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Dynamic solution · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
다이나믹솔루션(옛 네오펙트)은 2026년 사명 변경과 함께 재활의료기기에서 뇌-컴퓨터 인터페이스(BCI)·로보틱스 중심 기업으로의 전면 전환을 선언했으나, 4년 연속 영업적자와 2026년 1분기의 극심한 수익성 악화가 전환 비용의 무게를 드러내고 있다.
다이나믹솔루션(구 네오펙트)은 2010년 울산로보틱스로 창립돼 재활의료기기 전문 기업으로 성장했으며, 2026년 3월 제16기 정기주주총회에서 사명을 변경하고 종합 로봇·소재 기업으로의 전환을 공식화했다. 사업 포트폴리오는 △재활로봇(기존사업) △산업로봇(확장사업) △소재(로봇 밸류체인) 3개 부문으로 재편됐으며, BCI가 전 부문을 관통하는 기술 중심축이다. 2025년 기준 주요 매출원은 재활의료기기 부문(약 106억원)과 장기요양서비스 부문(약 54억원)으로 구성되며, 재활의료기기 내 제품 매출이 81억원, 상품 매출이 15억원이었다. 재활의료기기 분야의 주력 제품은 뇌졸중·척수손상 등 신경계 질환 환자를 위한 웨어러블 재활로봇과 관련 소프트웨어이며, 기존 브랜드 '네오펙트'는 재활 부문 전용으로 유지된다. BCI 신사업에서는 ETRI로부터 촉각 구현 로봇손 'X-HAND' 기술을 이전받아 통상실시권을 확보했고, 설립 후 16년간 매년 2~3건의 국책 R&D 과제를 수행하며 국내 67건·해외 47건 등 총 114건의 로보틱스 특허를 축적했다. 소재 부문에서는 규산마그네슘(무기화학소재) 독점 사업권을 확보해 로봇 보호 소재의 내재화를 추구 중이다. 협력 생태계는 ETRI·KAIST·삼성서울병원·분당서울대병원·독일 샤리테대학병원 등 국내외 핵심 연구·의료기관과 구성됐으며, 회사는 와이브레인의 2대 주주로서 BCI 전략적 파트너십도 보유한다. 경쟁 구도는 글로벌 BCI 분야의 뉴럴링크·커널·블랙록 마이크로시스템즈·이모티브 등 해외 선도 기업들과, 국내 BCI 스타트업 및 재활의료기기 업체들이 혼재한다.
다이나믹솔루션은 2022~2025년 4년 연속 영업적자를 기록했다. 매출은 2022년 262.0억원, 2023년 266.1억원으로 유사한 수준을 유지했으나 2024년 211.1억원으로 급감한 데 이어 2025년 160.5억원(전년비 –23.9%)으로 2년 새 39.8% 줄었다. 영업손실은 2022년 –75.4억원(OPM –28.8%)에서 비용 절감으로 2023년 –17.8억원(–6.7%)까지 개선됐다가 2024년 –24.1억원, 2025년 –29.0억원(–18.1%)으로 다시 확대됐다. 2025년 지배주주 귀속 순손실은 –123.0억원으로 전년(–9.5억원) 대비 급증했는데, 이는 CB·파생금융상품 관련 대규모 비영업 손실에 기인한다. 분기별로는 2025년 2분기(매출 62.0억원)에 영업이익 +5.2억원을 기록했으나 같은 분기 지배주주 순손실이 –150.8억원에 달해 비영업 금융비용의 영향을 명확히 보여준다. 2025년 3분기에는 매출이 8.8억원으로 급락하다가 4분기에 44.5억원으로 회복됐으며, 4분기 지배주주 순이익이 +49.4억원으로 전환된 것 역시 파생상품 평가이익 등 일회성 요인이 작용한 결과다. 재무구조 면에서는 부채비율이 2022년 426.1%에서 2025년 46.3%로 크게 개선됐고, 영업현금 소진도 2022년 –570.2억원에서 2025년 –2.3억원으로 대폭 축소됐다. 2026년 1분기에는 매출 31.3억원 대비 영업손실 –30.7억원(OPM 약 –98%), 지배주주 순손실 –58.5억원이 발생해 신사업 투자 가속과 본업 매출 감소가 동시에 작용하고 있음이 확인됐다.
