KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
NanoSilikhan Advanced Materials · 화학 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
위조방지 나노소재에서 실리콘 음극재·AI 데이터센터로 사업 축을 이동하는 구조 전환 과정에서 R&D 비용 급증으로 영업적자가 심화됐으며, 2026년 3분기 수주 계약 가시화 여부가 실적 반전의 핵심 변수다.
나노실리칸첨단소재(구 나노브릭, 2025년 3월 사명 변경)는 경기도 평택에 본사를 둔 나노소재 전문기업으로, 2019년 8월 코스닥 기술성장기업으로 상장했다. 핵심 기반 기술인 '액티브 나노플랫폼'을 바탕으로 기능성 신소재와 응용제품을 개발·생산·판매하며, 위조방지 보안사업, 핵산추출 바이오사업, 기능성 디스플레이 사업 등 세 부문을 영위한다. 보안사업의 주력 제품인 M-Certi(의약품 납세증지)는 2022년부터 중동 정부에 납품이 시작돼 누적 10억장 이상이 공급됐으며 연간 약 300만 달러의 매출을 기록 중으로, 전년도 기준 매출의 약 80%를 보안응용제품(M-Tag, M-Certi 등)이 차지하고 있다. 2025년 주주총회 결의를 통해 이차전지 실리콘 음극재와 AI 데이터센터로 사업 영역을 공식 확장했다. 실리콘 음극재 사업은 분쇄 공정을 생략한 실리콘·카본 복합체 공정으로 원가 경쟁력을 확보했으며, 연 600톤 규모의 양산 설비 구축을 완료했다. 자회사 솔트라이트를 통해 인천에서 총 110MW 규모의 AI 데이터센터를 개발하며 임대운영(AMC)·프로젝트 파이낸싱(PFV) 구조로 수익화를 설계하고 있다. 글로벌 위조방지 기업 크레인 오센티케이션(Crane Authentication)과의 전략적 파트너십으로 아시아·태평양 브랜드 보호 시장 진출도 가속화 중이다. 국내외 특허 173건, 상표권 44건, 디자인권 4건 등 지적재산권을 보유하며, 1개의 비상장 종속회사(솔트라이트)를 포함한 연결 구조를 유지한다.
확정 재무 기준으로 2022년부터 2025년까지 4년 연속 영업적자가 지속됐다. 매출은 2022년 71.4억원을 정점으로 2023년 64.6억원, 2024년 52.8억원으로 축소됐다가 2025년 59.8억원으로 소폭 반등했다. 그러나 영업적자는 2024년 -34.4억원에서 2025년 -65.8억원으로 거의 두 배 확대됐고, OPM은 -110.1%로 4년 중 가장 부진했다. 회사 측은 이차전지 신사업 관련 연구·개발비 급증을 주요 원인으로 공시했다. 분기별로는 2025년 1분기(10.2억원)와 2분기(3.96억원)에 매출이 대폭 위축됐는데, 이는 위조방지 보안응용제품 공급 감소에 기인한다. 3분기(24.5억원)와 4분기(21.1억원)에 매출이 회복됐으나 분기 영업손실은 각각 -20.0억원, -24.6억원으로 오히려 확대됐다. 2026년 1분기 매출은 19.8억원으로 전년 동기(10.2억원) 대비 약 94% 개선됐고, 영업손실도 -13.5억원으로 2025년 4분기 -24.6억원 대비 축소됐다. 2024년에는 영업손실(-34.4억원)에도 불구하고 비영업 항목에 힘입어 238백만원의 당기순이익을 기록했으나, 2025년에는 순손실 -55.6억원으로 재전환됐다. 영업현금흐름은 2024년 -32.2억원에서 2025년 -116.2억원으로 크게 악화됐으며, 2025년 유상증자 완료가 자기자본을 163.5억원에서 274.2억원으로, 부채비율을 71.8%에서 64.0%로 개선하는 데 기여했다.
