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Newtree · 식음료 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
뉴트리는 2025년 매출·영업이익이 동시에 악화되며 적자로 전환했으나, 2026년 들어 매출은 두 개 분기 연속 늘어난 반면 영업손익은 여전히 손익분기 수준에 머물러 있다.
뉴트리(270870)는 2001년 설립돼 2018년 코스닥에 상장한 건강기능식품 전문기업으로, 식품 및 식품첨가물의 제조·판매·수출입업을 주요 사업으로 영위하며 천연물 유래 이너뷰티 건강기능식품 소재와 완제품을 개발·유통한다. 제품군은 피부건강, 다이어트, 코어푸드, 기능성식품 네 가지로 구성되며 홈쇼핑, 텔레마케팅, 온라인, 오프라인 등의 B2C 경로를 통해 판매된다. 대표 브랜드인 '에버콜라겐'은 국내 이너뷰티 콜라겐 시장에서 브랜드 자산을 축적해 온 주력 제품이며, 회사는 피부 외에도 관절·모발·뼈 건강 분야의 기능성 데이터를 활용해 원료 판매로 사업을 확장하려 하고 있다. 홈쇼핑 채널의 대표 협력사인 GS리테일은 뉴트리 지분 6.04%를 보유한 주요 주주지만, 회사가 수익성 개선을 위해 홈쇼핑 비중을 낮추고 온라인·오프라인 채널로 무게를 옮기는 전략을 지난 3년간 지속하면서 양사 관계에 변화가 나타나고 있다. 회사는 2028년까지 총 100억원을 연구개발에 투자해 콜라겐, 핑거루트, 가바, 인삼열매추출물, 지노락토 등을 포함한 12개의 신규 기능성 원료를 확보하는 계획을 추진 중이다. 수출 전략은 완제품의 경우 동남아시아 시장(왓슨 채널 등)을, 원료의 경우 미국·유럽·일본 등 선진시장을 공략하는 투트랙 방식으로 전개되고 있다. 베트남에서는 원료 어종의 양식부터 젤라틴·콜라겐 생산까지 수직계열화를 구축해 원가 경쟁력을 확보했다고 회사는 설명했다. 이너뷰티 완제품과 콜라겐펩타이드 등 원료 수출을 동시에 확대하는 것이 회사의 핵심 성장 전략으로 제시되고 있다.
확정 실적 기준으로 뉴트리의 매출액은 2022년 1,986억원에서 2023년 1,514억원, 2024년 1,220억원, 2025년 1,011억원으로 4개 연도 연속 감소했다. 영업이익은 2023년 105억원(영업이익률 7.0%)까지 개선됐다가 2024년 49억원(4.0%)으로 줄었고, 2025년에는 -23억원(-2.2%)으로 적자로 전환했다. 지배주주 순이익 역시 2023년 46억원, 2024년 48억원 수준을 유지하다 2025년 -24억원으로 적자를 기록했다. 회사 측은 실적 변동 배경으로 이너뷰티 시장 경쟁 심화에 따른 매출 감소를 들었으며, 주요 브랜드 포트폴리오 재정비 과정에서 임상투자·신제품 개발과 선제적 마케팅 비용이 늘었고 신사업(원료·화장품) 및 해외사업 확장에 따른 개발비·마케팅비 증가도 영향을 미쳤다고 설명했다. 분기별로는 2025년 2분기 매출 255억원·영업이익 2.1억원, 3분기 매출 254억원·영업이익 5.1억원으로 소폭 개선됐으나, 4분기에는 매출 245억원에 영업손실 38억원, 순손실 43억원으로 최근 분기 중 가장 큰 손실을 기록해 연간 실적 악화를 주도했다. 2026년에는 매출이 1분기 259억원, 2분기 284억원으로 두 개 분기 연속 늘었으나 영업이익은 1분기 -0.3억원, 2분기 0.07억원으로 손익분기 수준에 머물렀다. 반면 지배주주 순이익은 1분기 2.2억원에서 2분기 77.4억원으로 급증했는데, 이는 같은 분기 영업이익 규모를 크게 초과하는 수준이어서 비영업 부문의 일회성 요인이 개입됐을 가능성이 있으며, 구체적 성격은 반기보고서 주석 등을 통해 추가 확인이 필요하다. 결과적으로 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적으로는 영업손익이 적자를 유지한 반면 지배주주 순이익은 흑자로 전환된 모습이다.
