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V-One Tech · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
브이원텍은 2025년 매출이 전년 대비 32.6% 줄어 영업손실률 -26.2%를 기록했으나, 디스플레이 모듈라인 일괄 수주·반도체 SiC 검사장비·의료 X-ray 협력 등 신성장 축을 연달아 확보하며 업황 반등 시 실적 레버리지를 준비하고 있다.
브이원텍은 2006년 설립되어 2017년 코스닥에 상장한 머신비전 및 화상처리 기반 검사장비 전문기업으로, 사업은 크게 ① 디스플레이 검사장비, ② 2차전지 검사시스템, ③ 물류로봇(AMR) 세 축으로 구성된다. 디스플레이 부문 핵심 제품은 LCD·OLED 패널 제조 공정에서 IC·FPC 압착 상태를 정밀 검사하는 압흔검사기로, 독자적인 광학계 설계와 비전 알고리즘으로 높은 검사 정확도를 구현한다. 2차전지 부문에서는 AI 딥러닝을 접목한 조립 공정 검사시스템을 공급하며, 배터리 발화 이슈 이후 안전성 강화 수요를 바탕으로 수주 기반을 넓히고 있다. 물류로봇 사업은 자회사 시스콘로보틱스를 통해 자율주행 이동로봇(AMR) 제품군을 생산하며, 기아 생산라인을 포함한 현대차그룹 내 150대 이상 운용으로 현장 기술력을 입증했다. 주요 고객사는 디스플레이 부문에서 삼성전자·LG전자와 중국 BOE·톈마·AUO이며, 2차전지는 LG 계열사, 로봇은 현대차그룹이 핵심 고객이다. 2025년 12월에는 의료용 X-ray 진단장비 기업 제노레이와 전략적 주식교환 계약을 체결해 X-ray 기술을 산업용 검사장비로 전환하는 신사업 기반을 구축했으며, 2026년 5월에는 반도체 소재 기업 티씨케이(TCK)로부터 SiC링 외관 자동검사장비 개발 프로젝트를 수주하며 전방 산업 다각화를 가속하고 있다. 경쟁 구도는 해외 Cognex·Keyence·SICK 등 머신비전 대형사와 국내 동아엘텍·영우디에스피·HB테크놀러지 등과의 압흔검사 세그먼트 경쟁으로 이원화되어 있다.
2023년 817.8억원 매출과 영업이익 19.8억원(OPM +2.4%)을 기록하며 흑자 기조를 확인했으나, 이후 실적은 급격히 악화됐다. 2024년 매출은 727.3억원(-11.1% YoY)으로 축소되고 영업손실 43.6억원(OPM -6.0%)으로 적자로 전환됐다. 2025년에는 매출이 490.0억원으로 추가 급감(-32.6%)하면서 영업손실이 128.3억원(OPM -26.2%)으로 대폭 확대됐고, 이는 디스플레이·2차전지 장비 발주 축소와 신사업 투자 고정비 병행 부담이 복합 작용한 결과다. 분기 흐름을 보면 2025년은 1분기 52.5억원에서 4분기 199.6억원으로 하반기에 매출이 집중됐으나, 4개 분기 모두 영업손실을 기록했다. 영업현금흐름은 2023년 +61.2억원 → 2024년 +11.9억원 → 2025년 -116.0억원으로 3년간 급격히 저하됐으며, 부채비율도 41.8%에서 62.4%로 상승해 재무 여력이 줄었다. 2026년 1분기 매출은 189.2억원으로 전년 동기(52.5억원) 대비 크게 회복됐으나, 영업손실은 48.1억원으로 전년 동기(35.7억원)보다 절대 규모가 확대됐다. 매출이 3.6배 증가했음에도 손실폭이 늘어난 것은, 신사업 인력 증원과 개발 비용 선행 집행에 따른 고정비 부담이 여전히 매출 증가 속도를 앞서고 있음을 시사한다. 한편 2025년 연결 순손실(148.6억원)과 지배주주 귀속 순손실(93.9억원)의 차이는 자회사(시스콘로보틱스 등) 비지배주주 귀속 손실이 연결 손익을 추가 희석하고 있음을 반영한다.