글로벌 실리콘 음극재 시장은 전기차 보급 확산과 고에너지 밀도 배터리 수요를 배경으로 빠르게 성장하고 있으며, 2023년 약 1만 톤에서 2025년 4.1만 톤, 2045년에는 약 29.5만 톤으로 확대될 것으로 전망된다. 흑연 대비 이론적 에너지 밀도가 10배에 달해 전기차 주행거리 연장의 핵심 소재로 주목받고 있으나, 부피 팽창·SEI층 파괴·가스 발생 등의 기술적 난제와 높은 원가가 업계 전반의 상용화 진입 장벽으로 여전히 남아 있다. 위조방지 보안 분야에서는 세금 스탬프 및 납세증지 디지털화 수요가 중동·아프리카·남아시아 신흥국 중심으로 지속 확대 중이며, 정부 대상 장기 공급 계약 구조가 이 시장의 수익 안정성을 높인다. AI 데이터센터 투자 수요가 국내외에서 급속도로 증가하면서 소규모 특화형 개발 사업자들도 틈새 시장을 공략하고 있다. 실리콘 음극재 시장의 주요 경쟁사로는 대성금속, 대주전자재료, 중국 BTR 등이 이미 양산 실적을 보유하고 있어, 나노실리칸첨단소재는 공정 차별화와 원가 경쟁력을 내세운 후발 진입 전략을 취하고 있다. 크레인 오센티케이션은 세계 70여 개국 중앙은행 및 조폐국과 협력 중이어서, 파트너십이 글로벌 보안 시장 내 브랜드 신뢰도 제고에 기여한다.
| 주가 | ₩1,425 |
|---|---|
| 시가총액 | 456억원 |
| ROE | -27.6% |
2026년 3분기 중 실리콘 음극재 공식 수주 계약 가시화를 회사 측은 공식 목표로 제시했으며, 국내 대형 셀메이커 2~3사와 NDA 체결·샘플 테스트를 진행 중이다. 2026년 '인터배터리'에서 주요 셀메이커와 고성능 음극재 공급 논의를 이어간 것도 진전 신호로 읽힌다. 현재 연 600톤 설비를 기반으로 유휴 공간을 활용해 최대 연 1,800톤까지 증설 가능한 구조라는 것이 회사 측 설명이며, 본격 매출은 수주 계약 이후인 2027년부터 발생할 것으로 전망된다. 보안 사업에서는 아프리카 세금 스탬프 프로젝트 MOU 이후 현지 실사·본계약 협의가 진행 중이며, 회사는 이 프로젝트에서 연 100억원 이상의 매출을 기대한다. 나노플랫폼(보안·바이오·디스플레이) 전체의 중기 매출 목표는 200억원 수준이다. 자회사 솔트라이트의 인천 AI 데이터센터 1차 10MW는 건축허가를 획득했으며 2026년 상반기 착공을 목표로 하여 2026년부터 운영 수익 기여가 시작될 것으로 회사는 내다보고 있다. R&D 비용 지출이 당분간 지속될 것으로 보여 단기 영업 흑자 전환은 어려우며, 추가 자금 조달 가능성도 배제하기 어렵다.
4년 연속 영업적자가 이어지고 있어 이익 기반의 정상적인 배율 지표를 적용하기 어려운 구간이다. 헤드라인 EPS는 -211원으로 적자 상태이며, BPS는 856원(KRX 기준)이다. 주가는 현재 순자산가치 대비 소폭 프리미엄 구간에서 형성되고 있어, 실리콘 음극재·데이터센터 등 신사업 성장 잠재력을 일정 부분 선반영한 구간으로 해석된다. 배당 지급 이력이 없으며, 지속적인 R&D 투자·설비 구축 국면에서 단기 내 배당 재개 가능성은 낮다. 2022~2025년에 걸쳐 이익과 적자가 반복돼 이익 기반 밸류에이션 역사 자체가 짧으며, 현 주가 수준의 의미는 수주·착공·본계약 등 사업별 마일스톤 달성 여부에 의해 주로 결정된다.
국내 대형 셀메이커 2~3사와 NDA를 체결하고 샘플 테스트를 진행 중이며, 2026년 3분기 공식 수주 가시화를 회사가 목표로 제시했다. 분쇄 공정 생략으로 제조 원가를 낮추는 공정 혁신과 유휴 공간을 활용한 최대 연 1,800톤 증설 가능 구조는 수주 이후 수익성 개선의 잠재 레버리지다. 삼성SDI·LG화학·에코프로 출신 전문 경영진 영입과 10년 이상의 연구팀 협력을 통한 기술 내재화도 후발 경쟁자로서의 차별 요인이다.
