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Pintel · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
PREVAX 4.0 에이전틱 AI 플랫폼으로 국토부 AI시티 사업 선정 등 공공 레퍼런스를 확대하고 있으나, 2025년 매출 급감과 영업손실률 -56.0%가 시사하듯 수익성 전환까지의 경로가 여전히 불투명하다.
핀텔(291810)은 2015년 설립된 AI 영상분석 기반 스마트시티 플랫폼 전문기업으로, 2022년 코스닥에 상장했다. 핵심 제품은 자체 개발한 'PREVAX(프리벡스)' 플랫폼으로, 2025년에 최신 버전 PREVAX 4.0(Full-Stack Agentic AI Platform)을 출시했다. PREVAX 4.0은 도시 전반의 데이터를 입체적으로 분석해 스스로 상황을 인지·판단하고 대응하는 에이전틱 AI 플랫폼이며, GIS 기반 통합 관제, 시각언어모델(VLM) 기반 맥락 이해, 데이터 플라이휠 최적화, 웹 기반 통합 운영의 4대 기능을 갖춘다. 사업 영역은 크게 스마트 교통(ITS·교차로·스쿨존)과 보안(방범·시설 관제·공항 보안) 두 축으로 구성되며, 매출의 대부분은 공공기관 발주 프로젝트에 의존한다. 인천국제공항 외곽 지능형 영상분석시스템(약 300대 CCTV 적용) 수주 등 대형 공공 레퍼런스를 지속 확보하고 있으며, 국가 시범도시·스마트 교차로·ITS 프로젝트에서도 기술력을 인정받았다. 경쟁 구도 면에서는 한화비전 등 대형 물리보안 업체와 딥러닝 기반 AI SW 스타트업 사이 틈새 포지션으로, 공공조달 인증·TTA 인증이 실질적인 진입 장벽 역할을 한다. 회사는 하드웨어 결합형 SI 프로젝트 매출 중심에서 소프트웨어 플랫폼형 서비스 매출로의 전환을 추진 중이며, 글로벌 진출과 관련해 2025년 미국 ISC WEST에 PREVAX 4.0을 출품했다. 딥엑스와 협력해 외산 GPU를 대체하는 NPU 기반 온디바이스 솔루션 공동 개발도 병행 중으로, 이는 AI 인프라의 탈(脫) GPU·엣지화 흐름에 부합하는 전략이다.
핀텔의 최근 4개 연도 실적은 매출 변동성이 크고 영업 적자가 지속되는 구조적 약점을 보여준다. 연간 매출은 2023년 약 127.5억원으로 고점을 기록한 뒤 2024년 약 106.4억원(전년 대비 약 16.5% 감소), 2025년에는 약 57.7억원(전년 대비 -45.8%)으로 급감했다. 2025년 영업손실은 약 32.3억원(영업손실률 -56.0%)으로, 2022년 -36.6억원에 이어 역대 두 번째로 큰 절대 손실이며, 분모인 매출 자체가 축소되어 마진율 악화가 더욱 두드러졌다. 2024년에는 영업손실 약 15.3억원(-14.4%)에도 불구하고 지배주주 귀속 순이익이 약 0.67억원으로 간신히 플러스를 기록했는데, 이는 영업외 수익에 기인한 것으로 추정된다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출이 약 1.7억원에 불과한 극단적 저점을 형성했으며, 같은 분기 영업손실도 약 15.5억원으로 연중 최대를 기록했다. 이후 3분기 약 16.8억원, 4분기 약 27.5억원으로 회복이 이어졌고, 특히 4분기 영업손실은 약 1.4억원으로 대폭 개선됐다. 2026년 1분기 매출은 약 28.3억원으로 제공된 분기 데이터 중 최고 수준을 보였으나, 영업손실이 다시 약 6.7억원으로 확대되어 비용 구조 개선의 지속성에 의문이 남는다. 영업현금흐름은 2022년 약 -21.1억원, 2023년 약 -14.8억원, 2024년 약 -4.9억원, 2025년 약 -20.1억원으로 4개년 연속 마이너스를 기록했으며, 자기자본은 2024년 약 208.9억원에서 2025년 약 171.9억원으로 37억원 감소했다.