브이원텍의 핵심 전방 시장인 디스플레이 장비 업황은 OLED로의 전환 가속이라는 구조적 변화의 한가운데 있다. 카운터포인트 리서치(2026년 1분기 보고서)에 따르면 2026년 전체 디스플레이 설비 투자비는 전년 대비 32% 증가하며, OLED는 68% 성장하고 LCD는 45% 역성장할 것으로 전망된다. LG디스플레이는 2026년 1분기 기준 3개 분기 연속 흑자를 기록하며 OLED 중심의 체질 개선에 성공했고, 약 1.3조원 규모의 선제적 투자를 단행해 생산 확대를 준비 중이어서 OLED 검사장비 수요의 구조적 회복 신호로 해석된다. 2차전지 시장은 배터리 발화 사건 이후 고객사들이 검사 기능 추가와 중대형 라인의 신규 공정 도입 등 품질 안전성을 강조함에 따라 검사장비 수주 증가 기대가 유효하다. AMR 로봇 시장은 정부의 코스닥 부양책과 로봇 ETF로의 연초 이래 약 1.3조원 순유입이 맞물리며 산업 성장 기대와 수급이 동시에 호재로 작용 중이다. 브이원텍은 국내 OLED 압흔검사 분야에서 독보적인 레퍼런스를 보유하지만, Cognex·Keyence 등 글로벌 머신비전 선두사의 AI 비전 솔루션 고도화와 중국 로컬 업체의 가격 경쟁이 마진 압박 요인으로 작용하고 있다.
| 주가 | ₩3,675 |
|---|---|
| 시가총액 | 586억원 |
| PBR | 0.54 |
| ROE | -7.9% |
| 배당수익률 | 2.72% |
2026년은 브이원텍의 수주 다각화 성과가 가장 집중적으로 가시화되고 있는 해다. 2025년 12월에는 국내 디스플레이 제조사로부터 모듈라인 전체 공정을 최초로 일괄 수주하는 데 성공했으며, 단일 공정이 아닌 전체 라인 솔루션 공급자로의 도약 가능성을 입증했다. 2026년 5월에는 반도체 소재 기업 TCK로부터 SiC링 외관 자동검사장비 개발 프로젝트를 수주했고, TCK의 공장 신설 시 해당 기술을 확대 적용할 계획이어서 반도체 소재 부문 신규 매출 가시성이 열렸다. 자회사 시스콘로보틱스는 현대자동차와 약 90억원 물류로봇 공급계약을 체결하고, 현대위아로부터 약 115억원 수주 이력을 보유하는 등 현대차그룹 내 레퍼런스가 지속 확대되고 있으며, AI 비전 융합형 SPR 플랫폼을 중심으로 완성차·스마트 물류 이외 산업으로도 수주 확장을 추진하고 있다. 2025년 12월 제노레이와의 전략적 주식교환은 의료용 X-ray 기술을 산업용 검사 분야에 적용하는 신규 제품군 개발의 발판으로, 기술 시너지 실현 시 포트폴리오 다각화 효과가 기대된다. 2차전지 발화 이슈로 배터리 품질 검사에 대한 고객사 요구가 강화되고 있어 신공정 도입에 따른 추가 수주 가능성도 긍정적으로 평가된다. 다만 2026년 1분기에도 영업손실이 지속되고 있어, 다각화된 수주 파이프라인이 실제 손익 개선으로 이어지는 속도가 가장 중요한 관전 포인트다.
현재 주가는 주당순자산(BPS 6,857원)을 하회하는 할인 구간에 형성되어 있어 자산가치 측면에서 여지가 있어 보이나, 영업손실 지속이 순자산 자체를 잠식하고 있다는 점을 함께 고려해야 한다. 이익 기반 밸류에이션(PER)은 연속 적자로 산출 자체가 의미 없는 상태이며, 주가가 흑자 사이클(2021~2023년) 대비 현저히 낮은 수준인 만큼 손익이 회복될 경우 재평가 여지가 존재하나 그 전제 조건인 영업 흑자 복귀 시점은 아직 불확실하다. 주당 현금배당(DPS)은 100원이 유지되고 있으나, 이익 미발생 상황에서 지속 가능성 여부는 향후 실적 추이와 함께 점검이 필요하다. 결국 현 밸류에이션의 핵심 변수는 멀티플이 아니라 '언제 손익분기점을 회복하느냐'이며, 다각화된 수주 파이프라인이 마진 회복으로 전환되는 속도가 가장 중요한 판단 기준이다.
