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YC · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-06-16
국내 유일 고속 메모리 웨이퍼 테스터 업체로 HBM·DDR5 전환 수혜가 기대되나, 삼성전자 의존도와 분기 변동성·높은 이익 멀티플이 동시에 부각되는 국면이다.
와이씨는 1991년 설립돼 2012년 일본 메모리 테스터 부문을 인수하며 사업을 확장했고, 2024년 와이아이케이에서 와이씨로 상호를 변경했다. 주력 사업은 DRAM·NAND 메모리의 전공정 웨이퍼 상태를 검사해 불량을 분석하고 불량 셀을 수리하는 자동검사장비(ATE) 제조·판매다. 회사는 국내 유일의 고속(High Speed) 메모리 웨이퍼 테스터 제조업체로 분류된다. 삼성전자와 고효율 낸드 웨이퍼 테스터 'MT61XX' 공동개발(JDA) 계약을 체결해 양산을 진행했고, 2024년부터 HBM용 웨이퍼 테스터로 알려진 MT8311을 출하하며 차세대 테스터 개발을 이어가고 있다. 고객 구성 측면에서 삼성전자 의존도가 매우 높은 것으로 파악되는데,한국IR협의회 리포트에 따르면 와이씨의 총 매출 가운데 삼성전자향 매출 비중은 95%인 것으로 파악된다. 지분 구조상최대주주는 샘텍 외(52.29%), 주요주주는 삼성전자(11.70%)로, 주요 고객사가 동시에 2대 주주인 구조다. 자회사로는 프로브카드용 다층 세라믹 기판을 다루는 샘씨엔에스 등이 있고, 2024년 벤처캐피탈 아이디벤처스 경영권도 취득했다. 글로벌 메모리 테스터 시장은 일본 어드반테스트가 주도하는 가운데, 와이씨는 국내 메모리 제조사 공급망에서 입지를 다져왔다.
확정 실적 기준으로 2025년 연결 매출은 약 2,726억원으로 2024년 약 2,112억원 대비 큰 폭으로 증가했고, 영업이익은 약 170억원으로 전년 약 106억원에서 개선됐다. 지배주주 순이익은 약 193억원으로 전년 약 110억원에서 늘었고, 영업이익률은 2024년 5.0%에서 2025년 6.2%로 상승했다. 영업현금흐름도 2024년 약 -236억원에서 2025년 약 +412억원으로 흑자 전환해 현금창출이 정상화된 모습이다. 분기별로 보면 2025년 1분기는 매출 약 390억원에 영업손실 약 15억원으로 부진했으나, 2분기 약 804억원·3분기 약 666억원·4분기 약 867억원으로 외형이 회복됐고 영업이익도 2분기 44억원, 3분기 49억원, 4분기 92억원으로 확대됐다. 특히 4분기 지배주주 순이익은 약 168억원으로 영업이익을 크게 웃돌아 일회성·영업외 요인의 영향이 있었던 것으로 보인다. 가장 최근인 2026년 1분기는 매출 약 333억원으로 계절적·납품 시점 요인에 따라 위축됐으나 영업이익은 약 40억원으로 전년 동기 적자에서 흑자로 돌아섰다. 증권사 추정에 따르면 1분기 실적은 테스터 매출의 일부가 2분기로 이연된 영향이 있었던 것으로 풀이된다. 과거 정점이었던 2022년(매출 약 2,853억원, 영업이익률 12.8%)과 비교하면 외형은 비슷한 수준으로 돌아왔으나 마진은 아직 그 수준에 미치지 못한다. 회사 측은 과거 실적 변동에 대해 제품 믹스 개선과 종속회사 실적, 원재료비 등 요인을 언급해 왔다.
