KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
Jeil Pharmaceutical · 바이오·제약 · 코스피 · 리포트 2026-06-18
국산 37호 신약 '자큐보'가 2026년 1분기 처방 217.6% 급성장으로 P-CAB 시장 2위에 올라섰으나, 코프로모션 계약 종료로 연결 매출이 5,672억원까지 축소된 제일약품이 자체 신약 중심으로 외형 회복을 얼마나 빠르게 이뤄내느냐가 핵심 과제다.
제일약품은 2017년 제일파마홀딩스에서 전문의약품 사업부문을 인적분할하여 설립된 코스피 상장 기업으로, 완제 의약품 제조·판매를 주영업으로 삼는다. 신약개발 자회사 온코닉테라퓨틱스(지분 86.51%)를 연결 종속회사로 두어 연구개발과 판매 기능을 계열사 간 이원화하는 구조다. 핵심 성장 동력은 온코닉테라퓨틱스가 개발한 P-CAB(칼륨경쟁적 위산분비억제제) 위식도역류질환 신약 '자큐보(자스타프라잔)'로, 2024년 10월 국산 37호 신약으로 출시됐으며 제일약품과 동아에스티가 코프로모션으로 국내 판매를 담당한다. 과거에는 비아트리스코리아(리리카·쎄레브렉스·뉴론틴)와 한국다케다제약(란스톤LFDT·덱실란트디알)과의 공동판매 계약으로 외형을 키워왔으나, 두 계약이 2025년 1분기에 모두 종료되면서 상품 매출이 급감했다. 자체 제품 포트폴리오로는 고지혈증 치료제 리피토플러스(2025년 약 250억원 매출), 과민성방광 치료제 비유피-4정, 동맥경화 치료제 필그렐정 등 다수의 전문의약품을 보유하고 있다. 온코닉테라퓨틱스는 자큐보 외에 PARP/탄키라아제 이중 저해 표적항암제 '네수파립(OCN-201/JPI-547)'을 췌장암·소세포폐암 대상으로 개발 중이다. 매출 구성은 과거 도입상품 비중이 74% 이상에 달했으나 자큐보 출시 이후 자체 제품 비중이 빠르게 확대되는 체질 전환 중이다. 국내 P-CAB 시장 경쟁 구도는 HK이노엔 케이캡(1위)·자큐보(2위, 2026년 4월 기준)·대웅제약 펙수클루(3위)의 3파전 구도로, 제일약품은 동아에스티와의 코프로모션 시너지를 통해 개원가 처방 확산에 주력하고 있다.
제일약품의 연결 기준 매출은 2022년 7,222억원, 2023년 7,264억원, 2024년 7,045억원에서 2025년 5,672억원으로 축소됐으며, 감소의 주원인은 코프로모션 종료로 인한 상품 매출 급감(4,856억원→3,004억원, -38%)이다. 반면 자체 제품 매출은 2023년 1,625억원→2024년 2,082억원→2025년 2,559억원으로 꾸준히 성장했으며, 특히 자큐보가 2024년 83억원에서 2025년 671억원으로 폭발적으로 늘어 포트폴리오 핵심 품목으로 자리 잡았다. 이에 힘입어 2025년 영업이익이 207억원(영업이익률 3.6%)으로 흑자전환했고 순이익도 320억원으로 전환됐는데, 회사는 매출원가율 감소와 관계기업 투자손익 개선을 주요 원인으로 제시했다. 2022년(-135억원, 영업이익률 -1.9%)과 2024년(-189억원, -2.7%)에는 영업손실이 발생하는 등 손익 변동성이 컸던 구조에서 2025년을 기점으로 개선 흐름을 확인했다. 분기별로는 2025년 1분기 57억원→2분기 47억원→3분기 98억원(분기 정점)→4분기 5억원으로 큰 폭의 계절성 편차가 드러났다. 2026년 1분기에는 자큐보 매출이 285억원(전체 매출의 21.9%)으로 급성장했음에도, 코프로모션 기저 탈락으로 총매출이 1,303억원(전년 동기 1,630억원 대비 -20%)에 그치면서 영업이익 4억원·지배주주 귀속 순이익 -3억원의 소폭 적자를 기록했다. 부채비율은 2023년 210.3%에서 2024년 139.7%, 2025년 103.4%로 빠르게 개선되어 재무 건전성은 향상됐으나, 영업활동현금흐름은 2025년에도 -57억원으로 이익의 현금 창출 전환이 완전히 이뤄지지 않은 상태다.
