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Wonik Ips · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
2025년 매출 9,098억원·영업이익 738억원으로 이익 체력을 회복했지만, 2026년 상반기는 장비 출고 일정이 하반기로 몰리며 영업이익률이 한 자릿수에 머물렀고 순이익은 영업 외 손익에 크게 좌우됐다.
원익IPS는 원익홀딩스의 반도체·디스플레이·태양광 장비 사업을 인적분할해 2016년 4월 설립된 장비 전문 기업이다.원익IPS는 2016년 4월 원익홀딩스의 반도체, 디스플레이, 태양광 장비 사업 부문을 인적분할하며 설립됐다. 반도체 전공정 장비 제조 기업으로, 주요 제품은 화학기상증착(CVD)과 원자층 박막증착(ALD) 장비다. 이 밖에 식각 장비와 디스플레이용 폴리이미드 경화용 열처리 장비 등 반도체·디스플레이 공정 장비를 함께 생산한다.웨이퍼나 원장에서 불필요한 부분을 제거하는 식각 장비, 디스플레이용 폴리이미드(PI)를 경화하는 열처리 장비 등 반도체와 디스플레이의 다양한 공정용 장비를 생산한다. 제품 전량이 주문생산으로 판매되기 때문에 수주 상황에 따라 가동률 편차가 크고, 주요 고객사가 설비투자를 늘리면 수주와 매출이 함께 늘어나는 구조다. 매출 구성은 2024년 기준 반도체·디스플레이·태양광 제조장비 등 제품이 87.6%, 유지보수 부품과 기술용역 등 상품·용역이 12.4%였다. 최근에는 반도체 쪽으로 무게중심이 더 기울어, 메리츠증권은 2026년 5월 리포트에서 2026년 1분기 반도체 매출 비중이 88%까지 올라왔고 파츠 비중 증가와 재고자산충당금 환입이 겹쳐 매출총이익률이 52%까지 개선됐다고 밝혔다. 반도체 장비 내부 구성은 SK증권 자료 기준 PECVD가 60~70%, ALD·Diffusion이 20~30%로, PECVD 국산화로 성장한 뒤 ALD 확판을 통해 제품 믹스를 넓혀 왔다. 고객 측면에서는 전체 매출에서 삼성전자가 차지하는 비중이 절반(49%) 수준으로 알려져 있고, 2019년 초 원익테라세미콘 흡수합병으로 기술 포트폴리오를 보강했다. 글로벌 증착 장비 시장은 해외 대형사가 주도하는 구도이지만, NH투자증권은 글로벌 장비사 대비 원익IPS의 중국 매출 비중이 높지 않다고 짚은 바 있다.
연간 흐름은 사이클을 그대로 보여준다. 2022년 매출 1조 1,148억원·영업이익 976억원(영업이익률 9.6%)에서 2023년 매출 6,903억원·영업손실 181억원으로 급격히 꺾였고, 영업활동현금흐름도 2023년 마이너스 123억원으로 돌아섰다. 2024년에는 매출 7,482억원, 영업이익 106억원(영업이익률 1.4%)으로 흑자 전환했으나 마진은 여전히 얇았고, 2025년 매출 9,098억원·영업이익 738억원(영업이익률 8.1%)·순이익 840억원으로 이익 체력이 뚜렷하게 회복됐다. 2025년 영업활동현금흐름은 1,566억원, 부채비율은 20.1%로 개선돼 현금 창출과 재무 안정성이 함께 좋아졌다. 분기로 보면 2025년 2분기 매출 2,422억원·영업이익 365억원으로 영업이익률이 15%를 넘었지만, 2025년 3분기 2,684억원·275억원, 4분기 2,750억원·172억원으로 매출이 늘어나는 구간에서도 마진은 오히려 낮아졌다. 2026년 1분기는 매출 1,649억원·영업이익 107억원으로 크게 후퇴했는데, SK증권은 전 분기의 선제적 장비 입고 영향으로 매출이 감소했으며 장비 업체 특성상 일시적 입고 스케줄 배분의 영향 정도라고 분석했다. 2026년 2분기에는 매출 2,165억원·영업이익 184억원으로 회복했지만 전년 동기(2,422억원·365억원)에는 미치지 못했고, 회사 잠정 공시상 법인세비용차감전이익은 1,011억원, 당기순이익은 899억원으로 영업이익 규모를 크게 웃돌았다. 즉 2026년 2분기 순이익 899억원은 영업이익 184억원과의 격차가 커 영업 외 손익 기여가 지배적이었고, 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 순이익 1,731억원 역시 같은 성격의 이익을 포함한다는 점을 감안해 읽어야 한다. 상반기 누적으로는 매출 3,814억원(전년 동기 대비 +4.1%), 영업이익 291억원(+0.2%), 당기순이익 1,120억원(+388.2%)으로 집계됐다(잠정).
