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Lotte Innovate · IT·소프트웨어 · 코스피 · 리포트 2026-06-18
SM 수익성 개선으로 2025년 영업이익이 22% 반등하고 2026년 1분기에도 39.9% 급증했으나, 자회사(칼리버스·EVSIS) 적자가 연결 순이익을 제약하고 있어 DBO 데이터센터·피지컬 AI·EVSIS 북미 사업의 수익 기여 가시화가 구조 전환의 관건이다.
롯데이노베이트는 2017년 설립 후 2019년 현대정보기술을 흡수합병한 롯데그룹의 핵심 IT 서비스 계열사다. 사업은 시스템통합(SI)·시스템관리(SM)·전기차 충전 세 축으로 이루어지며, 2025년 9월 말 기준 SI가 매출의 약 75%, SM이 약 18%를 차지해 두 부문 합산 93%에 달한다(언론보도 기준). SI 사업은 정보시스템 구축 및 운영 전략 수립을 지원하며 금융·SOC·민간 기업 등으로 영역을 확장 중이다. SM 사업은 롯데그룹 내 유통·식품·화학·서비스 등 다양한 산업군의 IT 시스템을 안정적으로 운영·관리하며 반복적인 수익 기반 역할을 한다. 전기차 충전 자회사 EVSIS는 매출 비중 약 7%로, 완속부터 초급속까지 전 라인업과 설계·제조·운영·유지보수 밸류체인을 갖추고 국내 급속 충전기 시장 점유율 1위를 기록한다. 메타버스 자회사 칼리버스는 초실감형 플랫폼을 운영 중이나 지속 가능한 수익화 모델은 아직 정립 전 단계다. 베트남 법인을 통해 아그리뱅크·IBK기업은행 베트남 법인 IT 사업을 수행하는 등 동남아 금융 IT 시장으로도 외연을 넓히고 있다. 경쟁 구도는 삼성SDS·LG CNS 등 그룹 계열 대형 IT 서비스 기업들과 유사하며, 롯데그룹 내부 물량이 안정적 기반을 제공하는 동시에 외부 수주 확대가 중장기 성장의 핵심 과제다.
2022년 매출 1조 478억 원·영업이익 343억 원(OPM 3.3%)으로 외형이 확대됐고, 2023년에는 매출 1조 1,967억 원으로 정점을 기록하며 영업이익 569억 원(OPM 4.8%)·지배주주 귀속 순이익 407억 원으로 최근 4년 내 최고 실적을 달성했다. 2024년에는 그룹사 IT 투자 정체와 자회사 적자 확대가 겹치며 영업이익이 257억 원(OPM 2.2%)으로 급락하고 지배주주 귀속 순이익도 72억 원으로 위축됐다. 2025년에는 SM 부문 수익성 개선에 힘입어 영업이익이 314억 원(OPM 2.7%)으로 22.0% 반등했으나, 매출은 1조 1,698억 원으로 0.9% 추가 감소해 3년 연속 역성장 흐름이 지속됐다. 2025년 지배주주 귀속 순이익은 41억 원에 그쳤는데, 4분기 지배주주 귀속 순이익이 -60억 원으로 급반전된 영향이 결정적이다—4분기 영업이익은 98억 원으로 견조했음에도 자회사 관련 비영업 손실이 집중 반영된 것으로 분석된다. 분기 흐름을 보면 2026년 1분기 매출 2,812억 원·영업이익 97억 원으로 전년 동기 대비 영업이익이 39.9% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익도 41억 원으로 전년 동기(34억 원) 대비 19.6% 늘어 개선 기조가 이어지고 있다. 영업현금흐름은 2024년 511억 원에서 2025년 924억 원으로 크게 개선되어 실질 현금 창출 능력이 강화됐다. 부채비율도 2024년 111.3%에서 2025년 104.1%로 낮아져 재무 안정성이 소폭 회복됐다.