중동 의약품 납세증지 누적 10억장 공급 실적을 기반으로 아프리카 세금 스탬프(연 100억원 이상 기대), 인도 TPI 독점 파트너십 등으로 정부향 B2G 파이프라인이 지속 확장되고 있다. 크레인 오센티케이션과의 공동 전시·신제품 M-Tag Insight 론칭은 민간 브랜드 보호 시장까지 고객 스펙트럼을 넓힌다. 정부 대상 사업은 장기 공급이 가능한 구조로, 계약 체결 이후 매출 안정성 측면에서 강점이 있다.
2025년 유상증자 완료로 자기자본이 확충됐고, 부채비율은 2023년 196.4%에서 2025년 64.0%로 대폭 하락했다. 2025 사업연도 외부감사에서 '적정' 의견을 확보해 불성실공시 지정 위기를 극복했으며, CFO 영입과 내부통제 강화 계획도 공표됐다. 유휴 공간 활용 기반의 저비용 증설 구조는 향후 추가 대규모 외부 자본 조달 필요성을 제한하는 요인이다.
영업활동 현금흐름이 2022년 -11.0억원, 2023년 -0.4억원, 2024년 -32.2억원, 2025년 -116.2억원으로 누적 현금 소진이 지속됐다. 특히 2025년의 현금 소진 규모는 같은 해 연간 매출(59.8억원)을 크게 상회하는 수준으로, 신사업 R&D 비용의 구조적 부담을 보여준다. 과거 유상증자가 반복된 이력은 추가 자본 희석 가능성을 시사하며, 데이터센터 착공 비용까지 가세하면 자금 압박이 재확대될 수 있다.
실리콘 음극재는 부피 팽창·SEI층 파괴·가스 발생 등 기술 난제가 업계 전반의 과제이며, 수주 공식화 이후에도 파일럿 납품에서 본격 양산까지 추가 시간이 필요하다. 2027년 매출 발생 시나리오가 지연될 경우 R&D 비용 부담이 적자 구조를 장기화할 수 있다. 대형 셀메이커 수주는 경쟁사들도 동일하게 공략하는 시장으로, NDA 체결이 공급계약 성공을 보장하지는 않는다.
전년도 매출의 약 80%를 차지하던 위조방지 보안응용제품(M-Tag, M-Certi) 매출이 2025년 1분기와 2분기에 급감하면서 전체 실적이 크게 훼손됐다. 소수 정부 고객 또는 특정 지역에 매출이 집중될 경우, 계약 갱신 지연이나 정치·지정학적 변수가 분기 매출 가시성을 크게 저하시킬 수 있다. 신규 파이프라인(아프리카, 인도)도 현재 MOU 단계로, 본계약 전환까지 추가 시간이 필요하다.
나노실리칸첨단소재는 기존 위조방지 나노소재 사업에서 실리콘 음극재와 AI 데이터센터로의 사업 피벗을 공식화한 구조 전환 단계에 있다. 4년 연속 영업적자와 지속적 현금 소진이라는 재무 부담이 이어지고 있으나, 2025년 유상증자 완료로 자본 구조가 개선됐고 외부감사 '적정' 의견도 확보했다. 핵심 모멘텀은 2026년 3분기로 예고된 실리콘 음극재 공식 수주 가시화이며, 국내 대형 셀메이커 2~3사 NDA 체결·샘플 테스트 진행이 진전 신호로 읽힌다. 보안 사업에서는 아프리카 세금 스탬프 MOU, 인도 TPI 독점 파트너십 등 복수의 신규 정부향 파이프라인이 형성되고 있어 중장기 매출 기반 확장 가능성을 지지한다. 다만 실리콘 음극재 본매출은 2027년 이후로 예정돼 있고 데이터센터 착공·보안 본계약도 미확정 상태여서 단기 적자 탈출은 어려운 구간이다. 각 사업별 마일스톤 달성 여부와 추가 자금 조달 이슈를 면밀히 모니터링하는 것이 현 시점에서 가장 중요한 체크포인트다.
English version
Amid a structural pivot from anti-counterfeiting nano-materials to silicon anode materials and AI data centers, surging R&D costs have deepened operating losses, making the visibility of formal supply contracts in Q3 2026 the critical inflection variable.
