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Yujin Technology · 화학 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
이차전지 노칭금형 국내 시장 1위인 유진테크놀로지는 삼성SDI·LG에너지솔루션·SK온 배터리 3사를 동시에 고객으로 보유하나, 전기차 수요 침체로 2024~2025년 적자 폭이 확대됐으며, 2026년 1분기 매출 급반등과 매출총이익 흑자 전환이 업황 회복 초기 신호가 될지 주목된다.
유진테크놀로지(240600)는 2010년 설립된 이차전지 정밀금형·부품 전문 기업으로, 2023년 11월 코스닥에 신규 상장했다. 핵심 제품은 배터리 양·음극재 롤을 셀 형태로 절삭하는 노칭금형(Notching Die)으로, 국내 시장 점유율 1위를 보유하고 있다. 삼성SDI에는 노칭금형을 독점 공급하고 있으며, LG에너지솔루션에는 노칭금형 부품의 약 60%를, SK온에는 양산 테스트 통과 이후 공급을 개시해 국내 배터리 3사 모두를 고객으로 확보한 보기 드문 구도를 갖추고 있다. 글로벌 고객으로는 리비안·폭스바겐 등 해외 완성차 배터리 공급망도 확장 중이다. 노칭금형은 일정 타발 횟수 이후 유지·보수 및 교체가 필수인 소모성 부품이어서, 신규 공급 이후에도 반복적인 A/S·교체 수요가 안정적으로 창출되는 비즈니스 구조를 형성한다. 리드탭(Lead Tab) 사업에서는 고정밀 Edge(모서리) 가공 기술과 NON-Cr(논-크롬) 친환경 도금 기술을 적용해 파우치형 배터리의 전해액 누출 방지와 실링 강도를 개선한 제품을 공급한다. 화성 테크캠퍼스를 기반으로 이차전지 자동화 장비 설계·제작 및 IN-LINE 시스템 토털 솔루션도 제공하며, 노칭프레스를 직접 개발·납품해 장비와 소모품을 아우르는 일체형 사업 구조를 갖추고 있다. 초정밀 가공 기술력과 배터리 3사 동시 공급의 검증된 이력이 핵심 진입장벽으로 기능한다.
2023년 연결 매출은 약 475억원, 영업이익은 약 64억원(OPM 13.4%)으로 흑자를 기록했으나, 영업외 요인으로 당기순손실 약 18억원이 발생했고, 영업현금흐름은 약 +107억원으로 현금 창출 능력이 양호했다. 이후 전기차 수요 침체로 2024년 매출은 약 311억원(-34.5% YoY), 영업손실 약 39억원(OPM -12.6%)으로 반전됐으며, 영업현금흐름도 약 -11억원으로 악화됐다. 2025년에는 매출 약 287억원(-7.9% YoY)으로 감소세가 이어졌고, 영업손실은 약 78억원(OPM -27.1%)으로 확대되며 당기순손실도 약 78억원에 달했다. 영업현금흐름은 약 -51억원으로 현금 소진 부담이 크게 커졌으며, 자기자본은 약 478억원(2023)에서 약 384억원(2025)으로 3개년간 약 94억원 감소했다. 분기별로는 2025년 1분기 약 46억원에서 4분기 약 95억원으로 매출이 회복됐으나, 4개 분기 모두 영업손실이 지속됐고 3분기(OPM 약 -19%)에 분기 중 가장 양호한 영업효율을 보였다. 2025년 4분기는 매출 약 95억원으로 분기 최대를 기록했으나 영업손실 약 23억원, 순손실 약 27억원으로 영업외 항목 등의 부담이 컸다. 2026년 1분기는 전년 동기 대비 매출이 70.1% 증가한 약 78억원을 기록했고, 영업손실은 31.4%, 순손실은 44.8% 각각 축소되며 매출총이익 흑자 전환이 확인됐다. 완전한 영업 흑자 전환을 위해서는 고정비를 커버할 수 있는 매출 수준의 추가 회복이 선행돼야 한다.
