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Hims · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
힘스는 삼성디스플레이에 OLED 마스크 인장기를 독점 공급하는 업체지만, 2025년 4분기부터 이어진 고객사 투자 지연 여파로 매출과 이익이 동반 축소되는 구간에 있다.
힘스는 1999년 설립되어 2017년 코스닥에 상장한 디스플레이·반도체 장비 업체다. 주식회사 힘스는 1999년 1월 15일에 설립되어 OLED 및 기타 디스플레이 장비 등을 개발·제조·판매하고 있으며 2017년 7월 20일 코스닥에 상장했다. 주력 제품은 OLED 증착 공정에서 파인메탈마스크(FMM)와 오픈마스크(OMM)를 프레임에 고정하는 마스크 인장기로, 힘스는 삼성디스플레이에 마스크 인장기를 단독 공급한다. 과거 기준으로 힘스는 현재 매출에서 OLED 장비 비중이 80~90% 수준을 차지해왔다. OLED 장비는 Mask 공정장비와 Glass 공정장비로 구분되며, Mask공정의 대부분 장비를 제조하여 삼성디스플레이 등 OLED 제조업체에 판매하고 있다. 최근에는 사업 다각화 차원에서 스마트폰 카메라용 블루필터 검사기, 반도체 관련 펠리클 검사기, 헬스케어 관련 혈당측정기 검사기 등의 장비도 제조해 관련 업체에 판매하고 있으며, 장비에 필요한 각종 모듈도 생산 중이다. 국내에서는 삼성디스플레이향 독점적 지위를 갖고 있으나, 중국 등 해외 패널사를 대상으로는 한송네오텍, 케이피에스 등 국내외 업체와 경쟁하는 구도다. 이 같은 사업구조 때문에 매출은 고객사 한 곳의 설비투자 의사결정에 크게 좌우되는 특성을 지닌다.
2025년 연간 매출은 592억 5,919만원으로 2024년 612억 6,378만원 대비 감소했고, 영업이익은 75억 3,093만원의 손실로 전년 1억 6,869만원 흑자에서 적자로 전환했다. 지배주주순이익도 125억 2,098만원 손실을 기록해, 2024년 27억 1,063만원 흑자에서 다시 적자로 돌아섰다. 2023년에는 매출 501억 182만원, 영업이익 56억 8,541만원(영업이익률 11.3%), 순이익 55억 9,950만원으로 흑자를 냈으나, 2022년에는 매출 315억 4,018만원에 영업손실 132억 7,548만원(영업이익률 -42.1%)으로 큰 폭의 적자를 기록한 바 있어, 최근 4년간 실적은 흑자와 적자를 반복하는 굴곡진 흐름을 보여왔다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 237억 1,753만원, 영업이익 14억 2,200만원으로 견조했으나, 3분기에는 매출이 170억 1,640만원으로 줄고 영업손실 2억 4,891만원을 내며 적자로 전환했다. 4분기에는 매출 172억 9,083만원으로 3분기와 유사했지만 영업손실이 46억 9,007만원으로 크게 확대되고 순손실도 112억 4,330만원에 달해, 손익 악화가 가속화됐다. 2026년 1분기 매출은 181억 8,371만원으로 소폭 회복했으나 영업손실 18억 4,930만원, 순손실 10억 9,618만원을 이어갔고, 2026년 2분기에는 매출이 108억 3,137만원으로 최근 5개 분기 중 가장 낮은 수준까지 줄면서 영업손실이 33억 5,826만원으로 다시 확대됐다. 이에 따라 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적 지배주주순이익은 140억 4,826만원의 손실을 기록했다. 현금흐름 측면에서도 2025년 영업활동현금흐름이 144억 5,332만원의 유출을 나타내 2024년 75억 8,230만원 유입에서 반전됐으며, 2025년 부채비율은 53.3%로 2024년 22.6%에서 크게 높아졌다.