핀텔이 속한 AI 영상분석 기반 스마트시티 시장은 중장기 성장 전망이 견고하다. 글로벌 스마트시티 시장은 연평균 약 19.7% 성장하며 2033년 약 4조 6천억 달러 규모에 달할 것으로 예상되고, 국내 시장도 2028년까지 약 65조원으로 확대될 전망이다. 국내 공공 스마트시티 사업은 국토교통부·과기정통부 등 여러 부처 주관 프로젝트 형태로 집행되며, 각 사업별 성능 기준과 기술인증 요건이 사실상의 강력한 진입 장벽 역할을 한다. 최근 AI 인프라 시장이 클라우드·외산 GPU 중심에서 초저전력 온디바이스·NPU 중심으로 빠르게 재편되고 있어, 엣지 AI 솔루션 경쟁력이 수주 차별화 요소로 부상하고 있다. 영상보안 소프트웨어 분야 경쟁사들이 SaaS·구독형 과금으로 수익 모델을 전환하는 추세로, 핀텔의 플랫폼 서비스 전환도 동일한 산업 흐름에 위치해 있다. 다만 공공 발주 특성상 예산 집행 시기와 낙찰 결과에 따라 분기별 매출 변동성이 극심하여 안정적인 수익 기반 확보가 단기 핵심 과제로 지목된다. 대형 물리보안 업체의 AI 기능 내재화와 신규 AI SW 스타트업의 시장 진입이 동시에 진행돼 수주 경쟁 강도가 점증하는 구도다.
| 주가 | ₩1,207 |
|---|---|
| 시가총액 | 137억원 |
| PBR | 0.83 |
| ROE | -19.5% |
2026년 6월 핀텔은 국토교통부 주관 '2026년 AI시티 혁신기술 발굴사업'에 전국 6개 기관 중 하나로 최종 선정됐다. 현대건설·모빌인텍·양주시와 컨소시엄을 구성해 생활도로 2개 거점에서 에이전틱 AI 기반 보행자·차량 충돌 위험 예측 시스템을 2026년 12월까지 실증할 예정이다. 이번 사업에는 핀텔의 다중객체 추적(MOT) 기술(글로벌 MOT 챌린지 1위)과 고해상도 영상분석 기술(특허·NET 인증 보유)이 전면 적용된다. 딥엑스와의 NPU 기반 온디바이스 영상분석 솔루션 공동 개발도 진행 중으로, 기존 GPU 인프라를 대체함으로써 플랫폼 도입 비용을 낮추고 하드웨어 중립성을 확보하는 중장기 전략이다. 회사는 스마트시티 외에 커넥티드 모빌리티·예측형 스마트 안전 등 고부가가치 AI 플랫폼으로 사업 영역을 점진적으로 확장할 계획을 사업보고서에 명시하고 있다. SI 단발성 프로젝트 매출에서 플랫폼형 서비스 매출로의 전환도 명시된 전략 방향이나, 전환 속도와 실제 수주 규모는 공개 데이터만으로 구체적 수치 확인이 어렵다. 2026년 하반기 AI시티 실증 결과와 추가 수주 공시 여부가 2027년 이후 매출 가시성의 핵심 변수가 될 전망이다.
핀텔은 4개 연도 연속 영업 적자 구조로 PER 산출이 불가능하며, 주당순이익(EPS)은 -314원이 확인된다. 주가는 주당순자산(BPS) 1,458원 대비 할인 구간에서 형성되어 있어, 시장이 순자산 가치에 추가 감소 가능성을 반영하고 있는 것으로 해석된다. 실제로 자기자본은 2024년 약 208.9억원에서 2025년 약 171.9억원으로 축소됐고, 지속 손실 상황에서 이 추세가 이어질 여지가 있다. 배당 지급 이력이 없어 수익 분배 측면에서의 기대값은 없다. 흑자 전환 시점과 플랫폼형 매출 비중 확대가 가시화될 경우 EPS·BPS 모두 회복 방향으로 전환될 수 있으나, 현시점에서는 수익 기반 밸류에이션 접근이 제한적이며 재무 개선 속도가 관건이다.
국토부 AI시티 사업 최종 선정(2026년 6월)과 인천국제공항 AI CCTV 수주(2025년) 등 대형 공공 프로젝트가 기술 신뢰도를 누적시키고 있다. 글로벌 MOT 챌린지 1위, NET 인증 등 독자 기술 우위는 공공조달 시장에서 실질적인 차별화 요소로 작용한다. PREVAX 4.0이 단순 알람 방식을 넘어 맥락 이해·예측 대응 기능을 갖춘 방향으로 진화하면서 기존 고객 업그레이드 수요와 신규 시장을 동시에 겨냥할 수 있다.
