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Jincostech · 화학 · 코넥스 · 리포트 2026-09-05
진코스텍은 하이드로겔 마스크팩·패치 중심의 화장품 ODM/OEM 기업으로, 2025년 매출 63% 증가와 흑자 전환을 기록한 뒤 코스닥 이전상장을 위한 공모 절차에 착수했다.
진코스텍은 2010년 설립된 화장품 ODM(제조업자개발생산)·OEM(주문자상표부착생산) 전문기업으로, 2019년 11월 코넥스시장에 상장했다. 핵심 제품은 하이드로겔 마스크팩과 하이드로겔 아이패치이며, 시트 마스크팩과 바이오셀룰로오스 등 다양한 제형의 마스크팩도 함께 생산한다. 2025년 기준 마스크팩 제품군이 전체 매출의 86.3%를 차지했으며, 이 중 하이드로겔 마스크가 44.0%, 패치류가 42.3%의 비중을 기록했다. 국내외 고객사로는 잇츠스킨(It's Skin), 키엘(Kiehl's), 더샘(THE SAEM), AHC, 메디힐(Mediheal) 등 다양한 화장품 브랜드사를 보유하고 있다. 회사는 미국 FDA cGMP 인증을 비롯한 품질 인증을 확보해 글로벌 브랜드사의 감사를 통과한 이력이 있으며, 제품 기획과 제형 설계부터 생산·양산, 품질관리까지 전 과정을 자체적으로 수행하는 체계를 갖추고 있다. 수출액은 2023년 38억원에서 2025년 96억원으로 늘어나며 외형 성장을 견인했다. 회사는 기존 마스크·패치 중심 포트폴리오를 넘어 기초화장품, 선케어, 헤어케어 등으로 제품군을 다변화할 계획을 밝히고 있다. 경쟁 구도상 국내 대형 화장품 ODM·OEM 업체들과 비교하면 규모는 작지만, 하이드로겔 제형 기술과 특허 기반의 제조 역량을 핵심 경쟁력으로 내세우고 있다.
진코스텍의 매출액은 2022년 176억원, 2023년 195억원, 2024년 298억원, 2025년 486억원으로 3년간 꾸준히 증가했다. 영업이익은 2022년 -32억원, 2023년 -26억원의 적자에서 2024년 11억원으로 흑자 전환한 뒤 2025년에는 48억원으로 확대됐으며, 영업이익률도 2022년 -18.2%, 2023년 -13.4%에서 2024년 3.9%, 2025년 10.0%로 뚜렷한 개선세를 보였다. 순이익 역시 2022~2024년 연속 적자(각각 -47억원, -35억원, -0.4억원)를 기록하다 2025년 60억원으로 흑자 전환에 성공했다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 123억원·영업이익 12억원에서 3분기에는 매출 151억원·영업이익 24억원으로 성장세가 이어졌으나, 4분기에는 매출이 103억원으로 줄고 영업이익이 -1.4억원으로 일시 적자를 기록했다. 2026년 1분기에는 매출 135억원, 영업이익 12억원으로 다시 회복됐다. 2026년 2분기는 자료 기준 시점(2026-09-05)까지 매출액과 영업이익이 공시되지 않은 상태이며, 지배주주순이익 항목만 매우 큰 규모로 집계되어 있어 통상적인 영업 실적과는 다른 이례적 요인이 반영되었을 가능성이 있어 구성 내역에 대한 추가 확인이 필요하다. 영업활동현금흐름은 2022~2023년 마이너스(-32억원, -13억원)였다가 2024년 22억원, 2025년 53억원으로 개선되며 이익의 현금 전환력이 뒷받침되고 있다.
