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BGF retail · 유통·소비재 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
BGF리테일은 2025년 연결 매출 9조 612억원으로 외형을 키웠지만 영업이익은 4년째 2,500억원대에 머물렀고, 2026년 상반기에는 기존점 성장 회복과 상품 구성 개선으로 이익이 다시 늘어나는 흐름이 확인됐다.
BGF리테일은 편의점 CU의 가맹본부로, 상품을 매입해 가맹점에 공급하고 로열티를 수취하는 구조가 사업의 축이다. 연결 매출에서 CU 편의점 사업이 차지하는 비중은 약 98% 수준으로, 회사 측도 별도 매출이 통상 연결 매출의 98% 안팎이라고 설명한다. 2026년 상반기 별도 기준 CU 매출은 4조 4,424억원, 영업이익은 1,147억원으로 공시됐고 같은 기간 GS리테일 편의점 부문(GS25)은 매출 4조 4,707억원, 영업이익 927억원을 기록해 매출은 GS25가, 영업이익은 CU가 앞선 초접전 구도가 이어졌다. 점포 수는 CU가 2023년 1만 7,762개, 2024년 1만 8,458개, 2025년 1만 8,711개로 증가세를 유지했다. 상품 측면에서는 담배 매출 비중이 줄고 식품·가공식품 비중이 확대되면서 평균 상품이익률이 개선되는 구조 변화가 진행 중이며, 자체 브랜드 PBICK과 헤이루, 간편식 'PBICK 더 키친', 디저트 시리즈 등이 차별화 축을 담당한다. 2026년 2분기에는 밑반찬·치즈·햄 등 장보기 카테고리 매출이 전년 동기 대비 18.2% 늘어 근거리 장보기 수요를 흡수하는 전략이 수치로 확인됐다. 배달·퀵커머스는 네이버와 쿠팡이츠 등 외부 플랫폼 입점으로 확장 중이며, CU의 배달 매출 신장률은 2026년 1~4월 91.6%로 집계됐다. 해외는 마스터 프랜차이즈 방식으로 몽골·말레이시아·카자흐스탄·미국 하와이에 진출해 있으나, 업계 분석에 따르면 해외 매출은 전체의 한 자릿수 초반 비중에 머물러 아직 본사 실적에 미치는 영향은 제한적이다. 경쟁 구도는 GS25와의 양강 체제이며 세븐일레븐과 이마트24는 점포·수익성 모두에서 격차가 유지되고 있다.
연간 흐름을 보면 매출은 2022년 7조 6,158억원, 2023년 8조 1,948억원, 2024년 8조 6,988억원, 2025년 9조 612억원으로 4년 연속 늘었다. 반면 영업이익은 2022년 2,524억원, 2023년 2,532억원, 2024년 2,516억원, 2025년 2,539억원으로 사실상 제자리였고, 그 결과 영업이익률은 3.3%→3.1%→2.9%→2.8%로 매년 낮아졌다. 지배주주 순이익도 2022년 1,935억원에서 2025년 1,953억원으로 큰 변화가 없어, 외형 확대가 이익으로 온전히 전이되지 않은 구간이었다는 해석이 가능하다. 분기 데이터를 보면 2025년 3분기 매출 2조 4,622억원·영업이익 976억원(영업이익률 4.0%)으로 성수기 레버리지가 뚜렷했고, 4분기에는 매출 2조 2,924억원·영업이익 643억원(2.8%)으로 되돌아왔다. 계절성이 가장 크게 작용하는 2026년 1분기에는 매출 2조 1,204억원·영업이익 381억원으로 영업이익률이 1.8%까지 내려갔다. 이어 2026년 2분기에는 매출 2조 4,268억원·영업이익 849억원, 지배주주 순이익 568억원으로 영업이익률이 3.5%로 회복됐다. 회사는 강수일수 감소와 평균기온 상승, 소비심리 회복, 고유가 피해지원금 효과, 외국인 관광객 증가를 요인으로 들었고, 4월 화물연대 물류 파업에 따른 가맹점 보상 등 일회성 비용이 발생했음에도 시장 기대를 웃돌았다고 설명했다. 기존점 성장률은 2025년 2분기 -2.1%에서 2026년 2분기 +4.2%로 전환됐고 객수는 3.0% 늘었으며, 2분기 외국인 매출은 전년 동기 대비 60.1% 증가했다. 재무 구조 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 7,708억원으로 영업이익의 세 배에 달했고(리스 회계 영향), 자기자본은 1조 3,131억원, 부채총계는 2조 2,431억원으로 부채비율은 2022년 206.1%에서 2025년 170.8%까지 낮아졌다.
