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YM Tech · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
2025년 매출·이익 축소와 4분기 적자를 거친 뒤 2026년 상반기 매출과 영업이익이 뚜렷하게 회복되며, 고전압 EV릴레이 캐파 확장과 데이터센터·ESS 대상 수요 확대라는 구조적 스토리와 실제 수치 회복이 맞물리는 국면에 들어섰다.
와이엠텍은 2004년 설립되어 2021년 코스닥에 상장된 직류 고전압 릴레이 전문 제조기업이다. 주력 제품인 EV Relay는 에너지저장장치(ESS), 전기차, 전기차 충전기, 태양광 인버터 등에서 배터리의 전력을 공급·차단하는 핵심 부품으로 사용된다. 여기에 더해 저전압 직류 전원을 쓰는 전동차, 정류기, 조명제어 등에 활용되는 DC Relay와 Latch Relay도 함께 공급한다. 회사는 전류의 방향과 무관하게 전력을 차단할 수 있는 양방향 고전압 릴레이를 세계 최초로 개발했으며, 아크 차단 기술과 주접점 감시 기술, 대용량 설계 기술을 원천기술로 보유하고 있다. 과거 공시 기준으로 제품별 매출은 EV Relay가 대부분을 차지했고 DC Relay 및 기타가 소수 비중을 이뤘다. 완성차 업체들이 400V에서 800V 이상 고전압 플랫폼으로 전환하는 흐름에 대응해 400V-800V-1500V급 라인업을 갖추고 있다는 점이 경쟁력으로 꼽힌다. 최대주주 및 특수관계인 지분율은 과거 절반을 넘는 수준으로 확인된 바 있어 지배구조 안정성이 상대적으로 높은 편이다. 생산능력 확충을 위해 기존 1공장보다 면적이 두 배 이상 큰 2공장을 신설했고, 이 공장 가동 시점에 맞춰 완성차 대상 릴레이 공급이 본격화된 것으로 파악된다.
연간 실적은 2022년 매출 493억원, 영업이익 149억원(영업이익률 30.2%)으로 정점을 찍은 뒤 2023년 매출 349억원·영업이익 60억원(17.1%), 2024년 매출 309억원·영업이익 43억원(14.0%), 2025년 매출 291억원·영업이익 17억원(6.0%)으로 3년 연속 매출과 이익률이 동시에 축소되는 흐름을 보였다. 2025년 순이익(지배주주 기준)도 32억원으로 2024년 49억원, 2023년 67억원, 2022년 127억원과 비교해 큰 폭으로 줄었다. 분기 흐름을 보면 2025년 2분기 매출 88.7억원·영업이익 9.4억원에서 3분기 매출 63.9억원·영업이익 7.1억원으로 매출이 줄었고, 4분기에는 매출이 56.7억원까지 축소되며 영업손실 13.6억원, 순손실 3.8억원을 기록해 분기 적자로 전환됐다. 이후 2026년 1분기 매출이 139.7억원으로 전분기의 두 배 이상 급증했으나 영업이익은 4.7억원으로 회복이 더뎠고, 2분기에는 매출 176.5억원·영업이익 18.4억원·순이익 13.4억원으로 매출과 이익이 함께 강하게 개선됐다. 이 흐름은 2025년 4분기의 일회성 부진(투자비용 반영 등으로 추정)에서 벗어나 2026년 상반기 물량 확대가 손익에 본격 반영되고 있음을 시사한다. 다만 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주순이익은 약 22.8억원으로, 2022~2023년의 연간 이익 수준에는 아직 미치지 못한다. 재무구조 측면에서는 부채비율이 2025년 5.2%, 2024년 6.5%, 2023년 2.8%, 2022년 7.2%로 매년 한자릿수 초반대를 유지해 재무 안정성 자체는 훼손되지 않았다.