국내 위식도역류질환 치료제 시장은 PPI(양성자펌프 억제제)에서 P-CAB으로의 세대 교체가 빠르게 진행 중이다. 2025년 관련 처방액은 1조849억원으로 전년 대비 5.97% 성장했으며, P-CAB 3종의 성장률은 28.6%에 달한 반면 기존 PPI는 사실상 정체됐다. 국내 P-CAB 시장은 케이캡(HK이노엔)이 2026년 4월 기준 전체 의약품 처방 1위로 독주하는 가운데, 자큐보가 4월 처방액에서 처음으로 펙수클루를 추월해 2위를 확보했다. 자큐보의 성장 배경으로는 임상 근거에 기반한 약효, 제일약품·동아에스티의 코프로모션 시너지, 개원가 채널에서의 처방 확산이 꼽힌다. 경쟁 측면에서는 케이캡이 5개 적응증으로 선두를 유지하는 가운데 자큐보와 펙수클루도 NSAIDs 유발 궤양 예방·비미란성 역류질환·유지요법 등 적응증 확대 임상을 동시에 진행 중이어서 제형·적응증 경쟁이 심화되는 양상이다. 보노프라잔 성분 제네릭이 2026년 4월 기준 36개 품목 허가를 완료해 특허 만료(2028년 11월 이후) 시점 출시를 준비 중으로, 중장기적으로 P-CAB 시장 전반의 가격 경쟁 압력이 높아질 전망이다. 글로벌 확장도 본격화됐다. 케이캡은 미국 FDA에 NDA를 제출했고, 자큐보는 인도·인도네시아·멕시코, 펙수클루는 동남아를 집중 공략 중이어서 P-CAB 경쟁의 무대가 국내에서 해외로 빠르게 확대되고 있다.
| 주가 | ₩10,300 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,515억원 |
| PER | 7.3 |
| PBR | 0.71 |
| ROE | 10.1% |
제일약품은 2025년 11월 '자큐보 비전 선포식'을 통해 자큐보의 2026년 매출 목표로 1,700억원을 공식 제시했다. 2026년 1분기 분기보고서 기준 자큐보 매출 285억원과 처방액 217.6% 성장세가 이 목표를 향한 성장 모멘텀을 뒷받침하고 있으며, 온코닉테라퓨틱스도 연초 연간 매출 1,118억원 전망을 제시한 바 있다. 제형·적응증 확장이 성장을 이어갈 전망이다. 2026년 1월 구강붕해정(ODT)을 출시했고, 위궤양 적응증 건강보험 급여 확대가 추진 중이며, NSAIDs 유발 소화성궤양 예방·비미란성 역류질환 임상 3상이 진행 중이고, 미란성 역류질환 유지요법 임상 3상 IND도 신청됐다. 중환자 시장을 겨냥한 비위관 투여 임상도 착수해 적용 범위를 지속 확대하고 있다. 글로벌 상업화는 인도(임상 3상 성공·NDA 완료), 중국(NMPA 허가 신청 중), 인도네시아(덱사메디카와 라이선스·공급 계약), 멕시코(NDA 완료), 스칸디나비아 5개국(유통 계약)으로 동시 진행 중이다. 온코닉테라퓨틱스의 코스닥 기술특례 IPO(기술성 평가 통과 완료)가 실현될 경우 네수파립 등 후속 파이프라인의 독립 개발 재원과 제일약품 연결 자산 가치 재평가가 가능해진다. 단기적으로는 2026년 2분기 이후 자큐보 성장세가 코프로모션 공백을 충분히 상쇄하며 연결 영업이익의 구조적 회복으로 이어지는지 여부가 핵심 모니터링 포인트다.
현재 주가는 주당순자산(BPS 14,455원)을 하회하는 구간에서 거래되고 있어 장부가 대비 할인 상태가 유지되고 있다. 2022년과 2024년 두 차례 영업적자에서 2025년 흑자 전환에 성공해 EPS(주당순이익 1,404원)가 플러스로 전환됐으나, 2026년 1분기 소폭 적자 재진입이 보여주듯 이익 변동성이 크기 때문에 이익 기반 배수만으로 현재 수준을 단순 평가하는 데는 한계가 있다. 배당은 2025년에 실시되지 않아(DPS 0원) 배당수익률이 국내 제약 업종 평균을 크게 하회하며, 이는 자큐보 성장 현금이 사업 확장과 파이프라인 투자에 우선 배분되고 있음을 반영한다. 순자산 할인 구간이 수익성 회복 기대를 반영한 것인지, 아니면 외형 축소와 이익 변동성에 대한 불확실성을 반영하는 것인지는 자큐보 매출 성장 지속 여부와 2026년 연결 영업이익 회복 속도가 분기별로 확인되면서 가려질 것이다.