국내 건강기능식품 시장은 대기업의 지속적인 진출과 채널 다각화로 경쟁 강도가 높아진 상태다. 한 증권사 보고서는 뉴트리의 리스크 요인으로 건강기능식품 시장 내 경쟁 강도 강화를 지목하며, 치킨게임식 구조조정이 진행되는 가운데 대기업의 지속적 시장 진출로 경쟁이 심화되고 있다고 평가했다. 뉴트리는 이 가운데 저분자콜라겐펩타이드와 핑거루트 추출물 등 식약처 개별인정형 원료를 확보해 일정 기간 독점적 지위를 활용하는 방식으로 차별화를 시도하고 있다. 홈쇼핑 의존도가 높았던 과거 사업구조는 채널 효율성 저하로 수익성에 부담을 줬으며, 실제 GS리테일이 뉴트리로부터 받는 판매수수료는 2021년 360억원에서 2023년 226억원까지 줄어드는 등 홈쇼핑 채널 전반의 위축이 확인된다. 해외 시장에서는 동남아시아의 헬스앤뷰티 유통망(왓슨 등)을 중심으로 한 진출이 이너뷰티 부문 성장의 대안으로 부각되고 있으며, 말레이시아 왓슨 매장 입점 이후 홍콩·중국 등으로 판매망을 확대하는 흐름이 나타났다. 다만 국내 이너뷰티 시장은 콜라겐을 중심으로 화장품·식품 대기업이 본격적으로 진출하며 경쟁이 구조적으로 심화된 국면으로, 개별 기업의 시장 지위 방어가 지속적인 과제로 남아 있다.
| 주가 | ₩3,715 |
|---|---|
| 시가총액 | 334억원 |
| PER | 7.1 |
| PBR | 0.32 |
| ROE | 4.5% |
뉴트리는 2028년까지 총 100억원을 연구개발에 투자해 12개의 신규 기능성 원료를 확보하겠다는 로드맵을 제시했으며, 이를 위해 자체 연구뿐 아니라 지분투자·인수합병도 적극적으로 검토할 계획이라고 밝혔다. 완제품 수출은 동남아시아를 중심으로 왓슨 유통망 확대에 집중하고 있으며, 말레이시아 진출 이후 싱가포르, 홍콩, 중국으로 입점을 확대하는 한편 태국 유통 1위 기업과의 직거래도 추진하고 있다고 밝혔다. 회사는 베트남과 인도네시아 시장 진출도 검토 중이며, 현지 입점과 파워 인플루언서 마케팅을 통해 2~3년 내 가시적 성과를 기대하고 있다고 밝혔다. 원료 수출은 일본, 미국, 유럽 등 선진시장을 대상으로 콜라겐펩타이드 판매를 확대하는 방향으로 추진되고 있다. 다만 이러한 신규 원료 사업화와 해외 진출 전략의 성과는 아직 매출 기여도가 구체적으로 확인되지 않은 초기 단계로, 2026년 실적에 어느 정도 반영되고 있는지는 향후 공시를 통해 점검이 필요하다. 2026년 상반기 매출이 두 개 분기 연속 늘어난 점은 긍정적이나, 영업이익이 손익분기 수준에 머물러 있어 수익성 회복이 매출 회복 속도를 따라가지 못하는 모습이 이어지고 있다.