글로벌 디스플레이 업계는 2026년 8.6세대 IT용 OLED 투자 경쟁이 본격화되는 국면에 진입했다는 평가가 나온다. 삼성디스플레이는 2023년 4월 세계 최초로 8.6세대 규모의 IT OLED 분야에 2026년까지 4조 1,000억원을 투입한다고 밝힌 바 있으며, 이를 통해 연간 1,000만개의 노트북 패널을 생산할 수 있는 팹을 구축하는 것이 목표다. 삼성디스플레이는 2025년 11월 현재 8.6세대 IT OLED 생산라인 최적화 작업을 진행 중이며, 생산능력은 유리원판 투입 기준 월 1만 5,000장 규모로 2026년 양산이 목표라고 밝혔다. 실제로 삼성디스플레이는 IT 8세대 OLED 생산라인(A6)에 5월부터 양산용 유리기판을 투입키로 하고 협력사와 일정을 공유했으며, 이 라인에서 애플이 2026년 4분기 출시할 첫 OLED 맥북용 패널을 생산할 예정이다. 경쟁구도 측면에서는 BOE도 IT 8세대 OLED 설비투자를 단행하며 삼성디스플레이를 추격하고 있고, 비전옥스·CSOT 등 중국 업체들도 투자 시기를 조율하는 것으로 전해진다. 시장조사기관 옴디아에 따르면 글로벌 IT OLED 시장 매출은 2024년 25억 3,400만달러에서 2029년 89억 1,300만달러로 연평균 28.6%의 성장이 전망된다. 다만 LG디스플레이는 8.6세대 투자보다 기존 6세대 라인 보완과 차량용 등 고부가가치 시장에 집중하는 다른 전략을 취하고 있어, 국내 양대 패널사의 투자 방향이 갈리는 모습이다. 이 같은 산업 사이클 속에서 힘스는 마스크 인장기 분야의 독점적 지위를 바탕으로 한 수혜 가능성과, 신규 투자 발주 시점이 지연될 경우의 실적 공백 위험을 동시에 안고 있는 위치에 있다.
| 주가 | ₩2,295 |
|---|---|
| 시가총액 | 260억원 |
| PBR | 0.47 |
| ROE | -22.8% |
삼성디스플레이의 8.6세대 IT OLED 라인(A6)은 2026년 5월부터 양산용 유리기판 투입이 시작된 것으로 전해지며, 애플의 첫 OLED 맥북용 패널 생산이 이 라인에서 이뤄질 예정이다. 다만 이 같은 고객사의 양산 전환이 힘스의 마스크 인장기 등 장비 매출에 어느 시점부터 얼마나 기여할지는 별도의 수주 공시로 확인되지 않은 상태다. 2025년 3분기 누적 기준 별도매출액이 전년동기 대비 21.4% 감소하고 영업이익과 순이익이 모두 적자로 전환한 배경에는 패널업체들의 투자 지연 및 축소가 있었던 것으로 파악되며, 이 흐름이 2026년 상반기 분기 실적에도 이어지고 있다. 회사는 OLED 장비 편중 구조를 완화하기 위해 스마트폰 카메라용 블루필터 검사기, 반도체 펠리클 검사기, 헬스케어 혈당측정기 검사기 등으로 매출처를 다변화하는 작업을 지속하고 있다. 산업 측면에서는 BOE, 비전옥스, CSOT 등 중국 패널사들의 8세대급 OLED 투자가 확산되는 흐름이 확인되고 있어, 이들이 향후 마스크 공정 장비를 발주할 경우 힘스에도 기회가 될 수 있는 환경이다. 그러나 현재까지 힘스의 신규 대형 수주에 대한 공시나 구체적인 매출 가이던스는 확인되지 않아, 향후 실적 회복 시점은 고객사의 투자 재개 여부와 발주 공시에 달려 있다고 볼 수 있다.
힘스는 최근 4개 분기 연속으로 순손실을 기록하고 있어 주가수익비율(PER) 형태의 밸류에이션 지표는 산출되지 않는 상태다. 주가와 주당순자산의 관계로 보면 현재가는 순자산가치에 못 미치는 수준에서 거래되고 있어, 시장이 향후 이익 회복에 대해 아직 확신을 갖지 못하고 있음을 시사한다. 회사는 최근 몇 해간 현금배당을 지급하지 않고 있어 배당수익률 측면의 매력은 낮은 편이다. 실적 측면에서는 2022년 대규모 적자 이후 2023~2024년 흑자로 전환했다가 2025년 재차 적자로 돌아선 흐름이 반복되고 있어, 밸류에이션을 이익 사이클과 함께 살펴볼 필요가 있다. 향후 삼성디스플레이 등 주요 고객사의 투자 재개 여부와 수주 공시가 확인되기 전까지는, 현재의 지표만으로 사업 펀더멘털의 방향을 단정하기는 어렵다.
