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Temc Cns · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
반도체 FAB 신규 투자 지연으로 2026년 1분기 영업 적자에 진입한 티이엠씨씨엔에스는, SK하이닉스향 케미칼 공급장치 납품 재개와 용인 반도체 클러스터 수주 인식이 하반기 실적 회복의 핵심 분기점으로 떠오르고 있다.
티이엠씨씨엔에스는 2012년 설립(구 오션브릿지)되어 2016년 코스닥에 상장하였고, 2024년 현재 사명으로 변경하였다. 사업은 크게 케미칼(전구체·특수가스)과 장비(화학물질 공급장치·2차전지 장비) 두 축으로 구성된다. 케미칼 부문에서는 TiCl₄, HCDS, BDEAS, BTBAS 등 반도체 증착 공정용 전구체와 Si₂H₆, GeH₄/H₂ 혼합가스, COS 등 특수가스를 생산하며, 장비 부문에서는 반도체 공정용 화학물질 중앙공급시스템(CCSS), 슬러리 공급·희석 장치를 제조한다. 종속회사 제일이엔지(지분율 54.4%)는 가스공급장치를 담당하고, 자회사 와이에이치티(YHT, 지분율 99.2%)는 2차전지 폴딩·검사장비를 생산하며 이 분야에서 세계 시장점유율 30% 이상을 확보하고 있다. 주요 고객은 SK하이닉스로 매출 과반이 집중되어 있으며, 2022년부터 삼성전자도 고객사로 확보하여 점유율을 확대 중이다. 2023년 반도체 특수가스 전문사 티이엠씨(425040)가 지분 약 33.4%를 취득하여 최대주주가 되었고, 이에 따라 특수가스 밸류체인과의 수직 통합이 가속화되고 있다. 회사의 경쟁력은 오랜 기간 SK하이닉스와 구축한 1차 벤더 관계, 반도체 소재 전 공정의 내재화 기술, 그리고 전방 FAB 투자 사이클과 연동되는 안정적 공급 구조에 있다.
2022년에는 매출 1,650억원·영업이익 228억원(OPM 13.8%)·CFO 372억원으로 최근 4개 사업연도 중 수익성이 가장 높았다. 2023년에는 매출이 1,403억원으로 감소하고 OPM도 9.5%로 하락하였으며, CFO가 -83억원으로 전환되어 운전자본 부담과 투자 집행의 영향이 두드러졌다; 이 해 부채비율도 76.6%로 급등하였다. 2024년은 매출이 1,935억원으로 전년 대비 38% 급증하였으나 OPM은 3.1%로 대폭 압축되었고 CFO는 95억원으로 회복되었다. 2025년은 매출이 1,680억원으로 재차 감소하였으나 원가율 개선과 판관비 절감으로 영업이익이 90억원(OPM 5.4%)으로 전년 대비 52% 개선되었고, CFO도 174억원으로 크게 올라 현금 창출력이 정상화되었다. 2025년 분기별로는 Q1 매출 328억(영업이익 29억), Q2 524억(42억), Q3 311억(11억), Q4 518억(8억)으로, 상반기에 수요가 집중되고 Q4 영업이익이 8억원까지 위축되는 계절성과 점진적 부진이 확인된다. 2026년 1분기에는 매출이 233억원으로 전년동기 대비 28.9% 감소하고 영업손실 약 36억원을 기록하며 적자로 전환되었다. 케미칼 부문에서 반도체 설비투자 감소로 전구체 및 특수가스 수요가 위축되었고, 장비 부문도 FAB 신규 투자 지연으로 수주 공백이 발생하여 두 부문의 실적이 동반 악화된 결과다. 이처럼 전방 고객사의 CAPEX 집행 시점이 분기 실적에 직결되는 사업 구조의 특성이 재확인되었다.