전방 시장인 전기차·ESS·태양광 인버터 시장은 여전히 구조적 성장 축으로 꼽히며, 완성차 업체들의 400V에서 800V 이상 고전압 플랫폼 전환이 고사양 릴레이 수요를 늘리는 요인으로 지목된다. 실제로 2025년 3분기 누적 별도기준 실적에서는 EV Relay와 DC Relay 수요 증가로 매출이 늘었으나 원가 부담으로 영업이익은 소폭 줄어드는 모습이 확인됐다. 다만 2025년 4분기~2026년 1분기 사이 변동성이 컸다는 점은 전방 수요가 여전히 프로젝트·고객사별 발주 시점에 따라 출렁이는 초기 성장 단계에 있음을 보여준다. 경쟁 구도 측면에서는 회사가 양방향 고전압 릴레이를 세계 최초로 개발했다는 기술적 강점을 보유하고 있으나, 상대적으로 작은 회사 규모라는 점이 동시에 지적된다. 최근에는 AI 데이터센터의 고전압 직류(DC) 전력 인프라 수요 확대가 새로운 산업 축으로 부각되며 관련 부품·소재 기업들에 대한 시장의 관심이 커지는 추세다. 유진투자증권은 2026년 5월 보고서에서 전기차·ESS·고전압직류(HVDC)로 확장되는 고전압 DC 릴레이 시장의 구조적 성장과, 글로벌 레퍼런스·생산능력·수출 비중 확대에 따른 실적 레버리지를 투자 포인트로 제시했다.
| 주가 | ₩5,240 |
|---|---|
| 시가총액 | 575억원 |
| PER | 16.8 |
| PBR | 0.94 |
| ROE | 4.0% |
| 배당수익률 | 1.91% |
2공장은 기존 1공장보다 면적이 두 배 이상 크며, 준공 시점에 맞춰 완성차 대상 릴레이 제품 공급이 본격화된 것으로 파악된다. 이에 따라 향후 관전 포인트는 확장된 생산능력이 실제 완성차 대상 승용 전기차 물량 및 신규 글로벌 고객사 확보로 이어지는지 여부다. 다만 완성차 대상 제품은 기존 ESS 대상 제품보다 마진이 낮은 것으로 알려져 있어, 매출 성장과 이익률 회복이 항상 같은 방향으로 움직이지는 않을 수 있다. 회사의 수출 비중이 높다는 점도 중장기 변수로, 중국·유럽·북미 등 주요 전기차·ESS 시장의 정책과 투자 사이클, 환율 환경에 실적이 연동될 가능성이 있다. 2026년 상반기 매출과 영업이익이 함께 개선된 점은 앞선 캐파 투자와 물량 확대 효과가 손익에 반영되기 시작했다는 신호로 해석될 수 있으나, 이 흐름이 하반기까지 이어질지는 다음 분기 실적으로 확인해야 한다. 데이터센터용 고전압 DC 인프라 수요 확대는 아직 구체적인 수주·계약 공시로 확인된 단계는 아니며, 잠재적 신규 수요처로서의 가능성 차원에서 시장의 관심을 받고 있는 상황이다.
현재 주가는 회사의 순자산가치에 근접하거나 이를 소폭 밑도는 수준에서 거래되고 있어, 주가순자산비율이 1배 안팎에서 형성돼 있는 것으로 파악된다. 이익 측면에서는 2025년까지 순이익이 3년 연속 축소된 뒤 2026년 들어 회복 조짐이 나타나면서, 이익 배수가 과거 실적 저점 대비로는 높아 보이지만 이익 정점기였던 2022~2023년 수준과 비교하면 다른 해석이 가능한 구간에 있다. 배당은 매년 소액의 현금배당을 실시해온 정책을 유지하고 있으나, 배당수익률 자체가 밸류에이션의 핵심 변수로 작용하는 종목은 아닌 것으로 판단된다. 이익 회복의 지속성과 완성차 대상 물량 확대의 마진 기여도가 향후 밸류에이션 평가의 핵심 변수가 될 것으로 보인다.
2026년 1분기와 2분기 매출이 연속 증가했고, 2분기 영업이익은 18.4억원으로 최근 네 개 분기 중 최고치를 기록했다. 이는 2025년 4분기의 적자에서 벗어나 손익 구조가 정상화되는 흐름을 보여준다. 물량 확대가 지속될 경우 하반기 추가 개선 여부를 확인할 수 있는 근거가 마련됐다.