2026년 1분기 자큐보 원외처방액은 212.2억원(+217.6% YoY)으로 출시 이후 분기 최대치를 기록했으며, 처방 순위는 전 분기 대비 93계단 상승한 19위로 도약했다. 2026년 4월에는 처음으로 펙수클루를 제치고 P-CAB 2위를 확보했으며, 개원가 중심의 처방 확산이 성장을 이끌고 있다. ODT 제형 출시(2026년 1월)와 위궤양 급여 확대가 예정된 만큼 하반기로 갈수록 처방 기반이 더 넓어질 가능성이 있다.
코프로모션 종료로 외형은 줄었지만 2025년 영업이익률이 3.6%로, 적자였던 2022년(-1.9%)·2024년(-2.7%)을 크게 웃돌았다. 원가율이 낮은 자체 제품 매출이 2023년 1,625억원에서 2025년 2,559억원으로 57% 늘어난 덕분으로, 이 추세가 지속될 경우 매출 규모 회복 시 이익 증폭 효과가 발현될 수 있다. 회사는 자큐보 판매 역량 집중을 통해 자체 매출 비중을 높이고, 확보된 현금으로 후속 개량신약 파이프라인에 투자한다는 방향을 제시하고 있다.
온코닉테라퓨틱스는 중국 NMPA 허가 신청, 인도 NDA 완료, 인도네시아 덱사메디카와 라이선스·공급 계약 체결, 멕시코 NDA 완료, 스칸디나비아 5개국 유통 계약을 통해 자큐보의 글로벌 수익원을 다각화하고 있다. 중국 소화성궤양용제 시장은 약 6조원 규모로, 허가 성공 시 추가 기술이전 마일스톤 수입이 연결 이익에 직접 기여할 수 있다. 기술성 평가를 통과한 온코닉테라퓨틱스의 코스닥 IPO는 제일약품 보유 지분 가치 재평가와 후속 항암 파이프라인(네수파립 등) 개발 재원 확보라는 두 가지 잠재 모멘텀을 내포하고 있다.
연결 기준 매출이 2023년 7,264억원→2024년 7,045억원→2025년 5,672억원으로 3년째 감소했으며, 2026년 1분기도 1,303억원으로 전년 동기(1,630억원) 대비 약 20% 줄어 하락세가 이어지고 있다. 자큐보 성장이 상품 매출 공백을 단기에 완전히 대체하기 어렵고, 신규 오리지널 도입 계약이 가시화되지 않는다면 총매출 기반의 회복 시점은 더 늦어질 수 있다. 매출 규모 축소는 고정비 부담을 상대적으로 높여 수익성 레버리지 효과를 제한한다.
회사가 공식 제시한 자큐보 2026년 매출 1,700억원은 2025년 실적(671억원)의 약 2.5배에 달하는 공격적인 목표다. 2026년 1분기 자큐보 매출이 285억원이므로, 연간 1,700억원 달성을 위해서는 나머지 3개 분기에서 평균 약 472억원이 필요하다. 케이캡의 압도적 1위 체제와 펙수클루와의 2위 경쟁이 지속되는 가운데 목표 달성 실패 시 성장 기대치 조정과 그에 따른 투자자 심리 변화가 부담이 될 수 있다.
2025년 3분기 영업이익 98억원 정점 이후 4분기 5억원, 2026년 1분기 4억원으로 급감했으며, 2026년 1분기 지배주주 귀속 순이익이 -3억원으로 소폭 적자 전환했다. 이는 비용 구조 및 계절성에 대한 추가 확인이 필요함을 시사하며, 영업이익의 연간 지속성에 의문을 제기한다. 영업활동현금흐름이 2025년에도 -57억원으로 음수인 점은 이익 품질 측면에서 지속적인 점검이 필요한 요인이다.
