KOSAI — AI 종목 리서치 · 인터랙티브 리포트 ↗ · 전체 종목
Sempio Foods Company · 식음료 · 코스피 · 리포트 2026-09-05
2025년 영업이익이 전년 대비 크게 늘며 수익성이 회복됐지만, 분기별 편차와 해외법인 적자, 낮은 배당성향은 여전한 과제로 남아 있다.
샘표식품은 1946년 간장 양조업으로 출발해 장류와 비장류 제품을 함께 판매하는 종합식품기업으로 성장했다. 주력 장류 제품은 양조간장 501·701, 진간장 골드 등 간장류와 된장, 고추장, 쌈장으로 구성되며, 회사는 오랜 기간 국내 간장 시장 1위 지위를 유지해 왔다. 비장류 부문은 요리에센스 '연두', 서양식 소스 '폰타나', 커리 브랜드 '티아시아', 간편양념 '새미네부엌', 중식 브랜드 '차오차이' 등으로 다각화되어 있으며 매출 비중이 장류를 넘어선 상태다. 국내 판매 경로는 대형마트·SSM·편의점 등 신유통 채널의 비중이 가장 크고, 대리점·농협·특판 채널과 온라인 채널이 뒤를 따른다. 지역별로는 내수가 매출의 대부분을 차지하고 해외 매출 비중은 2025년 기준 14.5% 수준이다. 경쟁 구도를 보면 오일·소스·양념 카테고리에서 CJ제일제당과 대상이 시장을 주도하고 있고, 샘표식품의 점유율은 이보다 낮은 편이다. 샘표식품은 지주회사 샘표(007540) 산하 식품사업 자회사로, 지주사는 지분법 수익과 브랜드 수수료 등을 받는 구조다. 미국·중국 등 해외 법인을 통해 요리에센스 연두를 중심으로 현지화 전략을 펴고 있으며, 최근에는 유럽 주요 리테일 채널 입점을 확대하고 있다.
2025년 연결 매출액은 4,089억원으로 전년 4,049억원 대비 소폭 늘었고, 영업이익은 245억원으로 전년 65억원에서 크게 늘어 영업이익률이 1.6%에서 6.0%로 반등했다. 지배주주순이익도 2024년 101억원에서 2025년 199억원으로 확대됐다. 다만 그 이전 흐름은 반대였다 — 2022년 영업이익 111억원, 순이익 131억원에서 2023년에는 각각 98억원, 104억원으로 줄었고, 원부자재·마케팅비 부담이 수익성에 부담을 준 시기였다. 분기별로 보면 2025년 2분기 영업이익 73.5억원에서 3분기 128억원으로 뛰었다가 4분기에는 29억원으로 낮아지는 등 계절적 변동이 뚜렷했다. 2026년 1분기 영업이익은 68억원으로 다시 늘었고, 지배주주순이익은 93억원으로 영업이익을 웃돌았는데 이는 환율 등 비영업 요인이 순이익에 추가로 반영된 결과로 풀이된다. 그러나 2026년 2분기에는 영업이익이 46억원, 지배주주순이익이 18억원으로 다시 낮아지며 분기 간 편차가 이어지고 있다. 현금창출력을 보여주는 영업활동현금흐름은 2022년 152억원에서 2025년 583억원으로 뚜렷하게 개선됐다. 부채비율은 2022년 54.1%에서 2025년 43.5%로 낮아지며 재무구조도 완만히 안정화되는 모습이다.
국내 장류 소비는 구조적으로 축소되는 추세다. 1인 가구 증가와 외식·간편식 확산으로 국민 1인당 간장·된장·고추장 섭취량은 지난 10여년간 두 자릿수 감소율을 기록했다. 이에 따라 간장 소매시장 규모도 2020년 2,909억원에서 지난해 25.1% 줄어든 2,178억원으로 축소됐다. 샘표식품은 소매점 매출 기준 간장 점유율 56.5%로 여전히 1위를 지키고 있지만, 2020년 61.2%였던 점유율은 지속적으로 낮아지는 추세다. 반면 비장류(소스·간편식) 시장은 HMR·밀키트 성장과 함께 커지고 있으며, 오일·소스·양념 카테고리에서는 CJ제일제당과 대상이 각각 더 큰 점유율을 차지하고 있고 샘표식품 경쟁사 대비 영업이익률이 가장 낮은 편으로 나타난 조사도 있다. 해외에서는 K-푸드 인기에 힘입어 장류 수출이 늘고 있다 — 고추장 수출액은 전년 대비 17.8% 증가한 약 820억원, 전체 장류 수출액도 12.7% 늘어 약 1,400억원을 기록했다. 이 흐름 속에서 샘표식품의 해외 매출은 2022년 501억원에서 2025년 661억원으로 늘었으나 전체 매출의 14.5% 수준에 그쳐, 해외 매출 비중이 더 높은 대형 식품업체들과 비교하면 낮은 수준이다.
