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Zaigle · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
자이글은 2026년 2분기 처음으로 영업이익 흑자전환에 성공했지만, 상장적격성 실질심사에 따른 거래정지 이력과 자본총계 감소세는 아직 해소되지 않았다.
자이글은 2008년 세계 최초의 상부 발열·하부 복사열 방식 적외선 전기 그릴을 출시하며 창업했고, 2016년 코스닥에 상장했다. 매출의 중심은 자체 브랜드 '자이글'로 판매하는 웰빙가전 사업부문으로, 그릴·에어프라이어 등 주방조리기기가 핵심 제품군이다. 여기에 산소·고주파 기반 의료기기를 더해 헬스케어 영역으로 사업을 확장했으며, 2023년 고주파 자극기 '네스트'를 출시하고 이후 '자이글온' 브랜드로 LED 피부관리기, 웨어러블 복부관리기 '셀375' 등을 내놓았다. 유통은 홈쇼핑과 온·오프라인 채널을 함께 운영하며, 5월에는 조리명장과 협업한 그릴·에어프라이어 '자이글 플립'을 선보이고 6월에는 '셀375'를 홈쇼핑에 편성하는 등 신제품 마케팅을 이어가고 있다. 외식사업과 식품유통사업도 영위하고 있으나 매출 비중은 웰빙가전·헬스케어 대비 작은 편이다. 과거 북미 이차전지 합작법인(JV) 설립을 추진했으나 자산 출자 논란과 유상증자 무산 등으로 사업이 사실상 좌초됐다. 소형 생활가전 시장은 1인가구 확대와 식생활 패턴 변화에 따라 경쟁 구도가 재편되고 있으며, 다수의 국내외 업체가 참여해 경쟁이 치열한 편이다. 회사는 이러한 환경에서 차별화된 의료가전 인허가 제품과 헬스케어 마케팅에 집중해 수익원을 다변화하려는 전략을 취하고 있다.
연간 실적을 보면 매출은 2022년 149.9억원에서 2023년 41.4억원으로 72% 급감했고, 2024년 120.7억원으로 반등했다가 2025년 82.3억원으로 다시 32% 줄어드는 등 부침이 컸다. 영업손익은 4개년 모두 적자로, 영업이익률은 2022년 -17.7%, 2023년 -209.1%, 2024년 -40.5%, 2025년 -44.4%를 기록했다. 지배주주 순손실은 2023년 103.6억원으로 가장 컸고 이후 2024년 67.7억원, 2025년 53.7억원으로 손실 규모가 점차 줄어드는 흐름을 보였다. 분기별로는 2025년 3분기 영업손실이 10.2억원으로 2분기(-8.0억원)보다 확대됐다가 4분기 -4.9억원, 2026년 1분기 -5.0억원으로 손실이 크게 축소됐고, 2026년 2분기에는 영업이익 7.2억원으로 흑자전환에 성공했다. 순이익 역시 2026년 1분기 1.7억원 흑자로 전환했는데, 이는 유형자산 처분이익 등 영업외 요인이 반영된 결과였고 영업손익 자체는 여전히 적자였다. 2분기에는 영업이익과 순이익(6.0억원)이 함께 흑자를 기록해 자산매각 효과를 제외하더라도 본업 수익성이 개선됐을 가능성을 시사한다. 다만 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순손실은 18.2억원으로 여전히 적자 구간에 머물러 있다. 영업활동현금흐름은 2022년 -8.3억원에서 2023년 -63.4억원, 2024년 -42.5억원, 2025년 -67.9억원으로 4개년 연속 마이너스를 기록해, 손익 개선이 현금창출력 회복으로 이어졌는지는 다음 분기 지표로 추가 확인이 필요하다.