국내 편의점 산업은 사이클상 성숙기에 진입했다는 평가가 지배적이다. 산업통상자원부 집계 기준 편의점 4사 점포 수는 2024년 5만 4,852개에서 2025년 5만 3,266개로 줄어 1988년 산업 도입 이후 처음으로 연간 순감했고, 4사 매출 성장률도 2023년 8.0%, 2024년 3.9%, 2025년 0.1%로 둔화됐다. 국내 편의점 수가 인구가 약 두 배 많은 일본(5만 7,019개)과 비슷한 수준까지 늘어난 만큼 단순 출점 경쟁은 한계에 부딪혔다는 분석이 나온다. 반대로 구조조정 이후 점포당 효율은 개선되는 흐름으로, 2026년 1분기 GS리테일 편의점 부문 영업이익은 213억원으로 23.8% 늘고 BGF리테일 연결 영업이익은 381억원으로 68.6% 증가했다. 업황 지표도 개선됐는데, 산업통상부 주요 유통업체 매출 동향 기준 편의점 평균 매출 증가율은 2026년 1~4월 2.7%에서 5월 5.9%, 6월 5.1%로 확대됐다. 다만 이 회복에는 폭염과 외국인 관광객 유입, 정부 지원금 같은 일시적 요인이 섞여 있어 추세 지속성은 아직 확인이 필요하다. 경쟁 포지션 면에서 CU는 점포 수와 영업이익에서, GS25는 매출과 신선식품 강화에서 각각 강점을 보이며 초접전을 유지하고 있고, 세븐일레븐은 2026년 상반기 11분기 만의 분기 흑자 전환, 이마트24는 적자 축소 단계에 있다. 대한상공회의소는 편의점 업계가 업태 태동 이래 처음으로 점포 수와 객수가 동반 순감하는 양적 성장 한계에 직면했다고 진단하며 해외 진출 모색 필요성을 언급했다.
| 주가 | ₩134,000 |
|---|---|
| 시가총액 | 2.3조원 |
| PER | 10.8 |
| PBR | 1.75 |
| ROE | 17.2% |
| 배당수익률 | 3.06% |
회사는 2026년 경영 키워드로 상품 차별화(Frontier), 글로벌 확장(Abroad), 사회적 역할(Station), 리테일 테크 고도화(Tech-driven), 중대형 점포 확대(Enlarge), 빠른 서비스(Rapid)를 묶은 'FASTER'를 제시했다. 국내에서는 30평 이상 중대형 점포를 지역 거점으로 삼아 뷰티·건강기능식품 등 특화 카테고리를 확대하고, 장보기 특화점과 스마트 그로서리, 외국인 맞춤형 점포로 고객층을 세분화한다는 방침이다. 해외에서는 2026년 중 글로벌 800호점을 넘겼고, 2028년까지 진출국 5개 이상·점포 최대 1,200개, 하와이는 3년 내 50개 점포 확보와 진출국별 500호점 달성을 목표로 제시했다. 물류 측면에서는 약 2,200억원을 투입한 부산 물류센터가 2026년 4분기 완공을 목표로 건설 중이며, 기존 중앙물류센터의 약 두 배 규모로 몽골·말레이시아·카자흐스탄 등 해외 공급의 수출 전진기지 역할까지 겸하도록 설계됐다. 수출 측면에서는 상품 수가 2019년 50여 종에서 최근 약 1,000종으로 늘고 수출 규모가 2019년 100만달러에서 2025년 1,000만달러를 넘어선 것으로 회사는 밝혔다. 비용 측면에서는 2027년 최저임금이 시간당 1만 700원(3.7% 인상)으로 확정되고 업종별 차등 적용이 다시 부결돼, 가맹점 인건비와 본사 상생 지원 부담이 함께 관찰 대상이다. 증권가 시각으로는 대신증권이 2026년 5월 8일 리포트에서 2024~2025년 업계 구조조정 이후 동일점 성장률 회복이 나타나고 있다고 진단하며 투자의견 매수와 목표주가 17만원을 유지했고, 한국투자증권은 2026년 6월 19일 목표주가 16만 5,000원을 유지하면서도 백화점 업체들의 실적 강세에 밀려 유통 섹터 내 투자 우선순위가 낮아졌다고 밝혔다.
