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Skonec Entertainment · 게임 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
스코넥은 매출 성장에도 대규모 손실이 이어지는 가운데, 감사의견 거절로 촉발된 상장폐지 절차가 최대 변수로 부상했다.
스코넥은 2002년 설립된 XR 콘텐츠 기업으로 VR·MR 게임 개발과 XR 교육훈련 사업을 주력으로 한다. 세계 최초 VR FPS 게임 모탈블리츠VR을 상용화했고, 독자 개발한 XR 워킹 시스템은 2024년 IEEE 국제표준으로 등재됐다. 메타버스 XR 게임 부문에서는 Strike Rush, 어나더도어 등 VR 게임과 MR TRAVELER 등 MR 게임을 개발하며 멀티플랫폼 확장 기술을 보유하고 있다. XR 교육훈련 사업은 국방·경찰 등 공공 분야를 중심으로 전개되며, POLICEONE은 혁신제품으로 등록돼 경찰청에 납품되고 있다. 2026년 2월에는 삼성글로벌리서치와 XR·생성형 AI 기반 면접교육 콘텐츠 계약(계약금액 7억 8900만원, 계약기간 2026년 1월30일~5월31일)을 체결하는 등 B2B 교육 콘텐츠 공급을 이어가고 있다. 회사는 자회사를 통해 면세 쇼핑 중개 사업과 부동산업을 추가로 영위하며 사업 다각화를 추진하고 있다. 글로벌 빅테크 기업들의 MR 생태계 조성에 대응해 메타 등과 게임 공동 개발을 이어왔으며, AI·블록체인 등 기술 융복합을 통한 사업 확대를 계획하고 있다. 다만 2025년 3월 최대주주가 창업주에서 글로메타(옛 유니콥) 측으로 변경된 이후 신사업 추진과 지배구조 안정성 사이의 긴장이 사업 전반의 변수로 부각되고 있다.
연간 매출액은 2022년 36억 4300만원에서 2023년 62억 4800만원으로 늘었다가 2024년 44억 3600만원으로 줄었고, 2025년 다시 67억 5900만원으로 늘었다. 영업손실은 2022년 -46억 3500만원에서 2023년 -60억 5400만원, 2024년 -74억 6100만원, 2025년 -122억 3300만원으로 4년 연속 확대됐다. 순손실(지배주주 기준)도 2022년 -44억 4800만원에서 2025년 -218억 5600만원으로 커졌으며, 특히 2025년은 전년 -66억 4600만원 대비 손실 규모가 세 배 이상 늘었다. 분기별로는 2025년 4분기 순손실이 -157억 1200만원에 달해 단일 분기 손실이 연간 손실의 대부분을 차지했다. 이후 2026년 1분기와 2분기 매출은 각각 7억 380만원, 6억 5800만원으로 4분기 대비 크게 줄었으나, 영업손실은 -17억 4400만원, -8억 6700만원으로 4분기의 -55억 3400만원보다는 완화됐다. 다만 2026년 2분기 순손실은 -21억 4700만원으로 1분기 -7억 4400만원보다 다시 확대돼 손익 변동성이 지속되고 있다. 자본총계(지배주주 지분)는 2022년 254억 8100만원에서 2025년 131억 8300만원으로 4년간의 누적손실만큼 줄었고, 부채총계는 2025년 73억 8200만원으로 전년 21억 5000만원 대비 크게 늘어 부채비율이 12.4%에서 55.9%로 뛰었다. 영업활동현금흐름도 매년 순유출을 기록해 2025년 -112억 1000만원으로 확대됐는데, 이는 전환사채 발행 등 외부 자금조달 필요성을 뒷받침하는 지표로 읽힌다.
