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Younghwa Tech · 자동차 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
영화테크는 정션박스를 기반으로 매출과 이익이 4년 연속 성장했고, 멕시코 신공장 가동과 대형 수주로 다음 성장 구간에 진입했다.
영화테크는 2000년 설립된 자동차 전장부품 전문기업으로, 2017년 코스닥에 상장했다. 핵심 제품은 차량용 정션박스로, 전원과 신호를 공급·분배하고 회로를 보호하는 필수 안전 부품이며 PCB 타입부터 CAN 통신을 지원하는 스마트정션박스까지 경차부터 상용차까지 전 차급에 공급된다. 정션박스는 자동차 전장부품 중에서도 필수 안전 기능을 담당하는 핵심 부품으로 분류된다. 고객사는 현대차·기아를 비롯한 국내 완성차와 GM, 다임러벤츠 등 글로벌 OEM을 포함하며, 최근에는 전기·수소차용 전력변환·제어시스템(PCDU·HFDC) 영역까지 제품군을 확장했다. 지난해 기준 매출은 내연기관차 70%, 전기차 30% 비중으로 구성됐으며, 회사는 전기차·수소전기차 비중을 향후 50%까지 확대할 것으로 기대하고 있다. 생산 거점은 한국 아산 본사 외에 중국 심양, 미국 디트로이트, 멕시코 몬테레이에 해외 법인을 두고 있으며, 2024년 기준 매출의 71.4%가 수출을 통해 발생했다. 회사는 소프트웨어 중심 자동차(SDV) 전환에 대응해 Zone Controller(ZCU) 연구개발과 양산을 추진하고 있으며, Autosar 플랫폼 기반 기능안전·사이버보안·OTA 소프트웨어 개발도 진행 중이다. 경쟁구도상으로는 한국단자공업, 에스엘, 티에이치엔 등 국내 전장부품 업체들과 정션박스·전력전자 분야에서 경쟁하고 있다.
영화테크의 연결 매출은 2022년 479억원에서 2023년 649억원, 2024년 948억원, 2025년 1,086억원으로 4년 연속 늘었다. 같은 기간 영업이익은 19억원→50억원→154억원→180억원으로 증가했고, 영업이익률은 4.0%→7.7%→16.2%→16.6%로 뚜렷한 개선세를 보였다. 지배주주 순이익도 48억원→61억원→140억원→190억원으로 증가해, 2022~2023년의 저마진 구간에서 2024년 이후 두 자릿수 마진 구간으로 전환된 흐름이 확인된다. 분기별로는 2025년 2분기 매출 275억원·영업이익 48억원에서 3분기 매출 256억원·영업이익 36억원으로 매출과 영업이익이 동반 둔화됐으나, 지배주주 순이익은 11억원에서 62억원으로 오히려 크게 늘었다. 4분기에는 매출 287억원·영업이익 60억원·순이익 88억원으로 연간 최대 실적을 기록했고, 2026년 1분기에는 매출이 244억원으로 다시 낮아졌지만 순이익은 77억원으로 견조했다. 2026년 2분기에는 매출 281억원·영업이익 40억원·순이익 64억원을 기록해 매출은 전분기 대비 회복됐다. 이처럼 영업이익과 순이익의 증감 방향이 분기마다 엇갈리는 구간이 반복돼, 실적을 볼 때 영업 부문과 비영업 부문(환율, 일회성 손익 등)을 구분해 살펴볼 필요가 있다. 재무건전성 측면에서는 부채비율이 2024년 44.0%에서 2025년 27.7%로 낮아졌고, 영업활동현금흐름도 2024년 175억원에서 2025년 317억원으로 크게 늘어 이익의 현금화 속도가 빨라졌다.
글로벌 완성차 산업은 전동화 가속과 친환경차 규제 강화, ADAS·커넥티드카 기술 확산이 맞물리며 전동화·전장 부품 시장이 연평균 약 11% 성장할 것으로 전망되고 있다. 정션박스는 전 파워트레인에 공통으로 적용되는 필수 부품인 만큼, 내연기관차와 전기차 전환이 동시에 진행되는 현재 국면에서 안정적인 수요 기반을 갖는다는 평가가 나온다. 자율주행차 시대에는 OTA·다중 통신·센서 네트워크를 통합하는 존(Zonal) 제어 아키텍처가 부상하면서 기존 정션박스가 MCU·전력반도체를 통합한 차세대 스마트정션박스로 진화하는 흐름이 나타나고 있다. 이 분야에서는 한국단자공업, 에스엘 등 국내 전장부품사와 글로벌 티어1 업체들이 경쟁하고 있으며, 영화테크는 국내 5대 완성차와 GM·다임러벤츠 등 해외 OEM에 플랫폼 단위로 공급하는 구조를 갖추고 있다. 북미 시장에서는 관세·현지생산 요구가 커지면서 완성차 업체들이 부품사의 현지화 생산을 요구하는 추세이며, 이는 영화테크가 멕시코에 생산거점을 마련한 배경이기도 하다. 다만 멕시코 정부가 자유무역협정(FTA)을 맺지 않은 국가를 대상으로 최대 50% 관세를 부과하는 방안을 검토 중인 것으로 알려져, 부품 및 원자재 조달 구조에 따라 업계 전반의 원가 부담이 달라질 수 있는 변수로 남아있다.
