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Carelabs · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
원익그룹 편입 이후 강남 부동산 매각으로 재무구조를 급속히 안정시킨 케어랩스는 4년 연속 영업적자 폭을 가파르게 좁히고 있으나, 굿닥·바비톡 플랫폼의 지속 가능한 영업이익 창출이 기업 가치 재평가의 핵심 분기점으로 남아 있다.
케어랩스는 2012년 설립·2018년 코스닥 상장한 모바일 헬스케어·뷰티케어 플랫폼 기업으로, 2023년 1월 원익홀딩스가 최대주주로 취임한 이후 이민경 대표 체제에서 경영 효율화를 진행 중이다. 핵심 사업은 ①플랫폼(굿닥·바비톡), ②디지털 마케팅, ③헬스케어 솔루션(이디비)의 세 축으로 구성된다. 자회사 굿닥은 건강보험심사평가원 빅데이터 기반 병·의원·약국 정보 제공, 모바일 비대면 접수, 온라인 예약, 비대면 진료 중개를 운영하는 헬스케어 O2O 플랫폼이다. 자회사 바비톡은 성형·시술 후기와 가격 정보를 공유하는 국내 1위 뷰티케어 커뮤니티 앱으로, 누적 다운로드 700만 건을 돌파했으며 강남언니와 양강 구도를 형성하고 있다. 헬스케어 솔루션 자회사 이디비는 의료기관용 CRM 소프트웨어 '우노CRM'과 약국 처방전 보안시스템을 제공하며, AI 코디네이터·카드결제 연동 등 기능 고도화가 예정돼 있다. 역사적으로 전체 매출의 40~50%를 담당해 온 디지털 마케팅 부문은 병·의원 특화 광고대행 솔루션을 핵심으로 한다. 국내 1위 의료 인력 구인·구직 플랫폼 메디잡과 간호 인력 양성 전문 리더스 학원도 포트폴리오에 포함된다. 원익 계열사인 씨엠에스랩(뷰티 브랜드 셀퓨전씨)과의 채널 시너지, 그리고 초고령화 사회를 겨냥한 시니어케어(케어타운) 신사업이 중장기 성장 동력으로 제시되고 있다.
케어랩스는 2022~2025년 4년 연속 영업손실을 기록했으나 개선 추세가 뚜렷하다. 영업손실은 2022년 약 64억원(OPM -7.3%), 2023년 약 116억원(OPM -14.2%)으로 확대됐다가 2024년 약 45억원(OPM -5.4%), 2025년 약 29억원(OPM -3.5%)으로 지속 축소됐다. 매출액은 2022년 876억원을 정점으로 2023년 818억원, 2024년 832억원, 2025년 817억원으로 소폭 감소세를 보이며 성장 정체가 이어지고 있다. 2025년 지배주주 귀속 순이익은 약 192억원으로 흑자 전환했으나, 이는 강남 역삼동 소재 부동산 등 유형자산의 원익그룹 계열사 양도에서 발생한 영업외수익에 기인하며, 회사도 2025년 공시에서 '유형자산 양도에 따른 영업외수익 증가'를 순이익 개선의 주요 원인으로 명시했다. 분기별 흐름을 보면 2025Q1(OP +약 8억원)·2025Q2(OP +약 26억원)에서 영업 흑자를 달성했으나, 2025Q3(-약 6억원)·2025Q4(-약 57억원)에서 계절성과 연말 비용 집중이 겹치며 큰 폭의 적자로 반전됐다. 특히 2025Q4 매출은 약 149억원으로 직전 분기 대비 29% 급감해 연간 기준 매출 감소를 주도했다. 반면 지배주주 귀속 2025Q1 순이익은 약 255억원으로, 이 시기에 자산처분 이익의 대부분이 반영된 것으로 풀이된다. 영업현금흐름은 2023년 -106억원에서 2024년 -19억원, 2025년 +10억원으로 개선돼 현금 창출력 회복을 뒷받침한다. 2026Q1에는 매출 약 205억원(전년 동기 231억원 대비 감소), 영업이익 약 7억원으로 흑자 기조를 이어갔으나, 지배주주 귀속 순이익은 -2억원으로 소폭 적자가 지속됐다.