VR·MR 콘텐츠 시장은 메타 퀘스트 등 글로벌 빅테크의 디바이스 보급 확대와 맞물려 성장해왔고, 스코넥은 오랜 기간 메타와 VR FPS 게임을 공동 개발해온 이력을 갖고 있다. 2024년 메타 퀘스트 플랫폼에 정식 출시된 스트라이크 러시는 이 협업의 대표 사례로, 이후 DLC 확장을 통한 수익구조 강화가 추진돼 왔다. XR 교육훈련 시장은 국방·경찰 등 공공 부문 수요를 기반으로 하며, XR 워킹 시스템의 IEEE 국제표준 등재는 해외 수출 확대의 기술적 토대로 제시된다. 실제로 2025년 3분기 누적 기준 연결 매출액은 전년 동기 대비 61.4% 늘었는데, 이는 XR 교육훈련과 면세 쇼핑 중개 사업의 매출 증가가 반영된 결과로 설명된다. 다만 같은 기간 영업손실은 13.4%, 당기순손실은 16.7% 늘어 매출 성장이 곧바로 수익성 개선으로 이어지지는 못했다. 경쟁구도 측면에서는 메타·소니 등 글로벌 디바이스 업체 및 대형 게임사와 비교해 스코넥의 매출 규모와 자본력이 크지 않아, B2B/B2G 레퍼런스 축적을 통한 틈새 포지셔닝에 의존하는 구조다. 코스닥 소형 게임·콘텐츠 업종 전반에서 감사의견·재무건전성 이슈로 상장폐지 심사를 받는 사례가 늘고 있는 가운데, 스코넥도 2026년 감사의견 거절로 상장폐지 사유가 발생한 코스닥 23개사 중 하나로 이름이 올랐다.
| 주가 | ₩327 |
|---|---|
| 시가총액 | 71억원 |
| PBR | 1.29 |
| ROE | -205.5% |
회사는 2025년 10월 전환사채(와이즈프라퍼티스 30억원, 골든파크파트너스 10억원)를 발행했으며, 조달 자금은 제주비케이(총 150억원 규모) 인수 잔금 지급 등에 쓰일 예정이었다. 이어 2026년에는 최대주주 글로메타를 대상으로 유상증자를 실시해 신주 435만 4136주(증자 후 전체 발행주식의 약 16.76%)를 배정했으나, 조달 대금 대부분이 외부 차입으로 조달된 것으로 추정된다는 보도가 나왔다. 그러나 글로메타 역시 2024년 결산 기준 자기자본 7억원, 매출 4억원 수준의 소규모 법인이어서 인수·증자 자금의 지속가능성에 대한 시장의 의문이 이어지고 있다. 이 과정에서 감사인은 감사범위 제한을 이유로 2025사업연도 재무제표에 대해 의견거절을 표명했고, 회사는 2026년 4월 7일 상장폐지 사유 발생을 공시하며 주권매매거래가 정지됐다. 회사는 상장폐지 사유 통지일로부터 일정 기간 내 이의신청을 제기해 개선기간 부여 여부를 다투는 절차를 밟을 수 있으며, 실제 심의 결과에 따라 상장 유지 여부가 갈리게 된다. 사업 측면에서는 삼성글로벌리서치 대상 XR 면접교육 콘텐츠 공급처럼 B2B 교육 콘텐츠 계약을 이어가고 있고, 기존 VR 게임 IP의 DLC 확장과 MR 신작 개발 계획도 유지되고 있는 것으로 파악된다. 다만 상장폐지 절차의 진행 상황이 자금조달·사업 파트너십 등 통상적인 경영활동보다 단기적으로 더 큰 변수로 작용할 가능성이 크다.
스코넥의 주가는 2026년 4월 상장폐지 사유 발생에 따른 거래정지 전 형성된 가격 수준에서 크게 벗어나지 못하고 있어, 정상적인 거래를 전제로 한 밸류에이션 지표 해석에는 신중함이 필요하다. 주당순자산 대비 주가 수준을 놓고도 자체 산정 방식과 거래소 공시 기준 간 추정치가 서로 달라, 프리미엄인지 할인인지에 대한 해석이 엇갈린다. 회사는 최근 4개 사업연도 연속 영업손실과 순손실을 기록했고 2025년에는 손실 규모가 급격히 확대돼, 이익 관점의 비교보다는 자본 건전성과 상장 유지 가능성이 더 중요한 판단 축으로 부각된다. 배당은 지급되지 않고 있어 배당 관점의 비교도 의미가 제한적이다. 결과적으로 현재 밸류에이션 지표는 정상적인 영업활동을 전제로 한 동종업계 비교보다는, 상장폐지 절차의 진행 경과와 결부해 해석하는 것이 합리적이다.