NanoSilican Advanced Materials (formerly NanoBrick, renamed in March 2025) is a nano-materials specialist headquartered in Pyeongtaek, Gyeonggi Province, listed on KOSDAQ as a technology-growth company in August 2019. Leveraging its proprietary Active Nano Platform, the company develops, produces, and sells functional advanced materials across three segments: anti-counterfeiting security, nucleic-acid-extraction biotech, and functional-display materials. The flagship security product, M-Certi (pharmaceutical tax stamps), has been supplied to Middle Eastern governments since 2022 with cumulative shipments exceeding one billion units and annual revenue of approximately USD 3 million; security application products (M-Tag, M-Certi, etc.) historically accounted for roughly 80% of total revenue. In 2025, shareholders approved a formal expansion into silicon anode materials for secondary batteries and AI data centers. The silicon anode business employs a proprietary non-crushing silicon-carbon composite process to reduce manufacturing costs, with a 600-ton/year production line now in place. Through subsidiary Soltrite, the company is developing a 110 MW AI data center in Incheon, monetized through an asset-management-company and project-finance-vehicle structure. A strategic partnership with global security leader Crane Authentication accelerates entry into Asia-Pacific brand-protection markets. The company holds 173 domestic and international patents, 44 trademarks, and 4 design rights, and consolidates one unlisted subsidiary, Soltrite.
Based on confirmed financials, operating losses continued for four consecutive years from 2022 to 2025. Revenue peaked at 7.14 billion KRW in 2022 before contracting to 6.46 billion in 2023 and 5.28 billion in 2024, then edging up to 5.98 billion in 2025. Despite the revenue recovery, the operating loss nearly doubled from –3.44 billion KRW in 2024 to –6.58 billion in 2025, with the operating margin deteriorating to –110.1%—the worst across the four-year period. The company cited a sharp increase in R&D expenditure related to new battery-materials initiatives as the primary driver. Quarterly, revenue collapsed to 1.02 billion KRW in Q1 2025 and to just 396 million in Q2 2025, driven by a steep decline in anti-counterfeiting security product shipments. Revenue recovered to 2.45 billion in Q3 and 2.11 billion in Q4, but quarterly operating losses widened further to –2.00 billion and –2.46 billion, respectively. In Q1 2026, revenue improved to 1.98 billion KRW—roughly 94% above Q1 2025—and the operating loss narrowed to –1.35 billion from Q4 2025's –2.46 billion. In 2024, a small net profit of 238 million KRW was posted despite operating losses, aided by non-operating items; 2025 reverted to a net loss of –5.56 billion. Operating cash flow deteriorated sharply from –3.22 billion in 2024 to –11.62 billion in 2025. Completion of the rights offering in 2025 raised equity from 16.35 billion to 27.42 billion KRW and reduced the debt ratio from 71.8% to 64.0%.
The global silicon anode material market is growing rapidly on the back of EV penetration and rising demand for high-energy-density batteries, projected to expand from approximately 10,000 tons in 2023 to 41,000 tons in 2025 and approximately 295,000 tons by 2045. With an energy density roughly ten times that of graphite, silicon anode is regarded as critical for extending EV driving range, yet volume expansion, SEI layer degradation, and gas generation—combined with high production costs—remain significant commercialization barriers across the industry. In anti-counterfeiting security, demand for digitized national tax stamps and pharmaceutical authentication is expanding steadily in the Middle East, Africa, and South Asia, underpinned by the revenue stability of long-term government supply contracts. Globally, AI data center investment is accelerating, with smaller specialized developers increasingly entering the market for niche capacity. In silicon anode materials, established players such as Daesung Metal, Daejoo Electronic Materials, and China's BTR already possess mass-production track records, positioning NanoSilican as a late entrant competing on process differentiation and cost advantage. Crane Authentication collaborates with central banks and mints in over 70 countries, lending the partnership credibility across government security markets.
| Price | ₩1,425 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.05T |
| ROE | -27.6% |
The company has publicly targeted the visibility of a formal silicon anode supply contract by Q3 2026, with NDAs and sample testing already underway with two to three major domestic battery cell makers. Participation in InterBattery 2026 and substantive discussions on high-performance anode supply with key cell makers are read as further progress signals. Starting from the 600-ton/year capacity now commissioned, management states that idle floor space allows a phased scale-up to 1,800 tons/year; commercial silicon anode revenues are expected to begin only after a formal contract, with 2027 as the earliest projection. In security, post-MOU field due diligence and contract negotiations for the African Tax Stamp project are in progress, with the company targeting annual revenue exceeding 10 billion KRW from this initiative. The medium-term revenue target for the Nano Platform division is approximately 20 billion KRW. Subsidiary Soltrite has secured a construction permit for the 10 MW Phase 1 data center in Incheon, targeting a groundbreaking in H1 2026, from which operating revenue contributions are expected to begin during 2026. Given persistent R&D expenditure, a near-term return to operating profitability is unlikely, and the possibility of additional capital raises cannot be ruled out.
