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C&G Hi Tech · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-07-07
삼성전자 내 화학약품 혼합 장치 시장 점유율 약 90%의 독점적 CCSS 공급자로서 2025년 실적을 강하게 회복했으나, 2026년 1분기 수주 편중에 따른 일시적 외형 축소와 영업 적자가 발생했으며, 다이킨 합작 지분 처분 대금 전액을 AI 반도체용 유리기판 신공장 건설에 재투자하는 사업 구조 전환이 진행 중이다.
씨앤지하이테크는 2002년 7월 설립된 반도체·디스플레이 공정용 CCSS(Central Chemical Supply System, 중앙 화학약품 공급장치) 전문 제조업체로, 경기도 안성시에 본사를 두고 있다. 주력 제품인 CCSS는 반도체 습식·세정 공정에서 쓰이는 각종 화학약품을 자동으로 제조장비에 공급하는 장치로, 혼합 장치(Mixing Unit)·재생 장치(Reclaim Unit)·저장·공급 장치(ACQC 포함) 등으로 구성된다. 매출은 화학약품, 혼합 장치, 재생 장치, 불소 수지 등으로 구성되며, 전방 산업별로는 반도체향 비중이 절대적이다. 주요 고객사는 삼성전자이며, 동사는 삼성전자 내 화학약품 혼합 장치 시장에서 약 90%의 점유율을 확보해 사실상 독점적 공급 지위를 유지하고 있다. 삼성디스플레이·SK하이닉스도 납품처에 포함된다. 경쟁사는 한양이엔지, 에스티아이 등이며, 씨앤지하이테크는 혼합 장치 농도 조절 기술력을 인정받아 경쟁사 대비 혼합 장치 매출 비중이 상대적으로 높다. CCSS 산업은 취급 화학물의 독성으로 인한 3자 인증 요건과 엄격한 공급 사양이 진입장벽을 형성한다. 기존 CCSS 사업 외에 라이닝시트(APV 시트) 제조, Cu/AlN 방열기판, AI 반도체용 유리기판(Glass Substrate) 신사업을 추진 중이다. 유리기판 분야에서는 TGV(유리관통전극) 씨드 레이어 증착 기술(종횡비 1:5 확보, 1:10 개발 진행 중)과 관련 특허를 보유하며, 삼성·SK를 포함한 글로벌 기업들이 시제품을 평가한 것으로 알려졌다. 최대주주인 홍사문 대표이사와 특별관계자 4인이 2026년 4월 기준 약 35% 이상의 지분을 보유하고 있다.
2022년 씨앤지하이테크는 매출 1,927억원, 영업이익 254억원(OPM 13.2%)으로 반도체 호황기 최고 실적을 기록했다. 반도체 다운사이클과 수출 부진이 겹치며 2023년 매출 1,667억원(영업이익 127억원, OPM 7.6%), 2024년 매출 1,511억원(영업이익 129억원, OPM 8.6%)으로 2개년 연속 감소세를 보였다. 2025년에는 전방 고객의 설비투자 재개에 힘입어 매출 1,961억원(전년 대비 +29.8%), 영업이익 247억원(+91.2%), 순이익 195억원(+183.7%)으로 강한 반등을 이루었으며, OPM 12.6%로 2022년 수준에 근접했다. 분기별 흐름은 극단적인 불규칙성을 보인다. 2025년 1분기에 808억원이 집중돼 연간 매출의 약 41%를 차지했고, 2분기 391억원, 3분기 204억원으로 크게 줄었으나 영업이익률은 오히려 3분기 33.2%, 4분기(매출 557억원·영업이익 103억원) 18.6%로 하반기에 고마진이 유지됐다. 이는 제품·서비스 믹스 변화에 기인한 것으로 분석된다. 2026년 1분기 매출은 171억원으로 전년 동기 대비 대폭 감소했고 영업이익은 −22억원으로 적자 전환했으나, 영업외 이익 기여로 분기 순이익은 9.6억원의 흑자를 기록했다. 회사 측은 수주 산업 고유의 투자 스케줄 변동에 따른 착시라고 설명했다. 영업활동현금흐름은 2022년 265억원·2023년 268억원으로 양호했으나 2024년 8억원으로 급감한 뒤 2025년 149억원으로 회복됐다.