딥엑스와의 NPU 기반 온디바이스 AI 솔루션 공동 개발은 고비용 외산 GPU를 대체해 플랫폼 도입 장벽을 낮출 수 있는 잠재력을 갖는다. AI 인프라가 GPU 중심에서 NPU·엣지AI로 재편되는 산업 흐름과 일치하는 방향으로, 시장 포지션 측면에서 유리하다. 소프트웨어 중심 플랫폼 모델로 전환이 가속화될수록 하드웨어 납품 의존도 감소로 마진 구조가 개선될 구조적 여지가 있다.
2025년 2분기 약 1.7억원이라는 역사적 저점 이후, 3분기 약 16.8억원, 4분기 약 27.5억원, 2026년 1분기 약 28.3억원으로 분기 매출이 회복세를 보이고 있다. 특히 2025년 4분기 영업손실이 약 1.4억원으로 급격히 개선된 바 있어, 매출 규모가 일정 수준 이상을 유지할 경우 영업 레버리지 효과가 발현된다는 점이 확인됐다. 공공 발주 사이클 회복과 신규 레퍼런스 누적이 맞물리면 연간 영업 적자 축소와 매출 성장이 동시에 진행될 가능성이 있다.
2022~2025년 4개년 모두 영업 적자가 지속됐으며(2024년 순이익 미세 흑자는 영업외 요인 추정), 구조적 흑자 전환은 아직 달성되지 않았다. 영업현금흐름 역시 4개년 연속 마이너스로, 자체 창출 현금 없이 자기자본을 소진하는 구조가 이어지고 있다. 자기자본이 2024년 약 208.9억원에서 2025년 약 171.9억원으로 감소한 만큼 적자 지속 시 재무 여력이 추가로 훼손될 수 있다.
교통·보안 솔루션이 매출의 대부분을 차지하는 구조에서 공공 발주 지연·공백이 직격탄이 된다. 2025년 2분기 매출이 약 1.7억원에 그친 사례는 수주 공백이 얼마나 급격한 실적 악화로 이어지는지를 단적으로 보여준다. 플랫폼·서비스형 매출로의 전환이 완성되기 전까지 계절성과 발주 집중도에 따른 분기 변동성은 구조적으로 해소되기 어렵다.
시가총액이 극소형 수준으로 기관·외국인 투자자의 접근성이 낮고 매매 유동성이 제한적이다. 영업현금흐름이 지속 마이너스인 상황에서 추가 자금 조달 필요 시 유상증자 등을 통한 주식 희석 또는 수급 충격 가능성이 내재한다. 기업 규모 대비 R&D·영업 투자를 지속해야 하는 구조적 부담이 있어, 비용 비율이 높게 유지될 가능성이 있다.
핀텔은 AI 영상분석 기반 스마트시티 플랫폼이라는 성장 테마를 보유하며, PREVAX 4.0 에이전틱 AI 플랫폼과 인천공항·국토부 AI시티 사업 등 다수의 공공 레퍼런스를 통해 기술 신뢰도를 축적하고 있다. 2026년 1분기 매출 약 28.3억원은 2025년 상반기 저점 대비 분명한 반등이지만, 같은 분기 영업손실 약 6.7억원이 함께 기록돼 비용 레버리지가 아직 안정적으로 작동하지 않음을 보여준다. 4개년 연속 영업 적자·영업현금흐름 마이너스, 2025년 매출 급감(-45.8% YoY)·영업손실률 -56.0%는 사업 모델의 수익 전환이 여전히 진행형임을 확인한다. 딥엑스 NPU 협력, 국토부 AI시티 실증(2026년 12월 완료 예정), 글로벌 전시 등이 중장기 확장의 씨앗이 될 수 있으나, 안정적 수주·반복 매출로 연결되기까지 시간이 필요하다. 현 주가는 순자산 대비 할인 구간에서 형성돼 있어 시장이 자기자본 추가 감소 가능성을 반영하고 있는 것으로 해석된다. 흑자 전환 시점의 가시성 확보와 플랫폼형 서비스 매출 비중 확대가 이 종목의 중기 방향성을 결정하는 핵심 변수다.
English version
핀텔 is accumulating public-sector references via its PREVAX 4.0 Agentic AI platform—including a Ministry of Land Infrastructure and Transport project win in June 2026—yet a 45.8% revenue drop in 2025 and an operating margin of -56.0% underscore that the path to profitability remains highly uncertain.