글로벌 반도체 시장은 2026년 약 17.8% 성장하여 9,098억 달러 규모로 확대될 것으로 전망되며, 특히 메모리 반도체가 33.8%의 가파른 성장률을 기록할 것으로 예상된다. KPMG의 2026년 반도체 산업 전망 조사에서 응답 기업의 66%가 2026년 설비투자(CAPEX) 확대를 계획한다고 밝혀, 전공정 소재·장비 수요의 구조적 증가를 예고하고 있다. AI 가속기 수요 폭증에 따른 HBM 및 DRAM 생산능력 확장은 전구체·특수가스 소비를 구조적으로 끌어올리는 요인으로, 데이터센터가 스마트폰·PC를 제치고 최대 반도체 수요처로 부상하는 흐름과 맞물려 있다. 반도체 전공정 장비 시장은 2030년까지 연평균 7.4% 성장이 전망되고 그 70% 이상이 아시아에 집중될 것으로 보여, 국내 소재·장비 공급사에게 구조적 기회가 형성될 수 있다. 전구체·특수가스 분야는 기술 진입 장벽이 높고 반도체 소재 국산화 정책 기조가 국내 공급자에게 우호적으로 작용하고 있으나, 후성·원익머트리얼즈 등 국내외 경쟁사와의 점유율 경쟁도 상존한다. 삼성전자·SK하이닉스의 CAPEX 집행 시점에 따라 분기 수요가 크게 변동하는 점은 공급사의 실적 예측 가능성을 낮추는 구조적 특성으로 남는다.
| 주가 | ₩4,815 |
|---|---|
| 시가총액 | 482억원 |
| PER | 24.3 |
| PBR | 0.42 |
| ROE | 2.0% |
| 배당수익률 | 1.45% |
2026년 2분기부터 SK하이닉스향 약 484억원 규모의 케미칼 공급장치 납품이 시작될 예정으로, 이는 1분기 영업 공백을 메우는 핵심 수주 물량이다. SK하이닉스 청주 M15X 신규 팹 후속 프로젝트와 용인 반도체 클러스터 1차 물량 수주에 따른 장비 매출이 인식될 경우 연간 실적의 추가 성장 경로가 열릴 것으로 분석된다. 모회사 티이엠씨(425040)가 주도하는 고순도 헬륨가스 양산이 연결 실적에 편입될 경우 신사업 매출 기여도가 가시화될 수 있으며, 중동 정세 불안에 따른 헬륨 수급 이슈는 역설적으로 국내 헬륨 국산화 수요를 자극할 수 있다. 반도체 기술 고도화(3D DRAM 전환 등)로 수요가 증가하는 저메인(GeH₄) 및 고부가 소재의 글로벌 고객 확장도 진행 중으로, 미국 반도체 팹에 대한 신규 공급이 2026년부터 본격화될 예정이다. 자회사 와이에이치티(YHT)는 세계 30%+ 시장점유율의 2차전지 전해액 공급장치를 보유하고 있으며, 글로벌 배터리 기업들의 투자 재개 여부가 이 부문 수주 흐름의 핵심 변수다. 2026년 하반기 이익 턴어라운드 가능성은 수주 인식 속도와 고객사 FAB 투자 재개 시점에 달려 있으며, 상반기 영업 손실 폭이 연간 손익에 미치는 영향을 주시할 필요가 있다.
현재 주가는 BPS 11,482원을 하회하는 순자산 할인 구간에 형성되어 있으며, 이는 코스닥 소재·장비 업종의 상당수 기업이 장부가 대비 프리미엄을 형성하는 점과 대조적이다. 헤드라인 EPS 198원을 기준으로 한 주가-이익 배수는, 영업이익률이 두 자릿수였던 2022~2023년 대비 이익 기반이 현저히 약화된 현 구간을 반영해 역사적 평균 배수를 크게 웃도는 구간에 위치한다. 연간 현금배당(DPS) 70원을 기준으로 한 배당 매력은 동종 소재·장비 업종의 중소형 기업 평균을 하회하는 수준으로, 주주환원 측면의 매력은 제한적이다. 순자산 할인이 형성된 데는 2026년 1분기 영업 적자 및 분기 실적 변동성에 대한 시장 우려가 반영된 것으로 해석되며, 장비 수주 확대와 이익 회복이 가시화될 경우 밸류에이션 재평가의 여지가 있다. 이익 방향의 전환(적자→흑자 복귀)이 배수 정상화의 선행 조건이 될 것이다.