CCSS는 반도체 클린룸 인프라 구축 사이클에서 장비보다 앞단에 위치해, 전방 고객의 설비투자가 확대될 때 가장 먼저 수혜를 받는 구조다. 다운사이클에서도 클린룸 등 필수 인프라 투자는 장비 반입 이전에 선제적으로 집행되는 경향이 있어 순수 반도체 장비 대비 경기 방어성이 있다. 삼성전자는 2026년 1분기 역대 최대 분기 매출 133.9조원·영업이익 57.2조원을 달성하며 AI 인프라 투자 확대 기조를 공식화했고, 하반기에도 메모리·파운드리 설비투자 지속 방침을 밝혔다. 이는 씨앤지하이테크의 전방 수주 환경에 긍정적인 신호다. 유리기판은 기존 플라스틱 기판 대비 열수축·휨(워피지) 현상을 극복하고 초미세 회로 구현이 용이해 AI·HPC용 차세대 패키징 소재로 급부상하고 있다. 삼성전기는 2025년 말 개발 조직을 사업부로 전환하고 2026년 하반기~2027년 대규모 양산 진입을 목표로 하고 있으며, 인텔·TSMC 등도 도입을 추진 중이다. 다만 도금 기술과 미세 균열(마이크로 크랙) 제어가 업계 전반적 기술 허들로 남아 상용화 일정에 불확실성이 내재한다. CCSS 시장에서는 에스티아이가 SK하이닉스·마이크론까지 고객사를 다변화하며 경쟁을 강화 중이어서 씨앤지하이테크의 SK하이닉스향 점유 확대 여부가 향후 구도 변화의 핵심 변수다.
| 주가 | ₩12,700 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,235억원 |
| PER | 7.4 |
| PBR | 0.86 |
| ROE | 12.2% |
| 배당수익률 | 4.33% |
씨앤지하이테크는 2026년 중 삼성전자와 2025년 연간 매출의 약 19.4%에 해당하는 381억원 규모의 반도체 제조장비 공급계약을 체결했다고 공시해, 2분기 이후 매출 회복의 근거를 마련했다. 신사업 측면에서는 반도체 에칭가스 합작법인(다이킨첨단머티리얼즈코리아) 지분 21.5%를 처분해 투자 원금을 전액 회수하고, 이를 안성 본사 인근 유리기판 신공장 건설 및 생산 인프라 구축에 전액 투입하기로 2026년 3월 이사회에서 결의했다. 회사는 TGV 씨드 레이어 증착 종횡비 1:5 기술을 확보했으며 1:10 개발을 진행 중이고, 글로벌 주요 기업들이 자사 유리기판 시제품을 직접 방문·평가한 것으로 알려졌다. 삼성전기가 2026년 하반기~2027년 유리기판 대규모 양산 채비를 가속하고 있어, 공급망 참여 기회가 구체화되는 시점이 다가올 수 있다. 다만 유리기판 고객 확보·품질 인증·양산 타이밍은 아직 확정되지 않았으며, 본업 CCSS 수주 역시 전방 고객의 투자 집행 스케줄에 따라 분기 실적 변동이 불가피하다. 삼성전자의 하반기 설비투자 실행 강도와 추가 수주 공시, 그리고 유리기판 신공장 착공 진행 상황이 하반기 실적 방향을 가늠하는 핵심 관찰 포인트다.