제일약품은 코프로모션 계약 종료라는 단기 역풍 속에서도 국산 37호 신약 자큐보의 고성장을 통해 2025년 영업이익·순이익 흑자전환을 달성했으며, 도입상품 의존에서 자체 신약 중심으로의 매출 구조 전환이 가속되고 있다. 자큐보의 2026년 1분기 처방 217.6% 급성장과 P-CAB 2위 도약은 중기 성장 스토리를 뒷받침하는 강력한 신호이나, 2026년 1분기 영업이익 4억원·지배주주 순손실 전환은 코프로모션 공백을 완전히 메우기까지 분기별 수익 변동이 지속될 수 있음을 시사한다. 글로벌 상업화(중국·인도·인도네시아·멕시코·스칸디나비아)와 온코닉테라퓨틱스 IPO는 중기 이후의 추가 가치 창출 옵션이나, 현금흐름 기여 시점에는 불확실성이 내재한다. 부채비율이 2023년 210.3%에서 2025년 103.4%로 빠르게 낮아진 것은 재무 건전성 개선을 의미하지만, 영업활동현금흐름이 2025년에도 -57억원으로 음수인 점은 이익의 현금 전환 능력에 대한 지속적인 모니터링을 요한다. 자큐보 연간 1,700억원 목표 달성 여부, 위궤양 급여 확대 결과, 중국 NDA 승인 결론 — 이 세 가지가 향후 실적 궤도와 밸류에이션 방향성을 가를 핵심 변수가 될 것이다.
English version
Jeil Pharmaceutical's self-developed P-CAB drug Zaquvo posted prescription growth of 217.6% in Q1 2026 and climbed to the No. 2 position in Korea's P-CAB market, yet bridging the revenue gap left by major co-promotion contract terminations — which shrank consolidated sales to KRW 567.2 billion in FY2025 — remains the company's defining near-term challenge.
Jeil Pharmaceutical was established in 2017 when Jeil Pharma Holdings spun off its prescription drug business division, and it is listed on the KOSPI. Its primary business is the manufacture and sale of finished pharmaceutical products. The company consolidates its 86.51%-owned subsidiary Onconic Therapeutics, which handles drug discovery and development while Jeil Pharmaceutical manages domestic sales and marketing. The core growth driver is Zaquvo (zastaprazan), a P-CAB drug for gastroesophageal reflux disease developed by Onconic Therapeutics. Zaquvo was approved in April 2024 and commercially launched in October 2024 as Korea's 37th nationally approved new drug; it is co-promoted domestically by Jeil Pharmaceutical and Dong-A ST. Historically, the company supplemented its revenue through co-promotion agreements with Viatris Korea (Lyrica, Celebrex, Neurontin) and Takeda Korea (Lansoprazole LFDT, Dexilant); both contracts terminated in Q1 2025, causing a sharp decline in merchandise revenue. The proprietary product portfolio includes Lipitor Plus for hyperlipidemia (approximately KRW 25 billion in revenue in 2025), ViUP-4 for overactive bladder, and Pilgreel for arteriosclerosis, among others. Onconic Therapeutics is also advancing nesuparvib (OCN-201/JPI-547), a PARP/Tankyrase dual inhibitor in development for pancreatic cancer and small-cell lung cancer. The domestic P-CAB competitive landscape features a three-way race among HK Inno.N's Kepab (No. 1), Zaquvo (No. 2 as of April 2026), and Daewoong Pharmaceutical's Fexuclue (No. 3).
Jeil Pharmaceutical's consolidated revenue contracted from KRW 722.2 billion (2022) and KRW 726.4 billion (2023) through KRW 704.5 billion (2024) to KRW 567.2 billion (2025), primarily due to the collapse of merchandise sales following co-promotion contract terminations (down 38% from KRW 485.6 billion to KRW 300.4 billion). Proprietary product revenue grew steadily — from KRW 162.5 billion (2023) to KRW 208.2 billion (2024) and KRW 255.9 billion (2025) — with Zaquvo surging from KRW 8.3 billion (2024) to KRW 67.1 billion (2025), becoming the portfolio's central growth engine. This mix shift enabled a full-year operating profit turnaround to KRW 20.7 billion (OPM 3.6%) and a net profit of KRW 32.0 billion in FY2025; management cited reduced cost-of-goods ratios and improved equity-method investment gains as the primary drivers. In contrast, FY2022 (OPM –1.9%) and FY2024 (OPM –2.7%) both posted operating losses, underscoring the earnings volatility of the transition period. Quarterly, operating profit rose from KRW 5.7 billion (Q1 2025) to a peak of KRW 9.8 billion (Q3 2025) before collapsing to KRW 0.5 billion in Q4 2025. In Q1 2026, despite Zaquvo contributing KRW 28.5 billion (21.9% of total revenue), total consolidated revenue fell to KRW 130.3 billion (–20% YoY versus KRW 163.0 billion in Q1 2025), resulting in operating profit of just KRW 0.4 billion and a parent-attributable net loss of KRW –0.3 billion. The debt-to-equity ratio improved markedly from 210.3% (2023) to 103.4% (2025), yet operating cash flow remained at –KRW 5.7 billion in FY2025, indicating earnings have not yet fully converted to cash.