소형 생활가전 시장은 1인가구 확대와 식생활 패턴 변화로 인해 제품 구성과 소비 방식이 빠르게 바뀌고 있다. 원적외선 그릴이라는 니치 카테고리를 개척했던 자이글은 상대적으로 진입장벽이 낮아진 시장에서 다수의 국내외 소형가전 업체와 경쁠하고 있으며 실적 부진이 장기화된 배경으로 지목된다. 반면 고령화와 웰빙 트렌드에 힘입어 헬스케어·의료가전 분야는 상대적으로 성장 여지가 있는 것으로 평가되며, 회사는 식약처 인허가를 받은 고주파·LED 제품으로 이 시장을 공략하고 있다. 홈쇼핑 중심 유통구조는 매출 변동성을 키우는 요인으로, 특정 시즌이나 홈쇼핑 편성 효과에 따라 분기 실적이 출렁이는 경향이 있다. 경쟁사 대비 연구개발 투자 비율은 매출 대비 2024년 6.97%에서 2025년 4.22%, 2026년 1분기 2.84%로 점차 낮아지는 추세가 확인되며, 이는 신제품 개발 여력과 관련해 지켜볼 지점이다. 업종 내 소형주 다수가 유사하게 상장적격성 심사, 자본잠식 등 구조적 이슈를 겪고 있어, 자이글의 사례가 특별히 예외적인 것은 아니라는 평가도 나온다.
| 주가 | ₩5,310 |
|---|---|
| 시가총액 | 718억원 |
| PBR | 3.57 |
| ROE | -8.7% |
회사는 상장적격성 실질심사 개선계획에서 인천·평택 공장 등 비업무용 부동산을 매각해 금융기관 차입금을 상환하고, 자체 렌털·오프라인 매장 확대와 신제품 출시로 가전사업을 정상화하겠다는 방향을 제시했다. 이에 따라 5월 그릴·에어프라이어 '자이글 플립'을, 6월 고주파 복부관리기 '셀375'를 홈쇼핑에 선보이는 등 신제품 마케팅이 이어졌다. 또한 거래정지의 발단이 된 고주파 마사지기 공급계약과 관련한 약 19억원 규모의 미수 물품대금 청구소송에서 승소해 4월 판결이 확정됐으며, 실제 현금 회수 여부가 유동성 개선의 관전 포인트로 남아 있다. 2026년 1분기에는 부동산 처분이익이 순이익 흑자전환을 이끌었고, 2분기에는 영업이익 자체가 흑자로 전환돼 개선계획 이행이 일부 실적에 반영되기 시작한 것으로 보인다. 다만 자산 매각을 통한 차입금 상환이 반복 가능한 영업이익 개선으로 이어지는지, 마케팅 비용 확대가 판매관리비 증가로 되돌아오지 않는지는 다음 분기 재무제표에서 추가로 확인해야 할 부분이다. 상장적격성 실질심사의 최종 결과(상장유지 여부)는 여전히 회사의 향후 경영활동 반경을 좌우할 핵심 변수로 남아 있다.
자이글은 최근 네 개 분기 기준으로도 지배주주 순손실을 벗어나지 못한 상태이며, 연간 기준으로는 4개년 연속 영업적자가 이어졌다. 이 때문에 순이익을 기준으로 한 전통적인 밸류에이션 지표를 적용하기 어려운 구간이 지속됐고, 시장의 관심은 주가와 주당순자산의 관계, 즉 순자산 대비 프리미엄 혹은 할인 여부에 더 쏠려 있다. 현재 주가는 장부상 순자산가치를 상회하는 수준에서 거래되는 편으로, 이는 향후 실적 개선 기대가 일부 반영된 결과로 해석될 수도 있고, 반대로 자본총계가 지속적으로 줄어드는 추세를 감안하면 순자산의 질적 변화를 함께 봐야 한다는 시각도 있다. 배당은 지급되지 않고 있어 배당 관련 지표는 업종 평균 대비 낮은 편에 해당한다. 2026년 2분기의 영업이익·순이익 동시 흑자전환이 다음 분기에도 이어지는지가 순자산 대비 프리미엄의 정당성을 판단하는 데 중요한 잣대가 될 것으로 보인다.
2026년 2분기 영업이익이 7.2억원으로 흑자전환했고, 순이익도 6.0억원으로 1분기에 이어 2개 분기 연속 흑자를 기록했다. 1분기 순이익 흑자가 자산처분이익에 의존한 것과 달리, 2분기는 영업손익 자체가 개선된 점에서 질적으로 다른 신호로 해석될 수 있다. 매출도 2025년 3분기 17.3억원에서 2026년 2분기 27.2억원까지 4개 분기 연속 증가하는 흐름을 보였다.
