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Moadata · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
AIOps 본업의 매출 둔화와 순손실 확대, 메자닌 오버행이 겹치며 재무구조 개선이 핵심 과제로 떠올랐다.
모아데이타는 2014년 설립돼 2022년 3월 코스닥 기술특례로 상장한 AI 소프트웨어 기업으로, 핵심 사업은 ICT 시스템 장애를 사전에 예측하는 AIOps(AI for IT Operations) 솔루션 '페타온 포캐스터'다. 이 솔루션은 2015년 국내 최초로 상용화됐고 딥러닝 기술을 적용해 현재 300여 개 고객사를 확보하고 있다. 매출은 대부분 이 이상탐지·모니터링 솔루션에서 발생하며 2024년 1분기 기준 사업 부문별 매출 비중은 AI 이상탐지 90.2%, 디지털 헬스케어 9.8%였다. 회사는 2023년 1월 디지털 헬스케어 전문 기업 메디에이지를 인수하며 디지털 헬스케어 시장에 본격 진출했다. 메디에이지와 공동 개발한 헬스케어 플랫폼은 신체 센서 데이터와 건강검진 데이터 분석을 융합한 서비스로 2024 국제전자제품박람회(CES)에서 디지털헬스케어 분야 혁신상을 수상했다. 이후 신약개발·의약품 유통기업인 코스닥 상장사 비엘(현 모아라이프플러스)의 지분 19.2%를 확보하며 최대주주로 올랐다. 이를 통해 회사는 AIOps 중심의 IT 인프라 사업과 헬스케어·바이오 사업이라는 두 개의 축을 운영하는 구조로 변모했다. 경쟁구도는 국내 IT 인프라 모니터링·AIOps 소프트웨어 업체들과 헬스케어 데이터 스타트업이 혼재하는 형태이며, 회사는 이상탐지 원천기술을 스마트팩토리 등 인접 산업으로 확장하는 전략을 취하고 있다.
연간 실적을 보면 2022년 매출 217.1억원, 영업이익 10.8억원, 지배주주 순이익 17.9억원으로 흑자 기조였으나, 2023년에는 매출이 245.4억원으로 늘었음에도 영업이익은 -3.6억원으로 적자로 돌아섰고 지배주주 순이익은 2.4억원의 작은 흑자로 줄었다. 2024년에는 매출이 343.7억원까지 늘었지만 영업손실이 -13.3억원으로 확대되고 지배주주 순손실도 -33.8억원을 기록했다. 2025년에는 매출이 231.7억원으로 크게 줄면서 영업손실 -59.3억원, 지배주주 순손실 -197.4억원으로 손익이 동시에 악화됐다. 분기별로 보면 2025년 3분기 매출 70.1억원에서 4분기 64.4억원, 2026년 1분기 43.9억원으로 매출이 계속 줄었다가 2분기에는 65.3억원으로 다소 회복됐지만, 영업손실은 4개 분기 모두 -14억원에서 -23억원 수준에서 벗어나지 못했다. 특히 지배주주 순손실은 2025년 4분기 -114.5억원, 2026년 2분기 -93.1억원으로 영업손실 규모를 크게 웃돌았는데, 이는 영업 외 손상평가나 관계·종속회사 관련 비용이 반영된 결과로 해석된다. 밸류라인 자료(2026년 3월 24일 게재, 잠정치)는 2025년 4분기 순손실을 110억원 안팎으로 언급했는데, 이후 확정된 지배주주 순손실 -114.5억원과 방향이 일치한다. 결과적으로 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주 순손실 합계는 약 267억원에 달해 자본총계가 2024년 말 381.7억원에서 2025년 말 193.7억원으로 절반 가까이 줄었고, 부채비율도 같은 기간 136.4%에서 303.8%로 뛰었다. 영업활동현금흐름도 2022~2023년 양(+)에서 2024~2025년 연속 음(-)으로 전환돼, 이익뿐 아니라 현금창출력도 함께 약화된 모습이다.
