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Datasolution · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
글로벌 AI 파트너 생태계와 자체 솔루션을 기반으로 금융·공공 AX 수주를 실증하고 있으나, 4개년 매출 정체와 저마진·Q4 집중 이익 구조의 개선이 지속 가능한 가치 재평가의 선결 조건이다.
데이타솔루션은 2010년 오픈베이스에서 물적분할로 설립된 후 2016년 구 데이타솔루션을 흡수합병해 데이터 전문기업으로 재출범한 코스닥 상장사다. 사업은 ▲Data & AI ▲엔터프라이즈/인프라 ▲AX/DX ▲서비스 네 부문으로 구성된다. 엔터프라이즈/인프라 부문은 DELL EMC 스토리지·서버와 IBM 하드웨어를 금융·공공 기관에 공급하는 전통적 핵심 매출원이다. Data & AI 부문은 IBM SPSS 통계 패키지, Dataiku AI 플랫폼, 자체 빅데이터 솔루션(빅스테이션·KoreaPlus)을 공급하며, 2025년에는 AI/ML Ops 포털 '엑스인피니티(xInfinity)'와 IBM watsonx.ai 내재 'KoreaPlus AI Coach'를 추가 출시해 포트폴리오를 확장했다. AX/DX 부문은 생성형 AI·LLM 기반 프로세스 자동화 및 디지털 전환 컨설팅을 제공하며, 금융(은행·증권·카드사)·공공·제조 기업이 주요 고객이다. 서비스 부문은 IT 시스템 유지보수·위탁운영으로 안정적인 경상 수익을 창출한다. 금융기관은 민감 데이터 취급 특성상 인프라 공급처 교체 비용이 높아 기존 거래처에 대한 재계약 진입장벽이 형성돼 있다. IBM·Dataiku·Altair·SAS 등 다양한 글로벌 파트너십을 보유해 고객 수요 다변화에 대응하는 강점을 갖추고 있으며, 오픈베이스그룹 계열사(오픈인텔렉스·시큐웨이브 등)와 함께 공공·기업 IT 생태계 내 존재감을 유지하고 있다.
2022년부터 2025년까지 연매출은 ₩99.1B→₩99.3B→₩110.1B→₩103.8B으로 성장 모멘텀이 뚜렷하지 않은 박스권 흐름을 보였다. 영업이익률은 2022년 2.7%를 정점으로 2023년 1.3%, 2024년 0.1%까지 하락했다가 2025년 1.2%로 부분 회복됐다. 2024년 영업이익이 ₩58M으로 급감한 것은 경기침체 국면에서 기업 IT 지출이 위축돼 하드웨어 납품과 신규 시스템 구축 수요가 동시에 감소한 결과였다. 2025년에는 AI 서버·인프라 수요 회복이 하드웨어 부문 매출을 지지해 연간 영업이익이 ₩1.2B으로 반등했으나, Q4 영업이익(₩4.4B) 단독으로 연간 합계를 초과할 만큼 계절성 이익 편중 구조가 지속됐다. 2026년 1분기 매출은 ₩31.5B으로 전년 동기(₩15.8B) 대비 약 두 배로 증가했고, 영업손실도 전년 동기(-₩3.1B)에서 -₩1.1B으로 대폭 개선됐다. 이는 2025년 1분기의 이례적 부진이 기저 효과를 형성한 가운데 AI 인프라 수요 회복이 겹친 결과로, 매출 대비 비용 레버리지 개선도 일정 부분 수반됐음을 시사한다. 재무 안정성 측면에서 부채비율은 2023년 136.1%에서 2025년 94.3%로 단계적으로 개선돼 구조적 건전화가 진행 중이다. 반면 2025년 영업현금흐름이 -₩1.7B으로 전환된 것은 단기 운전자본 부담이 확대됐음을 시사하며, 매출채권 회수 속도와 결제 주기가 주요 모니터링 포인트로 부각된다.