회사는 인천·평택 공장 등 비업무용 부동산을 매각해 금융기관 차입금을 상환하는 개선계획을 추진 중이다. 거래정지의 원인이 된 고주파 마사지기 공급계약과 관련해 약 19억원의 미수 물품대금 청구소송에서 승소해 4월 판결이 확정된 점도 유동성 확보에 긍정적인 요인이다. 이러한 조치들이 실제 현금 회수와 차입금 감소로 이어지는지가 향후 재무구조 개선의 핵심이다.
회사는 주방 웰빙가전에서 산소·고주파 기반 헬스케어 기기로 사업 영역을 확장하고 있으며, 식약처 인허가를 받은 제품을 '자이글온' 브랜드로 판매하고 있다. 5월 '자이글 플립', 6월 '셀375' 등 신제품을 잇달아 홈쇼핑에 선보이며 매출 채널을 다변화하고 있다. 고령화와 웰빙 트렌드가 이어지는 가운데 의료가전 분야는 상대적으로 성장 여지가 있는 시장으로 평가된다.
연간 매출은 2022년 149.9억원에서 2025년 82.3억원으로 줄었고, 그 사이 2023년 41.4억원까지 급락하는 등 등락이 매우 컸다. 소형 생활가전 시장의 경쟁 심화와 홈쇼핑 중심 유통구조가 매출 변동성을 키우는 구조적 요인으로 지목된다. 4년 연속 영업적자가 이어지며 사업 규모 자체가 과거 대비 축소된 상태다.
자기자본은 2022년 417억원에서 2025년 192억원까지 4년 연속 감소했고, 부채비율은 46.4%에서 158.9%로 크게 상승했다. 영업활동현금흐름도 4개년 연속 마이너스를 기록하며 자산 매각 등 비영업적 수단에 의존해 유동성을 확보해온 것으로 보인다. 누적 결손금 확대에 따른 자본잠식 우려가 시장에서 제기된 바 있다.
증권선물위원회는 자이글과 대표이사를 자본시장법 위반 혐의로 검찰에 고발하고 과징금을 부과한 바 있으며, 이는 실패한 이차전지 합작법인 관련 허위·과장 공시 의혹과 연결돼 있다. 공시위반 벌점 누적으로 거래가 정지되고 상장적격성 실질심사에 들어간 것도 같은 맥락의 리스크다. 가족경영 중심의 지배구조에 대한 시장의 우려도 함께 제기되고 있다.
자이글은 2026년 2분기 처음으로 영업이익과 순이익이 동시에 흑자로 전환되며 4년 이상 이어진 적자 흐름에 변화의 신호를 보였다. 그러나 최근 네 개 분기 합산 기준으로는 여전히 순손실 상태이고, 연간 기준으로도 4개년 연속 영업적자를 벗어나지 못했다. 자기자본이 지속적으로 감소하고 부채비율이 크게 오른 점, 영업활동현금흐름이 4개년 연속 마이너스를 기록한 점은 재무 건전성 측면에서 부담 요인으로 남아 있다. 특히 2025년 10월 이후의 상장적격성 실질심사와 관련한 거래소의 최종 판단이 아직 확인되지 않아, 이는 실적 개선 여부와는 별개로 회사의 존속 가능성에 영향을 줄 수 있는 핵심 변수다. 부동산 매각을 통한 차입금 상환, 물품대금 소송 회수, 신제품 매출 확대 등 개선계획의 실제 이행 결과가 다음 분기 이후 재무제표에 얼마나 반영되는지가 향후 판단의 근거가 될 것으로 보인다. 웰빙가전에서 헬스케어로의 사업 다각화는 장기적인 성장 스토리로 제시되고 있으나, 이를 뒷받침할 매출 기여도는 아직 충분히 확인되지 않았다.
English version
Zaigle posted its first quarterly operating profit in 2026 Q2, but the overhang from its KOSDAQ delisting eligibility review and a shrinking equity base has not yet been resolved.
