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Daebo Magnetic · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-07-01
전 세계 전자석탈철기(EMF) 시장 점유율 약 70%를 보유한 독보적 1위 기업이지만, 2차전지 업황 둔화·소재 임가공 사업 정착 지연·2025년 대규모 일회성 손실로 자기자본이 급감하면서 사업 재건 경로가 주요 관전 포인트다.
대보마그네틱은 1974년 창립 이래 50여 년간 자석 응용 기기 전문 제조 기업으로, 핵심 제품은 2차전지 소재·셀 공정에 투입되는 전자석탈철기(EMF)다. EMF는 리튬 이차전지의 양극재·음극재에 함유된 ppb(10억분의 1) 단위의 미량 철 성분을 제거하는 공정 장비로, 탈철이 불완전하면 배터리 안전성과 수율이 저하된다. 회사는 건식 및 습식 EMF를 동시에 제조할 수 있는 세계 유일의 기업으로, 전 세계 EMF 시장에서 약 70%의 점유율을 확보하고 있다. 주요 고객사는 LG에너지솔루션, 삼성SDI, 포스코퓨처엠, LG화학, 에코프로비엠, CATL, BYD 등 국내외 글로벌 이차전지·양극재 기업들이며, 2022년 기준 수출 비중이 87.8%에 달했다. 지역별로는 중국 매출 비중이 높았으나, 미국 현지 법인 설립과 모로코(중국계 기업의 유럽 생산거점)를 통해 공급망을 다변화하고 있다. 2020년부터 충북 음성에 2차전지 소재 임가공(수산화리튬·탄산리튬 분쇄·정제) 공장을 건설하며 사업 다각화를 추진해 왔으며, 음성 1공장(연간 1만 5,000톤 케파)에 이어 2공장 가동을 통해 임가공 케파를 확대하고 있다. 현재 사업 구조는 ①EMF 장비 제조·판매와 ②리튬 소재 임가공(수산화리튬·탄산리튬)의 두 축으로 운영되며, 장비 레퍼런스를 통해 확보한 고객 네트워크가 소재 임가공 수주로 연결되는 시너지가 중장기 전략의 핵심이다.
2022년은 연결 매출 약 1,086억원, 영업이익 약 265억원(OPM 24.4%)으로 역대 최고 실적을 기록한 정점이었다. 2023년부터 2차전지 업황이 급격히 위축되며 매출이 약 400억원(-63.2%)으로 급감했고, 영업이익은 약 1.3억원(OPM 0.3%)으로 가까스로 흑자를 유지했으나 지배주주 귀속 순손실은 약 82억원을 기록했다. 2024년에는 매출이 약 284억원으로 추가 감소하고 영업적자(약 -98억원, OPM -34.5%)로 전환했으며, 영업현금흐름도 약 -9억원으로 마이너스였다. 2025년에는 매출 약 261.5억원(-7.9%), 영업손실 약 -104.4억원(OPM -39.9%)으로 적자 폭이 더 심화됐다. 특히 지배주주 귀속 순손실이 약 355억원으로, 영업손실 104억원을 크게 웃돌아 영업외에서 대규모 비현금 손실이 발생했음을 시사한다. 분기별로 보면 2025년 4분기에 지배주주 귀속 순손실이 약 296억원에 집중됐으며, 이는 자산손상 등 일회성 비용이 반영된 것으로 추정된다. 2026년 1분기 매출은 약 11.4억원으로 2025년 1분기(약 137.4억원) 대비 약 92% 급감해 수주 공백이 지속되고 있음을 보여준다. 2025년 연간 영업현금흐름은 약 13.2억원으로 전년 대비 플러스 전환했으나, 현 매출 규모 대비 고정비 부담이 여전히 높아 영업현금흐름만으로 손실을 상쇄하기는 어려운 상황이다.