Korea's GERD drug market is undergoing a rapid generational transition from proton pump inhibitors (PPIs) to P-CABs. Total prescription value reached KRW 1.08 trillion in 2025 (+5.97% YoY), with the three domestic P-CAB drugs growing 28.6% while legacy PPIs essentially stagnated. In the domestic P-CAB segment, Kepab (HK Inno.N) dominates as the No. 1 prescribed drug nationwide as of April 2026, while Zaquvo surpassed Fexuclue in April 2026 prescription data for the first time to claim No. 2. Zaquvo's growth is attributed to clinical evidence supporting its efficacy, the co-promotion synergy between Jeil Pharmaceutical and Dong-A ST, and strong traction in local primary-care clinics. Competition is intensifying on both formulation and indication fronts: Kepab leads with five approved indications, while Zaquvo and Fexuclue are simultaneously running Phase 3 trials for NSAIDs-induced ulcer prevention, non-erosive GERD, and maintenance therapy. With 36 vonoprazan generic products having received Korean regulatory approval as of April 2026 and targeting market entry after patent expiry in late 2028, medium-to-long-term pricing pressure across the entire P-CAB category is expected to build. Globalization of the competition is also underway: Kepab has submitted an NDA to the U.S. FDA, Zaquvo is advancing in India, Indonesia, and Mexico, and Fexuclue is targeting Southeast Asia.
| Price | ₩10,300 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.15T |
| P/E | 7.3 |
| P/B | 0.71 |
| ROE | 10.1% |
At the November 2025 Zaquvo Vision Declaration event, Jeil Pharmaceutical officially announced a KRW 170 billion Zaquvo sales target for 2026 — approximately 2.5 times the actual FY2025 result of KRW 67.1 billion. Q1 2026 quarterly data showing KRW 28.5 billion in Zaquvo revenue and 217.6% prescription growth provide some support for this trajectory; Onconic Therapeutics separately provided its own FY2026 guidance of KRW 111.8 billion in consolidated revenue. Formulation and indication expansions are expected to sustain growth: the oral disintegrating tablet (ODT) was launched in January 2026, health insurance reimbursement for the gastric ulcer indication is pending, Phase 3 trials are underway for NSAIDs-induced ulcer prevention and non-erosive GERD, and a Phase 3 IND for erosive GERD maintenance therapy has been filed. A Phase 1 trial for nasogastric tube administration has also been initiated to target the critical care segment. Global commercialization is progressing on multiple fronts simultaneously: India (Phase 3 success, NDA completed), China (NMPA filing ongoing), Indonesia (license and finished-goods supply agreement with Dexamedica), Mexico (NDA completed), and five Scandinavian countries (distribution agreement in place). The planned KOSDAQ technology-track IPO of Onconic Therapeutics — which has cleared the technical evaluation — could unlock independent R&D funding for follow-on assets including nesuparvib, as well as trigger a revaluation of Jeil's consolidated asset base. In the near term, whether Zaquvo-driven growth from Q2 2026 onward can structurally offset the co-promotion revenue gap and restore sustained consolidated operating profitability is the pivotal monitoring point.
The stock currently trades below book value per share (BPS KRW 14,455), placing it in a below-book discount position. After two years of operating losses (FY2022 and FY2024), the company returned to positive earnings in FY2025, as reflected in the headline EPS of KRW 1,404; however, the marginal slip back into net loss in Q1 2026 illustrates the earnings volatility that limits the reliability of a single-year earnings multiple as the sole valuation lens. No dividend was paid for FY2025 (DPS KRW 0), meaning the dividend yield remains well below the domestic pharmaceutical sector average — a reflection of the company's current prioritization of Zaquvo-driven commercial investment and pipeline development over cash returns to shareholders. Whether the below-book discount represents growing confidence in the earnings recovery trajectory or an ongoing valuation discount for revenue contraction and profit variability will be clarified quarter by quarter as Zaquvo's annual revenue trend and the consolidated operating income recovery path become clearer.
Zaquvo's Q1 2026 outpatient prescription reached KRW 21.2 billion (+217.6% YoY), a record quarterly high since launch, and its national prescription rank jumped 93 places to 19th. In April 2026 it surpassed Fexuclue in monthly prescription value for the first time, capturing the P-CAB No. 2 spot, driven predominantly by strong traction in local primary-care clinics. With the ODT launch completed (January 2026) and pending health insurance expansion for the gastric ulcer indication, prescription breadth is expected to widen further in the second half of 2026.
