KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
Mobiis · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
국내 유일 EPICS 기반 빅사이언스 제어시스템 공급사로 ITER 핵심 제어 부문 5개를 수주했으나, 연결 매출 50억 원대의 소규모 기반 위에 4년 연속 영업적자가 이어지며 핵융합·양자컴퓨팅 옵션 가치와 현재 수익성 간의 간극이 최대 관전 포인트다.
모비스(250060)는 2000년 삼성전자 네트워크사업부·멀티미디어연구소 연구원 출신들이 설립하고 2017년 코스닥에 상장한 응용소프트웨어·하드웨어 개발·공급 기업이다. 핵심 경쟁력은 빅사이언스(Big Science) 시설물 제어에 이용되는 EPICS 플랫폼 기반 초정밀 특수제어 시스템으로, 이 기술을 보유한 국내 유일 기업이다. 가속기 핵심 장비인 LLRF 시스템을 국산화하는 데 성공해 포항 4세대 방사광가속기(PAL-XFEL)와 대전 중이온가속기(RAON)에 소프트웨어·하드웨어를 납품하고 있으며, 스웨덴 유럽핵공명중성자시설(ESS), 스페인 ALBA 싱크로트론, 영국 ISIS 중성자 시설 등 해외 프로젝트에도 참여하고 있다. 핵융합 부문에서는 세계 7개국이 공동 건설 중인 ITER(국제핵융합실험로) 6개 제어시스템 부문 중 5개에 참여해 EPICS 기반 중앙 제어·인터락 제어·전원공급장치 정밀 제어 시스템을 납품한다. 스마트팩토리 사업부는 ISO/TS16949·IATF 기반 올인원 MES 패키지 'QRP'를 포스코·현대계열 협력사 등 약 450개 레퍼런스에 공급하며, 2025년 3분기 기준 전체 매출의 약 63.7%를 차지하는 단기 수익 기반 역할을 한다. 종속기업 에이디엠코리아(ADM Korea)가 임상 서비스 분야를 영위하며 연결 매출에 반영된다. 추가로 지능형 제어 머신러닝 엔진(MoI)을 개발 중이며, 가속기와 양자컴퓨터의 구조적 유사성을 활용한 양자컴퓨팅 사업 진출도 병행 추진 중이다. 사업 특성상 국가 단위 대형 과학 프로젝트 수주 여부에 따라 단기 실적 변동성이 크다.
연결(CFS) 기준 연간 매출은 2022년 약 197억 원, 2023년 약 191억 원에서 2024년 약 50억 원, 2025년 약 51억 원으로 급격히 축소됐으며, 이는 에이디엠코리아를 포함한 종속기업 연결 구조 변화를 반영한 것으로 추정된다. 영업손실의 절대 규모는 2023년 약 65억 원에서 2024년 약 24억 원, 2025년 약 29억 원으로 다소 줄었으나, 매출 기반 축소에 따른 고정비 부담 가중으로 OPM은 2022년 -20.4%→2023년 -34.1%→2024년 -47.6%→2025년 -57.6%로 지속 악화됐다. 지배주주 귀속 순손익은 2022년 약 -58억 원이었고, 2024년 약 +92억 원으로 흑자 전환했으나 이는 비영업 일회성 이익(자산 매각 등 추정)에 기인한 것으로 보이며 영업적자는 그해에도 24억 원을 기록했고, 2025년에는 다시 약 -11억 원 순손실로 전환됐다. 분기별로는 2025Q2가 약 16.9억 원으로 연중 최고 매출을 기록했고, Q3에서 약 9.0억 원으로 최저를 찍었으며 지배 순이익 약 +10.1억 원의 일시적 흑자도 발생했으나 영업손실(-5.3억 원)은 지속됐다. 2025Q4는 영업손실 약 -12.5억 원에 지배 순손실 -16.7억 원으로 연간 실적을 가장 크게 압박한 분기였다. 2026Q1 매출은 약 10.4억 원으로 전년 동기 대비 감소했고, 영업손실 약 -5.4억 원이 이어졌다. 현금흐름 측면에서는 2022~2025년 4개 회계연도 모두 영업 현금흐름이 음(-)이었으며, 특히 2023년 약 -48억 원, 2025년 약 -26억 원으로 잉여현금 창출이 부재한 상태다. 반면 부채비율은 2022년 73.6%에서 2025년 18.9%로 대폭 낮아졌고, 자기자본은 약 336억 원을 유지하고 있다.