국내 디지털 헬스케어 시장은 비대면진료 제도화 논의, 초고령화 가속, AI 의료 서비스 확산을 동력으로 구조적 성장 국면에 있다. 정부의 비대면 의료 규제 완화 기조는 굿닥의 사업 지속성과 수익 모델 다각화에 긍정적으로 작용할 수 있으며, 법제화가 확정될 경우 플랫폼 사용자 확대와 수익화 경로 강화가 기대된다. 뷰티케어 플랫폼 시장은 성형·시술 산업이 성숙기에 진입하면서 후기 기반 커뮤니티 중심의 '정보 플랫폼' 경쟁으로 재편 중이며, 바비톡과 강남언니가 양강 구도를 형성하고 있다. 의료기관 디지털 마케팅 시장은 온라인 광고 전환 트렌드와 맞물려 꾸준한 성장세를 보이고 있으나, 네이버·카카오 등 대형 포털의 의료 광고 진입으로 단가 압박과 수익성 경쟁이 심화되고 있다. 의료 CRM 솔루션 시장에서는 AI 기능이 경쟁 지형을 빠르게 바꾸고 있어, 우노CRM의 AI 고도화가 기존 고객 이탈 방어와 신규 수주의 핵심이다. 의료 인력 시장은 간호사·요양보호사 부족 심화로 구인·구직 수요가 지속적으로 증가하고 있어 메디잡 사업의 성장 환경은 우호적이다.
| 주가 | ₩1,841 |
|---|---|
| 시가총액 | 357억원 |
| ROE | -9.1% |
재무구조 정상화 이후 케어랩스는 핵심 플랫폼 사업의 수익성 회복과 신사업 구체화에 경영 역량을 집중하고 있다. 헬스케어 솔루션 부문에서는 우노CRM에 AI 코디네이터·카드결제 연동·개인 웹페이지 기능 추가가 계획돼 있어, 이를 통한 의료기관 고객 확대와 단가 상승이 기대된다. 플랫폼 부문은 젊은 세대의 SNS 후기 문화 및 비대면 진료 수요 확산에 힘입어 외형 성장 기반을 유지할 것으로 예상된다. 신사업으로 추진 중인 시니어케어(케어타운)는 기존 요양원과 고급 실버타운의 중간 단계를 겨냥한 '건강케어 특화' 컨셉으로, 회사 측이 2025년 1호점 오픈을 목표로 부지 검토 중임을 밝혔으나 현시점까지 구체적인 공시 확인은 필요하다. 원익그룹 계열사인 씨엠에스랩(셀퓨전씨)과 바비톡의 채널 협업 가능성은 뷰티케어 시장에서의 추가 수익화 기회로 주목된다. 다만 2025Q4의 매출 급감과 2026Q1 매출이 전년 동기를 밑도는 상황이 지속되고 있어, 본업 매출 기반 회복이 시급한 과제로 남는다. 2026년은 자산매각 이후 '경량화된' 포트폴리오로 연간 영업이익 흑자를 시도하는 중요한 검증 해가 될 전망이다.
케어랩스의 주가는 KRX 기준 주당순자산(BPS 3,531원)을 하회하는 수준에서 거래되고 있어, 순자산 대비 할인 구간에 위치한다. 최근 12개월 지배주주 귀속 손익이 적자(EPS -349원)를 유지 중이어서 이익 기반 배수(PER) 적용은 현재 가능하지 않으며, 배당 지급도 없어 수익 배분 측면의 유인도 부재한 상황이다. 2025년 연간 순이익 흑자는 일회성 자산처분 이익에 기인하므로 지속 가능한 이익 창출력으로 보기 어렵고, 이 점이 순자산 할인 거래를 지지하는 구조적 배경으로 작용하고 있다. 한편 부채비율이 40%대로 안정됐고 지배주주 자본이 확충됐다는 점은 순자산 안전 마진 측면에서 긍정적으로 해석될 수 있다. 플랫폼 사업이 지속 가능한 영업이익을 창출하는 시점에 도달해야 이익 기반 밸류에이션 적용이 비로소 가능해지며, 그 전환 시기와 규모가 주가 방향성의 핵심 변수가 될 것이다.