현재 주가는 주당순자산(BPS 14,827원)을 하회하는 구간에 위치해 있어 순자산 대비 할인이 형성돼 있음이 수치로 확인된다. 과거 5년 평균 PER 약 13배와 비교하면 현재 이익 기준 배수는 그 하단을 크게 하회하는 수준이다. 2025년 주당배당금(DPS) 550원, 배당성향 약 26.5%로 꾸준한 주주환원 정책이 유지되고 있으며, 현재 배당수익률은 코스닥 반도체 업종 평균을 웃도는 편이다. 수주 산업 특성상 분기 실적 편차가 극히 크고 2026년 1분기 영업 적자가 발생했다는 점이 단기 이익 가시성을 제한하는 요인이다. EPS 기준으로는 최근 이익 회복 이후 산출된 수치(EPS 1,705원)를 토대로, 연간 영업이익률이 2022년 수준(13%대)까지 구조적으로 회복 가능한지 여부가 이익 기반의 핵심 변수다. 유리기판 신사업이 실제 매출로 전환된다면 이익원이 다변화될 수 있으나, 현재는 상용화 일정이 불확정적이어서 해당 프리미엄이 어느 정도 반영돼 있는지는 투자자 판단의 영역이다.
삼성전자 화학약품 혼합 장치 시장에서 약 90%를 점유하는 사실상의 독점 공급자로, 혼합 장치 농도 조절 기술력이 고객사로부터 공식 인정받아 경쟁사 교체 유인이 낮다. CCSS는 독성 화학물 취급에 따른 3자 인증·엄격한 사양 요건으로 신규 진입이 어려워 현재 점유율은 구조적으로 안정적이다. 삼성전자가 2026년 1분기 역대 최대 실적을 달성하며 AI 인프라 투자 확대 기조를 유지하고 있어 CCSS 수주 파이프라인의 순차적 확대를 기대할 수 있다.
씨앤지하이테크는 업계 최고 수준의 TGV 박리강도(5N 이상, 업계 기준 4N 대비 우위)와 씨드 레이어 증착 기술(종횡비 1:5 확보)을 보유하며 삼성·SK 등 글로벌 기업들의 시제품 평가를 받고 있다. 삼성전기가 2026~2027년 유리기판 양산 채비를 가속할 경우 공급망 참여 가능성이 구체화될 수 있다. 다이킨 합작 지분 처분 대금을 유리기판 신공장에 전액 재투자하기로 이사회가 결의한 것은 이 신사업에 대한 회사의 전략적 우선순위를 명확히 보여준다.
2025년 부채비율 38.0%로 재무 건전성이 크게 개선됐으며, 2022년(65.7%)·2024년(56.8%) 대비 차입 구조가 안정됐다. 자기자본도 2022년 934억원에서 2025년 1,432억원으로 꾸준히 확대돼 재무 기반이 강화됐다. 2025년 DPS 550원으로 꾸준한 배당 정책을 유지하고 있으며, 현재 주가가 장부가치(BPS 14,827원)를 하회하는 점은 순자산 관점에서의 안전마진 역할을 할 수 있다.
전체 매출의 대부분이 삼성전자 1개 고객에 집중돼 있어, 투자 스케줄 변경이 분기 실적에 즉각 반영된다. 실제로 2025년 1분기 808억원에서 2026년 1분기 171억원으로 약 79% 급감하는 극단적 변동성이 나타났다. SK하이닉스·해외 고객 등으로의 다변화가 제한적인 상황에서 이 리스크는 이익 가시성을 구조적으로 떨어뜨리는 요인으로 지속된다.
유리기판 업계 전반적으로 도금 기술과 미세 균열 제어라는 기술 허들이 남아 있어 상용화 일정이 지연될 경우 신공장 투자 회수 시점이 길어질 수 있다. 독일 LPKF가 TGV 식각 관련 특허 유효 판정을 확인받고 특허 침해 법적 조치 방침을 공언한 상황이어서, 씨앤지하이테크의 TGV 공정 기술에 대한 잠재적 법적 리스크가 존재한다. 글로벌 대형 업체(SKC 앱솔릭스, 삼성전기 등) 대비 기술 격차 해소 여부도 불확실하다.