회사가 속한 AIOps 및 ICT 인프라 모니터링 시장은 데이터센터·클라우드 확산에 따른 시스템 복잡성 증가로 구조적 수요가 존재하는 영역이다. AIOps 시장은 2028년 324억 달러 규모로 성장할 것으로 전망되며, 의료데이터 분야는 연평균 45.99% 성장률이 기대되는 것으로 알려져 있다. 회사는 이 두 성장 축을 동시에 겨냥해 대형 레퍼런스 확보와 전국 영업망 구축을 추진해 왔다. 다만 시장 성장 전망과 별개로 개별 기업 실적은 발주 시기·규모에 따라 분기별 변동성이 크게 나타나는 특성이 있으며, 실제로 2025년에는 AI이상탐지 부문이 발주 축소로 매출이 줄고, 디지털 헬스케어 부문은 데이터 비즈니스와 연구개발 확대로 매출이 늘었으나 전반적 실적은 악화된 것으로 파악된다. 경쟁사 대비 포지션을 보면 회사는 자체 이상탐지 알고리즘이라는 원천기술을 보유하고 있어 기술적 차별화 요소는 있지만, 코스닥 소형 소프트웨어 업체 다수가 유사한 AI·데이터 분석 테마로 경쟁하고 있어 시장점유율을 정량적으로 특정하기는 어렵다. 헬스케어 부문은 아직 초기 단계로 국내외 주요 대형 사업자와 직접 경쟁하기보다는 특정 응용 영역(웨어러블 기반 건강관리, 검진 데이터 분석)에서 니치 시장을 공략하는 모습이다. 산업 사이클 측면에서는 AI·데이터 관련 테마에 대한 시장의 관심이 이어지고 있지만, 회사 개별 실적은 이러한 테마 성장과 별개로 최근 2년간 뚜렷한 하락 흐름을 보이고 있어 산업 성장성과 개별 기업 실적 간 괴리가 존재하는 상황이다.
| 주가 | ₩252 |
|---|---|
| 시가총액 | 92억원 |
| ROE | -124.4% |
회사는 재무구조 개선을 위한 조치를 병행하고 있다. 2026년 4월 이사회는 보유하고 있던 제7회차 자기 전환사채를 매도하기로 결정했으며, 이는 경영 효율성 제고와 재무구조 개선을 목적으로 한다고 공시했다. 회사는 이번 매도를 통해 확보한 자금을 바탕으로 재무 건전성을 확보할 방침이라고 밝혔다. 또한 최근 액면병합을 비롯한 자본구조 개선과 기업가치 제고 방안 마련에 착수했으며, 향후 구체적인 전략을 수립해 동전주 관련 제도 변화에 대응한다는 구상을 갖고 있다고 알려졌다. 다만 이는 아직 검토 초기 단계로 확정된 사안은 없는 것으로 전해졌다. 이러한 움직임의 배경에는 금융당국이 하반기부터 동전주 관리 기준을 강화할 예정이며 코스닥 상장 유지 시가총액 요건도 기존 150억원에서 200억원으로 상향된다는 규제 변화가 있다. 사업 측면에서는 페타온 포캐스터의 고객사 확대와 헬스케어 부문의 데이터 비즈니스·연구개발이 계속되고 있는 것으로 파악되나, 구체적인 신규 대형 수주나 해외 진출 일정에 대한 최근 공시는 확인되지 않는다. 향후 실적 개선 여부는 본업인 이상탐지 솔루션의 수주 회복 속도와 헬스케어 부문의 매출 기여 확대, 그리고 재무구조 개선 조치의 실질적 효과에 좌우될 것으로 보인다.