과거 한 증권사는 2023년 1월 보고서에서 실적 개선을 반영해 예상 PER 8.2배, PBR 0.9배를 제시하며 PBR이 과거 저점 수준인 0.7배에 근접했다고 분석한 바 있다. 이러한 과거 밴드와 비교할 때 현재 주가는 주당순자산 대비 상대적으로 낮은 배수에서 거래되는 편이며, 이는 2025년 적자 전환 이후 시장이 수익성 회복 여부를 지켜보는 구간으로 해석될 수 있다. 최근 회계연도 동안 별도의 배당 지급 내역은 확인되지 않아, 주주환원보다는 신규 원료 개발과 해외 채널 확대에 자금을 우선 배분하는 모습이다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적으로는 영업손익이 적자를 유지한 반면 지배주주 순이익은 흑자로 전환됐는데, 이는 영업 실적 개선보다 비영업 요인의 영향이 크다는 점에서 재무 지표를 해석할 때 유의가 필요하다. 매출이 두 개 분기 연속 늘어난 점과 영업이익이 여전히 손익분기 수준에 머물러 있는 점이 동시에 존재해, 실적 개선의 지속성 여부를 다음 분기 결과로 확인하는 것이 중요하다.
완제품은 동남아시아 왓슨 유통망을 중심으로 말레이시아에서 싱가포르, 홍콩, 중국으로 입점을 확대하고 있으며, 태국 1위 유통기업과의 직거래도 추진되고 있다. 국내 이너뷰티 시장의 경쟁 심화 속에서 해외 채널 확대는 매출 기반을 넓히는 대안으로 작용할 수 있다. 베트남·인도네시아 진출도 검토되고 있어 중장기적으로 판매 지역이 늘어날 여지가 있다.
베트남에서 원료 어종의 양식부터 젤라틴·콜라겐 생산까지 수직계열화를 구축했다고 회사는 설명하고 있다. 이를 통해 원가 경쟁력을 확보하고, 피쉬 유래 콜라겐이라는 소재 차별성을 앞세워 소·돼지 유래 콜라겐이 주류인 선진시장을 공략할 수 있다는 전략이다. 신규 원료 사업의 R&D 투자 계획도 병행되고 있어 중장기 소재 경쟁력 강화가 기대되는 부분이다.
2026년 1분기와 2분기 매출이 각각 259억원, 284억원으로 두 개 분기 연속 증가하며 2025년의 하락세에서 방향이 바뀌는 모습을 보였다. 4분기 연속 감소하던 매출이 반등한 점은 판매 채널 재편 효과가 일부 나타나고 있을 가능성을 시사한다. 다만 영업이익률 개선으로까지 이어지는지는 다음 분기 실적으로 확인할 필요가 있다.
매출액은 2022년 1,986억원에서 2025년 1,011억원으로 4개 연도 연속 줄었으며, 2025년에는 영업이익과 순이익이 모두 적자로 전환됐다. 회사는 이너뷰티 시장 경쟁 심화를 매출 감소의 주된 배경으로 밝혔다. 매출 규모 축소가 이어지는 가운데 마케팅·R&D 비용 부담이 겹치며 수익성 회복이 지연되고 있다.
2025년 2분기부터 2026년 2분기까지 다섯 개 분기 연속 영업이익이 매출액의 1% 안팎 수준에 머물거나 적자를 기록했다. 특히 2025년 4분기에는 영업손실 38억원으로 최근 분기 중 가장 큰 손실을 냈다. 매출이 늘어난 2026년에도 영업이익은 손익분기 수준을 벗어나지 못해, 핵심 사업의 수익 창출력이 아직 회복되지 않았음을 보여준다.
GS리테일이 뉴트리로부터 받는 판매수수료는 2021년 360억원에서 2023년 226억원까지 줄어드는 등 홈쇼핑 채널 전반의 위축이 확인된다. 회사가 수익성 개선을 위해 홈쇼핑 비중을 낮추는 전략을 지속하는 과정에서 기존 핵심 매출원의 축소는 불가피했다. GS리테일은 여전히 6.04%의 지분을 보유한 주요 주주로, 채널 전략 변화가 지분 관계에 미칠 영향도 지켜볼 부분이다.