2022~2024년 다운사이클 동안 씨앤지하이테크의 매출은 약 21.7%, 영업이익은 약 49.9%(2023년 기준 전년 대비) 감소하는 높은 사이클 민감성을 보였다. 글로벌 관세·지정학 리스크, AI 투자 수요 변화 등 외부 충격이 삼성전자의 설비투자 계획을 수정하게 할 경우 CCSS 수주 가시성이 급격히 낮아질 수 있다. 삼성전자의 하반기 성장 가이던스가 외부 불확실성으로 후퇴할 경우 이 리스크가 현실화될 가능성이 있다.
씨앤지하이테크는 삼성전자 CCSS 혼합 장치 시장 약 90%의 독점적 점유율을 토대로 2025년 강한 실적 회복을 이루었으나, 수주 편중과 단일 고객 집중이라는 구조적 특성이 분기 실적 변동성을 극단적으로 높인다. 2026년 1분기 영업 적자는 회사 측이 수주 타이밍 이동에 따른 착시라고 설명하며, 381억원 삼성전자 공급계약이 2분기 이후 반등의 구체적 근거가 된다. 중장기적으로는 다이킨 합작 지분 전액 현금화 후 유리기판 신공장에 집중 재투자하는 사업 구조 전환이 가장 중요한 변화로, TGV 박리강도 5N 이상의 업계 선도적 기술력이 공급망 편입 가능성의 기반이 된다. 재무적으로는 낮은 부채비율과 꾸준한 배당이 안정성을 뒷받침하며, 현재 주가는 장부가치(BPS 14,827원)를 하회하고 있어 순자산 대비 할인 구간에 있다. 투자자는 삼성전자의 하반기 설비투자 기조 변화, 2분기 실적 반등 확인, 유리기판 신공장 착공 및 공급망 편입 공시라는 세 가지 사실적 이정표를 순차적으로 추적하며 사업 방향을 판단할 필요가 있다.
English version
씨앤지하이테크 commands roughly a 90% share of Samsung Electronics' in-fab chemical mixing device segment and rebounded sharply in 2025, but order-schedule timing caused a steep 2026 Q1 revenue contraction and operating loss; in parallel, the company is recycling the full proceeds from its Daikin JV stake exit into a new glass-substrate factory, marking a pivotal mid-term structural shift.
Founded in July 2002 and headquartered in Anseong, Gyeonggi, 씨앤지하이테크 is a specialist manufacturer of CCSS (Central Chemical Supply System) equipment for semiconductor and display fabrication. Its flagship product — comprising chemical mixing units, reclamation units, storage and supply devices (including ACQC), and ultra-precise flow-control systems — automatically delivers process chemicals to fab tools during wet-cleaning and etching steps. Revenue is derived from chemical agents, mixing devices, reclamation devices, and fluororesin distribution, with the semiconductor segment representing the overwhelming majority of sales. Samsung Electronics is the key customer, where the company holds roughly 90% of the in-fab chemical mixing device market — effectively an exclusive franchise. Samsung Display and SK Hynix are also clients. Competitors include Hanyang Engineering and STI, but 씨앤지하이테크 is recognized for superior concentration-control technology and commands a higher mixing-device revenue share than peers. CCSS is a high-barrier segment given mandatory third-party hazardous-materials certification and stringent chemical supply specifications. Beyond its core franchise, the company is advancing new ventures in lining sheets (APV sheets), Cu/AlN thermal-dissipation substrates, and glass substrates for AI semiconductors; in the latter area it holds TGV (through-glass via) seed-layer deposition patents and proprietary process know-how with an achieved aspect ratio of 1:5 and a 1:10 target under development. CEO Hong Sa-mun and related parties hold a controlling stake of approximately 35% as of April 2026.
