KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
Xavis · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
2차전지 시장 침체로 2025년 연결 매출이 약 279억 원, 영업손실 약 39억 원을 기록했으나, 수주잔고 103.5% 증가와 TGV 유리기판 검사장비 사업화가 2026년 하반기 턴어라운드의 핵심 변수로 부상하고 있다.
자비스(254120)는 2002년 X선(X-ray)·머신비전·공장자동화 장비 소프트웨어 제조·판매를 목적으로 설립된 전문 검사장비 기업으로, 코스닥에 상장되어 있다. 핵심 제품은 2차전지·반도체 부품용 산업용 X선 검사장비(Xscan)와 3D 컴퓨터단층촬영(CT) 검사장비, 그리고 식품 내 이물질 탐지용 X선 장비로 구성된다. 주요 고객사로는 LG에너지솔루션·삼성SDI 등 국내 대형 배터리 제조사가 있으며, 식품 부문에서는 국내외 식품 제조업체를 대상으로 영업을 확대하고 있다. 최근에는 반도체 차세대 패키징 소재인 유리기판의 TGV(유리관통전극) 검사장비를 개발 완료하고 중우엠텍과의 공동 개발을 추진 중이며, 삼성전기를 잠재 고객으로 한 납품 협의가 진행되고 있다. 회사는 '2차전지·TGV·REAL 3D AXI·글로벌 식품' 등 5대 성장축을 중심으로 사업 포트폴리오를 다각화하는 전략을 추구한다. 폭발물 탐지 장비와 저선량 방사선 치매치료 의료기기 등 신사업 분야도 병행 개발 중이다. 경쟁사로는 인텍플러스·HB테크놀러지·필옵틱스 등 국내외 검사·계측장비 전문 업체가 있으며, TGV 검사 분야에서는 국내 최고 수준의 택트타임(Tact Time)과 에지 보이드(Void) 검사 기술을 차별 포인트로 내세우고 있다. 2년 연속 KOSDAQ 라이징스타 선정 및 중소기업부 R&D 우수성과 50선 수상 등 기술력에 대한 공인도 이어지고 있다.
2024년은 자비스의 최근 최고 실적 연도로, 연결 매출액 약 376억 원에 영업이익 약 12억 원(영업이익률 3.2%)을 달성하며 흑자로 전환했다. 그러나 2025년에는 전기차 판매 부진과 배터리 제조사 공장 증설 지연으로 Xscan 부문 수요가 위축되면서 연결 매출액이 약 279억 원으로 전년 대비 약 25.8% 급감했다. 2025년 영업손실은 약 39억 원(영업이익률 -14.1%)으로, 2022년 영업 사실상 손익분기(영업손실 0.1억 원)보다 훨씬 심화된 수준이다. 분기별로 보면 2025년 2분기에 매출 약 90억 원으로 영업이익 약 1.5억 원의 일시적 흑자가 발생했으나, 4분기에 영업손실이 약 32.5억 원으로 급격히 확대되어 연간 적자 폭을 키웠다 — 대규모 일회성 비용 또는 자산 조정이 반영됐을 가능성이 있다. 2026년 1분기는 매출 약 52.7억 원으로 전년 동기(약 48.8억 원) 대비 소폭 개선됐으나, 영업손실은 약 7.7억 원으로 수익성 회복이 지연되고 있다. 영업현금흐름은 2024년 약 108억 원 유입에서 2025년 약 9.3억 원 유출로 반전됐으며, 운전자본 압박을 반영한다. 부채비율은 2022년 180.6% → 2023년 67.3% → 2024년 36.6% → 2025년 53.6%로, 전반적 개선 흐름을 유지하고 있다. 2023년에는 영업이익 약 8.4억 원에도 불구하고 영업외 손실로 인해 순손실 약 38.9억 원이 발생했으며, 2023~2025년 3개 연도 연속 지배주주 귀속 순손실이 이어지고 있다.
