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i-Scream Edu · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
아이스크림에듀는 비용 구조조정으로 2026년 1·2분기 연속 영업이익 흑자를 이어갔지만, 매출은 4년째 감소세이며 관리종목 지정에 따른 상장유지 요건 충족 여부가 최대 변수로 남아 있다.
아이스크림에듀는 초등학생을 주 타깃으로 한 가정용 자기주도학습 프로그램 '아이스크림홈런'을 핵심 사업으로 영위하는 에듀테크 기업이다. 홈런을 기반으로 중등 대상 '홈런중등', 예비 초등생 대상 '리틀홈런', 공부방 채널용 '홈런 스마트 학습센터' 등으로 서비스 영역을 넓혀왔다. 회사는 2013년 아이스크림미디어(당시 시공미디어)에서 홈런 사업부가 인적분할되어 설립됐으며 2019년 코스닥에 상장했다. 주력 제품인 아이스크림홈런은 전체 매출의 99.2%를 차지할 정도로 매출 구조가 단일 상품에 집중돼 있다. 최근에는 자체 개발한 교육 특화 소형언어모델(sLLM)을 적용한 AI교사 'AI드림쌤'을 공개해 학습 점검·관리와 학부모 상담을 AI와 교사가 분담하는 구조를 시도하고 있다. 미국 대입 시장을 겨냥한 AI 플랫폼 'CollegeAble' 출시도 준비 중이며, 해외 및 B2B·B2G(학교·교육기업·공공기관) 영역으로 사업 다각화를 계획하고 있다. 경쟁 구도는 웅진씽크빅 '스마트올', 대교 '써밋', 비상교육 '온리원' 등 스마트러닝 서비스들과 형성돼 있어 콘텐츠·AI 기능 차별화 경쟁이 치열한 편이다. 회사는 최대주주 법인인 시공테크 계열의 지배구조 아래 있으며, 계열 내 아이스크림미디어와는 별도 법인으로 각자 에듀테크 사업을 전개하고 있다.
연결 기준 매출은 2022년 1,338억원에서 2023년 1,176억원, 2024년 1,076억원, 2025년 916억원으로 4년 연속 감소했다. 수익성은 부침이 심했는데, 2022년 영업이익 21억원(영업이익률 1.6%)으로 흑자였다가 2023년 –167억원, 2024년 –19억원으로 2년 연속 적자를 냈고 2025년 다시 14억원(영업이익률 1.5%) 흑자로 돌아섰다. 순이익은 2022년 8억원 흑자 이후 2023년 –235억원, 2024년 –62억원의 대규모 적자를 기록했고, 2025년에도 영업이익은 흑자였지만 지배주주 순이익은 –11억원으로 적자를 벗어나지 못했다. 부채비율은 2023년 106.2%, 2024년 99.6%까지 치솟았다가 2025년 57.3%로 낮아졌고, 영업활동현금흐름은 2023년 –80억원에서 2024년 46억원, 2025년 97억원으로 뚜렷하게 개선됐다. 분기별로 보면 2026년 1분기 영업이익은 8억 5,000만원으로 전년 동기 –35억 7,000만원 대비 44억원 이상 개선되며 흑자 전환했고, 당기순이익도 6억 8,000만원으로 흑자 전환했는데, 매출은 203억원으로 전년 동기 대비 16.8% 감소했다. 이러한 흑자 전환은 매출원가가 154억원에서 107억원으로, 판관비가 126억원에서 87억원으로 각각 30% 이상 줄어든 비용 구조조정의 결과였다. 2026년 2분기 영업이익은 16억 5,000만원으로 1분기보다 더 개선됐고 지배주주 순이익도 17억 9,000만원으로 늘어 상반기 합산 영업이익은 약 25억원, 전년 동기 –28억원 적자에서 흑자로 전환한 것으로 나타났다. 다만 2025년 2분기·3분기 지배주주 순이익이 각각 +28억원, –15억원으로 큰 변동을 보인 점은 영업 외 손익 요인이 분기별 순이익 흐름을 크게 흔들고 있음을 보여준다.