회사는 양방향 고전압 릴레이를 세계 최초로 개발한 기술력을 보유하고 있으며 400V-800V-1500V급 라인업을 갖추고 있다. 기존 1공장 대비 면적이 두 배 이상인 2공장을 통해 생산능력을 확충했고, 이 가동 시점에 맞춰 완성차 대상 물량 공급이 본격화된 것으로 파악된다. 완성차 업체들의 고전압 플랫폼 전환이 지속될 경우 이 라인업이 수혜 요인으로 작동할 수 있다.
유진투자증권은 2026년 5월 보고서에서 전기차·ESS·HVDC로 확장되는 고전압 DC 릴레이 시장의 구조적 성장과 글로벌 레퍼런스·CAPA·수출 확대에 따른 실적 레버리지를 투자 포인트로 제시했다. AI 데이터센터의 전력 인프라 투자 확대가 국내에서 활발히 진행되고 있어, 관련 부품 수요가 장기적으로 늘어날 가능성이 있는 산업 환경이 조성되고 있다.
매출은 2022년 493억원에서 2025년 291억원까지, 영업이익률은 같은 기간 30.2%에서 6.0%까지 축소됐다. 2025년 4분기에는 분기 영업손실과 순손실까지 발생했다. 2026년 상반기 회복이 확인됐지만, 아직 과거 정점 수준의 수익성을 회복했다고 보기는 어렵다.
완성차 대상 릴레이 제품은 기존 ESS 대상 제품보다 마진이 낮은 것으로 알려져 있다. 2026년 1분기에는 매출이 크게 늘었음에도 영업이익 회복은 상대적으로 더뎠던 점이 이런 마진 구조를 뒷받침한다. 물량 성장이 곧바로 이익률 개선으로 이어지지 않을 가능성이 있다.
2025년 2분기부터 2026년 2분기까지 분기 매출이 88.7억원에서 56.7억원, 다시 176.5억원까지 큰 폭으로 오르내리며 예측 가능성이 낮은 실적 패턴을 보였다. 수출 비중이 높은 사업 구조상 특정 국가·고객사의 발주 시점 변화나 환율 변동에 따라 분기별 편차가 커질 수 있다.
와이엠텍은 고전압 DC 릴레이 분야의 기술적 강점을 바탕으로 ESS·전기차·전기차 충전기 시장에 제품을 공급해온 부품 전문기업이다. 2022년을 정점으로 매출과 영업이익률이 3년 연속 축소되고 2025년 4분기에는 분기 적자까지 기록했으나, 2026년 1분기와 2분기 연속으로 매출과 영업이익이 함께 회복되는 흐름이 확인됐다. 2공장 가동을 통한 생산능력 확대와 완성차 대상 물량 공급 본격화, ESS·데이터센터 대상 고전압 DC 인프라 수요 확대라는 산업적 배경이 회복의 잠재적 동력으로 지목된다. 다만 완성차 대상 제품의 상대적으로 낮은 마진, 수출 비중이 높은 사업 구조에서 오는 분기별 실적 변동성, 특정 지역·고객 의존도는 여전히 관찰이 필요한 변수다. 최근 네 개 분기 합산 이익은 과거 이익 정점기 수준에는 아직 미치지 못하는 상태로, 회복의 지속성은 다음 분기 이후 실적으로 재확인이 필요하다. 데이터센터 대상 테마는 시장의 관심을 받고 있으나 구체적 계약으로 확인된 단계는 아니어서, 사업 성과와 시장 기대 사이의 간극을 좁혀갈 수 있는지가 향후 관전 포인트다.
English version
After a 2025 revenue and profit contraction that turned into a fourth-quarter operating loss, revenue and operating profit both rebounded clearly in the first half of 2026, putting the company at a juncture where its structural story of high-voltage EV relay capacity expansion and data center/ESS demand growth meets an actual numbers-based recovery.