주가수익비율은 국내 유통·편의점 업종에서 통상 적용되는 10~15배 안팎의 배수 범위 안에 놓여 있는 구간으로, 대신증권은 2026년 5월 8일 리포트에서 12개월 기준 주가수익비율 12배를 적용해 목표주가 17만원을 유지한다고 밝혔다. 주가순자산비율은 1배를 넘어 순자산 대비 프리미엄이 형성된 구간이며, 이는 연 7,000억원대의 영업활동현금흐름과 낮은 자본 투입으로 돌아가는 가맹 모델의 특성이 함께 반영된 결과로 볼 수 있다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순이익은 2,152억원으로 2025년 연간 1,953억원을 웃돌아, 분모가 되는 이익 기저가 개선되는 방향에 있다. 배당은 회사가 성과에 따른 이익배당을 주주환원의 기본 원칙으로 제시하고 배당가능이익 범위 내에서 투자계획·현금흐름·재무구조를 고려해 규모를 결정한다고 공시하고 있어, 현금창출력 대비 배당 여력 자체는 넉넉한 편이다. 다만 이익 총액이 4년간 큰 변화 없이 유지된 이력과 매출 대비 3% 미만의 영업이익률은 배수 확장 논리를 제약하는 요인으로도 함께 읽히며, 한국투자증권은 2026년 6월 19일 유통 섹터 내 투자 우선순위가 낮아졌다고 평가했다.
CU의 기존점 성장률은 2025년 2분기 -2.1%에서 2026년 2분기 +4.2%로 전환됐고 객수도 3.0% 증가했다. 담배 비중 축소와 식품·가공식품 비중 확대로 평균 상품이익률이 개선되는 구조 변화가 진행되면서 2026년 2분기 영업이익률은 3.5%까지 올라왔다. 장보기 카테고리 매출이 전년 동기 대비 18.2% 늘어난 점은 근거리 장보기 수요 흡수 전략이 실제 매출로 연결되고 있음을 보여준다. 점포당 매출·이익 개선 여지가 남아 있다는 점이 이 시나리오의 핵심이다.
편의점 4사 점포 수가 2025년 처음으로 순감하면서 경쟁 축이 출점에서 점포 효율로 이동했다. 실제로 2026년 1분기 BGF리테일 연결 영업이익은 381억원으로 68.6% 늘었고 GS리테일 편의점 부문도 23.8% 증가하며 상위 업체 수익성이 동시에 개선됐다. 대신증권은 2026년 5월 8일 리포트에서 2024~2025년 업계 구조조정 이후 동일점 성장률 회복으로 그 효과가 나타나고 있다고 진단했다. 신규 점포 확보 경쟁에 투입되던 판촉·지원 비용 부담이 완화될 경우 마진 방향성에 우호적으로 작용할 수 있는 구도다.
CU는 몽골 600호점을 포함해 글로벌 800호점을 넘겼고, 2028년까지 진출국 5개 이상·점포 최대 1,200개 목표를 제시했다. 2025년 11월 개점한 하와이 1호점은 기존 해외 진출국 초기 점포 대비 약 5배 높은 매출을 기록했다고 회사는 밝혔다. 수출 상품은 2019년 약 50종에서 최근 약 1,000종으로 늘고 수출 규모도 2025년 1,000만달러를 넘긴 것으로 공개됐으며, 2026년 4분기 완공 예정 부산 물류센터가 해외 공급 거점 역할을 맡을 계획이다. 다만 업계 분석 기준 해외 매출 비중은 아직 전체의 한 자릿수 초반으로, 규모 확대 속도가 관건이다.