자비스가 속한 X선 비파괴 검사장비 시장은 2차전지·반도체·식품 등 전방 산업의 품질 검사 수요를 근간으로 성장해 왔다. 2024~2025년 글로벌 전기차 수요 둔화와 이에 따른 배터리 제조사의 신규 생산라인 투자 지연이 Xscan 수요를 직접 억제했다. 반면 AI·고성능 컴퓨팅(HPC) 수요 급증은 첨단 반도체 패키징 수요를 자극하고 있으며, TGV 공정을 활용한 유리기판이 차세대 핵심 소재로 부상해 관련 검사장비 시장이 열리고 있다. 유리기판 글로벌 시장은 성장 초기 단계이나 2034년까지 약 42억 달러 규모로 성장할 것으로 전망된다. 국내에서는 삼성전기와 LG이노텍이 유리기판 파일럿 라인 가동과 양산 준비를 진행 중이어서, 검사장비 선행 수요의 직접적 진원지가 되고 있다. 식품 부문은 국내외 식품안전 규제 강화 추세 속에 이물질 X선 검사장비에 대한 수요가 꾸준히 증가하는 구조적 성장 시장으로 평가된다. 검사장비 업계 내 필옵틱스·인텍플러스·HB테크놀러지 등이 TGV 검사 시장 선점을 위한 기술 개발 경쟁을 동시에 펼치고 있어 경쟁 강도는 높아지고 있다.
| 주가 | ₩908 |
|---|---|
| 시가총액 | 279억원 |
| PBR | 1.15 |
| ROE | -15.7% |
회사는 영업 및 원가 효율화를 통해 체질 개선을 완료했다고 밝히고, 2026년 하반기부터 단계적 턴어라운드를 목표로 한다고 공시했다. 수주잔고는 전년말 대비 103.5% 증가했다고 IR을 통해 공개되어, 하반기 매출 전환에 대한 기대를 높이고 있다. TGV 유리기판 검사장비는 2025년 3월 중우엠텍과의 공동 개발을 공식화했으며, 삼성전기를 대상으로 한 납품이 2026년부터 본격화될 것으로 한국IR협의회 리서치는 전망하고 있다. 삼성전기의 TGV 양산 시점은 2027년으로 예상되어, 2026년은 파일럿·퀄리피케이션 단계에 해당해 선행 장비 발주 가능성을 주시할 필요가 있다. 2차전지 부문에서도 글로벌 배터리 3사의 내방 문의와 완성차 업체의 샘플 검사 요청이 증가하고 있어 신규 수주 파이프라인이 확대되는 흐름이 감지된다. 식품 부문에서는 2025년 서울푸드 박람회 및 카자흐스탄 아스타나 인터푸드 참가 등 해외 판로 개척 활동을 통해 매출 다변화를 추구하고 있다. 다만 2026년 1분기 실적이 여전히 손실 구간에 있어, 수주잔고의 실제 매출화 속도와 2차전지 시장 회복 여부가 연간 목표 달성의 핵심 변수로 작용할 전망이다.
자비스는 현재 연속 손실 국면으로 이익 기반 배수 산출이 불가능하며, 주당순자산(BPS 약 788~811원)에 근접한 구간에서 거래되고 있어 순자산 배수(PBR)가 사실상 주요 밸류에이션 참고 기준이 된다. 과거 흑자 구간(2024년)에서의 이익 규모가 작았던 점을 감안하면, 이익 기반 재평가를 위해서는 안정적인 영업 흑자 궤도 복귀가 선행되어야 한다. 배당은 현재 지급이 없어 배당수익률은 업종 평균을 크게 하회하는 상태다. 52주 가격 흐름상 연간 최고가 대비 상당 폭 하락한 구간에 위치해 있어, 주가 재평가 여부는 수주 실행 가시성과 수익성 회복 시점에 달려 있다. 순자산가치 대비 프리미엄 또는 할인 여부는 흑자 전환 이후 이익의 지속성과 규모에 의해 판가름 날 가능성이 높다.
자비스는 TGV 유리기판 X선 비파괴 검사장비 개발을 완료하고, 국내 최고 수준의 택트타임과 에지 보이드 검사 기술을 확보했다. 삼성전기를 대상으로 2026년부터 납품이 본격화될 것으로 전망되며, TGV 양산(약 2027년 예상) 이전 파일럿·퀄리피케이션 선행 수요가 기대된다. AI·고성능 컴퓨팅 수요 급증에 따른 첨단 반도체 패키징 시장 성장이 자비스에 새로운 매출원을 제공할 잠재 동력이다.
회사 IR 공시를 통해 확인된 수주잔고가 전년말 대비 103.5% 이상 증가해, 2026년 하반기 매출 전환 가능성에 무게를 더하고 있다. 2차전지 검사장비 대형 수주 사례가 글로벌 배터리 3사와 완성차 업체들의 관심으로 이어지는 연쇄 효과가 관찰되고 있다. 수주잔고의 매출화 속도가 변수이나, 파이프라인 자체는 2025년 연말 대비 크게 향상된 상태다.