국내 IT 서비스 산업은 기업 AI 전환(AX) 수요 확대와 생성형 AI 보급을 배경으로 새로운 성장 국면의 초입에 들어서고 있다. 생성형 AI와 클라우드 서비스 확산이 데이터센터 시장 성장과 직결되며, 에너지 효율·냉각 기술을 갖춘 차세대 친환경 데이터센터에 대한 수요가 빠르게 늘고 있다. 피지컬 AI는 글로벌 빅테크들이 휴머노이드 로봇과 산업용 AI에 대규모 투자를 집행하면서 AI 산업의 새로운 경쟁축으로 부상 중이며, 국내 기업들의 대응 필요성도 높아지고 있다. 전기차 충전 인프라 시장은 배터리 기술 발달에도 불구하고 전방 수요 부진으로 단기 성장이 제한적이나, 신규 EV 모델 출시와 가격 경쟁력 개선에 따른 중장기 수요 회복 가능성은 열려 있다. 그룹 계열 IT 서비스 기업들은 내부 물량 외에 외부 AI·클라우드·데이터센터 시장 확장을 위해 기술력 강화 경쟁을 벌이고 있어, 차별화된 레퍼런스 확보가 중장기 성장을 가르는 핵심 변수다. 정부의 AI 인재 육성 및 국가 R&D 지원 정책이 피지컬 AI·친환경 데이터센터 분야에서의 산관학 협력을 강화하는 방향으로 전개되어 정책 수혜 가능성도 존재한다.
| 주가 | ₩19,180 |
|---|---|
| 시가총액 | 2,902억원 |
| PER | 25.5 |
| ROE | 2.7% |
| 배당수익률 | 3.65% |
2026년부터 본격 진출한 DBO(설계·구축·운영) 데이터센터 사업에서 이미 초기 고객사를 확보한 것으로 파악되며, 글로벌 빅테크의 국내 데이터센터 수요 증가와 기업 AX 수요 확대에 따른 수혜가 점진적으로 확대될 것으로 전망된다. 증권사 전망에 따르면 2027~2028년 착공 예정인 자체 데이터센터가 2030년부터 IDC 기반 매출을 현 수준 대비 2배로 끌어올릴 수 있다. AI 플랫폼 '아이멤버'는 2026년 6월 온플로우 정식 오픈을 앞두고 5대 브랜드 체계를 완성했으며, 기업 AX 수요를 겨냥한 대외 확산과 수익화가 과제다. 피지컬 AI 분야에서는 과기정통부·IITP의 '생성AI 선도 인재 양성 사업'(2026~2029, 72.5억 원) 주관기관으로 선정되어 KAIST·연세대·인하대와 산학 연합으로 휴머노이드 기반 현실 AI 연구·실증을 진행한다. EVSIS는 2024년 4월 설립한 미국 법인을 통해 북미 운영사업자들에 공급을 시작했으며, 향후 북미 전역 확장을 통한 매출 성장이 기대된다. 메타버스 자회사 칼리버스는 2026년 3분기까지 비즈니스 모델 수립 가시화 여부를 검토하는 기로에 서 있으며, 결과에 따라 사업 구조 조정 가능성도 열려 있어 자회사 손실 추이가 연간 연결 순이익의 핵심 변수로 남아 있다.
현재 주가는 주당 순자산(BPS 약 28,166원) 대비 할인된 구간에서 거래되어 자산 가치 기준으로는 보수적인 밸류에이션 영역에 위치한다. 주당순이익(EPS 752원) 대비 현재 주가 배수는 이익 규모가 회복 과정 중인 국면 대비 다소 높은 편으로, 시장이 향후 이익 개선 기대를 일정 부분 선반영하고 있는 것으로 해석된다. 주당 배당금(DPS) 700원은 최근 수년간 안정적으로 유지되고 있으며, 이 배당 수준은 동종 그룹 계열 IT 서비스 기업군 대비 중간 수준이다. 자회사 적자 정상화 및 DBO·피지컬 AI 신사업의 수익 기여가 본격화될 경우 현재 이익 기반의 배수가 재평가될 여지가 있는 반면, 신사업 수익화가 예상 대비 지연될 경우 배수가 조정되거나 순자산 할인 구조가 유지될 수 있어 양방향 불확실성 요인이 균형을 이루고 있다.
2025년 영업이익이 SM 부문 수익성 개선에 힘입어 22.0% 반등(OPM 2.7%)했고, 2026년 1분기에도 전년 동기 대비 39.9% 급증해 회복 기조가 이어지고 있다. 영업현금흐름도 2024년 511억 원에서 2025년 924억 원으로 크게 늘어 실질 현금 창출 능력이 개선됐다. 그룹 계열 IT 인프라 운영이라는 안정적 기반 위에 수익성 개선이 지속될 경우 배당 능력과 신사업 투자 여력이 함께 강화될 수 있다.
