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Innovex · 전기장비 · 코넥스 · 리포트 2026-06-08
2차전지 활성화 공정 장비와 LED 영상매체 두 사업 부문 모두에서 매출이 급감하고 적자가 확대돼, 재무 정상화까지 상당한 불확실성이 상존한다.
이노벡스는 2차전지 활성화 공정 장비와 LED 영상매체라는 이질적인 두 사업 부문을 하나의 조직에서 운영한다. 2차전지 부문에서는 리튬이온 배터리의 첫 충·방전을 통해 전지 성능을 활성화하는 포메이션(Formation) 장비와, 반복 충·방전으로 수명·특성을 평가하는 싸이클러(Cycler) 장비를 개발·제조한다. 이 두 제품은 배터리 제조 공정의 후공정 '활성화·검사' 단계에 특화된 것으로, 국내 셀 메이커를 주요 고객군으로 삼는 것으로 파악된다. LED 영상매체 부문에서는 잔상 효과를 활용한 지하철 터널 내 LED 광고시스템 TAS, 회전식 LED 입체영상기기 WING TV, 홀로그램·3D 영상 솔루션 SPIN TV를 개발·운영하며, 한국기업데이터 및 나이스디앤비로부터 기술등급 'A'를 취득한 바 있다. 사람인 기재 내용을 기준으로, 이노벡스는 2013년 설립 이후 LED 디스플레이 분야에서 국내 유일 수준의 기술력을 축적했으며, 이후 2차전지 장비로 사업 다각화를 실현해왔다. 경기도 화성시에 본사·연구소 및 공장을 두고 있으며, 고용보험 기준 인력은 약 38명에 불과한 초소형 조직 구조다. 대규모 수주나 양산 대응 시 인력·생산 역량 측면의 병목이 발생할 수 있으며, 기술 핵심 인력 의존도가 높다는 점도 경영 연속성 리스크가 된다. 경쟁 구도 면에서는 배터리 후공정 장비 분야에 원익피앤이, 하나기술 등 코스닥 상장 중견 장비사가 포진해 있어, 이노벡스는 자금력과 규모에서 명확한 열위에 있다. SNE리서치에 따르면 2023년 기준 중국계 장비사가 글로벌 이차전지 장비 시장의 약 61%를 점유하고 있어, 한국 중소 장비사의 수주 환경은 더욱 구조적으로 어려운 상황이다.
FnGuide 집계 기준 2024년 결산(별도) 실적을 보면, 매출액은 전년 동기 대비 35.3% 감소했고, 영업손실과 당기순손실은 각각 40.3%, 44.5% 확대됐다. 이노벡스의 2024년 실적 악화는 2차전지 활성화 공정 장비와 LED 영상매체 두 부문 모두에서 매출 감소와 비용 부담이 동시에 작용한 복합적 결과로 풀이된다. 배터리 장비 업종 전반적으로 2023~2024년 글로벌 셀 메이커들의 Capex 집행 속도가 크게 둔화됐으며, 이 기조는 소형 후공정 장비사에 직접적인 타격을 가했다. 주가 측면에서는 2025년 상반기 한경 시세 기준 52주 최고가 3,285원에서 2026년 6월 7일 현재가 115원으로 급락, 불과 1여 년여 만에 약 97%에 달하는 극단적인 하락률을 기록했다. 기준일 거래대금은 0원으로, 코넥스 시장 내에서도 실질적 거래가 중단된 상태에 가깝다. 복수의 사모 전환사채 발행 이력은 내부 현금흐름 창출이 운영비를 충당하기 어려운 구조적 한계를 드러내며, 이는 지속되는 손실 구조와 맞물려 재무 건전성에 대한 우려를 가중시킨다. 약 38명의 소규모 인력과 고정비 부담이 매출 급감 국면에서 손실 구조를 심화시키고 있을 가능성이 높으며, 사업 연속성 확보를 위한 구조적 대응이 시급한 것으로 판단된다. 공개된 증권사 리포트나 기관 분석 커버리지는 확인되지 않아, 재무 세부 수치와 전망에 대한 외부 검증이 제한적인 점도 정보 비대칭을 확대하는 요인이다.
