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Dynamic solution · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
재활의료기기 매출이 4년째 줄어드는 가운데, 최대주주 교체 이후 로봇·BCI·무기화학소재로 사업 축을 옮기는 전환기에 있다.
다이나믹솔루션은 2010년 설립, 2018년 코스닥에 상장한 옛 네오펙트로, 뇌졸중·척수손상 환자를 위한 웨어러블 재활의료기기 '네오펙트 스마트' 시리�즈를 주력으로 AI·IoT 기반 홈재활 콘텐츠를 제공해왔다. 여기에 장기요양서비스(롱라이프그린케어 등)를 더해 재활의료기기와 요양서비스 두 축으로 사업을 영위해왔다. 2025년 8월 최대주주가 여미미디어로 변경된 이후 사업 다각화가 본격화됐고, 2026년 3월 정기주주총회에서 사명을 네오펙트에서 다이나믹솔루션으로 바꾸며 로봇·소재 기업으로의 전환을 선언했다. 신사업 축은 크게 두 갈래로, 하나는 ETRI로부터 이전받은 촉각 기반 로봇손 기술 'X-Hand'와 KAIST 교내기업 비바트로보틱스와의 협력을 바탕으로 한 로보틱스·뇌-컴퓨터 인터페이스(BCI) 사업이고, 다른 하나는 자이언트케미칼과의 독점 계약을 통한 무기화학소재(마그네슘실리케이트 기반 갭필러·방열시트) 사업이다. 로보틱스·BCI 부문에서는 2대 주주로 있는 와이브레인이 총괄하는 정부 주도 K-문샷 프로젝트에 참여해 로봇손·뇌파 전송 소프트웨어를 KAIST와 공동 개발 중이다. 소재 부문은 자이언트케미칼이 핵심 기술을 개발하고 회사가 응용 기술·생산·판매를 담당하는 구조로, 울산 울주군에 생산시설 투자를 진행하고 있다. 기존 재활의료기기 사업은 국내외 병원·보험 유통망을 통한 판매가 주력이며, 경쟁구도는 국내외 디지털 헬스케어·재활 로봇 업체들과 형성돼 있다. 신사업 부문은 아직 매출 실현 이전 단계로, 기존 재활의료 사업의 안정적 현금창출력을 신사업 투자 재원으로 연결하려는 구조 전환이 핵심 과제다.
연간 실적은 뚜렷한 하향 흐름을 보인다. 연결 매출은 2022년 262.0억원, 2023년 266.1억원으로 유지되다가 2024년 211.1억원, 2025년 160.5억원으로 2년 연속 크게 줄었다. 영업손실은 2022년 75.4억원에서 2023년 17.8억원으로 축소됐다가 2024년 24.1억원, 2025년 29.0억원으로 다시 확대되는 흐름을 보였고, 영업이익률은 -28.8%(2022)→-6.7%(2023)→-11.4%(2024)→-18.1%(2025)로 개선과 악화를 반복했다. 지배주주 순손실은 2022년 96.2억원, 2023년 49.6억원, 2024년 9.5억원으로 축소되다가 2025년 123.0억원으로 급증해 영업손익과의 괘리가 크게 벌어졌다. 분기별로 보면 이 괘리가 더 두드러진다. 2025년 2분기는 매출 62.0억원에 영업이익 5.2억원을 냈음에도 지배주주 순손실이 150.8억원에 달했고, 반대로 2025년 4분기는 매출 44.5억원에 영업손실 6.8억원을 냈지만 지배주주 순이익은 49.4억원으로 흑자를 기록했다. 이런 대규모 괘리는 전환사채 관련 파생상품평가나 지분법·자산처분 손익 등 비영업적 요인의 변동성이 실적을 크게 흔드는 구조임을 시사한다. 2026년 들어서는 1분기 매출 31.3억원·영업손실 30.7억원·순손실 58.5억원, 2분기 매출 41.7억원·영업손실 9.5억원·순손실 48.3억원으로 매출 회복 조짐은 있으나 적자 기조가 이어지고 있다(2026년 3분기 이후 실적은 아직 공시 확정 전이다). 자본구조 측면에서는 지배주주지분이 2022년 64.8억원에서 2025년 533.3억원으로 크게 늘었고, 이에 따라 부채비율은 426.1%(2022)→128.0%(2023)→89.2%(2024)→46.3%(2025)로 뚜렷하게 낮아졌는데, 이는 여미미디어 인수 및 연이은 CB·유상증자를 통한 외부 자본 유입의 결과로 해석된다.