Despite top-line contraction, the FY2025 operating margin recovered to 3.6%, well above the loss-making levels of FY2022 (–1.9%) and FY2024 (–2.7%). This was driven by a 57% increase in proprietary product revenue over two years (KRW 162.5 billion in 2023 to KRW 255.9 billion in 2025), which carries inherently lower cost-of-goods ratios than in-licensed merchandise. As Zaquvo's revenue share continues to expand, operating leverage should amplify profit growth once the overall revenue base stabilizes and recovers.
Onconic Therapeutics is diversifying Zaquvo's global revenue base through a pending NMPA filing in China, a completed NDA in India, a licensing and supply agreement with Dexamedica in Indonesia, a completed NDA in Mexico, and a distribution agreement covering five Scandinavian countries. China's digestive drug market is estimated at approximately KRW 6 trillion, meaning a successful approval there could generate significant technology-transfer milestone payments directly benefiting consolidated earnings. The anticipated KOSDAQ technology-track IPO of Onconic Therapeutics — which has cleared the technical evaluation — holds dual potential: revaluation of Jeil's equity stake and independent R&D funding for follow-on oncology pipeline assets such as nesuparvib.
Consolidated revenue has contracted for three consecutive years: KRW 726.4 billion (2023) → KRW 704.5 billion (2024) → KRW 567.2 billion (2025), and Q1 2026 revenue of KRW 130.3 billion was approximately 20% below the prior-year quarter (KRW 163.0 billion), extending the decline. Zaquvo's growth cannot fully replace the merchandise revenue gap in the near term, and without new in-licensed product agreements the timeline for overall revenue recovery remains uncertain. The shrinking revenue base increases the relative burden of fixed costs, limiting the benefits of operating leverage.
The company's official 2026 Zaquvo sales target of KRW 170 billion is approximately 2.5 times the actual FY2025 result of KRW 67.1 billion — an aggressive aspiration. With Q1 2026 Zaquvo revenue at KRW 28.5 billion, hitting KRW 170 billion for the full year requires an average of approximately KRW 47.2 billion per quarter over the remaining three quarters. Against Kepab's overwhelming dominance and continued competition with Fexuclue for the No. 2 spot, a failure to achieve the target could trigger a downward revision of growth expectations and weigh on investor sentiment.
Quarterly operating profit dropped sharply from its peak of KRW 9.8 billion (Q3 2025) to KRW 0.5 billion (Q4 2025) and KRW 0.4 billion (Q1 2026), while the parent-attributable net loss of KRW –0.3 billion in Q1 2026 raises questions about earnings consistency. The wide quarterly swings signal that cost structure and seasonality factors require closer examination. Operating cash flow remaining negative at KRW –5.7 billion in FY2025 despite positive reported net income is a persistent concern about earnings quality and the sustainability of reported profitability.
Despite the near-term headwind of shrinking top-line revenue caused by major co-promotion contract expirations, Jeil Pharmaceutical achieved an operating and net profit turnaround in FY2025 on the back of Zaquvo's explosive growth, and the ongoing shift from in-licensed merchandise toward proprietary drug revenue is structurally improving the margin profile. Zaquvo's 217.6% prescription surge in Q1 2026 and its elevation to the P-CAB No. 2 position are powerful signals for the medium-term growth narrative; however, the near-zero Q1 2026 operating profit and marginal parent-attributable net loss indicate that quarterly earnings will likely remain volatile until Zaquvo fully offsets the co-promotion revenue gap. Global commercialization efforts across China, India, Indonesia, Mexico, and Scandinavia, along with the anticipated Onconic Therapeutics IPO, represent medium-to-long-term value creation options, though the timing of meaningful cash flow contributions involves inherent uncertainty. The sharp improvement in the debt-to-equity ratio from 210.3% (2023) to 103.4% (2025) signals meaningful progress in financial health, yet the persistence of negative operating cash flow at –KRW 5.7 billion in FY2025 warrants ongoing scrutiny of earnings quality. The degree to which Zaquvo achieves its KRW 170 billion annual target, the outcome of the gastric ulcer health insurance reimbursement expansion, and the resolution of the China NMPA filing are the three pivotal variables that will define Jeil Pharmaceutical's earnings trajectory and the direction of any future valuation re-rating.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)