전방 시장은 인공지능 인프라 투자가 견인하는 확장 국면에 있다. 카운터포인트리서치는 2025년 반도체 제조 장비 공급업체 매출이 전년 대비 12% 증가한 1,430억 달러였고, 2026년에도 약 11% 성장하는 업사이클을 예상했다. 성장은 리소그래피·식각·증착·공정 제어·첨단 패키징에 집중되는 반면, IoT·자동차·전력 센서 등 성숙 공정은 보합세로 전망됐다. 고객사 투자 규모 자체도 커졌다. 삼성전자는 시설투자액을 전년보다 20% 늘려 110조원을 투입하는 계획을 발표했고, SK하이닉스는 2025년 29조원에 이어 2026년 30조원대 중반까지 설비투자를 확대할 계획으로 알려졌다. 다만 투자 확대가 곧바로 국내 증착 장비 발주로 이어지지는 않는다는 시각도 있다. 메리츠증권은 2026년 5월 리포트에서 고객사의 설비투자 계획이 커지고 빨라지고 있으나, 2026년 클린룸 부족으로 투자 확대 여력이 제한적이어서 가속화는 2027년 이후 신규 팹의 인프라 투자에 집중되고 있다고 밝혔다. 경쟁 포지션 측면에서 원익IPS는 메모리 증착·열처리에 강점을 두고 파운드리로 확장하는 국내 대표 장비사이며, 한국IR협의회는 메모리와 파운드리 양쪽에서 수주가 가능한 구조가 특정 섹터 의존도를 낮추는 차별화 요소라고 평가했다. 반면 중국 규제와 기술 전환의 복잡성은 장비 산업 공통의 리스크로 지적된다. 수급 측면에서는 외국인이 2026년 8월 한 달간 SK하이닉스를 7조 596억원, 삼성전자를 8,198억원어치 순매도하는 등 반도체 대형주를 집중 매도했다는 점도 업종 심리 변수로 남아 있다.