회사의 주가는 자체 산출 기준 순자산 대비 할인 또는 프리미엄 여부가 시점에 따라 엇갈리게 나타나는 구간에 있으며, 외부 데이터(KRX 보완치)와 자체 산출치 사이에도 차이가 존재해 지표 산출 방식에 따라 해석이 달라질 수 있다. 과거 다년간의 실적 흐름을 보면 2022년 흑자에서 2023~2025년 연속 적자로, 그리고 적자 규모 자체가 매년 확대되는 방향으로 이동해 왔다는 점이 밸류에이션 해석의 기초가 된다. 배당은 최근 회계연도 기준으로 지급 내역이 없어 배당 관련 지표를 판단할 근거가 제한적이다. 시가총액 규모 자체가 작고 메자닌(전환사채·신주인수권부사채) 잠재 물량이 상당한 것으로 알려져 있어, 밸류에이션을 논할 때는 희석 가능성과 자본총계 변동성을 함께 고려할 필요가 있다. 결국 현재 거래되는 가격 수준을 절대적인 저평가·고평가로 단정하기보다는, 실적 개선 여부와 재무구조 조정 결과가 향후 밸류에이션 해석의 방향을 좌우할 변수로 보인다.
회사는 2015년 국내 최초로 상용화한 이상탐지 알고리즘을 보유하고 있으며, 이를 활용해 300여 개 고객사를 확보한 IT 인프라 모니터링 사업과 헬스케어 사업을 함께 운영하고 있다. 헬스케어 부문에서는 CES 2024에서 혁신상을 수상한 플랫폼을 보유하고 있어 기술력에 대한 외부 인증도 일부 확보한 상태다. 원천기술 하나를 여러 산업(IT 운영, 헬스케어, 스마트팩토리 등)에 적용할 수 있다는 점은 사업 다각화의 기반이 된다.
AIOps 시장은 2028년까지 324억 달러 규모로, 의료데이터 분야는 연평균 45.99% 성장할 것으로 전망되는 것으로 알려져 있다. 데이터센터·클라우드 확산에 따른 IT 인프라 복잡성 증가와 고령화에 따른 헬스케어 데이터 수요 증가는 회사가 속한 두 사업 부문 모두에 우호적인 거시 환경을 제공한다. 다만 이러한 시장 성장이 회사의 개별 매출로 즉시 이어지는지는 향후 분기 실적으로 확인이 필요하다.
회사는 2026년 4월 자기 전환사채 매도를 결정하며 확보한 자금으로 재무 건전성을 강화하겠다는 방침을 공시했다. 또한 액면병합을 포함한 자본구조 개선 방안을 검토 중인 것으로 알려져 있어, 회사 스스로 재무·주가 관리 필요성을 인식하고 대응에 나서고 있는 모습이다.
2025년 매출은 231.7억원으로 전년(343.7억원) 대비 크게 줄었고, 영업손실은 -13.3억원에서 -59.3억원으로, 지배주주 순손실은 -33.8억원에서 -197.4억원으로 동시에 확대됐다. 2026년 들어서도 분기별 영업손실이 -14억원에서 -23억원대에서 벗어나지 못하고 있어 단기간 내 손익 구조 개선 신호는 아직 뚜렷하지 않다.
2026년 3월 중순 기준 기발행 메자닌(전환사채) 잔액은 221억원, 신규 발행분을 포함하면 241억원으로 당시 시가총액(약 220억원)을 웃도는 수준이며 이는 발행주식총수 기준 약 60%에 달하는 잠재 물량으로 파악됐다. 이후 일부 회차의 매도·처분이 있었지만, 잠재 희석 규모 자체가 시가총액과 견줄 만큼 크다는 점은 구조적 부담으로 남아있다.
DART에 집계된 최근 공시 목록에서는 정정·후속 공시가 다수 반복돼 21건에 이르는 정정공시가 확인됐다. 또한 감사보고서는 연속해 적정의견을 받았지만 핵심감사사항으로 종속·관계회사 주식 손상평가와 영업권 손상평가가 기재돼 회계추정의 불확실성이 지적됐다. 최대주주 및 회사 보유 지분에 대한 담보 설정도 반복적으로 이뤄지고 있어 지배구조 안정성에 대한 확인이 계속 필요하다.