글로벌 시트 마스크팩 시장 규모는 2024년 3.6억~4억 달러 수준에서 2030년 약 6억 달러로 확대될 것으로 전망되며, 한국 시트 마스크가 유럽·미국·아시아 시장에서 인기를 얻으며 수출 확대를 견인하고 있다는 분석이 나온다. 국내에서는 K-뷰티 소비 패턴이 브랜드 인지도 중심에서 성분·기능·사용감 등 제품 자체의 차별성을 중시하는 방향으로 변화하면서, 전문 제조사인 ODM·OEM 기업의 역할이 확대되고 있다는 평가가 있다. 진코스텍은 이러한 흐름 속에서 하이드로겔이라는 특정 제형에 특화된 니치 플레이어로 자리잡고 있으며, 2026년 상반기 기준 핵심 제품인 하이드로겔 마스크와 패치의 가동률이 각각 101.7%, 96.9%에 달해 수요가 생산능력을 웃도는 상황이다. 반면 시트마스크 라인의 가동률은 26.8% 수준으로 여유가 있어, 제품별 수급 불균형이 존재한다. 국내 화장품 ODM·OEM 산업은 대형 종합 제조사들이 다수 존재하는 경�쟁 구도이며, 진코스텍은 규모 면에서 상대적으로 작지만 특정 제형에 집중된 기술력을 바탕으로 포지션을 구축하고 있다. 코넥스 시장 자체는 기관·전문투자자들의 참여가 제한적이라는 구조적 한계가 있어, 왔실적 기업의 코스닥 이전상장 수요가 꾸준히 나타나는 배경이 되고 있다.
| 주가 | ₩23,500 |
|---|---|
| 시가총액 | 680억원 |
| PER | 0.0 |
| ROE | 22.3% |
진코스텍은 2026년 8월 13일 한국거래소로부터 코스닥 이전상장을 위한 상장예비심사 승인을 받았고, 8월 28일 금융위원회에 증권신고서를 제출하며 공모 절차에 착수했다. 공모주식수는 85만 2000주로 전량 신주모집이며, 희망 공모가 밴드는 1만 9500원~2만 3500원, 예상 공모금액은 166억~200억원이다. 기관 수요예측은 9월 16일부터 22일까지, 일반청약은 10월 2일과 6일에 진행되며, 회사는 연내 코스닥 시장 입성을 목표로 하고 있다. 공모를 통해 조달한 자금은 시흥시 또는 안산시 인근에 약 2000평 규모로 임차할 신규 3공장 구축, 원·부재료 확보, 하이드로겔 신제품 연구개발, 운영자금 등에 투입될 계획이다. 3공장에는 수용성 하이드로겔 생산라인 2개가 추가될 예정으로, 이미 100%를 넘어선 하이드로겔 마스크·패치 가동률 부담을 완화하는 목적을 갖고 있다. 국내에서는 브랜드사·벤더사·유통사 등 고객군별 맞춤 제품 제안으로 신규 프로젝트 수주를 확대하고, 해외에서는 북미·유럽·중동·동남아시아 지역의 바이어 미팅과 전시회 참가를 늘려 ODM·OEM 수주 물량을 확보한다는 방침이다. 회사는 뮤신 콘셉트, 음압 하이드로겔 패치 등 신규 제형 상용화와 기초화장품·선케어·헤어케어 등 인접 제품군 확장도 함께 추진하고 있다.
현재 화면에 표시되는 주가배수는 최근 네 개 분기 합산 실적을 기준으로 산출되는데, 이 구간에 포함된 2026년 2분기 지배주주순이익이 이례적으로 큰 규모로 집계돼 있어 일반적인 영업 실적보다 특정 분기의 일회성 요인에 크게 좌우된 값일 가능성에 유의해야 한다. 공교롭게도 코스닥 이전상장을 위한 증권신고서에서는 비교기업 평균 주가수익비율 17.61배를 적용해 평가가액을 산출한 뒤 상단 기준 할인율 5.16%만 적용한 것으로 나타났는데, 이는 2023년 이후 코스닥 일반상장기업의 평균 할인율(하단 33.89%, 상단 22.4%)보다 크게 낮은 수준이어서 최근 코넥스 거래가와 공모가가 근접하게 형성됐다는 점이 눈에 띈다. 순자산 측면에서는 2025년 중 RCPS의 전환·소각을 거치며 자기자본 규모 자체가 크게 바뀌었기 때문에, 과거 연도의 주당순자산과 현재를 단순 비교하기보다는 자본구조 변화의 맥락에서 해석할 필요가 있다. 배당 관련 공시된 주당현금배당금 내역은 확인되지 않는다. 종합적으로 현재 거래되는 가격 수준을 특정 밸류에이션 지표 하나로 단정하기보다, 코스닥 이전상장 공모가 형성 과정과 최근 실적의 일회성 요인을 함께 살펴보는 것이 필요한 시점이다.