전방 메모리 산업은 AI 수요를 축으로 HBM과 DDR5 전환이 진행되며 고성능 메모리 비중이 빠르게 커지고 있다. AI향 HBM 수요 증가와 DDR5 전환으로 고성능 메모리 수요가 확대되어 메모리 웨이퍼 테스터 매출은 증가하였다. 다만 범용 메모리 재고 조정과 선단공정 전환투자 확대로 Capa 증설이 제한적이며 일회성 비용으로 수익성은 제한적이었다. 테스트 장비 시장은 HBM 단수 증가와 고용량화로 검사 난이도와 횟수가 늘며 구조적으로 확대되는 흐름이다. 글로벌 메모리 테스터 시장은 어드반테스트의 비중이 큰 가운데, HBM 양산 확대 속도를 테스터 캐파가 따라가지 못해 국산화 흐름이 국내 후공정·검사장비 업체에 기회로 작용하고 있다. SK하이닉스가 번인테스터 등에서 복수 벤더를 두고 국산화를 진행하는 점은 와이씨를 포함한 국내 업체에 잠재 진입 기회를 제공한다. 한편 2026년 들어 삼성전자·SK하이닉스 공급망별로 장비 업체 실적 흐름이 갈렸는데, 삼성전자 관련 장비 업체는 4분기 선제적 장비 입고로 1분기 실적이 쉬어간 반면, SK하이닉스 관련 장비 업체는 신규·전환 효과로 분기 성장세가 이어졌다. 사이클 측면에서는 일부 증권사가 메모리 이익 사이클의 정점 시점과 성장 속도 둔화 여부를 점검 구간으로 보고 있다.
| 주가 | ₩9,030 |
|---|---|
| 시가총액 | 7,409억원 |
| PER | 33.0 |
| PBR | 1.96 |
| ROE | 6.0% |
회사는 삼성전자의 투자계획에 맞춰 DDR5·HBM 코어 테스트 양산을 대비한 신규 제품을 개발 중이라고 밝혀 왔다. 증권가 전망은 외형 성장에 무게를 두는데, 현대차증권은 와이씨가 2025년 매출 3,210억원·영업이익 390억원, 2026년 매출 4,200억원·영업이익 590억원을 기록할 것으로 전망했다. 또 다른 추정으로 CTT리서치는 와이씨의 내년 실적을 매출 3,594억원, 영업이익 532억원, 영업이익률 14.7%로 전망했다. 공급 모멘텀 측면에서는 올해 약 60대의 MT8311(HBM용 웨이퍼 테스터)을 공급한 데 이어, 내년에는 P4·P1로 약 70대 수준의 추가 공급이 사실상 확정된 것으로 파악된다는 분석이 제시됐다. 신규 고객 측면에서는 SK하이닉스가 M15X 라인 번인테스터 벤더 2곳을 선정 중이며, 퍼스트 벤더는 D사가 사실상 확정된 가운데 세컨 벤더로 와이씨와 U사가 경쟁한 것으로 분석됐다. 한 보고서는 SK하이닉스 첫 진입 시 약 1,000억원(약 50대) 규모의 신규 매출이 발생할 수 있다고 설명했다. 다만 이들 수치는 증권사·리서치의 추정·전망이며 회사의 확정 가이던스가 아니므로 실제 수주·납품 결과로 확인이 필요하다. SK하이닉스의 HBM4 양산 일정과 삼성전자 P4 신규 라인 발주 시점이 2026년 실적의 핵심 변수가 될 전망이다.
회사의 헤드라인 자기자본이익률(ROE)은 약 6.0% 수준이며, 주당순이익(EPS)과 주당순자산(BPS)도 각각 274원, 4,596원으로 산출된다. 이익 대비 주가 배수는 과거 와이씨가 거래되던 범위와 메모리 장비 업종 평균을 크게 웃도는 구간으로, 향후 이익 성장에 대한 기대가 상당 부분 반영돼 있다는 해석이 가능하다. 순자산 대비로도 프리미엄이 큰 편이어서, 외형·마진이 추정대로 확대될 경우에야 정당화될 수 있는 수준으로 볼 수 있다. 참고로 한 증권사는 목표가 산정 시 글로벌 1위 어드반테스트의 주가수익비율을 30% 할인한 약 32배를 적용한 바 있어, 동종 글로벌 업체 대비 밸류에이션을 가늠하는 잣대로 쓰였다. 배당은 확정 데이터 기준 주당현금배당금이 없어 배당수익률 측면의 매력은 제한적이다. 결국 현재의 높은 멀티플은 HBM·신규 고객 모멘텀이 실제 실적으로 이어지는지에 따라 정당성이 좌우되는 구조다.
