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Hd Hyundai Electric · 전기장비 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
HD현대일렉트릭은 북미 전력망 교체와 데이터센터 투자에 힘입어 매출·이익과 수주잔고가 동시에 최대 수준으로 확대된 국면에 있으며, 이제는 증설 일정과 수주 소화 속도가 실적의 다음 변수로 남았다.
HD현대일렉트릭은 초고압 변압기와 고압차단기를 중심으로 하는 전력기기, 배전변압기·배전반 등의 배전기기, 선박용 전동기와 육상발전기 등의 회전기기를 축으로 하는 전력설비 제조업체다. 회사가 발표한 2026년 2분기 부문별 매출은 전력기기 5,359억원, 배전기기 2,312억원, 회전기기 1,599억원으로 전력기기가 여전히 가장 큰 비중을 차지한다. 같은 기간 전력기기는 글로벌 전력망 교체 수요와 고압차단기 해외 판매 확대로 전년 동기 대비 10.7% 늘었고, 배전기기는 국내 반도체 프로젝트 대상 공급 증가로 20.2% 증가했다. 회전기기는 선박용 제품의 계절성으로 직전 분기보다 줄었지만 전년 동기 대비로는 9.5% 성장했다. 고객 기반은 북미 유틸리티, 글로벌 빅테크의 데이터센터 프로젝트, 국내 반도체 투자, 조선·해양으로 나뉘며, 2026년 7월 2일에는 글로벌 빅테크 기업과 최대 1조 1,212억원 규모의 배전기기·전력기기 장기 공급 기본계약을 체결했다. 생산 거점은 울산과 미국 앨라배마 몽고메리가 핵심이며, 앨라배마 1공장은 이미 풀 생산 체제로 알려져 있다. 국내에서는 효성중공업과 LS일렉트릭이, 해외에서는 ABB·지멘스에너지·GE버노바 등이 같은 시장을 겨냥하는 경쟁 구도다. 국내 3사 중에서는 765kV급 초고압 변압기 대응과 북미 현지 생산 이력이 회사의 차별점으로 거론되며, 2000년부터 북미 시장에 제품을 공급해온 납품 실적이 근거로 제시된다.
확정 실적을 보면 매출은 2022년 2조 1,045억원에서 2023년 2조 7,028억원, 2024년 3조 3,223억원, 2025년 4조 794억원으로 3년 연속 확대됐다. 같은 기간 영업이익은 1,330억원에서 3,152억원, 6,690억원, 9,953억원으로 늘어 영업이익률이 6.3%에서 11.7%, 20.1%, 24.4%로 상승했다. 2025년 지배주주 순이익은 7,326억원으로 2024년 5,016억원, 2023년 2,592억원에서 이어진 이익 확대 흐름을 유지했다. 분기 흐름도 같은 방향으로, 2025년 2분기 매출 9,062억원·영업이익 2,091억원에서 2025년 4분기 매출 1조 1,632억원·영업이익 3,209억원까지 확대됐고, 2026년 1분기 1조 365억원·2,583억원, 2026년 2분기 1조 1,418억원·2,870억원을 기록했다. 분기 영업이익률로 환산하면 2025년 2분기 23.1%에서 2025년 4분기 27.6%로 높아진 뒤 2026년 1~2분기 24~25%대에서 유지되는 모습이다. 회사는 2026년 2분기 이익 확대의 배경으로 북미를 비롯한 주요 해외 시장의 전력변압기 수익성 개선과 국내 반도체 프로젝트용 배전반 중심의 배전기기 수익성 향상을 들었다. 현금흐름은 구조적으로 달라졌는데, 영업활동현금흐름은 2022년 마이너스 1,241억원, 2023년 마이너스 224억원에서 2024년 1조 337억원, 2025년 9,596억원으로 전환됐다. 재무구조 역시 부채비율이 2022년 193.0%에서 2023년 175.3%, 2024년 151.8%, 2025년 134.6%로 낮아졌으며, 2025년 말 자본총계는 2조 329억원이다. 다만 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 매출은 약 4조 3,369억원으로 연간 4조원대 초반 구간에 진입한 상태여서, 증설 물량이 매출로 인식되기 전까지는 성장률의 기울기가 이전보다 완만해질 가능성을 함께 봐야 한다.
