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Wise birds · 미디어·엔터 · 코스닥 · 리포트 2026-08-07
애드이피션시 인수 이후 매출과 영업이익이 뚜렷하게 늘었지만, 인수 자금 조달에 따른 부채 부담과 분기별 순이익 변동성이 함께 나타나고 있다.
와이즈버즈는 메타와 구글의 글로벌 미디어 세일즈 파트너사로서 온라인 광고대행, 모바일 광고 기획 및 관련 소프트웨어 개발을 주력 사업으로 영위한다. 2024년 2월 지분 95%를 740억원에 인수한 자회사 애드이피션시는 네이버 검색광고 공식대행사로, 기존 사업과의 연계를 통한 시너지 창출 및 사업경쟁력 확보가 인수 목적으로 제시됐다. 두 회사는 메타, 구글, 틱톡, 네이버, 카카오 등 주요 플랫폼과의 협력을 통해 국내 최대 규모의 디지털 광고 미디어 파트너십을 구축했으며, 애드이피션시는 최근 네이버 프리미어 파트너사로 선정돼 검색광고 운영 역량을 공식 인정받았다. 2026년 1분기 기준 애드이피션시는 매출 61억원, 영업이익 15억원을 기록해 연결 실적에 크게 기여했고, 같은 기간 광고대행 부문 매출은 53억원으로 전년 동기 대비 113.0% 증가했다. AI 기반 광고 자동화 플랫폼 사업이 포함된 기술사업부 매출은 5억2000만원으로 전년 동기 대비 95.5% 늘었다. 회사 측은 국내 디지털 광고 시장(약 10조원 규모) 중 올해 약 5000억원을 취급해 5% 안팎의 점유율을 확보하고 있다고 밝혔다. 코스닥 상장사인 와이즈버즈의 모회사는 다우키움그룹이며, 국내 광고 상장기업 브랜드평판 조사에서는 제일기획·이노션 등 대형 광고회사에 이어 중견 광고서비스 기업군에 속해 있다.
연결 매출액은 2022년 158억원에서 2023년 139억원으로 줄었다가 애드이피션시 편입 효과가 본격화된 2024년 308억원, 2025년 455억원으로 2년 연속 큰 폭 성장했다. 영업이익도 2023년 2.2억원(영업이익률 1.6%)까지 부진했다가 2024년 23.1억원(7.5%), 2025년 75.8억원(16.6%)으로 마진이 뚜렷하게 개선됐다. 다만 지배주주순이익은 흐름이 엇갈렸는데, 2025년 1분기(매출 84.6억원, 영업이익 6.4억원)와 2분기(매출 111.3억원, 영업이익 19.2억원) 모두 영업흑자에도 각각 -7.0억원, -15.1억원의 순손실을 기록했다. 이는 인수금융에 따른 이자비용 등 영업외 비용 부담이 컸던 것으로 풀이된다. 3분기(매출 104.4억원, 영업이익 20.9억원, 순이익 3.9억원)와 4분기(매출 154.9억원, 영업이익 29.2억원, 순이익 37.0억원)에는 순이익도 흑자로 전환되며 연간 지배주주순이익 18.8억원을 기록했다. 2026년 1분기에는 매출 118.2억원, 영업이익 29.1억원, 지배주주순이익 12.3억원으로 성장세가 이어졌다. 한편 2025년 영업활동현금흐름은 -2.8억원으로 영업이익 개선에도 마이너스를 기록해, 이익의 질과 운전자본·이자지급 부담을 함께 살펴볼 필요가 있다. 부채비율은 2023년 113.0%에서 2024년 281.4%, 2025년 280.1%로 급격히 높아졌는데, 이는 애드이피션시 인수를 위한 640억원대 외부 조달(금융기관 차입 및 전환사채 발행)의 영향으로 파악된다.
