KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
Kctech · 반도체 · 코스피 · 리포트 2026-06-16
CMP 장비와 슬러리 소재를 동시에 공급하는 국내 유일 기업으로, 2026년 1분기 실적이 분기 사상 최대 수준으로 도약하며 메모리 투자 사이클의 직접 수혜 구간에 진입했다.
케이씨텍은 2017년 ㈜케이씨로부터 반도체·디스플레이 장비 및 소재 사업이 인적분할되어 재상장한 기업이다. 사업은 반도체 부문과 디스플레이 부문으로 나뉘며, 잡코리아·NICE 기준 2026년 3월 시점 매출 구성은 반도체 장비·소재가 약 94%, 디스플레이 장비·소재가 약 6%로 반도체 비중이 압도적이다. 반도체 부문은 CMP(화학적 기계연마) 장비, Wet Cleaning System(세정 장비)과 세리아·실리카 슬러리 등 소재 라인업을 보유한다.케이씨텍은 반도체와 디스플레이 공정에 필수적인 CMP 장비·슬러리 소재를 동시에 공급하는 국내 유일 기업으로 평가된다. 슬러리는 장비와 달리 소모성 소재로 반복 매출이 발생해 실적 안정성에 기여한다. 디스플레이 부문은IT OLED 시장 확대와 8.6세대 양산으로 수요가 증가하고 있으며, 글로벌 세트업체 중심으로 채용이 확대 중이다. 회사는미국 지역 고객 대응을 위해 KCTech America Inc를 신설하여 연구개발을 진행하고 있다. 최근에는패키징 공정용 CMP 개발 방향을 공개하며, CMP 장비와 슬러리를 동시에 개발하고 있다. 주요 고객은 삼성전자와 SK하이닉스이며, 삼성전자의 지분 투자로 기술 협력 기반이 형성되어 있다.
확정 실적 기준 2025년 연간 매출은 3,828.6억원으로 2024년 3,854.3억원과 거의 같았으나, 영업이익은 599.7억원으로 2024년 497.8억원 대비 크게 늘며 영업이익률이 12.9%에서 15.7%로 개선됐다. 지배주주 순이익은 533.9억원, ROE는 10.1%였다. 2023년 매출 2,869.1억원·영업이익률 11.4%의 부진을 지나 이익률이 단계적으로 회복된 흐름이다(2022년 매출 3,781.9억원·영업이익률 16.0%). 분기 흐름을 보면 2025년 매출은 1분기 776.6억원에서 4분기 1,117억원으로 우상향했고, 영업이익도 1분기 78.4억원에서 4분기 217억원으로 가파르게 증가했다. 특히 2026년 1분기 매출은 1,561.1억원, 영업이익 348.1억원, 지배주주 순이익 316.1억원으로 직전 분기와 전년동기를 모두 큰 폭으로 상회했다. 2026년 1분기 매출은 2025년 1분기(776.6억원) 대비 약 두 배 수준으로, 분기 사상 최대급 실적이다. 영업현금흐름은 2024년 999.1억원에서 2025년 601.6억원으로 줄었으나 여전히 견조하며, 부채비율은 13.2%로 낮은 수준이다. 회사는반도체 부문에서 AI·빅데이터·자율주행차 등 신기술 발달로 수요가 확산되고 장비·소재 시장이 성장하며 실적이 개선되었다고 설명했다.
전방 메모리 시장은 AI 인프라 투자를 축으로 강한 상승 사이클에 들어섰다.세계반도체무역통계기구(WSTS)는 2026년 글로벌 반도체 시장이 전년비 25% 이상 성장해 약 9,750억 달러에 이르고, 메모리 부문은 30%대의 증가세를 보일 것으로 전망한다. BofA는 2026년 HBM 시장 규모를 전년 대비 58% 증가한 546억 달러로 추산했다. HBM은 적층 구조 특성상 정밀 평탄화가 필수여서 CMP 수요와 직결되는데,CMP는 HBM 단수가 높아질수록 공정 횟수가 비례 증가하는 구조이므로 HBM 수요 사이클의 직접 수혜 카테고리다. 다만 슬러리 시장에서는미국 인테그리스 계열사 캐봇, 일본 히타치 등 외국 업체가 득세해 왔고, 솔브레인 등 국내 경쟁사도 HBM 공정용 소재 진입을 확대하고 있다. 회사는 CMP 장비·슬러리 동시 공급이라는 차별점과 삼성전자·SK하이닉스 양대 고객 기반을 보유한다. 또한최근 어드밴스드 패키징 확산으로 CMP의 적용 범위가 후공정 전반으로 늘어나고 있어, 전방시장 외연이 구조적으로 넓어지는 점이 산업 측면의 긍정 요인이다.
