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Sevenbrau · 식음료 · 코넥스 · 리포트 2026-09-05
세븐브로이맥주는 완전자본잠식과 매출 급감 속에 기업회생절차와 인가 전 M&A를 동시에 진행 중이며, 코넥스 상장유지 여부는 개선기간 이행 결과에 달려 있다.
세븐브로이맥주는 2011년 중소기업 최초로 맥주 제조 일반면허를 획득하며 국내 수제맥주 산업을 개척한 업체다. 세븐브로이맥주는 2011년 10월 대기업으로 양분된 국내 맥주 시장에서 중소기업 최초로 제조 일반면허를 획득하면서 한국의 첫 수제맥주 기업이 됐다. 회사는 '강서 마일드 에일', '서울1983' 등 지역명을 활용한 자체 브랜드와 논알콜 제품 라인을 운영한다. 세븐브로이는 '강서 마일드 에일', '서울1983' 등 자체 브랜드와 '넌 강서' 등 논알콜 제품을 생산한다. 2020년 대한제분과 협업한 곰표 밀맥주가 대흥행하며 사업이 급성장했고, 대한제분과 협업해 출시한 곰표밀맥주의 대흥행으로 2019년까지 적자였던 세븐브로이맥주는 2021년 118억원의 영업이익을 내며 부활했다. 그러나 2023년 3월 상표권 계약이 종료되며 대한제분이 상표권 계약을 종료한 후 새 협력사로 제주맥주를 선정해 '곰표밀맥주 시즌2'를 내놓은 것을 계기로 실적이 곤두박질쳤다. 이후 회사는 곰표 밀맥주와 동일한 레시피의 자체 브랜드로 대응했는데, 세븐브로이맥주는 곰표 밀맥주와 내용물이 같은 자체 브랜드 '대표 밀맥주'를 출시하고 하이볼과 논알콜 맥주 등의 제품군으로 확장했다. 생산은 강원 횡성과 경기 양평 브루어리에서 이뤄졌으나 양평 자회사가 파산하면서 현재는 전북 익산 브루어리 중심으로 재편됐다. 파산으로 문을 닫게 된 양평브루어리는 지난해 생산 실적 총 856㎘로 전체 세븐브로이 맥주 생산량의 29%를 담당했다. 현재 세븐브로이의 맥주 물량 대부분은 익산브루어리에서 생산되고 있다. 국내 맥주시장은 오비맥주·하이트진로 등 대기업이 대부분을 점유하고 수제맥주 비중은 미미한 수준이며, 세븐브로이는 이 좁은 시장 내 소형 경쟁자 중 하나다.
확정 연간 실적을 보면 세븐브로이맥주는 2022년 매출 326.8억원, 영업이익 49.4억원으로 곰표 밀맥주 흥행의 정점을 찍었으나 이후 4년 연속 매출이 감소했다. 2023년 매출은 124.0억원으로 급감하고 영업손실 61.9억원을 기록하며 적자로 전환했다. 2024년에는 매출이 84.9억원까지 줄고 영업손실이 90.9억원으로 확대돼 영업이익률이 -107.1%까지 악화됐다. 2025년에는 매출이 68.3억원으로 다시 줄었지만 영업손실은 53.6억원으로 전년보다 축소되며 영업이익률도 -78.5%로 소폭 개선됐다. 다만 순이익(지배주주 기준)은 2024년 -174.1억원까지 확대된 뒤 2025년에도 -127.1억원의 대규모 적자가 이어졌다. 영업활동현금흐름은 2022년 45.8억원 유입에서 2023년 -71.1억원으로 급격히 악화된 뒤 2024년 -15.6억원, 2025년 -7.7억원으로 유출 규모는 줄었으나 여전히 현금을 소진하는 구조다. 자본총계(지배주주 지분)는 2022년 274.7억원에서 2023년 184.9억원, 2024년 10.8억원까지 줄었고 2025년에는 -111.9억원으로 완전자본잠식에 진입했다. 부채총액은 2024년 332.4억원에서 2025년 305.5억원으로 소폭 줄었지만 자본이 마이너스로 전환되며 부채비율 지표 자체가 -273.1%로 표시되는 등 재무구조 지표가 왜곡되는 국면에 들어섰다.