카운터포인트 리서치(2026년 1분기 기준)는 2026년 OLED 설비투자가 전년 대비 68% 성장할 것으로 전망하며, LG디스플레이의 3개 분기 연속 흑자와 약 1.3조원 선제 투자는 검사장비 수요 회복의 구조적 신호다. 브이원텍은 2025년 12월 국내 패널사로부터 처음으로 모듈라인 전체 공정 일괄 수주에 성공해 단순 공정 납품에서 라인 전체 솔루션 공급자로 도약 가능성을 입증했다. OLED 하이엔드 라인 확장이 지속될수록 압흔검사기·인라인 검사 수요는 구조적으로 늘어날 전망이며, 인공지능 기반 'withAI-Pro' 플랫폼도 현장 공급에 진입해 수주 단가 상승 여지를 더하고 있다.
자회사 시스콘로보틱스의 모바일 피킹로봇 SPR은 현대차그룹 신제조기술대회 최우수상과 2025 로보월드 어워즈를 연달아 수상하며 기술 경쟁력을 공인받았다. 현대자동차와 약 90억원 공급계약, 현대위아와 약 115억원 수주 이력으로 현대차그룹 내 레퍼런스가 축적되고 있으며, 완성차·스마트 물류 이외 산업군으로의 수주 확장도 추진 중이다. 국내 로봇 ETF에 연초 이래 약 1.3조원의 순자금 유입이 이어지는 등 AMR 섹터의 산업 사이클과 수급이 동시에 우호적인 시점이다.
2026년 5월 TCK와 SiC링 외관 자동검사장비 개발 프로젝트를 수주하고, 향후 공장 신설 시 확대 적용을 계획하는 등 반도체 소재 검사 분야로의 진출을 구체화했다. 2025년 12월 제노레이와의 전략적 주식교환을 통해 의료용 X-ray 기술을 산업용 검사장비에 적용하는 신사업 기반을 확보했으며, 기술 시너지가 실현될 경우 검사 가능 영역이 크게 확장된다. 기존 디스플레이·2차전지 의존도를 낮추는 포트폴리오 다각화가 중장기적으로 실적 변동성 축소와 매출 기반 확대에 기여할 수 있다.
영업이익은 2022년 0.4억원(OPM 0.1%) → 2023년 19.8억원(+2.4%) → 2024년 -43.6억원(-6.0%) → 2025년 -128.3억원(-26.2%)으로 손실 폭이 빠르게 확대됐다. 2026년 1분기에도 영업손실 48.1억원을 기록하며 분기 기준 개선이 아직 가시화되지 않고 있다. 신사업 투자와 인력 증원에 따른 고정비 레버리지가 상당해, 수주 확대가 매출로 인식되기 전까지 비용 선행 부담이 지속될 수 있다.
영업현금흐름은 2023년 +61.2억원 → 2024년 +11.9억원 → 2025년 -116.0억원으로 3년간 급격히 저하됐다. 부채비율이 2024년 41.8%에서 2025년 62.4%로 상승하며 재무 여유 공간이 축소됐고, 지속적인 영업손실은 주당순자산(BPS 6,857원) 자체를 추가 잠식하는 압력으로 작용한다. 영업현금흐름 적자와 신사업 개발 비용이 동시에 진행되는 상황에서 현금 소진 속도가 빨라질 경우 외부 자금조달 가능성도 배제할 수 없다.
2025년 연결 순손실(148.6억원)과 지배주주 귀속 순손실(93.9억원)의 차이는 자회사(시스콘로보틱스 등) 비지배주주 귀속 손실이 연결 손익을 추가로 희석시키고 있음을 보여준다. 디스플레이 부문은 삼성·LG 등 국내 주요 고객사에, 2차전지는 LG 계열에, 로봇은 현대차그룹에 각각 편중되어 있어 특정 고객의 투자 사이클 변화에 실적이 크게 연동된다. 중국 BOE·톈마 등 해외 고객 비중도 있어 지정학 리스크 및 중국 현지 업체의 자체 장비 내재화 시도가 중장기 매출 기반을 잠식할 가능성이 있다.