| 주가 | ₩115 |
|---|---|
| 시가총액 | 11억원 |
중장기 관점에서 SNE리서치에 따르면 글로벌 이차전지 장비 시장은 2023년 약 20조 원 규모에서 2035년 약 83조 원까지 연평균 14% 성장이 예상되며, 이는 포메이션·싸이클러 장비 수요의 구조적 확대를 의미한다. 그러나 단기적으로는 글로벌 전기차 수요 둔화와 셀 메이커들의 Capex 속도 조절이 지속되고 있어, 소형 후공정 장비사에 대한 수주 회복 시점은 현재로서 가시성이 낮다. PWC 업계 분석에서도 배터리 장비 업계 전반이 '단기적 Capex 동결에 따른 매출 압박' 국면에 있음을 지적하고 있어, 이노벡스의 단기 수주 환경은 우호적이지 않다. 전고체 배터리 및 건식 전극 공정 등 차세대 기술 패러다임 전환이 진행될 경우, 기존 리튬이온 배터리 기반 포메이션 장비의 제품 사이클이 재편될 수 있어 기술 대응 역량이 중요해진다. LED 영상매체 부문은 공공 광고 수요 및 교통 인프라 확장과 연동되므로, 신규 노선이나 공공 공간 설치 확대 여부가 잠재적 성장 트리거가 될 수 있다. 복수의 전환사채 전환 가능성과 잠재적 주식 희석 리스크가 재무 구조 방향성을 제약하는 요인으로 작용할 것이다. 의미 있는 실적 반등을 위해서는 신규 수주 확보, 비용 구조 개선, 재무 안정화 조치가 병행돼야 하며, 세 과제 모두에서 진전이 확인되기까지 수익 가시성은 낮게 유지될 것으로 전망한다.
SNE리서치 보고에 따르면 글로벌 이차전지 장비 시장은 2035년까지 연평균 약 14% 성장하여 83조 원 규모에 달할 것으로 전망된다. 포메이션·싸이클러 장비는 모든 리튬이온 배터리 생산 공정에 필수 투입되는 후공정 장비로, 수요 저변이 전기차·ESS·소형기기 전반에 걸쳐 있어 장기 성장 모멘텀은 구조적이다. 단기 Capex 동결이 해소되는 국면에서 후공정 장비 수주가 회복될 경우, 소형 전문 업체인 이노벡스도 특정 세그먼트에서 일부 수혜 기회를 맞을 수 있다. 다만 이러한 회복 타이밍과 이노벡스의 수주 점유 가능 규모에 대한 가시성은 현 시점에서 낮다.
이노벡스의 TAS·WING TV·SPIN TV는 한국기업데이터 및 나이스디앤비로부터 기술등급 'A'를 취득할 만큼 높은 수준의 기술력을 인정받고 있다. 잔상 효과 기반 지하철 터널 LED 광고와 회전식·홀로그램 영상 솔루션은 국내 유일 수준의 차별성을 갖추어, 공공 광고 시장 내 신규 계약 또는 해외 진출 잠재력을 보유한다. 신규 지하철 노선 개통이나 공공 광고 수요 회복 시 TAS 설치 확대가 LED 부문의 직접적인 성장 트리거가 될 수 있다.
배터리 장비 수주 사이클과 LED 광고 미디어 매출 흐름은 서로 다른 경기 변수에 영향을 받아, 두 사업의 조합이 이론상 수익 변동성을 일부 완충할 수 있다. 배터리 Capex가 위축된 시기에도 LED 영상매체 사업의 운영 매출이 고정비를 부분적으로 흡수할 구조적 여지가 있다. 향후 사업 구조 재편이나 전략적 파트너십 체결 시, 이 이중 사업 포트폴리오가 협상 레버리지로 작용할 여지가 있다. 다만 현재는 두 부문 모두 동시에 매출이 감소하고 있어 분산 효과가 실현되지 않고 있다는 점이 전제 조건이다.