부채비율이 2022년 180.6%에서 2025년 53.6%로 대폭 낮아지며 재무 구조가 안정됐고, 지배주주 귀속 자기자본이 약 249억 원 수준을 유지하고 있어 단기 유동성 리스크는 제한적이다. 중소기업부 '2025년 중소기업 R&D 우수성과 50선' 선정과 2년 연속 KOSDAQ 라이징스타 선정은 정부·시장의 기술력 인정을 의미한다. 기술 공신력은 신규 고객사 확보와 정책 금융 지원 측면에서 긍정적으로 작용할 수 있다.
EV 수요 둔화와 배터리 제조사의 공장 증설 지연이 주력 제품 Xscan의 수요를 구조적으로 억제하고 있으며, 이 사이클의 반등 시점은 여전히 불확실하다. 2차전지 시장의 '캐즘' 국면이 예상보다 길어질 경우, 매출 회복 시점이 추가로 지연될 수 있다. 2026년 1분기 매출이 전년 동기 대비 소폭 개선에 그쳤다는 점은 수주잔고 증가 효과가 아직 온전히 매출로 실현되지 않고 있음을 시사한다.
2025년 4분기 영업손실이 약 32.5억 원으로 직전 분기 대비 급격히 확대된 것은 일회성 자산 조정이나 비용 집중 계상의 가능성을 시사한다. 2026년 1분기에도 영업손실이 약 7.7억 원으로 지속됐으며, 고정비 부담이 완전히 해소되지 않은 상태다. 회사가 제시한 '하반기 단계적 턴어라운드' 목표의 실현 가능성은 비용 정상화 속도와 수주 실행력에 의해 결정된다.
TGV 유리기판 고객사(삼성전기 등)의 본격 양산은 2027년으로 예상되어, 검사장비 매출 기여가 가시화되기까지 1~2년의 시차 리스크가 존재한다. 필옵틱스·인텍플러스 등 경쟁사들도 TGV 검사 기술을 동시에 개발하고 있어 시장 선점 경쟁이 치열하다. 고객사의 유리기판 투자 일정이 변경될 경우, 검사장비 수주 타이밍도 연동해 지연될 수 있어 추가 불확실성을 내포한다.
자비스는 X선 비파괴 검사장비 전문 기업으로, 2024년 흑자 전환에 성공했으나 2025년 2차전지 시장 침체로 실적이 크게 악화됐다. 연결 매출은 약 279억 원으로 전년 대비 25.8% 감소했고 영업손실은 약 39억 원, 2026년 1분기에도 영업손실 약 7.7억 원이 지속되며 아직 수익성 회복은 진행형이다. 다만 수주잔고의 103.5% 증가와 TGV 유리기판 검사장비 개발 완료라는 두 가지 잠재 모멘텀이 하반기 턴어라운드 가능성을 뒷받침하고 있다. 재무구조 면에서는 부채비율이 53.6%로 개선됐고 지배주주 귀속 자기자본이 약 249억 원을 유지해, 단기 유동성보다는 중기 수익성 회복이 핵심 과제다. 강세 요인으로는 TGV 시장 선점 기회와 확대된 수주잔고, 약세 요인으로는 배터리 캐즘 장기화와 Q4 2025 대규모 손실의 원인 불확실성이 균형을 이루는 상황이다. 2026년 2분기 실적 발표와 삼성전기 대상 TGV 장비 초도 납품 공시가 향후 방향성을 가늠할 가장 중요한 체크포인트다.
English version
A secondary battery market slump pushed 2025 consolidated revenue to approximately KRW 27.9 billion with an operating loss of approximately KRW 3.9 billion, yet a 103.5% backlog surge and TGV glass substrate inspection equipment commercialization are emerging as the pivotal variables for a potential second-half 2026 turnaround.
Xavis (254120) is a specialized inspection equipment company established in 2002 for X-ray, machine vision, and factory automation equipment software manufacturing and sales, and is listed on the KOSDAQ. Its core product lineup encompasses industrial X-ray inspection systems (Xscan) and 3D computed tomography (CT) inspection equipment for secondary batteries and semiconductors, as well as foreign-material detection X-ray systems for the food sector. Key customers include leading domestic battery manufacturers such as LG Energy Solution and Samsung SDI, while the food business is being expanded to domestic and international food manufacturers. More recently, Xavis has completed development of TGV (Through Glass Via) inspection equipment for next-generation semiconductor glass substrates, and is jointly developing X-ray non-destructive inspection systems with Jungwoo EMTech, with Samsung Electro-Mechanics as the primary target customer. The company is executing a five-pillar growth strategy covering secondary batteries, TGV glass substrates, REAL 3D AXI, global food, and emerging new businesses. Explosive detection equipment and low-dose radiation Alzheimer's treatment medical devices are also under parallel development. Competitors include domestic inspection and metrology specialists such as Intek Plus, HB Technology, and Pil Optics; Xavis differentiates in the TGV inspection space through industry-leading tact-time performance and proprietary edge void detection technology. Two consecutive years of recognition as a KOSDAQ Rising Star and selection for the government's Top 50 SME R&D Achievements further attest to the company's technical credentials.