2022~2025년 매출은 7조 6,158억원에서 9조 612억원으로 약 19% 늘었지만 영업이익은 2,524억원에서 2,539억원으로 거의 변하지 않았다. 지배주주 순이익도 1,935억원에서 1,953억원으로 사실상 제자리였다. 영업이익률이 3.3%에서 2.8%로 낮아진 만큼, 외형이 커질수록 판관비·물류비·가맹점 지원 부담이 함께 늘어나는 구조라는 해석이 가능하다. 2026년 상반기 개선이 연간 기준 이익 증가로 이어지는지는 아직 확인되지 않았다.
편의점 4사 매출 성장률은 2023년 8.0%에서 2025년 0.1%로 둔화되고 점포 수는 첫 순감을 기록했다. 2026년 상반기 회복에는 폭염과 강수일수 감소, 외국인 관광객 증가, 고유가 피해지원금 같은 일시적 요인이 섞여 있어 기저가 사라지는 시점의 성장률 유지가 과제로 남는다. 대한상공회의소는 편의점 업계가 점포 수와 객수 동반 순감이라는 양적 성장 한계에 직면했다고 진단했다. 국내 침투율이 이미 일본과 비슷한 수준까지 올라온 만큼 신규 수요 창출은 상품·서비스 경쟁력에 크게 의존한다.
2027년 최저임금은 시간당 1만 700원으로 3.7% 인상 확정되고 업종별 차등 적용은 다시 부결돼, 24시간 운영 비중이 높은 가맹점의 인건비 부담이 커진다. 점주 부담이 커지면 본사 상생·지원 비용이나 폐점 압력으로 되돌아올 수 있다. 2026년 4월 화물연대 물류 파업으로 약 한 달간 정상 영업에 지장이 생기고 피해 점주 보상 부담이 발생한 사례처럼, 물류 리스크는 실적에 직접 반영된다. 여기에 약 2,200억원 규모 부산 물류센터 투자로 감가상각비 등 고정비가 늘어날 수 있다는 점도 함께 봐야 한다.
BGF리테일은 2025년 연결 매출 9조 612억원으로 사상 최대 외형을 기록했지만, 영업이익은 2022년 2,524억원부터 2025년 2,539억원까지 4년 연속 2,500억원대에 머물며 영업이익률이 3.3%에서 2.8%로 낮아진 이력을 갖고 있다. 2026년에는 흐름이 달라졌는데, 1분기 영업이익 381억원(영업이익률 1.8%)에서 2분기 849억원(3.5%)으로 회복하며 상반기 누적 영업이익이 전년 동기 대비 33.7% 증가했고, 기존점 성장률은 마이너스에서 +4.2%로 전환됐다. 다만 이 개선에는 폭염과 강수일수 감소, 외국인 매출 60.1% 증가, 고유가 피해지원금 등 계절·정책 요인이 섞여 있어 기저 효과가 사라지는 하반기 이후 수치 확인이 필요하다. 산업 구도는 편의점 4사 점포 수가 2025년 처음 순감하며 출점 경쟁에서 점포 효율 경쟁으로 이동했고, CU는 점포 수와 영업이익에서 GS25와 초접전을 유지하고 있다. 성장 축으로는 해외 800호점 돌파와 2028년 1,200점 목표, 2026년 4분기 완공 예정 부산 물류센터가 제시돼 있으나 해외 매출 비중은 아직 낮고 대형 투자에 따른 고정비 증가 가능성도 함께 존재한다. 비용 측면에서는 2027년 최저임금 1만 700원 적용과 물류 파업 재발 가능성이 가맹점 및 본사 손익에 미치는 영향이 관찰 대상이다. 결과적으로 이익 정체 이력과 최근 마진 회복이라는 두 사실이 동시에 놓여 있어, 3분기 이후 실적으로 어느 쪽이 추세인지 가려지는 국면이다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 매수·매도 의견이나 목표주가를 포함하지 않는다.