AI 수요로 HBM 단수와 메모리 고용량화가 진행되며 테스트 공정의 중요성과 검사 횟수가 늘고 있다. 회사는 국내 유일의 고속 메모리 웨이퍼 테스터 제조업체로, MT8311 등 HBM 대응 장비를 출하 중이다. 전방 투자 확대 국면에서 테스터 수요가 구조적으로 늘어나는 흐름의 직접 수혜가 가능하다.
그동안 매출이 삼성전자에 집중돼 있었으나, SK하이닉스 번인테스터 벤더 선정전에 참여하며 신규 진입 가능성이 거론됐다. 한 보고서는 SK하이닉스 첫 진입 시 약 1,000억원 규모의 신규 매출 발생 가능성을 제시했다. 성사될 경우 매출 기반 확대와 고객 집중 완화가 동시에 기대된다.
2025년 매출과 영업이익이 모두 회복됐고 영업현금흐름은 적자에서 흑자로 돌아섰다. 분기 흐름도 1분기 적자에서 4분기로 갈수록 이익이 확대되는 모습을 보였다. 2026년 1분기에도 매출 위축에도 영업이익은 흑자를 유지했다.
한 리포트는 와이씨의 총 매출 가운데 삼성전자향 비중을 약 95%로 파악했다. 단일 고객 집중은 해당 고객의 투자·업황 변동에 실적이 크게 좌우되는 구조를 만든다. 고객 다변화가 실제 매출로 확인되기 전까지는 이 위험이 지속된다.
장비 납품 시점에 따라 분기 매출이 크게 출렁이는데, 2026년 1분기 매출은 2025년 4분기 대비 크게 줄었다. 과거 정점이던 2022년 영업이익률 12.8% 대비 최근 마진은 아직 낮다. 또 4분기 순이익이 영업이익을 크게 웃돈 점은 일회성 요인 의존 가능성을 시사한다.
이익 대비 주가 배수가 과거 거래 범위와 업종 평균을 크게 웃돈다. 높은 멀티플은 향후 이익 성장이 추정대로 실현돼야 정당화될 수 있는 구조다. HBM4 양산 일정 지연이나 수주 차질 시 기대 선반영 부분이 되돌려질 수 있다.
와이씨는 국내 유일의 고속 메모리 웨이퍼 테스터 업체로, AI발 HBM·DDR5 전환의 구조적 수혜가 기대되는 위치에 있다. 2025년 매출·이익이 회복되고 영업현금흐름이 흑자로 돌아선 점은 긍정적이며, MT8311 공급 확대와 SK하이닉스 신규 진입 가능성이 성장 모멘텀으로 거론된다. 다만 매출의 대부분이 삼성전자에 집중돼 있고, 장비 납품 시점에 따른 분기 변동성과 일회성 요인 의존 가능성은 실적의 변동 폭을 키운다. 증권사 전망은 2026년 큰 폭의 성장에 무게를 두지만, 이는 추정치이며 실제 수주·퀄 테스트 결과로 검증이 필요하다. 주가는 이익·순자산 대비 과거 거래 범위와 업종 평균을 크게 웃도는 수준이어서, 성장 기대가 상당 부분 선반영된 구간으로 볼 수 있다. 따라서 향후 분기 실적, SK하이닉스 벤더 선정, 삼성전자 신규 라인 발주 등 확인 가능한 이벤트의 결과가 핵심 점검 포인트가 된다. 본 자료는 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아니다.
English version
As Korea's only high-speed memory wafer tester maker, the company stands to benefit from the HBM and DDR5 transition, yet heavy reliance on Samsung, quarterly volatility, and an elevated earnings multiple are all in focus at the same time.