| 주가 | ₩6,460 |
|---|---|
| 시가총액 | 691억원 |
| PER | 2.3 |
| PBR | 0.63 |
| ROE | 31.5% |
| 배당수익률 | 2.01% |
회사는 2026년 2월부터 멕시코 몬테레이 공장을 본격 가동해 연간 365만대 규모의 정션박스·전기차 부품 생산 체계를 구축했으며, 이 공장을 통해 처리할 수주잔고는 약 3,540억원으로 2030년까지 순차적으로 매출에 반영될 예정이다. 앞서 2026년 2월에는 현대자동차와 전기·수소차용 전력변환·제어시스템(PCDU·HFDC) 공급 계약을 체결했는데, 계약 금액 1,985억원은 2024년 연결 매출의 두 배를 웃도는 규모로 향후 7년에 걸쳐 순차 반영될 계획이다. 늘어나는 수주에 대응하기 위해 회사는 아산시와 캐파 증설 관련 MOU를 체결했고, 2026년부터 내년 초까지 증설을 진행해 물량 대응력을 높이겠다는 계획을 밝혔다. 회사는 GM과 플랫폼 단위로 협력해 트럭·SUV 전용 T1XX-2 플랫폼과 전기차 전용 BEV3 플랫폼에 정션박스를 공급하고 있어, 신차가 출시될 때마다 추가 물량이 반영될 수 있는 구조라고 설명하고 있다. 중장기적으로는 SDV 전환에 대응해 Zone Controller(ZCU) 개발을 이어가고 있으며, 전력 제어 기술을 기반으로 이차전지 BMS·ESS 및 로봇 전력관리 분야로의 사업 확장도 검토 중이나 이 영역은 아직 매출을 내는 단계는 아니다. 다만 멕시코 관세 정책이 최종적으로 어떻게 확정되는지, 그리고 현지 법인의 매출 인식 시점 조정 여부가 향후 실적 가시성에 영향을 줄 수 있는 변수로 남아 있다.
영화테크는 2022~2023년의 저마진 구간을 지나 2024년 이후 이익이 뚜렷하게 회복된 궤적을 보이고 있으며, 이 과정에서 거래되는 이익 배수는 과거 수년간의 밴드 하단에 가까운 수준으로 낮아진 편이다. 주가순자산비율은 1배를 밑돌아 회사가 보유한 순자산 대비 할인된 수준에서 거래되고 있는 모습이며, 이는 최근 몇 년간 순자산이 꾸준히 늘어난 점과 맞물려 있다. 배당수익률은 업종 내 다른 부품사들과 비교할 때 특별히 높은 편은 아니며, 회사는 이익 성장에 맞춰 배당을 소폭씩 늘려온 이력이 있다. 영업활동현금흐름이 최근 2년간 크게 늘어난 점은 이익의 질적 측면에서 참고할 부분이며, 이러한 현금창출력 개선이 향후 캐파 증설이나 해외법인 투자에 필요한 자금 조달 부담을 낮추는 요인으로 거론된다. 다만 앞서 언급한 분기별 영업이익과 순이익 간의 괴리, 그리고 멕시코 관세 변수는 향후 밸류에이션 판단에 함께 고려될 필요가 있는 요소다.
2026년 2월부터 본격 가동된 멕시코 몬테레이 공장은 연 365만대 규모의 생산능력을 갖췄고, 이 공장을 통해 처리될 수주잔고는 약 3,540억원으로 2030년까지 이어질 것으로 알려졌다. 북미 완성차 공급망에 직접 대응할 수 있는 거점을 확보했다는 점에서 지리적 리스크 분산 효과도 기대된다. 다만 초기 가동 단계에서의 수율·품질 안정화 속도는 지켜봐야 할 부분이다.