In 2022 씨앤지하이테크posted revenue of KRW 192.8bn and operating profit of KRW 25.4bn (OPM 13.2%) — its cycle-peak result. The ensuing semiconductor downcycle and export weakness pushed revenue to KRW 166.7bn (OP KRW 12.7bn, OPM 7.6%) in 2023 and further to KRW 151.2bn (OP KRW 12.9bn, OPM 8.6%) in 2024. A sharp 2025 recovery, as front-end customers resumed capex, drove revenue to KRW 196.2bn (+29.8%), operating profit to KRW 24.7bn (+91.2%), and net profit to KRW 19.5bn (+183.7%), with OPM recovering to 12.6%. Quarterly trends were highly uneven: 2025 Q1 alone accounted for KRW 80.9bn (~41% of the full year) before falling to KRW 39.1bn in Q2 and KRW 20.5bn in Q3; however, operating margins climbed to 33.2% in Q3 and 18.6% in Q4 (on KRW 55.7bn revenue), indicating a favorable product and service mix shift in the back half. In 2026 Q1, revenue slumped to KRW 17.1bn and operating profit turned negative at −KRW 2.2bn; non-operating items kept quarterly net profit modestly positive at KRW 0.96bn. Management attributes the shortfall to customer capex scheduling, not structural deterioration. Operating cash flow swung from KRW 26.8bn (2023) to a near-zero KRW 0.8bn (2024) before recovering to KRW 14.9bn (2025).
CCSS sits at the very front of the semiconductor capex cycle — ahead of tool procurement — meaning suppliers benefit earliest when customers ramp investment. Even in downturns, cleanroom infrastructure buildout tends to precede tool move-in, providing relative resilience versus pure-play equipment makers. Samsung Electronics' record Q1 2026 results (revenue KRW 133.9tn, operating profit KRW 57.2tn) and explicit commitment to continued AI-related semiconductor capex in H2 create a favorable macro backdrop for CCSS order intake. In the emerging glass substrate arena, the material's superior dimensional stability and fine-pitch capability for AI and HPC packages are attracting serious commercialization efforts: Samsung Electro-Mechanics transferred its glass substrate R&D team into its Package Solutions business unit and targets large-scale production in H2 2026–2027, while Intel, TSMC, and others are also pursuing adoption. Technical hurdles — plating uniformity and micro-crack suppression — remain industry-wide constraints that introduce timeline risk. On the CCSS competitive front, STI's active expansion into SK Hynix and Micron accounts signals a broadening competitive landscape that 씨앤지하이테크 must navigate to grow beyond its Samsung-concentrated franchise.
| Price | ₩12,700 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.12T |
| P/E | 7.4 |
| P/B | 0.86 |
| ROE | 12.2% |
| Dividend yield | 4.33% |
씨앤지하이테크 has already secured a KRW 38.1bn semiconductor equipment supply contract with Samsung Electronics (approximately 19.4% of 2025 revenue), announced in 2026, providing a concrete catalyst for a revenue recovery from Q2. On the new business front, the board resolved in March 2026 to dispose of its 21.5% stake in the Daikin Advanced Materials Korea JV — recovering the full original investment — and to commit all proceeds to building a new glass substrate factory near the Anseong headquarters. The company has validated seed-layer deposition at a TGV aspect ratio of 1:5 and is targeting 1:10; Samsung and SK representatives are said to have visited its prototype line for evaluation. With Samsung Electro-Mechanics accelerating its glass substrate mass-production preparation for H2 2026–2027, concrete supply-chain qualification opportunities may crystallize. Key uncertainties include the timeline for customer qualification, production yield, and the commercialization schedule for glass substrates, as well as the inherently lumpy CCSS revenue profile that depends on when individual customer capex programs are executed.
The current share price trades below book value per share (BPS KRW 14,827), placing the stock in a net-asset-discount zone — a fact that can be verified directly from the balance sheet. Current earnings-based multiples are materially below the company's five-year average PER of roughly 13×. The 2025 dividend of KRW 550 per share (DPS) with a payout ratio of approximately 26.5% reflects a consistent shareholder return policy, and the implied dividend yield currently exceeds the average for KOSDAQ semiconductor peers. The highly uneven quarterly revenue profile — compounded by the 2026 Q1 operating loss — limits near-term earnings predictability and constrains confidence in any single earnings run-rate. Using the most recently calculated EPS of KRW 1,705, the central earnings question is whether operating margins can recover sustainably toward the 13% range seen in the 2022 cycle peak. Glass substrate revenue optionality could diversify the profit base, but how much of that upside scenario is embedded in current multiples remains each investor's assessment to make.