모아데이타는 국내 최초 상용화한 AIOps 이상탐지 솔루션을 기반으로 IT 인프라 모니터링과 디지털 헬스케어라는 두 사업 축을 운영하는 코스닥 소프트웨어 기업이다. 그러나 확정 재무를 보면 2022년 흑자에서 2023~2025년 연속 적자로 전환했고, 2025년에는 매출이 32.6% 줄면서 영업손실과 순손실이 동시에 확대되는 등 실적 악화가 뚜렷하다. 최근 4개 분기 지배주주 순손실 합계가 약 267억원에 이르면서 자본총계가 1년 만에 거의 반토막 났고 부채비율도 300%를 넘어섰다. 여기에 시가총액을 웃도는 규모로 알려진 메자닌 잠재 물량, 최대주주 및 회사 보유 지분에 대한 반복적인 담보 설정, 다수의 정정공시 등 지배구조·공시 신뢰성 관련 이슈도 함께 존재한다. 회사는 자기 전환사채 매도와 액면병합 검토 등 재무구조 개선 조치를 취하고 있으나 아직 초기 단계이며, 강화된 코스닥 시가총액 유지요건 충족 여부도 지켜봐야 하는 변수다. 결국 AIOps·헬스케어 시장의 구조적 성장 전망과 회사의 실제 실적·재무구조 개선 속도 사이의 간극을 어떻게 좁혀가는지가 향후 관찰의 핵심이 될 것으로 보인다.
English version
A slowdown in the core AIOps business, widening net losses, and a heavy mezzanine overhang have made balance-sheet repair the central issue for the company.
Founded in 2014 and listed on KOSDAQ in March 2022 under the technology special listing track, MoaData's core business is 'PETAON Forecaster,' an AIOps (AI for IT Operations) solution that predicts ICT system failures before they occur. Commercialized domestically for the first time in 2015 using deep-learning technology, the solution has secured roughly 300 client companies to date. Most revenue is generated from this anomaly-detection and monitoring solution, and as of the first quarter of 2024, the revenue mix was 90.2% from AI anomaly detection and 9.8% from digital healthcare. The company entered the digital healthcare market in earnest in January 2023 by acquiring digital-health specialist Mediage. A health platform co-developed with Mediage, combining wearable sensor data with health checkup data analysis, won an innovation award in digital healthcare at CES 2024. Subsequently, the company acquired a 19.2% stake in KOSDAQ-listed drug-development and pharmaceutical distribution firm BL Corp (now MoaLifePlus), becoming its largest shareholder. Through these moves, MoaData has evolved into a two-pillar structure spanning AIOps-centered IT infrastructure and healthcare/bio businesses. The competitive landscape is a mix of domestic IT infrastructure monitoring/AIOps software vendors and healthcare-data startups, and the company is pursuing a strategy of extending its anomaly-detection core technology into adjacent industries such as smart factories.
Annual results show a profitable 2022 with revenue of KRW 21.71 billion, operating profit of KRW 1.08 billion, and owners' net income of KRW 1.79 billion, but in 2023, despite revenue rising to KRW 24.54 billion, operating profit turned negative at -KRW 0.36 billion, while owners' net income shrank to a small positive KRW 0.24 billion. In 2024, revenue climbed further to KRW 34.37 billion, yet the operating loss widened to -KRW 1.33 billion and owners' net loss reached -KRW 3.38 billion. In 2025, revenue fell sharply to KRW 23.17 billion while both the operating loss (-KRW 5.93 billion) and owners' net loss (-KRW 19.74 billion) deepened simultaneously. On a quarterly basis, revenue declined from KRW 7.01 billion in 2025Q3 to KRW 6.44 billion in Q4 and KRW 4.39 billion in 2026Q1, before recovering somewhat to KRW 6.53 billion in Q2, while the operating loss stayed persistently in the range of roughly -KRW 1.4 billion to -KRW 2.3 billion across all four quarters. Notably, owners' net losses of -KRW 11.45 billion in 2025Q4 and -KRW 9.31 billion in 2026Q2 far exceeded the corresponding operating losses, suggesting the impact of non-operating impairment charges or costs tied to affiliated/subsidiary entities. A Valueline note (dated March 24, 2026, flagged as preliminary) cited a 2025Q4 net loss of roughly KRW 11.0 billion, directionally consistent with the confirmed owners' net loss of -KRW 11.45 billion. As a result, cumulative owners' net loss over the trailing four quarters (2025Q3–2026Q2) reached approximately KRW 26.7 billion, cutting total equity nearly in half from KRW 38.17 billion at end-2024 to KRW 19.37 billion at end-2025, while the debt ratio jumped from 136.4% to 303.8% over the same period. Operating cash flow also flipped from positive in 2022–2023 to negative in both 2024 and 2025, indicating that cash-generating capacity weakened alongside profitability.