| 주가 | ₩22,250 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,016억원 |
| PER | 4.0 |
| PBR | 0.37 |
| ROE | 9.7% |
| 배당수익률 | 0.90% |
회사는 2028년 준공을 목표로 충북 제천 제2산업단지에 약 8만 1,000㎡ 규모의 신규 공장을 짓고 있으며, 이를 글로벌 수요 대응을 위한 생산기지로 활용할 계획이다. 같은 부지에서는 미생물 발효 기술 기반 바이오 소재 사업도 함께 추진한다. 올해 정기 주주총회에서는 사업목적에 '주류 수출업'을 신규 추가해 발효 기술을 주류 카테고리까지 확장하려는 의지를 내비쳤다. 비장류 브랜드 강화 차원에서 중식 HMR 브랜드 '차오차이'를 출시했고, 연 매출 300억원 목표를 제시한 바 있다. 해외에서는 '연두'가 2026년 유럽 주요 리테일(레베, 미그로스 등) 메인스트림 채널 입점을 시작했고, 고추장은 독일·네덜란드·스위스 등 상위 리테일러에 이미 입점해 있다. 회사 측은 연두의 해외 매출이 최근 3년간 연평균 30% 이상 성장했다고 밝혔다. 다만 오너 4세인 박용학 전무가 총괄하는 해외사업의 매출 비중 확대는 여전히 핵심 과제로 지목되고 있다.
주가는 순자산가치 대비 할인된 구간에서 거래되는 편이며, 최근 몇 개 분기의 이익 회복에도 이 할인은 크게 좁혀지지 않고 있다. 과거 수년간 이어졌던 낮은 이익 구간과 비교하면 최근의 마진 회복은 뚜렷하지만, 분기별 편차가 커 이 흐름이 지속되는 추세인지는 시간을 두고 확인해야 한다. 배당수익률은 식품 업종 평균을 밑도는 편이고, 배당성향도 낮은 수준에 머물러 있어 이익 개선이 주주환원 확대로 이어지는 속도는 더딘 모습이다. 거래대금이 작고 유통주식 비중이 낮은 편이라 밸류에이션 지표의 변동성이 상대적으로 크게 나타날 수 있다.
2025년 영업이익률이 1.6%에서 6.0%로 회복되며 원가 절감과 비용 효율화 효과가 실적에 반영됐다. 2026년 1분기에도 영업이익이 전년보다 늘어나며 개선 흐름이 이어졌다. 다만 2분기에는 다시 낮아져 이 흐름이 안정적으로 지속되는지는 추가 확인이 필요하다.
요리에센스 연두, 폰타나, 티아시아, 새미네부엌, 차오차이 등 비장류 브랜드가 다변화되며 매출 비중이 장류를 넘어섰다. 정체된 국내 장류 시장 의존도를 낮추는 효과를 내고 있다. 신규 브랜드 차오차이 등을 통해 HMR·소스 시장 대응력도 확대하고 있다.
2028년 준공을 목표로 한 제천 제2공장과 유럽 주요 리테일 채널로의 연두·고추장 입점 확대가 진행되고 있다. K-푸드 인기에 힘입어 장류 수출액도 늘어나는 추세다. 발효 기술을 주류까지 확장하려는 신규 사업목적 추가도 장기 성장동력 후보로 거론된다.
이익이 회복되는 국면에도 배당성향은 낮은 수준에 머물러 있다. 2016년부터 2024년까지 누적 순이익 대비 배당금 지급 비율이 낮게 유지된 것으로 나타났다. 이익 개선이 주주환원 확대로 곧바로 이어지지 않는 구조가 지속되고 있다.
영업이익이 2025년 3분기 128억원에서 4분기 29억원으로, 2026년 1분기 68억원에서 2분기 46억원으로 오르내리며 편차가 크다. 순이익은 환율 등 비영업 요인의 영향을 받아 영업이익 흐름과 다르게 움직이는 시기도 있었다. 이런 변동성은 실적 추세를 읽기 어렵게 만드는 요인이다.
국내 장류 소비는 1인 가구 증가와 간편식 확산으로 구조적으로 줄어들고 있다. 간장 시장 점유율도 2020년 61.2%에서 최근 56.5%로 낮아졌다. 매출의 대부분이 여전히 내수에서 나오는 구조라 국내 소비 위축의 영향을 크게 받는다.