재활의료기기 시장은 고령화와 뇌졸중·척수손상 등 신경계 질환 환자 증가에 따라 장기적으로 성장이 기대되는 분야이지만, 회사의 매출은 최근 4년간 오히려 지속적으로 줄어드는 모습을 보였다. 반대로 회사가 새롭게 진입한 뇌-컴퓨터 인터페이스(BCI) 시장은 정부가 육성 의지를 강하게 드러낸 분야다. 정부는 K-문샷 BCI 연구개발이 성공적으로 마무리될 경우 2033년 약 2037억달러(한화 약 303조 4000억원) 규모로 성장할 것으로 전망되는 글로벌 BCI 시장에서 한국이 기술 주도권을 확보할 수 있을 것으로 기대하고 있다. K-문샷 프로젝트에는 현대자동차, 삼성전자, LG AI연구원, SK텔레콤, NC AI, KT, LG유플러스, 네이버 등 국내 대표 기업들이 참여하고 있어, 다이나믹솔루션은 이 대형 국책 컨소시엄 내 협력사로서 위치를 점하고 있다. 로봇손 분야에서는 KAIST 교내기업 비바트로보틱스와의 협력을 통해 비정형 물체를 대상으로 한 실험에서 95% 수준의 파지 성공률을 기록한 기술을 확보했다고 밝혔는데, 이는 경쟁 기술 대비 상당한 수준으로 평가된다. 무기화학소재 부문에서 협력 상대인 자이언트케미칼은 국내 시장에서 점유율 1위(90%)를 차지하고 있어, 원료 조달·기술 측면에서 안정적 기반을 제공할 수 있는 파트너로 거론된다. 다만 재활의료기기 본업의 경쟁력 회복이 뒷받침되지 않으면 신사업 확장이 재무적으로 지속 가능하지 않을 수 있다는 우려도 업계에서 함께 제기되고 있다.
| 주가 | ₩1,499 |
|---|---|
| 시가총액 | 642억원 |
| ROE | -14.1% |
회사는 무기화학소재 부문에서 국내 대기업 L사와 제품 테스트 및 공급 협의를 마쳤으며, 다수 글로벌·국내 대기업과 본 계약 체결을 앞두고 있다고 밝혔고, 연내 소재 공장을 완공하고 직접 생산 및 납품을 시작할 계획이라고 설명했다. 앞서 사명 변경 시점에는 울산 울주군에 생산시설 투자를 진행 중이며, 공장은 내달 초 착공해 올 하반기 완공할 예정이라고 밝힌 바 있어, 실제 완공·가동 시점과 대기업 대상 본계약 체결 여부가 향후 매출 실현의 관건이 될 것으로 보인다. 로보틱스·BCI 부문에서는 로봇 개발, 양산 파트너사 선정, 지분 투자, K-문샷 컨소시엄 구성을 단계적으로 마무리해 기존 의료·재활 로봇 사업은 고도화하고, 신규 산업용 로봇손 사업은 구체화해 나가겠다는 계획을 제시했다. 또한 ETRI와는 로봇손·팔 상용화를 위한 협력의향서(LOI)를 체결했으며, 웨어러블 기술의 가상 융합 공간 시스템 적용 등 후속 협력체계 구축을 추진하고 있다. 다만 시장에서는 신사업 진출 청사진을 제시했지만 실제 자금 집행은 기존 사업과 연관된 부동산 취득에 집중되는 모습이며, 경영권 변경 당시 제시한 성장 스토리와 실제 투자 행보 사이에 괴리가 나타나고 있다는 지적도 나오고 있어, 발표된 계획의 실행 속도와 실제 자금 집행 내역을 함께 지켜볼 필요가 있다. 회사 관계자는 지난 3월 결정했던 200억원 규모의 CB 발행 외 추가적 외부 자금 조달 계획은 현재로선 없는 상황이라고 밝힌 바 있다.
