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YC · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
와이씨는 삼성전자에 매출이 집중된 HBM 웨이퍼 테스터 공급사로, 2026년 2분기 매출과 영업이익이 큰 폭으로 늘며 검사장비 업황 회복을 보여줬으나 분기별 실적 기복도 함께 드러났다.
와이씨는 1991년 설립돼 2024년 현재의 사명으로 변경한 반도체 검사장비 제조업체로, DRAM 및 NAND 메모리 웨이퍼 테스터를 주력으로 생산한다. 2012년 일본 메모리 테스터 사업부를 인수한 이후 국내에서 유일하게 고속(High Speed) 메모리 웨이퍼 테스터를 제조하는 업체로 자리매김했다. 주력 제품은 MT6133, MT6122 등 기존 라인업과 함께 2024년부터 출하가 시작된 HBM용 웨이퍼 테스터 MT8311이며, 차세대 테스터 개발도 병행하고 있다. 한국IR협의회 리포트에 따르면 회사 총 매출 가운데 삼성전자 대상 매출 비중이 약 95%에 달하는 것으로 파악되며, 삼성전자는 2020년 473억원을 투자해 지분 11.7%를 보유한 2대 주주이기도 하다. 이러한 구조 때문에 고객사 발주 시점과 규모가 회사 실적에 직접적이고 즉각적인 영향을 미친다. 자회사 샘씨엔에스는 프로브카드에 쓰이는 다층 세라믹 기판을 공급해 검사장비 생태계 내에서 본사와 함께 수혜를 받을 수 있는 구조를 갖추고 있다. 고속 검사(High Speed Test) 영역에서는 일본 어드반테스트가 오랜 기술적 우위를 보유한 글로벌 최강자로 꼽히며, 와이씨는 국내 시장에서 이에 대응하는 독자 기술력을 보유한 업체로 평가된다. SK하이닉스와는 아직 공식 장비 공급계약을 체결하지 않은 상태이며, 이는 향후 고객 다변화의 성패를 가를 변수로 남아 있다.
연간 실적은 등락이 뚜렷하다. 2022년 매출 2,852.7억원, 영업이익 364.1억원(영업이익률 12.8%)으로 정점을 찍은 뒤, 2023년 매출 2,551.8억원·영업이익 85.7억원(3.4%), 2024년 매출 2,112.4억원·영업이익 106.0억원(5.0%)으로 매출과 이익률이 함께 낮아지는 국면을 지났다. 2025년에는 매출 2,726.3억원, 영업이익 169.9억원(영업이익률 6.2%), 지배주주 순이익 192.9억원으로 전년 대비 회복세로 돌아섰다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 804.0억원·영업이익 43.6억원에서 3분기 매출 665.7억원·영업이익 48.9억원으로 매출은 줄었지만 이익은 소폭 늘었고, 4분기에는 매출 867.0억원·영업이익 92.4억원으로 뛰며 영업이익률이 10.7%까지 올라섰다. 특히 2025년 4분기 지배주주 순이익은 168.1억원으로 같은 기간 영업이익(92.4억원)을 크게 상회했는데, 이는 영업외 요인이 상당히 반영된 결과로 추정된다. 2026년 1분기에는 매출이 333.1억원으로 급감하고 영업이익도 39.9억원에 그쳤으나, 2분기에는 매출 1,049.9억원·영업이익 150.5억원(영업이익률 14.3%)으로 크게 반등하며 분기 기준 최근 흐름 중 가장 높은 이익률을 기록했다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주 순이익 합계는 약 311.8억원으로, 2025년 연간 지배주주 순이익(192.9억원)을 이미 넘어선 상태다. 다만 연결 순이익과 지배주주 순이익 간 격차가 매년 크게 벌어지는 점도 특징인데, 2025년의 경우 연결 순이익 289.8억원 중 지배주주 몫은 192.9억원에 불과해 비지배주주지분(자회사 소수지분)에 상당한 몫이 귀속되는 구조임을 보여준다.