국내 수제맥주 시장은 2018년 소매점 유통 허용과 2020년 종량세 전환을 계기로 빠르게 성장했으나, 이후 침체기에 접어들었다. 2013년 93억원 규모이던 국내 수제맥주 시장 규모는 2021년 1520억원으로 커졌다. 2018년 수제맥주의 소매점 유통이 허용되고, 2020년 맥주가 종가세에서 종량세로 바뀌면서다. 그러나 팬데믹 종료 이후 소비 트렌드가 가정용에서 유흥용으로 옮겨가며 캔맥주 수요가 줄었고, 이는 세븐브로이를 포함한 업계 전반의 실적 악화로 이어졌다. 2024년 결산 전년동기 대비 연결기준 매출액은 31.6% 감소, 영업손실은 46.8% 증가, 당기순손실은 91.7% 증가. 코로나19 엔데믹 전환으로 가정용 캔맥주 수요가 감소하고 유흥용 주류 수요가 증가하는 등 소비 트렌드 변화로 실적이 하락함. 동종 업계 다른 업체들도 비슷한 어려움을 겪고 있다. 최근 수제맥주 시장의 수익성이 악화하면서 관련 업체들의 회생절차 신청이 잇따르고 있다. 제주맥주에서 사명을 바꾼 한울앤제주는 대규모 적자를 이어가며 최대주주가 두 차례 교체됐고, 제주에 본사를 둔 수제맥주 1호 상장사 제주맥주도 적자 경영을 이어가고 있다. 작년 누적 영업손실은 268억원에 달했다. 이에 따라 지난해만 주인이 두 번이나 바뀌었다. 어메이징브루잉컴퍼니는 회생계획안을 제출하지 못해 파산 가능성이 제기됐고 같은 시기 와이브루어리도 회생을 신청하는 등 업계 전반이 구조조정 국면에 있다. 어메이징브루잉컴퍼니는 지난 1월 회생계획안을 제출하지 못해 법원이 회생절차를 폐지하면서 파산 가능성이 제기되고 있고, 같은 달 와이브루어리가 기업회생을 신청했다. 국내 맥주 시장 자체는 여전히 대기업 중심 구조로, 수제맥주가 차지하는 비중은 제한적이다. 국내 맥주시장은 대기업 80%, 수입맥주 10%, 수제맥주 5% 미만이나, 해외 수제맥주 시장 점유율 20% 수준을 고려할 때 4~10배 성장이 기대됨.
| 주가 | ₩486 |
|---|---|
| 시가총액 | 58억원 |
회사의 향후 경로는 기업회생절차와 상장유지 여부라는 두 축에 좌우된다. 2025년 8월 코넥스 상장공시위원회는 상장폐지를 결정했으나 회사 측 이의신청으로 1년의 개선기간이 부여됐다. 해당 위원회가 올 8월 21일 세븐브로이 상장폐지를 결정했는데, 세븐브로이가 같은 해 9월 11일 이의신청을 하고 또 개선기간(1년)을 받아내며 당장의 급한 불은 끄게 됐다. 회사는 개선계획의 핵심으로 익산공장을 매각한 뒤 재임차하는 방식의 유동성 확보를 제시했다. 주목되는 점은 세븐브로이가 최후 보루라 할 수 있는 익산공장을 팔기로 했다는 것이다. 개선계획서 내용 중 재무건전성 항목에서 주요 자산인 익산공장에 대해 '매각 후 재임차'를 통해 현금유동성을 확보하겠다고 기재했다. 동시에 서울회생법원의 허가를 받아 스토킹호스 방식의 인가 전 M&A를 추진하며 신주 발행을 통한 신규 자금 유치를 모색하고 있다. 세븐브로이는 지난 16일 서울회생법원으로부터 인가 전 M&A 추진 허가 승인을 받았다. 이번 거래는 스토킹호스 방식으로 진행된다. 그러나 인수자 확정이 지연되며 회생계획안 제출 기한이 여러 차례 연장됐다. 서울회생법원은 전날 세븐브로이맥주에 대한 회생계획안 제출 기한을 종전 12월10일에서 다음해 1월 7일로 연장했다. 이후에도 서울회생법원에 따르면 최근 세븐브로이맥주에 대한 회생계획안 제출 기한을 다음달 1일로 변경했다는 점에서, 새 인수자 확정까지 상당한 시간이 소요되고 있음을 보여준다. 한편 실적 악화의 한 축이었던 대한제분과의 상표권 분쟁은 중소기업 지원기관 중재로 봉합됐다. 양사는 합의내용에 따라 제기했던 신고·소송을 거두고 대한제분은 상생협력기금 23억원을 낸다. 세븐브로이와 대한제분은 향후 주류를 제외한 상표권 사용 협약 등 다양한 협업 방안도 검토할 예정이다. 이 합의가 향후 비주류 부문 협업으로 이어질지는 아직 확인되지 않은 사안이다.