브이원텍은 OLED 압흔검사기 분야에서 독보적인 레퍼런스를 쌓아온 머신비전 검사장비 기업으로, 2차전지·AMR 로봇·반도체 소재·의료 X-ray 등 전방 산업 다각화를 적극 추진하며 성장 포트폴리오를 재편하고 있다. 다만 2024~2025년 두 해에 걸쳐 영업손실이 급격히 확대됐고(-43.6억원 → -128.3억원), 2026년 1분기에도 -48.1억원의 적자가 지속되어 수주 다각화 성과가 실제 손익 개선으로 이어지는 시점에 대한 불확실성이 크다. OLED 설비투자가 2026년 반등 사이클에 진입하고, 시스콘로보틱스의 현대차그룹 납품 확대와 반도체 SiC 검사·제노레이 의료 X-ray 협력 등 신성장 씨앗이 동시에 발아 중이라는 점은 중장기 시각에서 긍정적인 요소다. 반면 영업현금흐름 적자(-116.0억원)와 부채비율 상승(62.4%), 자회사 손실 연결 희석, 핵심 고객 집중 구조는 단기 재무 건전성 측면에서 지속적인 모니터링이 필요하다. 주가는 주당순자산(BPS 6,857원) 대비 할인 구간에 있어 자산가치 측면의 여지가 있으나, 이는 수익성 회복을 전제로 하는 조건부 해석이 적절하다. 결국 브이원텍의 핵심 관전 포인트는 멀티플보다 '다각화된 수주 파이프라인이 언제 영업 레버리지로 전환되느냐'이며, 2026년 2분기 실적과 주요 고객사 CAPEX 계획 업데이트가 향후 방향성을 판단할 핵심 트리거가 될 전망이다.
English version
V1Tech posted a 32.6% revenue decline in FY2025 with an operating loss margin of -26.2%, yet secured a first-ever display module-line turnkey contract, an SiC semiconductor materials inspection order, and a medical X-ray strategic alliance—building a diversified pipeline ahead of a potential end-market recovery.
V1Tech, founded in 2006 and listed on KOSDAQ in 2017, is a machine-vision and image-processing inspection equipment specialist. Its business rests on three pillars: ① display inspection equipment, ② secondary battery inspection systems, and ③ logistics robots (AMR). In the display segment, the flagship product is the imprint-inspection machine (압흔검사기) that verifies IC/FPC bonding integrity in LCD and OLED panel lines using proprietary optics and vision algorithms. For secondary batteries, the company supplies AI deep-learning-enabled assembly-process inspection systems, with growing order visibility driven by heightened safety requirements following battery-fire incidents. The logistics-robot business operates through subsidiary Syscon Robotics, whose AMR product family has demonstrated field reliability with over 150 units deployed across Hyundai Motor Group facilities including Kia production lines. Key customers include Samsung Electronics, LG Electronics, BOE, Tianma, and AUO in displays; LG affiliates in batteries; and Hyundai Motor Group in robotics. In December 2025, the company executed a strategic equity swap with Xenoray (medical X-ray device maker) to apply X-ray technology to industrial inspection equipment, while a May 2026 SiC ring surface auto-inspection project win from TCK marks a concrete entry into semiconductor-materials inspection. Competition is bifurcated between global machine-vision leaders (Cognex, Keyence, SICK) and domestic bonding-inspection rivals (Dongah Eltek, Youngwoo DSP, HB Technology).