Founded in 1991, the company expanded by acquiring a Japanese memory tester business in 2012 and changed its name from YIK to YC in 2024. Its core business is making and selling automatic test equipment (ATE) that inspects DRAM and NAND memory at the front-end wafer stage, analyzes defects, and repairs defective cells. The company is classified as Korea's only maker of high-speed memory wafer testers. It signed a joint development agreement (JDA) with Samsung Electronics for the high-efficiency NAND wafer tester 'MT61XX' and moved to mass production, and since 2024 it has shipped the MT8311, known as an HBM wafer tester, while continuing development of next-generation testers. In terms of customer mix, reliance on Samsung is understood to be very high; according to a Korea IR Council report, Samsung accounts for roughly 95% of the company's total sales. On the ownership side, the largest shareholder is Samtek and affiliates (52.29%), with Samsung Electronics as a major shareholder (11.70%)—meaning a key customer is also the second-largest shareholder. Subsidiaries include Sam C&S, which handles multilayer ceramic substrates for probe cards, and in 2024 the company also acquired control of the venture capital firm ID Ventures. The global memory tester market is led by Japan's Advantest, while YC has built its position within domestic memory makers' supply chains.
On a confirmed basis, 2025 consolidated revenue rose sharply to about KRW 272.6bn from roughly KRW 211.2bn in 2024, and operating profit improved to about KRW 17.0bn from roughly KRW 10.6bn the prior year. Net profit attributable to owners grew to about KRW 19.3bn from roughly KRW 11.0bn, and the operating margin rose from 5.0% in 2024 to 6.2% in 2025. Operating cash flow also turned positive, swinging from about -KRW 23.6bn in 2024 to about +KRW 41.2bn in 2025, signaling normalized cash generation. By quarter, the first quarter of 2025 was weak at about KRW 39.0bn in revenue with an operating loss of roughly KRW 1.5bn, but the top line recovered to about KRW 80.4bn in Q2, KRW 66.6bn in Q3, and KRW 86.7bn in Q4, with operating profit expanding to KRW 4.4bn, KRW 4.9bn, and KRW 9.2bn respectively. Notably, Q4 net profit to owners of about KRW 16.8bn far exceeded operating profit, suggesting the influence of one-off or non-operating items. The most recent quarter, Q1 2026, contracted to about KRW 33.3bn in revenue on seasonal and delivery-timing factors, but operating profit of roughly KRW 4.0bn marked a swing to profit from a year-earlier loss. According to a brokerage estimate, part of the first-quarter tester revenue was deferred into the second quarter. Compared with the prior 2022 peak (revenue of about KRW 285.3bn and a 12.8% operating margin), the top line has returned to a similar level, but margins have yet to recover that high. Management has cited product mix improvement, subsidiary results, and raw material costs as factors behind past earnings swings.
The downstream memory industry is rapidly shifting toward high-performance memory, with HBM and DDR5 transitions advancing on the back of AI demand. Memory wafer tester revenue increased as demand for high-performance memory expanded on rising AI-driven HBM demand and the DDR5 transition. However, capacity expansion was limited amid commodity memory inventory adjustment and increased leading-edge process transition investment, and one-off costs kept profitability constrained. The test equipment market is structurally expanding as rising HBM stack counts and higher capacities increase inspection difficulty and frequency. The global memory tester market is dominated by Advantest, but tester capacity has struggled to keep pace with HBM mass-production growth, making localization an opportunity for domestic back-end and inspection equipment makers. SK Hynix's localization push with multiple vendors for burn-in testers offers a potential entry opportunity for domestic players including YC. Meanwhile, equipment-maker earnings diverged by supply chain in 2026: Samsung-linked equipment makers saw Q1 results pause after pre-emptive Q4 equipment intake, while SK Hynix-linked makers maintained quarterly growth on new and conversion effects. On the cycle, some brokerages view the timing of the memory earnings-cycle peak and any slowing in growth pace as a checkpoint period.