2025년 매출은 전년 대비 63% 증가한 486억원을 기록했고, 영업이익률도 2022년 -18.2%에서 2025년 10.0%로 개선되며 외형과 수익성이 함께 좋아졌다. 영업활동현금흐름 역시 2024년 22억원, 2025년 53억원으로 이익의 현금 창출력을 뒷받침하고 있다. 2026년 1분기에도 매출 135억원, 영업이익 12억원을 기록하며 성장 흐름이 이어졌다.
RCPS 전환·소각 등 자본 정비가 이뤄지며 부채비율이 2024년 1305.3%에서 2025년 176.8%로 크게 낮아졌다. 코스닥 이전상장을 위한 공모(166억~200억원 규모)가 완료되면 3공장 구축과 R&D에 필요한 자금을 확보할 수 있다. 상장예비심사가 이미 승인된 상태로 절차가 상당히 진전돼 있다.
수출액은 2023년 38억원에서 2025년 96억원으로 늘어났으며, 잇츠스킨·키엘·더샘·AHC·메디힐 등 다양한 국내외 고객사를 확보하고 있다. 하이드로겔 마스크와 패치 가동률이 100%를 넘어설 정도로 수요가 견조하며, 북미·유럽·중동·동남아시아로 판매 채널을 넓히려는 계획도 진행 중이다.
2022~2024년 3년 연속 순손실을 기록했고, 2025년 4분기에는 영업이익이 일시 적자(-1.4억원)로 전환되기도 했다. 2026년 상반기 순이익은 전년 동기 일회성 세금 관련 이익(약 18억원) 기저효과로 19.0% 감소하는 등, 이익 구성에 일회성 요인이 자주 개입되는 모습을 보였다.
2026년 2분기 매출액과 영업이익은 자료 기준 시점까지 확정 공시되지 않은 상태이며, 지배주주순이익만 통상적 수준을 크게 벗어난 규모로 집계돼 있다. 구성 내역이 확인되기 전까지는 해당 분기 실적을 사업 본연의 수익성 지표로 해석하기 어렵다.
코넥스 시장은 기관·전문투자자 참여가 제한적이며, 2025년 한 해 기관은 순매도를 이어간 것으로 나타났다. 코스닥 이전상장이 완료되기 전까지는 거래가 개인 투자자 중심으로 이뤄지는 구조가 이어질 가능성이 있다.
진코스텍은 하이드로겔 마스크팩·패치를 주력으로 하는 화장품 ODM·OEM 기업으로, 2025년 매출 63% 증가와 흑자 전환을 계기로 코스닥 이전상장을 추진하고 있다. 2022~2024년 이어진 적자에서 벗어나 영업이익률과 현금흐름이 개선됐고, RCPS 정비를 통해 재무구조도 크게 좋아졌다. 다만 2025년 4분기의 일시적 영업적자와 2026년 2분기의 이례적인 순이익 규모는 실적의 변동성과 데이터 해석에 유의가 필요함을 보여준다. 코스닥 이전상장은 9월 수요예측과 10월 청약을 거쳐 연내 완료를 목표로 하고 있으며, 조달 자금은 3공장 구축과 연구개발에 투입될 계획이다. 하이드로겔 제품 수요가 생산능력을 웃도는 점은 사업 확장의 근거가 되지만, 공모 실행과 상장 이후 수급 변화는 지켜봐야 할 변수다. 투자자는 향후 공시되는 분기 실적과 상장 절차 진행 상황을 함께 확인하는 것이 필요하다.
English version
Jincostech, a hydrogel mask and patch-focused cosmetics ODM/OEM maker, posted 63% revenue growth and a swing to net profit in 2025 before launching its Kosdaq relisting offering process.