회사는 최근 4개 연도 모두 순손실을 기록해 순이익 기준의 배수 지표를 안정적으로 산정하기 어려운 구간에 있다. 순자산 대비 주가 배수는 여러 산출 방식에서 1배를 소폭 상회하는 수준으로, 순자산 대비 일정한 프리미엄이 형성된 상태로 거래되고 있다. 배당은 최근 실시하지 않고 있어, 배당수익률을 근거로 한 밸류에이션 판단은 현재로서는 적용하기 어렵다. 자본구조는 최대주주 변경 이후 이어진 CB·유상증자로 자기자본이 늘고 부채비율이 낮아지는 방향으로 개선됐으나, 이는 손익 개선이 아닌 외부 자본 유입에 기인한 변화라는 점에서 수익성 지표와는 분리해서 볼 필요가 있다. 시장에서는 신사업(로봇·BCI·소재)의 매출 실현 여부가 향후 밸류에이션 재평가의 핵심 변수로 거론되고 있다.
다이나믹솔루션은 와이브레인·KAIST·ETRI와 협력해 대형 국책 연구개발 프로젝트 K-문샷 BCI 미션에 참여하고 있다. 이 프로젝트에는 삼성전자·현대자동차 등 대기업들이 함께 참여하고 있어, 국가 차원의 예산·인프라 지원을 받으며 기술 개발을 진행할 수 있는 구조다. ETRI로부터 이전받은 X-Hand 로봇손 기술과 KAIST 창업기업 비바트로보틱스와의 협력은 상용화 속도를 높일 수 있는 요소로 거론된다.
회사는 국내 마그네슘실리케이트 시장 점유율 1위 업체인 자이언트케미칼과 무기화학소재 기술 개발 및 독점 생산·판매 계약을 체결했다. 식품·제약·바이오 관련 무기소재에 대해 10년간 사업권을 확보했다고 밝혔으며, 연내 소재 공장 완공을 통한 직접 생산·납품을 계획하고 있다. 국내 대기업과의 제품 테스트를 마쳤다는 회사 측 설명도 있어, 실현 여부에 따라 매출 다각화의 근거가 될 수 있다.
최대주주 변경 이후 이어진 지분 인수·전환사채·유상증자를 통해 지배주주지분이 2022년 64.8억원에서 2025년 533.3억원으로 크게 늘었다. 이에 따라 부채비율은 426.1%에서 46.3%까지 뚜렷하게 낮아져, 외부 자본 유입을 통한 재무 안정성 지표 개선이 확인된다. 이는 향후 신사업 투자를 위한 자금 여력 확보 측면에서 긍정적으로 해석될 수 있다.
연결 매출은 2022년 262.0억원에서 2025년 160.5억원으로 계속 줄었고, 특히 2024~2025년에는 감소 속도가 빨라졌다. 영업손실은 2025년 29.0억원으로 전년보다 확대돼 영업이익률도 -18.1%로 악화됐다. 신사업이 아직 매출 실현 전 단계인 상황에서 본업 축소가 지속되면 전체 실적 개선의 기반이 흔들릴 수 있다.
회사는 신사업 투자 명목으로 200억원 규모의 9회차 전환사채를 발행했으나, 자금 사용처가 타법인 증권 취득에서 부동산 매입으로 여러 차례 바뀌었다. 시장에서는 CB 인수 주체들 사이에 동일 투자 네트워크가 반복적으로 등장한다는 점을 지적하며 자금조달 구조에 대한 의문을 제기하고 있다. 추가 외부 자금 조달이 이뤄질 경우 주식 희석이나 파생상품 관련 손익 변동성이 커질 수 있다.
경영권 변경 이후 로봇·소재·AI 진출 계획이 제시됐지만, 실제로는 스포츠시설·양식어업 자회사 설립이나 요양병원용 상업용 빌딩 매입 등 발표된 신사업과 거리가 있는 투자가 이뤄지기도 했다. 최대주주 변경 이후 약 10개월이 지난 시점까지도 신사업 청사진이 완전히 구체화되지 않았다는 지적이 나온 바 있어, 실행력에 대한 의문이 남아 있다.