2026년 2월 현대자동차와 체결한 1,985억원 규모의 전기·수소차용 전력변환·제어시스템(PCDU·HFDC) 계약은 2024년 연결 매출의 두 배를 웃도는 규모로, 향후 7년에 걸쳐 순차 반영될 예정이다. 이는 회사가 정션박스 중심에서 전력전자 제어 영역으로 제품군을 넓히고 있음을 보여주는 사례로 평가된다. 장기 공급계약이라는 점에서 중장기 매출 가시성이 높아졌다는 점도 특징이다.
영업이익률은 2022년 4.0%에서 2025년 16.6%까지 꾸준히 개선됐고, 같은 기간 부채비율은 42.8%에서 27.7%로 낮아졌다. 영업활동현금흐름도 2024년 175억원에서 2025년 317억원으로 크게 늘어 이익의 현금화 속도가 빠르졌다. 이러한 재무구조 개선은 향후 캐파 증설이나 해외 투자에 대응할 수 있는 여력을 뒷받침하는 요인으로 꼽힌다.
2025년 3분기와 2026년 1분기 모두 영업이익은 전분기 대비 줄었으나 순이익은 오히려 크게 늘어나는 패턴이 나타났다. 이는 영업 외 요인이 실적에 상당한 영향을 미치고 있음을 시사하며, 향후 영업 본연의 수익성 흐름을 추적할 때 주의가 필요한 부분이다. 일회성 요인이 반복적으로 작용할 경우 실적의 예측 가능성이 낮아질 수 있다.
주요 수주가 현대차·기아를 중심으로 형성돼 있어 특정 고객사의 생산·판매 정책 변화에 대한 민감도가 높은 구조다. 수출 비중이 매출의 절반 이상을 차지해 특정 완성차 업체의 북미 생산 전략 변화가 실적에 직접 영향을 줄 수 있다. GM, 다임러벤츠 등으로 고객이 다변화되고 있으나 여전히 소수 대형 고객에 대한 의존도가 높은 편이다.
멕시코 정부가 자유무역협정을 맺지 않은 국가를 대상으로 최대 50% 관세를 부과하는 방안을 검토 중인 것으로 알려져 있다. 회사는 한국에서 조달한 원자재를 사용하는 현지 생산 제품도 관세 영향권에 놓일 수 있다는 점을 인지하고 있으며, 산업진흥 프로그램 활용 등을 통한 완화 방안을 검토하고 있다고 밝혔다. 관세 정책이 최종적으로 어떻게 결정되는지에 따라 원가 구조와 현지법인의 채산성이 달라질 수 있다.
영화테크는 정션박스라는 안정적 기반 위에 전력전자·SDV 부품으로 제품군을 확장하며 2022년부터 2025년까지 매출과 영업이익률이 꾸준히 개선된 기업이다. 2026년 들어 멕시코 공장 가동과 현대차 PCDU·HFDC 대형 수주가 겹치면서 중장기 매출 가시성이 높아졌다는 점이 긍정적으로 거론된다. 다만 분기별로 영업이익과 순이익의 방향이 엇갈리는 패턴이 반복되고 있어, 실적의 질적 측면을 함께 살펴볼 필요가 있다. 멕시코의 비FTA국 대상 관세 검토, 캐파 증설 일정 준수 여부, 소수 대형 고객에 대한 의존도는 균형 잡힌 시각에서 함께 고려해야 할 변수다. 재무구조 측면에서는 부채비율 하락과 영업활동현금흐름 확대가 뒷받침되고 있어 투자 재원 마련에는 상대적으로 여유가 있는 편으로 보인다. 앞으로의 실적 발표와 멕시코 공장의 가동률 추이, 관세 정책 확정 여부가 다음 분기 이후의 핵심 관찰 포인트가 될 것으로 판단된다.
English version
Younghwa Tech has grown revenue and profit for four straight years on its junction-box franchise, and is now entering a new growth phase on the back of its Mexico plant ramp-up and large new orders.