국내 초등 스마트러닝 시장은 코로나19 팬데믹 시기 비대면 교육 수요로 정점을 찍은 뒤, 엔데믹 전환과 학령인구 감소가 겹치며 구조적으로 축소되는 국면에 있다. 아이스크림에듀 매출이 2022년 이후 4년째 줄어든 배경에도 이 같은 업황 흐름이 자리한다. 경쟁사인 웅진씽크빅 '스마트올', 대교 '써밋', 비상교육 '온리원', 교원 '올앤지' 등이 유사한 태블릿·AI 학습 서비스로 시장을 나눠 갖고 있어, 콘텐츠·AI 기능 차별화가 아니면 회원 유지가 쉽지 않은 구조다. 최근에는 AI 튜터·챗봇 기반 학습 진단 기능이 업계 전반의 표준 경쟁 요소로 자리잡는 추세이며, 각 사가 자체 언어모델이나 대형 AI 기업과의 협업을 통해 차별화를 시도하고 있다. 공교육 영역에서는 디지털 교과서·AI 활용 수업 정책 방향에 따라 B2B·B2G 채널의 성장 가능성이 열려 있으나, 정책 변화에 따른 불확실성도 상존한다. 업계 전반이 회원 수 감소와 단가 압박을 동시에 겪고 있어, 매출 성장보다는 비용 효율화를 통한 수익성 방어가 공통된 경영 과제로 부상하고 있다.
| 주가 | ₩1,168 |
|---|---|
| 시가총액 | 163억원 |
| PBR | 0.36 |
| ROE | -2.5% |
회사는 기존 아이스크림홈런을 학습·평가·성장관리를 아우르는 '차세대 K-12 AI 플랫폼'으로 고도화하고, B2C 중심에서 학교·교육기업·공공기관을 겨냥한 B2B·B2G 시장으로 사업 영역을 확장한다는 방침을 밝혔다. 대표이사는 상반기 흑자 전환을 체질 개선의 성과이자 지속 성장의 출발점으로 규정하며 차세대 AI 홈런을 새로운 핵심 성장 동력으로 육성하겠다고 밝혔다. 구체적으로는 AI 기반 교육 특화 소형언어모델을 적용한 AI교사 'AI드림쌤'을 통해 학습 점검과 학부모 상담 방식을 재편하고, 미국 대입 시장을 겨냥한 AI 플랫폼 'CollegeAble' 출시를 목표로 해외 진출도 준비하고 있다. 회사 측은 유아·중등 대상 콘텐츠 경쟁력 강화로 회원 유지율을 높이고, 교육 복지 사업을 통한 공공 분야 지원 사업 확대도 실적 개선 방안으로 제시했다. 다만 매출 감소가 이어지는 상황에서 비용 절감만으로 수익성을 지속하기는 쉽지 않으며, AI 플랫폼 투자가 실제 회원 유지와 신규 학교·기관 계약으로 이어져야 한다는 점이 향후 성과를 가르는 관건으로 지목된다. 동시에 관리종목 지정에 따른 상장유지 요건 충족과 전환사채 잔액 관리가 병행돼야 하는 만큼, 사업 확장과 재무 안정을 동시에 추진해야 하는 이중 과제에 놓여 있다.
회사의 지배주주 순이익은 2022년 흑자에서 2023~2024년 대규모 적자로 전환된 뒤 2025년에도 영업이익 흑자에도 불구하고 순손실을 벗어나지 못하는 흐름을 보였고, 2026년 들어 분기별로는 영업이익·순이익 모두 흑자 기조가 이어지는 이익 회복 국면에 있다. 주가순자산비율은 순자산 대비 상당한 할인 구간에서 거래되고 있어, 시장이 최근 몇 년간의 실적 부진과 상장유지 관련 불확실성을 반영하고 있는 것으로 해석할 수 있다. 배당은 최근 회계연도 동안 지급 실적이 없어 배당 관련 지표로 밸류에이션을 판단하기는 어려운 상황이다. 과거 코스닥 상장 이후 주가는 등락을 겪으며 여러 차례 밸류에이션 밴드가 바뀌어 왔으나, 최근에는 관리종목 지정이라는 비영업적 요인이 주가 흐름에 큰 영향을 미치고 있어 실적 지표만으로 밸류에이션을 평가하기에는 한계가 있다. 이익 회복의 지속성과 상장유지 요건 충족 여부가 함께 확인돼야 밸류에이션 판단의 기준이 보다 명확해질 것으로 보인다.