YM Tech, founded in 2004 and listed on KOSDAQ in 2021, is a manufacturer specializing in high-voltage DC relays. Its core product, the EV Relay, is a key component used to supply and cut off battery power in energy storage systems (ESS), electric vehicles, EV chargers, and solar inverters. The company also supplies DC Relay and Latch Relay products used in low-voltage DC applications such as electric railcars, rectifiers, and lighting control. YM Tech developed the world's first bidirectional high-voltage relay capable of interrupting current regardless of its direction, built on core technologies including arc-interruption, main-contact monitoring, and large-capacity design. Based on past disclosures, EV Relay has accounted for the large majority of product-level revenue, with DC Relay and other products making up a minority share. As automakers shift from 400V to 800V-plus high-voltage platforms, the company's competitive edge is often cited as its readiness with a 400V-800V-1500V relay lineup. The largest shareholder and related parties have historically held more than half of total shares, suggesting relatively stable governance. To expand production capacity, the company built a second plant more than double the floor area of its first plant, with supply of relays to passenger EV makers reported to have scaled up around the timing of that plant's operation.
Annual results peaked in 2022 with revenue of KRW 49.3bn and operating profit of KRW 14.9bn (a 30.2% operating margin), before both revenue and margin contracted for three consecutive years: KRW 34.9bn revenue and KRW 6.0bn operating profit (17.1%) in 2023, KRW 30.9bn and KRW 4.3bn (14.0%) in 2024, and KRW 29.1bn and KRW 1.7bn (6.0%) in 2025. Net income attributable to owners also fell sharply to KRW 3.2bn in 2025 from KRW 4.9bn in 2024, KRW 6.7bn in 2023, and KRW 12.7bn in 2022. On a quarterly basis, revenue fell from KRW 8.87bn with operating profit of KRW 0.94bn in Q2 2025 to KRW 6.39bn revenue and KRW 0.71bn operating profit in Q3 2025, then contracted further to KRW 5.67bn in Q4 2025, when the company swung to a quarterly operating loss of KRW 1.36bn and a net loss of KRW 0.38bn. Revenue then surged to KRW 13.97bn in Q1 2026, more than double the prior quarter, though operating profit recovered only modestly to KRW 0.47bn, before Q2 2026 delivered a strong joint improvement with revenue of KRW 17.65bn, operating profit of KRW 1.84bn, and net income of KRW 1.34bn. This pattern suggests the company is moving past what appears to have been a one-off weak fourth quarter in 2025 (likely reflecting increased investment costs), with volume growth in the first half of 2026 flowing through to earnings. Still, net income attributable to owners summed over the most recent four quarters (Q3 2025 through Q2 2026) is roughly KRW 2.28bn, which remains well below the annual profit levels seen in 2022-2023. On the balance sheet side, the debt ratio stayed in the low single digits every year -5.2% in 2025, 6.5% in 2024, 2.8% in 2023, and 7.2% in 2022- indicating financial stability itself was not impaired.
The downstream markets of electric vehicles, ESS, and solar inverters are still cited as structural growth axes, with automakers' shift from 400V to 800V-plus high-voltage platforms seen as a factor lifting demand for higher-spec relays. Indeed, in cumulative non-consolidated results through the third quarter of 2025, revenue rose on higher demand for EV Relay and DC Relay products, though operating profit dipped slightly due to cost pressure. That said, the volatility seen between the fourth quarter of 2025 and the first quarter of 2026 shows that downstream demand is still in an early growth phase, swinging with project- and customer-specific order timing. On the competitive front, the company holds a technical edge as the developer of the world's first bidirectional high-voltage relay, though its relatively small company scale is also noted. More recently, growing demand for high-voltage DC power infrastructure in AI data centers has emerged as a new industry axis, drawing greater market attention to related component and materials companies. Eugene Investment & Securities, in a May 2026 report, presented as investment points the structural growth of the high-voltage DC relay market expanding into EV, ESS, and HVDC applications, along with earnings leverage from a growing global reference base, production capacity, and export share.