글로벌 이차전지 시장은 2024~2025년 전기차 수요 조정과 주요국 보조금 축소로 성장세가 일시 둔화됐다. 그러나 코트라 보고서는 글로벌 이차전지 시장이 2030년까지 연평균 약 10.9% 성장해 2160억 달러 규모에 이를 것으로 전망하며, 중장기 구조적 성장 동력은 유효하다. 한국 배터리 3사는 북미·유럽 현지화 전략을 강화하고 있어, 노칭금형 등 핵심 소부장에 대한 동반 현지화 수요도 점증하는 추세다. ESS(에너지저장장치) 시장은 전기차 사이클과 달리 안정적 성장세를 보이며, 일부 배터리 제조사의 CAPEX를 지탱하는 수요 기반이 되고 있다. 노칭금형 업체들은 신규 라인 증설 수요와 소모성 교체 수요를 동시에 흡수하는 구조로, 배터리 제조사의 CAPEX 사이클과 높은 상관관계를 보인다. 차세대 전고체 배터리는 2027~2028년경 초기 상용화가 거론되며, 전고체 셀 구조에서도 노칭·Edge 가공 기술이 요구될 가능성이 높다. NON-Cr 도금 등 친환경 공정 기술은 EU REACH 규제 강화 흐름에서 경쟁사 대비 규제 리스크를 낮추는 차별화 요인이 된다.
| 주가 | ₩1,785 |
|---|---|
| 시가총액 | 124억원 |
| PBR | 0.33 |
| ROE | -16.9% |
2026년 1분기 실적 개선은 이차전지 업황 회복의 초기 신호로 해석되며, 매출총이익 흑자 전환은 변동비 구조가 개선됐음을 시사한다. 고정비를 커버하는 매출 수준이 회복된다면 영업 손익 구조는 빠르게 개선될 수 있는 레버리지 구조를 갖추고 있다. 인터배터리 어워즈 2025 수상을 계기로 배터리 제조사들과의 협력 강화 및 글로벌 시장 확대를 추진하고 있으며, 리비안·폭스바겐 등 해외 완성차 고객과의 관계 심화도 중장기 매출 다변화 경로로 기능할 수 있다. 내식성 40% 이상 향상된 리드탭과 NON-Cr 기술로 전고체 배터리 호환성을 선제적으로 확보한 점은 차세대 배터리 전환 시 신규 수주 기회로 연결될 수 있는 장기 성장 옵션이다. ESS 시장 성장은 전기차 사이클 약화를 일부 상쇄하는 수요 기반을 제공한다. 다만 주요 고객사의 CAPEX 집행 시점·규모와 거시적 전기차 수요 회복 속도가 단기 실적 가시성을 결정하는 핵심 변수로 남는다.
현재 주가는 주당 순자산(BPS 5,477원) 대비 할인된 구간에서 거래 중으로, 이는 이익 회복 불확실성과 자기자본 감소 추세를 반영한 시장의 판단이다. 적자 지속으로 PER 산출이 불가하며, 이익 회복 전까지는 장부가 대비 배수가 주된 평가 기준이 된다. 배당은 최근 공시 기준 지급 이력이 없어 배당수익률 측면의 지지 요인이 부재한 상황이다. 2023년 11월 코스닥 신규 상장 기업으로 거래 이력이 짧고, 이차전지 업황 사이클에 따라 밸류에이션 배수가 빠르게 변동해 온 점도 참고가 필요하다. 순자산 대비 할인 구간은 이익 회복이 가시화될 경우 재평가의 출발점이 될 수 있으나, 적자가 지속되는 동안에는 순자산 자체도 감소한다는 점을 함께 고려해야 한다.
삼성SDI 독점, LG에너지솔루션 약 60%, SK온 공급까지 국내 배터리 3사를 동시에 고객으로 확보한 사례는 극히 드물다. 노칭금형 국내 1위 경쟁 지위는 업황 회복 시 수주가 집중될 구조적 강점이다. 소모성 교체 수요는 신규 CAPEX 발주 이전에도 기존 생산 라인에서 꾸준히 발생하므로 기저 매출을 지탱한다.