반도체 후공정 검사장비 업황은 AI 서버용 HBM 수요 확대와 DDR5로의 전환 흐름이 겹치며 구조적 성장 국면에 있다는 평가가 나온다. 팹리스·메모리 업체들의 5세대·6세대 HBM 양산 경쟁이 격화되면서, 웨이퍼 단계에서 결함을 걸러내는 KGSD(Known Good Stacked Die) 테스트와 고속 검사 공정의 중요성이 부각되고 있다. 다만 범용 메모리 재고 조정과 선단공정 전환투자 확대로 설비투자(Capa) 증설이 제한적이라는 점은 장비 발주 속도에 제약 요인으로 작용하고 있다. 경쟁 구도에서는 고속 검사 장비 분야의 오랜 강자인 일본 어드반테스트가 여전히 기술적 우위를 지니고 있으며, 국내에서는 와이씨가 유일하게 이에 대응할 수 있는 고속 메모리 웨이퍼 테스터 제조 역량을 갖춘 업체로 거론된다. 고객사인 삼성전자와 SK하이닉스 모두 2026년 매출과 영업이익이 전년 대비 큰 폭으로 늘어날 것이라는 전망이 제시되는 등 메모리 업황 자체는 우호적인 흐름을 보이고 있다. 이런 환경에서 장비업체들의 실적은 특정 고객사의 라인 증설 시점과 발주 물량에 좌우되는 경향이 강해, 개별 계약 공시가 주가와 실적 모두에 즉각적인 영향을 미치는 산업 특성을 보인다.
| 주가 | ₩14,310 |
|---|---|
| 시가총액 | 1.2조원 |
| PER | 37.2 |
| PBR | 3.03 |
| ROE | 8.8% |
회사는 2025년 한 해 동안 삼성전자와 여러 차례 반도체 검사장비 공급계약을 공시했다. 3월 511억원(2023년 매출의 20.04%), 5월 200.9억원(2024년 매출의 9.51%), 6월 295억원(2024년 매출의 13.94%), 7월에는 1,017억원(직전 매출의 39.85%) 규모의 계약이 잇따랐으며, 7월 계약은 HBM 웨이퍼 테스터 MT8311을 삼성전자 평택(P4) 라인에 공급하는 내용으로 알려졌다. 한화투자증권은 2026년 5월 리포트에서 일부 계약 기간이 2026년 6월 30일로 연장되며 단기 실적 부침이 있었지만 2분기를 기점으로 실적이 회복될 것으로 판단한다고 밝혔는데, 실제로 2026년 2분기 매출과 영업이익이 1분기 대비 크게 개선된 점은 이러한 흐름과 부합한다. SK하이닉스와는 청주 M15X 라인의 HBM용 번인테스터 세컨 벤더 자리를 두고 경쟁이 진행 중인 것으로 알려졌으나, 2026년 9월 현재 공식적인 공급계약 체결 여부는 공시로 확인되지 않은 상태다. 회사는 HBM4용 번인테스터도 개발해 삼성전자와 SK하이닉스 양사 공급을 준비하고 있는 것으로 전해지며, 이 제품의 벤더 지위 확보 여부가 향후 매출 구조를 바꿀 수 있는 변수로 꼽힌다. 삼성전자 내부의 장비심의위원회 결정에 따라 후속 발주(PO) 규모가 달라질 수 있어, 계약 갱신 및 후속 공급계약 공시 여부가 계속 관찰해야 할 지표다.
실적이 적자에서 흑자로 전환되고 최근 분기 이익 규모가 빠르게 늘어난 만큼, 시장은 이러한 회복세를 밸류에이션에 상당 부분 반영하고 있는 것으로 보인다. 주가는 순자산가치 대비 프리미엄이 뚜렷한 구간에서 거래되고 있으며, 이는 과거 몇 년간 실적이 부진했던 시기의 밸류에이션 수준과는 결이 다르다. 배당은 지급되지 않고 있어 배당 매력보다는 실적 개선 속도와 신규 계약 흐름이 주가 판단의 핵심 변수로 작용하는 구조다. 다만 분기별 매출과 이익의 기복이 커서(예: 2026년 1분기 급감 후 2분기 급반등), 이익 추정의 안정성이 아직 높지 않다는 점은 밸류에이션을 해석할 때 함께 고려할 부분이다.
MT8311 HBM 웨이퍼 테스터가 삼성전자 P4 라인에 공급되며 매출 기여가 본격화됐고, HBM4 번인테스터 개발을 통해 제품 라인업을 확장하고 있다. SK하이닉스와의 세컨 벤더 경쟁에서 성과가 나올 경우 고객 기반이 삼성전자 단일 구조에서 벗어날 수 있다. 2026년 2분기 영업이익률이 14.3%까지 오른 것은 이러한 신제품 매출 확대의 초기 효과로 해석될 수 있다.