| 주가 | ₩130,300 |
|---|---|
| 시가총액 | 6.4조원 |
| PER | 36.6 |
| PBR | 5.90 |
| ROE | 17.5% |
| 배당수익률 | 0.15% |
회사 실적의 방향은 고객사 전환투자와 신규 라인 일정에 달려 있다. SK증권은 2026년 5월 리포트에서 삼성전자 시안 2공장의 V9 전환투자가 시작되며 2026년 하반기 공정 장비 입고가 시작될 것으로 전망했고, 국내 팹에서는 V10 전환투자가 검토되고 있으며 2027년에는 신규 투자도 기대된다고 분석했다. 같은 리포트는 SK하이닉스가 M15X와 용인 Y1 투자를 서두르고 있어 2027년 디램 투자 규모가 2026년 대비 최대 2배 증가할 것으로 예상했다. 파운드리 쪽은 테일러 팹 투자 관련 매출 인식이 2026년 3분기로 예상되고, 오스틴 팹 보완 투자와 테일러 팹 2단계 증설이 2027년 신규 모멘텀이 될 수 있다고 봤다. 실제로 삼성전자는 2026년 2분기 실적 컨퍼런스콜에서 테일러 2공장을 2030년 양산 목표로 연말 공사 착수를 준비 중이라고 밝혔다. 신규 팹 장비 반입 시점에 대해서는 메리츠증권이 삼성전자 P5는 2027년 말부터, SK하이닉스 용인 Y1은 2027년 상반기부터 장비 반입이 시작될 것으로 예상했다. 연간 실적 눈높이로는 한국IR협의회 기업리서치센터가 2026년 2월 자료에서 2026년 매출 1조 1,970억원, 영업이익 1,400억원을 전망하면서 투자의견과 목표주가는 제시하지 않았다. 재무 여력과 관련해서는 2025년 말 기준 현금성 자산이 1,073억원, 매출채권 및 기타유동채권을 포함하면 1,791억원 규모로 회복됐다는 보도가 있었고, 업계에서는 이 현금이 수년간 멈춰 있던 인수·합병 재개로 이어질지 주목한다는 관측이 나왔다. 정리하면 2026년 하반기 이후 실적은 V9 전환투자 매출 인식 속도와 파운드리 물량의 실제 반영 시점이라는 두 축으로 확인해 나갈 사안이다.
이익 지표를 읽을 때 구성부터 확인할 필요가 있다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 순이익은 같은 기간 영업이익 합계를 크게 웃돌아, 이익 배수의 분모가 영업 활동 밖에서 발생한 손익을 상당 부분 포함한다. 순자산 대비로는 프리미엄이 붙은 구간에서 거래되고 있으며, 이는 2026~2027년 메모리 투자 확대를 선반영한 흐름으로도, 사이클 장비주에 흔한 실적 선행 반영으로도 해석될 수 있다. 배당은 소액의 현금배당 기조가 유지되고 있어 이익 규모 대비 환원 비중이 크지 않고, 배당수익률도 낮은 편이다. 시장의 평가는 갈린다 — SK증권은 2026년 5월 11일 리포트에서 투자의견 매수를 유지하고 목표주가를 18만원으로 상향하며 2026~2028년 반도체 중심 투자 사이클로 믹스가 지속 개선되는 방향이라고 설명했다. 메리츠증권도 2026년 5월 리포트에서 적정주가를 17.6만원으로 상향하며, 글로벌 동종업체 배수 상향과 수급 환경을 감안해 2026년 예상 주당순자산 대비 적정 배수를 7.6배(기존 6.5배)로 올렸다고 밝혔다. 반대편에는 2026년 상반기 영업이익률이 한 자릿수에 머물렀다는 사실과 분기 매출이 장비 입고 일정에 따라 크게 흔들린다는 사실이 함께 놓여 있다.
삼성전자가 시설투자액을 전년보다 20% 늘려 110조원을 투입한다고 발표했고, SK하이닉스도 2026년 설비투자를 30조원대 중반까지 확대할 계획으로 알려졌다. 원익IPS 매출은 이들의 설비투자 집행에 직접 연동되는 구조이므로 투자 총액 확대는 잠재 수주 풀을 키운다. 삼성전자 비중이 매출의 절반 수준이라는 점은 이 연동성을 더 강하게 만든다.
NH투자증권은 전환투자가 과거 대비 더 많은 장비 투입을 수반해 단위당 매출이 증가하고 있으며, 기존 라인에 장비를 공급한 원익IPS에 유리한 구조라고 짚었다. 한국IR협의회도 미세 공정 전환과 3D 낸드 고단화, 첨단 메모리 수요 증가로 웨이퍼 10K당 필요한 장비 투자 금액이 커졌다고 설명했다. 같은 규모의 증설이라도 확보 가능한 수주 금액이 구조적으로 커진다는 논리다.