Younghwa Tech is an automotive electronics component specialist founded in 2000 and listed on KOSDAQ in 2017. Its core product is the automotive junction box, a safety-critical component that supplies and distributes power and signals while protecting circuits; the lineup ranges from PCB-type junction boxes to CAN-communication-enabled smart junction boxes supplied across vehicle classes from light cars to commercial vehicles. Junction boxes are classified as an essential safety-function component within automotive electronics. Customers include Hyundai and Kia domestically as well as global OEMs such as GM and Mercedes-Benz, and the company has recently expanded into power conversion and control systems (PCDU/HFDC) for EVs and hydrogen fuel cell vehicles. Last year, revenue was split roughly 70% internal combustion engine vehicles and 30% EVs, and the company expects the EV/FCEV share to expand to as much as 50% going forward. Production sites include the Asan headquarters in Korea plus overseas subsidiaries in Shenyang, China, Detroit, USA, and Monterrey, Mexico, with exports accounting for 71.4% of 2024 revenue. In response to the shift toward software-defined vehicles (SDV), the company is developing and preparing mass production of Zone Controllers (ZCU), alongside Autosar-platform-based functional safety, cybersecurity, and OTA software. Competitively, it faces domestic electronics-component peers such as Korea Electric Terminal, S&T Motiv-adjacent players like SL Corp, and THN in junction box and power electronics segments.
Younghwa Tech's consolidated revenue rose for four consecutive years, from KRW 47.9 billion in 2022 to KRW 64.9 billion in 2023, KRW 94.8 billion in 2024, and KRW 108.6 billion in 2025. Operating profit over the same period climbed from KRW 1.9 billion to KRW 5.0 billion, KRW 15.4 billion, and KRW 18.0 billion, with the operating margin improving markedly from 4.0% to 7.7%, 16.2%, and 16.6%. Net income attributable to owners also grew from KRW 4.8 billion to KRW 6.1 billion, KRW 14.0 billion, and KRW 19.0 billion, marking a clear shift from the low-margin 2022-2023 period into a double-digit-margin phase from 2024 onward. On a quarterly basis, revenue and operating profit both slowed from KRW 27.5 billion/KRW 4.8 billion in Q2 2025 to KRW 25.6 billion/KRW 3.6 billion in Q3 2025, yet net income attributable to owners actually jumped from KRW 1.1 billion to KRW 6.2 billion. Q4 2025 posted the year's strongest quarter with revenue of KRW 28.7 billion, operating profit of KRW 6.0 billion, and net income of KRW 8.8 billion, while Q1 2026 revenue eased to KRW 24.4 billion even as net income held firm at KRW 7.7 billion. Q2 2026 revenue recovered to KRW 28.1 billion with operating profit of KRW 4.0 billion and net income of KRW 6.4 billion. The recurring divergence between operating profit and net income trends across quarters suggests investors should separate operating performance from non-operating items such as FX effects or one-off gains when assessing results. On the balance sheet, the debt ratio declined from 44.0% in 2024 to 27.7% in 2025, while operating cash flow surged from KRW 17.5 billion to KRW 31.7 billion, indicating faster cash conversion of earnings.
The global automotive industry's shift toward electrification, tightening emissions regulations, and the spread of ADAS and connected-car technology are expected to drive roughly 11% annual growth in electrification and electronics component markets. Because junction boxes are a common, essential component across all powertrains, the segment is seen as having a stable demand base during the current phase in which internal combustion and EV transitions proceed simultaneously. In the autonomous-driving era, zonal control architectures that integrate OTA updates, multiple communication protocols, and sensor networks are emerging, driving the evolution of conventional junction boxes into next-generation smart junction boxes that integrate MCUs and power semiconductors. In this space, Younghwa Tech competes with domestic electronics-component peers such as Korea Electric Terminal and SL Corp as well as global Tier-1 suppliers, while supplying Korea's five major automakers and overseas OEMs including GM and Mercedes-Benz on a platform basis. In the North American market, rising tariff pressure and localization requirements have pushed automakers to demand local production from suppliers, which is part of the background for Younghwa Tech establishing its Mexico manufacturing base. However, Mexico's government is reportedly reviewing tariffs of up to 50% on countries without free trade agreements, a variable that could alter cost burdens across the industry depending on component and raw-material sourcing structures.
| Price | ₩6,460 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.07T |
| P/E | 2.3 |
| P/B | 0.63 |
| ROE | 31.5% |
| Dividend yield | 2.01% |
The company began ramping up its Monterrey, Mexico plant in February 2026, establishing production capacity for junction boxes and EV components at an annual rate of 3.65 million units; the order backlog to be processed through this plant is roughly KRW 354 billion, to be recognized progressively as revenue through 2030. Earlier, in February 2026, it signed a supply contract with Hyundai Motor for EV/hydrogen vehicle power conversion and control systems (PCDU/HFDC) valued at KRW 198.5 billion—more than double 2024 consolidated revenue—to be recognized over the following seven years. To meet rising order volumes, the company signed an MOU with Asan city on capacity expansion and stated plans to carry out the expansion from 2026 into early next year to strengthen its supply capability. It also describes a platform-based collaboration with GM, supplying junction boxes for the truck/SUV-focused T1XX-2 platform and the EV-dedicated BEV3 platform, a structure it says allows additional volume whenever new vehicle models launch. Over the medium to long term, the company continues developing Zone Controllers (ZCU) in response to the shift toward software-defined vehicles, and is reviewing expansion into battery management systems, energy storage, and robotics power management built on its power-control technology, though these areas have not yet generated revenue. However, how Mexico's tariff policy is ultimately finalized, along with the timing of revenue recognition at the Mexican subsidiary, remain variables that could affect future earnings visibility.