재활의료기기 시장은 IT 기술 발전과 고령인구 증가를 배경으로 성장 중이며, 신경재활기기 세계 시장은 2030년까지 약 54.9억 달러 규모에 달할 전망이다. 그러나 국내 시장에서는 디지털 재활의료기기 활성화 분위기에도 규제 환경과 높은 가격대가 실질적 수요 확대를 제한하는 요인으로 작용해왔다. BCI 시장은 정부 전망 기준으로 2033년 전 세계 약 2,037억 달러(약 303조원) 규모로 성장이 예상되며, 기술 패권 경쟁이 본격화되고 있다. 현재 글로벌 BCI 시장은 뉴럴링크·커널·블랙록 마이크로시스템즈·이모티브 등 해외 기업이 주도하며, 국내 기업의 존재감은 아직 형성 단계에 있다. 한국 정부는 K-문샷 프로젝트를 통해 2026~2030년 6,000억원을 BCI 포함 8대 핵심 분야에 투입해 국내 기업의 기술 개발을 지원하며, 이는 국내 플레이어들에게 자원과 임상 인프라를 공급하는 역할을 한다. 피지컬 AI·휴머노이드 로봇의 부상은 BCI 로봇손 및 웨어러블 제어 기술에 대한 산업계 수요를 구조적으로 끌어올리고 있다. 반면 BCI 의료기기의 상용화 경로는 임상시험, 규제 인허가, 건강보험 등재 등 다단계 절차를 수반하므로 본격적인 매출 기여까지는 수년의 시간이 필요하다는 것이 업계의 공통 시각이다.
| 주가 | ₩1,426 |
|---|---|
| 시가총액 | 611억원 |
| PBR | 2.04 |
| ROE | -50.7% |
다이나믹솔루션은 2026년을 사업 재편의 실행 원년으로 규정하고 다수의 전략적 이니셔티브를 동시에 추진하고 있다. K-문샷 BCI 과제(2026~2030, 6,000억원)에서 와이브레인·KAIST와 공동팀을 구성해 'BCI 기반 웨어러블 로봇손'과 '뇌파 전송 소프트웨어' 공동 개발을 진행 중이며, 정부는 2030년까지 척수손상·파킨슨병 등 임상 상용화를 목표로 한다. ETRI와의 후속 LOI 체결로 협력 범위를 로봇손에서 로봇팔 전반으로 확대했으며, 산업통상자원부 주관 국제공동연구 '뉴로스타(NEUROSTAR)'를 통해 분당서울대병원·독일 샤리테대학병원과 한·독 동시 BCI 임상을 준비 중이다. 국내외 대기업·글로벌 기업과의 산업로봇·로봇손 R&D 협의가 '막바지 단계'라고 회사 측은 밝혔으나 구체적 수주 시기와 규모는 아직 확정되지 않았다. 9회차 CB(150억원)는 발행 목적이 운영자금에서 타법인 증권 취득으로 변경돼 추가 전략적 지분 투자 가능성을 시사하며, 2026년 2분기에 주식병합이 완료됐다. 회사 대표는 '상반기부터 사업 성과가 가시화될 것'이라고 언급했으나, 2026년 1분기 실적은 수익화 일정이 당초 기대보다 지연될 수 있음을 보여준다.