전자석탈철기는 리튬 이차전지의 양·음극 소재 생산에 필수적인 공정 장비로, 전기차(EV)·에너지저장장치(ESS) 시장 성장과 직결된다. 2021~2022년은 중국 배터리 업체들의 대규모 증설로 EMF 수요가 폭발적으로 증가한 호황기였으나, 2023년 이후 중국의 과잉 설비 조정과 전기차 수요 성장 둔화로 업황이 급격히 위축됐다. 장비 사업 특성상 설비 투자 사이클을 따라 수요가 집중되고, 증설이 일단락된 후에는 교체 수요만 남아 매출이 구조적으로 줄어드는 특성을 갖는다. LFP(리튬인산철) 배터리 및 나트륨 이온 배터리 확산은 양극재 종류를 불문하고 탈철 공정이 필수적이라는 점에서 새로운 수요 전선이 될 수 있다. 미국의 보호무역 정책 강화와 북미 배터리 생산 확대 기조는 현지 법인을 설립한 대보마그네틱에 중장기적으로 수혜 요인으로 작용할 수 있다. 경쟁사로는 일본 닛폰마그네틱이 건식 부문에서 경합하고 있으나, 습식 EMF는 대보마그네틱이 세계 유일의 제조업체로 사실상 독점적 지위를 보유한다. 초고성능 탈철기(15ppb 수준 불순물 제거) 개발도 진행 중으로, 배터리 안전 기준 강화 추세는 고사양 장비 수요 증가로 이어질 수 있는 구조적 요인이다.
| 주가 | ₩5,130 |
|---|---|
| 시가총액 | 403억원 |
| PBR | 2.49 |
| ROE | -107.2% |
회사는 2025년 3월 미국 테네시주 내슈빌에 'DAEBO MAGNETIC USA'를 설립하며 북미 시장 공략을 본격화했다. 미국 법인은 고성능 EMF와 후처리 장비를 현지 생산하고, PLC 기반 자동화 설비를 통한 고효율 공급망 구축을 1차 목표로 하며, 오하이오·미시간·조지아 등 북미 배터리 생산 거점 및 캐나다로 고객을 확장할 계획이다. 관세 리스크 최소화와 미국 내 고객사 파트너십 강화가 법인 설립의 핵심 목적으로, 회사는 2020년부터 이미 북미 대형 배터리 제조사에 장비를 공급하며 레퍼런스를 축적해 왔다. 음성 2공장은 수산화리튬·탄산리튬 직접 가공을 위한 핵심 인프라로, 업계에서는 이 공장의 가동률 정상화가 실적 회복의 분수령이 될 것으로 보고 있다. 2025년 1월 공시된 전자석탈철기 등 공급계약(약 26.4억원, 매출액 대비 11.07%)은 수주 기반이 유지되고 있음을 확인시켜 주는 공시다. LFP와 나트륨 배터리 수요 증가는 향후 EMF 교체 및 신규 투자 수요를 자극할 수 있는 중기 요인이다. 다만 2026년 1분기 매출이 극도로 낮은 수준에 머물러 있어, 북미 법인의 조기 사업화와 신규 수주 확보 속도가 실적 반등의 관건이 된다.
현재 주가는 자체 산출 기준 BPS(2,063원)를 크게 웃도는 수준에서 거래되고 있으며, 순자산 대비 상당한 프리미엄이 형성된 상태다. 수익이 적자인 구간이 지속되어 현시점에서는 적용 가능한 이익 기반 배수가 존재하지 않는다. 배당은 최근 수년간 지급 이력이 없어 배당수익률은 사실상 0이며, 업종 평균을 크게 밑돈다. 대규모 누적 손실로 BPS가 과거 호황기 수준 대비 크게 하락해 있음에도, 주가는 순자산을 상당히 웃도는 배수에서 거래되고 있어 이익 회복 기대감이 현재의 프리미엄 배수를 지지하는 구조다. 따라서 수주 모멘텀과 가동률 개선 등 사업 펀더멘털의 실질 회복 여부가 현 밸류에이션 수준의 지속 가능성을 판단하는 핵심 기준이 된다.
전 세계에서 건식·습식 EMF를 동시 제조할 수 있는 유일한 기업으로, 습식 EMF 부문에서는 사실상 경쟁자가 없다. LG에너지솔루션·삼성SDI·CATL·BYD 등 글로벌 1위 배터리 기업들을 고객사로 확보한 레퍼런스는 신규 배터리 라인 투자 시 재수주 가능성을 높이는 강력한 진입장벽이다. LFP·나트륨 이온 배터리 등 차세대 배터리로의 전환에서도 탈철 공정은 필수적이어서 기술 패러다임 변화에 비교적 중립적인 포지션을 유지한다.