원익그룹 계열사 대상 유형자산 양도로 총부채가 2024년 약 883억원에서 2025년 약 328억원으로 급감했다. 부채비율은 160.6%에서 43.9%로 떨어져 재무 안정성이 코스닥 IT서비스 업종 내에서도 양호한 수준으로 개선됐다. 이와 동시에 지배주주 자본총계도 약 484억원에서 약 685억원으로 확충됐고, 영업현금흐름도 2025년 처음으로 플러스를 기록했다. 과거 재무 리스크가 주가 할인 요인으로 작용했다면, 이번 구조적 개선은 그 부담을 상당 부분 해소한 것으로 판단된다.
영업손실 규모가 2023년 약 116억원에서 2025년 약 29억원으로 3년 만에 약 75% 감소했으며, 2025 상반기(Q1+Q2) 합산 영업이익은 약 34억원으로 분기 기준 흑자 달성에 성공했다. 2026Q1에도 약 7억원의 영업이익을 실현하며 개선 기조가 이어지고 있다. 원익홀딩스 편입 이후 경영 효율화 노력이 비용 절감으로 가시화되고 있으며, 이 추세가 하반기 계절성 악화 폭을 제어할 수 있다면 연간 흑자 전환이 가시권에 진입할 수 있다. 영업현금흐름도 2023년 -106억원에서 2025년 +10억원으로 전환된 점은 실질적인 현금 창출력 개선을 뒷받침한다.
국내 1위 성형정보 플랫폼 바비톡은 누적 다운로드 700만 건을 돌파하며 젊은 세대의 SNS 후기 문화와 함께 성장하고 있다. 굿닥은 비대면진료 제도화 기조 속에서 서비스 확장과 수익 모델 다각화의 기회를 맞이하고 있으며, 의료 시장 디지털 전환의 핵심 플레이어로 자리 잡고 있다. 초고령화 사회 진전에 따른 헬스케어 수요 구조적 증가는 플랫폼 전반의 중장기 성장 환경을 지지한다. 원익 계열 씨엠에스랩(셀퓨전씨)과 바비톡 간 뷰티 채널 협업 가능성은 매출 다각화의 추가 레버로 주목된다.
2022년부터 2025년까지 영업손실이 이어졌으며, 2025년 순이익 흑자는 일회성 자산처분 이익에 기인해 본업 수익성과 무관하다. 영업이익률은 2025년 -3.5%로, 플랫폼·마케팅 사업의 고비용 구조가 지속되고 있음을 보여준다. 분기 패턴에서도 상반기 흑자·하반기 적자의 계절성이 반복돼, 연간 기준 영업이익 전환에는 추가적인 구조 개선이 필요하다. 플랫폼 트래픽이 늘더라도 수익화 속도가 더디면 의미 있는 이익 개선이 지연될 수 있다.
2025Q4 매출이 약 149억원으로 직전 분기(약 212억원) 대비 29% 급감했고, 연간 매출도 2022년 876억원에서 2025년 817억원으로 후퇴했다. 2026Q1 매출 205억원도 2025Q1(231억원) 대비 약 11% 낮아 매출 기반 회복에 불확실성이 남는다. 매출 감소의 구체적 원인(자산매각 연계 사업 축소, 연말 비용 집중 등)이 충분히 공시되지 않아 구조적 변화 여부를 판단하기 어렵다. 매출 기반이 약화된 상태에서는 비용 절감만으로 영업이익 전환에 한계가 존재한다.
굿닥은 유비케어의 '똑닥'과 비교 시 자체 EMR(전자의무기록) 시스템을 보유하지 않아 병원 접수·예약 서비스 확장에 구조적 열위가 있다는 지적이 존재한다. 바비톡은 누적 다운로드 1위를 유지하고 있으나, 강남언니를 포함한 경쟁 앱들과의 격차가 좁아지고 있다. 의료 디지털 마케팅 부문에서는 네이버·카카오 등 대형 플랫폼의 진입으로 광고 단가 하락 압력이 지속될 수 있다. 자산매각 이후 재무 여력이 개선됐으나, 경쟁 대응을 위한 R&D·마케팅 투자가 재차 비용 부담으로 이어질 가능성도 열려 있다.