모비스가 속한 빅사이언스 제어시스템·핵융합 분야는 장기 국가 프로젝트 사이클에 연동되어 매출 가시성이 불규칙하지만, AI 데이터센터의 전력 수요 급증으로 청정에너지 전략의 부상과 함께 핵융합 상용화에 대한 글로벌 관심이 높아지고 있다. 세계 최대 민간 핵융합 기업 커먼웰스 퓨전 시스템즈(CFS)는 약 8억 6,300만 달러를 조달했으며, 엔비디아 벤처 부문 등 빅테크 투자가 확대되는 흐름이다. ITER 프로젝트는 2030년 DEMO 시스템, 2040년 이후 상용 핵융합발전 단계로 가는 중간 거점으로서 참여사들의 장기 기술 우위와 수주 기회를 결정하는 역할을 한다. 국내에서는 의료용·산업용 소형 가속기 시장이 점진적으로 확대되고 있으며, 정부 빅사이언스 인프라 투자도 지속될 전망이다. 스마트팩토리 MES 시장은 글로벌 대형 공급사(지멘스, 로크웰 오토메이션 등)와 국내 중소 솔루션 업체 간 경쟁이 치열하나, 자동차·제철 등 특정 산업에 특화된 QRP의 틈새 경쟁력은 유효하다. 빅사이언스 시설은 수십 년에 걸쳐 구축·운영되는 특성상 기술 검증이 완료된 공급사의 교체가 매우 어려워 진입 장벽이 높고, 모비스의 국내 독점 지위는 단기에 잠식되기 어려운 구조적 해자를 갖는다.
| 주가 | ₩2,780 |
|---|---|
| 시가총액 | 894억원 |
| PBR | 2.70 |
| ROE | -4.0% |
단기 실적 측면에서는 2026년에도 연결 기준 매출 50억 원 수준의 정체와 영업 적자 구조가 지속될 가능성이 높다. 스마트팩토리 QRP의 해외 진출이 구체화된다면 단기 수익 기반 확대의 핵심 변수가 될 수 있으나, 현재 기준으로 공시된 구체적 해외 수주 계약은 확인되지 않는다. 핵융합 부문에서는 ITER 프로젝트 핵심 제어시스템 구축 참여가 지속되고 있으며, 2030년 이후 DEMO 시스템 건설과 상용 핵융합발전소 구축 단계에서의 참여 확대가 예상된다는 업계 전망이 존재한다. 가속기 분야에서는 향후 3~5년간 국내에 구축되는 가속기 프로젝트를 통한 제품 성능 검증이 완료될 경우 해외 대형 가속기 사업 입찰 기회와 의료용·산업용 소형가속기 시장 진입 경로가 넓어질 것으로 전망된다. 양자컴퓨팅 사업은 글로벌 선도 기업과의 기술 제휴 논의가 진행 중이며 인력 확보 채용도 병행하는 것으로 알려졌으나, 구체적 계약 체결이나 수주 공시는 현재 기준으로 확인되지 않아 지속적 모니터링이 필요하다. 2026Q1 별도 기준 영업손실이 전년 동기 대비 9.7% 감소하는 등 비용 통제에 일부 개선 신호는 있으나, 매출 성장이 선행되지 않으면 실질 흑자 전환은 어려운 구조다.