2023년 영업손실 181억원에서 2024년 영업이익 106억원, 2025년 738억원으로 영업 손익이 개선됐고 2025년 영업활동현금흐름은 1,566억원을 기록했다. 2025년 부채비율은 20.1%로 2022년 29.0%보다 낮아졌다. 확보된 현금이 인수·합병 재개로 이어질지에 대한 시장의 관심도 이 재무 여력에서 비롯된다.
2025년 4분기 매출 2,750억원에서 2026년 1분기 1,649억원으로 한 분기에 40% 가까이 줄었고, 영업이익도 172억원에서 107억원으로 감소했다. SK증권은 전 분기 선제적 장비 입고에 따른 일시적 스케줄 배분 영향으로 설명했지만, 이런 진폭 자체가 수주형 장비 사업의 구조적 특성이다. 분기 단위로 추세를 판단하기 어렵다는 점은 실적 가시성에 부담이 된다.
2025년 2분기 영업이익률은 15%를 넘었으나 2025년 3분기 이후 2026년 2분기까지 6~10% 구간에 머물렀고, 2026년 상반기 누적 영업이익은 291억원으로 전년 동기와 사실상 같은 수준이다. 매출이 늘어난 분기에도 마진이 함께 오르지 않았다는 점은 믹스와 비용 구조를 함께 봐야 한다는 신호다. 2022년 9.6%였던 연간 영업이익률을 다시 상회하려면 반도체 고부가 장비 비중의 추가 개선이 필요하다.
2026년 2분기 잠정 공시에서 법인세비용차감전이익은 1,011억원, 당기순이익은 899억원으로 영업이익 184억원을 크게 웃돌았다. 영업 외에서 발생한 손익은 반복성이 낮을 수 있어 순이익 기반 지표의 해석에 주의가 필요하다. 상반기 누적 순이익이 전년 동기 대비 388.2% 늘었다는 수치도 같은 맥락에서 읽어야 한다.
원익IPS는 CVD·ALD 증착과 열처리를 축으로 하는 국내 대표 반도체 전공정 장비사로, 매출이 삼성전자와 SK하이닉스의 설비투자 집행에 직접 연동되는 수주형 사업 구조를 갖고 있다. 실적은 2023년 영업손실 181억원에서 2024년 영업이익 106억원, 2025년 738억원(영업이익률 8.1%)으로 개선됐고 2025년 영업활동현금흐름 1,566억원, 부채비율 20.1%로 재무 구조도 정비됐다. 반면 2026년 상반기는 누적 매출 3,814억원·영업이익 291억원으로 전년 동기와 사실상 같은 수준에 머물렀고, 2026년 2분기 순이익 899억원은 영업이익 184억원과 격차가 커 영업 외 손익 비중이 컸다. 산업 측면에서는 2026년 장비 시장의 업사이클 전망과 삼성전자의 110조원 시설투자 계획이 우호적이지만, 2026년 클린룸 부족으로 투자 확대 여력이 제한적이라는 지적처럼 발표와 발주 사이의 시차가 존재한다. 밸류에이션은 순자산 대비 프리미엄이 붙은 구간이며, 최근 네 개 분기 순이익에 영업 외 손익이 상당 부분 포함돼 있어 이익 배수를 그대로 받아들이기보다 구성을 함께 확인할 필요가 있다. 결국 강세 논리는 2027년 신규 팹 발주의 규모와 전환투자 단위 수주액 상승에, 약세 논리는 분기 진폭과 마진 회복 속도에 각각 근거를 두고 있다. 다음 확인 지점은 2026년 3분기 실적에서의 파운드리 매출 인식과 고객사의 2027년 투자 계획 구체화다. 본 리포트는 정보 제공 목적이며 매수·매도 의견을 포함하지 않는다.
English version
Wonik IPS restored earnings power in 2025 with revenue of KRW 909.8bn and operating profit of KRW 73.8bn, but in the first half of 2026 tool shipments skewed to the second half, keeping the operating margin in single digits while net profit was heavily shaped by non-operating items.