전방 수요는 인공지능 데이터센터 투자와 미국 노후 전력망 교체가 겹친 구조에서 형성되고 있다. 국제에너지기구는 전 세계 데이터센터 전력 소비가 2024년 415TWh에서 2030년 945TWh로 두 배 이상 늘어날 것으로 전망했고, 같은 기간 미국에서는 데이터센터가 전체 전력 수요 증가분의 약 절반을 차지할 것으로 봤다. 공급 측은 병목이 뚜렷하다. 데이터센터는 18~24개월이면 구축되지만 송전망과 변전소는 3~7년이 걸리고, 대형 전력변압기 납기가 최대 4년까지 늘어났다는 지적이 나온다. 우드매켄지는 미국 전력기기 시장 규모가 2025년 기준 약 200억 달러에서 2030년 650억 달러 수준으로 성장할 것으로 전망했다. 국내 경쟁 구도에서는 효성중공업·HD현대일렉트릭·LS일렉트릭 3사의 2026년 1분기 말 합산 수주잔고가 약 37조 4,000억원으로 집계됐고, HD현대일렉트릭의 1분기 말 수주잔고는 78억 8,800만 달러로 이 중 북미가 54억 5,600만 달러, 약 70%를 차지했다. 다만 경쟁사들도 같은 시장을 겨냥해 증설 중이어서, 효성중공업은 미국 멤피스 공장 증설을, LS일렉트릭은 현지 생산라인 확대를 진행하고 있고 ABB·지멘스에너지·GE버노바 등 글로벌 업체의 설비 확충도 병행되고 있다. 성장의 무게추도 초고압 변압기 단품에서 GIS(가스절연개폐장치), 중저압 배전기기, 전력 제어·자동화 솔루션으로 넓어지는 흐름이 관찰된다.
| 주가 | ₩714,000 |
|---|---|
| 시가총액 | 25.7조원 |
| PER | 30.2 |
| PBR | 11.40 |
| ROE | 43.7% |
| 배당수익률 | 0.75% |
회사가 공시로 제시한 가장 구체적인 지표는 수주 목표다. 2026년 7월 6일 정정공시로 연간 수주 목표를 42억 2,200만 달러에서 51억 8,500만 달러로 22.8% 상향했으며, 회사는 전력변압기·배전기기·회전기기 전반의 수주 확대 전망을 반영한 것이라고 설명했다. 상반기 누적 수주는 32억 3,700만 달러, 2026년 2분기 말 수주잔고는 84억 9,000만 달러로 목표 대비 진행률을 가늠할 기준선이 마련됐다. 증설 일정은 두 갈래다. 미국 앨라배마 몽고메리 제2공장은 약 2억 달러를 투입해 2027년 4월 준공을 목표로 하며, 완공 시 초고압 변압기 생산능력을 기존 대비 50% 확대하고 765kV급 시험·생산 설비를 추가 구축한다는 계획이다. 울산 초고압변압기 공장 증설도 병행되고 있으며, 미래에셋증권은 2026년 7월 리포트에서 울산은 2026년 4분기 준공 후 2027년 하반기부터, 앨라배마는 2027년 1분기 준공 후 2028년 하반기부터 각각 매출에 기여할 것으로 전망했다. 제품 믹스 측면에서는 데이터센터향 비중 확대가 진행 중인데, 2026년 2분기 빅테크 대상 약 1조 1,000억원 규모 수주는 2027~2028년 납품 예정이며 회사는 2029~2030년 물량을 두고 협의를 이어가고 있다고 밝혔다. 회사는 하반기에도 데이터센터를 중심으로 한 전력 수요가 배전·회전기기 수주로 이어지며 안정적 성장이 이어질 것으로 기대한다고 설명했다. 다만 회사가 강조한 '수익성 중심의 선별 수주' 기조는 물량과 마진 사이의 선택을 전제하므로, 수주 금액 증가율만으로 실적을 단순 환산하기 어렵다는 점도 함께 봐야 한다.