다이나믹솔루션은 재활의료기기·장기요양서비스라는 기존 사업이 4년 연속 매출 감소와 영업적자를 겪는 가운데, 최대주주 교체를 계기로 로봇·BCI·무기화학소재라는 완전히 다른 방향의 신사업으로 축을 옮기고 있는 회사다. K-문샷 국책과제 참여, ETRI·KAIST와의 기술 협력, 자이언트케미칼과의 독점 소재 계약 등은 성장 스토리의 근거로 제시되고 있으나, 이들 신사업은 아직 매출로 실현되지 않은 초기 단계에 머물러 있다. 자본구조는 CB·유상증자를 통한 외부 자본 유입으로 부채비율이 크게 낮아지는 등 형식적으로 개선됐지만, 이는 손익 개선이 아닌 자본 조달의 결과라는 점에서 구분해서 봐야 한다. 분기별 순손익은 영업손익과 방향이 자주 엇갈릴 정도로 변동성이 커서, 비영업적 요인이 실적에 미치는 영향이 상당하다. 반복적인 CB 발행, 자금 사용목적 변경, 발표된 신사업과 실제 투자 행보 간 괴리에 대한 시장의 지적은 실행력에 대한 의문으로 남아 있다. 향후 공장 완공·대기업 본계약·K-문샷 성과 등 구체적 실행 지표들이 실제 매출로 이어지는지가 이 전환기의 성패를 가를 핵심 변수로 보인다.
English version
While its core rehabilitation device revenue has declined for four straight years, the company is in a transition period shifting its business axis toward robotics, brain-computer interface (BCI) and inorganic chemical materials following a change in its largest shareholder.
Dynamic Solution, founded in 2010 and listed on KOSDAQ in 2018 as Neofect, has centered its business on the wearable rehabilitation device series marketed under the Neofect Smart brand for stroke and spinal cord injury patients, providing AI- and IoT-based home rehabilitation content. It also operates a long-term care service segment (including Long Life Green Care), forming two pillars alongside rehabilitation devices. Following a change in largest shareholder to Yemi Media in August 2025, business diversification accelerated, and at its March 2026 annual general meeting the company changed its name from Neofect to Dynamic Solution, declaring a transformation into a robotics and materials company. The new business axis has two main tracks: a robotics and brain-computer interface (BCI) business built on the tactile robotic hand technology "X-Hand" transferred from ETRI and a partnership with KAIST-affiliated startup Vivat Robotics; and an inorganic chemical materials business (magnesium-silicate-based gap fillers and heat-dissipation sheets) through an exclusive agreement with Giant Chemical. In robotics and BCI, the company is participating in the government-led K-Moonshot project overseen by Ybrain, in which it holds a minority stake, jointly developing robotic hands and EEG-transmission software with KAIST. In materials, Giant Chemical develops core technology while Dynamic Solution handles applied technology, production and sales, with a production facility investment underway in Ulju-gun, Ulsan. The legacy rehabilitation device business is sold mainly through domestic and overseas hospital and insurance distribution channels, competing with other digital healthcare and rehabilitation robotics players. The new business segments have yet to generate meaningful realized revenue, making the transition of stable cash flow from the legacy business into funding for new ventures the central challenge.