English version
BGF Retail lifted 2025 consolidated revenue to 9.06 trillion won, yet operating profit has hovered around 250 billion won for four straight years; in the first half of 2026, recovering same-store sales and a better product mix pushed profit back up.
BGF Retail is the franchisor of the CU convenience store chain, and its core model is sourcing goods for franchised stores and collecting royalties. The CU convenience store business accounts for roughly 98% of consolidated revenue, and the company itself notes that parent-only revenue is typically about 98% of the consolidated figure. For the first half of 2026, CU reported parent-only revenue of 4.4424 trillion won and operating profit of 114.7 billion won, while GS Retail's convenience store division (GS25) posted 4.4707 trillion won of revenue and 92.7 billion won of operating profit, leaving GS25 ahead on sales and CU ahead on profit in a very tight race. CU's store count rose from 17,762 in 2023 to 18,458 in 2024 and 18,711 in 2025. On the merchandise side, a falling share of tobacco and a rising share of food and processed food have been lifting the average product margin, with private labels PBICK and Heyroo, the PBICK The Kitchen ready-meal line and dessert series serving as differentiation levers. In the second quarter of 2026, grocery-type categories such as side dishes, cheese and ham grew 18.2% year on year, showing the near-home grocery strategy in numbers. Delivery and quick commerce are expanding through outside platforms including Naver and Coupang Eats, with CU delivery sales up 91.6% from January to April 2026. Overseas, the company operates via master franchise agreements in Mongolia, Malaysia, Kazakhstan and Hawaii, but industry analysis puts overseas sales at only a low single-digit share of the total, so the earnings impact remains limited. Competitively it is a two-horse race with GS25, while Seven Eleven and Emart24 remain behind on both store count and profitability.
On an annual basis, revenue rose for four consecutive years: 7.6158 trillion won in 2022, 8.1948 trillion in 2023, 8.6988 trillion in 2024 and 9.0612 trillion in 2025. Operating profit, however, was essentially flat at 252.4 billion, 253.2 billion, 251.6 billion and 253.9 billion won, so the operating margin fell every year from 3.3% to 3.1%, 2.9% and 2.8%. Net profit attributable to owners also barely moved, from 193.5 billion won in 2022 to 195.3 billion won in 2025, suggesting a stretch in which top-line expansion did not fully translate into profit. Quarterly figures show clear peak-season leverage in the third quarter of 2025, with revenue of 2.4622 trillion won and operating profit of 97.6 billion won (a 4.0% margin), before the fourth quarter reverted to 2.2924 trillion won and 64.3 billion won (2.8%). In the seasonally weakest first quarter of 2026, revenue of 2.1204 trillion won and operating profit of 38.1 billion won took the margin down to 1.8%. The second quarter of 2026 then delivered revenue of 2.4268 trillion won, operating profit of 84.9 billion won and net profit attributable to owners of 56.8 billion won, restoring the margin to 3.5%. Management cited fewer rainy days and higher average temperatures, recovering consumer sentiment, the effect of fuel-price relief payments and more inbound tourists, and said results beat market expectations even after one-off costs such as franchisee compensation tied to the April cargo union logistics strike. Same-store sales growth swung from minus 2.1% in the second quarter of 2025 to plus 4.2% in the second quarter of 2026 with customer counts up 3.0%, while quarterly sales to foreign customers jumped 60.1% year on year. On the balance sheet, 2025 operating cash flow reached 770.8 billion won, roughly three times operating profit given lease accounting, while equity stood at 1.3131 trillion won against total liabilities of 2.2431 trillion won, taking the debt-to-equity ratio down from 206.1% in 2022 to 170.8% in 2025.