약 484억원 규모의 SK하이닉스향 케미칼 공급장치 납품이 2026년 2분기부터 시작될 예정이며, SK하이닉스 M15X 후속 프로젝트와 용인 반도체 클러스터 1차 물량 수주까지 인식될 경우 연간 장비 매출의 의미있는 성장이 기대된다. 이러한 수주가 실적에 본격 반영되는 시기는 2026년 하반기로, 1분기 영업 공백을 상당 부분 상쇄하는 역할을 할 수 있다. 장기적으로는 국내 최대 메모리 반도체 기업들의 증설 사이클이 CCSS 및 전구체 수요와 구조적으로 연동되어 있어 수주 반복성도 높은 편이다.
자회사 와이에이치티(YHT)는 2차전지 전해액 공급장치 분야에서 세계 시장점유율 30% 이상을 보유한 것으로 파악된다. 이 분야는 기술 진입 장벽이 높고 글로벌 주요 배터리 제조사를 고객으로 확보하고 있어, 배터리 업계 투자 회복 국면에서 수주가 빠르게 확대될 수 있는 구조다. AI·ESS 수요 확대와 전기차 보급 가속화가 맞물려 중장기 배터리 장비 투자 모멘텀을 지지하고 있어, 이 사업부의 이익 기여도 확대 가능성이 존재한다.
2026년 글로벌 반도체 시장이 약 17.8% 성장하고 메모리 반도체가 33.8% 급증할 것으로 전망되는 가운데, AI 가속기 수요에 따른 HBM·DRAM 생산능력 확장은 전구체와 특수가스 소비를 구조적으로 끌어올린다. 반도체 공정의 3D 구조 전환과 미세화 가속화가 Ti계·Si계 전구체 및 저메인(GeH₄) 등 도펀트 가스의 단위 소비량 증가로 이어지는 점은 회사에 구조적으로 우호적이다. 글로벌 반도체 기업의 66%가 2026년 CAPEX 확대를 계획하고 있어 중기적으로 전방 투자 모멘텀이 개선될 가능성이 높다.
2026년 1분기 매출이 전년동기 대비 28.9% 감소하고 영업손실 약 36억원을 기록하며 적자로 전환되었다. 케미칼 부문은 반도체 설비투자 감소로 전구체·특수가스 수요가 위축되었고, 장비 부문도 FAB 신규 투자 지연으로 수주 공백이 발생하여 두 부문의 실적 부진이 동시에 나타났다. OPM이 2022년 13.8%에서 2025년 5.4%로 지속 하락해온 가운데 2026년 1분기에 적자로 전환된 것은 마진 구조 회복의 가시성이 낮아졌음을 시사한다.
매출의 과반이 SK하이닉스로부터 발생하는 구조에서, 동사의 설비투자 집행 시점 변화나 가동률 조정이 티이엠씨씨엔에스의 분기 실적에 직접적으로 영향을 미친다. SK하이닉스 의존도가 높을수록 고객사 발주 패턴 변화에 따른 매출 변동성이 커지고, 단가 협상력 측면에서도 구조적으로 불리한 위치에 놓일 수 있다. 삼성전자를 2022년에 추가 고객으로 확보했으나 아직 매출 비중 다각화가 충분히 진행되지 않은 상태다.
영업이익률이 2022년 13.8% → 2023년 9.5% → 2024년 3.1% → 2025년 5.4%로 등락을 거듭하며 전반적인 하락 추세에 있고, 2026년 1분기에 적자로 전환되었다. 전방 고객사의 협상력 증가, 원재료 가격 변동, 제품 믹스 변화 등이 복합적으로 작용하는 상황에서 2022년 수준의 두 자릿수 OPM 복귀는 단기적으로 쉽지 않을 것으로 보인다. 2023년 부채비율이 76.6%로 급등한 이후 2025년 45.0%로 하락하는 등 재무 안정성은 개선 추세이나, 이익 변동성이 지속될 경우 자금 조달 부담이 재부각될 수 있다.