2026년 1분기 매출이 전년 동기 대비 70.1% 급증하고 매출총이익이 흑자로 전환되며 실질적인 회복 신호가 확인됐다. 영업손실 31.4%, 순손실 44.8% 축소는 손익 구조 개선 속도가 가속화되고 있음을 시사한다. 매출 반등이 이어진다면 고정비 레버리지 효과로 영업이익 개선 속도가 매출 성장률을 상회할 수 있는 구조적 특성을 보유하고 있다.
NON-Cr 도금 기술과 Edge 가공으로 기존 대비 내식성 40% 이상 향상된 리드탭이 인터배터리 어워즈 2025에서 수상하며 전고체 배터리 호환성을 선제적으로 확보했다. ESS 수요는 전기차 사이클과 달리 안정적 성장세를 이어가며 수주 기반을 다변화할 수 있는 기회를 제공한다. 리비안·폭스바겐 등 글로벌 OEM 고객 확장은 국내 3사 집중 리스크를 분산시키는 장기 완충 요인이다.
2023~2025년 3개년 모두 순손실이 발생했으며, 영업손실 폭은 해마다 확대됐다. 자기자본은 약 478억원(2023)에서 약 384억원(2025)으로 줄었고, 영업현금흐름도 약 +107억원(2023) → 약 -51억원(2025)으로 급격히 악화됐다. 흑자 전환 시점이 지연될수록 재무 체력이 약화돼 투자 여력이 제한된다.
전기차 수요 회복 속도는 보조금 정책, 충전 인프라, 소비자 심리 등 다수의 외부 변수에 의존한다. 매출 기반이 배터리 3사에 집중돼 있어 이들의 투자 계획 변동이 실적에 즉각 반영될 수 있다. 배터리 제조사의 추가 감산·CAPEX 연기 시 2024~2025년과 유사한 매출 급감 시나리오가 재현될 수 있다.
시가총액 약 205억원 수준의 소형주로, 대형 경쟁사 대비 R&D 및 설비 투자 여력이 제한적이다. 해외 공장 현지화나 신공정 대응에 추가 자금이 필요할 경우 증자 또는 차입 확대로 이어져 주주가치에 영향을 줄 수 있다. 일중 거래량이 제한적이어서 수급 변동에 따른 가격 변동성이 대형주 대비 상대적으로 클 수 있다.
유진테크놀로지는 이차전지 노칭금형 국내 1위로 삼성SDI·LG에너지솔루션·SK온을 동시에 고객으로 확보한 탄탄한 공급망 지위를 보유하고 있다. 그러나 전기차 수요 침체 충격이 실적에 직격탄을 가하면서 2024~2025년 매출이 2023년 대비 급감하고 적자 폭이 확대됐으며, 자기자본 감소와 현금흐름 악화로 재무 여력도 줄어들었다. 긍정적인 측면에서는 2026년 1분기 매출 70.1% 급증과 매출총이익 흑자 전환이라는 뚜렷한 회복 신호가 관측됐으며, 인터배터리 어워즈 수상과 전고체 배터리 호환성 기술은 중장기 성장 자산으로 기능한다. 결국 흑자 전환 여부는 배터리 3사의 CAPEX 집행 속도와 글로벌 전기차 수요 반등의 타이밍에 달려 있다. 2026년 하반기 실적 흐름과 주요 고객사의 투자 계획 공시가 중단기 방향성을 가늠하는 핵심 체크포인트가 될 것이다.
English version
As the domestic #1 notching-die supplier simultaneously serving Samsung SDI, LG Energy Solution, and SK On, EugeneTechnology has posted widening losses through 2024–2025 amid EV demand weakness; a sharp revenue rebound and gross-profit turn to positive in 2026 Q1 are being watched as potential early signs of industry recovery.