2024년 결산 기준 별도 매출은 전년 대비 35.3% 급감했으며, 영업손실과 당기순손실은 각각 40.3%, 44.5% 확대됐다. 2차전지 활성화 공정 장비와 LED 영상매체 두 부문 모두에서 매출 감소와 비용 부담이 동시에 작용한 결과로, 현재의 손실 구조가 정상화되기까지 상당한 시간이 필요할 것으로 판단된다. 지속적인 순손실은 자본 잠식 위험을 높이며, 향후 추가적인 재무 조달 필요성을 높이는 요인이 된다. 경기 회복 없이는 이 손실 사이클에서 탈출할 자생적 동력을 찾기 어려운 구조다.
기준일 현재가 115원, 거래대금 0원이라는 수치는 실질적으로 거래가 멈춘 상태임을 보여 준다. 코넥스 자체가 유동성이 제한적인 시장이나, 이노벡스는 그 안에서도 최하위 유동성 그룹에 속한다. 다수의 사모 전환사채 전환권이 행사될 경우 주식 전환에 따른 주주 지분 희석이 발생하며, 현 주가 수준에서 전환이 이뤄지면 기존 주주 지분율에 상당한 압력이 가해진다. 현재 주가 수준은 추가 자금 조달 시 극히 불리한 조건을 형성해 악순환 구조를 심화시킬 위험이 있다.
SNE리서치에 따르면 2023년 기준 중국계 장비사가 글로벌 이차전지 장비 시장의 약 61%를 점유하며, 우시리드·잉허커지 등 대형사와의 규모·자금력 격차가 압도적이다. 이노벡스와 같은 소형 업체는 대형 셀 메이커의 벤더 선정 과정에서 납기 대응력, 글로벌 서비스망, 자금 신용도 등 여러 측면에서 구조적 열위에 놓인다. 약 38명의 인력 구조는 동시 다수 프로젝트 수행과 대규모 납품 대응에 명확한 병목을 만들어 성장에 제한 요소로 작용한다. 기술 핵심 인력 이탈 시 제품 개발·유지 역량이 급격히 훼손될 수 있다는 점도 간과할 수 없는 취약점이다.
이노벡스는 2차전지 후공정 장비와 독자 LED 영상매체라는 기술 차별성을 보유하고 있으나, 2024년의 급격한 매출 감소와 확대되는 적자, 다수의 사모 전환사채 발행 이력, 거래대금 0원의 극단적 유동성 부재가 복합적으로 기업 펀더멘털에 심각한 우려를 제기한다. 글로벌 이차전지 장비 시장의 장기 성장 전망(2035년까지 CAGR ~14%, SNE리서치)은 긍정적이나, 단기 Capex 동결 기조와 중국계 경쟁사의 압도적 시장 지배력은 이노벡스가 이 성장 과실을 향유하기까지 높은 진입 장벽을 형성한다. 현 주가 115원은 한경 시세 기준 2025년 52주 최고가(3,285원) 대비 약 97% 하락한 수준으로, 시장이 기업 존속 자체에 상당한 의구심을 표명하는 것으로 해석된다. 의미 있는 사업 반등을 위해서는 신규 수주 확보, 비용 구조 개선, 재무 안정화의 세 과제가 동시에 해결돼야 하며, 현재 이 세 과제 모두에서 가시적 진전이 확인되지 않고 있다. 코넥스 소형 종목 특성상 공시 정보와 외부 분석이 제한적임을 고려할 때, 신중한 접근과 지속적인 공시 모니터링이 적절하다. 본 리포트는 공시·언론·외부 데이터에 근거한 정보 제공 목적으로만 작성됐으며, 특정 투자 행위를 권유하지 않는다.
English version
With revenue declining sharply and losses widening across both its battery formation equipment and LED visual media segments, InnoVex faces considerable uncertainty on the path to financial normalization.