The prevailing view is that Korea's convenience store industry has entered a mature phase of its cycle. Ministry of Trade, Industry and Energy data show the four major chains shrinking from 54,852 stores in 2024 to 53,266 in 2025, the first annual net decline since the format arrived in 1988, while combined sales growth slowed from 8.0% in 2023 to 3.9% in 2024 and 0.1% in 2025. With Korea's store count approaching that of Japan (57,019 stores) despite Japan having roughly twice the population, analysts argue that pure store-opening competition has hit its limit. Conversely, per-store efficiency has been improving after the shakeout: in the first quarter of 2026 GS Retail's convenience store operating profit rose 23.8% to 21.3 billion won and BGF Retail's consolidated operating profit rose 68.6% to 38.1 billion won. Industry indicators also turned up, with average convenience store sales growth improving from 2.7% in January to April 2026 to 5.9% in May and 5.1% in June according to the ministry's retail sales survey. That recovery, however, blends in temporary drivers such as extreme heat, inbound tourism and government relief payments, so durability still needs confirmation. On positioning, CU leads on store count and operating profit while GS25 leads on revenue and fresh-food expansion in a very close race; Seven Eleven turned a quarterly profit in the first half of 2026 for the first time in eleven quarters, and Emart24 is still narrowing losses. The Korea Chamber of Commerce and Industry has said the sector faces the limits of volume growth, with both store counts and customer counts falling together for the first time since the format emerged, and pointed to overseas expansion as a necessary avenue.
| Price | ₩134,000 |
|---|---|
| Market cap | ₩2.32T |
| P/E | 10.8 |
| P/B | 1.75 |
| ROE | 17.2% |
| Dividend yield | 3.06% |
For 2026 the company set out a management keyword, FASTER, combining product differentiation (Frontier), overseas expansion (Abroad), social role (Station), retail tech upgrades (Tech-driven), larger stores (Enlarge) and faster service (Rapid). Domestically it plans to use stores of 100 square meters or more as local hubs for specialty categories such as beauty and health supplements, while segmenting customers through grocery-focused stores, smart grocery formats and outlets tailored to foreign residents and tourists. Overseas, CU passed 800 global stores during 2026 and has targeted more than five countries and up to 1,200 stores by 2028, including 50 stores in Hawaii within three years and 500 stores in each existing market. In logistics, a Busan distribution center backed by roughly 220 billion won is under construction with completion targeted for the fourth quarter of 2026; at about twice the size of the existing central center, it is designed to double as an export hub supplying Mongolia, Malaysia and Kazakhstan. On exports, the company says its export product range widened from about 50 items in 2019 to roughly 1,000 recently, with export value rising from one million dollars in 2019 to more than ten million dollars in 2025. On costs, the 2027 minimum wage was fixed at 10,700 won per hour, a 3.7% increase, and sector-specific differentiation was again voted down, keeping franchisee labor costs and headquarters support spending in focus. As for brokerage views, Daishin Securities said in a May 8, 2026 report that same-store sales growth was recovering after the 2024-2025 industry shakeout and maintained a buy rating with a target price of 170,000 won, while Korea Investment & Securities maintained a 165,000 won target price on June 19, 2026 and said the retail sector's investment priority had slipped behind department store operators' stronger results.
The price-to-earnings multiple sits within the roughly 10 to 15 times band commonly applied to Korean retail and convenience store names; Daishin Securities said in its May 8, 2026 report that it applied a 12-month forward multiple of 12 times in maintaining a 170,000 won target price. The price-to-book multiple is above one, implying a premium to net assets, which can be read alongside a franchise model that generates operating cash flow of around 700 billion won a year on relatively modest capital intensity. Net profit attributable to owners over the most recent four quarters (third quarter 2025 through second quarter 2026) totaled 215.2 billion won, above the 195.3 billion won recorded for full-year 2025, meaning the earnings base in the denominator has been moving up. On dividends, the company discloses that profit distribution in line with performance is its basic shareholder-return principle and that the size is set within distributable profit after weighing investment plans, cash flow and financial structure, so dividend capacity relative to cash generation looks comfortable. At the same time, a four-year record of broadly unchanged absolute profit and an operating margin below 3% of sales are read as constraints on multiple expansion, and Korea Investment & Securities said on June 19, 2026 that the retail sector's investment priority had fallen.
CU's same-store sales growth swung from minus 2.1% in the second quarter of 2025 to plus 4.2% in the second quarter of 2026, with customer counts up 3.0%. A shrinking tobacco share and a rising share of food and processed food have been lifting the average product margin, taking the second-quarter 2026 operating margin to 3.5%. Grocery category sales rising 18.2% year on year shows that the near-home grocery strategy is translating into actual sales. Remaining room to improve sales and profit per store is the core of this case.