케어랩스는 원익홀딩스 편입 이후 강남 부동산 매각을 통해 부채비율을 160%대에서 40%대로 급격히 낮추며 재무 안전성을 확보했고, 영업손실 규모도 3년 만에 약 75% 축소해 경영 효율화 효과를 입증하고 있다. 그러나 2022년 이후 4년 연속 영업적자가 이어지고 있고, 2025년 순이익 흑자 전환은 일회성 자산처분 이익에 기인한 것으로, 최근 12개월 지배주주 귀속 손익은 여전히 적자를 기록하고 있다. 굿닥·바비톡 플랫폼은 비대면진료 제도화·고령화·뷰티케어 디지털 전환이라는 구조적 성장 테마와 맞닿아 있으나, 수익화 속도와 경쟁 심화가 복병으로 작용하고 있다. 2025Q4 매출의 급격한 감소와 2026Q1 매출의 전년 동기 대비 하락은 매출 기반 회복이 아직 진행 중임을 보여주며, 연간 영업이익 전환 가능성은 하반기 계절성 악화 폭의 제어 여부에 달려 있다. 투자자는 2026년 상반기 영업이익 흑자 지속 여부, 하반기 계절성 패턴 재현 여부, 비대면진료 법제화 동향, 우노CRM AI 신기능 출시 성과를 단계적으로 점검하며 사업 전환의 진행도를 추적할 필요가 있다.
English version
After a major asset disposal under new parent Wonik Holdings dramatically stabilized its balance sheet, Carelabs has sharply narrowed four consecutive years of operating losses, but a sustainable operating profit from its Goodoc and Babytalk platforms remains the critical catalyst for any fundamental revaluation.
Carelabs was established in 2012 and listed on KOSDAQ in 2018 as a mobile healthcare and beauty-care platform company; since Wonik Holdings became its controlling shareholder in January 2023, it has pursued operational restructuring under CEO Lee Min-kyung. Three core business pillars are: ① the Platform segment (Goodoc + Babytalk), ② Digital Marketing, and ③ Healthcare Solutions (EDB). Subsidiary Goodoc is a healthcare O2O platform using HIRA big data to provide clinic/pharmacy search, contactless mobile check-in, online booking, and telemedicine brokerage. Subsidiary Babytalk is the No. 1 domestic beauty-care community app for cosmetic surgery and procedure reviews, surpassing 7 million cumulative downloads and competing in a duopoly with rival Gangnam Unni. Healthcare Solutions subsidiary EDB provides the 'Uno CRM' software suite for medical institutions and pharmacy prescription-security systems, with AI coordinator and card-payment integration features planned. The Digital Marketing segment—historically contributing 40–50% of total revenue—provides a medical-institution-specific advertising solution. The portfolio also includes Medijob, the leading domestic healthcare staffing platform, and a nursing aide training academy. Channel synergies with Wonik affiliate CMS Lab (beauty brand CellFusionC) and a new Senior Care ('Care Town') business targeting the super-aging demographic represent the stated long-term growth drivers.
Carelabs has logged operating losses for four consecutive years (2022–2025), yet the improvement trend is clear. Operating losses widened from approximately 6.4 billion KRW (OPM -7.3%) in 2022 to roughly 11.6 billion KRW (OPM -14.2%) in 2023, before narrowing to approximately 4.5 billion KRW (OPM -5.4%) in 2024 and approximately 2.9 billion KRW (OPM -3.5%) in 2025. Revenue peaked at approximately 87.6 billion KRW in 2022 and has trended slightly lower, reaching approximately 81.7 billion KRW in 2025, reflecting ongoing topline stagnation. The 2025 attributable net income of approximately 19.2 billion KRW turned positive, but as explicitly acknowledged in the company's DART filing, the turnaround was driven by 'increased non-operating income from the transfer of tangible assets'—specifically real estate in Gangnam transferred to Wonik affiliates—rather than any improvement in core operations. Quarterly, operating profit was positive in 2025Q1 (+~0.84 billion) and 2025Q2 (+~2.57 billion), but reversed sharply in 2025Q3 (-~0.59 billion) and 2025Q4 (-~5.71 billion) as seasonality and year-end cost concentration converged. Notably, 2025Q4 revenue of approximately 14.9 billion KRW plunged 29% sequentially, becoming the primary drag on the full-year revenue total. The majority of the asset-disposal non-operating gain appears to have been recognized in 2025Q1, where controlling-shareholder net income reached approximately 25.5 billion KRW against an operating profit of only ~0.84 billion. Operating cash flow improved from -10.6 billion KRW in 2023 to -1.9 billion KRW in 2024 and turned positive at approximately +1.0 billion KRW in 2025. In 2026Q1, revenue of approximately 20.5 billion KRW fell ~11% below the year-earlier level, while operating profit of approximately 0.67 billion KRW held positive; controlling-shareholder net income, however, remained marginally negative at approximately -0.2 billion KRW.