회사는 2025년 말 기준 자본총계가 마이너스로 전환된 완전자본잠식 상태이며, 손익 역시 다년간 적자가 이어지고 있어 순자산이나 순이익을 기준으로 하는 전통적 밸류에이션 지표를 산출하기 어려운 구간에 있다. 이 때문에 주가와 실적을 연결하는 통상적인 배수 비교보다는, 회생절차·M&A 진행 상황과 개선기간 이행 여부 등 비재무적 이벤트가 시장의 관심사가 되는 국면이다. 배당은 최근 수년간 지급 이력이 없어 배당 관련 지표도 참고하기 어렵다. 과거 코넥스 상장 이후 주가는 실적 악화와 상장폐지 리스크가 부각되며 큰 폭의 등락을 겪어왔다는 점에서, 밸류에이션 판단보다는 회생·매각 이벤트의 진행 경과를 우선 확인하는 것이 합리적이다.
대한제분과의 3년에 걸친 곰표 밀맥주 상표권 분쟁이 2026년 4월 중소기업 지원기관 중재로 합의 종결됐다. 양사는 소송을 취하하고 대한제분이 상생협력기금을 지원하기로 했으며, 향후 주류 외 분야에서의 협업도 검토 대상에 올랐다. 이는 그동안 실적 악화의 한 원인으로 지목됐던 법적 불확실성을 해소하는 계기가 될 수 있다.
2025년 영업손실은 53.6억원으로 2024년의 90.9억원 대비 축소됐고 영업이익률도 -78.5%로 소폭 개선됐다. 채산성이 낮았던 양평 브루어리가 정리되면서 생산이 익산 브루어리 중심으로 통합돼 운영 효율화 여지가 생겼다. 이는 확정된 재무 수치 상 나타난 방향성으로, 매출 감소 추세 속에서도 비용 구조 조정이 일부 진행되고 있음을 시사한다.
서울회생법원의 허가로 스토킹호스 방식의 인가 전 M&A가 진행 중이며, 성사되면 제3자 배정 신주 발행을 통해 신규 자금이 유입되는 구조다. 코넥스 상장공시위원회도 즉시 상장폐지 대신 1년의 개선기간을 부여해 회사에 정상화를 시도할 시간을 줬다. 다만 인수자 확정까지는 아직 시간이 필요한 상황이다.
2025년 말 자본총계(지배주주 지분)가 -111.9억원으로 완전자본잠식 상태에 진입했다. 2024년까지는 10.8억원의 미미한 양(+)의 자본을 유지했으나 대규모 순손실이 이어지며 한 해 만에 자본이 완전히 소진됐다. 부채총액은 305.5억원 수준으로, 자본이 마이너스인 상태에서 상당한 부채를 지고 있어 재무 안정성이 크게 훼손된 상태다.
매출은 2022년 326.8억원에서 2023년 124.0억원, 2024년 84.9억원, 2025년 68.3억원으로 매년 줄었다. 곰표 밀맥주 계약 종료 이후 대체 브랜드가 이전 수준의 매출을 회복하지 못하고 있으며, 이는 일회성이 아닌 구조적 매출 기반 축소로 해석될 수 있다. 수제맥주 업계 전반의 수요 둔화와 겹치며 회복 속도가 더 늦어질 가능성이 있다.
인가 전 M&A는 2025년 10월 법원 허가를 받았으나 이후에도 인수자가 확정되지 않았고, 회생계획안 제출 기한이 2025년 12월에서 2026년 1월, 다시 이후 시점으로 여러 차례 연장됐다. 이는 매각 협상이 예상보다 어렵게 진행되고 있음을 시사하며, M&A가 최종적으로 성사되지 않을 경우 회생절차 자체의 불확실성이 커질 수 있다.
세븐브로이맥주는 2020~2021년 곰표 밀맥주 흥행으로 정점을 찍은 뒤, 상표권 계약 종료를 계기로 4년 연속 매출 감소와 대규모 손실을 겪으며 2025년 말 완전자본잠식 상태에 이르렀다. 회사는 2025년 6월 기업회생절차에 들어갔고, 8월 코넥스 상장폐지가 결정됐으나 이의신청을 통해 1년의 개선기간을 확보했다. 개선계획의 핵심은 익산공장 매각 후 재임차를 통한 유동성 확보와, 스토킹호스 방식의 인가 전 M&A를 통한 신규 자본 유치이나, 인수자 확정이 지연되며 회생계획안 제출 기한이 반복적으로 연장돼 왔다. 한편 실적 악화의 배경이 됐던 대한제분과의 상표권 분쟁은 2026년 4월 중소기업 지원기관의 중재로 합의 종결돼 법적 불확실성 하나는 해소됐다. 2025년 영업손실이 전년 대비 축소된 점은 확인되는 방향성이지만, 매출 기반 자체가 크게 줄어든 상태여서 회복의 관건은 M&A 성사 여부와 개선기간 내 상장유지 요건 충족 여부에 있다. 투자자로서는 재무 수치의 방향성보다, 회생·매각·상장유지라는 세 갈래 절차의 진행 상황을 우선적으로 확인할 필요가 있다.