티이엠씨씨엔에스는 삼성전자·SK하이닉스의 반도체 공급망에 깊이 내재된 전구체·특수가스·화학물질 공급장치와 세계 30%+ 점유율의 2차전지 전해액 공급장치를 영위하는 복합 소재·장비 기업이다. 2022년 피크(OPM 13.8%) 이후 마진이 지속 하락하여 2026년 1분기에 영업 적자로 전환되었는데, 반도체 FAB 신규 투자 지연과 전구체 수요 위축이 케미칼·장비 부문에 동시 작용한 결과다. 근거리 회복 경로는 2026년 2분기부터 시작될 SK하이닉스향 약 484억원의 케미칼 공급장치 납품, 그리고 M15X 후속 프로젝트와 용인 반도체 클러스터 수주 인식에 의존하고 있다. 중기적으로는 AI 수요 기반의 메모리 증설 사이클, 3D DRAM 전환에 따른 전구체 소비 증가, 그리고 자회사 YHT의 배터리 장비 사업이 성장 동력으로 작용할 수 있는 구조다. 반면 SK하이닉스 단일 고객 의존도, 반도체 사이클 민감성, 중동발 희귀가스 공급망 취약성은 상시적 하방 리스크로 남는다. 주가가 장부가액(BPS 11,482원) 대비 할인된 수준에 형성되어 있어 자산 측면의 지지 요인이 존재하나, 헤드라인 EPS 198원 수준의 이익 기반 약화와 2026년 1분기 영업 적자를 감안하면 실적 회복 가시성 확보가 밸류에이션 재평가의 전제 조건이며, 2분기 이후 수주 인식 속도가 핵심 관전 포인트다.
English version
Having slipped into an operating loss in Q1 2026 due to delayed semiconductor FAB investments, TEMC CNS looks to the resumption of SK Hynix chemical equipment deliveries and Yongin semiconductor cluster order recognition as the pivotal catalysts for an H2 2026 earnings recovery.
TEMC CNS (founded 2012 as Ocean Bridge, listed on KOSDAQ December 2016, renamed in 2024) is a specialist in semiconductor materials and equipment. Its business spans two pillars: chemicals (precursors and specialty gases) and equipment (chemical supply systems and battery equipment). The chemical segment produces semiconductor deposition precursors — TiCl₄, HCDS, BDEAS, and BTBAS — as well as specialty gases including Si₂H₆, GeH₄/H₂ mixtures, and COS. The equipment segment manufactures Central Chemical Supply Systems (CCSS) and slurry supply/dilution devices, with subsidiary Jeil ENG (54.4% stake) handling gas supply equipment. Subsidiary YHT (99.2% stake) produces folding and inspection equipment for lithium-ion battery cells and holds over 30% global market share in battery electrolyte supply systems. SK Hynix accounts for a majority of consolidated revenue, and Samsung Electronics was added as a customer in 2022. In 2023, specialty gas company TEMC (425040) acquired approximately 33.4% of shares to become the largest shareholder, accelerating vertical integration within the specialty gas value chain. The company's competitive moat rests on its established first-tier vendor relationship with SK Hynix, fully internalized specialty material manufacturing capabilities, and a supply structure closely aligned with semiconductor FAB investment cycles.
