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Outin Futures · 화장품 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
화장품 ODM·브랜드 사업을 겸영하는 아우딘퓨쳐스는 2026년 2분기 매출과 영업이익이 나란히 개선되며 분기 흑자를 기록했으나, 연간 기준으로는 여전히 누적 적자 구조에서 벗어나지 못하고 있다.
아우딘퓨쳐스는 2000년 설립되어 2017년 코스닥에 상장한 화장품 전문기업으로, 화장품 개발·생산 전 공정을 아우르는 ODM(제조자개발생산) 사업과 자체 브랜드 '네오젠(NEOGEN)' 사업을 동시에 영위한다. ODM 부문은 코티, 아모레퍼시픽 등 국내외 브랜드사에 기초화장품·마스크팩 등을 공급하며 안정적인 매출 기반 역할을 해왔다. 브랜드 부문의 핵심인 네오젠은 스킨케어를 중심으로 최근 메탈 마스카라 등 메이크업 카테고리로 제품군을 넓히고 있으며, 그룹 세븐틴의 리더를 모델로 발탁해 글로벌 인지도 제고에 나서고 있다. 유통 측면에서는 국내 올리브영·GS25 등 오프라인 채널과 미국 아마존·코스트코·세포라·얼타 뷰티, 일본 라쿠텐, 러시아 리브고시 등 해외 채널로 판매망을 확대하는 중이다. 충주 공장은 연간 약 3,000억원 규모의 생산능력을 보유한 스마트팩토리로, 미국 FDA 시설 등록과 ISO 22716 등 글로벌 인증을 갖추고 있다. 최근에는 중국 최대 화장품 유통회사와 공급계약을 체결하고 위생허가를 획득해 중국 시장 기반도 다지고 있다. 다만 신규 사업 부문에서는 지속적인 손실이 발생하고 있어 전체 수익성 개선을 제약하는 요인으로 지목된다.
연간 실적을 보면 매출은 2022년 350.4억원에서 2023년 327.0억원으로 줄었다가 2024년 346.9억원, 2025년 423.9억원으로 재차 늘어나는 흐름을 보였다. 영업이익은 2022년 -96.9억원의 대규모 손실을 기록한 뒤 2023년에는 1.6억원으로 흑자 전환했으나, 2024년 -33.7억원으로 다시 적자로 돌아섰고 2025년에도 -18.1억원의 손실이 이어졌다. 지배주주 순손실 역시 2022년 -171.7억원에서 2023년 -2.5억원까지 크게 줄었다가, 2024년 -67.7억원, 2025년 -35.2억원으로 손실 규모가 재확대와 완화를 반복하는 모습이다. 분기별로 보면 2025년 3분기(335.1백만원 영업이익, 273.0백만원 순이익)에 일시적으로 흑자를 기록했으나 2025년 4분기(-12.4억원 영업손실)와 2026년 1분기(-2.9억원 영업손실)에 다시 적자로 돌아섰고, 2026년 2분기에는 매출 123.6억원, 영업이익 10.2억원, 지배주주순이익 5.1억원으로 반등했다. 이는 회사가 밝힌 대로 코스트코·러시아 리브고시 등 해외 유통 채널의 성과가 반영되기 시작한 결과로 해석된다. 다만 2026년 1분기에는 화장품 사업부 매출 감소와 신규 사업 부문 손실이 겹치며 수익성이 재차 악화된 바 있어, 분기 간 변동성이 크다는 점이 실적 흐름의 특징으로 남아 있다. 현금흐름 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 3.2억원으로 소폭 양(+)전환됐으나, 2022~2024년에는 3년 연속 음(-)의 영업현금흐름을 기록해 현금창출력 개선이 아직 초기 단계에 있음을 시사한다.
한국 화장품 수출은 2026년 들어 뚜렷한 호황 국면에 진입한 상태다. 8월 화장품 수출액은 13억 달러를 넘어 역대 8월 최대치를 경신했으며, 이는 전년 동월 대비 큰 폭의 증가율을 나타낸 수치다. 특히 미국·유럽 등 비중화권 지역에서 수출 증가율이 두드러지며, 중국 중심이었던 기존 수출 구조가 지역적으로 다변화되는 흐름이 나타나고 있다. 상반기 기준으로는 한국의 화장품 수출 규모가 화장품 종주국인 프랑스와의 격차를 빠르게 좁히고 있는 것으로 나타났다. 이러한 산업 호황 속에서 ODM 업체와 브랜드사들의 실적 가시성이 높아지고 있다는 분석도 나온다. 다만 업계 내 경쟁 구도를 보면 코스맥스·한국콜마 등 대형 ODM사와 아모레퍼시픽·LG생활건강 등 대형 브랜드사가 이미 확고한 시장 지위를 구축하고 있어, 아우딘퓨쳐스와 같은 중소형 업체는 특정 채널·제품 카테고리에서의 차별화된 입지 확보가 중요한 경쟁 요소로 꼲힌다. 인디 브랜드의 스케일업과 하이드로겔 등 신규 카테고리의 부상은 중소형 브랜드·ODM 기업에도 기회 요인으로 거론된다.