힘스는 삼성디스플레이에 마스크 인장기를 단독으로 공급하는 지위를 유지하고 있다. 삼성디스플레이가 향후 8.6세대 IT OLED 라인 확장이나 추가 투자를 결정할 경우, 이 독점적 관계가 수주로 직결될 수 있는 구조다. 국내에서는 대체 공급사가 부재해 경쟁 압력이 상대적으로 낮은 영역이다.
힘스는 스마트폰 카메라용 블루필터 검사기, 반도체 펠리클 검사기, 헬스케어 혈당측정기 검사기 등으로 매출처를 넓혀왔다. 이는 단일 고객·단일 산업 사이클에 대한 의존도를 낮추려는 시도로 해석된다. 다각화가 성과를 낼 경우 OLED 투자 사이클의 등락에 따른 실적 변동성을 일부 완충할 수 있다.
힘스는 2022년 대규모 적자 이후 2023년과 2024년 연속으로 흑자 전환에 성공한 이력이 있다. 이는 고객사 투자가 재개될 경우 실적이 비교적 빠르게 회복될 수 있는 사업 구조임을 보여준다. 2023년에는 영업이익률 11.3%를 기록하며 수익성 개선 여력을 입증한 바 있다.
2025년 3분기 이후 매출과 영업이익이 동반 축소되는 흐름이 이어지고 있으며, 2026년 2분기 매출은 최근 5개 분기 중 최저치까지 떨어졌다. 패널업체들의 설비투자 지연 및 축소가 실적 악화의 배경으로 지목된다. 단일 고객 의존 구조상 투자 재개 시점을 예단하기 어렵다.
부채비율이 2024년 22.6%에서 2025년 53.3%로 크게 높아졌고, 같은 기간 자본총계는 706.9억원에서 581.6억원으로 줄었다. 2025년 영업활동현금흐름도 144.5억원의 유출을 기록해 이익 감소와 함께 재무 여력이 축소되는 모습이다. 손실이 추가로 누적될 경우 재무 구조에 대한 우려가 커질 수 있다.
중국 등 해외 시장에서는 한송네오텍, 케이피에스 등과 마스크 공정 장비 수주를 두고 경쟁해야 하는 구조다. 일부 신규 패널사는 파인메탈마스크 방식이 아닌 대안 기술(ViP 등) 도입을 검토하고 있어, 장기적으로 마스크 인장기 수요 자체가 줄어들 가능성도 배제할 수 없다. 이 경우 힘스의 핵심 사업 기반이 흔들릴 수 있다.
힘스는 삼성디스플레이에 OLED 마스크 인장기를 독점 공급하는 구조적 지위를 갖고 있지만, 2025년 3분기부터 2026년 2분기까지 이어진 매출·이익 동반 축소는 이 구조가 동시에 리스크로 작용할 수 있음을 보여준다. 2025년 연간으로 매출 592.6억원, 영업손실 75.3억원, 순손실 125.2억원을 기록했으며, 2026년 상반기에도 적자가 이어지면서 최근 4개 분기 누적 순손실은 140.5억원에 달한다. 같은 기간 부채비율은 53.3%로 높아지고 자본총계는 축소돼 재무 완충력이 약해지는 모습도 함께 나타났다. 산업 측면에서는 삼성디스플레이의 8.6세대 IT OLED 투자와 애플 OLED 맥북 출시 등 긍정적 재료가 존재하지만, 이것이 힘스의 신규 수주로 이어지는 구체적 공시는 아직 확인되지 않았다. 비OLED 사업 다각화는 진행 중이나 전체 매출에서 차지하는 비중과 성장 속도는 명확히 드러나지 않고 있다. 결국 향후 실적의 방향은 삼성디스플레이 등 주요 고객사의 투자 재개 시점과 그에 따른 실제 수주 공시 여부에 달려 있다고 볼 수 있다.
English version
Hims is the exclusive supplier of OLED mask tensioning equipment to Samsung Display, but revenue and profit have contracted together since the fourth quarter of 2025 amid delayed customer capital spending.