Wonik IPS was established in April 2016 through a spin-off of the semiconductor, display and solar equipment businesses of Wonik Holdings.The company was created in April 2016 by spinning off the semiconductor, display and solar equipment divisions of Wonik Holdings. It manufactures front-end semiconductor equipment, with chemical vapor deposition (CVD) and atomic layer deposition (ALD) tools as its main products. It also builds etchers and thermal-processing tools used to cure polyimide for displays, spanning both semiconductor and display process steps.Its line-up includes etchers that remove unwanted material from wafers or substrates and thermal processing tools that cure polyimide for displays. All products are built to order, so utilization swings widely with the order book, and sales rise when major customers raise capital spending. On mix, as of 2024 manufacturing equipment for semiconductors, displays and solar accounted for 87.6% of sales, with maintenance parts and technical services making up 12.4%. The balance has since tilted further toward semiconductors: Meritz Securities noted in a May 2026 report that the semiconductor share of revenue reached 88% in 1Q26 and that a higher parts mix plus a reversal of inventory provisions lifted gross margin to 52%. Within semiconductor tools, SK Securities materials put PECVD at 60-70% and ALD/diffusion at 20-30%, with the company having grown through PECVD localization before broadening mix via ALD. On customers, Samsung Electronics is reported to represent about half (49%) of total sales, and the 2019 merger with Wonik Terrasemicon strengthened its technology portfolio. Global deposition equipment remains dominated by large overseas vendors, though NH Investment & Securities has pointed out that Wonik IPS carries a lower China revenue share than global tool makers.
The annual path mirrors the cycle. From KRW 1,114.8bn of revenue and KRW 97.6bn of operating profit (9.6% margin) in 2022, results fell sharply to KRW 690.3bn of revenue and a KRW 18.1bn operating loss in 2023, with operating cash flow also turning negative at minus KRW 12.3bn. In 2024 the company returned to profit with KRW 748.2bn of revenue and KRW 10.6bn of operating profit (1.4% margin), still a thin margin, before 2025 brought a clear recovery: KRW 909.8bn of revenue, KRW 73.8bn of operating profit (8.1% margin) and KRW 84.0bn of net profit. Operating cash flow of KRW 156.6bn and a debt-to-equity ratio of 20.1% in 2025 show cash generation and balance-sheet stability improving together. Quarterly, 2Q25 delivered KRW 242.2bn of revenue and KRW 36.5bn of operating profit for a margin above 15%, yet 3Q25 (KRW 268.4bn / KRW 27.5bn) and 4Q25 (KRW 275.0bn / KRW 17.2bn) saw margins fall even as revenue rose. First-quarter 2026 stepped back sharply to KRW 164.9bn of revenue and KRW 10.7bn of operating profit; SK Securities attributed the sequential decline to tools having been shipped early in the prior quarter, describing it as a temporary matter of shipment scheduling typical of equipment makers. Second-quarter 2026 recovered to KRW 216.5bn of revenue and KRW 18.4bn of operating profit, still below the year-earlier KRW 242.2bn and KRW 36.5bn, while the company's preliminary disclosure showed pre-tax profit of KRW 101.2bn and net profit of KRW 89.9bn, far above the operating profit line. In other words, the KRW 89.9bn net figure was dominated by non-operating items relative to KRW 18.4bn of operating profit, and the KRW 173.1bn of net profit summed over the latest four quarters (3Q25 to 2Q26) should be read with that composition in mind. On a first-half basis, revenue was KRW 381.4bn (up 4.1% year on year), operating profit KRW 29.1bn (up 0.2%) and net profit KRW 112.0bn (up 388.2%), on a preliminary basis.