한국방송광고진흥공사(KOBACO)에 따르면 2025년 국내 디지털 광고 시장은 약 11조 2619억원 규모로 추정되며, 향후 완만한 성장세를 이어갈 것으로 전망된다. 국내 광고시장은 방송·인쇄 광고가 조정 국면에 있는 반면 온라인·디지털·리테일 미디어는 성장세를 이어가는 양극화 흐름이 뚜렷하다. 글로벌 시장에서는 리테일미디어가 검색·소셜에 이은 '제3의 물결'로 부상하고 있으며, CTV(커넥티드TV) 광고 역시 코드커팅 확산과 함께 빠르게 성장하는 채널로 꼽힌다. 국내에서도 지상파·케이블TV 광고가 역성장하는 가운데 CTV 광고는 2024년, 2025년 연속으로 두 자릿수 성장률을 기록한 것으로 조사됐다. 챗GPT, 제미나이, 퍼플렉시티 등 생성형AI 검색 사용자가 늘면서 'GEO(생성형엔진최적화)'가 새로운 마케팅 화두로 부상했고, 국내 매체사들도 AI 기반 검색 서비스와 광고 노출 최적화를 준비하고 있다. 이 같은 산업 재편 속에서 와이즈버즈는 메타·구글 중심의 디스플레이 광고 강점에 애드이피션시의 검색·커머스 광고 역량을 결합해 풀퍼널 서비스 경쟁력을 확보하려는 전략을 취하고 있다. 다만 국내 디지털 광고대행 시장은 제일기획·이노션 등 대기업 계열 광고사와 다수의 중소형 애드테크 기업이 혼재하는 경쟁 구도로, 점유율 확대를 위해서는 지속적인 대형 광고주 확보와 매체 파트너십 강화가 관건이다.
| 주가 | ₩948 |
|---|---|
| 시가총액 | 466억원 |
| PER | 12.6 |
| PBR | 0.95 |
| ROE | 7.8% |
회사는 내년 사업 방향으로 세 가지를 제시했다. 첫째, GEO 전문기업 버블쉐어와 함께 진행하는 광고-GEO 시너지 프로젝트를 더 많은 브랜드로 확장한다는 계획이다. 둘째, 리테일미디어 영역 확대를 추진하고 있으며, 셋째로 내부 업무 효율화를 위한 AI 에이전트 개발도 병행하고 있다. 중장기적으로는 메타·틱톡·구글뿐 아니라 국내외 리테일 미디어를 토대로 한 커머스 영역 전문성을 확보하고, 넷플릭스를 포함한 OTT·CTV 등 신규 매체에서 성과를 내는 것을 목표로 제시했다. 회사 측은 올해 목표로 애드이피션시와의 시너지를 본격적인 실적으로 증명하고, 자체 개발 플랫폼 '네스트 애즈 매니저'를 중심으로 기술 사업의 성장 토대를 확실히 하겠다는 계획을 밝혔다. 2025년 인수 첫해 합산 광고 취급고는 4569억원이었으며, 2026년에는 5876억원으로 늘어날 것으로 전망된다는 관측이 나온 바 있다. 이러한 계획들이 실제 계약·매출로 이어지는지가 향후 실적 추세를 가늠하는 핵심 변수가 될 전망이다.
제공된 밸류에이션 지표에서 주당순자산(BPS)은 999원, 주당순이익(EPS)은 75원 수준으로 나타난다. 최근 수년간 회사 실적이 적자에 가까웠던 구간에서 흑자 폭 확대로 방향을 바꾼 만큼, 이익 회복이 밸류에이션 눈높이에 어떻게 반영되는지가 관전 포인트다. 순자산가치 대비 주가 수준은 과거 대비 프리미엄과 할인 구간을 오간 것으로 파악되며, 절대적인 저평가·고평가를 단정하기보다는 이익의 질과 재무구조 개선 속도를 함께 살펴볼 필요가 있다. 회사는 최근 회계연도까지 현금배당을 지급한 이력이 없어, 배당 관점에서의 투자 매력은 제한적인 편이다. 부채비율이 높은 상태에서 이익이 개선되고 있다는 점은 밸류에이션 판단에 있어 양면적 요소로 작용할 수 있다.