Founded in 2010, Jincostech is a cosmetics ODM/OEM specialist that listed on the KONEX market in November 2019. Its core products are hydrogel mask packs and hydrogel eye patches, alongside sheet masks and biocellulose-based mask formulations. In 2025, mask pack products accounted for 86.3% of total revenue, with hydrogel masks contributing 44.0% and patch products 42.3%. The company's domestic and overseas client base includes cosmetics brands such as It's Skin, Kiehl's, THE SAEM, AHC, and Mediheal. Jincostech holds quality certifications including U.S. FDA cGMP and has passed audits from global brand clients, operating an in-house system covering product planning, formulation design, mass production, and quality control. Export revenue rose from 3.8 billion won in 2023 to 9.6 billion won in 2025, driving overall top-line growth. The company has stated plans to diversify beyond its mask-and-patch-centered portfolio into basic skincare, suncare, and haircare product lines. Compared with larger domestic cosmetics ODM/OEM players, Jincostech remains smaller in scale but positions its hydrogel formulation technology and patent-backed manufacturing capability as its core competitive edge.
Jincostech's revenue rose steadily over four years, from 17.6 billion won in 2022 to 19.5 billion won in 2023, 29.8 billion won in 2024, and 48.6 billion won in 2025. Operating profit moved from losses of 3.2 billion won and 2.6 billion won in 2022 and 2023 to a profit of 1.1 billion won in 2024 and 4.8 billion won in 2025, with operating margin improving from -18.2% and -13.4% to 3.9% and 10.0% over the same period. Net income also posted consecutive losses from 2022 to 2024 (-4.7 billion won, -3.5 billion won, and -0.04 billion won respectively) before turning to a 6.0 billion won profit in 2025. On a quarterly basis, revenue grew from 12.3 billion won and operating profit of 1.2 billion won in Q2 2025 to 15.1 billion won and 2.4 billion won in Q3 2025, before revenue dipped to 10.3 billion won and operating profit briefly turned negative at -0.14 billion won in Q4 2025. Q1 2026 saw a recovery to 13.5 billion won in revenue and 1.2 billion won in operating profit. As of the reference date (September 5, 2026), Q2 2026 revenue and operating profit have not yet been disclosed, while the owners' net income figure for the quarter is recorded at an unusually large scale, suggesting a non-recurring factor outside the normal course of operations that warrants further confirmation once full details are disclosed. Operating cash flow moved from negative territory (-3.2 billion won and -1.3 billion won in 2022 and 2023) to positive figures of 2.2 billion won in 2024 and 5.3 billion won in 2025, supporting the cash conversion of reported profits.
The global sheet mask pack market is projected to grow from roughly USD 360-400 million in 2024 to about USD 600 million by 2030, with Korean sheet masks gaining popularity in Europe, the US, and Asia and helping drive export growth. Domestically, K-beauty consumption patterns are said to be shifting from brand-name recognition toward valuing ingredient, functional, and sensory differentiation of products, expanding the role of specialized ODM/OEM manufacturers. Within this trend, Jincostech has positioned itself as a niche player specialized in hydrogel formulations, and as of H1 2026 utilization for its core hydrogel mask and patch lines reached 101.7% and 96.9% respectively, indicating demand outpacing production capacity. In contrast, utilization on its sheet mask line stood at a lower 26.8%, pointing to an imbalance in supply-demand across product lines. Korea's cosmetics ODM/OEM industry features a number of large integrated manufacturers, and while Jincostech remains smaller in scale, it has built a position around technology concentrated in a specific formulation category. The KONEX market itself has structural limitations in attracting institutional and professional investor participation, which has been cited as a backdrop for the recurring trend of well-performing companies pursuing Kosdaq relisting.
| Price | ₩23,500 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.07T |
| P/E | 0.0 |
| ROE | 22.3% |
Jincostech received approval for its preliminary review for Kosdaq relisting from the Korea Exchange on August 13, 2026, and filed a securities registration statement with the Financial Services Commission on August 28 to begin the offering process. The offering consists of 852,000 newly issued shares, with an indicative price band of 19,500 to 23,500 won and expected proceeds of 16.6 to 20 billion won. Institutional book-building is scheduled for September 16-22 and general subscription for October 2 and 6, with the company targeting a listing within the year. Proceeds are planned to fund a new third plant of roughly 2,000 pyeong to be leased near Siheung or Ansan, raw and subsidiary material procurement, hydrogel new product R&D, and working capital. The third plant will add two water-soluble hydrogel production lines, aimed at easing capacity pressure on hydrogel mask and patch lines that have already exceeded full utilization. Domestically, the company plans to expand new project orders through tailored product proposals for brand owners, vendors, and distributors, while overseas it intends to increase buyer meetings and trade show participation across North America, Europe, the Middle East, and Southeast Asia to secure ODM/OEM order volume. The company is also pursuing commercialization of new formulations such as mucin-concept and negative-pressure hydrogel patches, alongside expansion into adjacent categories including basic skincare, suncare, and haircare.