EugeneTechnology (240600), established in 2010 and listed on KOSDAQ in November 2023, specializes in secondary battery precision molds and components. Its core product is the notching die — a tool that cuts electrode foil rolls into cell-shaped pieces in the battery manufacturing process — for which it holds the #1 domestic market position. The company is the exclusive notching-die supplier to Samsung SDI, supplies approximately 60% of notching-die components to LG Energy Solution, and qualified for and began supplying SK On, making it one of the rare domestic suppliers simultaneously serving all three major Korean battery manufacturers. Global OEM customers such as Rivian and Volkswagen represent an expanding overseas supply-chain presence. Notching dies are consumable parts requiring periodic maintenance and replacement after a set number of stamping cycles, generating recurring aftermarket revenue streams once initial supply begins. The lead-tab business applies proprietary high-precision Edge processing and NON-Cr eco-friendly plating technology to prevent electrolyte leakage and improve sealing strength in pouch-type batteries. Through its Hwaseong Tech Campus, the company also designs and manufactures battery automation equipment and provides integrated IN-LINE system solutions, including self-developed notching presses that span both equipment and consumable product lines. Ultra-precision machining expertise and a validated multi-customer supply track record form the primary competitive barriers to entry.
In FY2023, consolidated revenue reached approximately KRW 47.5 bn with operating profit of ~KRW 6.4 bn (OPM +13.4%), though non-operating items resulted in a net loss of ~KRW 1.8 bn; operating cash flow was strongly positive at approximately +KRW 10.7 bn. As EV demand contracted sharply, FY2024 revenue fell to ~KRW 31.1 bn (-34.5% YoY) and swung to an operating loss of ~KRW 3.9 bn (OPM -12.6%), with operating cash flow deteriorating to approximately -KRW 1.1 bn. FY2025 saw further revenue decline to ~KRW 28.7 bn (-7.9% YoY), an expanded operating loss of ~KRW 7.8 bn (OPM -27.1%), and a net loss of ~KRW 7.8 bn; operating cash flow deepened to approximately -KRW 5.1 bn, and equity declined by roughly KRW 9.4 bn over the three-year period from 2023 to 2025. On a quarterly basis within 2025, revenues recovered sequentially from ~KRW 4.6 bn in Q1 to ~KRW 9.5 bn in Q4, yet operating losses persisted across all four quarters, with Q3 2025 showing the best quarterly OPM efficiency at approximately -19%. Q4 2025 posted the highest quarterly revenue at ~KRW 9.5 bn but an operating loss of ~KRW 2.3 bn and net loss of ~KRW 2.7 bn, suggesting significant below-the-line headwinds. In 2026 Q1, revenue surged 70.1% YoY to ~KRW 7.8 bn, with the operating loss narrowing 31.4% and the net loss narrowing 44.8% YoY; gross profit also turned positive, signaling improved variable-cost management. A full return to operating profitability will require further revenue recovery sufficient to cover the still-substantial fixed-cost base.
The global secondary battery market experienced a temporary growth slowdown in 2024–2025, driven by EV demand adjustment and subsidy cuts in major markets. However, a KOTRA report projects the market to grow at a CAGR of approximately 10.9% through 2030 to reach approximately USD 216 bn, keeping long-term structural growth drivers intact. Korea's three major battery companies are accelerating their North American and European localization strategies, generating growing demand for co-localization of core materials and components, including notching dies. ESS (energy storage system) markets exhibit a more stable growth trajectory than the EV cycle, providing a demand foundation that supports some battery manufacturers' ongoing capex. Notching-die suppliers absorb both new-line capacity additions and consumable replacement demand, resulting in a high correlation with battery manufacturers' capex cycles. Next-generation solid-state batteries are discussed for early commercialization around 2027–2028, and notching and edge processing technologies are likely to remain relevant in solid-state cell manufacturing. The company's NON-Cr eco-friendly plating process also reduces regulatory risk relative to peers amid the EU's tightening REACH regulations.
| Price | ₩1,785 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.01T |
| P/B | 0.33 |
| ROE | -16.9% |
The 2026 Q1 results improvement is being read as an early industry recovery signal, and the positive gross profit indicates an improved variable-cost structure. If revenues recover to levels sufficient to cover fixed costs, the operating profit profile could inflect rapidly given the inherent operating leverage. Following its InterBattery Awards 2025 recognition, the company is pursuing stronger collaboration with battery manufacturers and global market expansion; deepening ties with overseas OEM customers such as Rivian and Volkswagen offers a medium-to-long-term revenue diversification path. The company's lead-tab technology featuring >40% corrosion resistance improvement and NON-Cr plating — with demonstrated solid-state battery compatibility — represents a long-term growth option that could translate into new orders during the next-generation battery transition. ESS market growth provides a partial demand offset to EV-cycle softness. However, the timing and scale of key customers' capex execution and the pace of macro-level EV demand recovery remain the primary determinants of near-term earnings visibility.