AI 서버용 HBM 수요와 DDR5 전환이 겹치며 메모리 제조사들의 설비투자 여력이 커지고 있다. 삼성전자와 SK하이닉스 모두 2026년 실적 전망이 전년 대비 크게 개선될 것으로 제시되고 있어, 검사장비에 대한 발주 여력도 함께 늘어날 수 있는 환경이다. 이런 흐름이 지속될 경우 후속 계약 공시가 이어질 가능성이 있다.
최근 네 개 분기 지배주주 순이익 합계가 이미 2025년 연간치를 넘어섰고, 2026년 2분기 단독으로도 105.3억원을 기록했다. 2022~2024년의 이익 감소 흐름과 비교하면 회복 속도가 눈에 띈다. 다만 이 회복이 일회성 요인과 구조적 개선 중 어느 쪽에 더 기인하는지는 향후 분기 실적으로 확인이 필요하다.
매출의 대부분이 삼성전자 한 곳에 집중돼 있어, 단일 고객사의 발주 시점 변화가 분기 실적을 크게 흔든다. 2026년 1분기 매출이 333.1억원으로 급감했다가 2분기에 1,049.9억원으로 급반등한 사례가 이를 잘 보여준다. 이런 구조에서는 안정적인 실적 예측이 어려운 편이다.
SK하이닉스향 번인테스터 세컨 벤더 경쟁은 아직 공식적으로 확정되지 않은 사안이다. 경쟁사와의 퀄 테스트 결과에 따라 물량 배분이 크게 달라질 수 있고, 최종적으로 진입이 성사되지 않을 가능성도 배제할 수 없다. 이 경우 고객 다변화 기대가 지연될 수 있다.
2025년 4분기 지배주주 순이익이 영업이익을 크게 상회한 배경은 비영업적 요인으로 추정되며, 이러한 항목이 매 분기 반복되지 않을 수 있다. 연결 순이익과 지배주주 순이익 간 격차가 매년 큰 것도 비지배주주지분 비중이 상당하다는 점을 보여주며, 실적을 지배주주 기준으로만 판단할 경우 착시가 발생할 수 있다.
와이씨는 삼성전자에 매출이 집중된 구조 속에서 HBM 웨이퍼 테스터 MT8311의 공급 확대에 힘입어 2025년 이후 실적 회복 흐름을 보이고 있다. 연간 실적은 2022년 정점 이후 2023~2024년 둔화를 거쳐 2025년에 매출·영업이익 모두 증가로 돌아섰고, 2026년 2분기에는 영업이익률이 14.3%까지 오르며 최근 흐름 중 최고치를 기록했다. 다만 2026년 1분기 매출이 급감했다가 2분기에 급반등한 사례에서 보듯 분기별 실적 기복이 크고, 2025년 4분기처럼 비영업적 요인이 지배주주 순이익을 크게 좌우한 경우도 있어 실적의 질을 함께 살펴볼 필요가 있다. SK하이닉스향 번인테스터 세컨 벤더 경�쟁은 아직 공식적으로 결론이 나지 않은 사안으로, 성사 여부에 따라 고객 다변화의 방향이 달라질 수 있다. 밸류에이션은 순자산가치 대비 프리미엄이 있는 구간에서 거래되고 있어, 향후 실적의 지속성과 신규 계약 흐름이 시장의 평가를 좌우할 핵심 변수로 남아 있다. 투자 판단에 앞서 다가오는 3분기 실적과 SK하이닉스 벤더 선정 공시를 함께 확인하는 것이 유용할 것으로 보인다.
English version
YC Corp is an HBM wafer tester supplier heavily concentrated on Samsung Electronics, and while second-quarter 2026 revenue and operating profit jumped sharply, quarterly earnings volatility remains pronounced.