실적 확대와 함께 시장이 부여하는 배수도 함께 올라온 국면으로, 주가는 순자산 대비 프리미엄이 상당히 두터운 구간에서 거래되고 있다. 이익 기준 배수도 국내 전력기기 업체들이 사이클 초기에 받던 수준보다는 높은 쪽에 위치하며, 이는 2026년 2분기 말 수주잔고와 증설 이후 생산능력을 이익에 어느 정도 선반영하고 있는 구조로 읽힌다. 배당은 분기배당 체계를 갖췄고 2026년 7월 28일 분기배당 결의가 공시됐으나, 같은 기간 앨라배마 제2공장과 울산 증설에 배분되는 투자 규모가 훨씬 크기 때문에 배당수익률 자체는 낮은 수준에 머물러 있다. 증권가 시각은 갈라져 있지 않은 편으로, 미래에셋증권은 2026년 7월 커버리지 개시 리포트에서 목표주가 130만원을 제시하며 800kV급 초고압 변압기를 생산하는 글로벌 경쟁사들의 향후 이익 기준 배수 평균을 적용했다고 밝혔고, 유안타증권 손현정 연구원은 2026년 6월 11일 리포트에서 목표주가 145만원을 유지하며 국내 전력기기 업체 가운데 초고압 변압기 경쟁력이 가장 뚜렷하다고 평가했다. 이는 해당 증권사들의 견해이며 코사이의 판단이 아니다. 결국 현재 배수의 적정성 판단은 2027년 이후 증설 물량이 실제 매출·이익으로 얼마나 인식되는지에 달려 있어, 분기별 수주잔고와 준공 일정 준수 여부가 확인 지표가 된다.
2026년 2분기 말 수주잔고는 84억 9,000만 달러로 1년 전보다 29.6%, 직전 분기보다 7.6% 증가했다. 2026년 2분기 신규수주는 14억 4,000만 달러로 전년 동기 대비 44.6% 늘었고 상반기 누적으로 32억 3,700만 달러를 확보했다. 빅테크 대상 약 1조 1,000억원 규모 수주는 2027~2028년 납품 예정이어서 향후 2년치 물량의 일부가 이미 확정된 구조다. 회사는 연간 수주 목표도 51억 8,500만 달러로 상향했다.
연간 영업이익률은 2022년 6.3%에서 2025년 24.4%까지 상승했다. 분기 기준으로도 2025년 4분기 27.6% 이후 2026년 1분기 24.9%, 2026년 2분기 25.1% 수준을 유지했다. 회사는 북미 전력변압기 수익성 개선과 국내 반도체 프로젝트용 배전반의 마진 향상을 이유로 들었다. 미래에셋증권은 2026년 7월 리포트에서 이 회사의 영업이익률이 글로벌 경쟁사 대비 월등하다고 평가했다.
미국 앨라배마 몽고메리 생산법인에 약 2억 달러를 투자해 제2공장을 건설 중이며, 2027년 4월 완공 목표로 초고압 변압기 생산능력을 기존 대비 50% 확대할 계획이다. 765kV급 시험·생산 설비도 추가 구축해 미국 초고압 송전망 수요에 대응한다는 방침이다. 앨라배마 1공장은 이미 풀 생산 체제로 알려져 있어 증설 없이는 추가 물량 소화가 제한된다. 미국 내 데이터센터·전력망 투자가 확대되면서 현지 생산능력 확보가 수주 경쟁력의 핵심 요소로 거론되고 있다.