2025년 매출액은 전년 대비 늘었고, 2025년 3분기 누적 기준으로는 전년 동기 대비 61.4% 증가했는데 이는 XR 교육훈련과 면세 쇼핑 중개 사업의 매출 확대가 반영된 결과로 설명된다. 회사는 자회사를 통해 면세 쇼핑 중개와 부동산업까지 사업 영역을 넓히며 매출원을 다변화하고 있다. 삼성글로벌리서치와의 XR 면접교육 콘텐츠 계약처럼 대기업을 상대로 한 B2B 공급 사례도 이어지고 있다.
독자 개발한 XR 워킹 시스템은 2024년 IEEE 국제표준으로 등재돼 기술적 신뢰도를 확보했다. 메타와 공동 개발한 VR FPS 게임 스트라이크 러시가 메타 퀘스트 플랫폼에 정식 출시됐고, 이후 DLC 확장을 통한 수익 다각화도 추진돼 왔다. 이러한 이력은 글로벌 XR 생태계 내에서 콘텐츠 공급망으로 참여할 수 있는 기반이 된다.
POLICEONE이 혁신제품으로 등록돼 경찰청에 납품되는 등 치안 분야에서 레퍼런스를 쌓아왔다. XR 교육훈련과 XR 미래사업은 다수의 기업·공공기관과의 협업을 기반으로 하는 B2B/B2G 사업구조를 갖고 있다. 이 같은 공공 레퍼런스는 신규 훈련·교육 콘텐츠 수주 확대의 발판이 될 수 있다.
영업손실은 2022년 이후 4년 연속 확대돼 2025년 122억 3300만원에 달했고, 순손실은 같은 기간 44억 4800만원에서 218억 5600만원으로 커졌다. 특히 2025년 4분기 한 분기 순손실이 157억 1200만원에 이르러 연간 손실의 대부분을 차지했다. 이에 따라 자본총계(지배주주 지분)는 2022년 254억 8100만원에서 2025년 131억 8300만원으로 절반 가까이 줄었다.
2025사업연도 재무제표에 대해 감사범위 제한을 이유로 감사인이 의견거절을 표명했고, 회사는 2026년 4월 7일 상장폐지 사유 발생을 공시하며 주권매매거래가 정지됐다. 코스닥에서 감사의견 미달로 올해 처음 상장폐지 사유가 발생한 23개사 중 하나로 이름이 올랐다. 이의신청과 개선기간 부여 여부를 다투는 절차가 진행 중이며, 최종 상장 유지 여부는 아직 확정되지 않았다.
2025년 3월 최대주주 변경 과정에서 인수 주체가 에이케이파트너스에서 글로메타 등으로 바뀌는 등 인수 구조가 매끄럽지 않았고, 시장에서는 무자본 인수합병(M&A) 의혹이 제기됐다. 인수·증자 자금을 지원한 관계사들 중 일부는 자기자본이 크지 않거나 완전자본잠식 상태였던 것으로 파악돼 자금 조달의 지속가능성에 의문이 남는다. 전환사채·유상증자를 통한 반복적 외부 자금조달은 향후 주주 지분 희석 요인으로 작용할 수 있다.
스코넥은 XR 게임·교육훈련·면세 쇼핑 중개 등으로 매출원을 넓히며 2025년 매출이 전년 대비 늘었으나, 영업손실과 순손실도 함께 확대돼 손익 구조는 여전히 취약하다. 2025년 3월 최대주주 변경 이후 진행된 신사업 자금조달 과정에서 무자본 M&A 의혹이 제기됐고, 2025사업연도 감사의견 거절로 2026년 4월 상장폐지 사유가 발생해 거래가 정지된 상태다. 이의신청·개선기간 부여 여부를 다투는 절차가 남아 있어 상장 유지 여부 자체가 아직 확정되지 않았다. 회사는 메타와의 VR 게임 협업, 경찰청 훈련 콘텐츠 공급, 삼성글로벌리서치 계약 등 사업 기반은 유지하고 있지만, 단기적으로는 감사·상장 관련 절차의 결과가 실적보다 더 중요한 변수로 작용할 가능성이 크다. 투자자 입장에서는 향후 분기보고서와 상장 적격성 심사 관련 공시를 함께 확인하는 것이 필요하다.
English version
Skonec's revenue is growing, but the company keeps booking large losses, and a delisting review triggered by an adverse audit opinion has become the dominant variable.