South Korea's digital healthcare market is in a structural growth phase, powered by ongoing telemedicine legalization debates, an accelerating super-aging trend, and the rapid spread of AI-driven medical services. The government's loosening regulatory stance on remote medical services could reinforce Goodoc's business sustainability and support revenue model diversification; formal legalization would likely broaden the platform's user base and monetization pathways. The beauty-care platform market is consolidating around review-driven 'information platforms' as the cosmetic surgery sector matures, with Babytalk and Gangnam Unni forming a duopoly. The digital marketing market for medical institutions continues to grow alongside the online advertising transition, but pricing pressure and margin competition are intensifying as major portals (Naver, Kakao) deepen their presence in medical advertising. In the medical CRM solutions space, AI-powered features are rapidly reshaping the competitive landscape, making Uno CRM's AI enhancement central to both customer retention and new-deal acquisition. The healthcare staffing market faces strong structural demand growth as shortages of nurses and care workers deepen, providing a favorable operating environment for the Medijob business.
| Price | ₩1,841 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.04T |
| ROE | -9.1% |
Following balance-sheet normalization, Carelabs is focusing its management resources on restoring profitability in its core platforms and concretizing new business initiatives. The Healthcare Solutions segment plans to add AI coordinator, card-payment integration, and personalized web-page features to Uno CRM, potentially driving client acquisition and higher average revenue per customer. The Platform segment is expected to maintain its topline growth base, supported by the SNS review culture of younger demographics and expanding telemedicine demand. The new Senior Care ('Care Town') business—targeting the gap between standard nursing homes and premium retirement villages with a health-management-focused concept—was targeting a 2025 first-facility opening while still in site-selection, per public statements, though formal confirmation still awaits disclosure. Potential channel collaboration between Wonik affiliate CMS Lab (CellFusionC brand) and Babytalk represents an additional revenue diversification opportunity in the beauty-care market. However, the Q4 2025 revenue decline and the fact that 2026Q1 revenue remains below the year-earlier level underscore that topline recovery is an urgent priority. Overall, 2026 is shaping up as a critical verification year in which the leaner, post-disposal portfolio attempts to achieve a sustainable full-year operating profit.
Carelabs is currently trading below its KRX-calculated net asset value per share (BPS: KRW 3,531), placing it in a discount-to-book territory. With trailing attributable earnings in loss (EPS: -KRW 349), earnings-based multiples (PER) are not applicable, and the absence of any dividend means there is no income return to investors. The 2025 full-year net income turnaround was driven by a non-recurring asset disposal gain and should not be interpreted as proof of sustainable earnings power—a dynamic that structurally supports the below-book trading level. On the positive side, the stabilization of the debt ratio in the low 40% range and the rebuild of controlling-shareholder equity provide a degree of net-asset safety margin. A transition to sustainable operating profit from core platform businesses is a prerequisite before earnings-based valuation becomes applicable, and both the timing and magnitude of that inflection will likely be the dominant drivers of share price direction.
Tangible-asset disposals to Wonik Group affiliates cut total liabilities from approximately 88.3 billion KRW in 2024 to approximately 32.8 billion KRW in 2025, slashing the debt ratio from 160.6% to 43.9%—a notably improved standing within the KOSDAQ IT services peer group. Simultaneously, controlling-shareholder equity expanded from approximately 48.4 billion to approximately 68.5 billion KRW, and operating cash flow turned positive for the first time in 2025. If the legacy financial overhang had previously weighed on the stock, this structural improvement has largely removed that burden.