매출 증가율은 2025년 연간 기준으로 전년 대비 22.8% 수준이었으나, 2026년 2분기 매출은 직전 분기 대비 10.2% 증가에 그쳤고 2026년 1분기는 2025년 4분기보다 감소했다. 회사는 1분기의 높은 기저효과로 2026년 2분기 전체 신규 수주가 감소했다고 설명했다. 앨라배마와 울산 증설분은 각각 2028년 하반기, 2027년 하반기부터 매출에 기여할 것으로 미래에셋증권이 전망한 만큼, 그 사이 구간에서는 기존 설비 가동률이 성장의 상한이 된다. 높은 증가율이 이어질 것이라는 전제는 검증이 필요하다.
효성중공업은 미국 멤피스 초고압변압기 공장 증설을, LS일렉트릭은 미국 현지 생산거점 확대를 진행하고 있으며 ABB·지멘스에너지·GE버노바 등 글로벌 업체도 생산능력을 확충하고 있다. 현재의 높은 마진은 납기 지연과 공급 부족을 배경으로 형성된 것이므로, 글로벌 증설이 동시에 가동되는 시점에는 가격 협상력이 달라질 수 있다. 3사 합산 수주잔고가 2026년 1분기 말 약 37조 4,000억원까지 늘어난 것은 업황 호조의 근거이자 향후 공급 확대의 예고이기도 하다. 사이클 위치에 대한 판단이 필요한 국면이다.
2026년 6월 초 한국거래소 집계에 따르면 최근 한 달간 HD현대일렉트릭 주가는 37.39% 하락했고 LS일렉트릭과 효성중공업도 각각 34.69%, 30.54% 내렸다. 당시 언론은 반도체주 중심의 수급 이동과 상반기 급등에 따른 차익실현을 배경으로 지적했다. 업황과 수주잔고가 견조한 상태에서도 이런 폭의 조정이 나타났다는 점은 밸류에이션 배수 변동이 주가에 미치는 영향이 크다는 의미다. 실적 발표 전후로 변동성이 확대되는 패턴에도 유의할 필요가 있다.
HD현대일렉트릭의 확정 실적은 2022년 매출 2조 1,045억원·영업이익 1,330억원에서 2025년 매출 4조 794억원·영업이익 9,953억원으로 3년 만에 규모와 마진이 동시에 확대된 궤적을 보여준다. 2026년 상반기에도 1분기 매출 1조 365억원·영업이익 2,583억원, 2분기 매출 1조 1,418억원·영업이익 2,870억원을 기록해 분기 영업이익률이 25% 안팎에서 유지됐다. 영업활동현금흐름이 2022~2023년 마이너스에서 2024~2025년 1조원 안팎으로 전환되고 부채비율이 193.0%에서 134.6%로 낮아진 것은 재무 측면의 변화다. 전방에서는 인공지능 데이터센터와 미국 노후 전력망 교체가 겹친 수요가 이어지고 있으며, 회사는 2026년 7월 연간 수주 목표를 51억 8,500만 달러로 22.8% 상향하고 2026년 2분기 말 수주잔고 84억 9,000만 달러를 확보한 상태다. 반대편에는 경쟁사와 글로벌 업체의 동시 증설, 원화·관세 변수, 국내 입찰 담합 혐의 관련 법적 절차, 그리고 증설 완공 전까지 기존 설비 가동률이 성장의 상한이 되는 구조가 놓여 있다. 시장이 부여하는 배수는 순자산 대비 프리미엄이 두터운 구간에 있어, 확보한 수주가 2027년 이후 실제 매출·이익으로 얼마나 인식되는지가 검증 대상이다. 이 리포트는 정보 제공 목적이며 매수·매도 의견이나 목표주가를 포함하지 않는다.
English version
HD Hyundai Electric is in a phase where revenue, profit and order backlog have all expanded to record levels on North American grid replacement and data center investment, leaving capacity build-out timing and order execution as the next swing factors.