뉴트리는 2022년부터 2025년까지 4개 연도 연속 매출이 감소하며 2025년에는 영업이익과 순이익이 모두 적자로 전환됐다. 2026년 들어 매출은 두 개 분기 연속 회복되는 조짐을 보였으나 영업이익은 여전히 손익분기 수준에 머물러 있어, 매출 회복이 수익성 회복으로 이어지고 있다고 보기는 아직 이르다. 2026년 2분기에는 지배주주 순이익이 크게 늘었지만 영업이익 규모를 크게 초과하는 수준이어서 비영업 요인의 영향으로 해석되며, 그 세부 성격은 추가 공시로 확인해야 한다. 회사는 신규 기능성 원료 12종 확보와 동남아·미국·유럽을 아우르는 투트랙 수출 전략을 중장기 성장 축으로 제시하고 있으나, 이는 아직 계획 및 초기 실행 단계에 있다. 홈쇼핑 채널 의존도를 낮추는 전략은 채널 효율성 측면에서는 긍정적이나 기존 핵심 매출원의 축소를 동반하고 있으며, 국내 이너뷰티 시장의 경쟁 심화는 구조적으로 지속되고 있는 것으로 평가된다. 결국 다음 분기 이후 영업이익률의 실질적 개선 여부와 해외·신사업 성과의 가시화 정도가 향후 실적 흐름을 판단하는 핵심 변수가 될 것으로 보인다.
English version
NewTree swung to an operating and net loss in 2025 as both revenue and operating profit deteriorated, but in 2026 revenue has grown for two consecutive quarters even as operating profit has stayed near breakeven.
NewTree Co., Ltd. (KOSDAQ: 270870), established in 2001 and listed on KOSDAQ in 2018, is a health-functional-food specialist that manufactures, sells, and exports/imports food and food additives, developing and distributing natural-origin inner-beauty health functional ingredients and finished products. Its product lines span four categories -- skin health, diet, core food, and functional foods -- sold through home shopping, telemarketing, online, and offline B2C channels. Its flagship brand, EverCollagen, has built substantial brand equity in the domestic inner-beauty collagen market, and the company aims to leverage functionality data spanning skin, joint, hair, and bone health to expand into ingredient sales. GS Retail, a longtime home-shopping partner, holds a 6.04% stake in NewTree, but the relationship has been shifting as the company has spent the past three years reducing its reliance on the home-shopping channel in favor of online and offline sales to improve profitability. The company is pursuing a plan to invest a total of KRW 10 billion in R&D by 2028 to secure 12 new functional ingredients, including collagen, fingerroot extract, GABA, ginseng berry extract, and Ginolacto. Its export strategy follows a two-track approach: finished products targeting Southeast Asia (including the Watson retail channel) and raw ingredients targeting advanced markets such as the US, Europe, and Japan. In Vietnam, the company says it has built vertical integration from fish farming through gelatin and collagen production to secure cost competitiveness. Expanding both finished-product exports in inner beauty and ingredient exports such as collagen peptide simultaneously is presented as the company's core growth strategy.