Zaigle was founded in 2008 with the world's first infrared electric grill using top-heating and bottom radiant-heat technology, and it listed on KOSDAQ in 2016. Revenue is centered on the wellness appliance segment sold under its own 'Zaigle' brand, with grills and air fryers as core products. The company has expanded into healthcare devices based on oxygen and radio-frequency technology, launching the RF stimulator 'NEST' in 2023 and later rolling out LED skin-care devices and the wearable abdominal device 'Cell375' under the 'Zaigle On' brand. Distribution runs through home-shopping channels alongside online and offline retail; in May the company launched the grill/air fryer 'Zaigle Flip' developed with a master chef, and in June it aired 'Cell375' on home shopping as part of continued new-product marketing. Zaigle also operates food-service and food-distribution businesses, though these remain smaller than the wellness appliance and healthcare segments. The company previously pursued a North American secondary battery joint venture, but the project effectively collapsed amid controversy over overvalued in-kind asset contributions and a failed rights offering. The small-appliance market is being reshaped by rising single-person households and changing dietary patterns, with intense competition from numerous domestic and overseas players. Against this backdrop, Zaigle is focusing on regulator-approved medical appliance products and healthcare marketing to diversify its revenue base.
Annual revenue swung from KRW 14.99bn in 2022 down to KRW 4.14bn in 2023 (a 72% drop), rebounded to KRW 12.07bn in 2024, then fell back 32% to KRW 8.23bn in 2025. Operating margins were negative in all four years: -17.7% in 2022, -209.1% in 2023, -40.5% in 2024, and -44.4% in 2025. Net loss attributable to owners peaked at KRW 10.36bn in 2023 before narrowing to KRW 6.77bn in 2024 and KRW 5.37bn in 2025. On a quarterly basis, the operating loss widened to KRW 1.02bn in 2025 Q3 from KRW 0.80bn in Q2, then narrowed sharply to KRW 0.49bn in Q4 and KRW 0.50bn in 2026 Q1, before the company posted an operating profit of KRW 0.72bn in 2026 Q2. Net income also turned positive in 2026 Q1 at KRW 0.17bn, though that swing reflected non-operating items such as gains on disposal of tangible assets while the operating line remained in loss. In Q2, both operating profit and net income (KRW 0.60bn) turned positive together, suggesting the core business may have improved even setting aside asset-sale effects. Still, the trailing four-quarter (2025 Q3–2026 Q2) net loss to owners totaled KRW 1.82bn, keeping the company in loss territory over that window. Operating cash flow was negative in all four years — KRW -0.83bn in 2022, KRW -6.34bn in 2023, KRW -4.25bn in 2024, and KRW -6.79bn in 2025 — so whether the earnings improvement translates into a sustained recovery in cash generation requires confirmation from upcoming quarterly data.
The small home-appliance market is undergoing rapid change in product mix and consumption patterns, driven by the rise of single-person households and shifting dietary habits. Having pioneered the niche infrared grill category, Zaigle competes against numerous domestic and overseas small-appliance makers in a market with comparatively low entry barriers, a dynamic cited as a factor behind its prolonged earnings weakness. In contrast, the healthcare and medical-appliance segment is viewed as having relatively more growth potential amid an aging population and wellness trends, and the company is targeting this market with regulator-approved RF and LED products. Its home-shopping-centered distribution structure tends to amplify revenue volatility, with quarterly results swinging based on seasonal factors and shopping-channel scheduling. Research and development spending as a share of revenue has trended lower, from 6.97% in 2024 to 4.22% in 2025 and 2.84% in 2026 Q1, a point worth monitoring in relation to new-product development capacity. Many small-cap peers in the sector face similarly structural issues such as delisting eligibility reviews and capital erosion, suggesting Zaigle's situation is not necessarily an outlier within the industry.
| Price | ₩5,310 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.07T |
| P/B | 3.57 |
| ROE | -8.7% |
In its delisting-eligibility improvement plan, the company outlined a path to normalize its appliance business by selling non-business-use real estate, including plants in Incheon and Pyeongtaek, to repay financial-institution borrowings, while expanding self-operated rental and offline stores and launching new products. Consistent with this, new-product marketing continued with the 'Zaigle Flip' grill/air fryer in May and the RF abdominal device 'Cell375' aired on home shopping in June. The company also won a roughly KRW 1.9bn receivables lawsuit tied to the RF massager supply contract that originally triggered the trading suspension, with the ruling finalized in April, though actual cash collection remains a point to watch for liquidity improvement. In 2026 Q1, gains from real-estate disposal drove the swing to net profit, and in Q2 the operating line itself turned positive, suggesting the improvement plan is starting to show up in results. Whether debt repayment funded by asset sales translates into repeatable operating profit improvement, and whether expanded marketing spending feeds back into higher selling and administrative expenses, remain items to verify in upcoming quarterly filings. The final outcome of the delisting eligibility review — whether the listing is maintained — remains a key variable shaping the scope of the company's future operations.