Annual results show a clear downward trend. Consolidated revenue held near KRW 26.2-26.6 billion in 2022-2023, but fell sharply to KRW 21.1 billion in 2024 and KRW 16.05 billion in 2025, a two-year consecutive decline. The operating loss narrowed from KRW 7.54 billion in 2022 to KRW 1.78 billion in 2023, then widened again to KRW 2.41 billion in 2024 and KRW 2.90 billion in 2025, with operating margin swinging between -28.8% (2022), -6.7% (2023), -11.4% (2024) and -18.1% (2025). Net loss attributable to owners narrowed from KRW 9.62 billion in 2022 to KRW 4.96 billion in 2023 and KRW 0.95 billion in 2024, before jumping to KRW 12.3 billion in 2025, creating a large gap versus the operating result. The gap is even more visible at the quarterly level: in the second quarter of 2025, the company posted revenue of KRW 6.2 billion and an operating profit of KRW 0.52 billion, yet a net loss attributable to owners of KRW 15.08 billion; conversely, in the fourth quarter of 2025, revenue was KRW 4.45 billion with an operating loss of KRW 0.68 billion, but net income attributable to owners was a positive KRW 4.94 billion. Such large divergences suggest that non-operating items such as derivative valuation related to convertible bonds, or equity-method and disposal gains and losses, have a strong influence on reported results. Into 2026, the first quarter showed revenue of KRW 3.13 billion, an operating loss of KRW 3.07 billion and a net loss of KRW 5.85 billion, and the second quarter showed revenue of KRW 4.17 billion, an operating loss of KRW 0.95 billion and a net loss of KRW 4.83 billion—signs of a revenue pickup remain, but losses have continued (results from the third quarter of 2026 onward are not yet finalized in disclosures). On the balance sheet, equity attributable to owners rose sharply from KRW 6.48 billion in 2022 to KRW 53.33 billion in 2025, and the debt ratio fell markedly from 426.1% (2022) to 128.0% (2023), 89.2% (2024) and 46.3% (2025), reflecting the inflow of outside capital through the Yemi Media acquisition and successive convertible bond and rights issuances.
The rehabilitation medical device market is expected to grow over the long term amid population aging and rising numbers of stroke and spinal cord injury patients, yet the company's own revenue in this segment has continued to shrink over the past four years. By contrast, the brain-computer interface (BCI) market the company has newly entered is one the government has signaled strong intent to cultivate. The government expects that if the K-Moonshot BCI research and development effort succeeds, it could help Korea secure a leading position in the global BCI market, projected to reach roughly $203.7 billion (about KRW 303.4 trillion) by 2033. Major domestic corporations including Hyundai Motor, Samsung Electronics, LG AI Research, SK Telecom, NC AI, KT, LG Uplus, and Naver are participating in the K-Moonshot project, placing Dynamic Solution as a partner within this large national consortium. In robotic hands, through its partnership with KAIST-affiliated Vivat Robotics, the company reported achieving a grip success rate of around 95% in tests using irregularly shaped objects, a level considered competitive against rival technologies. In inorganic chemical materials, its partner Giant Chemical holds a roughly 90% share of the domestic market, offering a comparatively stable base of raw material and technical support. However, industry observers have also raised concerns that the new business expansion may not be financially sustainable unless the competitiveness of the core rehabilitation device business is restored.
| Price | ₩1,499 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.06T |
| ROE | -14.1% |
In the inorganic chemical materials segment, the company stated that it has completed product testing and supply discussions with a major domestic conglomerate referred to as Company L and is nearing final contracts with multiple global and domestic large corporations, with plans to complete a materials plant and begin direct production and delivery within the year. Earlier, around the time of its name change, the company said it was carrying out a production facility investment in Ulju-gun, Ulsan, with construction to begin early the following month and completion targeted for the second half of the year, making the actual completion and start-up timeline, along with formal contract signings with large corporations, key to future revenue realization. In robotics and BCI, the company outlined plans to progressively finalize robot development, selection of mass-production partners, equity investments, and formation of the K-Moonshot consortium, while upgrading its existing medical and rehabilitation robot business and concretizing its new industrial robotic hand business. It has also signed a letter of intent with ETRI for commercializing robotic hands and arms, pursuing follow-on cooperation such as applying wearable technology to virtual-fusion spatial systems. However, market observers have also noted that while the company has presented a blueprint for new business entry, actual capital deployment has concentrated on real-estate acquisitions linked to its existing business, creating a gap between the growth story presented at the time of the ownership change and actual investment behavior, meaning the pace of execution versus announced plans, and the actual use of funds, both warrant continued monitoring. A company representative stated that aside from the KRW 20 billion convertible bond decided in March, there are currently no additional plans for external fundraising.