| 주가 | ₩59,100 |
|---|---|
| 시가총액 | 1.2조원 |
| PER | 15.2 |
| PBR | 2.11 |
| ROE | 14.9% |
| 배당수익률 | 0.76% |
수주·증설 일정은 단기 매출 가시성을 뒷받침한다.케이씨텍은 3월 SK하이닉스와 698.4억원 규모(최근 매출 대비 약 18%) 반도체 제조 장비 공급계약을 체결했으며, 계약 기간은 2026년 3월 9일부터 10월 6일까지다. 앞서1월 7일에는 삼성전자와 226.8억원 규모의 장비 공급계약을 체결했고, 계약기간은 7월 30일까지다. 증권가 전망을 보면DB증권은 2026년 매출액 4,556억원(+18% YoY)·영업이익 758억원(+36% YoY), 2027년 매출액 5,189억원·영업이익 893억원을 전망했다. 동사는2025년 하반기부터 2027년까지 삼성전자 P4·P5, SK하이닉스 M15X·Y1 증설이 이어지며 CMP 장비·슬러리, 세정 장비 수주가 확대될 것으로 전망했다. 신규 영역으로는유리기판용 패널 레벨 패키징 CMP 장비와 하이브리드 본딩용 전용 슬러리를 개발 중이다. 다만 증권사 추정치는 추정일 기준 값이므로 실제 실적과 차이가 날 수 있으며, 다음 분기 실적과 신규 수주 공시로 확인이 필요하다.
현재 주가는 과거 증권사 목표주가가 3만원대 중반에서 4만~5만원대로 상향되던 구간을 크게 웃도는 수준까지 재평가됐다. 헤드라인 기준 ROE는 14.9%, EPS는 3,893원, BPS는 28,035원으로, 순자산 대비 프리미엄이 큰 구간에서 거래되고 있다. 이익이 단계적으로 회복되고 분기 실적이 사상 최대급으로 도약한 점이 이 같은 멀티플 확장의 배경으로 풀이되며, 시장은 메모리 사이클과 HBM 모멘텀에 대한 기대를 가격에 반영하고 있다. 배당의 경우 주당 현금배당금이 450원 수준으로, 배당수익률은 성장주 특성상 높지 않은 편이다. 정확한 PER·PBR·배당수익률·현재가·시가총액은 주가에 따라 매일 바뀌므로 화면의 실시간 카드를 참고해야 한다.
메모리 슈퍼사이클 진입으로 CMP 장비·슬러리 수요가 구조적으로 늘어나는 국면이다. HBM은 단수가 높아질수록 공정 횟수가 비례 증가해 CMP 수요와 직결된다. 삼성 P4, SK하이닉스 M15X 등 신규 팹 가동이 수주로 이어지는 흐름이다.
회사는 CMP 장비와 슬러리를 동시에 공급하는 국내 유일 기업으로 평가된다. 소모성 슬러리는 반복 매출을 만들어 장비 매출의 변동성을 일부 완충한다. 삼성전자가 소재 국산화 성과를 공식 인정한 점도 기술 신뢰도를 높이는 요인이다.
CMP 적용이 전공정을 넘어 후공정·패키징 전반으로 확대되고 있다. 회사는 유리기판용 PLP CMP 장비, 하이브리드 본딩용 전용 슬러리 등을 개발 중이다. 성공 시 중장기 매출 기반이 구조적으로 넓어질 수 있다.
장비 매출은 수주 인식 시점에 따라 분기별 변동성이 크다. 대형 수주가 특정 분기에 집중되면 그 다음 분기 역기저가 발생할 수 있다. 분기 실적의 추세 해석에 주의가 필요한 구조다.
매출이 삼성전자·SK하이닉스에 집중되어 있어 고객 투자 결정에 실적이 크게 좌우된다. 해외 매출 다변화는 KCTech America를 통해 추진되나 아직 초기 단계라는 평가가 있다. 특정 고객의 투자 지연은 직접적 실적 변수로 작용할 수 있다.