Hims Co., Ltd. was founded in 1999 and listed on KOSDAQ in 2017 as a display and semiconductor equipment maker. The company was established on January 15, 1999 to develop, manufacture and sell OLED and other display equipment, and listed on KOSDAQ on July 20, 2017. Its core product is the mask tensioner, which fixes fine metal masks (FMM) and open masks (OMM) onto frames during the OLED deposition process, and Hims supplies this equipment exclusively to Samsung Display. Historically, OLED equipment has accounted for roughly 80-90% of the company's revenue. OLED equipment is divided into mask-process equipment and glass-process equipment, with Hims manufacturing most of the mask-process tools sold to Samsung Display and other OLED makers. More recently, as part of a diversification push, the company has also produced blue-filter inspection equipment for smartphone cameras, pellicle inspection equipment for semiconductor applications, and blood-glucose-meter inspection equipment for healthcare customers, along with various modules used in such equipment. Domestically Hims holds an exclusive position with Samsung Display, but overseas it competes with domestic and foreign rivals such as Hansong Neotech and KPS for orders from Chinese panel makers. Because of this structure, revenue is highly dependent on the capital-spending decisions of a single major customer.
Annual revenue in 2025 came to KRW 59.259 billion, down from KRW 61.264 billion in 2024, and operating profit swung to a loss of KRW 7.531 billion after posting a small profit of KRW 169 million the prior year. Net income attributable to owners also turned negative at a loss of KRW 12.521 billion, reversing the KRW 2.711 billion profit recorded in 2024. In 2023 the company had revenue of KRW 50.102 billion with an operating margin of 11.3% and net income of KRW 5.599 billion, while in 2022 revenue was KRW 31.540 billion with a steep operating loss margin of -42.1%, illustrating a boom-bust pattern over the past four years. On a quarterly basis, Q2 2025 revenue was KRW 23.718 billion with operating profit of KRW 1.422 billion, but Q3 revenue fell to KRW 17.016 billion with an operating loss of KRW 249 million, marking a swing into the red. Q4 revenue was similar at KRW 17.291 billion, but the operating loss widened sharply to KRW 4.690 billion and the net loss reached KRW 11.243 billion, indicating an acceleration in earnings deterioration. Q1 2026 revenue recovered slightly to KRW 18.184 billion but still posted an operating loss of KRW 1.849 billion and a net loss of KRW 1.096 billion, and Q2 2026 revenue fell further to KRW 10.831 billion, the lowest of the past five quarters, with the operating loss widening again to KRW 3.358 billion. As a result, cumulative net income attributable to owners over the trailing four quarters (Q3 2025-Q2 2026) was a loss of KRW 14.048 billion. On the cash-flow side, operating cash flow in 2025 was an outflow of KRW 14.453 billion, reversing the KRW 7.582 billion inflow in 2024, while the debt ratio rose sharply to 53.3% in 2025 from 22.6% in 2024.
The global display industry is seen as entering a phase where competition over 8.6G IT OLED investment intensifies in 2026. Samsung Display announced in April 2023 that it would invest KRW 4.1 trillion by 2026 in the world's first 8.6G-scale IT OLED business, aiming to build a fab capable of producing 10 million notebook panels annually. As of November 2025, Samsung Display was optimizing its 8.6G IT OLED production line, with capacity set at 15,000 glass sheets per month and mass production targeted for 2026. Indeed, Samsung Display shared a schedule with partners to begin loading production glass substrates into its IT 8G OLED line (A6) from May, with that line set to produce panels for Apple's first OLED MacBook launching in Q4 2026. On the competitive front, BOE is also pursuing IT 8G OLED equipment investment to catch up with Samsung Display, while Visionox and CSOT are reportedly coordinating their own investment timing. According to market researcher Omdia, global IT OLED market revenue is projected to grow at a 28.6% CAGR from $2.534 billion in 2024 to $8.913 billion in 2029. LG Display, however, is pursuing a different strategy focused on supplementing existing 6G lines and higher-value-added markets such as automotive displays rather than 8.6G investment, highlighting diverging strategies between Korea's two major panel makers. Within this industry cycle, Hims occupies a position that carries both potential upside from its exclusive mask-tensioner franchise and the risk of an earnings gap if new order timing is delayed.