| 주가 | ₩1,017 |
|---|---|
| 시가총액 | 197억원 |
| PBR | 0.81 |
| ROE | -5.3% |
회사는 2026년 1분기 실적 발표 시 일시적인 수익성 조정을 겪었으나 글로벌 시장 확대와 해외 유통 채널 성과를 기반으로 연간 성장 기조에는 변함이 없다고 밝혔다. 구체적으로는 미국 시장에서 코스트코 오프라인 매장 입점 협의, 틱톡샵·뉴욕 소호 팝업스토어를 통한 리테일·소셜커머스·브랜딩 채널 동시 강화, 러시아 리브고시 250개 매장 입점, 중동 부티캇 입점계약 등을 추진 중이라고 설명했다. 브랜드 네오젠은 메탈 마스카라의 흥행을 바탕으로 립 카테고리로 제품군을 넓히고 있으며, 미국 얼타 뷰티 입점도 예정된 바 있다. ODM 사업 부문은 전년 동기 대비 두 자릿수 성장을 이어가며 상대적으로 안정적인 매출 기여를 하고 있는 것으로 파악된다. 회사 측은 1분기가 글로벌 시장 확대를 위한 투자와 브랜드 재정비 과정이 반영된 시기였다며, 2분기부터 미국·러시아·베트남·중동 등 주요 해외 채널에서 가시적 성과가 이어질 것으로 기대한다고 밝혔다. 실제로 2026년 2분기 실적에서는 매출과 영업이익이 모두 개선되며 이러한 기대와 궤를 같이하는 모습이 나타났으나, 이 흐름이 향후 분기에도 지속될지는 추가 확인이 필요하다.
아우딘퓨쳐스는 다년간 순손실이 이어지며 주당순이익 기준의 전통적인 배수 비교가 어려운 구간에 있다. 순자산 대비로는 주가가 주당순자산을 밑도는 수준에서 거래되고 있어, 자본 규모 대비로는 할인된 상태로 볼 수 있는 지표가 나타난다. 배당은 최근 지급 이력이 없어 배당 관련 지표는 참고하기 어려운 상황이다. 실적 측면에서는 2023년 한 차례 연간 영업흑자를 기록한 이후 다시 적자로 돌아섰다가, 2026년 2분기 분기 단위로는 이익 회복 조짐이 나타나는 등 방향성이 자주 바뀌어 온 점이 밸류에이션 해석에 참고할 만한 요소다. 산업 전반의 수출 호조가 이어지는 가운데 회사의 수익성 회복이 지속되는지가 향후 시장의 평가에 영향을 줄 수 있는 변수로 꼲힌다.
미국 코스트코·세포라·얼타 뷰티, 러시아 리브고시, 일본 라쿠텐 등 다국가 유통 채널 입점이 진행되고 있다. 회사는 이러한 채널 성과가 2026년 2분기부터 본격적으로 매출에 반영되기 시작했다고 밝혔다. 실제로 2026년 2분기 매출과 영업이익이 직전 분기 대비 개선된 점은 이러한 설명과 부합한다.
2026년 8월 한국 화장품 수출이 역대 8월 최대치를 기록하며 산업 전반의 성장 모멘텀이 뚜렷하다. 미국·유럽 등으로 수출 지역이 다변화되고 있으며, 대형 리테일러 입점 확대와 인디 브랜드의 스케일업이 동시에 진행되고 있다. 이러한 업황은 ODM·브랜드 사업을 겸영하는 아우딘퓨쳐스에도 우호적인 환경으로 작용할 수 있다.
네오젠은 스킨케어에서 메이크업으로 카테고리를 넓히며 메탈 마스카라가 올리브영 판매 랭킹 1위를 기록하는 등 신제품의 초기 반응이 긍정적이었다. 립 카테고리로도 제품군이 확장되고 있으며, 세븐틴 멤버를 모델로 활용한 마케팅이 병행되고 있다. 이는 브랜드 인지도 제고와 매출처 다변화에 기여할 수 있는 요인이다.