YC Corp, founded in 1991 and renamed to its current name in 2024, is a semiconductor test equipment maker focused on DRAM and NAND memory wafer testers. After acquiring a Japanese memory tester business in 2012, it became the only domestic maker of high-speed memory wafer testers. Its core lineup includes the MT6133 and MT6122 models alongside the HBM wafer tester MT8311, which began shipping in 2024, with next-generation tester development also underway. According to a Korea IR Council report, roughly 95% of total revenue is generated from sales to Samsung Electronics, which is also the company's second-largest shareholder, holding an 11.7% stake after investing KRW 47.3 billion in 2020. This structure means the timing and scale of customer orders have a direct and immediate impact on results. A consolidated subsidiary, Sam C&S, supplies multilayer ceramic substrates used in probe cards, giving both the parent and subsidiary exposure to growth in the test equipment ecosystem. In the high-speed test segment, Japan's Advantest is widely regarded as the long-standing global leader, while YC is positioned as a domestic player with its own proprietary technology addressing that niche. The company has not yet signed a formal equipment supply contract with SK hynix, leaving customer diversification as an open variable for its future trajectory.
Annual results show pronounced swings. After peaking in 2022 with revenue of KRW 285.27 billion and operating profit of KRW 36.41 billion (a 12.8% operating margin), the company saw both revenue and margins decline through 2023 (revenue KRW 255.18 billion, operating profit KRW 8.57 billion, margin 3.4%) and 2024 (revenue KRW 211.24 billion, operating profit KRW 10.60 billion, margin 5.0%). In 2025, results turned upward again, with revenue of KRW 272.63 billion, operating profit of KRW 16.99 billion (6.2% margin), and owners' net income of KRW 19.29 billion. On a quarterly basis, revenue fell from KRW 80.40 billion with operating profit of KRW 4.36 billion in Q2 2025 to KRW 66.57 billion in Q3, even as operating profit ticked up slightly to KRW 4.89 billion, before jumping to revenue of KRW 86.70 billion and operating profit of KRW 9.24 billion in Q4, lifting the operating margin to 10.7%. Notably, owners' net income in Q4 2025 reached KRW 16.81 billion, far exceeding operating profit of KRW 9.24 billion for the same period, which points to a substantial non-operating contribution. Revenue then dropped sharply to KRW 33.31 billion in Q1 2026 with operating profit of just KRW 3.99 billion, before rebounding strongly in Q2 2026 to revenue of KRW 104.99 billion and operating profit of KRW 15.05 billion, an operating margin of 14.3% that marks the highest of the recent quarterly run. The sum of owners' net income over the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026) reached about KRW 31.18 billion, already surpassing the full-year 2025 figure of KRW 19.29 billion. A recurring feature is the sizable gap between consolidated net income and owners' net income: in 2025, of the KRW 28.98 billion consolidated net income, only KRW 19.29 billion belonged to controlling shareholders, reflecting a significant portion attributable to non-controlling (subsidiary minority) interests.
The back-end semiconductor test equipment market is seen as being in a structural growth phase, driven by rising demand for AI-server HBM and the ongoing shift to DDR5. As memory makers intensify competition to ramp fifth- and sixth-generation HBM production, the importance of wafer-level KGSD (Known Good Stacked Die) testing and high-speed test processes has grown. At the same time, inventory adjustments in commodity memory and heavy investment in leading-edge process conversion have kept capacity expansion limited, constraining the pace of equipment orders. In the competitive landscape, Japan's Advantest remains the long-standing technology leader in high-speed test equipment, while YC is cited domestically as the only maker with comparable high-speed memory wafer tester capability. Both key customers, Samsung Electronics and SK hynix, are projected to post sharply higher revenue and operating profit in 2026 versus the prior year, suggesting a broadly favorable memory industry backdrop. In this environment, equipment makers' results tend to hinge heavily on the timing of specific customers' line expansions and order volumes, meaning individual contract disclosures can have an immediate effect on both share price and reported earnings.