현재 주가는 1주당 순자산(BPS 698원)에 소폭의 프리미엄이 얹힌 구간에서 형성돼 있으며, 이 프리미엄은 신사업 전환 기대를 내포한다. 2018년 코스닥 상장 이래 한 차례도 연간 흑자를 달성하지 못해 주가수익배수 산출이 불가하며, 주당손실(EPS) –273원이 가리키는 손실 기반 이익 구조가 이어지고 있다. 배당은 지속적으로 0원을 유지해 배당수익률은 동종업 평균을 크게 하회하는 상태다. 재무구조 개선(부채비율 46.3%)과 국책사업 참여로 펀더멘털 훼손이 일부 완화됐지만, 2026년 1분기의 급격한 수익성 악화를 감안하면 순자산 기반 밸류에이션의 정당성을 뒷받침하는 실적 근거는 아직 형성 중인 단계다. BCI·로보틱스 사업에서의 수주 가시화 또는 매출 반등이 확인될 때 비로소 현재 프리미엄 수준에 대한 시장의 재평가가 이루어질 것으로 보인다.
정부가 2026~2030년 6,000억원을 투입하는 K-문샷 BCI 과제의 핵심 참여사로 이름을 올렸다. 2010년 설립 이래 16년간 매년 2~3건씩 수행해온 40여 건의 국책 R&D 경험과 ETRI 'X-HAND' 기술이전·통상실시권, KAIST와의 공동 개발이 기술 신뢰성을 뒷받침한다. 정부 지원 프로젝트는 초기 상용화 리스크를 분산하고 임상 데이터 축적을 가속화하는 구조적 이점을 제공한다.
부채비율이 2022년 426.1%에서 2025년 46.3%로 대폭 낮아져 재무 안정성이 업종 평균 수준으로 회복됐다. 영업현금 소진 규모도 2022년 –570.2억원에서 2025년 –2.3억원으로 대폭 축소됐다. CB의 자본 전환과 비용 절감이 맞물린 결과로, 단기 유동성 위기 가능성은 2022년 대비 현저히 낮아진 상태다.
2033년까지 약 303조원으로 성장이 예상되는 글로벌 BCI 시장과 급부상하는 피지컬 AI·휴머노이드 시장은 BCI 로봇손 기술 수요를 구조적으로 높인다. 국내 대기업과의 휴머노이드 로봇손 기술 개발 협력 논의가 진행 중이며, ETRI·KAIST·삼성서울병원 등 국내 주요 기관의 협업 선택이 기술력의 외부 검증 역할을 한다.
매출은 2023년 266억원에서 2025년 161억원으로 2년 새 39.8% 축소됐고, 2026년 1분기(31.3억원)에도 전년 동기 대비 감소 추세가 지속됐다. 2018년 코스닥 상장 이후 단 한 해도 연간 흑자를 달성하지 못했으며, 2026년 1분기 영업손실률은 –98%에 달해 신사업 투자 부담이 실적을 전면 압박하고 있다. 본업 경쟁력 회복 없이 신사업만으로 수익성을 확보하기는 구조적으로 어렵다는 평가가 업계에서 제기된다.
9회차 CB(150억원)의 풋옵션이 2026년 11월부터 3개월 단위로 행사 가능해 조기 상환 압박이 존재한다. 리픽싱 조항(최저 전환가액 943원, 3개월 단위 조정)이 설정돼 있어 주가 약세 시 전환 주식 수가 늘어나 기존 주주 가치가 희석된다. 본업 부진이 지속될 경우 추가 자금조달 가능성이 있고, 이는 반복적 희석으로 이어질 수 있다.
BCI 로봇손의 의료기기 상용화에는 임상시험, 식약처 인허가, 건강보험 등재라는 복잡한 관문이 존재한다. K-문샷은 2030년까지 기술 개발을 목표로 하므로 상업적 매출 기여는 2030년 이후가 될 가능성이 높아 단기 실적 개선을 기대하기 어렵다. 국내 디지털 재활의료기기 시장에서 이미 규제와 높은 가격이 성장 제약 요인으로 작용해온 전례도 주목해야 한다.