Zaigle has yet to escape a net loss attributable to owners even on a trailing four-quarter basis, and on an annual basis it has posted operating losses for four consecutive years. This has made traditional profit-based valuation metrics difficult to apply, shifting market attention toward the relationship between the share price and book value per share — that is, whether the stock trades at a premium or discount to net assets. The current share price tends to sit above book net asset value, which could reflect some pricing-in of future earnings-recovery expectations, though the continuing decline in total equity means the qualitative trend of that net-asset base also warrants attention. No dividend is currently paid, placing dividend-related metrics below the sector average. Whether the simultaneous operating-profit and net-income turnaround seen in 2026 Q2 continues into subsequent quarters will likely be an important benchmark for assessing the justification of any premium to net asset value.
Operating profit turned positive at KRW 0.72bn in 2026 Q2, and net income also posted a second straight quarterly profit at KRW 0.60bn following Q1. Unlike Q1's profit, which relied on asset disposal gains, Q2's improvement stemmed from the operating line itself, marking a qualitatively different signal. Revenue also rose for four consecutive quarters, from KRW 1.73bn in 2025 Q3 to KRW 2.72bn in 2026 Q2.
The company is pursuing an improvement plan involving the sale of non-business real estate, including plants in Incheon and Pyeongtaek, to repay financial-institution borrowings. A court ruling finalized in April, in which the company won a roughly KRW 1.9bn receivables lawsuit tied to the RF massager supply contract that triggered the trading suspension, is also a positive factor for liquidity. Whether these steps translate into actual cash collection and debt reduction will be central to further balance-sheet improvement.
The company is expanding from wellness kitchen appliances into oxygen- and RF-based healthcare devices, selling regulator-approved products under the 'Zaigle On' brand. It has rolled out new products in succession, including the 'Zaigle Flip' in May and 'Cell375' in June, diversifying its home-shopping sales channels. Amid an aging population and continuing wellness trends, the medical-appliance segment is viewed as having relatively more room to grow.
Annual revenue fell from KRW 14.99bn in 2022 to KRW 8.23bn in 2025, swinging sharply lower to KRW 4.14bn in 2023 along the way. Intensifying competition in the small-appliance market and a home-shopping-centered distribution structure are cited as structural factors amplifying revenue volatility. Four consecutive years of operating losses mean the overall scale of the business has contracted relative to the past.
Total equity fell for four straight years, from KRW 41.7bn in 2022 to KRW 19.2bn in 2025, while the debt ratio rose sharply from 46.4% to 158.9%. Operating cash flow was also negative for four consecutive years, suggesting the company has relied on non-operating means such as asset sales to secure liquidity. Concerns about capital erosion tied to a growing accumulated deficit have been raised in the market.
The Securities and Futures Commission referred Zaigle and its representative director to prosecutors for alleged violations of the Capital Markets Act and imposed a fine, in connection with allegations of false or exaggerated disclosures tied to the failed secondary-battery joint venture. The trading suspension and subsequent delisting eligibility review, triggered by accumulated disclosure-violation penalty points, stem from the same underlying risk. Market concerns have also been raised regarding the family-centered governance structure.
Zaigle showed its first sign of a turnaround in 2026 Q2, with both operating profit and net income turning positive simultaneously after more than four years of losses. However, on a trailing four-quarter basis the company remains in a net loss position, and on an annual basis it has not escaped operating losses for four consecutive years. A continuously shrinking equity base, a sharply higher debt ratio, and four straight years of negative operating cash flow remain burdens on its financial soundness. In particular, the exchange's final decision on the delisting eligibility review that began in October 2025 has not yet been confirmed, and this remains a key variable that could affect the company's continuity independent of any earnings improvement. How much of the improvement plan — debt repayment via real-estate sales, receivables collection through litigation, and expanded new-product sales — is actually reflected in the financial statements over coming quarters will likely form the basis for future assessment. The diversification from wellness appliances into healthcare is presented as a long-term growth story, but the revenue contribution needed to support it has not yet been fully confirmed.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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