Operating losses have contracted by approximately 75% over three years, from roughly 11.6 billion KRW in 2023 to roughly 2.9 billion KRW in 2025, and combined H1 2025 operating profit reached approximately 3.4 billion KRW. A 2026Q1 operating profit of approximately 0.67 billion KRW confirms the trend is holding. Cost efficiency measures since the Wonik Holdings takeover are delivering tangible savings; if this trajectory can contain the magnitude of the typical H2 seasonal deterioration, a full-year operating profit becomes achievable. The swing in operating cash flow from -10.6 billion KRW in 2023 to +1.0 billion KRW in 2025 corroborates the underlying cash generation recovery.
Babytalk, the No. 1 domestic cosmetic surgery information platform, has surpassed 7 million cumulative downloads and continues to grow on the back of the SNS review culture of younger demographics. Goodoc is positioned to benefit from telemedicine deregulation tailwinds, potentially expanding service scope and diversifying its revenue model as a central player in the digitization of Korea's medical market. Structural growth in healthcare demand driven by the super-aging transition underpins the medium-to-long-term environment for the platform portfolio broadly. Potential collaboration between Wonik affiliate CMS Lab (CellFusionC brand) and Babytalk's beauty channels adds a further revenue diversification lever.
Operating losses have persisted from 2022 through 2025, and the 2025 net income turnaround is attributable solely to a non-recurring asset disposal gain—unrelated to core operational improvement. The 2025 operating margin of -3.5% reflects the persistently high-cost structure of the platform and marketing businesses. Quarterly patterns show a recurring cycle of H1 operating profit and H2 operating loss, suggesting that further structural improvement is needed before a full-year operating profit can be sustained. Even if platform traffic grows, slow monetization could delay meaningful earnings progress.
Revenue of approximately 14.9 billion KRW in 2025Q4 plunged 29% sequentially from 2025Q3's approximately 21.2 billion KRW, pulling full-year 2025 revenue to approximately 81.7 billion KRW—down from a 2022 peak of approximately 87.6 billion KRW. The 2026Q1 revenue of approximately 20.5 billion KRW remains approximately 11% below the year-earlier comparison, leaving topline recovery uncertain. Insufficient public disclosure of the exact causes of the Q4 revenue collapse (potential business contraction linked to the asset disposal, year-end cost concentration, etc.) makes it difficult to assess whether the weakness is structural or temporary. With a weakened revenue base, cost reduction alone has limited capacity to deliver an operating profit.
Goodoc faces a structural competitive disadvantage versus Ubcare's 'Toktok' platform in that it does not own its own EMR system, potentially limiting expansion in clinic check-in and booking services. Babytalk maintains the No. 1 cumulative-download position, but competition from Gangnam Unni and other apps continues to narrow the gap. In the medical digital marketing segment, pricing pressure may persist as major portals (Naver, Kakao) deepen their medical advertising footprint. While the improved financial headroom post-disposal is encouraging, renewed R&D and marketing investment required to remain competitive could re-introduce cost pressure and slow the profitability inflection.
Carelabs has substantially secured financial stability by slashing its debt ratio from the 160% range to the 40% range through Gangnam real-estate disposals following the Wonik Holdings takeover, while also demonstrating tangible efficiency gains with operating losses narrowed by approximately 75% over three years. However, operating losses have persisted for four consecutive years since 2022, and the 2025 net income turnaround was driven solely by a non-recurring asset disposal gain—trailing twelve-month attributable earnings remain in deficit. Platform assets Goodoc and Babytalk are aligned with structural growth themes in telemedicine deregulation, demographic aging, and beauty-care digitalization, but the pace of monetization and intensifying competition are key uncertainties. The sharp 2025Q4 revenue decline and the year-over-year softness in 2026Q1 indicate that topline recovery is still a work in progress; the feasibility of a full-year operating profit hinges on whether H2 seasonal deterioration can be meaningfully controlled. Investors should track sequentially: whether H1 2026 operating profit holds positive; whether the H2 deterioration pattern repeats; progress on telemedicine legislation; and the market uptake of Uno CRM's AI features—these milestones will provide the clearest read on the pace of the business model transformation.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)