The stock currently trades at a discount to book value (BPS KRW 5,477), reflecting the market's assessment of earnings recovery uncertainty and the declining equity base. With consecutive losses making PER calculation inapplicable, price-to-book remains the primary valuation reference ahead of any profitability inflection. There is no dividend history per the latest disclosures, removing yield-based valuation support entirely. As a company that only listed on KOSDAQ in November 2023, the historical trading record is limited, and valuation multiples have moved rapidly with the secondary battery capex cycle. While trading below book value can serve as a starting point for re-rating if earnings recovery becomes visible, it is important to note that the book value itself continues to erode as long as losses persist.
Simultaneous exclusive/preferred supply positions across all three major Korean battery manufacturers is a rare competitive distinction. The #1 domestic market position creates concentrated order leverage when the battery capex cycle turns upward. Consumable replacement demand from existing production lines provides a revenue baseline independent of new-line investment decisions.
A 70.1% YoY revenue surge and gross profit turning positive in 2026 Q1 provide concrete evidence of recovery from the trough experienced throughout 2025. The 31.4% narrowing in operating loss and 44.8% reduction in net loss suggest an accelerating pace of earnings structure improvement. If the revenue rebound continues, the fixed-cost leverage inherent in the business model could drive operating profit improvement at a faster rate than revenue growth.
The lead-tab technology featuring >40% corrosion resistance improvement via NON-Cr plating and Edge processing — recognized at InterBattery Awards 2025 — proactively secures compatibility for next-generation solid-state batteries. ESS demand provides a more stable growth trajectory than the EV cycle, offering an opportunity to diversify the order base. Expanding global OEM relationships with customers such as Rivian and Volkswagen serves as a long-term hedge against domestic customer concentration risk.
Net losses were recorded in all three fiscal years from 2023 to 2025, with the operating loss widening each year. Equity declined from ~KRW 47.8 bn (2023) to ~KRW 38.4 bn (2025), and operating cash flow deteriorated sharply from approximately +KRW 10.7 bn (2023) to approximately -KRW 5.1 bn (2025). Every quarter of delay in returning to profitability further erodes financial capacity and constrains investment flexibility.
The pace of EV demand recovery depends on multiple external variables including subsidy policies, charging infrastructure rollout, and consumer sentiment. With revenue heavily concentrated among the three major battery makers, shifts in their investment plans translate quickly and directly into earnings impact. Any recurrence of battery-maker production cuts or capex deferrals could re-create a revenue decline scenario similar to 2024–2025.
As a small-cap company, R&D and capex capacity is constrained relative to larger competitors. Additional capital requirements — such as overseas factory co-localization or adapting to new battery process nodes — could lead to equity issuance or increased borrowing, impacting shareholder value. Limited daily trading volume also means that supply-and-demand imbalances may cause disproportionately large price swings relative to larger-cap peers.
EugeneTechnology holds a strong supply-chain position as the domestic #1 notching-die supplier with simultaneous preferred/exclusive arrangements across all three major Korean battery manufacturers. However, the EV demand shock has directly impacted results — revenues fell sharply from 2023 levels and operating losses widened through 2024–2025, eroding equity and deteriorating cash flow. On the positive side, a sharp revenue rebound and gross-profit turning positive in 2026 Q1 provide tangible early recovery signals, and the company's InterBattery award recognition and solid-state battery compatibility technology represent meaningful long-term assets. Ultimately, the path to profitability hinges on the speed of battery-maker capex recovery and the global EV demand rebound. H2 2026 earnings trends and key customer investment plan disclosures will serve as the critical checkpoints for gauging the medium-term direction of the business.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)