샘표식품은 2025년 영업이익률이 1.6%에서 6.0%로 뛰며 수년간 이어진 낮은 수익성 국면에서 벗어나는 모습을 보였고, 2026년 1분기에도 개선 흐름이 이어졌다. 그러나 2분기 들어 영업이익과 순이익이 다시 낮아지며 분기별 편차가 여전히 크다는 점이 확인됐다. 사업구조 측면에서는 비장류 브랜드 다각화가 성과를 내고 있지만, 매출의 대부분이 내수에 의존하고 있고 국내 장류 시장 자체는 구조적으로 정체돼 있다. 해외 매출 비중은 완만히 늘고 있으나 미국·중국 법인의 적자와 자본잠식은 해소되지 않은 상태다. 배당성향은 낮은 수준에 머물러 있어 이익 회복이 주주환원 확대로 이어지는 속도는 더디다. 종합하면 실적 정상화의 초기 신호와 구조적 과제가 함께 존재하는 국면으로, 다음 분기 실적과 해외법인 손익 추이, 배당정책 변화 여부가 향후 판단의 핵심 변수가 될 것으로 보인다.
English version
Operating profit rebounded sharply in 2025, but quarter-to-quarter volatility, loss-making overseas units, and a low dividend payout ratio remain unresolved issues.
Sempio Foods began in 1946 as a soy sauce brewer and has grown into a diversified food company selling both jang (fermented sauce) and non-jang products. Its core jang lineup includes soy sauce brands such as Yangjo Ganjang 501 and 701 and Jinganjang Gold, along with doenjang, gochujang, and ssamjang, and the company has long held the top share in Korea's soy sauce market. The non-jang segment has diversified into the Yondu umami essence, the Western-style Fontana sauce line, the T'Asia curry brand, the Saemine Bueok convenience seasoning line, and the Chinese-style Chaochai brand, and this segment's sales share has overtaken jang products. Domestically, modern retail channels such as hypermarkets, supermarkets, and convenience stores account for the largest share of sales, followed by agency, agricultural cooperative, and institutional channels as well as online sales. Regionally, domestic sales still account for the large majority of revenue, with the overseas sales share at about 14.5% as of 2025. In terms of competitive positioning, CJ CheilJedang and Daesang lead the oil-sauce-seasoning category, with Sempio Foods holding a smaller share. Sempio Foods operates as the food-business subsidiary under holding company Sempio (007540), which earns equity-method income and brand licensing fees. Through its U.S. and China subsidiaries, the company pursues a localization strategy centered on Yondu and has recently been expanding into major European mainstream retail channels.
2025 consolidated revenue came in at KRW 408.9 billion, up modestly from KRW 404.9 billion in 2024, while operating profit jumped to KRW 24.5 billion from KRW 6.5 billion, lifting the operating margin from 1.6% to 6.0%. Net income attributable to controlling shareholders also expanded, from KRW 10.1 billion in 2024 to KRW 19.9 billion in 2025. The trend had run the other way before that, however: operating profit fell from KRW 11.1 billion in 2022 to KRW 9.8 billion in 2023, and net income fell from KRW 13.1 billion to KRW 10.4 billion, a period when raw material and marketing cost pressures weighed on profitability. On a quarterly basis, operating profit jumped from KRW 7.35 billion in Q2 2025 to KRW 12.8 billion in Q3 2025 before falling back to KRW 2.9 billion in Q4 2025, reflecting pronounced seasonal swings. Operating profit rose again to KRW 6.8 billion in Q1 2026, and controlling-shareholder net income of KRW 9.3 billion exceeded operating profit, a gap attributable in part to non-operating factors such as foreign-exchange effects. In Q2 2026, however, operating profit eased to KRW 4.7 billion and net income to KRW 1.8 billion, continuing the pattern of quarter-to-quarter variability. Operating cash flow, a gauge of cash generation, improved markedly from KRW 15.2 billion in 2022 to KRW 58.3 billion in 2025. The debt ratio also eased from 54.1% in 2022 to 43.5% in 2025, pointing to a gradually more stable balance sheet.