With the four major chains' store count falling for the first time in 2025, competition shifted from openings to store efficiency. In the first quarter of 2026, BGF Retail's consolidated operating profit rose 68.6% to 38.1 billion won and GS Retail's convenience store division gained 23.8%, improving profitability at both leaders at once. Daishin Securities said in its May 8, 2026 report that the effects of the 2024-2025 industry shakeout were showing up in recovering same-store sales growth. If promotional and support spending previously aimed at winning new stores eases, that setup can work in favor of margin direction.
CU has passed 800 stores globally, including 600 in Mongolia, and has set a target of more than five countries and up to 1,200 stores by 2028. The company said its first Hawaii store, opened in November 2025, recorded roughly five times the early sales of initial stores in previous overseas markets. Export items expanded from about 50 in 2019 to roughly 1,000 recently, with export value passing ten million dollars in 2025, and the Busan logistics center due for completion in the fourth quarter of 2026 is planned as an overseas supply hub. That said, industry analysis puts overseas sales at only a low single-digit share of the total, so the pace of scaling is what matters.
From 2022 to 2025 revenue grew about 19%, from 7.6158 trillion won to 9.0612 trillion won, yet operating profit barely moved from 252.4 billion to 253.9 billion won. Net profit attributable to owners was likewise flat at 193.5 billion to 195.3 billion won. With the operating margin sliding from 3.3% to 2.8%, the pattern suggests that as the top line grows, selling, logistics and franchisee support costs grow with it. Whether the first-half 2026 improvement carries through to higher full-year profit has yet to be confirmed.
Combined sales growth for the four major chains slowed from 8.0% in 2023 to 0.1% in 2025, and store counts fell for the first time. The first-half 2026 recovery mixed in temporary factors such as extreme heat, fewer rainy days, more inbound tourists and fuel-price relief payments, leaving the challenge of sustaining growth once those base effects fade. The Korea Chamber of Commerce and Industry has said the sector faces the limits of volume growth as store counts and customer counts decline together. With domestic penetration already near Japanese levels, creating new demand depends heavily on product and service competitiveness.
The 2027 minimum wage was fixed at 10,700 won per hour, up 3.7%, and sector-specific differentiation was again rejected, raising labor costs for franchised stores that largely run around the clock. Heavier franchisee burdens can feed back as higher headquarters support costs or closure pressure. Logistics risk hits results directly, as seen in April 2026 when a cargo union strike disrupted normal operations for about a month and created compensation costs for affected franchisees. On top of that, the roughly 220 billion won Busan logistics center investment may add fixed costs such as depreciation.
BGF Retail posted record consolidated revenue of 9.0612 trillion won in 2025, yet operating profit stayed in the 250 billion won range for four straight years, from 252.4 billion won in 2022 to 253.9 billion won in 2025, with the operating margin easing from 3.3% to 2.8%. The pattern shifted in 2026: operating profit recovered from 38.1 billion won (a 1.8% margin) in the first quarter to 84.9 billion won (3.5%) in the second, lifting first-half operating profit 33.7% year on year, while same-store growth swung from negative to plus 4.2%. That improvement, however, mixes in seasonal and policy factors such as extreme heat, fewer rainy days, a 60.1% jump in sales to foreign customers and fuel-price relief payments, so figures after the base effects fade need checking. Industry-wise, the four major chains' store count fell for the first time in 2025, moving competition from openings to store efficiency, and CU remains in a very tight race with GS25 on both store count and operating profit. Growth levers on the table include passing 800 overseas stores with a 1,200-store target by 2028 and the Busan logistics center due for completion in the fourth quarter of 2026, though the overseas revenue share is still small and large investments may add fixed costs. On the cost side, the 10,700 won minimum wage from 2027 and the possibility of renewed logistics strikes bear watching for their effect on franchisee and headquarters earnings. In sum, a history of flat profit and a recent margin recovery sit side by side, and results from the third quarter onward should show which is the trend. This report is for information purposes and contains no buy or sell opinion or target price.
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데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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