2026년 1분기와 2분기 모두 매출원가와 판관비를 30% 이상 줄이며 영업이익·순이익이 연속 흑자로 전환됐다. 매출 감소에도 매출총이익률이 36.9%에서 47.2%로 높아진 점은 비용 효율화 효과가 실질적으로 나타나고 있음을 보여준다. 회사 측은 2024년부터 이어온 사업·자원 효율화 노력이 지난해 말부터 가시화됐다고 설명했다.
영업활동현금흐름은 2023년 –80억원에서 2024년 46억원, 2025년 97억원으로 뚜렷하게 개선됐다. 부채비율도 2024년 99.6%에서 2025년 57.3%로 낮아지며 재무구조가 개선되는 흐름을 보였다. 이는 향후 CB 상환 등 유동성 부담을 감당할 여력을 일부 뒷받침하는 요인이다.
회사는 홈런을 학습·평가·성장관리를 아우르는 차세대 AI 플랫폼으로 고도화하고, B2B·B2G 시장으로 사업 영역을 넓히려 한다. AI교사 'AI드림쌤'과 미국 대입 시장을 겨냥한 'CollegeAble' 등 신규 서비스가 준비되고 있어, 성공적으로 안착하면 매출원의 다변화로 이어질 수 있다.
매출은 2022년 1,338억원에서 2025년 916억원까지 4년째 줄었다. 핵심 상품인 아이스크림홈런이 매출의 99.2%를 차지해 사업 다각화가 진전되지 않았고, 회원 수와 월평균 단가가 동반 하락하는 추세다.
2025년 영업이익은 14억원 흑자였지만 지배주주 순이익은 –11억원으로 적자를 벗어나지 못했다. 2023~2024년에는 –235억원, –62억원의 대규모 순손실을 기록해 자기자본이 2022년 672억원에서 2025년 426억원으로 줄었다.
2026년 8월 시가총액 미달과 동전주(주가 1,000원 미만) 요건이 겹쳐 관리종목 지정 사유가 추가됐고, 90거래일 내 45거래일 이상 기준을 회복하지 못하면 상장폐지 절차로 이어질 수 있다. 관리종목 지정이 계약상 기한이익상실 사유에 해당해 전환사채 채권자들이 조기상환(풋옵션)을 청구했고, 회사는 일부를 상환한 뒤에도 잔여 상환 부담을 안고 있다.
아이스크림에듀는 2023~2024년의 대규모 적자에서 벗어나 2026년 들어 1분기와 2분기 연속 영업이익·순이익 흑자를 기록하며 비용 효율화의 성과를 보여주고 있다. 다만 이러한 이익 회복은 매출 확대가 아닌 매출원가·판관비 절감에 기반한 것이어서, 핵심 상품인 아이스크림홈런의 회원 수·단가 하락이 이어지는 한 지속성에 대한 의문이 남는다. 동시에 2026년 8월 시가총액 미달과 동전주 요건이 겹쳐 관리종목 지정 사유가 추가되면서, 90거래일 내 상장유지 기준 회복 여부라는 비영업적 리스크가 회사의 최대 변수로 부상했다. 전환사채 조기상환 청구에 따른 유동성 부담도 함께 관리해야 하는 상황이다. 회사는 차세대 AI 플랫폼과 B2B·B2G·해외 진출을 통한 사업 다각화로 반전을 모색하고 있으나, 이 같은 신사업이 실제 매출과 회원 유지로 이어지는지는 아직 확인이 필요한 단계다. 투자자라면 실적 회복의 지속성과 상장유지 요건 충족 여부를 함께 지켜볼 필요가 있다.
English version
Icecream Edu has posted consecutive quarterly operating profits in early 2026 through cost restructuring, but revenue has declined for four straight years and whether it can clear listing-maintenance requirements after being designated an administrative-issue stock remains the key variable.
Icecream Edu is an edtech company whose core business is 'Icecream Homerun,' a home-based self-directed learning program targeting elementary school students. Building on Homerun, the company has expanded its service lineup to include 'Homerun Middle' for middle schoolers, 'Little Homerun' for pre-elementary children, and 'Homerun Smart Learning Center' for study-room channels. The company was established in 2013 through a spin-off of the Homerun business unit from Icecream Media (then Sigong Media) and listed on KOSDAQ in 2019. Its flagship product, Icecream Homerun, is heavily concentrated, accounting for 99.2% of total revenue. More recently, the company unveiled an AI teacher called 'AI Dream Teacher,' built on a proprietary education-specific small language model (sLLM), designed to split monitoring and parent-consulting duties between AI and human teachers. It is also preparing to launch 'CollegeAble,' an AI platform aimed at the US college-admissions market, as part of a plan to diversify into overseas and B2B/B2G channels serving schools, education companies, and public institutions. The competitive landscape includes smart-learning services such as Woongjin Thinkbig's 'Smart All,' Daekyo's 'Summit,' and Visang Education's 'OnlyOne,' making content and AI-feature differentiation a key battleground. The company operates under the governance structure of the Sigong Tech group as the controlling entity, and operates as a separate legal entity from its affiliate Icecream Media, which runs its own edtech business.