다이나믹솔루션은 재활의료기기 전문 기업에서 BCI·로보틱스 중심 기업으로의 전략 전환을 선언하고 사명 변경, ETRI 기술이전, K-문샷 참여, 한·독 임상 준비 등 가시적 행보를 잇달아 내놓고 있다. 재무구조는 부채비율 46.3%로 2022년 위기 수준 대비 현저히 개선됐으나, 매출이 2023년 이래 40%가량 감소하고 2026년 1분기 영업손실률이 –98%에 달하는 등 본업 수익성 회복은 지연되고 있다. 대규모 비영업 손실(CB·파생상품)에 따른 순손실 변동성, 풋옵션을 갖춘 150억원 CB, 반복적 외부 자금조달 구조는 단기 재무 불확실성을 높이는 요인이다. BCI·피지컬 AI라는 거대 성장 시장에의 포지셔닝과 국가 R&D 과제 참여는 중장기 기대를 뒷받침하지만, 기술 상용화는 임상·인허가·보험 등재 등 복잡한 관문을 통과해야 하는 만큼 수익화 경로가 구체적으로 가시화되기까지 상당한 시간이 필요하다. 투자자들은 신사업 수주·계약 성사, CB 풋옵션 행사 동향, 분기 매출 회복 여부를 통해 전환 전략의 실행력을 단계적으로 점검할 필요가 있다.
English version
Having rebranded from Neofect to Dynamic Solution in 2026, the company declared a full pivot toward Brain-Computer Interface (BCI) and robotics, yet four consecutive years of operating losses and a severe profitability deterioration in 2026 Q1 underscore the heavy costs of transformation.
Dynamic Solution (formerly Neofect) was founded in 2010 as Ulsan Robotics and grew into a rehabilitation medical device specialist, officially formalizing its transformation into a comprehensive robotics and materials company at the March 2026 AGM. The portfolio was restructured into three divisions—rehabilitation robots (existing), industrial robots (expansion), and materials (robot value chain)—with BCI as the unifying technology axis across all three. As of 2025, primary revenue sources are the rehabilitation medical device division (approximately KRW 10.6 billion) and the long-term care service division (approximately KRW 5.4 billion), with rehabilitation device product sales at KRW 8.1 billion and merchandise sales at KRW 1.5 billion. Core rehabilitation products are wearable rehabilitation robots and associated software for patients with neurological conditions such as stroke and spinal cord injury; the legacy 'Neofect' brand is retained exclusively for this segment. In the BCI growth segment, the company secured a non-exclusive license for ETRI's tactile robotic hand 'X-HAND' and has accumulated 114 robotics-related patents (67 domestic, 47 overseas) through 16 years of continuous national R&D engagement. The materials division is pursuing internalization of robot protective materials through an exclusive right to magnesium silicate. The collaboration ecosystem spans ETRI, KAIST, Samsung Seoul Hospital, Seoul National University Bundang Hospital, and Germany's Charité hospital, and the company holds a strategic partnership as the second-largest shareholder of Waivbrain. Competitive dynamics involve global BCI leaders such as Neuralink, Kernel, Blackrock Microsystems, and Emotiv alongside domestic BCI startups and conventional rehabilitation device manufacturers.