The valuation multiples currently displayed are calculated using the trailing four-quarter results, a window that includes an unusually large owners' net income figure for Q2 2026, so readers should be aware that this multiple may be heavily influenced by a one-off item in a single quarter rather than by ordinary operating performance. Notably, the Kosdaq relisting registration statement applied an average peer price-to-earnings multiple of 17.61x to derive an appraised value and then applied only a 5.16% discount at the upper end, a level considerably narrower than the average discount range applied by Kosdaq general listings since 2023 (33.89% at the low end and 22.4% at the high end), resulting in an offering price close to recent KONEX trading levels. On the book-value side, equity itself changed substantially in 2025 following the conversion and retirement of RCPS shares, so comparing book value per share across years requires context on this capital-structure shift rather than a simple year-over-year read. No cash dividend per share has been identified in disclosures. Overall, rather than drawing a single conclusion from any one valuation metric, it appears necessary at this point to weigh the Kosdaq relisting offering price formation process alongside the one-off factor embedded in recent results.
2025 revenue grew 63% year-on-year to 48.6 billion won, and operating margin improved from -18.2% in 2022 to 10.0% in 2025, showing growth and profitability improving together. Operating cash flow also strengthened to 2.2 billion won in 2024 and 5.3 billion won in 2025, supporting the cash conversion of earnings. The growth trend continued into Q1 2026 with revenue of 13.5 billion won and operating profit of 1.2 billion won.
Capital restructuring through RCPS conversion and retirement sharply cut the debt ratio from 1,305.3% in 2024 to 176.8% in 2025. Completion of the Kosdaq relisting offering (16.6 to 20 billion won) would secure funding needed for the third plant and R&D. The preliminary listing review has already been approved, indicating the process is well advanced.
Export revenue rose from 3.8 billion won in 2023 to 9.6 billion won in 2025, and the company has secured a diverse client base including It's Skin, Kiehl's, THE SAEM, AHC, and Mediheal. Demand remains robust enough that hydrogel mask and patch utilization has exceeded 100%, and plans are underway to expand sales channels into North America, Europe, the Middle East, and Southeast Asia.
The company posted consecutive net losses from 2022 to 2024, and operating profit briefly turned negative (-0.14 billion won) in Q4 2025. H1 2026 net income declined 19.0% due to a base effect from a one-off tax-related gain of about 1.8 billion won in the prior-year period, illustrating how non-recurring items have repeatedly influenced reported earnings.
Q2 2026 revenue and operating profit remain undisclosed as of the reference date, while the owners' net income figure alone is recorded at a scale far outside normal levels. Until the composition is confirmed, the quarter's results are difficult to interpret as a measure of underlying operating profitability.
The KONEX market has limited institutional and professional investor participation, and institutions were reported as net sellers throughout 2025. Until the Kosdaq relisting is completed, trading may continue to be dominated by retail investor activity.
Jincostech is a cosmetics ODM/OEM company centered on hydrogel mask packs and patches, pursuing a Kosdaq relisting following 63% revenue growth and a return to net profit in 2025. Having emerged from consecutive losses in 2022-2024, the company has seen its operating margin and cash flow improve, alongside a substantially strengthened balance sheet through RCPS restructuring. However, the brief operating loss in Q4 2025 and the unusually large net income figure in Q2 2026 illustrate the earnings volatility and the caution needed in interpreting the data. The Kosdaq relisting targets completion within the year through September book-building and October subscription, with proceeds earmarked for a third plant and R&D. Demand for hydrogel products exceeding production capacity provides a rationale for business expansion, but the execution of the offering and post-listing supply-demand dynamics remain variables to watch. Investors should track upcoming quarterly disclosures alongside the progress of the listing process.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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