Domestic jang consumption is on a structural decline. Driven by rising single-person households and the spread of dining out and convenience foods, per-capita consumption of soy sauce, doenjang, and gochujang has fallen by double-digit percentages over the past decade or so. As a result, the retail soy sauce market shrank from KRW 290.9 billion in 2020 to KRW 217.8 billion last year, a 25.1% decline. Sempio Foods still holds the top spot with a 56.5% retail soy sauce share, but that share has steadily eroded from 61.2% in 2020. By contrast, the non-jang sauce and convenience food market is expanding alongside growth in HMR and meal kits, with CJ CheilJedang and Daesang holding larger shares in the oil-sauce-seasoning category; one industry survey also found Sempio Foods' operating margin to be among the lowest relative to peers. Overseas, jang exports have benefited from the K-food boom—gochujang export value rose 17.8% year-on-year to roughly KRW 82 billion, while total jang exports grew 12.7% to about KRW 140 billion. Against this backdrop, Sempio Foods' overseas sales rose from KRW 50.1 billion in 2022 to KRW 66.1 billion in 2025, but this still amounts to only 14.5% of total revenue, a lower level than larger food companies with higher overseas exposure.
| Price | ₩22,250 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.10T |
| P/E | 4.0 |
| P/B | 0.37 |
| ROE | 9.7% |
| Dividend yield | 0.90% |
The company is building a new plant of about 81,000 square meters in Jecheon's second industrial complex in North Chungcheong Province, targeting completion by 2028, intended to serve as a production base for global demand. The same site is also planned to host a bio-materials business built on microbial fermentation technology. At this year's annual shareholders' meeting, the company added 'liquor export business' to its stated business purposes, signaling intent to extend its fermentation expertise into the alcohol category. To strengthen its non-jang brand portfolio, the company launched the Chinese-style HMR brand Chaochai, with a stated annual sales target of KRW 30 billion. Overseas, Yondu began entering mainstream European retail channels such as Rewe and Migros in 2026, while gochujang is already listed with top retailers in Germany, the Netherlands, and Switzerland. The company has stated that Yondu's overseas sales grew at an average annual rate of more than 30% over the past three years. Still, expanding the overseas sales share—overseen by fourth-generation family executive Park Yong-hak—continues to be cited as the key remaining challenge.
The stock trades at a discount to net asset value, and this discount has not narrowed markedly despite the earnings recovery of the past several quarters. Compared with the extended period of subdued profitability seen in prior years, the recent margin recovery is notable, but the wide quarter-to-quarter swings mean it will take more time to confirm whether this represents a sustained trend. The dividend yield runs below the food-sector average, and the payout ratio remains low, meaning that improved earnings have translated only slowly into expanded shareholder returns. With relatively low trading value and a smaller free float, valuation metrics for this stock can show comparatively large volatility.
The operating margin recovered from 1.6% to 6.0% in 2025, reflecting the effects of cost cutting and efficiency gains. Operating profit kept rising year-on-year in Q1 2026 as well, extending the improvement. However, it eased again in Q2, so further confirmation is needed on whether this trend is durable.
Non-jang brands such as Yondu, Fontana, T'Asia, Saemine Bueok, and Chaochai have diversified the portfolio, and this segment's sales share now exceeds that of jang products. This has reduced reliance on the stagnant domestic jang market. New brands like Chaochai are also expanding the company's reach into the HMR and sauce markets.
A new Jecheon plant targeted for 2028 and expanded listings of Yondu and gochujang in major European retail channels are underway. Jang exports have also been rising amid the popularity of K-food. The recent addition of a liquor export business purpose is cited as a candidate for long-term growth.
Even as earnings have recovered, the dividend payout ratio has remained low. Over the 2016-2024 period, the ratio of dividends paid to cumulative net income stayed at a low level. The structure in which earnings improvement does not readily translate into expanded shareholder returns has persisted.
Operating profit has swung widely—from KRW 12.8 billion in Q3 2025 to KRW 2.9 billion in Q4 2025, and from KRW 6.8 billion in Q1 2026 to KRW 4.7 billion in Q2 2026. Net income at times diverged from the operating profit trend due to non-operating factors such as foreign-exchange effects. This volatility makes it harder to read the underlying earnings trend.
Domestic jang consumption is structurally declining amid rising single-person households and the spread of convenience foods. The soy sauce market share has also fallen from 61.2% in 2020 to a recent 56.5%. Because most revenue still comes from domestic sales, the company remains heavily exposed to the contraction in domestic consumption.
Sempio Foods' operating margin jumped from 1.6% to 6.0% in 2025, marking a break from years of subdued profitability, and the improvement continued into Q1 2026. However, operating profit and net income eased again in Q2, confirming that quarter-to-quarter variability remains substantial. On the business side, diversification into non-jang brands has delivered results, but the large majority of revenue still depends on the domestic market, which itself faces structural stagnation in jang consumption. The overseas sales share has grown gradually, but losses and capital impairment at the U.S. and China subsidiaries have not been resolved. The dividend payout ratio remains low, so the earnings recovery has only slowly translated into expanded shareholder returns. Taken together, the company shows early signs of earnings normalization alongside persistent structural challenges, with upcoming quarterly results, overseas subsidiary performance, and any change in dividend policy likely to be the key variables going forward.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)