V1Tech confirmed a profitable base in FY2023 with revenue of KRW 81.8bn and operating income of KRW 2.0bn (OPM +2.4%), but performance has since deteriorated sharply. Revenue contracted 11.1% to KRW 72.7bn in FY2024 as an operating loss of KRW 4.4bn (OPM -6.0%) emerged. FY2025 brought a steeper decline—revenue fell 32.6% to KRW 49.0bn while operating losses widened to KRW 12.8bn (OPM -26.2%), reflecting both a downturn in display and battery-equipment orders and the burden of front-loaded new-business fixed costs. Within FY2025, quarterly revenue was heavily back-half loaded (1Q: KRW 5.2bn → 4Q: KRW 20.0bn), yet all four quarters recorded operating losses. Operating cash flow deteriorated from +KRW 6.1bn in FY2023 to +KRW 1.2bn in FY2024 and turned negative at -KRW 11.6bn in FY2025, while the debt ratio climbed from 41.8% to 62.4%. In 2026Q1, revenue recovered sharply to KRW 18.9bn from KRW 5.2bn a year earlier, but the operating loss widened to KRW 4.8bn vs. KRW 3.6bn—indicating that fixed-cost overhang from headcount expansion and development spending continues to outpace top-line growth. The gap between the FY2025 consolidated net loss (KRW 14.9bn) and the parent-attributable loss (KRW 9.4bn) reflects meaningful non-controlling interest losses from subsidiaries such as Syscon Robotics.
V1Tech's core end markets are at the center of a structural LCD-to-OLED transition. Counterpoint Research's Q1 2026 report projects 2026 global display capex rising 32% YoY, with OLED up 68% and LCD down 45%. LG Display's three consecutive profitable quarters through Q1 2026 and its approximately KRW 1.3 trillion pre-emptive OLED investment signal a structural recovery in inspection-equipment demand. In secondary batteries, heightened safety emphasis—driven by fire incidents—is prompting customers to add inspection steps and introduce new processes in mid-to-large-scale lines, sustaining demand for inspection systems. The AMR robot market benefits from government KOSDAQ stimulus initiatives and approximately KRW 1.3 trillion in year-to-date net inflows into domestic robot ETFs, creating a favorable intersection of industry-cycle growth and market flows. V1Tech holds a differentiated track record in domestic OLED bonding inspection, but faces margin headwinds from the AI vision advancement of global leaders (Cognex, Keyence) and price competition from Chinese local peers.
| Price | ₩3,675 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.06T |
| P/B | 0.54 |
| ROE | -7.9% |
| Dividend yield | 2.72% |
2026 has seen V1Tech's most concentrated order-diversification milestones to date. In December 2025, the company achieved its first-ever full display module-line turnkey contract from a domestic panel maker, demonstrating the potential to transition from single-process vendor to whole-line solution provider. In May 2026, V1Tech secured an SiC ring surface auto-inspection device development project from TCK, with plans to scale deployment when TCK builds new capacity—opening revenue visibility in semiconductor-materials inspection. Subsidiary Syscon Robotics has signed a logistics-robot supply contract with Hyundai Motor worth approximately KRW 9bn and holds prior order history with Hyundai Wia of approximately KRW 11.5bn, steadily deepening its Hyundai Motor Group footprint while pursuing expansion into automotive and broader smart-logistics verticals with its AI-vision-integrated SPR platform. The December 2025 equity swap with Xenoray creates a foundation for a new product family applying medical X-ray technology to industrial inspection. Battery safety requirements remain elevated post fire incidents, driving incremental inspection-equipment demand for new process steps. The critical near-term question is how quickly the diversified order pipeline converts to margin recovery, as 2026Q1 still recorded an operating loss despite strong top-line growth.
The share price is currently in a discount zone relative to book value per share (BPS KRW 6,857), which superficially suggests asset-value support, but continued operating losses are actively eroding the equity base and should be considered alongside the headline discount. Earnings-based valuation (P/E) is inapplicable given ongoing losses; the share price sits well below levels seen in the profitable cycle of 2021–2023, implying re-rating potential if earnings recover—but the timing of that breakeven is uncertain. The company is maintaining a cash dividend of KRW 100 per share (DPS), but the sustainability of this payout without reported earnings warrants close monitoring as results evolve. Ultimately, the decisive valuation variable at current levels is not a traditional multiple but rather the timeline for operating-loss recovery, with the pace at which the diversified order pipeline converts to positive margins serving as the most meaningful indicator.
Counterpoint Research's Q1 2026 report projects OLED capex to grow 68% YoY in 2026, and LG Display's three consecutive profitable quarters plus approximately KRW 1.3 trillion of pre-emptive investment are structural demand-recovery signals for inspection equipment. V1Tech's first full module-line turnkey win in December 2025 demonstrates its potential to evolve from single-process vendor to whole-line solution provider. As high-end OLED line buildouts continue, structural demand for bonding-inspection and inline-inspection equipment is set to grow, further supported by the field launch of the AI-based 'withAI-Pro' platform which could lift average contract values.