In 2022, the company delivered peak-cycle performance with revenue of KRW 165 billion, operating profit of KRW 22.8 billion (OPM 13.8%), and CFO of KRW 37.2 billion. Revenue contracted to KRW 140 billion in 2023, OPM fell to 9.5%, and CFO swung negative to –KRW 8.3 billion due to working capital buildup; the debt ratio spiked to 76.6% in the same year. Revenue surged 38% to KRW 194 billion in 2024, but OPM compressed sharply to 3.1%, with CFO recovering to KRW 9.5 billion. In 2025, revenue declined to KRW 168 billion yet operating profit recovered to KRW 9.0 billion (OPM 5.4%) — a 52% year-on-year improvement — driven by lower cost ratios and reduced SG&A, while CFO climbed to KRW 17.4 billion, confirming cash generation normalization. Quarterly 2025 data show a first-half demand concentration (Q1: KRW 32.8 billion revenue / KRW 2.9 billion OP; Q2: KRW 52.4 billion / KRW 4.2 billion) and a weaker second half (Q3: KRW 31.1 billion / KRW 1.1 billion; Q4: KRW 51.8 billion / KRW 0.85 billion), with Q4 operating profit shrinking to just KRW 0.85 billion. Q1 2026 marked a further deterioration: revenue fell 28.9% year-on-year to KRW 23.3 billion and the company recorded an operating loss of KRW 3.6 billion. Both the chemical segment (weaker precursor and specialty gas demand from reduced semiconductor capex) and the equipment segment (FAB investment delays creating an order gap) contributed to the shortfall, reconfirming the business model's acute sensitivity to downstream capex timing.
The global semiconductor market is projected to grow 17.8% in 2026 to approximately USD 909.8 billion, with memory semiconductors expected to surge 33.8%. According to KPMG's 2026 Global Semiconductor Industry Outlook, 66% of surveyed executives plan to increase capital expenditure this year, pointing to structurally rising demand for front-end materials and equipment. The explosive growth in AI accelerator demand is deepening the linkage between HBM and DRAM capacity expansion and higher precursor and specialty gas consumption, as data centers have displaced smartphones and PCs as the single largest semiconductor end-market. Front-end semiconductor equipment investment is forecast to grow at a CAGR of 7.4% through 2030, with over 70% concentrated in Asia — a structural tailwind for domestic Korean suppliers. The specialty gas and precursor space benefits from high technical entry barriers and a favorable domestic sourcing policy environment, though competition from peers such as Foosung and Wonik Materials persists. The lumpy, timing-sensitive nature of Samsung and SK Hynix capex cycles remains a structural factor that constrains revenue predictability for supplier companies like TEMC CNS.
| Price | ₩4,815 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.05T |
| P/E | 24.3 |
| P/B | 0.42 |
| ROE | 2.0% |
| Dividend yield | 1.45% |
Delivery of approximately KRW 48.4 billion in SK Hynix chemical supply systems is scheduled to begin in Q2 2026, serving as the primary order volume to offset the Q1 operating shortfall. If equipment orders tied to the SK Hynix M15X follow-on project and the Yongin semiconductor cluster Phase 1 are recognized, an additional growth path for full-year revenue opens. Parent company TEMC's high-purity helium mass production, when consolidated, could become a visible new revenue stream; ongoing Middle East supply disruptions paradoxically stimulate domestic helium localization demand. Global customer expansion for high-value specialty materials — including germane (GeH₄) for 3D DRAM applications — is progressing, with supply to a U.S. semiconductor fab expected to start contributing revenue in 2026. Subsidiary YHT's 30%-plus global share in battery electrolyte supply equipment positions it for order recovery once global battery manufacturers resume investment programs. An H2 2026 earnings turnaround is plausible contingent on the pace of order recognition and the timing of downstream FAB investment resumption, though the magnitude of the first-half operating loss will weigh on the full-year result.
The stock trades at a discount to BPS of KRW 11,482, contrasting with the premium-to-book valuations common among KOSDAQ materials and equipment peers. With headline EPS of KRW 198, the implied price-to-earnings multiple stands well above the company's historical average, reflecting a materially weakened earnings base relative to the double-digit OPM years of 2022–2023. The annual cash dividend of KRW 70 per share offers below-average yield appeal compared to the small-cap materials and equipment peer group, limiting shareholder return attractiveness. The discount to book value likely reflects the market's concern over the Q1 2026 operating loss and earnings volatility; re-rating potential exists if order backlog expansion and earnings normalization become tangible. A return from operating loss to profit is the prerequisite for any meaningful multiple normalization.