2026년 DBO 데이터센터 사업 첫 진출과 함께 초기 고객 확보에 착수했으며, 글로벌 빅테크의 국내 데이터센터 입주 수요와 기업 AX 수요가 장기 수요를 뒷받침한다. 증권사 전망에 따르면 2027~2028년 자체 IDC 착공 시 2030년 IDC 매출이 현 수준 대비 2배로 성장할 수 있다. 국가 R&D를 통해 고효율 열관리 기술 내재화도 추진 중이어서 기술 경쟁력 확보 가능성도 열려 있다.
과기정통부·IITP 생성AI 인재 양성 사업 주관기관 선정(2026~2029, 72.5억 원)으로 KAIST·연세대·인하대와 산학 연합을 구성해 피지컬 AI 기술을 체계적으로 내재화하고 있다. 아이멤버는 5대 브랜드 체계로 고도화됐고 ISO/IEC 42001·25058 AI 국제 인증을 연이어 획득해 신뢰성을 공식화했다. 베트남 금융 IT 사업 수주 확대는 그룹 내부 의존 구조에서 벗어나는 외연 확장 노력의 구체적 성과다.
칼리버스는 2025년 영업손실이 약 194억 원으로 전년(약 136억 원) 대비 크게 확대됐으며, 지속 가능한 수익화 모델 정립 전까지 고정비 부담이 이어진다. EVSIS는 2025년 영업손실이 약 60억 원으로 전년(약 133억 원) 대비 개선됐으나 흑자 전환에는 이르지 못했다. 두 자회사 관련 비영업 손실이 2025년 4분기에 집중 반영돼 순이익을 -60억 원으로 끌어내린 패턴이 반복될 경우 연간 연결 순이익이 구조적으로 제약된다.
매출은 2023년 정점(1조 1,967억 원) 이후 2024년 -1.4%, 2025년 -0.9%로 3년 연속 감소해 외형 성장이 정체됐다. 롯데그룹이 HQ 체제 폐지 등 대규모 구조 개편을 진행 중이어서 계열사 IT 예산의 변동성이 높아진 상태다. 외부 수주 확대가 성장의 해법이지만 삼성SDS·LG CNS 등 강력한 경쟁사와의 차별화가 쉽지 않은 환경이다.
2025년 영업이익률 2.7%는 대형 IT 서비스 기업 평균 대비 상대적으로 낮은 수준으로, 비용 구조의 레버리지 효과가 제한적이다. 아이멤버 사용자 수는 늘고 있으나 기업용 AI 플랫폼의 본격 수익화까지는 불확실성이 높으며, 신사업 매출 비중 20% 목표(현 약 11%)와의 간극도 크다. 피지컬 AI·IDC 사업화가 예상보다 지연될 경우 영업이익 개선 속도도 함께 제한될 수 있다.
롯데이노베이트는 롯데그룹 계열 IT 서비스의 안정적 기반 위에 DBO 데이터센터·피지컬 AI·EVSIS 북미 충전 등 복수의 성장 옵션을 병행 구사하는 전환기 기업이다. 영업이익은 2024년 저점 이후 2025년과 2026년 1분기에 걸쳐 뚜렷한 회복 기조를 보이며, SM 부문 수익성 개선과 현금 창출 능력 강화가 실질적으로 기여하고 있다. 그러나 칼리버스·EVSIS 자회사 적자가 연결 순이익을 구조적으로 압박하고 매출도 3년 연속 역성장 흐름에서 벗어나지 못해, 영업이익 회복만으로 실적 구조 전환이 완성됐다고 보기는 어렵다. DBO 사업 진출·자체 IDC 계획·피지컬 AI 생태계 구축이라는 중장기 성장 시나리오는 방향성 측면에서 설득력을 갖추고 있으나, 가시적 재무 기여까지는 상당한 시간이 필요하며 경쟁 환경도 녹록지 않다. 2026년 3분기 칼리버스 존속 여부 결정, EVSIS 북미 매출 가시화, 아이멤버 온플로우 수익화 속도가 단기적으로 가장 중요한 확인 포인트다. 순자산 대비 할인 구조와 안정적 배당(DPS 700원)이 하방을 지지하는 한편, 낮은 영업이익률과 자회사 불확실성이 상승 레버리지를 제한하는 양방향 균형 구간에 위치해 있다.
English version
SM margin improvement drove a 22% operating income rebound in 2025 and a 39.9% YoY surge in Q1 2026, yet subsidiary losses at Calibers and EVSIS continue to cap consolidated net income—making revenue contribution from DBO data centers, physical AI, and EVSIS North America the decisive test for a structural earnings turnaround.