씨앤지하이테크 holds roughly 90% of Samsung Electronics' in-fab chemical mixing device segment, a position built on proprietary concentration-control technology that Samsung formally acknowledges. High third-party certification requirements and strict chemical safety specifications make the competitive moat structurally durable. Samsung's record Q1 2026 earnings and explicit commitment to AI-driven capex expansion support continued CCSS order flow.
The company has demonstrated TGV copper adhesion peel strength above 5N (vs. an industry benchmark of ~4N) and seed-layer deposition to an aspect ratio of 1:5, attracting formal evaluation from Samsung and SK. If Samsung Electro-Mechanics' 2026–2027 mass-production ramp proceeds as targeted, 씨앤지하이테크's proprietary process know-how could earn supply-chain qualification. The board's decision to commit the full Daikin JV exit proceeds to the glass substrate factory signals a high-conviction strategic pivot.
A debt ratio of 38.0% in 2025 marks a substantial improvement from 65.7% in 2022 and 56.8% in 2024, reflecting meaningful deleveraging. Equity has grown from KRW 93.4bn in 2022 to KRW 143.2bn in 2025, building a stronger financial foundation. The KRW 550 DPS in 2025 (payout ratio ~26.5%) demonstrates commitment to shareholder returns, while the current share price trading below book value per share (BPS KRW 14,827) provides a degree of asset-level support.
The vast majority of revenue flows from Samsung Electronics, so any change in Samsung's capex schedule directly and disproportionately distorts quarterly results — as demonstrated by the swing from KRW 80.9bn in 2025 Q1 to KRW 17.1bn in 2026 Q1 (roughly −79%). Until meaningful customer diversification toward SK Hynix or overseas fab operators is achieved, this concentration risk remains a persistent structural constraint on earnings predictability.
Industry-wide technical hurdles — electroless plating uniformity and micro-crack (micro-fracture) suppression — could delay the glass substrate ramp, extending the payback period for 씨앤지하이테크's factory investment. LPKF's validated TGV etching patents and its stated intent to pursue infringement claims introduce potential legal exposure for companies independently developing competing TGV processes, including 씨앤지하이테크. Whether the company can close the technology gap versus well-capitalized rivals (SKC Absolics, Samsung Electro-Mechanics) before supply chains are locked in remains uncertain.
The 2022–2024 downcycle demonstrated earnings sensitivity: revenue fell ~21.7% from 2022 to 2023 and operating profit dropped ~49.9% year-on-year, compressing OPM from 13.2% to 7.6%. External shocks — global tariffs, geopolitical disruptions, or a deceleration in AI capital spending — that force Samsung to trim its capex calendar would rapidly erode CCSS order visibility. Samsung's H2 2026 guidance carries meaningful uncertainty from macro headwinds, keeping this cyclical downside risk live.
씨앤지하이테크 delivered a sharp 2025 earnings rebound on the back of its near-monopoly CCSS franchise inside Samsung Electronics, but the inherently lumpy order cycle and single-customer reliance create extreme quarterly revenue swings — vividly illustrated by the 2026 Q1 contraction. Management attributes the operating loss to order-schedule timing, not demand destruction, and points to a newly signed KRW 38.1bn Samsung supply contract as the foundation for a Q2 recovery. The more transformative strategic question is whether the company's glass substrate technology — industry-leading TGV peel strength above 5N and proprietary seed-layer deposition know-how — will secure a position in the AI-semiconductor packaging supply chain being assembled by Samsung Electro-Mechanics, Samsung Electronics, and global peers. The balance sheet is conservative (debt ratio 38.0% in 2025) and dividends are consistent (DPS KRW 550, payout ~26.5%), while the current share price trading below stated book value per share provides asset-level context. Investors should sequentially track three observable milestones: Samsung's H2 capex commitment, the Q2 earnings recovery, and any formal glass substrate factory or supply-chain qualification disclosures — each of which will meaningfully shape the medium-term earnings and business trajectory.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)