| Price | ₩5,240 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.06T |
| P/E | 16.8 |
| P/B | 0.94 |
| ROE | 4.0% |
| Dividend yield | 1.91% |
The second plant is more than double the floor area of the original first plant, and supply of relay products to passenger EV makers is reported to have scaled up around the timing of that plant coming online. Going forward, a key point to watch is whether this expanded production capacity translates into actual passenger EV volume and new global customer wins. However, products supplied to automakers are known to carry lower margins than existing ESS-oriented products, meaning revenue growth and margin recovery may not always move in the same direction. The company's high export exposure is also a medium-term variable, with results potentially linked to policy and investment cycles in major EV/ESS markets such as China, Europe, and North America, as well as currency conditions. The joint improvement in revenue and operating profit in the first half of 2026 can be read as a sign that earlier capacity investment and volume expansion are beginning to flow through to earnings, though whether this trend continues into the second half needs to be confirmed through upcoming quarterly results. Growing demand for high-voltage DC infrastructure in data centers has not yet been confirmed through concrete order or contract disclosures, and remains at the stage of attracting market attention as a potential new demand source.
The current share price trades near or slightly below the company's net asset value, implying a price-to-book ratio in the neighborhood of 1x. On the earnings side, following three consecutive years of shrinking net income through 2025, signs of recovery emerged in 2026, meaning earnings multiples appear elevated relative to the recent earnings trough but can be read differently when compared with the peak-earnings years of 2022-2023. The company has maintained a policy of paying a modest annual cash dividend, though the dividend yield itself does not appear to be a central driver of the stock's valuation. The durability of the earnings recovery and the margin contribution from expanding automaker-directed volumes are likely to be the key variables shaping future valuation assessments.
Revenue rose for two consecutive quarters in Q1 and Q2 2026, and Q2 operating profit of KRW 1.84bn was the highest of the past four quarters. This shows a normalization of the profit and loss structure after the Q4 2025 loss. If volume expansion continues, there is now a basis to check for further improvement in the second half.
The company holds proprietary technology as the developer of the world's first bidirectional high-voltage relay and has a lineup spanning 400V, 800V, and 1500V. Production capacity was expanded through a second plant more than double the floor area of the original, with supply to automakers reported to have ramped around that timing. If automakers continue shifting to higher-voltage platforms, this lineup could serve as a beneficiary factor.
Eugene Investment & Securities, in a May 2026 report, presented as investment points the structural growth of the high-voltage DC relay market expanding into EV, ESS, and HVDC applications, along with earnings leverage from a growing global reference base, capacity, and export expansion. Active investment in AI data center power infrastructure in Korea is creating an industry environment where demand for related components could grow over the long term.
Revenue fell from KRW 49.3bn in 2022 to KRW 29.1bn in 2025, and the operating margin narrowed from 30.2% to 6.0% over the same period. In Q4 2025, the company even posted a quarterly operating loss and net loss. While a recovery was confirmed in H1 2026, profitability has not yet clearly returned to its past peak level.
Products supplied to automakers are known to carry lower margins than existing ESS-oriented products. In Q1 2026, despite a large revenue jump, the operating profit recovery was relatively muted, which is consistent with this margin structure. Volume growth may not directly translate into margin improvement.
Quarterly revenue swung sharply between KRW 8.87bn, KRW 5.67bn, and KRW 17.65bn from Q2 2025 through Q2 2026, showing a pattern of low predictability. Given the high export share of the business, quarterly variance can widen depending on order timing shifts from specific countries or customers, or currency fluctuations.
YM Tech is a component specialist that has supplied products to the ESS, EV, and EV charger markets, built on technical strengths in high-voltage DC relays. After revenue and operating margin peaked in 2022 and then contracted for three straight years, the company even posted a quarterly operating loss in Q4 2025, before revenue and operating profit both recovered together for two consecutive quarters in Q1 and Q2 2026. Expanded production capacity through the second plant, the ramp-up of supply to automakers, and industry tailwinds from growing high-voltage DC infrastructure demand in ESS and data centers are cited as potential drivers of this recovery. That said, the relatively lower margin of automaker-directed products, quarterly earnings volatility stemming from the company's high export exposure, and dependence on specific regions and customers remain variables that warrant continued observation. Cumulative profit over the most recent four quarters still falls short of levels seen during the past earnings peak, so the durability of the recovery needs to be reconfirmed through subsequent quarterly results. The data center-related theme has drawn market attention but has not yet been confirmed through concrete contracts, making it a key point to watch whether the gap between actual business performance and market expectations can narrow going forward.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)