주가가 사상 최대급 실적과 HBM 기대를 상당 부분 선반영한 상태로, 사이클 피크아웃 우려가 제기된다. 글로벌 반도체 시장 조정 국면에서는 멀티플 부담이 부각될 수 있다. 슬러리 시장은 캐봇·히타치 등 외국 업체와 국내 경쟁사의 진입으로 경쟁이 심화되고 있다.
케이씨텍은 CMP 장비와 슬러리를 동시에 공급하는 차별화된 포지션으로 메모리 투자 사이클의 직접 수혜 구간에 들어섰다. 2025년 매출은 전년과 비슷했으나 영업이익률이 15.7%로 개선됐고, 2026년 1분기에는 매출 1,561억원·영업이익 348억원으로 분기 사상 최대급 실적을 기록했다. 삼성전자·SK하이닉스 대형 수주와 P4·M15X 증설이 단기 매출 가시성을 뒷받침하며, 어드밴스드 패키징으로의 영역 확장도 중장기 성장 옵션이다. 반면 장비 매출의 분기 변동성, 양대 고객 집중, 메모리 사이클 피크아웃과 경쟁 심화는 균형 있게 봐야 할 위험이다. 주가는 사상 최대급 실적과 HBM 기대를 상당 부분 반영해 순자산 대비 프리미엄 구간에서 거래되고 있다. 다가오는 2분기 실적과 신규 수주 공시가 실적 추세와 멀티플의 정당성을 가늠하는 핵심 확인 포인트가 될 것이다. 본 자료는 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아니다.
English version
As the only Korean firm supplying both CMP tools and slurry materials, the company posted a record-scale quarter in Q1 2026, entering a phase of direct leverage to the memory capex cycle.
KCTech was relisted in 2017 after the semiconductor and display equipment/materials business was spun off from KC Ltd. The business splits into semiconductor and display segments; per JobKorea/NICE data as of March 2026, semiconductor equipment and materials make up about 94% of sales versus roughly 6% for display, an overwhelming semiconductor tilt. The semiconductor segment carries a lineup of CMP (chemical mechanical planarization) tools, wet cleaning systems, and slurry materials such as ceria and silica.KCTech is regarded as the only Korean company that simultaneously supplies CMP tools and slurry materials essential to both semiconductor and display processes. Unlike equipment, slurry is a consumable that generates recurring revenue, supporting earnings stability. In display,demand is rising on IT OLED market expansion and 8.6-generation mass production, with adoption broadening among global set makers. The company established KCTech America Inc to serve customers in the U.S. region and conduct R&D there. More recently, it disclosed its development direction for CMP in packaging processes, developing CMP tools and slurry in tandem. Key customers are Samsung Electronics and SK hynix, and Samsung's equity investment underpins the technology partnership.
On confirmed figures, full-year 2025 revenue was KRW 382.9bn, nearly flat against 2024's KRW 385.4bn, but operating profit rose markedly to KRW 60.0bn from KRW 49.8bn, lifting the operating margin from 12.9% to 15.7%. Net profit attributable to owners was KRW 53.4bn and ROE was 10.1%. After a weaker 2023 (revenue KRW 286.9bn, 11.4% margin), margins recovered stepwise (2022 revenue KRW 378.2bn, 16.0% margin). Quarterly, 2025 revenue rose from KRW 77.7bn in Q1 to KRW 111.7bn in Q4, with operating profit climbing sharply from KRW 7.8bn to KRW 21.7bn. Notably, Q1 2026 delivered revenue of KRW 156.1bn, operating profit of KRW 34.8bn, and owner net profit of KRW 31.6bn, well above both the prior quarter and the year-earlier period. Q1 2026 revenue was roughly double that of Q1 2025 (KRW 77.7bn), a record-scale quarter. Operating cash flow fell to KRW 60.2bn in 2025 from KRW 99.9bn in 2024 but remains solid, while the debt ratio is low at 13.2%. The company attributed the improvement to spreading demand and growing equipment/materials markets in semiconductors driven by AI, big data, and autonomous driving.