2025년 3월 미국 테네시주 내슈빌에 현지 법인을 설립해 직접 생산·공급 체계를 구축했다. 미국 정부의 보호무역 강화로 관세 부담이 높아진 환경에서 현지 생산은 가격 경쟁력 확보에 유리하며, 2020년부터 이미 북미 대형 배터리 제조사에 장비를 공급한 레퍼런스가 법인 안착을 뒷받침한다. 오하이오·미시간·조지아 등 북미 배터리 생산 거점으로 고객을 확장할 계획으로, 한국·중국에 편중된 매출 구조를 분산시킬 수 있는 계기가 될 수 있다.
음성 1·2공장을 통해 수산화리튬·탄산리튬 임가공 인프라를 구축했으며, 기존 EMF 고객사 네트워크가 소재 임가공 수주로 이어지는 시너지를 기대할 수 있다. 대규모 설비 투자가 수반되는 사업 특성상 진입장벽이 높아 경쟁자 진입이 제한적이다. 2차전지 업황이 회복될 경우 EMF 장비 수주와 임가공 수주가 동시에 늘어나는 복수의 수혜 경로를 확보하고 있다.
연결 매출이 2022년 약 1,086억원에서 2026년 1분기 약 11.4억원까지 급락하며 영업 기반이 크게 약화됐다. 2023년부터 3년 연속 영업손실이 지속되고 있고 OPM은 -39.9%(2025년)로 심화됐다. 고정비 구조 개선 없이 매출 회복이 지연될 경우 추가적인 자기자본 훼손이 불가피하다.
2025년 연간 지배주주 귀속 순손실은 약 355억원으로, 2022년 말 자기자본 약 796억원의 절반에 가까운 규모가 단 3년 만에 소진됐다. 부채비율은 2022년 26.7%에서 2025년 164.2%로 급등했으며, 추가 분기 손실 발생 시 자본잠식 가능성도 배제하기 어렵다. 재무 악화가 지속될 경우 유상증자 등 주주가치 희석 이벤트 리스크가 상존한다.
중국 배터리 업체들의 과잉 설비로 인해 신규 증설 투자가 억제되고 있어 단기적인 EMF 신규 수주 회복 가시성이 낮다. 글로벌 전기차 수요 성장이 둔화되거나 배터리 업체 수익성이 낮아지면 설비 투자 연기가 반복될 수 있다. 음성 공장 가동률이 저조한 상황에서 고정비 부담이 지속되어 임가공 사업의 손익분기점 도달 시점도 불투명하다.
대보마그네틱은 세계 유일의 건식·습식 EMF 동시 제조 기술력과 약 70%의 글로벌 시장 점유율이라는 구조적 강점을 보유하고 있다. 그러나 2차전지 투자 사이클 위축으로 2022년 정점 이후 매출이 급감했고, 3년 연속 영업 적자가 지속되며 자기자본이 크게 훼손됐다. 특히 2025년 4분기 집중된 대규모 손실(순손실 약 296억원)과 2026년 1분기 매출(약 11.4억원)의 극단적 부진은 단기 실적 불확실성을 크게 높이고 있다. 미국 법인 설립(DAEBO MAGNETIC USA)과 음성 2공장을 통한 사업 다각화 의지는 확인됐으나, 이들이 가시적인 수익으로 전환되는 데 걸리는 시간이 핵심 변수다. 부채비율 164.2%, 자기자본 약 179.8억원이라는 현 재무 구조는 실적 회복 지연 시 추가 자본 이벤트 가능성을 내포하고 있어, 분기별 수주 동향·가동률·자본 구조 변화를 지속적으로 확인하는 것이 중요하다.
English version
Daebo Magnetic commands roughly 70% of the global electromagnetic iron-removal filter (EMF) market, yet a prolonged battery industry downturn, a slow ramp of its lithium toll-processing business, and a large one-time loss in 2025 have sharply eroded equity, making the path to recovery the central investor focus.