| Price | ₩9,030 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.74T |
| P/E | 33.0 |
| P/B | 1.96 |
| ROE | 6.0% |
The company has said it is developing new products to prepare for DDR5 and HBM core test mass production in line with Samsung's investment plans. Brokerage forecasts emphasize top-line growth: Hyundai Motor Securities projected revenue of KRW 321bn and operating profit of KRW 39bn for 2025, and revenue of KRW 420bn and operating profit of KRW 59bn for 2026. In another estimate, CTT Research projected next year's results at KRW 359.4bn in revenue, KRW 53.2bn in operating profit, and a 14.7% operating margin. On supply momentum, one analysis noted that after supplying about 60 units of the MT8311 (HBM wafer tester) this year, an additional roughly 70 units for P4 and P1 are seen as effectively confirmed for next year. On new customers, SK Hynix was selecting two burn-in tester vendors for its M15X line, with Company D effectively confirmed as first vendor and YC competing with Company U for the second slot. One report stated that a first entry into SK Hynix could generate roughly KRW 100bn (about 50 units) in new revenue. These figures, however, are brokerage and research estimates rather than the company's confirmed guidance, so they require verification through actual order and delivery results. SK Hynix's HBM4 mass-production schedule and the timing of Samsung's P4 new-line orders are likely to be the key swing factors for 2026 earnings.
The company's headline return on equity (ROE) is around 6.0%, with earnings per share (EPS) and book value per share (BPS) calculated at KRW 274 and KRW 4,596 respectively. The price-to-earnings multiple sits well above both YC's historical trading range and the memory equipment sector average, which can be read as substantial expectations for future earnings growth already being reflected. The premium over book value is also sizable, a level that could only be justified if revenue and margins expand as estimated. For reference, one brokerage applied about 32x—a 30% discount to global leader Advantest's price-to-earnings ratio—when setting its target, using it as a yardstick relative to global peers. On dividends, the confirmed data show no cash dividend per share, so appeal from a yield perspective is limited. Ultimately, the current elevated multiple's justification hinges on whether HBM and new-customer momentum translates into actual results.
As AI demand drives higher HBM stack counts and memory capacity, the importance of the test process and the number of inspections are rising. The company is Korea's only high-speed memory wafer tester maker and is shipping HBM-capable equipment such as the MT8311. It can directly benefit from the structurally rising tester demand amid expanding downstream investment.
Revenue has long been concentrated in Samsung, but the company joined SK Hynix's burn-in tester vendor selection, raising the prospect of new entry. One report suggested a first entry into SK Hynix could generate roughly KRW 100bn in new revenue. If realized, it would simultaneously broaden the revenue base and ease customer concentration.
Both revenue and operating profit recovered in 2025, and operating cash flow swung from negative to positive. The quarterly trend showed profit expanding from a Q1 loss toward Q4. In Q1 2026, operating profit stayed positive even as revenue contracted.
One report put Samsung's share of YC's total sales at roughly 95%. Such single-customer concentration ties earnings closely to that customer's capex and industry conditions. This risk persists until customer diversification is confirmed in actual revenue.
Quarterly revenue swings widely with equipment delivery timing; Q1 2026 revenue fell sharply from Q4 2025. Recent margins remain below the 12.8% operating margin of the prior 2022 peak. The fact that Q4 net profit far exceeded operating profit also hints at reliance on one-off items.
The price-to-earnings multiple sits well above the historical trading range and the sector average. Such a high multiple can only be justified if future earnings growth materializes as estimated. Any delay in HBM4 mass production or order shortfall could unwind the priced-in expectations.
YC is Korea's only high-speed memory wafer tester maker, positioned to benefit structurally from the AI-driven HBM and DDR5 transition. The 2025 recovery in revenue and profit and the swing to positive operating cash flow are positives, while expanded MT8311 supply and potential entry into SK Hynix are cited as growth catalysts. However, with most revenue concentrated in Samsung, quarterly volatility tied to delivery timing and possible reliance on one-off items widen the swings in results. Brokerage forecasts emphasize substantial 2026 growth, but these are estimates requiring verification through actual orders and qualification outcomes. The share price sits well above its historical range and the sector average relative to earnings and book value, suggesting growth expectations are largely priced in. The results of verifiable events—upcoming quarterly earnings, the SK Hynix vendor selection, and Samsung's new-line orders—are therefore the key items to monitor. This material is for informational purposes only and is not investment advice.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)