Based on confirmed figures, NewTree's revenue declined for four consecutive years, from KRW 198.6bn in 2022 to KRW 151.4bn in 2023, KRW 122.0bn in 2024, and KRW 101.1bn in 2025. Operating profit improved to KRW 10.5bn (7.0% margin) in 2023 before falling to KRW 4.9bn (4.0%) in 2024 and swinging to a loss of KRW 2.3bn (-2.2%) in 2025. Net income attributable to owners followed a similar path, staying around KRW 4.6bn in 2023 and KRW 4.8bn in 2024 before turning to a loss of about KRW 2.4bn in 2025. The company attributed the deterioration to revenue declines amid intensifying competition in the inner-beauty market, along with increased clinical investment, new-product development, and proactive marketing spending during a brand-portfolio realignment, plus higher development and marketing costs tied to new-business (ingredients and cosmetics) and overseas expansion. By quarter, revenue and operating profit improved modestly from KRW 25.5bn/KRW 0.2bn in Q2 2025 to KRW 25.4bn/KRW 0.5bn in Q3 2025, but Q4 2025 saw revenue of KRW 24.5bn alongside an operating loss of about KRW 3.8bn and a net loss of about KRW 4.3bn -- the largest quarterly loss in the recent window and the main driver of the full-year deterioration. In 2026, revenue rose for two straight quarters to KRW 25.9bn in Q1 and KRW 28.4bn in Q2, but operating profit remained near breakeven at roughly -KRW 26 million in Q1 and KRW 7 million in Q2. Net income attributable to owners, however, jumped from about KRW 219 million in Q1 to roughly KRW 7.7bn in Q2, a figure far exceeding the operating profit for the same quarter, pointing to a likely one-off non-operating item whose specific nature requires further confirmation through disclosure footnotes. As a result, over the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026) operating profit remained in loss territory even as net income attributable to owners turned positive.
Korea's health-functional-food market has seen intensifying competition as large conglomerates continue to enter and diversify distribution channels. One brokerage report identified intensifying competition in the health-functional-food market as a key risk for NewTree, noting that industry-wide consolidation resembling a price war was underway even as large companies kept entering the market. Amid this backdrop, NewTree has sought differentiation by securing individually-recognized functional ingredients from Korea's Ministry of Food and Drug Safety, such as low-molecular collagen peptide and fingerroot extract, which carry a period of exclusive status. The company's historically heavy reliance on the home-shopping channel weighed on profitability as channel efficiency declined; sales commissions GS Retail earned from NewTree fell from KRW 36bn in 2021 to KRW 22.6bn in 2023, reflecting a broader contraction in the home-shopping channel. Overseas, expansion through Southeast Asian health-and-beauty retail networks such as Watson has emerged as an alternative growth avenue for the inner-beauty segment, with distribution expanding from Malaysia into Hong Kong, China, and other markets following the initial Watson listing. Still, the domestic inner-beauty market centered on collagen faces structurally intensified competition as major cosmetics and food conglomerates enter in force, leaving individual companies with the ongoing challenge of defending market position.
| Price | ₩3,715 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/E | 7.1 |
| P/B | 0.32 |
| ROE | 4.5% |
NewTree has laid out a roadmap to invest a total of KRW 10 billion in R&D by 2028 to secure 12 new functional ingredients, saying it plans to actively pursue equity investments and M&A in addition to in-house research to build ingredient leadership. Finished-product exports are focused on expanding the Watson retail network across Southeast Asia; following its Malaysia launch, the company has expanded into Singapore, Hong Kong, and China, and is also pursuing direct dealings with Thailand's leading distributor. The company said it is also considering entry into Vietnam and Indonesia, aiming for visible results within two to three years through local store placements and influencer marketing. On the ingredient side, the company is expanding collagen peptide sales toward advanced markets including Japan, the United States, and Europe. However, these new ingredient commercialization and overseas expansion strategies are still at an early stage without a clearly quantified revenue contribution, so the extent to which they are reflected in 2026 results will need to be monitored through future disclosures. While revenue growth for two consecutive quarters in the first half of 2026 is a positive sign, operating profit has stayed near breakeven, indicating that profitability recovery has yet to catch up with the pace of revenue recovery.