주당순자산(BPS) 1,030원 대비 현재 주가는 순자산의 3배를 웃도는 프리미엄 구간에 위치해 있으며, 이는 시장이 현재 실적보다 EPICS 독점 기술·핵융합 수혜라는 장기 성장 옵션을 더 높이 반영하고 있음을 시사한다. 주당이익(EPS) -42원으로 이익 기반 밸류에이션 산출이 불가한 상태이며, 4년 연속 영업적자와 지속적 음(-)의 영업 현금흐름은 이 프리미엄의 전제가 되는 미래 이익 전환의 시점을 가늠하기 어렵게 만드는 요인이다. 배당은 무배당(DPS 0원) 기조가 유지되고 있어 배당수익률에 기반한 접근은 현 단계에서 해당되지 않는다. 현재의 순자산 대비 프리미엄을 정당화하려면 ITER 후속 발주, 해외 가속기 수주, 양자컴퓨팅 계약 등에서 구체적 성과가 가시화되고 영업 레버리지 개선이 확인될 필요가 있다.
모비스는 빅사이언스 제어에 이용되는 EPICS 기반 초정밀 특수제어 기술을 국내에서 유일하게 보유하며, 세계 7개국 공동 프로젝트인 ITER의 6개 제어 부문 중 5개 수주에 성공했다. 빅사이언스 시설은 수십 년에 걸쳐 구축·운영되고 기술 검증 없이는 공급사 교체가 사실상 불가해, 일단 레퍼런스를 확보한 모비스의 시장 지위는 단기 경쟁에 쉽게 잠식되지 않는 구조적 강점이다. 포항·대전의 국내 거대과학시설 외에도 스웨덴·스페인·영국 등 해외 프로젝트 참여 이력이 축적되어 있어 국제 레퍼런스 확장 경로도 열려 있다.
AI 데이터센터의 전력 수요 폭증으로 핵융합이 차세대 청정에너지로 재조명되고 있으며, 글로벌 빅테크 투자도 확대 추세다. 2030년 DEMO 시스템 건설, 2040년 이후 상용 핵융합발전소 가동이라는 로드맵이 현실화될 경우 ITER 핵심 제어시스템 공급사인 모비스는 차기 단계 협상에서 우위를 갖는 기술적 선점 포지션을 확보하고 있다. 핵융합 발전로 제어시스템은 기술 진입 장벽이 극히 높아 신규 경쟁사 진입이 제한적이고, 초기 프로젝트 경험이 후속 수주에 결정적으로 작용하는 구조다.
부채비율이 2022년 73.6%에서 2025년 18.9%로 크게 낮아졌고 자기자본 약 336억 원을 유지하며 재무 안정성이 뚜렷이 개선됐다. 스마트팩토리 QRP는 약 450개 레퍼런스를 바탕으로 해외 시장 진출 기반을 마련하고 있으며, 글로벌 양자컴퓨터 기업과의 기술 제휴 논의는 새로운 중기 성장 옵션을 제공한다. 의료용·산업용 소형 가속기 시장 진입도 중기 수익 다각화 경로로 검토되고 있어 단일 빅사이언스 의존에서 벗어나는 방향을 모색 중이다.
2022~2025년 4개 회계연도 동안 영업이익이 흑자를 기록한 적이 없으며, 2025년 OPM -57.6%는 매출 1원을 벌 때마다 절반 이상의 영업손실이 발생하는 구조임을 의미한다. 영업 현금흐름이 전 기간 음(-)으로 기업 자체의 자금 창출이 없는 상태에서 빅사이언스·양자컴퓨팅 R&D에 대한 지속 투자 부담이 이어진다. 2026Q1에도 영업손실이 계속됐으며, 단기 실적 개선을 위한 구체적 수주 이벤트나 매출 회복 신호가 아직 가시화되지 않고 있다.
연결 매출이 2024~2025년 50억 원 수준에 머물러 있어 이 규모에서 고정비·R&D 비용을 커버하는 것이 구조적으로 어렵다. 분기별 매출 변동성이 크고(2025Q2 약 16.9억 원 vs. Q3 약 9.0억 원) 단일 프로젝트 수주에 실적이 크게 좌우되는 수주형 비즈니스 특성상 예측 가능성이 낮다. 2026Q1 매출이 전년 동기 대비 감소한 점도 회복 모멘텀이 아직 나타나지 않고 있음을 시사한다.