The company has posted net losses in all of the past four fiscal years, making it difficult to derive a stable earnings-based valuation multiple. Its price-to-book multiple, across different calculation methods, sits modestly above one time, indicating the shares trade at a certain premium to net asset value. The company has not paid dividends recently, so a dividend-yield-based valuation view is not currently applicable. Its capital structure has improved—with equity rising and the debt ratio falling—following convertible bond issuances and rights offerings after the change in largest shareholder, but this reflects an inflow of outside capital rather than an improvement in profitability, and should be viewed separately from earnings-based metrics. Market commentary suggests that whether the new robotics, BCI and materials businesses can translate into realized revenue is the key variable for any future valuation reassessment.
Dynamic Solution is participating in the large government-led K-Moonshot BCI research project in collaboration with Ybrain, KAIST and ETRI. Major corporations such as Samsung Electronics and Hyundai Motor are also part of this project, providing a structure that allows technology development to proceed with national-level budget and infrastructure support. The X-Hand robotic hand technology transferred from ETRI, along with the partnership with KAIST-affiliated Vivat Robotics, are cited as factors that could accelerate commercialization.
The company has signed a technology development and exclusive production/sales agreement with Giant Chemical, the domestic market leader in magnesium silicate. It has stated it secured a 10-year business right for inorganic materials related to food, pharmaceutical, and bio applications, and plans to begin direct production and delivery upon completion of a materials plant within the year. The company has also said it completed product testing with a large domestic conglomerate, which, if realized, could provide a basis for revenue diversification.
Through share acquisitions, convertible bonds, and rights offerings following the change in largest shareholder, equity attributable to owners increased sharply from KRW 6.48 billion in 2022 to KRW 53.33 billion in 2025. As a result, the debt ratio fell markedly from 426.1% to 46.3%, confirming an improvement in balance sheet stability metrics driven by external capital inflows. This can be interpreted positively in terms of securing funding capacity for future new business investment.
Consolidated revenue continued to fall from KRW 26.2 billion in 2022 to KRW 16.05 billion in 2025, with the pace of decline accelerating especially in 2024-2025. The operating loss widened to KRW 2.90 billion in 2025 versus the prior year, and the operating margin worsened to -18.1%. With new businesses still in a pre-revenue stage, continued erosion of the core business could undermine the basis for any overall earnings recovery.
The company issued a 20 billion won ninth-round convertible bond nominally for new business investment, but the stated use of proceeds changed multiple times, from acquiring securities of other companies to purchasing real estate. Market observers have pointed out that the same investor network has repeatedly appeared among CB subscribers, raising questions about the fundraising structure. Any further external fundraising could increase share dilution or volatility in derivative-related gains and losses.
While a plan to enter robotics, materials, and AI businesses was presented following the ownership change, actual investments in some cases diverged from the announced new businesses—such as establishing subsidiaries in sports facilities and aquaculture, or purchasing a commercial building used as a nursing hospital. Observers have noted that even about ten months after the shareholder change, the new business blueprint had not been fully concretized, leaving questions about execution capability.
Dynamic Solution is a company whose legacy rehabilitation device and long-term care service businesses have suffered four consecutive years of revenue decline and operating losses, while a change in largest shareholder has prompted a shift toward an entirely different set of new businesses in robotics, BCI, and inorganic chemical materials. Participation in the K-Moonshot national project, technology partnerships with ETRI and KAIST, and an exclusive materials agreement with Giant Chemical have been presented as the basis for a growth story, but these new businesses remain at an early, pre-revenue stage. The capital structure has nominally improved, with the debt ratio falling sharply due to external capital inflows from convertible bonds and rights offerings, but this should be distinguished from an improvement in profitability, since it stems from fundraising rather than earnings. Quarterly net income shows such volatility that its direction frequently diverges from operating results, indicating that non-operating factors have a substantial effect on reported performance. Market observations about repeated convertible bond issuances, shifting stated uses of proceeds, and gaps between the announced new business vision and actual investment behavior leave lingering questions about execution capability. Whether concrete execution milestones—plant completion, formal contracts with large corporations, and progress on the K-Moonshot project—translate into actual revenue appears to be the key variable determining the outcome of this transition period.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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