On a consolidated basis, revenue declined for four consecutive years, from KRW 133.8 billion in 2022 to KRW 117.6 billion in 2023, KRW 107.6 billion in 2024, and KRW 91.6 billion in 2025. Profitability swung sharply: operating profit was a surplus of KRW 2.1 billion (1.6% margin) in 2022, turned into losses of KRW –16.7 billion in 2023 and KRW –1.9 billion in 2024, then returned to a surplus of KRW 1.4 billion (1.5% margin) in 2025. Net income followed a similar but more volatile path, posting a large loss of KRW –23.5 billion in 2023 and KRW –6.2 billion in 2024 after a KRW 0.8 billion surplus in 2022; even in 2025, despite the operating profit turnaround, net income attributable to owners remained negative at KRW –1.1 billion. The debt ratio spiked to 106.2% in 2023 and 99.6% in 2024 before easing to 57.3% in 2025, while operating cash flow improved markedly from KRW –8.0 billion in 2023 to KRW 4.6 billion in 2024 and KRW 9.7 billion in 2025. By quarter, Q1 2026 operating profit came in at about KRW 850 million, an improvement of more than KRW 4.4 billion from the prior-year quarter's loss of roughly KRW –3.57 billion, with net income also turning positive at about KRW 675 million, even as revenue fell 16.8% year over year to KRW 20.3 billion. That turnaround stemmed from a cost restructuring in which cost of sales fell more than 30% from about KRW 15.4 billion to KRW 10.7 billion and selling and administrative expenses fell a similar magnitude from about KRW 12.6 billion to KRW 8.7 billion. Q2 2026 operating profit improved further to about KRW 1.65 billion with net income attributable to owners rising to about KRW 1.79 billion, bringing first-half combined operating profit to roughly KRW 2.5 billion, a swing from a KRW –2.8 billion loss in the same period a year earlier. However, the swing in net income attributable to owners between Q2 2025 (+KRW 2.78 billion) and Q3 2025 (–KRW 1.52 billion) shows that non-operating items continue to inject significant volatility into the quarterly net income trend.
South Korea's elementary smart-learning market peaked during the COVID-19 pandemic on surging demand for remote education, and has since entered a structural contraction phase amid the shift to endemic conditions and a declining school-age population. This industry backdrop underlies Icecream Edu's four consecutive years of revenue decline since 2022. Rival services such as Woongjin Thinkbig's 'Smart All,' Daekyo's 'Summit,' Visang Education's 'OnlyOne,' and Kyowon's 'AllnG' compete for a similar tablet- and AI-based learning market, making member retention difficult without meaningful content or AI differentiation. AI tutor and chatbot-based learning diagnostics have increasingly become a standard competitive feature across the industry, with companies pursuing differentiation through proprietary language models or partnerships with large AI firms. In the public education segment, policy direction on digital textbooks and AI-assisted instruction opens growth potential for B2B/B2G channels, though policy shifts also carry uncertainty. With the broader industry facing simultaneous subscriber declines and fee pressure, defending profitability through cost efficiency—rather than revenue growth—has emerged as a common management priority across peers.
| Price | ₩1,168 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.02T |
| P/B | 0.36 |
| ROE | -2.5% |
The company has stated a plan to upgrade the existing Icecream Homerun into a 'next-generation K-12 AI platform' spanning learning, assessment, and growth management, while expanding beyond its B2C base into B2B/B2G channels targeting schools, education firms, and public institutions. The CEO characterized the first-half profit turnaround as both a result of restructuring and a starting point for sustained growth, saying the company intends to make the next-generation AI Homerun a new core growth driver. Specifically, the company is reshaping how learning checks and parent consultations are handled through the AI teacher 'AI Dream Teacher,' built on an education-specific small language model, while also preparing an overseas push centered on 'CollegeAble,' an AI platform aimed at the US college-admissions market. Management has also cited strengthening content competitiveness for preschool and middle-school segments to improve subscriber retention, along with expanding public-sector support programs through education welfare initiatives, as performance-improvement measures. Still, sustaining profitability through cost cuts alone becomes harder if revenue continues to decline, and translating AI platform investment into actual subscriber retention and new school or institutional contracts is seen as the key factor separating outcomes going forward. At the same time, the company faces a dual challenge of pursuing business expansion while simultaneously meeting listing-maintenance requirements tied to its administrative-issue designation and managing its remaining convertible bond balance.