LOTTE Innovate was established in 2017 and absorbed Hyundai IT in 2019, serving as the Lotte Group's principal IT services affiliate. The business is organized around three pillars—System Integration (SI), System Management (SM), and EV charging—with SI at roughly 75% of revenue and SM at approximately 18% as of September 2025 (per press reports), together accounting for approximately 93%. SI supports information system construction and operational-strategy advisory across financial, SOC, and general private-sector clients. SM provides stable, recurring IT operations management for Lotte Group affiliates spanning retail, food, chemicals, and services. EV-charging subsidiary EVSIS represents about 7% of revenue, with a full lineup from slow to ultra-fast chargers and an integrated design-manufacture-operate-maintain value chain, holding the top domestic fast-charger market position. Metaverse subsidiary Calibers operates a hyper-realistic platform but has yet to establish a sustainable monetization model. Through its Vietnamese subsidiary, the company has secured IT contracts for Agribank and IBK Industrial Bank's Vietnam branch, extending its Southeast Asian financial IT footprint. The competitive landscape resembles that of Samsung SDS and LG CNS, with captive Lotte Group workloads providing a stable base while external market expansion is the critical medium-term imperative.
Revenue expanded to KRW 1,047.7B in 2022 (operating income KRW 34.3B, OPM 3.3%), then peaked in 2023 at KRW 1,196.7B with operating income of KRW 56.9B (OPM 4.8%) and attributable net income of KRW 40.7B—the highest in the recent four-year period. In 2024, stagnant group IT spending and widening subsidiary losses drove operating income sharply to KRW 25.7B (OPM 2.2%), with attributable net income contracting to KRW 7.2B. For 2025, SM segment margin improvement lifted operating income 22.0% to KRW 31.4B (OPM 2.7%), though revenue slipped a further 0.9% to KRW 1,169.8B, extending the consecutive top-line decline to three years. Full-year 2025 attributable net income was only KRW 4.1B, critically weighed down by a Q4 swing to -KRW 6.0B—despite Q4 operating income of KRW 9.8B—implying heavy non-operating subsidiary-related charges concentrated in Q4. On a quarterly basis, Q1 2026 delivered revenue of KRW 281.2B and operating income of KRW 9.7B (up 39.9% YoY), with attributable net income of KRW 4.1B up 19.6% from Q1 2025, maintaining the improvement trajectory. Operating cash flow improved markedly from KRW 51.1B in 2024 to KRW 92.4B in 2025, reflecting substantially stronger underlying cash generation. The debt-to-equity ratio eased from 111.3% to 104.1%, indicating modest financial stability improvement.
The domestic IT services industry is entering the early phase of a new growth cycle driven by accelerating corporate AI Transformation (AX) demand and generative AI proliferation. The expansion of generative AI and cloud services is directly fueling data-center market growth, with rapidly rising demand for next-generation facilities featuring energy efficiency and advanced cooling technology. Physical AI has emerged as a new competitive axis as global tech giants commit large investments to humanoid robotics and industrial AI, raising the urgency for domestic companies to respond. The EV charging infrastructure market faces near-term growth constraints from sluggish upstream demand despite battery technology advances, though medium-to-long-term recovery potential remains as new models launch and battery cost competitiveness improves. Competition among group-affiliated IT service firms to win external AI, cloud, and data-center business is intensifying, making differentiated technology credentials and external reference wins increasingly decisive for long-term growth. Government AI talent development and national R&D support policies are creating industry-academia-government collaboration opportunities in physical AI and eco-friendly data centers.
| Price | ₩19,180 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.29T |
| P/E | 25.5 |
| ROE | 2.7% |
| Dividend yield | 3.65% |
The DBO data-center service business entered in earnest in 2026 is understood to have already secured initial clients; benefits from rising global big-tech demand for domestic data center capacity and enterprise AX demand are expected to expand gradually. Securities analysts project a self-owned IDC breaking ground in 2027–28, with IDC-based revenue potentially doubling by 2030. The Aimember AI platform, with the formal Onflow launch due in June 2026, has completed its five-brand ecosystem; external commercial scaling and monetization remain the primary challenge. In physical AI, the company has been selected as lead agency for the Ministry of Science and ICT's KRW 7.25B generative AI talent program (2026–2029), conducting industry-academia research with KAIST, Yonsei University, and Inha University on humanoid-based real-world AI. EVSIS has begun supply to North American operators through its U.S. subsidiary established in April 2024, with broader North American expansion expected to contribute revenue growth. Metaverse subsidiary Calibers faces a critical review milestone through Q3 2026 on business model viability; a negative outcome could trigger restructuring, making subsidiary loss trajectories the pivotal variable for this year's consolidated net income.