국내 기업 AI 전환 시장은 생성형 AI 기술 성숙, 금융권 정보계 고도화 수요, 공공기관 클라우드 의무화 정책 등을 배경으로 수요 기반이 확대되고 있다. 글로벌 AI 인프라 투자도 확장 국면으로, 오라클 클라우드 인프라 매출이 전년 대비 93% 급성장하는 등 주요 파트너사의 성장이 국내 리셀러·구축 파트너 생태계에도 간접 수혜를 창출하고 있다. 삼성SDS·SK C&C·LG CNS 등 대형 IT서비스 기업이 대규모 통합 프로젝트를 주도하는 반면, 데이타솔루션은 데이터 분석·AI 솔루션 특화 부문에서 중견 전문 기업으로서의 틈새 포지션을 유지하고 있다. 금융권의 AX 수요는 리스크 모델링·사기 탐지·고객 경험 개인화 분야에서 지속 증가하며, 금융 데이터 인프라 레퍼런스를 보유한 기업에 유리한 환경이 형성되고 있다. 다만 거시경제 불확실성 지속 시 중소기업 IT 예산이 위축될 수 있으며, 2024년과 같은 이익 급감 시나리오가 재현될 리스크는 상존한다. 공공 부문에서는 AI 바우처 사업, RISE 교육 프로그램 등 정부 주도 AI 확산 정책이 추가 수주 기회를 제공한다. 국내 AI 도입이 실험·검증 단계에서 생산 환경 확산 단계로 이동하는 시기가 도래하면, 실증 레퍼런스를 보유한 전문 파트너에 대한 수요가 점진적으로 강화될 것으로 예상된다.
| 주가 | ₩5,000 |
|---|---|
| 시가총액 | 811억원 |
| PER | 26.9 |
| PBR | 2.35 |
| ROE | 9.2% |
데이타솔루션은 2026년 데이터이쿠 'APJ 올해의 혁신 파트너' 수상을 통해 AI 플랫폼 사업 경쟁력을 대외적으로 인증받았다. 주요 카드사를 대상으로 한 생성형 AI 기반 플랫폼 구축 수주는 금융권 AX 사업의 첫 번째 가시적 레퍼런스로, 향후 유사 금융 기관 대상 추가 수주의 영업 자산이 될 전망이다. 자체 소프트웨어 측면에서는 AI/ML Ops 포털 '엑스인피니티(xInfinity)' 출시와 IBM watsonx.ai 기반 'KoreaPlus AI Coach' 제품화를 통해 라이선스·서비스 기반 경상 수익 창출 모델 강화를 추진하고 있다. 회사는 기술·인재·플랫폼 중심의 3대 전략 축을 기반으로 금융·제조·공공 등 전 산업군에 걸쳐 산업별 AI 전환 지원을 확대할 계획을 밝혔다. 충남대학교 RISE와의 항공우주·지리공간 AI 교육 협업은 공공기관·연구기관 네트워크 확장과 신규 파이프라인 형성에 기여하는 사례다. IBM, Dataiku 외에 Altair·SAS 등으로 글로벌 파트너십 다변화가 진행 중이어서 고객 커버리지 폭이 넓어지고 있다. 단기적으로는 2026년 Q2~Q4 수주 실적과 수익성 회복이 연간 이익 기조 유지의 핵심이며, 하드웨어 납품 외 소프트웨어·컨설팅 매출 비중이 어느 속도로 높아지는가가 마진 구조 개선의 핵심 변수로 작용할 것이다.
최근 12개월 합산 순이익은 약 ₩30억 수준으로, 적자에 가까웠던 2024년 대비 이익이 크게 회복됐다. 주당순이익(EPS) ₩186, 주당순자산(BPS) ₩2,129 기준으로 현재 주가는 순자산 대비 상당한 프리미엄 구간에 위치하며, 이는 AI·AX 사업의 성장 기대가 선반영된 것으로 해석된다. 국내 IT서비스·소프트웨어 업종의 역사적 PBR 거래 밴드(대체로 0.5~1.5배 수준)와 비교할 때 현재 프리미엄은 높은 편으로, AI 수주 레퍼런스 누적과 마진 구조 개선이 실제 수치로 확인되는 속도가 밸류에이션 정당화의 핵심 조건이다. 연간 배당은 지급되지 않아(DPS 0원) 배당 매력은 부재하며, 총수익의 원천은 시세 차익에 집중된다. 연간 이익 대부분이 Q4에 집중되는 구조상 단일 분기 수익성 지표로 연간 이익력을 판단하면 왜곡이 생길 수 있으므로, 반기·연간 단위 누적 실적으로 추세를 확인하는 것이 필요하다.
주요 카드사 생성형 AI 기반 플랫폼 수주와 데이터이쿠 'APJ 2026 혁신 파트너' 수상은 AI 사업이 개념 단계를 넘어 실제 수익화 단계로 진입하고 있음을 입증한다. IBM·Dataiku·Altair·SAS를 아우르는 글로벌 파트너 포트폴리오는 금융·제조·공공 등 다양한 산업의 AI 수요에 유연하게 대응할 수 있는 구조적 강점이다. 금융권 내 실사례 레퍼런스가 축적될수록 유사 기관 대상 추가 수주 가능성이 높아지는 선순환 구조가 기대된다.