| Price | ₩14,310 |
|---|---|
| Market cap | ₩1.17T |
| P/E | 37.2 |
| P/B | 3.03 |
| ROE | 8.8% |
Throughout 2025, the company disclosed a series of semiconductor test equipment supply contracts with Samsung Electronics: KRW 51.1 billion in March (20.04% of 2023 revenue), KRW 20.09 billion in May (9.51% of 2024 revenue), KRW 29.5 billion in June (13.94% of 2024 revenue), and KRW 101.7 billion in July (39.85% of prior-year revenue), with the July contract reportedly covering supply of the MT8311 HBM wafer tester to Samsung's Pyeongtaek (P4) line. Hanwha Investment & Securities noted in a May 2026 report that while part of the contract term was extended to June 30, 2026, causing a short-term earnings dip, it expected results to recover starting in the second quarter — a pattern broadly consistent with the sharp improvement in Q2 2026 revenue and operating profit versus Q1. YC has reportedly been competing for the second burn-in tester vendor slot for HBM production at SK hynix's Cheongju M15X line, though as of September 2026 no formal supply contract has been confirmed through official disclosure. The company is also said to be developing an HBM4 burn-in tester in preparation for supply to both Samsung Electronics and SK hynix, and whether it secures vendor status for this product is cited as a variable that could reshape its future revenue mix. Because follow-on order volumes depend on decisions made by Samsung's internal equipment review committee, continued disclosure of contract renewals and additional supply agreements remains an indicator worth monitoring.
With results having turned from loss to profit and recent quarterly earnings expanding rapidly, the market appears to be pricing in much of this recovery already. The stock trades at a notable premium to net asset value, a valuation profile distinct from the lower levels seen during the company's weaker earnings years. As no dividend is currently paid, the pace of earnings improvement and the flow of new contracts—rather than dividend appeal—are the key variables shaping how the shares are valued. However, the wide swings in quarterly revenue and profit (for example, the sharp drop in Q1 2026 followed by a sharp rebound in Q2) mean earnings visibility remains limited, a factor worth weighing alongside any valuation read.
The MT8311 HBM wafer tester has begun contributing meaningfully to revenue through supply to Samsung's P4 line, and the company is expanding its lineup with HBM4 burn-in tester development. Success in the SK hynix second-vendor competition could diversify the customer base beyond its current reliance on Samsung. The rise in Q2 2026 operating margin to 14.3% can be read as an early effect of this new-product revenue expansion.
The overlap of AI-server HBM demand and the DDR5 transition is expanding memory makers' capital spending capacity. Both Samsung Electronics and SK hynix are projected to post substantially improved 2026 results versus the prior year, an environment in which capacity for test equipment orders could also grow. If this trend continues, further contract disclosures may follow.
Owners' net income over the trailing four quarters has already exceeded the full-year 2025 total, with Q2 2026 alone reaching KRW 10.53 billion. Compared with the declining earnings trend of 2022–2024, the pace of recovery stands out. Whether this recovery reflects one-off factors or structural improvement, however, needs confirmation from subsequent quarterly results.
With the vast majority of revenue concentrated on a single customer, shifts in that customer's order timing can swing quarterly results significantly. The drop to KRW 33.31 billion in Q1 2026 revenue followed by a rebound to KRW 104.99 billion in Q2 illustrates this well. Under such a structure, stable earnings forecasting remains difficult.
The competition to become the second burn-in tester vendor for SK hynix has not yet been formally confirmed. Volume allocation could vary significantly depending on qualification test outcomes with competitors, and the possibility that entry ultimately does not materialize cannot be ruled out. In that scenario, expectations for customer diversification could be delayed.
The gap between Q4 2025 owners' net income and operating profit appears attributable to non-operating factors that may not recur every quarter. The persistently large gap between consolidated net income and owners' net income also reflects a substantial non-controlling interest, meaning results assessed solely on an owners'-net-income basis could be misleading.
YC Corp, operating within a structure heavily concentrated on Samsung Electronics, has shown an earnings recovery since 2025 helped by expanding supply of the MT8311 HBM wafer tester. After peaking in 2022, annual results softened through 2023–2024 before both revenue and operating profit turned upward again in 2025, with Q2 2026 operating margin reaching 14.3%, the highest of the recent run. That said, quarterly results remain volatile, as shown by the sharp Q1 2026 revenue decline followed by a sharp Q2 rebound, and non-operating factors appear to have heavily influenced owners' net income in periods such as Q4 2025, warranting close attention to earnings quality alongside the headline numbers. The competition to become SK hynix's second burn-in tester vendor remains formally unresolved, and its outcome could shape the direction of customer diversification. Valuation currently sits at a premium to net asset value, leaving the durability of the earnings recovery and the pace of new contract flow as the key variables likely to shape how the market assesses the stock going forward. Ahead of any investment decision, it would be useful to track the upcoming Q3 results and any disclosure on the SK hynix vendor selection.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)