HD Hyundai Electric is a power equipment manufacturer built around three pillars: power devices centered on extra-high-voltage transformers and high-voltage circuit breakers; distribution equipment such as distribution transformers and switchgear; and rotating machinery including marine motors and land-based generators. For the second quarter of 2026 the company reported segment revenue of 535.9 billion won in power devices, 231.2 billion won in distribution equipment and 159.9 billion won in rotating machinery, leaving power devices as the largest contributor. In that quarter power devices grew 10.7% year on year on global grid replacement demand and wider overseas sales of high-voltage circuit breakers, while distribution equipment rose 20.2% on higher supply to domestic semiconductor projects. Rotating machinery declined from the prior quarter due to seasonality in marine products but was still up 9.5% year on year. The customer base spans North American utilities, hyperscaler data center projects, domestic semiconductor investment and shipbuilding, and on July 2, 2026 the company signed a framework agreement with a global big tech firm for long-term supply of distribution and power equipment worth up to 1,121.2 billion won. Its core production bases are Ulsan and Montgomery, Alabama, with the first Alabama plant reported to be running at full capacity. Domestically it competes with Hyosung Heavy Industries and LS Electric, while ABB, Siemens Energy and GE Vernova target the same markets globally. Among the three Korean players, its 765kV-class extra-high-voltage transformer capability and North American local production track record are cited as differentiators, supported by a supply history in North America dating back to 2000.
On confirmed figures, revenue expanded for three consecutive years from 2,104.5 billion won in 2022 to 2,702.8 billion won in 2023, 3,322.3 billion won in 2024 and 4,079.5 billion won in 2025. Over the same period operating profit rose from 133.0 billion won to 315.2 billion, 669.0 billion and 995.3 billion won, lifting the operating margin from 6.3% to 11.7%, 20.1% and 24.4%. Net profit attributable to owners was 732.6 billion won in 2025, extending the earnings expansion from 501.6 billion won in 2024 and 259.2 billion won in 2023. The quarterly path points the same way: from revenue of 906.2 billion won and operating profit of 209.1 billion won in the second quarter of 2025 to 1,163.2 billion won and 320.9 billion won in the fourth quarter of 2025, followed by 1,036.5 billion won and 258.3 billion won in the first quarter of 2026 and 1,141.8 billion won and 287.0 billion won in the second quarter of 2026. Translated into quarterly operating margins, the level rose from 23.1% in the second quarter of 2025 to 27.6% in the fourth quarter of 2025, then held in the 24-25% range through the first half of 2026. Management attributed the second-quarter 2026 profit expansion to improved power transformer profitability in North America and other major overseas markets, plus sharply better distribution equipment profitability led by switchgear for domestic semiconductor projects. Cash flow shifted structurally, with operating cash flow moving from negative 124.1 billion won in 2022 and negative 22.4 billion won in 2023 to 1,033.7 billion won in 2024 and 959.6 billion won in 2025. The balance sheet also improved, as the debt-to-equity ratio fell from 193.0% in 2022 to 175.3%, 151.8% and 134.6% in the following years, with total equity of 2,032.9 billion won at end-2025. That said, combined revenue over the most recent four quarters, from the third quarter of 2025 through the second quarter of 2026, was roughly 4,336.9 billion won, meaning the annualized base is already in the low 4 trillion won range and the slope of growth could flatten until new capacity converts into revenue.