Fiscal 2024 was Xavis's strongest recent performance, with consolidated revenue of approximately KRW 37.6 billion and operating income of approximately KRW 1.2 billion (OPM 3.2%), representing a profitable turnaround. However, 2025 saw a sharp reversal: consolidated revenue fell approximately 25.8% year-on-year to around KRW 27.9 billion as Xscan segment demand contracted sharply due to EV sales weakness and battery manufacturer capacity expansion delays. The full-year 2025 operating loss widened to approximately KRW 3.9 billion (OPM -14.1%), far deeper than the near-breakeven outcome in 2022 (operating loss of approximately KRW 13 million). On a quarterly basis, Q2 2025 briefly turned operating-profitable at roughly KRW 152 million on revenues of approximately KRW 9.0 billion, while Q4 2025 saw an operating loss of approximately KRW 3.25 billion, implying a likely large non-recurring charge or asset write-down. In Q1 2026, revenue improved modestly to approximately KRW 5.3 billion (vs. approximately KRW 4.9 billion in Q1 2025), but the operating loss deepened to approximately KRW 774 million, signaling that the cost structure has not yet normalized. Operating cash flow swung from a strong inflow of approximately KRW 10.8 billion in 2024 to an outflow of approximately KRW 926 million in 2025, reflecting working capital pressure. The debt ratio trended from 180.6% in 2022 down to 36.6% in 2024, before edging back up to 53.6% in 2025. Despite positive operating income of approximately KRW 840 million in 2023, a large non-operating loss resulted in a net loss of approximately KRW 3.9 billion that year, with net losses attributable to controlling shareholders continuing for three consecutive years (2023–2025).
The X-ray non-destructive inspection equipment market in which Xavis operates has grown on the back of quality inspection demand from secondary batteries, semiconductors, and food manufacturing. The global EV demand slowdown in 2024–2025 and associated delays in battery manufacturer capacity investment directly suppressed Xscan demand. Conversely, the surge in AI and high-performance computing demand is spurring advanced semiconductor packaging needs, with TGV-based glass substrates emerging as next-generation core materials and opening a new inspection equipment addressable market. The global glass substrate market is in early growth stages but is projected to expand to approximately USD 4.2 billion by 2034. Domestically, Samsung Electro-Mechanics and LG Innotek are advancing pilot lines and mass production preparations for glass substrates, making them direct catalysts for early inspection equipment demand. The food sector is viewed as a structurally growing market, with steadily rising demand for foreign-material X-ray detection systems driven by tightening food safety regulations at home and abroad. Competition within the inspection equipment industry is intensifying, as Pil Optics, Intek Plus, HB Technology, and others simultaneously race to secure early footholds in the TGV inspection market.
| Price | ₩908 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/B | 1.15 |
| ROE | -15.7% |
The company has publicly guided toward a stepwise operational turnaround from the second half of 2026 following stated improvements in operational and cost efficiency. The order backlog, disclosed to have grown more than 103.5% versus year-end levels per company IR materials, raises expectations for revenue conversion in the second half. TGV glass substrate inspection equipment development was formally announced in partnership with Jungwoo EMTech in March 2025, and Korea IR Council research projects that deliveries to Samsung Electro-Mechanics will begin ramping from 2026. Samsung Electro-Mechanics' TGV mass production is estimated around 2027, making 2026 a critical pilot and qualification phase that bears watching for advance equipment orders. In the secondary battery segment, an uptick in inquiries from the three major global battery manufacturers and EV OEMs requesting sample inspections signals a broadening pipeline. On the food side, participation in the 2025 Seoul Food Exhibition and Kazakhstan Astana InterFood show reflects efforts to diversify revenue through international distribution expansion. However, with operating losses persisting through Q1 2026, the pace of backlog-to-revenue conversion and the trajectory of the secondary battery market remain the critical variables determining whether the full-year turnaround target can be achieved.