Delivery of approximately KRW 48.4 billion in SK Hynix chemical supply systems is scheduled to begin in Q2 2026; if follow-on M15X project orders and Yongin semiconductor cluster Phase 1 awards are also recognized, meaningful equipment revenue growth for the full year is achievable. Revenue recognition is expected to be concentrated in H2 2026, largely offsetting the Q1 operating shortfall. Over the long term, the domestic capex cycles of Korea's largest memory chipmakers are structurally linked to repeat CCSS and precursor demand, providing inherent order recurrence.
Subsidiary YHT is understood to hold over 30% global market share in battery electrolyte supply systems. This segment benefits from high technical entry barriers and an established customer base among major global battery manufacturers, enabling a rapid order ramp when the battery industry's investment cycle recovers. AI and energy storage demand growth, combined with accelerating EV adoption, supports medium-to-long-term battery equipment investment momentum and potential earnings contribution expansion from this unit.
With the global semiconductor market forecast to grow 17.8% in 2026 and memory semiconductors by 33.8%, HBM and DRAM capacity expansion driven by AI accelerator demand structurally increases precursor and specialty gas consumption. Accelerating transition to 3D device architectures and finer nodes increases per-wafer usage of Ti/Si-based precursors and dopant gases such as germane (GeH₄), representing a structural tailwind for TEMC CNS. With 66% of global semiconductor companies planning capex expansion in 2026, the medium-term investment environment appears supportive of sustained demand recovery.
Q1 2026 revenue fell 28.9% year-on-year with an operating loss of approximately KRW 3.6 billion, the company's first operating loss in recent reporting history. Both segments contributed simultaneously: the chemical segment saw precursor and specialty gas demand shrink due to lower semiconductor capex, while the equipment segment experienced a booking gap from delayed new FAB investments. With OPM declining persistently from 13.8% in 2022 to 5.4% in 2025 before turning negative, the structural visibility of margin recovery has materially diminished.
With a majority of revenue concentrated in SK Hynix, any change in the customer's capex timing or utilization adjustments directly translates into quarterly earnings swings at TEMC CNS. Heavy customer concentration amplifies revenue volatility from order pattern shifts and structurally weakens the company's pricing leverage. While Samsung Electronics was added as a customer in 2022, revenue diversification remains insufficient to materially reduce single-customer exposure.
Operating margins have oscillated on a declining trend — 13.8% in 2022, 9.5% in 2023, 3.1% in 2024, 5.4% in 2025 — before turning negative in Q1 2026. A return to the double-digit OPM levels of 2022 appears challenging near-term given increasing customer pricing power, raw material cost variability, and product mix shifts. While the debt ratio has improved from its 2023 peak of 76.6% to 45.0% in 2025, sustained earnings volatility could re-introduce financing concerns.
TEMC CNS is a composite materials-and-equipment company deeply embedded in the Samsung and SK Hynix semiconductor supply chains, combining front-end precursors, specialty gases, and chemical supply systems with a 30%-plus global-share battery electrolyte supply equipment business. Operating margins have declined persistently from a 2022 peak OPM of 13.8% to an operating loss in Q1 2026, caused by a convergence of delayed FAB investments and softening precursor and specialty gas demand across both segments. The near-term recovery path depends on timely revenue recognition from approximately KRW 48.4 billion in SK Hynix chemical supply system deliveries beginning Q2 2026, supplemented by M15X follow-on project and Yongin semiconductor cluster order recognition. Over the medium term, the AI-driven memory capacity expansion cycle, increasing per-wafer precursor consumption from 3D DRAM architecture transitions, and subsidiary YHT's battery equipment platform represent credible structural growth drivers. Persistent downside risks include heavy SK Hynix concentration, inherent semiconductor capex cycle sensitivity, and raw material supply chain vulnerability tied to Middle East rare gas dynamics. While the stock trades at a discount to book value (BPS KRW 11,482), providing a degree of asset-level support, the weakened earnings base (headline EPS KRW 198) and Q1 2026 operating loss mean that demonstrable earnings recovery — paced by the speed of post-Q1 order recognition — is the essential prerequisite for any valuation re-rating.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)