Net income attributable to owners swung from a surplus in 2022 to large losses in 2023–2024, and even in 2025 the company failed to escape a net loss despite an operating profit turnaround; by 2026, however, quarterly results show both operating profit and net income maintaining a surplus trend, suggesting a phase of profit recovery. The price-to-book ratio trades at a considerable discount to net asset value, which can be interpreted as the market pricing in recent years of weak results along with uncertainty tied to the listing-maintenance issue. Dividends have not been paid in recent fiscal years, making dividend-based valuation metrics of limited use here. Since its KOSDAQ listing, the stock's valuation band has shifted several times through periods of volatility, but more recently a non-operating factor—the administrative-issue designation—has weighed heavily on price action, limiting how much can be inferred from earnings metrics alone. Whether the profit recovery proves durable, together with whether listing-maintenance requirements are met, will likely need to be confirmed before a clearer valuation picture emerges.
In both Q1 and Q2 2026, cost of sales and SG&A expenses were cut by more than 30%, driving consecutive quarterly surpluses in operating profit and net income. The gross margin rising from 36.9% to 47.2% despite lower revenue shows that cost-efficiency efforts are having a tangible effect. Management stated that efficiency efforts pursued since 2024 became visible starting late last year.
Operating cash flow improved markedly from KRW –8.0 billion in 2023 to KRW 4.6 billion in 2024 and KRW 9.7 billion in 2025. The debt ratio also declined from 99.6% in 2024 to 57.3% in 2025, indicating an improving financial structure. This provides some capacity to absorb liquidity pressures such as convertible bond redemptions going forward.
The company aims to elevate Homerun into a next-generation AI platform spanning learning, assessment, and growth management, while expanding into B2B/B2G markets. New services such as the AI teacher 'AI Dream Teacher' and the US college-admissions-focused 'CollegeAble' are in preparation, and if successfully adopted could diversify the company's revenue base.
Revenue has declined for four straight years, from KRW 133.8 billion in 2022 to KRW 91.6 billion in 2025. The core product, Icecream Homerun, accounts for 99.2% of revenue, indicating limited progress on diversification, with both subscriber counts and average monthly fees trending lower.
Operating profit was a surplus of KRW 1.4 billion in 2025, but net income attributable to owners remained negative at KRW –1.1 billion. Large net losses of KRW –23.5 billion and KRW –6.2 billion in 2023 and 2024 caused equity to shrink from KRW 67.2 billion in 2022 to KRW 42.6 billion in 2025.
In August 2026, a market-cap shortfall and a penny-stock condition (price under KRW 1,000) combined to add administrative-issue designation reasons, and failure to meet the standard for at least 45 of 90 trading days could trigger delisting procedures. Because the designation constituted an event of default under bond terms, convertible bond holders exercised early-redemption (put) options, and the company still carries a remaining redemption burden even after repaying part of the balance.
Icecream Edu has moved past the large losses of 2023–2024, posting consecutive operating and net profit surpluses in Q1 and Q2 2026, demonstrating the results of cost efficiency efforts. However, this profit recovery stems from cuts in cost of sales and SG&A rather than revenue growth, leaving questions about durability as long as subscriber numbers and fees for the core Icecream Homerun product keep declining. At the same time, the addition of an administrative-issue designation in August 2026—triggered by both a market-cap shortfall and a penny-stock condition—has made the non-operating risk of whether the company can clear listing-maintenance standards within a 90-trading-day window its most significant variable. Liquidity pressure from convertible bond early-redemption claims must also be managed concurrently. The company is seeking a turnaround through diversification into a next-generation AI platform and B2B/B2G/overseas expansion, but whether these new initiatives translate into actual revenue and subscriber retention still needs to be confirmed. Investors would need to watch both the durability of the earnings recovery and whether listing-maintenance requirements are met.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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