Dynamic Solution recorded operating losses for all four fiscal years from 2022 through 2025. Revenue held near KRW 26.2–26.6 billion in 2022–2023 before dropping to KRW 21.1 billion in 2024 and falling further to KRW 16.1 billion in 2025 (–23.9% YoY), a contraction of 39.8% over two years. Operating losses narrowed from KRW –7.5 billion (OPM –28.8%) in 2022 to KRW –1.8 billion (–6.7%) in 2023 through cost reduction efforts, but widened again to KRW –2.4 billion in 2024 and KRW –2.9 billion (–18.1%) in 2025. Net loss attributable to controlling shareholders surged to KRW –12.3 billion in 2025 from KRW –0.95 billion in 2024, driven primarily by large non-operating losses from CB and derivative financial instruments. On a quarterly basis, Q2 2025 was the sole period to post positive operating income (+KRW 0.52 billion on KRW 6.2 billion in revenue), yet net loss to controlling shareholders reached KRW –15.1 billion in the same quarter, vividly illustrating the magnitude of non-operating financial charges. Q3 2025 revenue collapsed to KRW 0.88 billion before recovering to KRW 4.4 billion in Q4 2025; Q4 net income to controlling shareholders turned positive at +KRW 4.9 billion, also reflecting one-time derivative fair-value gains. The balance sheet strengthened substantially, with the debt ratio falling from 426.1% (2022) to 46.3% (2025) and operating cash outflow narrowing from KRW –57.0 billion (2022) to KRW –0.23 billion (2025). However, Q1 2026 showed a marked deterioration, with an operating loss of KRW –3.1 billion against KRW 3.1 billion in revenue (OPM approximately –98%) and net loss to controlling shareholders of KRW –5.9 billion, reflecting simultaneous acceleration of new-business spending and continued erosion of the core business.
The rehabilitation medical device market is expanding against a backdrop of advancing technology and aging demographics, with the global neuro-rehabilitation device market projected to reach approximately USD 5.49 billion by 2030. Domestically, however, regulatory constraints and high price points continue to limit real demand growth despite growing awareness of digital rehabilitation devices. The global BCI market is projected by the Korean government to reach approximately USD 203.7 billion (KRW 303 trillion) by 2033, intensifying competition for technological leadership. The global BCI landscape is currently dominated by overseas firms including Neuralink, Kernel, Blackrock Microsystems, and Emotiv, with Korean companies still in early stages of establishing meaningful presence. The Korean government is channeling KRW 600 billion through the K-Moonshot project (2026–2030) into eight strategic domains including BCI, supplying domestic players with resources and clinical infrastructure. The rapid rise of physical AI and humanoid robotics is structurally elevating industrial demand for BCI robotic-hand and wearable control technologies, directly aligning with Dynamic Solution's strategic direction. Nevertheless, BCI medical device commercialization requires navigating multi-stage processes—clinical trials, regulatory approval, and reimbursement coverage—meaning meaningful revenue contributions are likely years away, a view broadly shared across the industry.
| Price | ₩1,426 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.06T |
| P/B | 2.04 |
| ROE | -50.7% |
Dynamic Solution has designated 2026 as the first active year of its strategic transformation, simultaneously advancing multiple initiatives. Under the K-Moonshot BCI program (2026–2030, KRW 600 billion), a joint team with Waivbrain and KAIST is developing a 'BCI-enabled wearable robotic hand' and EEG transmission software, with the government targeting clinical commercialization for spinal cord injury and Parkinson's disease by 2030. A follow-up LOI with ETRI has expanded collaboration from robotic hands to robotic arms more broadly, and the company is advancing simultaneous BCI clinical trials in Korea and Germany through the Ministry of Trade, Industry and Energy's international joint R&D project 'NEUROSTAR,' in partnership with Seoul National University Bundang Hospital and Germany's Charité. Management described ongoing R&D discussions with domestic conglomerates and global firms on industrial robots and robotic hands as being at a 'final stage,' though specific contract timelines and scale remain unconfirmed. The 9th-tranche CB (KRW 15 billion) has had its purpose amended from operating funds to acquisition of third-party securities, suggesting strategic equity investment activity, and a reverse stock split was completed in Q2 2026. While management projected that 'business results would become visible from the first half of the year,' Q1 2026 results indicate that the revenue-realization timeline may be extending beyond initial expectations.