English version
SevenBrau is undergoing court-supervised rehabilitation and a pre-approval M&A search amid complete capital impairment and a steep revenue decline, with its KONEX listing status hinging on whether it fulfills the improvement plan.
SevenBrau pioneered Korea's craft beer industry, becoming the first small business to obtain a general beer manufacturing license in 2011. The company operates its own regionally named brands such as Gangseo Mild Ale and Seoul 1983, along with a non-alcohol lineup. Business grew rapidly after its 2020 collaboration with Chosun Flour Mills on Gompyo Wheat Beer became a hit, and the company returned to profit in 2021 with an operating profit of about KRW 11.8 billion after being unprofitable through 2019. However, when the trademark agreement ended in March 2023 and Chosun Flour Mills switched partners to Jeju Beer for a second edition of the wheat beer, SevenBrau's performance deteriorated sharply. The company responded by launching its own brand with an identical recipe and expanding into highball and non-alcohol beer categories. Production, once split between breweries in Hoengseong and Yangpyeong, is now concentrated at the Iksan brewery after the Yangpyeong subsidiary went bankrupt, which previously handled about 29% of total volume. Korea's beer market remains dominated by large brewers such as OB Beer and Hite Jinro, with craft beer holding only a small niche in which SevenBrau competes as one of several small players.
SevenBrau's confirmed annual results show revenue peaking at KRW 32.68 billion with an operating profit of KRW 4.94 billion in 2022, at the height of the Gompyo Wheat Beer boom, before declining for four consecutive years. Revenue plunged to KRW 12.40 billion in 2023 as the company swung to an operating loss of KRW 6.19 billion. In 2024, revenue fell further to KRW 8.49 billion while the operating loss widened to KRW 9.09 billion, pushing the operating margin to negative 107.1%. In 2025, revenue declined again to KRW 6.83 billion, but the operating loss narrowed to KRW 5.36 billion, lifting the operating margin slightly to negative 78.5%. Net loss attributable to owners, however, widened to KRW 17.41 billion in 2024 and remained large at KRW 12.71 billion in 2025. Operating cash flow swung from a KRW 4.58 billion inflow in 2022 to a KRW 7.11 billion outflow in 2023, before the outflow narrowed to KRW 1.56 billion in 2024 and KRW 0.77 billion in 2025, though cash continued to be consumed. Owners' equity fell from KRW 27.47 billion in 2022 to KRW 18.49 billion in 2023 and KRW 1.08 billion in 2024, before turning negative at KRW 11.19 billion in 2025, marking complete capital impairment. Total liabilities eased slightly from KRW 33.24 billion in 2024 to KRW 30.55 billion in 2025, but with equity now negative, the reported debt ratio itself distorts to negative 273.1%, reflecting a balance sheet under severe stress.
Korea's craft beer market grew rapidly after retail distribution was allowed in 2018 and the tax system shifted to a volume-based basis in 2020, expanding from about KRW 9.3 billion in 2013 to roughly KRW 152 billion in 2021, before entering a downturn. Post-pandemic consumption shifted from at-home canned beer toward on-premise drinking, contributing to a sector-wide slump; in SevenBrau's own case, 2024 consolidated revenue fell 31.6% year on year while the operating loss and net loss expanded sharply amid this shift. Other domestic craft brewers face similar strain: Hanul&Jeju (formerly Jeju Beer) has continued to post large losses and changed controlling shareholders twice in a single year, Amazing Brewing Company faced possible bankruptcy after failing to submit a rehabilitation plan, and Y Brewery filed for court receivership around the same time, reflecting an industry-wide restructuring phase. Korea's overall beer market remains dominated by large brewers, with imported beer and craft beer together making up a minority share, leaving limited near-term room for smaller players like SevenBrau within the broader industry structure.
| Price | ₩486 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.01T |
The company's path forward hinges on two parallel tracks: the court rehabilitation process and its KONEX listing status. In August 2025, the KRX listing committee decided to delist the company, but a one-year improvement period was granted after SevenBrau filed an objection. As a centerpiece of its improvement plan, the company proposed selling its Iksan plant and leasing it back to raise liquidity. At the same time, with Seoul Bankruptcy Court approval, it is pursuing a stalking-horse pre-approval M&A process aimed at raising fresh capital through a new share issuance. However, delays in finalizing a buyer have forced repeated extensions of the rehabilitation plan submission deadline, which was pushed from December 2025 to January 2026 and then again to a date in the following month as of an April 2026 report, underscoring how much time has been needed to secure a new investor. Separately, the trademark dispute with Chosun Flour Mills that contributed to the earnings decline was resolved through mediation by an SME support agency, with Chosun Flour Mills contributing to a cooperation fund and both sides agreeing to explore future non-alcohol trademark collaboration, though whether this leads to concrete new business remains unconfirmed.