2024년 인수 이후 검색광고와 디스플레이 광고를 결합한 통합 운영이 확대되면서 매출과 영업이익이 뚜렷하게 늘었다. 네이버 플러스 스토어 런칭 캠페인, 아모레퍼시픽 전략대행사 선정 등 대형 광고주와의 협업 사례가 축적되고 있다. 애드이피션시가 네이버 프리미어 파트너사로 선정된 점도 검색광고 경쟁력을 뒷받침한다.
AI 기반 광고 자동화 플랫폼을 포함한 기술사업부 매출이 전년 동기 대비 95.5% 늘어나는 등 신사업 성장률이 높다. GEO 전문기업과의 협업을 통해 생성형AI 검색 대응 역량을 쌓고 있으며, 리테일미디어·CTV 등 성장 채널로 사업 영역을 넓힐 계획이다.
영업이익률이 2023년 1.6%에서 2025년 16.6%로 크게 개선됐고, 2026년 1분기에도 성장세가 이어졌다. 광고대행 부문은 전년 동기 적자에서 흑자로 전환됐다. 취급고 기준으로도 인수 이후 지속적인 확대가 관측된다.
애드이피션시 인수 대금 740억원 중 상당 부분을 금융기관 차입과 전환사채로 조달하면서 부채비율이 2023년 113.0%에서 2024~2025년 280%대로 급등했다. 이자비용 등 금융비용 부담이 늘면서 2025년 1·2분기에는 영업이익 흑자에도 지배주주순이익이 적자를 기록했다. 재무 부담 완화 여부는 향후 이익 개선 속도에 달려 있다.
2025년 지배주주순이익은 분기별로 -7.0억원, -15.1억원, 3.9억원, 37.0억원으로 큰 폭의 등락을 보였다. 영업이익은 꾸준히 개선됐지만 영업외 손익 변동이 순이익의 예측 가능성을 낮추고 있다. 대형 캠페인 수주 시기에 따른 매출 계절성도 변동성 요인이다.
2025년 영업활동현금흐름은 -2.8억원으로, 영업이익이 크게 개선됐음에도 마이너스를 기록했다. 이는 운전자본 변동이나 이자 지급 부담이 실제 현금흐름에 영향을 미쳤을 가능성을 시사한다. 이익 개선이 현금창출력 개선으로 이어지는지 확인이 필요하다.
와이즈버즈는 2024년 애드이피션시 인수를 계기로 매출과 영업이익이 뚜렷하게 성장하는 궤도에 올랐으며, 2026년 1분기까지 이러한 흐름이 이어지고 있다. 광고대행 부문의 흑자 전환과 기술사업부의 고성장은 사업 구조 안정화의 근거로 제시될 수 있다. 다만 인수금융에 따른 부채비율 급등과 이에 따른 이자비용 부담은 2025년 상반기 지배주주순이익 적자로 이어진 바 있어, 재무 리스크와 이익의 질을 함께 살펴볼 필요가 있다. 영업활동현금흐름이 2025년에도 마이너스를 기록한 점은 이익 개선이 실제 현금창출력 개선으로 얼마나 이어지는지에 대한 추가 확인을 요구한다. GEO·리테일미디어·CTV 등 신사업 확장 계획은 성장 잠재력을 보여주지만, 계약 성사와 매출 기여로 이어지는 시점이 관건이다. 투자 판단에 앞서 반기·3분기 실적, CB 관련 공시, 재무구조 개선 속도를 종합적으로 점검하는 것이 바람직하다.
English version
Since acquiring Adefficiency, Wisebirds has posted clear revenue and operating profit growth, but debt burden from the acquisition financing and quarterly net income volatility have emerged alongside it.