One brokerage's January 2023 report, reflecting expected earnings improvement at the time, presented an estimated PER of 8.2x and PBR of 0.9x, noting that the PBR was approaching a historical low of around 0.7x. Compared with that historical band, the current share price trades at a relatively modest multiple of net asset value per share, which can be read as the market waiting to see whether profitability recovers following the 2025 swing to loss. No dividend payments have been identified in recent fiscal years, suggesting the company is prioritizing capital allocation toward new ingredient development and overseas channel expansion over shareholder returns. Over the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026), operating profit remained in loss territory while net income attributable to owners turned positive, a pattern driven more by non-operating items than by an improvement in core operations, which warrants caution when interpreting the financial metrics. The coexistence of two consecutive quarters of revenue growth with operating profit still near breakeven means the durability of any earnings improvement will need to be confirmed through subsequent quarterly results.
Finished products are expanding through the Watson retail network in Southeast Asia, moving from Malaysia into Singapore, Hong Kong, and China, while direct dealings with Thailand's leading distributor are also underway. Amid intensifying domestic inner-beauty competition, overseas channel expansion can serve as an avenue to broaden the revenue base. Entry into Vietnam and Indonesia is also under consideration, offering room to expand the sales footprint over the medium term.
The company says it has built vertical integration in Vietnam, from fish farming through gelatin and collagen production. This is intended to secure cost competitiveness and support a strategy of targeting advanced markets -- where bovine- and porcine-derived collagen dominate -- by differentiating with fish-derived collagen. A parallel R&D investment plan for new ingredients is also under way, which could strengthen medium-term material competitiveness.
Revenue rose for two consecutive quarters in 2026, reaching KRW 25.9bn in Q1 and KRW 28.4bn in Q2, marking a shift in direction from the 2025 downtrend. The rebound after quarters of decline suggests channel realignment efforts may be starting to show some effect. Whether this translates into an improved operating margin, however, needs to be confirmed in subsequent quarterly results.
Revenue declined for four consecutive years, from KRW 198.6bn in 2022 to KRW 101.1bn in 2025, and in 2025 both operating profit and net income swung to losses. The company cited intensifying competition in the inner-beauty market as the main driver of the revenue decline. With the revenue base continuing to shrink, overlapping marketing and R&D cost burdens have delayed a recovery in profitability.
From Q2 2025 through Q2 2026 -- five consecutive quarters -- operating profit stayed at roughly 1% of revenue or turned negative. Q4 2025 in particular saw an operating loss of about KRW 3.8bn, the largest quarterly loss in the recent window. Even as revenue grew in 2026, operating profit failed to move meaningfully beyond breakeven, indicating that the core business's profit-generating capacity has not yet recovered.
Sales commissions GS Retail earned from NewTree fell from KRW 36bn in 2021 to KRW 22.6bn in 2023, reflecting a broader contraction in the home-shopping channel. As the company has continued a strategy of reducing home-shopping reliance to improve profitability, some shrinkage of a previously core revenue source has been unavoidable. GS Retail remains a major shareholder holding a 6.04% stake, and how the channel strategy shift affects that equity relationship is worth monitoring.
NewTree saw revenue decline for four consecutive years from 2022 through 2025, culminating in a swing to both operating and net losses in 2025. Revenue showed signs of recovery for two consecutive quarters in 2026, but operating profit has remained near breakeven, making it premature to conclude that the revenue recovery has translated into a profitability recovery. Net income attributable to owners rose sharply in Q2 2026, but by a magnitude far exceeding the operating profit for the same quarter, pointing to a non-operating driver whose specific nature will need to be confirmed through further disclosure. The company has laid out securing 12 new functional ingredients and a two-track export strategy spanning Southeast Asia and the US/Europe as its medium-term growth pillars, though these remain at the planning or early-execution stage. The strategy of reducing reliance on the home-shopping channel is positive from a channel-efficiency standpoint but has come with a reduction in a previously core revenue source, and competitive intensity in the domestic inner-beauty market appears to be a structurally persistent challenge. Ultimately, whether operating margin shows a substantive improvement and how visibly the overseas and new-business initiatives bear fruit in coming quarters will be the key variables to watch for the earnings trajectory ahead.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)