핀텔 (291810) was founded in 2015 as an AI video analytics-based smart city platform specialist and listed on KOSDAQ in 2022. Its flagship product is the self-developed PREVAX platform, which reached version 4.0 (Full-Stack Agentic AI Platform) in 2025. PREVAX 4.0 is an agentic AI platform capable of autonomous situational awareness, reasoning, and proactive response across city-wide data streams; its four core capabilities are GIS-based unified monitoring, VLM-driven contextual AI understanding, data flywheel optimization, and a web-based integrated operations layer. The business is structured around two pillars—Smart Traffic (ITS, intersections, school zones) and Security (surveillance, facility monitoring, airport security)—with revenue predominantly sourced from public-sector project contracts. Major public references include an AI-CCTV upgrade for approximately 300 cameras at Incheon International Airport's perimeter and deployments in national pilot smart cities, smart intersections, and ITS projects. Competitively, 핀텔 occupies a niche between large physical-security incumbents (e.g., Hanwha Vision) and AI software startups, with public-procurement and TTA certifications acting as meaningful entry barriers. The company is actively transitioning its revenue model from hardware-bundled SI projects toward a software platform and service model. On the global front, 핀텔 showcased PREVAX 4.0 at ISC WEST 2025 in the US, and is co-developing an NPU-based on-device AI video analytics solution with DeepX to reduce reliance on expensive foreign GPU infrastructure—a direction aligned with the broader industry shift toward edge and on-device AI.
핀텔's financials over the past four years reveal high revenue volatility and persistent structural operating losses. Annual revenue peaked at approximately ₩12.75B in 2023, fell approximately 16.5% to ₩10.64B in 2024, then collapsed a further 45.8% to ₩5.77B in 2025. The 2025 operating loss of approximately ₩3.23B (operating margin -56.0%) was the second-largest absolute operating loss on record after 2022's ₩3.66B loss, with the margin deterioration amplified by the severe revenue contraction. In 2024, despite an operating loss of approximately ₩1.53B (-14.4% margin), attributable net income turned marginally positive at ₩66.7M, likely driven by non-operating income rather than core business improvement. At the quarterly level, Q2 2025 was a historic trough—revenue of only ₩172M against an operating loss of approximately ₩1.55B. Recovery followed in Q3 2025 (revenue ₩1.68B) and Q4 2025 (revenue ₩2.75B, operating loss narrowing sharply to approximately ₩144M). Q1 2026 revenue reached approximately ₩2.83B—the highest single-quarter figure in the data set—yet the operating loss re-widened to approximately ₩670M, raising questions about cost-structure durability. Operating cash flow was negative in every year from 2022 through 2025 (approximately -₩2.11B, -₩1.48B, -₩490M, and -₩2.01B respectively), and total equity declined from approximately ₩20.9B in 2024 to ₩17.2B in 2025 as accumulated losses eroded the balance sheet.
The AI video analytics-driven smart city market that 핀텔 targets has a solid medium-to-long-term growth outlook. The global smart city market is projected to grow at roughly 19.7% CAGR and reach approximately $4.6 trillion by 2033, while South Korea's domestic smart city market is expected to expand to around ₩65 trillion by 2028. Domestic public smart city projects are executed through competitive bids across multiple ministries—including the Ministry of Land and MSIT—where performance standards and technology certifications serve as effective entry barriers. The AI infrastructure landscape is rapidly shifting from centralized cloud and GPU-heavy architectures toward ultra-low-power on-device and NPU-centric systems, making edge AI solution competitiveness an increasingly decisive factor in contract awards. Peer firms in AI video security software are transitioning toward SaaS and subscription models, the same direction 핀텔 is pursuing with its platform service pivot. However, the public-procurement nature of the business creates extreme quarterly revenue variability depending on budget timing and contract outcomes, making a stable revenue base the most pressing near-term challenge. The simultaneous internalization of AI features by large physical-security incumbents and the ongoing entry of new AI software startups are intensifying bid competition.
| Price | ₩1,207 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.01T |
| P/B | 0.83 |
| ROE | -19.5% |
In June 2026, 핀텔 was selected as one of only six organizations nationwide for the Ministry of Land, Infrastructure and Transport's '2026 AI City Innovation Technology Discovery Project.' As the lead organization in a consortium with Hyundai E&C, Mobilintech, and Yangju City, 핀텔 will deploy an agentic AI pedestrian-vehicle collision prediction system at two residential road sites, with the pilot running through December 2026. The project fully utilizes 핀텔's proprietary multi-object tracking (MOT) technology—ranked No. 1 at the global MOT Challenge competition—alongside its high-resolution video analytics platform, both of which hold patents and NET certifications. A co-development partnership with DeepX for an NPU-based on-device video analytics solution is also underway, targeting replacement of expensive GPU infrastructure to lower platform deployment costs and achieve hardware neutrality. Beyond smart cities, the company's annual report formally states plans to expand progressively into connected mobility, predictive smart safety, and other high-value AI platform domains. A strategic shift from one-off SI project revenue to platform/service revenue is also a stated priority, though the pace of that transition and actual new contract volumes are difficult to verify from publicly available disclosures alone. The outcome of the H2 2026 AI City pilot and the trajectory of new contract announcements will be the decisive variables for revenue visibility into 2027 and beyond.