The end market is in an expansion phase driven by artificial-intelligence infrastructure spending. Counterpoint Research reported that 2025 revenue for semiconductor manufacturing equipment vendors rose 12% year on year to USD 143bn and projected an upcycle with roughly 11% growth in 2026. Growth is expected to concentrate in lithography, etch, deposition, process control and advanced packaging, while trailing-edge demand from IoT, automotive and power sensors stays flat. Customer budgets have also grown. Samsung Electronics announced a plan to raise facility investment 20% year on year to KRW 110tn, and SK hynix is reported to be lifting capex from KRW 29tn in 2025 to the mid-KRW 30tn range in 2026. Bigger budgets, however, do not translate immediately into deposition tool orders. Meritz Securities said in a May 2026 report that customer capex plans are getting larger and faster, but that limited cleanroom availability in 2026 constrains near-term expansion, so acceleration is concentrated in infrastructure work for new fabs from 2027. Competitively, Wonik IPS is a leading domestic vendor anchored in memory deposition and thermal processing while extending into foundry, and the Korea IR Council assessed that the ability to win orders in both memory and foundry reduces dependence on any single segment. On the other hand, China-related regulation and the complexity of technology transitions are cited as industry-wide risks. On flows, foreign investors net sold KRW 7.06tn of SK hynix and KRW 819.8bn of Samsung Electronics during August 2026, concentrating sales in large-cap semiconductor names, which remains a sentiment variable for the sector.
| Price | ₩130,300 |
|---|---|
| Market cap | ₩6.40T |
| P/E | 36.6 |
| P/B | 5.90 |
| ROE | 17.5% |
| Dividend yield | 0.15% |
The direction of results hinges on customer conversion investment and new-line schedules. In a May 2026 report, SK Securities projected that V9 conversion investment at Samsung Electronics' second Xi'an plant would bring process-tool move-ins starting in the second half of 2026, that V10 conversion is under review at domestic fabs, and that new investment could follow in 2027. The same report expected DRAM investment in 2027 to as much as double versus 2026 as SK hynix accelerates M15X and Yongin Y1 spending. On foundry, revenue recognition tied to the Taylor fab was expected in 3Q26, with supplementary investment at Austin and phase two of Taylor seen as potential new momentum in 2027. Consistent with that, Samsung Electronics said on its second-quarter 2026 earnings call that it was preparing to break ground on a second Taylor plant by year-end, targeting mass production in 2030. On new-fab tool move-in timing, Meritz Securities expected Samsung's P5 to begin taking equipment from late 2027 and SK hynix's Yongin Y1 in the first half of 2027. As for full-year expectations, the Korea IR Council's corporate research center forecast 2026 revenue of KRW 1,197bn and operating profit of KRW 140bn in February 2026 material, while offering no investment rating or target price. On financial capacity, reports noted cash and equivalents recovering to KRW 107.3bn, or KRW 179.1bn including trade and other current receivables, and the industry has speculated whether that cash could restart merger and acquisition activity that had been paused for years. In short, results from the second half of 2026 will need to be tracked along two axes: the pace of V9 conversion revenue recognition and the actual timing of foundry volumes hitting the books.
Any read of the profit multiples should start with their composition. Net profit summed over the latest four quarters (3Q25 to 2Q26) far exceeded the sum of operating profit over the same span, meaning the denominator of the earnings multiple includes a substantial contribution generated outside operations. Against book value, the shares trade at a premium, which can be read either as anticipation of expanded memory investment in 2026-2027 or as the usual habit of cycle equipment names pricing results ahead of time. The dividend policy remains a modest cash payout, so the return relative to earnings is small and the dividend yield sits at a low level. Views in the market diverge: SK Securities maintained a Buy rating and raised its target price to KRW 180,000 in a report dated 11 May 2026, explaining that a semiconductor-centred investment cycle through 2026-2028 keeps mix improving. Meritz Securities also raised its fair value to KRW 176,000 in a May 2026 report, saying it lifted the fair multiple on 2026 estimated book value per share to 7.6 times from 6.5 times on higher global peer multiples and a supportive flow environment. On the other side of the ledger sit the facts that the operating margin stayed in single digits through the first half of 2026 and that quarterly revenue swings widely with tool shipment schedules.