부채비율이 2023년 136.1%에서 2025년 94.3%로 꾸준히 하락하며 재무 레버리지가 낮아지고 있다. 부채 감축은 이자 비용 부담 완화와 재무 위험 경감으로 이어져 중장기적 투자 여력을 높일 수 있다. 안정화된 재무 기반은 AI 사업 확장을 위한 신규 투자 집행이나 파트너십 체결 시 협상 역량을 뒷받침하는 요인이다.
xInfinity와 KoreaPlus AI Coach 출시는 단순 리셀러 모델에서 자체 소프트웨어·구독형 수익 모델로 전환하려는 전략적 시도다. 소프트웨어 라이선스 및 반복 서비스 수익은 하드웨어 납품 대비 마진이 높고 계절성도 상대적으로 균등해, 이 비중이 높아질수록 연간 수익성 안정성이 개선된다. 빅데이터 러닝센터를 통한 교육 사업은 고객 인게이지먼트를 심화하고 솔루션 업셀 기회를 창출하는 보완적 역할을 한다.
2022~2025년 연간 영업이익률이 0.1~2.7% 범위에서 등락하는 박한 마진 구조가 4년째 이어지고 있다. 2025년 Q4 영업이익(₩4.4B)이 연간 영업이익(₩1.2B)을 초과할 만큼 계절성이 극단적으로, 2026년에도 이 구조가 반복될 가능성이 높다. 주요 납품·프로젝트 완료가 단일 분기에 집중되는 구조에서는 수주 지연이나 납품 일정 이슈 발생 시 연간 이익 달성 전체가 위협받는 구조적 취약성이 상존한다.
연매출이 4개년 연속 ₩99~110B 박스권에서 벗어나지 못해, AI 전환 수요 성장이 아직 매출 규모 확대로 이어지지 않고 있다. 삼성SDS 등 대형 SI 기업과의 경쟁 심화와 글로벌 벤더의 직판 채널 강화는 리셀러 마진에 추가 하방 압력을 줄 수 있다. AI 솔루션 매출이 하드웨어 납품을 대체하는 속도가 기대에 미치지 못할 경우 현재 프리미엄 수준의 밸류에이션 정당화가 어려워질 수 있다.
2025년 영업현금흐름이 -₩1.7B으로 전환된 것은 매출채권 증가, 재고 또는 선금 지출 확대 등 운전자본 부담이 늘었음을 시사한다. 하드웨어 납품 비중이 높은 사업 구조에서는 대금 회수 지연 시 현금 흐름이 급격히 악화될 수 있다. 현금흐름 악화가 지속될 경우 단기 차입 증가 또는 유동성 압박으로 이어질 수 있으며, 이는 부채비율 개선 추세에 역행하는 요인이 된다.
데이타솔루션은 국내 AI·데이터 전환 수요의 구조적 성장 국면에서 글로벌 파트너 생태계와 자체 솔루션을 결합한 포지셔닝으로 금융·공공 부문 AX 수주를 실증하고 있다. 데이터이쿠 APJ 혁신 파트너 수상과 카드사 생성형 AI 플랫폼 수주는 AI 사업이 실증 단계로 진입했음을 보여주는 구체적 신호다. 2026년 1분기 매출이 전년 동기 대비 약 두 배로 증가하고 영업손실이 대폭 축소된 것은 사업 모멘텀 회복의 명확한 증거로 주목할 만하다. 그러나 4개년 연매출 박스권 정체, 0.1~2.7%의 박한 영업이익률, Q4 집중 이익 구조, 2025년 영업현금흐름 마이너스 전환 등 구조적 과제는 여전히 해소되지 않았다. 부채비율의 단계적 하락은 재무 건전성 개선을 보여주나, xInfinity·KoreaPlus AI Coach 등 자체 소프트웨어 매출 확대를 통한 마진 구조 개선이 실제 수치로 가시화되어야 프리미엄 구간의 밸류에이션에 대한 근거가 강해진다. 2026년 하반기 AI 프로젝트 수주 모멘텀과 Q2~Q4 수익성 회복 여부, 그리고 영업현금흐름 개선 여부가 향후 12개월 사이 핵심 관찰 변수다.
English version
Datasolution is demonstrating real AI transformation project wins in financial and public sectors through its global partner ecosystem and proprietary solutions, yet overcoming four years of revenue stagnation and a thin-margin, Q4-concentrated earnings structure remains the prerequisite for a durable rerating.