The current stock price is hovering at a modest premium to book value per share (BPS: KRW 698), a premium that implicitly embeds expectations around the new-business transformation. With no annual profit recorded since the 2018 IPO, earnings-based valuation multiples remain inapplicable, and the company continues to operate on a loss basis as reflected in EPS of –KRW 273. Dividends have consistently been nil, placing the yield well below the sector average. While balance sheet improvement (debt ratio 46.3%) and participation in government-backed projects have partially mitigated fundamental concerns, the sharp profitability deterioration in Q1 2026 means earnings-based support for the current premium over net assets is still in formation. A meaningful re-rating of the premium would likely require visible evidence of contract wins or a revenue rebound in the BCI and robotics segments.
The company holds a key role in the government's K-Moonshot BCI program deploying KRW 600 billion from 2026 to 2030. Credibility is backed by over 40 government R&D projects conducted since 2010, an ETRI 'X-HAND' technology license, and a co-development framework with KAIST. Government-sponsored programs structurally distribute early commercialization risk and accelerate clinical data accumulation.
The debt ratio fell sharply from 426.1% (2022) to 46.3% (2025), restoring financial stability to near sector-average levels. Operating cash outflow also narrowed dramatically from KRW –57.0 billion (2022) to KRW –0.23 billion (2025). The combined effect of CB-to-equity conversion and cost reduction means near-term liquidity risk is materially lower than during the 2022 crisis period.
The global BCI market projected at approximately KRW 303 trillion by 2033, combined with the rapidly growing physical AI and humanoid robotics sector, structurally elevates demand for BCI robotic-hand technology. Active development discussions with domestic conglomerates on humanoid robotic hands are underway, and the decision by leading institutions—ETRI, KAIST, and Samsung Seoul Hospital—to engage as collaboration partners provides meaningful external validation of the company's technical capabilities.
Revenue contracted 39.8% from KRW 26.6 billion (2023) to KRW 16.1 billion (2025), with the declining trend continuing into Q1 2026 (KRW 3.1 billion). No annual profit has been recorded since the 2018 IPO, and the Q1 2026 operating loss margin of approximately –98% reflects new-business investments placing full pressure on results. Industry observers note that achieving profitability from new ventures alone, absent recovery in the core business, faces structural limitations.
The put option on the 9th-tranche CB (KRW 15 billion) is exercisable every three months from November 2026, creating early repayment pressure. A refixing clause (minimum conversion price KRW 943, adjusted quarterly) increases the conversion share count if the stock weakens, diluting existing shareholders. Persistent underperformance in the core business raises the probability of additional financing, which could lead to repeated dilution.
Commercializing BCI robotic hands as medical devices requires passing through clinical trials, MFDS regulatory approval, and health insurance coverage—a complex and time-intensive process. As K-Moonshot targets technology development through 2030, meaningful commercial revenue from BCI is unlikely to materialize before that year, making near-term earnings improvement difficult to anticipate. The precedent of regulatory constraints and high price points already limiting domestic digital rehabilitation device market growth also warrants attention.
Dynamic Solution has declared a strategic pivot from rehabilitation medical devices toward BCI and robotics, backing the declaration with visible actions including a name change, ETRI technology transfer, K-Moonshot participation, and advancing clinical trials in Korea and Germany. The balance sheet has materially improved—with a debt ratio of 46.3% versus crisis-level leverage in 2022—but core revenue has shrunk by nearly 40% since 2023 and the Q1 2026 operating loss margin approached –98%, indicating that core business profitability recovery is delayed. Large non-operating loss volatility from CB and derivative instruments, a KRW 15 billion CB with a put option, and a pattern of repeated external financing elevate near-term financial uncertainty. Positioning in the large and fast-growing BCI and physical AI markets, combined with participation in national R&D programs, supports medium-to-long-term expectations, but meaningful revenue from new businesses requires navigating multi-stage processes—clinical trials, regulatory approval, and reimbursement coverage—making the commercialization timeline inherently extended. Investors should sequentially assess the credibility of the transformation through new-business contract wins, CB put-option exercise trends, and quarterly revenue trajectory.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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