Founded in 1974, Daebo Magnetic has specialized in magnetic application equipment for over 50 years, with its core product being the electromagnetic iron-removal filter (EMF) used in lithium battery material and cell manufacturing. The EMF removes trace iron at the ppb level from cathode and anode materials; inadequate removal degrades battery safety and yield. Daebo is the world's only manufacturer capable of producing both dry- and wet-type EMFs, holding approximately 70% of the global EMF market. Key customers include LG Energy Solution, Samsung SDI, POSCO Future M, LG Chem, EcoPro BM, CATL, and BYD; the export ratio reached 87.8% as of 2022. Historically China-weighted, the company is diversifying its supply network through a newly established U.S. subsidiary and Morocco operations serving Chinese battery firms' European production bases. Since 2020, Daebo has invested in a lithium material toll-processing facility in Eumseong, North Chungcheong—processing lithium hydroxide and lithium carbonate—with Plant 1 running at 15,000-ton annual capacity and Plant 2 expanding throughput. The current business rests on two pillars: (1) EMF equipment manufacturing and sales, and (2) lithium material toll-processing, with the strategic thesis that equipment customer relationships convert into toll-processing orders over time.
Fiscal year 2022 was Daebo's peak, with consolidated revenue of approximately KRW 108.6bn and operating profit of approximately KRW 26.5bn (OPM 24.4%). As the battery industry contracted sharply from 2023, revenue fell to approximately KRW 40.0bn (–63.2%), with operating profit barely positive at approximately KRW 130mn (OPM 0.3%), though the controlling-interest net loss still reached approximately KRW 8.2bn. In 2024, sales declined further to approximately KRW 28.4bn and the company slipped into an operating loss of approximately KRW –9.8bn (OPM –34.5%); operating cash flow also turned negative at approximately KRW –900mn. In 2025, revenue slipped further to approximately KRW 26.1bn (–7.9%) and the operating loss widened to approximately KRW –10.4bn (OPM –39.9%). Most notably, the net loss attributable to controlling shareholders reached approximately KRW 35.5bn—far exceeding the operating loss—pointing to a substantial non-operating, likely non-cash charge. On a quarterly basis, Q4 2025 alone recorded a controlling-interest net loss of approximately KRW 29.6bn, suggesting a concentrated one-time hit, likely asset impairment. In 2026Q1, revenue collapsed to approximately KRW 1.14bn, down roughly 92% year-on-year from 2025Q1's approximately KRW 13.7bn, indicating a continued order vacuum. Annual operating cash flow recovered to a positive KRW 1.32bn in 2025, but the fixed-cost burden relative to current revenue scale remains a structural challenge.
EMFs are essential process equipment for cathode and anode material production in lithium-ion batteries, with demand closely tied to the electric vehicle (EV) and energy storage system (ESS) markets. The 2021–2022 period was a boom driven by massive Chinese battery-maker capacity expansion, but from 2023, a correction in Chinese overcapacity and softening EV demand sharply contracted the industry. Equipment businesses are inherently cyclical—demand concentrates during capex build-outs and then drops to replacement-only levels once expansions are complete. The spread of LFP and sodium-ion batteries represents a potential new demand frontier, as iron removal is mandatory regardless of cathode chemistry. Tightening U.S. trade policy and growing North American battery production could be medium-to-long-term tailwinds for Daebo's newly established local entity. Japan's Nippon Magnetics competes in dry-type EMFs, but Daebo holds a de facto monopoly in wet-type EMFs as the sole global manufacturer. Ongoing development of ultra-high-performance EMFs (targeting sub-15ppb impurity removal) could also benefit from tightening battery safety standards as a structural demand driver.
| Price | ₩5,130 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.04T |
| P/B | 2.49 |
| ROE | -107.2% |
In March 2025, the company established DAEBO MAGNETIC USA in Nashville, Tennessee, formally launching its North American push. The entity aims to locally produce high-performance EMFs and post-processing equipment via PLC-based automated facilities, with plans to expand to battery production hubs in Ohio, Michigan, Georgia, and Canada. Minimizing tariff risk and deepening U.S. customer partnerships are the core rationale; Daebo has already been supplying large North American battery manufacturers since 2020, providing a reference base. The Eumseong Plant 2, dedicated to lithium hydroxide and lithium carbonate processing, is viewed by industry observers as the pivot point for an earnings recovery once utilization normalizes. A supply contract disclosure filed in January 2025 (approximately KRW 2.64bn, representing 11.07% of annual revenue) confirms the order pipeline remains intact. Growing LFP and sodium-ion battery demand offers a medium-term catalyst for replacement and new-investment EMF orders. However, with 2026Q1 revenue at extremely low levels, the pace at which the U.S. entity becomes operational and new orders are secured is the decisive variable for any earnings turnaround.