Datasolution, listed on KOSDAQ, was established in 2010 via a physical spinoff from Openbase and re-emerged as a data-specialized enterprise in 2016 through the absorption of the original Datasolution entity. The business is organized into four segments: Data & AI, Enterprise/Infrastructure, AX/DX, and Services. The Enterprise/Infrastructure segment—supplying DELL EMC storage, servers, and IBM hardware to financial institutions and public agencies—anchors the traditional revenue base. The Data & AI segment offers IBM SPSS statistical software, the Dataiku AI platform, and proprietary analytics tools (BigStation, KoreaPlus), expanded in 2025 with the AI/ML Ops portal xInfinity and the IBM watsonx.ai-embedded KoreaPlus AI Coach. The AX/DX segment provides generative AI and LLM-driven process automation and digital transformation consulting, primarily serving financial clients (banks, brokerage firms, credit card companies), public institutions, and manufacturers. The Services segment generates stable recurring revenue through IT system maintenance and managed operations. Financial institution clients exhibit high switching costs due to the sensitive nature of their data, creating meaningful retention advantages for incumbent suppliers. The broad global partner portfolio—IBM, Dataiku, Altair, SAS—provides structural flexibility to address diverse client demands, while affiliates within the Openbase Group (Openintellecs, Secuwave) play complementary roles in the public and corporate IT ecosystem.
Annual revenue moved in a ₩99.1–110.1 billion range from 2022 through 2025, showing limited directional growth momentum. Operating margins declined from a peak of 2.7% in 2022 to 1.3% in 2023 and near-breakeven 0.1% in 2024, before recovering to 1.2% in 2025. The 2024 collapse in operating profit to ₩58 million reflected a broad contraction in corporate IT spending, with hardware deliveries and new system integration projects declining simultaneously amid economic weakness. In 2025, recovery in AI server and infrastructure demand supported hardware revenues, lifting full-year operating profit back to ₩1.2 billion, though Q4 operating profit alone (₩4.36 billion) exceeded the full-year total—a stark illustration of seasonal earnings concentration. First-quarter 2026 revenue of ₩31.5 billion was roughly double the prior-year comparable (₩15.8 billion), and the operating loss narrowed dramatically from −₩3.09 billion to −₩1.07 billion. This improvement reflects a combination of an abnormally weak prior-year base, AI infrastructure demand recovery, and some improvement in cost leverage against revenue. On the balance sheet, the debt-to-equity ratio improved progressively from 136.1% in 2023 to 94.3% in 2025, reflecting structural deleveraging. Conversely, operating cash flow turned negative at −₩1.71 billion in 2025, signaling widening working capital pressure that warrants monitoring of receivables collection speed and payment cycles.
The domestic corporate AI transformation market is expanding on the back of generative AI technology maturation, financial-sector information system upgrade demand, and government-mandated cloud adoption for public institutions. Global AI infrastructure investment is also intensifying, with Oracle's cloud infrastructure revenue surging 93% year-over-year—growth at major partner platforms that creates indirect opportunities for Korean resellers and implementation partners. Large-scale SI providers such as Samsung SDS, SK C&C, and LG CNS dominate mega-deal pipelines, leaving Datasolution occupying a specialized niche as a mid-tier data analytics and AI solutions expert. Financial-sector AX demand in risk modeling, fraud detection, and customer experience personalization continues to grow, creating a favorable environment for companies with established financial data infrastructure references. Prolonged macroeconomic uncertainty, however, could compress IT budgets at small-to-mid sized clients, sustaining the risk of a profit-collapse scenario similar to 2024. On the public-sector side, government-led AI voucher programs and RISE educational initiatives offer incremental contract pipeline. As Korean AI adoption shifts from pilot and validation toward production-grade deployment, demand for specialized partners with proven implementation track records should gradually strengthen.
| Price | ₩5,000 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.08T |
| P/E | 26.9 |
| P/B | 2.35 |
| ROE | 9.2% |
Datasolution received external validation of its AI platform competitiveness through the Dataiku 'APJ 2026 Innovator Partner of the Year' recognition. The confirmed generative AI platform project win at a major credit card company is the first tangible financial-sector AX reference, positioning the company to pursue further wins among peer institutions. On the proprietary solutions side, the launch of the AI/ML Ops portal xInfinity and the commercial release of KoreaPlus AI Coach (IBM watsonx.ai-embedded) strengthen the recurring revenue model based on software licensing and professional services. Management has publicly articulated a three-pillar strategy—technology, talent, and platform—to broaden industry-specific AI transformation support across financial services, manufacturing, and the public sector. The aerospace and geospatial AI education collaboration with Chungnam National University's RISE program represents a public-sector and research-institution network expansion with pipeline creation potential. Partnership diversification with Altair and SAS alongside the IBM/Dataiku core is ongoing, broadening solution coverage. In the near term, Q2–Q4 2026 project wins and profitability recovery are the central conditions for sustaining annual earnings, while the pace at which software and consulting revenues displace hardware deliveries is the structural determinant of margin improvement.