Wisebirds operates as a global media sales partner for Meta and Google, focusing on online ad agency services, mobile ad planning, and related software development. In February 2024, it acquired a 95% stake in subsidiary Adefficiency for KRW 74 billion, a certified Naver search advertising agency, with the stated goal of creating synergy and strengthening competitiveness through business linkage. The two companies have built one of Korea's largest digital ad media partnerships through cooperation with Meta, Google, TikTok, Naver, and Kakao, and Adefficiency was recently selected as a Naver Premier Partner, formally recognizing its search ad operation capability. In Q1 2026, Adefficiency posted revenue of KRW 6.1 billion and operating profit of KRW 1.55 billion, contributing significantly to consolidated results, while the ad agency segment's revenue rose 113.0% YoY to KRW 5.3 billion. Revenue from the technology division, which includes the AI-based ad automation platform business, grew 95.5% YoY to KRW 520 million. The company stated it handles about KRW 500 billion of Korea's roughly KRW 10 trillion digital advertising market this year, representing around a 5% share. Wisebirds, a Kosdaq-listed company, has Daou Kiwoom Group as its parent, and in domestic advertising-sector brand reputation rankings it sits among mid-tier ad service firms behind large agencies such as Cheil Worldwide and Innocean.
Consolidated revenue fell from KRW 15.8bn in 2022 to KRW 13.9bn in 2023, then grew sharply for two straight years as the Adefficiency consolidation took effect, reaching KRW 30.8bn in 2024 and KRW 45.5bn in 2025. Operating profit, which had languished at KRW 219 million (1.6% margin) in 2023, improved markedly to KRW 2.31bn (7.5%) in 2024 and KRW 7.58bn (16.6%) in 2025. However, owner net income trends diverged: in Q1 2025 (revenue KRW 8.46bn, operating profit KRW 642mn) and Q2 2025 (revenue KRW 11.13bn, operating profit KRW 1.92bn), the company posted owner net losses of KRW -696mn and KRW -1.51bn respectively despite operating profitability, likely reflecting heavy non-operating costs such as interest expenses tied to acquisition financing. Net income turned positive in Q3 (revenue KRW 10.4bn, operating profit KRW 2.09bn, net income KRW 389mn) and Q4 (revenue KRW 15.5bn, operating profit KRW 2.92bn, net income KRW 3.70bn), bringing full-year owner net income to KRW 1.88bn. In Q1 2026, growth continued with revenue of KRW 11.82bn, operating profit of KRW 2.91bn, and owner net income of KRW 1.23bn. Meanwhile, 2025 operating cash flow was KRW -277mn, negative despite improved operating profit, warranting attention to earnings quality alongside working capital and interest payment burdens. The debt ratio jumped from 113.0% in 2023 to 281.4% in 2024 and 280.1% in 2025, reflecting roughly KRW 64bn in external financing (bank borrowing and convertible bonds) raised for the Adefficiency acquisition.
According to KOBACO, Korea's digital advertising market was estimated at about KRW 11.26 trillion in 2025 and is expected to continue moderate growth going forward. The domestic ad market shows clear bifurcation, with broadcast and print advertising in an adjustment phase while online, digital, and retail media continue to grow. Globally, retail media is emerging as the 'third wave' of digital advertising following search and social, while CTV (connected TV) advertising is also growing rapidly amid accelerating cord-cutting. In Korea, terrestrial and cable TV advertising has been declining even as CTV advertising has recorded double-digit growth for two consecutive years. As generative AI search usage grows via ChatGPT, Gemini, and Perplexity, 'GEO' (generative engine optimization) has emerged as a new marketing theme, and domestic media platforms are also preparing AI-based search services and optimized ad placements. Amid this industry restructuring, Wisebirds is pursuing a strategy of combining its Meta/Google-centered display advertising strengths with Adefficiency's search and commerce advertising capabilities to build full-funnel service competitiveness. However, Korea's digital ad agency market remains a mixed competitive landscape of large conglomerate-affiliated agencies such as Cheil Worldwide and Innocean alongside numerous small and mid-sized adtech firms, meaning continued acquisition of large advertisers and strengthened media partnerships are key to expanding market share.