The current share price trades well above the internally calculated BPS (KRW 2,063), implying a meaningful premium to net asset value. With sustained operating and net losses, no applicable earnings-based multiple exists at this time. Dividends have not been paid for several years, placing the dividend yield effectively at zero—well below the sector average. Despite BPS having declined substantially from peak-cycle levels due to cumulative large losses, the share price continues to command a significant premium over book value, implying that earnings recovery expectations are underpinning the current premium multiple. Accordingly, actual improvement in business fundamentals—order momentum, utilization rates, and revenue recovery—is the critical benchmark for assessing the sustainability of the current valuation level.
As the world's sole manufacturer of both dry- and wet-type EMFs, Daebo faces virtually no competition in wet-type EMFs. Its reference track record supplying global battery leaders—LG Energy Solution, Samsung SDI, CATL, and BYD—creates a strong reorder advantage when new battery lines are commissioned. Iron removal is indispensable regardless of battery chemistry, meaning the shift to LFP or sodium-ion batteries does not undermine structural EMF demand.
The establishment of a local subsidiary in Nashville, Tennessee in March 2025 builds an in-country production and supply platform. With U.S. protectionist trade policies raising tariff burdens, local manufacturing provides a pricing advantage; existing supply relationships with major North American battery manufacturers since 2020 support early traction. Plans to expand to battery production hubs in Ohio, Michigan, and Georgia could diversify the company's historically Korea-and-China-concentrated revenue base.
The Eumseong Plants 1 and 2 provide the infrastructure for lithium hydroxide and lithium carbonate toll-processing, with the potential for the existing EMF customer network to drive cross-selling into material processing orders. The high capital intensity of this business creates meaningful entry barriers for new competitors. A battery industry recovery would simultaneously lift both EMF equipment orders and toll-processing demand, providing dual upside exposure.
Consolidated revenue has collapsed from approximately KRW 108.6bn in 2022 to approximately KRW 1.14bn in Q1 2026, severely undermining the operational base. Operating losses have persisted for three consecutive years since 2023, with OPM worsening to –39.9% in 2025. Without structural cost improvements, continued revenue weakness risks further equity erosion.
The 2025 net loss attributable to controlling shareholders reached approximately KRW 35.5bn—nearly half of 2022 year-end equity of approximately KRW 79.6bn—consumed in just three years. The debt-to-equity ratio surged from 26.7% in 2022 to 164.2% in 2025; capital impairment cannot be excluded if quarterly losses continue. Prolonged financial deterioration raises the ongoing risk of equity-dilutive events such as a rights offering.
Chinese battery overcapacity is suppressing new capex, limiting near-term visibility for EMF order recovery. Slowing global EV demand growth or deteriorating battery maker profitability could repeat investment deferrals. With the Eumseong factories operating below capacity, fixed-cost drag persists and the timeline to breakeven for the toll-processing business remains uncertain.
Daebo Magnetic possesses a structural competitive advantage as the world's sole manufacturer of both dry- and wet-type EMFs with approximately 70% global market share. However, the contraction of the battery investment cycle has caused revenue to plunge since the 2022 peak, and three consecutive years of operating losses have significantly eroded equity. The concentrated large loss in Q4 2025 (net loss of approximately KRW 29.6bn) and extremely low Q1 2026 revenue (approximately KRW 1.14bn) significantly raise near-term earnings uncertainty. The company's commitment to diversification via DAEBO MAGNETIC USA and Eumseong Plant 2 is established, but the time required for these initiatives to generate visible earnings is the key variable. With a debt ratio of 164.2% and equity of approximately KRW 18.0bn, the current financial structure implies the possibility of additional capital events if earnings recovery is delayed—making ongoing monitoring of quarterly order trends, utilization rates, and capital structure changes essential.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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