Samsung Electronics announced a 20% year-on-year increase in facility investment to KRW 110tn, and SK hynix is reported to be lifting 2026 capex to the mid-KRW 30tn range. Because Wonik IPS revenue is tied directly to how those budgets are executed, a larger total pool expands the potential order set. With Samsung reported at about half of sales, that linkage is all the more direct.
NH Investment & Securities noted that conversion investment now requires more tools than in the past, raising revenue per project and favouring Wonik IPS as the incumbent supplier to existing lines. The Korea IR Council likewise explained that finer process nodes, taller 3D NAND stacks and advanced memory demand have increased the equipment spend needed per 10K wafers. The implication is that the order value attached to a given capacity addition has structurally grown.
Operating results improved from a KRW 18.1bn loss in 2023 to KRW 10.6bn of profit in 2024 and KRW 73.8bn in 2025, while 2025 operating cash flow reached KRW 156.6bn. The debt-to-equity ratio stood at 20.1% in 2025, down from 29.0% in 2022. Market interest in whether that cash could restart merger and acquisition activity stems from this same financial headroom.
Revenue fell nearly 40% in a single quarter, from KRW 275.0bn in 4Q25 to KRW 164.9bn in 1Q26, with operating profit dropping from KRW 17.2bn to KRW 10.7bn. SK Securities attributed this to early shipments in the prior quarter and a temporary reallocation of schedules, but such amplitude is structural to an order-based equipment business. The difficulty of judging trends on a quarterly basis weighs on earnings visibility.
The operating margin exceeded 15% in 2Q25 but stayed in a 6-10% band from 3Q25 through 2Q26, and first-half 2026 cumulative operating profit of KRW 29.1bn was essentially flat year on year. That margins did not rise alongside revenue in stronger quarters signals the need to watch mix and cost structure together. Surpassing the 9.6% annual operating margin of 2022 again would require further improvement in the share of high-value semiconductor tools.
In the preliminary 2Q26 disclosure, pre-tax profit was KRW 101.2bn and net profit KRW 89.9bn, far above operating profit of KRW 18.4bn. Gains arising outside operations may not repeat, so net-profit-based metrics require careful interpretation. The 388.2% year-on-year jump in first-half cumulative net profit should be read in the same light.
Wonik IPS is a leading Korean front-end semiconductor equipment maker built around CVD/ALD deposition and thermal processing, with an order-based model whose revenue is tied directly to capex execution at Samsung Electronics and SK hynix. Results improved from a KRW 18.1bn operating loss in 2023 to KRW 10.6bn of operating profit in 2024 and KRW 73.8bn (8.1% margin) in 2025, while 2025 operating cash flow of KRW 156.6bn and a 20.1% debt-to-equity ratio show a tidier balance sheet. By contrast, first-half 2026 cumulative revenue of KRW 381.4bn and operating profit of KRW 29.1bn were essentially flat year on year, and 2Q26 net profit of KRW 89.9bn sat far above operating profit of KRW 18.4bn, reflecting a large non-operating component. On the industry side, the projected 2026 upcycle in equipment and Samsung's KRW 110tn facility investment plan are supportive, yet a lag exists between announcements and orders, as suggested by the observation that limited cleanroom availability caps expansion in 2026. The shares trade at a premium to book value, and because the latest four quarters of net profit include a substantial non-operating contribution, the composition deserves review rather than taking the earnings multiple at face value. Ultimately the bull case rests on the scale of 2027 new-fab orders and rising order value per conversion project, while the bear case rests on quarterly amplitude and the pace of margin recovery. The next checkpoints are foundry revenue recognition in 3Q26 results and greater specificity in customers' 2027 investment plans. This report is for information purposes and contains no buy or sell recommendation.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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