핵융합 상용화(2040년대 이후), 양자컴퓨팅 본격 수익화, 해외 대형 가속기 수주는 모두 수년에서 수십 년 후의 시나리오로, 이 기간 동안 투자 자금 소요와 적자 누적이 지속될 가능성이 높다. 글로벌 핵융합 프로젝트 일정이 지연될 경우(ITER가 이미 다수의 일정 조정을 경험한 바 있음) 기대 수익 시점이 추가로 후퇴할 수 있으며, 정부 예산 삭감이나 정책 변화도 빅사이언스 발주에 직접 영향을 미친다. 양자컴퓨팅 기술 제휴와 사업화 논의도 아직 공시 수준의 구체성이 확인되지 않아 불확실성이 상당하다.
모비스는 EPICS 기반 빅사이언스 제어시스템이라는 고도의 기술 특화 영역에서 국내 독점적 지위를 구축하고 ITER 핵심 제어 부문 5개를 수주하는 성과를 거뒀다. 그러나 연결 매출이 50억 원 수준에 정체되어 있고 4년 연속 영업적자와 전 기간 음(-)의 영업 현금흐름이라는 현실은 기술 역량과 재무 실적 사이의 간극이 여전히 크다는 점을 보여준다. 부채비율의 대폭 개선과 자기자본 유지는 긍정적이지만, 적자 구조가 장기화될 경우 순자산 기반이 점진적으로 잠식될 가능성도 있다. 핵융합·양자컴퓨팅 등 장기 성장 옵션의 가치는 DEMO 시스템 발주, 해외 가속기 계약, 글로벌 기술 제휴 성사 등 구체적 사실로 확인될 때 재평가될 수 있으나, 현 단계에서는 이러한 사건들의 시점과 규모가 불투명하다. 향후 분기 실적 발표, 수주 공시, 정부 R&D 예산 변동을 통해 매출 회복의 방향성과 비용 효율화 진전을 지속 검증하는 것이 핵심 모니터링 포인트다.
English version
As Korea's sole EPICS-based Big Science control system provider and a key participant in 5 of 6 ITER control areas, Mobiis faces a persistent gap between its long-term nuclear fusion and quantum computing optionality and a reality of four consecutive years of operating losses on a KRW ~5 billion consolidated revenue base.
Mobiis (250060) was founded in 2000 by researchers from Samsung Electronics' Network Division and Multimedia Lab and listed on KOSDAQ in 2017, with its core focus on developing and supplying application software and hardware. Its primary competitive advantage lies in EPICS-platform-based ultra-precision control systems for Big Science facilities—a technology it holds exclusively in Korea. Following successful domestication of the LLRF system, a key accelerator component, it supplies software and hardware to the Pohang 4th-Generation Light Source (PAL-XFEL) and Daejeon Heavy Ion Accelerator (RAON), while also participating in the European Spallation Source (Sweden), the ALBA Synchrotron (Spain), and the ISIS neutron source (UK). In nuclear fusion, Mobiis participates in 5 of 6 ITER control system areas—supplying EPICS-based central control, interlock, and power supply precision control systems for the seven-nation project. The Smart Factory division supplies the ISO/TS16949/IATF-based all-in-one MES package 'QRP' to approximately 450 reference customers including POSCO and Hyundai group affiliates, accounting for roughly 63.7% of total revenue as of 2025Q3, serving as the near-term revenue anchor. Subsidiary ADM Korea operates in clinical services and contributes to consolidated figures. The company is also developing a machine learning engine (MoI) and pursuing quantum computing market entry by leveraging structural similarities between accelerator and quantum computer architectures. Revenue visibility is inherently uneven given the order-driven nature of large national science projects.