End-market demand is being shaped by the overlap of AI data center investment and replacement of aging power grids in the United States. The International Energy Agency projected global data center electricity consumption more than doubling from 415TWh in 2024 to 945TWh in 2030, with data centers accounting for roughly half of the increase in total US power demand over that period. The supply side shows a clear bottleneck: data centers can be built in 18 to 24 months, while transmission networks and substations take three to seven years, and lead times for large power transformers have reportedly stretched to as long as four years. Wood Mackenzie forecast the US power equipment market growing from around 20 billion dollars to roughly 65 billion dollars by 2030. In the domestic competitive landscape, the combined order backlog of Hyosung Heavy Industries, HD Hyundai Electric and LS Electric was tallied at about 37.4 trillion won at the end of the first quarter of 2026, and HD Hyundai Electric's own backlog was 7.888 billion dollars, of which North America accounted for 5.456 billion dollars, or roughly 70%. Rivals are adding capacity into the same market, however, with Hyosung Heavy Industries expanding its Memphis plant, LS Electric widening local production lines, and global players such as ABB, Siemens Energy and GE Vernova also building out facilities. The center of gravity for growth is also broadening from standalone extra-high-voltage transformers toward gas-insulated switchgear, low- and medium-voltage distribution equipment, and power control and automation solutions.
| Price | ₩714,000 |
|---|---|
| Market cap | ₩25.74T |
| P/E | 30.2 |
| P/B | 11.40 |
| ROE | 43.7% |
| Dividend yield | 0.75% |
The most concrete guidance the company has filed is its order target. On July 6, 2026 it raised the annual order target 22.8%, from 4.222 billion dollars to 5.185 billion dollars, explaining that the revision reflected wider order expectations across power transformers, distribution equipment and rotating machinery. First-half cumulative orders were 3.237 billion dollars and end-second-quarter backlog was 8.49 billion dollars, providing a baseline for tracking progress against that target. Capacity expansion runs on two tracks. The second plant in Montgomery, Alabama carries roughly 200 million dollars of investment and targets completion in April 2027, at which point the company plans to lift extra-high-voltage transformer capacity by 50% and add 765kV-class testing and production facilities. Expansion at the Ulsan extra-high-voltage transformer plant is proceeding in parallel, and Mirae Asset Securities said in a July 2026 report that it expects Ulsan to contribute to revenue from the second half of 2027 after completion in the fourth quarter of 2026, and Alabama from the second half of 2028 after completion in the first quarter of 2027. On product mix, the data center share is rising: the roughly 1.1 trillion won of big tech orders booked in the second quarter of 2026 are scheduled for delivery in 2027 and 2028, and the company said talks continue over 2029-2030 volumes. Management said it expects stable growth to continue in the second half as data center-driven power demand converts into distribution and rotating machinery orders. Still, the company's stated policy of selective, profitability-focused order intake implies trade-offs between volume and margin, so order growth rates cannot be translated directly into earnings.
As earnings have expanded, the multiples the market assigns have risen alongside them, and the stock trades at a fairly thick premium to book value. Earnings-based multiples also sit above the levels Korean power equipment names commanded early in the cycle, which reads as the market embedding some of the end-second-quarter 2026 backlog and post-expansion capacity into earnings expectations. The company has a quarterly dividend framework and disclosed a quarterly dividend resolution on July 28, 2026, but the investment allocated over the same period to the second Alabama plant and Ulsan expansion is far larger, leaving the dividend yield at a low level. Brokerage views are not especially divided: Mirae Asset Securities, in a July 2026 coverage initiation report, set a target price of 1.3 million won and said it applied the average forward earnings multiple of global peers producing 800kV-class extra-high-voltage transformers, while Yuanta Securities analyst Son Hyun-jung maintained a 1.45 million won target price in a June 11, 2026 report and assessed the company as having the clearest extra-high-voltage transformer competitiveness among Korean power equipment makers. These are those brokerages' views, not KOSAI's. Ultimately, judging the current multiple depends on how much of the new capacity converts into actual revenue and profit from 2027 onward, making quarterly backlog and adherence to completion schedules the key items to verify.
Order backlog at the end of the second quarter of 2026 was 8.49 billion dollars, up 29.6% year on year and 7.6% quarter on quarter. New orders in the quarter totaled 1.44 billion dollars, a 44.6% year-on-year increase, bringing first-half intake to 3.237 billion dollars. The roughly 1.1 trillion won of big tech orders is scheduled for delivery across 2027 and 2028, meaning part of the next two years' volume is already locked in. The company also raised its annual order target to 5.185 billion dollars.