핀텔's four consecutive years of operating losses render PER incalculable; the headline earnings-per-share figure stands at -₩314. The share price is trading in a discount band relative to the reported book value per share (BPS) of ₩1,458, indicating the market is pricing in the probability of continued book-value erosion. This concern is not without basis: total equity declined from approximately ₩20.9B in 2024 to approximately ₩17.2B in 2025, and ongoing losses could perpetuate that trend. There is no dividend history, so income return from distributions is not a factor. A return to profitability combined with a growing proportion of platform/service revenue would be necessary for both EPS and BPS to stabilize and recover; until that trajectory becomes visible, conventional earnings-based valuation approaches remain constrained, and the pace of financial improvement is the primary variable to monitor.
High-profile public project wins—including the Ministry of Land AI City project (June 2026) and the Incheon Airport AI CCTV contract (2025)—are compounding a track record of technical credibility. A global No. 1 ranking in the MOT Challenge and NET certification serve as genuine competitive moats in public procurement. PREVAX 4.0's evolution toward contextual understanding and proactive response—beyond simple alarm systems—simultaneously targets existing-customer upgrade cycles and new market segments.
The co-development of NPU-based on-device AI solutions with DeepX carries the potential to dramatically lower platform deployment costs by displacing expensive foreign GPU systems. This strategic direction aligns with the broader industry pivot from GPU-centric to NPU and edge AI architectures, improving 핀텔's competitive positioning. An accelerating shift to software-first platform delivery could structurally improve margins by reducing dependence on hardware-bundled revenue.
After the historic trough of approximately ₩172M in Q2 2025, quarterly revenue recovered to ₩1.68B in Q3, ₩2.75B in Q4, and ₩2.83B in Q1 2026. Notably, the Q4 2025 operating loss narrowed sharply to approximately ₩144M, confirming that positive operating leverage exists when revenue reaches sufficient scale. If public-procurement cycle recovery converges with growing reference wins, simultaneous annual revenue growth and a narrowing operating deficit are plausible.
Operating losses persisted across all four years from 2022 to 2025 (the marginal net profit in 2024 is likely attributable to non-operating items), with no structural turn to profitability achieved. Operating cash flow was also negative in each of those four years, meaning the company is consuming equity without self-generating cash. As total equity fell from approximately ₩20.9B in 2024 to approximately ₩17.2B in 2025, continued losses will further erode the financial buffer.
With traffic and security solutions accounting for the bulk of revenue, any delays or gaps in public contract awards deliver an outsized blow to results. The Q2 2025 revenue of approximately ₩172M starkly illustrates how abruptly a contract gap can devastate quarterly performance. Until the transition to a platform/service revenue model is substantially complete, quarterly variability driven by seasonality and award concentration will remain structurally difficult to resolve.
With an extremely small market capitalization, institutional and foreign investor access is limited and trading liquidity is constrained. Given persistently negative operating cash flow, any further funding needs raise the risk of equity dilution through rights offerings or supply-demand shocks. The structural need to sustain R&D and sales investment at a scale disproportionate to the company's size is likely to keep cost ratios elevated.
핀텔 holds a thematically compelling position in AI video analytics-based smart city platforms, backed by PREVAX 4.0's agentic AI capabilities and a growing portfolio of credible public references including the Incheon Airport CCTV project and the Ministry of Land AI City selection. Q1 2026 revenue of approximately ₩2.83B represents a clear rebound from the 2025 H1 trough, yet the accompanying operating loss of approximately ₩670M signals that durable operating leverage has not yet been established. Four consecutive years of operating losses, persistently negative operating cash flow, a 45.8% revenue decline in 2025, and an operating margin of -56.0% collectively confirm that the transition to a profitable business model remains very much in progress. The DeepX NPU co-development, the Ministry of Land AI City pilot (due December 2026), and global exhibition activities represent potential seeds of medium-to-long-term expansion, but converting these initiatives into stable, recurring revenue streams will take time. The current share price at a discount to book value indicates the market is pricing in the possibility of continued equity erosion. Visibility on the profitability inflection point and meaningful growth in platform/service revenue proportion are the decisive variables that will define this stock's medium-term trajectory.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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