With consecutive annual losses rendering earnings-based multiple calculation inapplicable, the stock is trading in proximity to its net asset value range (BPS approximately KRW 788–811), making the price-to-book ratio the primary valuation reference point. Given that profitability during the most recent profitable year (2024) was modest in absolute terms, a return to a sustainable operating-profit trajectory is a prerequisite for an earnings-based re-rating. No dividend is being paid, placing the dividend yield well below the sector average. Within the trailing 52-week price range, the stock sits materially below its annual high, and any price recovery is contingent on backlog execution visibility and the pace of margin recovery. Whether shares merit a premium or discount to book value will ultimately be determined by the sustainability and magnitude of earnings once the company returns to profitability.
Xavis has completed development of TGV glass substrate X-ray non-destructive inspection equipment, securing industry-leading tact-time performance and edge void detection capability. Deliveries to Samsung Electro-Mechanics are expected to ramp from 2026, with pilot and qualification demand anticipated ahead of full TGV mass production (estimated ~2027). The structural growth in advanced semiconductor packaging driven by AI and high-performance computing demand represents a meaningful new revenue stream potential for Xavis.
Company IR disclosures confirm that the order backlog has grown more than 103.5% versus prior year-end, adding credibility to second-half 2026 revenue conversion expectations. Large secondary battery inspection equipment contract wins appear to be generating a pipeline multiplier effect, with inquiries from global top-three battery makers and EV OEMs expanding. While the speed of backlog conversion remains the key variable, the visible pipeline itself has improved substantially relative to year-end 2025.
The debt ratio declined sharply from 180.6% in 2022 to 53.6% in 2025, meaningfully stabilizing the financial structure, and shareholders' equity attributable to the controlling interest of approximately KRW 24.9 billion limits near-term liquidity risk. Selection for the government's Top 50 SME R&D Achievements and two consecutive years as a KOSDAQ Rising Star reflect official recognition of technical capability. This credibility can positively influence new customer acquisition and access to policy-backed financing.
EV demand weakness and battery manufacturer capacity expansion delays are structurally suppressing demand for the flagship Xscan product, with the timing of a cycle upturn remaining uncertain. If the secondary battery market chasm extends beyond current expectations, the recovery timeline for the primary revenue stream could be pushed out further. The only marginal improvement in Q1 2026 revenue versus Q1 2025 suggests that the backlog increase has not yet translated fully into recognized revenue.
Q4 2025's operating loss of approximately KRW 3.25 billion represented a sharp sequential deterioration, implying a potential large non-recurring charge or asset write-down. Operating losses continued into Q1 2026 at approximately KRW 774 million, indicating that the cost structure has not yet been sufficiently rationalized. The feasibility of the company's stated second-half 2026 turnaround goal depends critically on the pace of cost normalization and the effectiveness of backlog execution.
Key customer TGV mass production timelines (Samsung Electro-Mechanics estimated at ~2027) imply a one-to-two year lag before meaningful inspection equipment revenue contributions materialize for Xavis. Competing domestic companies including Pil Optics and Intek Plus are simultaneously developing TGV inspection technologies, intensifying the race for early market share. Any revisions to customer glass substrate investment schedules would correspondingly shift inspection equipment order timing, adding further uncertainty.
Xavis is a specialized X-ray non-destructive inspection equipment company that achieved a profitable turnaround in 2024 but saw a sharp deterioration in 2025 due to secondary battery market weakness. Consolidated revenue fell approximately 25.8% year-on-year to approximately KRW 27.9 billion, with a full-year operating loss of approximately KRW 3.9 billion; operating losses continued into Q1 2026 at approximately KRW 774 million, leaving profitability recovery still in progress. Two key potential catalysts provide a foundation for the company's second-half 2026 turnaround thesis: a more-than-doubled order backlog and the completion of TGV glass substrate inspection equipment development. On the balance sheet, the debt ratio of 53.6% and controlling-interest shareholders' equity of approximately KRW 24.9 billion shift the primary concern from short-term liquidity to medium-term earnings recovery. Bull and bear factors are roughly balanced: TGV market entry and backlog expansion on one side, versus the risk of a prolonged battery market chasm and cost structure uncertainty stemming from the large Q4 2025 loss on the other. The Q2 2026 earnings release and any DART disclosure of initial TGV equipment deliveries to Samsung Electro-Mechanics will be the most critical checkpoints for assessing the direction of future performance.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)