As of the end of 2025, the company is in a state of complete capital impairment with negative total equity, and earnings have remained in the red for several consecutive years, making conventional valuation metrics based on net assets or net income difficult to derive in a meaningful way. As a result, rather than comparing valuation multiples in the usual sense, market attention is centered on non-financial events such as the progress of the rehabilitation process, the M&A search, and whether the company fulfills its listing improvement plan. There has been no dividend payment history in recent years, limiting the relevance of dividend-related metrics as well. Given that the share price has swung considerably since the KONEX listing amid worsening earnings and delisting risk, tracking the progress of the rehabilitation and sale process appears more relevant than a valuation-based assessment at this stage.
The three-year trademark dispute with Chosun Flour Mills over the Gompyo Wheat Beer brand was settled in April 2026 through mediation by an SME support agency. Both sides agreed to drop lawsuits, with Chosun Flour Mills contributing to a cooperation fund, and future collaboration outside the alcohol category is also under consideration. This removes a legal uncertainty that had been cited as a contributing factor to the company's earnings decline.
The 2025 operating loss narrowed to KRW 5.36 billion from KRW 9.09 billion in 2024, with the operating margin improving slightly to negative 78.5%. Consolidation of production at the Iksan brewery following the closure of the less efficient Yangpyeong facility has created room for operating efficiency. This directional improvement is visible in the confirmed financial figures, suggesting some cost restructuring is underway even as revenue continues to decline.
A stalking-horse pre-approval M&A process is underway with Seoul Bankruptcy Court approval, structured so that, if completed, fresh capital would flow in through a third-party share issuance. The KRX listing committee also granted a one-year improvement period rather than immediate delisting, giving the company time to attempt normalization, though finalizing a buyer still requires further time.
Owners' equity turned negative at KRW 11.19 billion at the end of 2025, marking complete capital impairment. As recently as 2024, the company still held a thin positive equity balance of KRW 1.08 billion, but large net losses wiped it out within a single year. Total liabilities stand at about KRW 30.55 billion, meaning the company carries substantial debt against negative equity, severely undermining its financial stability.
Revenue fell every year, from KRW 32.68 billion in 2022 to KRW 12.40 billion in 2023, KRW 8.49 billion in 2024, and KRW 6.83 billion in 2025. The replacement brands launched after the Gompyo Wheat Beer contract ended have not restored revenue to prior levels, which can be read as a structural, not one-off, contraction of the sales base. This overlaps with a broader demand slowdown across the craft beer industry, which may further slow any recovery.
The pre-approval M&A received court authorization in October 2025, but a buyer has still not been finalized, and the rehabilitation plan submission deadline has been extended multiple times, from December 2025 to January 2026 and again to a later date. This suggests the sale negotiations are proving more difficult than expected, and if the M&A ultimately fails to close, uncertainty around the rehabilitation process itself could deepen.
SevenBrau peaked with the Gompyo Wheat Beer boom in 2020-2021, then suffered four consecutive years of revenue decline and large losses following the end of its trademark contract, culminating in complete capital impairment by the end of 2025. The company entered court rehabilitation in June 2025, and although KRX decided to delist it in August, an objection secured a one-year improvement period. The core of its improvement plan involves raising liquidity through a sale-and-leaseback of the Iksan plant and attracting new capital via a stalking-horse pre-approval M&A, but delays in finalizing a buyer have led to repeated extensions of the rehabilitation plan submission deadline. Meanwhile, the trademark dispute with Chosun Flour Mills that contributed to the earnings decline was settled through mediation by an SME support agency in April 2026, removing one source of legal uncertainty. While the narrowing of the 2025 operating loss versus the prior year is a confirmed directional improvement, the underlying revenue base has shrunk considerably, and recovery hinges on whether the M&A closes and whether listing requirements are met within the improvement period. Investors should prioritize monitoring the progress of the three parallel tracks—rehabilitation, sale, and listing maintenance—over the direction of financial figures alone.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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