| Price | ₩2,295 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/B | 0.47 |
| ROE | -22.8% |
Samsung Display's 8.6G IT OLED line (A6) reportedly began loading production glass substrates from May 2026, with the line set to produce panels for Apple's first OLED MacBook. However, it remains unconfirmed through separate order disclosures exactly when and how much this customer ramp-up will contribute to Hims's equipment revenue, including mask tensioners. The 21.4% year-on-year decline in standalone-basis revenue through the first three quarters of 2025, along with the swing to operating and net losses, has been attributed to delays and reductions in panel makers' capital spending, and this trend has continued into the first half of 2026's quarterly results. The company continues efforts to diversify its revenue base away from OLED-equipment concentration, including blue-filter inspection equipment for smartphone cameras, pellicle inspection equipment for semiconductors, and blood-glucose-meter inspection equipment for healthcare customers. On the industry side, an expanding wave of 8G-class OLED investment among Chinese panel makers such as BOE, Visionox and CSOT has been observed, which could present opportunities for Hims should these customers eventually place mask-process equipment orders. That said, no disclosure of a major new order or specific revenue guidance from Hims has been confirmed so far, meaning the timing of any earnings recovery hinges on whether and when customers resume investment and place confirmed orders.
Hims has posted net losses for four consecutive quarters, meaning a price-to-earnings-based valuation metric cannot currently be calculated. In terms of the relationship between share price and book value per share, the stock trades below its net asset value, suggesting the market has not yet gained full confidence in an earnings recovery. The company has not paid a cash dividend in recent years, so dividend-yield appeal is limited. On the earnings side, the pattern of swinging from a large loss in 2022 to profits in 2023-2024 and back to a loss in 2025 has recurred, so valuation should be considered alongside this earnings cycle. Until customer investment resumption and new order disclosures from major clients such as Samsung Display are confirmed, it is difficult to draw a firm conclusion about the direction of business fundamentals from current metrics alone.
Hims maintains its status as the sole supplier of mask tensioners to Samsung Display. If Samsung Display decides to expand its 8.6G IT OLED line or make additional investments, this exclusive relationship could translate directly into orders. Domestically there is no alternative supplier, keeping competitive pressure relatively low in this segment.
Hims has broadened its revenue base into blue-filter inspection equipment for smartphone cameras, semiconductor pellicle inspection equipment, and healthcare blood-glucose-meter inspection equipment. This can be read as an attempt to reduce dependence on a single customer and industry cycle. If diversification gains traction, it could partially cushion earnings volatility tied to swings in the OLED investment cycle.
Hims has a track record of returning to profit in both 2023 and 2024 after a large loss in 2022. This demonstrates a business structure capable of relatively swift earnings recovery once customer investment resumes. In 2023 the company posted an operating margin of 11.3%, showing evidence of profitability improvement potential.
Revenue and operating profit have contracted together since Q3 2025, with Q2 2026 revenue falling to the lowest level in five quarters. Delays and reductions in panel makers' capital spending have been cited as the background for this deterioration. Given the single-customer-dependent structure, the timing of any investment resumption is difficult to predict.
The debt ratio rose sharply from 22.6% in 2024 to 53.3% in 2025, while total equity over the same period fell from KRW 70.69 billion to KRW 58.16 billion. Operating cash flow in 2025 also showed an outflow of KRW 14.45 billion, indicating that financial capacity is shrinking alongside declining profits. Further accumulated losses could heighten concerns about the balance sheet.
In overseas markets such as China, the company must compete with rivals like Hansong Neotech and KPS for mask-process equipment orders. Some new panel makers are reportedly considering alternative technologies (such as ViP) instead of the fine-metal-mask approach, raising the possibility that demand for mask tensioners itself could decline over the long term. Such a shift could undermine Hims's core business foundation.
Hims holds a structurally exclusive position as the sole supplier of OLED mask tensioners to Samsung Display, but the simultaneous contraction in revenue and profit from Q3 2025 through Q2 2026 shows that this same structure can act as a risk. Full-year 2025 revenue was KRW 59.26 billion with an operating loss of KRW 7.53 billion and a net loss of KRW 12.52 billion, and losses continued through the first half of 2026, bringing the trailing four-quarter cumulative net loss to KRW 14.05 billion. Over the same period the debt ratio rose to 53.3% and total equity shrank, indicating a weakening financial buffer as well. On the industry side, positive catalysts exist such as Samsung Display's 8.6G IT OLED investment and the launch of Apple's OLED MacBook, but no specific disclosure has yet confirmed that these will translate into new orders for Hims. Diversification into non-OLED businesses is underway, but its share of total revenue and pace of growth are not yet clearly evident. Ultimately, the future direction of earnings appears to hinge on when major customers such as Samsung Display resume investment and whether corresponding order disclosures actually materialize.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)