Syscon Robotics' SPR mobile picking robot received back-to-back recognition—the Best Award at Hyundai Motor Group's New Manufacturing Technology Contest and the 2025 Roboworld Awards—formally validating its technology. Supply contracts worth approximately KRW 9bn with Hyundai Motor and approximately KRW 11.5bn with Hyundai Wia are building a solid Hyundai Motor Group reference base, with expansion into automotive and broader smart-logistics verticals in progress. Approximately KRW 1.3 trillion in year-to-date net inflows into domestic robot-sector ETFs reflect a favorable alignment of industry cycle growth and market flow dynamics in the AMR space.
In May 2026, V1Tech secured an SiC ring surface auto-inspection development project with TCK, with plans to scale the technology when TCK expands capacity—marking a concrete entry into semiconductor-materials inspection. The December 2025 strategic equity swap with Xenoray (medical X-ray) provides a foundation for applying X-ray technology to new industrial inspection product lines; technology synergy realization could meaningfully expand the addressable inspection universe. The ongoing portfolio diversification away from display and battery dependence has the medium-term potential to reduce earnings volatility and broaden the revenue base.
Operating performance has deteriorated sequentially: KRW 0.04bn (OPM 0.1%) in FY2022, KRW 2.0bn (+2.4%) in FY2023, -KRW 4.4bn (-6.0%) in FY2024, and -KRW 12.8bn (-26.2%) in FY2025, with losses widening at an accelerating pace. The 2026Q1 operating loss of KRW 4.8bn shows no clear quarterly inflection yet. Fixed-cost leverage from new-business investment and headcount expansion remains significant, meaning cost front-loading is likely to persist before diversified order wins translate into recognized revenue.
Operating cash flow fell from +KRW 6.1bn in FY2023 to +KRW 1.2bn in FY2024 and turned negative at -KRW 11.6bn in FY2025—a steep three-year decline. The debt ratio rose from 41.8% in FY2024 to 62.4% in FY2025, narrowing financial headroom, and continued operating losses risk further erosion of the book value per share (BPS KRW 6,857). If negative operating cash flow and new-business development expenses continue simultaneously, the pace of cash consumption could accelerate and raise the possibility of external financing.
The gap between the FY2025 consolidated net loss (KRW 14.9bn) and the parent-attributable loss (KRW 9.4bn) demonstrates that non-controlling interest losses from subsidiaries (primarily Syscon Robotics) are materially diluting consolidated profitability. Customer concentration is notable—display revenue is tied to Samsung and LG, battery inspection to LG affiliates, and robot orders to Hyundai Motor Group—making results highly sensitive to individual client capex cycles. Exposure to Chinese customers (BOE, Tianma) also introduces geopolitical risk and the medium-term threat of Chinese OEM in-house equipment substitution.
V1Tech is a machine-vision inspection specialist with a distinctive track record in OLED bonding inspection, actively reshaping its growth portfolio through diversification into secondary batteries, AMR robots, semiconductor materials, and medical X-ray. However, operating losses widened sharply over FY2024–FY2025 (-KRW 4.4bn to -KRW 12.8bn), and 2026Q1 recorded an additional -KRW 4.8bn loss with no clear inflection yet, leaving significant uncertainty about when the diversification pipeline converts to actual margin improvement. On the constructive side, OLED capex is entering a 2026 recovery cycle, Syscon Robotics is deepening its Hyundai Motor Group penetration, and new growth seeds in SiC semiconductor inspection and Xenoray medical-industrial crossover are simultaneously germinating. Counterweighing these positives are negative operating cash flow (-KRW 11.6bn in FY2025), a rising debt ratio (62.4%), dilutive subsidiary losses, and concentrated customer exposure. The share price trading at a discount to book value per share (BPS KRW 6,857) suggests latent asset-value support, but this is appropriately treated as a conditional thesis predicated on a return to profitability. Ultimately, the central question for V1Tech is not a multiple but a timeline: when does the diversified order pipeline translate into operating leverage? The 2026Q2 earnings print and major customer capex plan updates are the most critical near-term triggers for reassessing that timeline.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)