InnoVex operates two dissimilar business segments—secondary battery formation equipment and LED visual media—within a single organizational structure. In the battery segment, the company develops and manufactures Formation equipment, which activates cell performance through the initial charge-discharge cycle, and Cycler equipment, which evaluates battery lifespan and characteristics through repeated cycling; these products are specialized for the post-process 'activation and inspection' stage of battery manufacturing, with domestic cell makers understood to be the primary target customers. The LED visual media segment produces the TAS subway-tunnel LED advertising system using persistence-of-vision effects, the WING TV rotating LED volumetric display, and the holographic/3D SPIN TV solution; these products have earned a technology grade of 'A' from both Korea Enterprise Data and NICE D&B. Per Saramin-hosted company data, InnoVex has accumulated domestically unique LED display technology since its 2013 founding and has since diversified into the battery equipment business. The company's headquarters, R&D facility, and factory are located in Hwaseong, Gyeonggi-do, with a total headcount of approximately 38 employees on social insurance records—an ultra-lean structure that could create production bottlenecks under large orders and reflects high key-personnel dependency. On the competitive landscape, KOSDAQ-listed mid-cap battery post-process equipment specialists such as Wonik PnE and Hana Technology are well-established, leaving InnoVex at a clear disadvantage in financial resources and scale. According to SNE Research, Chinese equipment makers held approximately 61% of the global secondary battery equipment market as of 2023, making the structural order environment for smaller Korean equipment companies even more challenging.
Per FnGuide data, InnoVex's 2024 standalone fiscal year results showed revenue declining 35.3% year-on-year, with operating and net losses widening 40.3% and 44.5% respectively. The 2024 deterioration reflects the compounding effect of revenue declines and cost pressures hitting both the battery formation equipment and LED visual media segments simultaneously. Across the battery equipment sector broadly, global cell manufacturers significantly slowed Capex execution in 2023–2024, delivering a direct blow to smaller post-process equipment companies. On the share price, the stock fell from a reported 52-week high of KRW 3,285 per Hankyung data from 2025 to KRW 115 as of June 7, 2026—an approximately 97% decline over roughly one year—reflecting extreme bearish pressure. Daily trading volume stood at zero as of the reference date, effectively halting active trading even within the already-illiquid KONEX market. The company's history of multiple private convertible bond issuances reveals a structural constraint in its ability to fund operations from internal cash flow alone, compounding concerns about financial health alongside persistent losses. With approximately 38 employees and a fixed-cost base to support, the sharp revenue contraction has likely deepened the loss structure, making urgent structural remediation critical for business continuity. The absence of any identifiable securities analyst coverage further limits external verification of financial details, contributing to informational asymmetry for observers.
| Price | ₩115 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.00T |
Over the medium to long term, SNE Research projects the global secondary battery equipment market to expand from approximately KRW 20 trillion in 2023 to roughly KRW 83 trillion by 2035 at a ~14% CAGR, implying a structural increase in demand for formation and cycler testing equipment. In the near term, however, the ongoing slowdown in global EV demand and continued Capex pacing by major cell manufacturers mean that the timing of order recovery for smaller post-process equipment suppliers remains uncertain. Industry analysis from PwC similarly highlights that the battery equipment tier broadly faces near-term revenue pressure from Capex deferrals, indicating that InnoVex's short-term order environment is unfavorable. The transition to next-generation technology paradigms—such as all-solid-state batteries and dry electrode processes—could reshape demand dynamics for existing lithium-ion formation equipment, underscoring the importance of technical adaptability. In the LED visual media segment, demand is tied to public advertising budgets and transit infrastructure expansion, making new line rollouts or public space installations a potential growth catalyst. Multiple convertible bond conversion possibilities and associated dilution risks will continue to constrain the financial structure. A meaningful earnings recovery will require concurrent progress on new order acquisition, cost structure optimization, and financial stabilization; until visible progress is confirmed across all three dimensions, earnings visibility will likely remain low.