The aggregate net profit over the latest twelve-month window stands at approximately ₩3.0 billion, a substantial recovery from near-breakeven conditions in 2024. With EPS of ₩186 and BPS of ₩2,129, the current share price is trading at a meaningful premium to book value, reflecting the market's pricing of AI and AX growth expectations ahead of confirmed earnings. Compared to the historical PBR trading range for domestic IT services and software peers (broadly 0.5–1.5x), the current premium is elevated, making the pace of AI reference win accumulation and tangible margin structure improvement the central conditions for valuation justification. No dividend was paid in the most recent fiscal year (DPS: ₩0), leaving capital appreciation as the sole source of return for investors. Given that most annual profit is concentrated in Q4, assessing full-year earning power from any single quarter—particularly Q1—risks significant distortion; cumulative semi-annual and annual trends provide a more reliable basis for tracking the earnings trajectory.
The confirmed generative AI platform win at a major credit card company and the Dataiku APJ 2026 Innovator Partner award demonstrate that the AI business is progressing from concept to revenue generation. The broad global partner portfolio spanning IBM, Dataiku, Altair, and SAS provides structural flexibility to address AI demand across financial services, manufacturing, and public sectors. Accumulation of financial-sector reference wins is expected to reinforce a virtuous cycle of incremental new opportunities among peer institutions.
The debt-to-equity ratio declined steadily from 136.1% in 2023 to 94.3% in 2025, reducing financial leverage. Debt reduction translates into lower interest cost burdens and diminished financial risk, potentially expanding investment capacity over the medium term. A stabilized financial base enhances negotiating position when executing new investments for AI business expansion or entering strategic partnerships.
The launch of xInfinity and KoreaPlus AI Coach represents a strategic effort to transition from a reseller-centric model toward proprietary software and recurring revenue streams. Software licensing and subscription revenues carry higher margins and more even seasonality compared to hardware deliveries, meaning that an increasing proportion of these revenues would structurally improve annual earnings stability. The Bigdata Learning Center education business deepens customer engagement and creates upsell pathways into higher-margin solution contracts.
Annual operating margins have fluctuated in a thin 0.1–2.7% band for four consecutive years from 2022 through 2025. In 2025, Q4 operating profit of ₩4.36 billion exceeded the full-year total—an extreme illustration of seasonal concentration that is likely to persist in 2026. This structure creates a persistent vulnerability where any delivery delay or project scheduling issue in Q4 can jeopardize the entire year's earnings achievement.
Annual revenue has remained stuck in a ₩99–110 billion range for four consecutive years, indicating that AI transformation demand has yet to translate into top-line scale expansion. Intensifying competition from large-scale SI players and global vendors strengthening direct-sales channels could apply additional downward pressure on reseller margins. If AI solution revenue displaces hardware supply more slowly than expected, sustaining the current valuation premium may prove difficult to justify.
The 2025 operating cash flow turning negative at −₩1.71 billion signals widening working capital pressure, likely from receivables growth, inventory buildup, or advance payments. In a business heavily weighted toward hardware deliveries, delayed payment collection can cause rapid cash flow deterioration. Sustained negative operating cash flows could drive higher short-term borrowing or liquidity stress, reversing the improving trend in the balance sheet structure.
Datasolution is demonstrating real AI transformation project wins in financial and public sectors by combining its global partner ecosystem with proprietary solutions, positioning itself within a structurally growing domestic AI and data transformation market. The Dataiku APJ Innovator Partner award and the generative AI platform win at a major credit card company are concrete signals that the AI business has entered a production-stage phase. The roughly twofold year-over-year revenue increase and materially narrowed operating loss in Q1 2026 provide clear evidence of business momentum recovery. Structural challenges, however, remain unresolved: four years of revenue range-bound stagnation, operating margins in a thin 0.1–2.7% band, extreme Q4 earnings concentration, and 2025 operating cash flow turning negative. While progressive deleveraging demonstrates an improving balance sheet, visible margin structure improvement driven by proprietary software revenue growth—through xInfinity and KoreaPlus AI Coach—is required before the premium valuation can be more firmly grounded. AI project pipeline momentum in H2 2026, the recovery of Q2–Q4 profitability, and the trajectory of operating cash flow are the central monitoring variables over the next twelve months.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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