With four consecutive years of operating losses, conventional earnings-based valuation multiples are not applicable at this stage. The headline EPS stands at –211 KRW and BPS (KRX basis) at 856 KRW. The share price is currently trading at a modest premium to book value, which appears to price in some of the growth optionality attached to silicon anode materials and the data center businesses. No dividends have been paid, and with ongoing R&D investment and facility buildout, a near-term resumption of distributions is unlikely. Given that the earnings record since 2022 has alternated between losses and a brief return to profit, the historical basis for earnings-based valuation is limited, and the current price level is primarily a function of whether new-business milestones—orders, groundbreaking, and binding contracts—will be achieved.
NDAs are in place with two to three major domestic battery cell makers, with sample testing underway and an official order announcement targeted for Q3 2026. The non-crushing silicon-carbon composite process offers a structural cost advantage, and the ability to scale output to 1,800 tons/year using existing idle floor space provides meaningful earnings leverage once orders materialize. The recruitment of executives from Samsung SDI, LG Chem, and EcoPro, combined with over a decade of academic research collaboration, reinforces the company's technology differentiation as a late entrant.
Building on a track record of supplying over one billion pharmaceutical tax stamps to Middle Eastern governments, the B2G security pipeline is expanding into African tax stamps (management targets annual revenue exceeding 10 billion KRW) and the Indian market via an exclusive TPI partnership. Joint exhibition activity and the M-Tag Insight new-product launch with Crane Authentication extend the customer spectrum into private-sector brand protection. Government contracts typically enable long-duration supply arrangements, adding revenue predictability once binding agreements are executed.
Rights offerings completed in 2025 expanded equity materially, and the debt ratio fell sharply from 196.4% in 2023 to 64.0% by 2025. A clean audit opinion for fiscal year 2025 resolved the risk of being designated as a non-compliant disclosure issuer, and plans to appoint a new CFO and reinforce internal controls have been announced. The low-cost capacity expansion structure that utilizes existing idle floor space materially limits the need for large additional external capital raises near-term.
Operating cash flow has been negative for four consecutive years: –1.10 billion KRW in 2022, –360 million in 2023, –3.22 billion in 2024, and –11.62 billion in 2025. Notably, the 2025 cash burn significantly exceeded the same year's total revenue of 5.98 billion KRW, illustrating the structural weight of new-business R&D costs. The recurrent pattern of rights offerings suggests the risk of further equity dilution, and data center construction expenditures could intensify funding pressure as they come online.
Volume expansion, SEI layer breakdown, and gas generation remain industry-wide technical challenges for silicon anode materials, and even after formal orders are placed, progressing from pilot supply to full-scale production requires additional time. If the 2027 revenue scenario is delayed, the current R&D cost burden could extend the loss cycle further. Winning supply contracts from major cell makers is a goal shared by all competitors, and NDA signings do not guarantee commercial supply agreements.
Anti-counterfeiting security products (M-Tag, M-Certi) that comprised approximately 80% of prior-year revenue saw a sharp drop in Q1 and Q2 2025, materially damaging overall performance. Revenue concentration in a small number of government customers or specific regions means that contract renewal delays or geopolitical developments can severely reduce quarterly revenue visibility. New pipeline additions in Africa and India remain at MOU stage, requiring further time before conversion to binding contracts.
NanoSilican Advanced Materials is navigating a structural pivot from its legacy anti-counterfeiting nano-materials business toward silicon anode materials and AI data centers. Financial headwinds—four consecutive years of operating losses and persistent cash burn—continue, yet the capital structure has improved materially following rights offering completions, and a clean external audit opinion has been secured. The single most important near-term catalyst is the anticipated visibility of a formal silicon anode supply contract in Q3 2026; NDA signings with two to three major domestic battery cell makers and ongoing sample tests represent tangible progress signals. In the security segment, multiple new B2G pipelines—including the African Tax Stamp MOU and the India TPI exclusive partnership—support the case for broader medium-term revenue diversification. However, with silicon anode commercial revenues not expected before 2027 and with data center construction and security binding contracts still to be confirmed, a near-term escape from operating losses remains unlikely. Monitoring milestone execution across each business segment, as well as any additional capital-raise announcements, represents the most critical due-diligence focus at this stage.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)