The annual operating margin rose from 6.3% in 2022 to 24.4% in 2025. On a quarterly basis it held around 24.9% in the first quarter of 2026 and 25.1% in the second, after 27.6% in the fourth quarter of 2025. Management cited improved North American power transformer profitability and better margins on switchgear for domestic semiconductor projects. Mirae Asset Securities, in a July 2026 report, assessed the company's operating margin as far superior to that of global peers.
The company is building a second plant at its Montgomery, Alabama production unit with roughly 200 million dollars of investment, targeting completion in April 2027 and a 50% increase in extra-high-voltage transformer capacity. It also plans to add 765kV-class testing and production facilities to serve US extra-high-voltage transmission demand. The first Alabama plant is reported to be running at full capacity, limiting incremental volume absorption without the expansion. As US data center and grid investment widens, securing local production capacity is being cited as a core element of order competitiveness.
Revenue grew 22.8% year on year in 2025, but second-quarter 2026 revenue rose only 10.2% from the prior quarter, and first-quarter 2026 revenue was down from the fourth quarter of 2025. The company said total new orders fell in the second quarter of 2026 because of a high base in the first quarter. With Mirae Asset Securities projecting the Alabama and Ulsan expansions to contribute to revenue only from the second half of 2028 and the second half of 2027 respectively, existing utilization sets the ceiling on growth in the interim. The assumption of sustained high growth rates requires verification.
Hyosung Heavy Industries is expanding its Memphis extra-high-voltage transformer plant, LS Electric is widening its US production footprint, and global players including ABB, Siemens Energy and GE Vernova are adding capacity. Today's high margins rest on delivery delays and supply shortage, so pricing power could shift once global expansions come online together. The rise in the three Korean players' combined backlog to about 37.4 trillion won at the end of the first quarter of 2026 evidences a strong market but also signals future supply additions. This calls for a judgment on where in the cycle the industry stands.
According to Korea Exchange data as of early June 2026, HD Hyundai Electric's share price fell 37.39% over the preceding month, while LS Electric and Hyosung Heavy Industries dropped 34.69% and 30.54% respectively. Press coverage at the time pointed to a rotation of flows into semiconductor names and profit-taking after a sharp first-half run. That such a drawdown occurred even with solid industry conditions and backlog implies multiple swings weigh heavily on the share price. The pattern of volatility widening around earnings dates also warrants attention.
HD Hyundai Electric's confirmed results trace a path in which both scale and margin expanded within three years, from 2022 revenue of 2,104.5 billion won and operating profit of 133.0 billion won to 2025 revenue of 4,079.5 billion won and operating profit of 995.3 billion won. That continued into the first half of 2026, with first-quarter revenue of 1,036.5 billion won and operating profit of 258.3 billion won, and second-quarter revenue of 1,141.8 billion won and operating profit of 287.0 billion won, keeping the quarterly operating margin around 25%. On the balance sheet side, operating cash flow swung from negative in 2022 and 2023 to roughly 1 trillion won in 2024 and 2025, while the debt-to-equity ratio fell from 193.0% to 134.6%. In end markets, demand from AI data centers overlapping with US aging-grid replacement continues, and in July 2026 the company raised its annual order target 22.8% to 5.185 billion dollars while holding an order backlog of 8.49 billion dollars at the end of the second quarter of 2026. On the other side sit simultaneous capacity additions by domestic rivals and global players, currency and tariff variables, legal proceedings tied to domestic bid-rigging allegations, and a structure in which existing utilization caps growth until new plants are completed. The multiples the market assigns sit at a thick premium to book value, making it a matter for verification how much of the secured backlog converts into actual revenue and profit from 2027 onward. This report is for information purposes and contains no buy or sell opinion and no target price.
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데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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