| Price | ₩948 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.05T |
| P/E | 12.6 |
| P/B | 0.95 |
| ROE | 7.8% |
The company outlined three priorities for the coming year: first, expanding the ad-GEO synergy project conducted with GEO specialist firm Bubbleshare to more brands; second, pursuing expansion in the retail media segment; and third, developing an internal AI agent to improve operational efficiency. Over the medium to long term, it aims to build commerce-sector expertise based on domestic and global retail media beyond Meta, TikTok, and Google, and to generate results in new media such as OTT and CTV, including Netflix. Management stated this year's goal is to prove out the Adefficiency synergy through concrete results and to solidify the growth foundation of its technology business centered on its proprietary 'Nest Ads Manager' platform. Combined advertising handling volume was KRW 456.9 billion in the first year after the acquisition, with projections suggesting it could rise to KRW 587.6 billion. Whether these plans translate into actual contracts and revenue will be a key variable determining the future earnings trend.
Based on the provided valuation metrics, book value per share (BPS) stands at KRW 999 and earnings per share (EPS) at KRW 75. Given that the company's performance shifted from near-loss levels in recent years to an expanding profit trend, how this earnings recovery is reflected in valuation expectations is a key point to watch. The share price relative to net asset value has moved between premium and discount ranges historically, so rather than concluding outright over- or under-valuation, it is worth examining earnings quality and the pace of balance-sheet improvement together. The company has no history of paying cash dividends through its most recent fiscal year, limiting its investment appeal from a dividend perspective. The combination of elevated leverage with improving profitability can be viewed as a double-edged factor in valuation assessment.
Since the 2024 acquisition, integrated operations combining search and display advertising have expanded, driving clear growth in revenue and operating profit. Collaboration cases with major advertisers, including the Naver Plus Store launch campaign and selection as Amorepacific's strategic agency, have accumulated. Adefficiency's selection as a Naver Premier Partner also supports its search advertising competitiveness.
The technology division, including its AI-based ad automation platform, saw revenue grow 95.5% YoY, indicating strong growth in new businesses. Through collaboration with a GEO specialist, the company is building capabilities to respond to generative AI search, and plans to expand into growth channels such as retail media and CTV.
The operating margin improved sharply from 1.6% in 2023 to 16.6% in 2025, with growth continuing into Q1 2026. The ad agency segment turned from a loss to a profit compared to the prior year. Advertising handling volume has also shown continued expansion since the acquisition.
A significant portion of the KRW 74 billion Adefficiency acquisition price was funded through bank borrowing and convertible bonds, pushing the debt ratio from 113.0% in 2023 to around 280% in 2024-2025. Rising financial costs, including interest expenses, led to owner net losses in Q1-Q2 2025 despite operating profitability. Whether the financial burden eases depends on the pace of future earnings improvement.
In 2025, owner net income fluctuated sharply by quarter: KRW -696mn, -1.51bn, 389mn, and 3.70bn. While operating profit steadily improved, volatility in non-operating items reduces the predictability of net income. Revenue seasonality tied to the timing of large campaign wins is also a source of variability.
2025 operating cash flow was KRW -277 million, negative despite substantially improved operating profit. This suggests working capital changes or interest payment burdens may have affected actual cash flow. It remains to be confirmed whether earnings improvement translates into improved cash generation.
Wisebirds entered a trajectory of clear revenue and operating profit growth following the 2024 Adefficiency acquisition, a trend that has continued through Q1 2026. The turnaround to profitability in the ad agency segment and high growth in the technology division can be cited as evidence of business structure stabilization. However, the sharp rise in debt ratio from acquisition financing and the resulting interest expense burden led to owner net losses in the first half of 2025, warranting joint consideration of financial risk and earnings quality. The fact that operating cash flow remained negative in 2025 calls for further verification of how much earnings improvement translates into actual cash generation. Expansion plans into GEO, retail media, and CTV demonstrate growth potential, but the timing of contract realization and revenue contribution remains the key variable. Before making investment decisions, it would be prudent to comprehensively review half-year and Q3 earnings, CB-related disclosures, and the pace of balance sheet improvement.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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