On a consolidated (CFS) basis, annual revenue contracted sharply from approximately KRW 19.7 billion in 2022 and KRW 19.1 billion in 2023 to approximately KRW 5.0 billion in 2024 and KRW 5.1 billion in 2025, a shift attributable to changes in the consolidation scope of subsidiaries including ADM Korea. While the absolute scale of operating losses narrowed from approximately KRW 6.5 billion in 2023 to KRW 2.4 billion in 2024 and KRW 2.9 billion in 2025, the OPM deteriorated continuously from -20.4% (2022) to -34.1% (2023), -47.6% (2024), and -57.6% (2025), as fixed costs weighed more heavily on the contracted revenue base. Net income attributable to controlling interests stood at approximately -KRW 5.8 billion in 2022; 2024 saw a swing to approximately +KRW 9.2 billion, which appears to reflect a non-recurring gain (estimated from asset disposals), as operating losses that year still totaled KRW 2.4 billion. In 2025, the net figure reverted to a loss of approximately -KRW 1.1 billion. Quarterly, 2025Q2 posted the year's highest revenue at approximately KRW 1.7 billion; 2025Q3 was the lowest at approximately KRW 0.9 billion, with a brief net profit of approximately +KRW 1.0 billion appearing despite ongoing operating losses. 2025Q4 was the most damaging quarter, with an operating loss of approximately -KRW 1.25 billion and a net loss to controlling interests of approximately -KRW 1.67 billion. In 2026Q1, revenue declined year-on-year to approximately KRW 1.0 billion with operating losses of approximately -KRW 0.54 billion continuing. Operating cash flow was negative in all four fiscal years, reaching approximately -KRW 4.8 billion in 2023 and -KRW 2.6 billion in 2025. On the positive side, the debt ratio improved dramatically from 73.6% in 2022 to 18.9% in 2025, with shareholders' equity maintained at approximately KRW 33.6 billion.
The Big Science control systems and nuclear fusion sector operates on long national-project cycles, resulting in uneven revenue visibility; however, surging AI-driven power demand has elevated interest in clean energy and nuclear fusion commercialization globally. Commonwealth Fusion Systems, the world's largest private fusion company, raised approximately $863 million, and Big Tech venture investment—including from Nvidia—is broadening. The ITER project serves as a critical proving ground on the path to 2030 DEMO systems and commercial fusion plants post-2040, locking in long-term technological leadership and subsequent order opportunities for participating suppliers. Domestically, the medical and industrial small-accelerator market is gradually expanding, and government Big Science infrastructure investment is expected to continue. The Smart Factory MES market faces intense competition from global providers (Siemens, Rockwell Automation) alongside domestic mid-sized players; however, QRP retains niche competitiveness through sector-specific references in automotive and steel industries. Big Science facilities operate for decades and switching established suppliers without technical validation is extremely difficult, lending Mobiis's domestic monopoly position a structural moat not easily eroded in the near term.
| Price | ₩2,780 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.09T |
| P/B | 2.70 |
| ROE | -4.0% |
In the near term, the company is likely to sustain approximately KRW 5 billion in consolidated revenue and persistent operating losses through 2026. Overseas expansion of the Smart Factory QRP segment could be a key short-term revenue driver, but no specific overseas contracts have been publicly disclosed as of the report date. In nuclear fusion, Mobiis continues to participate in ITER control system construction; industry commentary points to expanded involvement in post-2030 DEMO system construction and eventual commercial plant phases. In accelerators, completing domestic performance validation over the next three to five years is expected to open doors to overseas large-accelerator bidding and medical/industrial small-accelerator market entry. Quantum computing market entry via global technology partnerships is reportedly in discussion with active hiring underway, though no formal contract or order disclosure has been confirmed, warranting continued monitoring. A 9.7% year-on-year reduction in the separate-basis operating loss in 2026Q1 suggests some cost improvement, but a meaningful swing to profitability structurally requires revenue growth to lead.
The current share price represents a premium of more than three times book value (BPS: KRW 1,030), indicating the market is pricing in long-term optionality from Mobiis's EPICS monopoly and nuclear fusion exposure rather than current earnings power. With EPS at KRW -42, earnings-based valuation is inapplicable; four consecutive years of operating losses and persistently negative operating cash flow make it difficult to gauge when earnings might recover to support the existing premium. Dividends remain at zero (DPS: KRW 0), so an income-based approach is not applicable at this stage. Sustaining the current above-book-value premium over time will likely require visible confirmation of expanding order wins—in ITER follow-on work, overseas accelerators, or quantum computing—alongside evidence of operating leverage improvement.