Founded in 2002, Skonec focuses on VR/MR game development and XR training content. It commercialized the world's first VR FPS game Mortal Blitz VR, and its proprietary XR walking system was registered as an IEEE international standard in 2024. In the metaverse XR game segment, it develops VR titles such as Strike Rush and Another Door as well as MR titles like MR Traveler, backed by multi-platform expansion technology. Its XR training business centers on defense and police applications, with POLICEONE registered as an innovative product and supplied to the Korean National Police Agency. In February 2026 the company signed a contract with Samsung Global Research for XR plus generative-AI interview training content (KRW 789 million, contract period January 30 to May 31, 2026), continuing its B2B education content supply. Through subsidiaries, the company also operates a duty-free shopping brokerage business and a real estate business as part of diversification. It has continued co-developing games with Meta in response to big tech's build-out of MR ecosystems and plans further expansion through convergence with AI and blockchain technologies. However, since the controlling shareholder changed from the founder to Globmeta (formerly Unicorp) in March 2025, tension between new-business initiatives and governance stability has become a variable across the business.
Annual revenue rose from KRW 3.64 billion in 2022 to KRW 6.25 billion in 2023, fell to KRW 4.44 billion in 2024, and rose again to KRW 6.76 billion in 2025. The operating loss widened for four straight years, from KRW -4.63 billion in 2022 to KRW -6.05 billion in 2023, KRW -7.46 billion in 2024, and KRW -12.23 billion in 2025. Net loss attributable to owners also grew from KRW -4.45 billion in 2022 to KRW -21.86 billion in 2025, more than tripling from KRW -6.65 billion in 2024. By quarter, the Q4 2025 net loss alone reached KRW -15.71 billion, accounting for most of the full-year loss. Revenue then fell sharply in Q1 and Q2 2026 to KRW 704 million and KRW 658 million respectively, though the operating loss eased to KRW -1.74 billion and KRW -0.87 billion, smaller than Q4's KRW -5.53 billion. However, the Q2 2026 net loss widened again to KRW -2.15 billion from KRW -0.74 billion in Q1, showing continued earnings volatility. Owners' equity fell from KRW 25.48 billion in 2022 to KRW 13.20 billion in 2025, roughly matching the four years of cumulative losses, while total liabilities jumped to KRW 7.38 billion in 2025 from KRW 2.15 billion a year earlier, pushing the debt ratio from 12.4% to 55.9%. Operating cash flow was also negative every year, widening to KRW -11.21 billion in 2025, a pattern consistent with the need for external funding such as convertible bond issuance.
The VR/MR content market has grown alongside the expansion of devices from global big tech firms such as Meta Quest, and Skonec has a long history of co-developing VR FPS games with Meta. Strike Rush, officially launched on the Meta Quest platform in 2024, is a flagship example of this collaboration, followed by efforts to strengthen the revenue structure through DLC expansion. The XR training market is underpinned by public-sector demand from defense and police, and the IEEE international standardization of the XR walking system is cited as a technical basis for expanding overseas exports. Indeed, cumulative consolidated revenue through the third quarter of 2025 rose 61.4% year over year, a result explained by growth in the XR training and duty-free brokerage businesses. In the same period, however, the operating loss grew 13.4% and net loss grew 16.7%, showing that revenue growth did not immediately translate into improved profitability. In terms of competitive positioning, Skonec's revenue scale and capital base are small relative to global device makers such as Meta and Sony and larger game studios, leaving the company reliant on niche positioning built on B2B/B2G references. Amid a broader rise in KOSDAQ small-cap game and content firms facing delisting review over audit opinions and financial soundness, Skonec was among 23 KOSDAQ companies for which a delisting-eligibility event arose from an adverse audit opinion in 2026.
| Price | ₩327 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.01T |
| P/B | 1.29 |
| ROE | -205.5% |
In October 2025 the company issued convertible bonds (KRW 3.0 billion from Wise Properties, KRW 1.0 billion from Golden Park Partners), with proceeds earmarked partly for the remaining payment on the acquisition of Jeju BK (a deal totaling roughly KRW 15.0 billion). In 2026 the company then carried out a rights offering to its controlling shareholder Globmeta, allotting 4,354,136 new shares (about 16.76% of shares outstanding after the issuance), though reports suggested most of the funding was estimated to have come from external borrowing. Globmeta itself, however, was a small entity with equity of only KRW 0.7 billion and revenue of KRW 0.4 billion as of its 2024 financial statements, leaving market doubts about the sustainability of the acquisition and capital-raising funding. During this period, the auditor issued a disclaimer of opinion on the 2025 fiscal year financial statements citing a scope limitation, and on April 7, 2026 the company disclosed that a delisting-eligibility event had occurred, suspending trading of its shares. The company can file an objection within a set period from the notice of the delisting cause to contest whether an improvement period will be granted, with the actual listing outcome depending on the review's result. On the business side, the company continues B2B education content contracts such as the XR interview-training content supplied to Samsung Global Research, and appears to maintain plans for DLC expansion of existing VR game IP and development of new MR titles. Still, the progress of the delisting process is likely to be a bigger near-term variable than ordinary business activities such as funding and partnerships.