Younghwa Tech has shown a clear earnings-recovery trajectory since moving past its low-margin 2022-2023 period, and during this process the multiple at which its shares change hands has settled closer to the lower end of its multi-year historical range. Its price-to-book ratio sits below 1x, meaning the stock trades at a discount to the company's net asset value, a dynamic that coincides with steadily rising shareholders' equity in recent years. The dividend yield is not particularly high relative to other component makers in the sector, though the company has a track record of modestly raising dividends in line with earnings growth. The sharp increase in operating cash flow over the past two years is a notable point regarding earnings quality, and this improved cash-generation capacity is cited as a factor that could ease future funding needs for capacity expansion or overseas subsidiary investment. That said, the previously noted divergence between quarterly operating profit and net income, along with the Mexico tariff variable, are factors that warrant consideration alongside any valuation assessment.
The Monterrey, Mexico plant, which began ramping up in February 2026, has an annual production capacity of 3.65 million units, and the order backlog to be processed through this plant is reported at roughly KRW 354 billion, extending through 2030. Securing a base that can directly serve the North American automaker supply chain also offers potential geographic risk diversification. That said, the pace of yield and quality stabilization during the initial ramp-up phase remains something to monitor.
The KRW 198.5 billion contract signed with Hyundai Motor in February 2026 for EV/hydrogen vehicle power conversion and control systems (PCDU/HFDC) is more than double 2024 consolidated revenue and will be recognized progressively over the following seven years. This is viewed as evidence that the company is broadening its product lineup from junction boxes into power electronics control. Being a long-term supply agreement also improves medium-term revenue visibility.
The operating margin improved steadily from 4.0% in 2022 to 16.6% in 2025, while the debt ratio over the same period fell from 42.8% to 27.7%. Operating cash flow also jumped from KRW 17.5 billion in 2024 to KRW 31.7 billion in 2025, accelerating the pace at which earnings convert to cash. This improved financial structure is cited as a factor supporting the company's capacity to fund future capacity expansion or overseas investment.
In both Q3 2025 and Q1 2026, operating profit declined quarter-on-quarter while net income actually rose sharply. This suggests non-operating factors are having a meaningful impact on results, which warrants caution when tracking the underlying trend in core operating profitability. If one-off factors recur, earnings predictability could be reduced.
Major orders are concentrated around Hyundai and Kia, making the company's results sensitive to changes in those customers' production and sales policies. With exports accounting for more than half of revenue, shifts in a given automaker's North American production strategy could directly affect performance. While the customer base is diversifying to include GM and Mercedes-Benz, dependence on a small number of large customers remains relatively high.
Mexico's government is reportedly reviewing a plan to impose tariffs of up to 50% on countries without free trade agreements. The company has acknowledged that even locally produced goods using raw materials sourced from Korea could fall within the scope of these tariffs, and stated it is reviewing mitigation measures such as utilizing industrial promotion programs. Depending on how the tariff policy is ultimately determined, the cost structure and profitability of the local subsidiary could be affected.
Younghwa Tech has steadily improved its revenue and operating margin from 2022 through 2025, building on its stable junction-box franchise while expanding into power electronics and SDV-related components. Entering 2026, the combination of the Mexico plant ramp-up and the large Hyundai PCDU/HFDC order has been cited as improving medium-term revenue visibility. However, the recurring pattern of divergence between quarterly operating profit and net income means the qualitative aspects of earnings deserve close attention. Mexico's tariff review targeting non-FTA countries, adherence to the capacity-expansion timeline, and dependence on a small number of large customers are variables that should be weighed together for a balanced view. On the balance sheet, a declining debt ratio and expanding operating cash flow suggest relatively comfortable funding capacity for future investment. Going forward, upcoming earnings releases, the utilization trend at the Mexico plant, and whether the tariff policy is finalized will likely be the key points to watch in coming quarters.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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