Mobiis holds the sole domestic EPICS-based precision control technology for Big Science facilities, having secured participation in 5 of 6 ITER control system areas in the seven-nation project. Big Science facilities operate over decades with near-prohibitive supplier switching costs absent technical re-validation, giving Mobiis's established reference base a structural competitive moat not easily eroded by short-term competition. Beyond domestic facilities in Pohang and Daejeon, the company has accumulated an international track record through projects in Sweden, Spain, and the UK, providing a foundation for expanding its global reference portfolio.
Surging AI data center power demand has put nuclear fusion in the spotlight as a next-generation clean energy source, with Big Tech venture investment accelerating. If the projected roadmap of DEMO system construction by 2030 and commercial fusion plants post-2040 materializes, Mobiis—as a core ITER control system supplier—holds a technologically privileged first-mover position in subsequent procurement rounds. The technical barriers to entry in fusion control systems are extremely high, limiting new entrants, and early-project experience is decisively advantageous in winning follow-on contracts.
The debt ratio has improved markedly from 73.6% in 2022 to 18.9% in 2025, with shareholders' equity maintained at approximately KRW 33.6 billion, reflecting significantly enhanced financial stability. The Smart Factory QRP product, supported by approximately 450 customer references, is being positioned for overseas expansion, while discussions with global quantum computing firms offer a potential new medium-term growth vector. Entry into the medical and industrial small-accelerator market is also under review as a medium-term revenue diversification path, indicating a strategic effort to reduce dependence on a single Big Science customer vertical.
Mobiis has not recorded a positive operating income in any of the four fiscal years from 2022 to 2025, and a 2025 OPM of -57.6% implies more than half a won in operating losses generated per won of revenue. Operating cash flow has been negative throughout, meaning the company must fund ongoing Big Science and quantum computing R&D investment without internally generated cash. Operating losses continued into 2026Q1, with no concrete short-term order catalysts or revenue recovery signals yet clearly visible.
With consolidated revenue remaining at approximately KRW 5 billion in 2024-2025, covering fixed costs and R&D expenses at this scale is structurally challenging. Quarterly revenue is highly volatile (2025Q2 approximately KRW 1.7 billion vs. Q3 approximately KRW 0.9 billion), and the order-driven business model means financial performance hinges heavily on winning individual large contracts, making near-term earnings difficult to predict. The year-on-year decline in 2026Q1 revenue further underscores the absence of a visible recovery momentum.
Nuclear fusion commercialization (2040s and beyond), meaningful quantum computing revenue, and overseas large-accelerator contracts are all scenarios measured in years to decades, during which investment outlays and cumulative losses are likely to persist. If global fusion project timelines slip further—ITER itself has undergone multiple schedule revisions—the expected revenue inflection could be deferred, while government budget cuts or policy shifts could directly impact Big Science procurement. Quantum computing technology alliance discussions also lack publicly confirmed contract-level specificity, leaving the near-term outlook highly uncertain.
Mobiis has established a domestic monopoly in the highly specialized EPICS-based Big Science control systems field and achieved the significant milestone of winning 5 of 6 ITER control system areas. However, consolidated revenue stagnating at approximately KRW 5 billion, four consecutive years of operating losses, and persistently negative operating cash flow reflect a significant and continuing gap between technological capability and financial performance. The dramatic improvement in the debt ratio and the maintenance of shareholders' equity are positive signs, but sustained losses could gradually erode the book value base over time. The long-term optionality in nuclear fusion and quantum computing has re-rating potential as concrete milestones—DEMO procurement, overseas accelerator contracts, global technology alliances—are confirmed, but the timing and scale of these events remain opaque at present. Monitoring quarterly earnings disclosures, DART order filings, and government R&D budget developments for evidence of revenue recovery and cost efficiency improvement will be the critical discipline for tracking the investment thesis.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)