The AIOps and ICT infrastructure monitoring market the company operates in has structural demand tied to rising system complexity from data center and cloud expansion. The AIOps market is projected to reach USD 32.4 billion by 2028, and the medical data segment is reported to be expected to grow at an average annual rate of 45.99%. The company has pursued both growth axes simultaneously, building large reference accounts and a nationwide sales network. Separately from the broader market outlook, individual company performance shows considerable quarterly volatility depending on order timing and size; indeed, in 2025 the AI anomaly-detection segment reportedly saw revenue decline due to reduced order volumes, while the digital healthcare segment's revenue grew on data business and R&D expansion, but overall performance worsened. In terms of competitive positioning, the company holds proprietary anomaly-detection algorithms as a technical differentiator, but numerous small KOSDAQ-listed software firms compete under similar AI/data-analytics themes, making quantitative market-share estimates difficult. The healthcare segment remains at an early stage, targeting niche applications—wearable-based health management and checkup-data analysis—rather than directly competing with major domestic or global healthcare data providers. On the industry-cycle front, market interest in AI and data-related themes has persisted, but the company's own results have shown a clear downward trend over the past two years, separate from broader thematic growth, indicating a gap between industry growth potential and individual company performance.
| Price | ₩252 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.01T |
| ROE | -124.4% |
The company is concurrently pursuing measures to improve its balance sheet. In April 2026, the board decided to sell the company's own 7th-series convertible bonds that it held, disclosing that the decision was aimed at improving management efficiency and financial structure. The company stated it intends to use the proceeds from this sale to strengthen its financial soundness. Separately, it has reportedly begun preparing capital-structure improvement and value-enhancement measures, including a possible reverse stock split, with plans to formulate a detailed strategy in response to regulatory changes affecting penny stocks. However, this is said to still be at an early review stage with nothing yet finalized. The backdrop to these moves includes a regulatory shift in which financial authorities are set to tighten penny-stock management standards from the second half of the year, raising the KOSDAQ market-cap maintenance requirement from KRW 15 billion to KRW 20 billion. On the business side, expansion of the PETAON Forecaster client base and continued data-business/R&D activity in the healthcare segment appear to be ongoing, though no recent disclosures confirm specific new large-scale orders or overseas expansion timelines. Whether performance improves going forward will likely hinge on the pace of recovery in core anomaly-detection orders, the growing revenue contribution from the healthcare segment, and the practical effectiveness of the financial-structure improvement measures.
The stock's relationship to net asset value has shifted between discount and premium depending on the measurement point, and there is a divergence between externally sourced figures and self-calculated figures, meaning interpretation can vary depending on methodology. The multi-year earnings trajectory—from a profitable 2022 to consecutive losses from 2023 through 2025, with the scale of losses widening each year—forms the basic backdrop for valuation interpretation. No dividend has been paid based on the most recent fiscal year, limiting the basis for assessing dividend-related metrics. Given the company's small market capitalization and a reportedly substantial pool of potential mezzanine (convertible bond/bond-with-warrant) dilution, any valuation discussion needs to account for dilution risk and equity volatility together. Ultimately, rather than characterizing the currently traded price level as definitively cheap or expensive, whether earnings improve and how the balance-sheet adjustment plays out appear to be the key variables shaping future valuation interpretation.