Per SNE Research, the global secondary battery equipment market is projected to reach approximately KRW 83 trillion by 2035 at a ~14% CAGR. Formation and cycler equipment is indispensable to all lithium-ion battery manufacturing post-processes, with demand spanning EVs, ESS, and small consumer devices, making the long-term demand trajectory structurally positive. Should the near-term Capex freeze among battery cell manufacturers reverse, recovery in post-process equipment orders could extend some upside to smaller specialists such as InnoVex in specific customer segments. However, the timing of such a recovery and the scale of orders InnoVex could realistically capture remain low-visibility at present.
InnoVex's TAS, WING TV, and SPIN TV products have earned a technology grade of 'A' from both Korea Enterprise Data and NICE D&B, reflecting recognized technical quality. Its persistence-of-vision subway-tunnel LED advertising and rotating/holographic video solutions represent domestically unique differentiation, carrying potential for new public advertising contracts or overseas expansion. The opening of new subway lines or a recovery in public advertising demand could serve as direct growth catalysts for the LED segment through expanded TAS installations.
Battery equipment order cycles and LED advertising media revenues are driven by different economic variables, meaning the dual-segment mix theoretically offers some buffer against revenue volatility. During periods of contracted battery Capex, ongoing LED visual media revenue retains the structural potential to partially absorb fixed costs. In any future business restructuring or strategic partnership negotiations, this dual-segment portfolio could provide some negotiating leverage. It must be noted, however, that with both segments experiencing simultaneous revenue declines currently, the diversification benefit has not been realized in practice.
Based on 2024 standalone results, revenue fell 35.3% year-on-year, while operating and net losses widened 40.3% and 44.5% respectively. These results reflect simultaneous revenue declines and cost pressures across both the battery equipment and LED media segments, suggesting that the income structure will require considerable time to normalize. Ongoing net losses raise the risk of equity erosion and increase the likelihood of additional financing requirements. Without a broader operating recovery, the company's structural profile offers limited self-sustaining impetus to exit this loss cycle.
A share price of KRW 115 and zero daily trading volume as of the reference date indicate that active trading has effectively ceased. While KONEX is inherently an illiquid market, InnoVex ranks among the least liquid names even within this segment. If conversion rights on the multiple outstanding private convertible bonds are exercised, shareholder dilution will materialize—and at the current low share price, CB conversion would place considerable pressure on existing shareholders' ownership percentage. The current price level creates extremely unfavorable terms for any additional capital raising, risking a further deterioration of the financial structure.
Per SNE Research, Chinese equipment companies held approximately 61% of the global secondary battery equipment market in 2023, and the gap in scale and financial resources relative to heavyweights such as Wuxi Lead and Yinghe Technology is overwhelming. Smaller suppliers like InnoVex are structurally disadvantaged across multiple vendor-selection criteria at large cell makers, including delivery responsiveness, global service networks, and financial creditworthiness. A workforce of approximately 38 employees creates clear bottlenecks for simultaneous multi-project execution and large-volume delivery, imposing hard limits on growth ambitions. The risk of key technical personnel attrition, which could rapidly erode product development and maintenance capabilities, also represents a non-trivial vulnerability.
While InnoVex possesses differentiated technology in secondary battery post-process equipment and proprietary LED visual media, the combination of a steep 2024 revenue decline, widening losses, a history of multiple private convertible bond issuances, and effectively zero trading volume collectively raises serious fundamental concerns. The long-term outlook for the global battery equipment market (SNE Research projects ~14% CAGR to 2035) is constructive, but the near-term Capex freeze and the dominant market position of Chinese competitors create high barriers for InnoVex to meaningfully participate in that growth. At KRW 115 per share, approximately 97% below the 2025 52-week high of KRW 3,285 per Hankyung market data, the price action reflects the market's substantial doubt regarding the company's continued viability. A meaningful operational recovery will require concurrent progress on new order acquisition, cost structure improvement, and financial stabilization—areas in which no visible progress is currently confirmed. Given the inherently limited disclosure and external analysis coverage typical of small KONEX-listed companies, a cautious stance and close monitoring of regulatory filings are warranted. This report is prepared solely for informational purposes based on disclosed, media, and external data, and does not constitute a recommendation of any specific investment action.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(standard report)