Skonec's share price has not moved far from the level that prevailed before trading was suspended following the April 2026 delisting-eligibility event, so caution is warranted when interpreting valuation metrics that assume normal trading. Regarding the share price relative to net asset value per share, self-calculated estimates and exchange-disclosed figures diverge, leaving mixed readings on whether the stock trades at a premium or a discount to book value. The company has posted operating and net losses for four consecutive fiscal years, with losses widening sharply in 2025, so capital soundness and the likelihood of maintaining its listing stand out as more important considerations than earnings-based comparisons. No dividend is being paid, which limits the usefulness of dividend-based comparisons. Overall, current valuation metrics are best interpreted in light of the progress of the delisting process rather than through peer comparisons that assume normal ongoing operations.
2025 revenue grew year over year, and on a cumulative basis through Q3 2025 it rose 61.4% versus a year earlier, a result attributed to growth in XR training and duty-free brokerage revenue. The company is diversifying its revenue base through subsidiaries covering duty-free brokerage and real estate. B2B supply cases with large corporates, such as the XR interview-training content contract with Samsung Global Research, continue.
The proprietary XR walking system was registered as an IEEE international standard in 2024, lending technical credibility. Strike Rush, a VR FPS game co-developed with Meta, was officially launched on the Meta Quest platform, followed by efforts to diversify revenue through DLC expansion. This track record provides a basis for participating in the global XR content supply chain.
POLICEONE has been registered as an innovative product and supplied to the Korean National Police Agency, building a reference base in the public-safety field. The XR training and future-business segments rest on a B2B/B2G structure built through collaboration with numerous companies and public institutions. This public-sector reference base can serve as a springboard for winning additional training and education content contracts.
The operating loss widened for four straight years from 2022, reaching KRW 12.23 billion in 2025, while the net loss grew from KRW 4.45 billion to KRW 21.86 billion over the same period. In particular, the Q4 2025 net loss alone reached KRW 15.71 billion, accounting for most of the annual loss. As a result, owners' equity fell nearly by half, from KRW 25.48 billion in 2022 to KRW 13.20 billion in 2025.
The auditor issued a disclaimer of opinion on the 2025 fiscal year financial statements citing a scope limitation, and on April 7, 2026 the company disclosed a delisting-eligibility event, suspending trading of its shares. It was among 23 KOSDAQ firms for which a delisting cause newly arose in the year due to an inadequate audit opinion. A process to contest an objection and whether an improvement period will be granted is under way, and the final listing outcome has not yet been decided.
The March 2025 controlling-shareholder change was not smooth, with the acquiring entity shifting from AK Partners to Globmeta and others, and allegations of a no-capital acquisition were raised in the market. Some affiliates that supported the acquisition and rights-offering funding reportedly had small equity bases or were in a state of complete capital impairment, leaving doubts about the sustainability of the funding. Repeated external fundraising through convertible bonds and rights offerings could act as a future dilution factor for shareholders.
Skonec has broadened its revenue base through XR games, training content, and duty-free brokerage, lifting 2025 revenue year over year, but the operating and net losses widened as well, leaving the earnings structure still fragile. Allegations of a no-capital acquisition arose during the new-business funding process that followed the March 2025 controlling-shareholder change, and a disclaimer of audit opinion for fiscal 2025 led to a delisting-eligibility event and trading suspension in April 2026. A process to contest an objection and the granting of an improvement period remains unresolved, so whether the listing will be maintained has not yet been decided. The company continues to maintain its business base, including VR game collaboration with Meta, training content supplied to the Korean National Police Agency, and a contract with Samsung Global Research, but in the near term the outcome of the audit- and listing-related process is likely to matter more than operating results. Investors should track both upcoming quarterly filings and disclosures related to the listing-eligibility review.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)