The company holds an anomaly detection algorithm that it first commercialized domestically in 2015, and using this technology it operates an IT infrastructure monitoring business with around 300 client companies alongside a healthcare business. In the healthcare segment, the company holds a platform that won an Innovation Award at CES 2024, securing some external certification of its technological capabilities. The fact that a single core technology can be applied across multiple industries (IT operations, healthcare, smart factory, etc.) provides a foundation for business diversification.
The AIOps market is reportedly projected to reach USD 32.4 billion by 2028, while the medical data sector is expected to grow at a CAGR of 45.99%. Increasing IT infrastructure complexity driven by the expansion of data centers and cloud computing, along with growing demand for healthcare data due to population aging, provide a favorable macro environment for both of the company's business segments. However, whether this market growth translates immediately into the company's individual revenue needs to be confirmed through future quarterly results.
In April 2026, the company disclosed a plan to strengthen its financial soundness using funds secured from the decision to sell its own convertible bonds. It is also reportedly reviewing capital structure improvement measures including a reverse stock split, indicating that the company itself recognizes the need for financial and share price management and is taking action accordingly.
2025 revenue came in at KRW 23.17 billion, sharply down from KRW 34.37 billion the previous year, while operating loss widened from -KRW 1.33 billion to -KRW 5.93 billion, and net loss attributable to controlling shareholders expanded from -KRW 3.38 billion to -KRW 19.74 billion at the same time. Even into 2026, quarterly operating losses have remained in the range of -KRW 1.4 billion to -KRW 2.3 billion, showing no clear signs yet of near-term improvement in the profit and loss structure.
As of mid-March 2026, the outstanding balance of previously issued mezzanine securities (convertible bonds) stood at KRW 22.1 billion, and including new issuances this rises to KRW 24.1 billion, exceeding the market capitalization at the time (approximately KRW 22 billion); this was found to represent potential dilution of about 60% based on total shares outstanding. While some tranches have since been sold or disposed of, the fact that the scale of potential dilution itself is comparable to market capitalization remains a structural burden.
Among the recent disclosure list compiled on DART, corrective and follow-up disclosures have repeatedly occurred, with a total of 21 corrective disclosures confirmed. In addition, while the audit report received an unqualified opinion in consecutive years, key audit matters cited impairment assessments of shares in subsidiaries/affiliates and impairment assessment of goodwill, pointing to uncertainty in accounting estimates. Collateral has also been repeatedly placed on shares held by the largest shareholder and the company itself, requiring continued monitoring of governance stability.
MoaData is a KOSDAQ-listed software company operating two business pillars—IT infrastructure monitoring and digital healthcare—built around its domestically first-commercialized AIOps anomaly-detection solution. However, confirmed financials show a shift from profitability in 2022 to consecutive losses from 2023 through 2025, with 2025 revenue falling 32.6% while both operating and net losses widened simultaneously, marking a clear deterioration in performance. Cumulative owners' net loss over the trailing four quarters reached roughly KRW 26.7 billion, nearly halving total equity within a year and pushing the debt ratio above 300%. Compounding this are governance and disclosure-reliability issues, including a reportedly substantial pool of potential mezzanine dilution exceeding market capitalization, recurring share-pledge arrangements involving the controlling shareholder and company-held stakes, and numerous restated filings. The company has taken steps such as selling its own convertible bonds and reviewing a reverse stock split to improve its financial structure, but these remain at an early stage, and whether it meets the strengthened KOSDAQ market-cap maintenance requirement is another variable to watch. Ultimately, how the gap between the structural growth outlook for the AIOps and healthcare markets and the company's actual earnings and balance-sheet repair pace narrows will likely be the key point to observe going forward.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)