The stock trades at a discount to book value (BPS approximately KRW 28,166), placing it in a conservative asset-based valuation territory. The current price multiple relative to earnings per share (EPS KRW 752) appears elevated given the still-recovering earnings level, suggesting the market is partly pricing in expected future profit improvement. The dividend per share (DPS KRW 700) has been maintained stably for recent years, representing a mid-range level among comparable group-affiliated IT service companies. Should subsidiary losses normalize and DBO/physical AI revenues begin contributing meaningfully to net income, there is scope for upward multiple re-rating; conversely, delayed new-business monetization could sustain or deepen the book-value discount or compress the earnings multiple, with both directions representing balanced uncertainty factors at the current level.
Operating income rebounded 22.0% in 2025 on SM segment margin improvement (OPM 2.7%), and Q1 2026 extended the trend with a 39.9% YoY surge. Operating cash flow also grew markedly from KRW 51.1B in 2024 to KRW 92.4B in 2025, reflecting substantially improved underlying cash generation. If SM-driven margin improvement continues atop a stable captive-group IT infrastructure base, both dividend capacity and new-business investment firepower could expand in tandem.
DBO data-center entry in 2026 with initial client wins is supported by growing global big-tech demand for domestic capacity and corporate AX demand providing long-term tailwinds. Securities analysts project self-owned IDC construction (2027–28) enabling IDC-based revenue to double by 2030. Concurrent national R&D development of high-efficiency thermal management technology offers potential for differentiated capabilities.
Selected as the lead agency for the KRW 7.25B government generative AI talent program (2026–2029), the company is building an industry-academia consortium with KAIST, Yonsei University, and Inha University to systematically internalize physical AI technology. Aimember has been elevated to a five-brand ecosystem, with consecutive ISO/IEC 42001 and 25058 AI certifications formalizing its credibility. Expanding financial IT project wins in Vietnam represent tangible progress toward reducing captive-group dependency.
Calibers' 2025 operating loss widened to approximately KRW 19.4B from approximately KRW 13.6B in 2024, with fixed-cost burden persisting until a sustainable monetization model is established. EVSIS's loss narrowed to approximately KRW 6.0B from approximately KRW 13.3B, but breakeven was not achieved amid weak upstream EV demand. If Q4-concentrated subsidiary-related non-operating losses—which dragged Q4 2025 attributable net income to -KRW 6.0B—recur, consolidated annual net income will remain structurally constrained.
Revenue declined -1.4% in 2024 and -0.9% in 2025 from the 2023 peak of KRW 1,196.7B, reflecting three consecutive years of top-line contraction. Lotte Group's ongoing large-scale restructuring, including abolition of the HQ system, has introduced higher variability into affiliate IT budget allocations. External market expansion is the necessary growth lever, but differentiation against formidable competitors Samsung SDS and LG CNS remains challenging.
The 2025 OPM of 2.7% is relatively thin compared to large-cap IT service peers, limiting operating leverage. Aimember user adoption is growing but revenue conversion for enterprise AI platforms carries high uncertainty, and the gap between the current ~11% new-business revenue share and the 20% target by 2028 remains wide. If physical AI and IDC business models scale more slowly than anticipated, the pace of operating margin improvement will likewise be constrained.
LOTTE Innovate is a company in structural transition, combining a stable captive IT services foundation within the Lotte Group with multiple growth options spanning DBO data centers, physical AI, and EVSIS's North American expansion. Operating income has shown clear recovery momentum since its 2024 trough, with SM margin improvement and strengthening cash generation contributing meaningfully through Q1 2026. However, persistent Calibers and EVSIS subsidiary losses continue to structurally constrain consolidated net income, and revenue has contracted for three consecutive years—making it premature to declare a complete structural earnings turnaround based on operating income recovery alone. The medium-to-long-term growth scenario anchored in DBO entry, self-owned IDC construction, and physical AI ecosystem building is directionally credible, but meaningful financial impact will take considerable time to materialize against a competitive environment that does not offer easy wins. Key near-term monitoring points include the Q3 2026 Calibers viability decision, EVSIS North America revenue visibility, and Aimember Onflow monetization traction. A discount to book value and stable DPS of KRW 700 provide downside support, while thin operating margins and subsidiary uncertainty limit upside leverage—placing the stock at a balanced two-directional juncture.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)