The downstream memory market has entered a strong upcycle led by AI infrastructure investment.The WSTS projects the 2026 global semiconductor market to grow over 25% year on year to about USD 975bn, with memory expanding in the 30% range. BofA estimated the 2026 HBM market at USD 54.6bn, up 58% year on year. Because HBM's stacked structure requires precise planarization tied directly to CMP demand,CMP is a category that benefits directly from the HBM demand cycle, as process steps scale with the number of HBM layers. In slurry, however,foreign players such as Cabot (an Entegris affiliate) and Japan's Hitachi have dominated, and domestic rivals like Soulbrain are expanding into HBM-process materials. The company's differentiation lies in supplying both CMP tools and slurry, with a dual customer base of Samsung and SK hynix. Additionally,advanced packaging adoption is widening CMP's application across back-end processes, structurally broadening its addressable market as a positive on the industry side.
| Price | ₩59,100 |
|---|---|
| Market cap | ₩1.17T |
| P/E | 15.2 |
| P/B | 2.11 |
| ROE | 14.9% |
| Dividend yield | 0.76% |
Order and expansion timelines support near-term revenue visibility.In March, KCTech signed a KRW 69.8bn semiconductor equipment supply contract with SK hynix (about 18% of recent revenue), running from March 9 to October 6, 2026. Earlier,on January 7 it signed a KRW 22.7bn equipment supply contract with Samsung Electronics, with a term through July 30. On brokerage forecasts,DB Securities projected 2026 revenue of KRW 455.6bn (+18% YoY) and operating profit of KRW 75.8bn (+36% YoY), and 2027 revenue of KRW 518.9bn with operating profit of KRW 89.3bn. The firm expects that from the second half of 2025 through 2027, expansions at Samsung's P4/P5 and SK hynix's M15X/Y1 will broaden orders for CMP tools, slurry, and cleaning equipment. In new areas, it is developing panel-level packaging CMP tools for glass substrates and dedicated slurry for hybrid bonding. Note that brokerage estimates reflect their forecast dates and may differ from actual results, requiring confirmation via the next earnings release and new order disclosures.
The current share price has re-rated well above the band where past brokerage targets were lifted from the mid-KRW 30,000s toward the KRW 40,000–50,000 range. On a headline basis, ROE is 14.9%, EPS is KRW 3,893, and BPS is KRW 28,035, with the stock trading at a sizable premium to net asset value. The stepwise earnings recovery and a record-scale quarter likely underpin this multiple expansion, with the market pricing in expectations around the memory cycle and HBM momentum. On dividends, the cash dividend per share is around KRW 450, so the yield tends to be modest given the growth profile. Exact PER, PBR, dividend yield, price, and market cap change daily with the share price, so refer to the live on-screen cards.
Entry into a memory supercycle is structurally lifting demand for CMP tools and slurry. As HBM layers increase, process steps scale proportionally, tying directly to CMP demand. New fab ramps such as Samsung P4 and SK hynix M15X are translating into orders.
The company is regarded as the only Korean firm supplying both CMP tools and slurry. Consumable slurry creates recurring revenue that partly cushions lumpy equipment sales. Samsung's formal recognition of its materials localization adds to technology credibility.
CMP application is expanding beyond front-end into back-end and packaging. The company is developing PLP CMP tools for glass substrates and dedicated slurry for hybrid bonding. Success could structurally broaden its mid- to long-term revenue base.
Equipment revenue carries high quarterly volatility depending on order recognition timing. When large orders concentrate in one quarter, an unfavorable base effect can follow. This structure warrants caution in reading quarterly trends.
Revenue is concentrated in Samsung and SK hynix, so results hinge heavily on customers' investment decisions. Overseas diversification is pursued via KCTech America but is seen as still early-stage. Investment delays at a key customer can be a direct earnings variable.
The share price has largely pre-reflected record-scale earnings and HBM expectations, raising peak-out concerns. In a global semiconductor correction, the valuation burden could come to the fore. The slurry market faces intensifying competition from foreign players like Cabot and Hitachi and domestic rivals.
KCTech has entered a phase of direct leverage to the memory capex cycle through its differentiated position of supplying both CMP tools and slurry. Full-year 2025 revenue was roughly flat year on year, but the operating margin improved to 15.7%, and Q1 2026 delivered a record-scale quarter with revenue of KRW 156.1bn and operating profit of KRW 34.8bn. Large orders from Samsung and SK hynix plus P4/M15X expansion support near-term revenue visibility, while expansion into advanced packaging offers a mid- to long-term growth option. On the other hand, lumpy equipment sales, concentration on two key customers, and memory peak-out and competition are risks to weigh in balance. The share price reflects much of the record-scale results and HBM expectations, trading at a premium to net asset value. The upcoming Q2 results and new order disclosures will be key checkpoints for gauging the earnings trend and the justification for the multiple. This material is for informational purposes only and is not investment advice.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)