2022~2025년 4개 연도 중 2023년 한 해를 제외하고 모두 영업손실과 순손실을 기록했다. 2025년에도 영업손실 18.1억원, 지배주주순손실 35.2억원이 이어졌다. 분기별로도 흑자와 적자가 반복되고 있어, 안정적인 이익 흐름이 아직 확립되지 않은 상태다.
화장품 외 신규 사업 부문에서 지속적인 손실이 발생하고 있다는 점이 여러 분기 실적 설명에서 공통적으로 언급된다. 이는 화장품 사업부의 이익 개선 효과를 상당 부분 상쇄하는 요인으로 지목된다. 신규 사업의 손익 개선 시점이 불확실하다는 점도 유의할 부분이다.
2025년 3분기 흑자 이후 4분기와 2026년 1분기에 다시 적자로 전환된 사례에서 보듯, 분기별 실적의 방향성이 자주 바뀌고 있다. 브랜드 사업 부문은 글로벌 유통망 준비 과정의 지연 등으로 매출이 예상보다 늦게 반영된 전례가 있어, 향후에도 유사한 지연이 재발할 가능성을 배제할 수 없다.
아우딘퓨쳐스는 2026년 2분기 매출과 영업이익이 나란히 개선되며 분기 단위 흑자를 기록했으나, 2022~2025년 4개 연도 중 3개 연도에서 연간 적자를 낸 이력이 보여주듯 안정적인 이익 흐름은 아직 확립되지 않았다. 브랜드 '네오젠'의 해외 유통망 확대와 ODM 사업의 꾸준한 성장이 긍정적 요인으로 꼲히는 반면, 신규 사업 부문의 지속적인 손실과 분기별 실적 변동성은 부담 요인으로 남아 있다. 산업 측면에서는 2026년 한국 화장품 수출이 역대 최대 흐름을 이어가고 있어 업황 자체는 우호적인 상황이다. 다만 이러한 산업 호황이 회사의 개별 실적 개선으로 얼마나 지속적으로 이어지는지는 향후 분기별 공시를 통해 추가로 확인해야 할 부분이다. 재무구조 측면에서는 부채비율 상승과 다년간의 자본 잠식 이력이 참고할 요소로 남아 있다. 투자 판단은 이러한 강세·약세 요인을 종합적으로 고려해 독자 스스로 내려야 한다.
English version
Outin Futures, which runs both cosmetics ODM and its own brand business, posted a quarterly operating profit in Q2 2026 with both revenue and margins improving, but on an annual basis the company has yet to escape a cumulative loss structure.
Founded in 2000 and listed on KOSDAQ in 2017, Outin Futures is a cosmetics specialist that runs both an ODM (original development manufacturing) business covering the full product development and production process, and its own brand business under NEOGEN. The ODM segment supplies basic skincare and mask packs to domestic and overseas brand clients including Coty and Amorepacific, serving as a stable revenue base. NEOGEN, the core of the brand segment, is centered on skincare and has recently expanded into makeup categories such as metal-finish mascara, while recruiting a member of the K-pop group Seventeen as a brand ambassador to raise global recognition. On the distribution side, the company is expanding its network through domestic offline channels such as Olive Young and GS25, as well as overseas channels including Amazon, Costco, Sephora and Ulta Beauty in the US, Rakuten in Japan, and Rive Gauche in Russia. Its Chungju plant is a smart factory with annual production capacity of roughly KRW 300bn, holding global certifications including US FDA facility registration and ISO 22716. The company has recently signed a supply contract with a major Chinese cosmetics distributor and obtained sanitary licensing, building a foothold in the Chinese market. However, continued losses in newer business segments remain a constraint on overall profitability improvement.
Annual revenue fell from KRW 35.04bn in 2022 to KRW 32.70bn in 2023, then rose again to KRW 34.69bn in 2024 and KRW 42.39bn in 2025. Operating profit swung from a large loss of KRW 9.69bn in 2022 to a small profit of KRW 163mn in 2023, before reverting to losses of KRW 3.37bn in 2024 and KRW 1.81bn in 2025. Net loss attributable to owners followed a similar pattern, narrowing sharply from KRW 17.17bn in 2022 to KRW 247mn in 2023, before widening again to KRW 6.77bn in 2024 and then narrowing to KRW 3.52bn in 2025. On a quarterly basis, the company posted a brief operating profit in Q3 2025 (operating profit of KRW 335mn, net profit of KRW 273mn), before falling back into losses in Q4 2025 (operating loss of KRW 1.24bn) and Q1 2026 (operating loss of KRW 294mn), then rebounding in Q2 2026 with revenue of KRW 12.36bn, operating profit of KRW 1.02bn, and net profit attributable to owners of KRW 510mn. Management has attributed this rebound to results beginning to materialize from overseas distribution channels such as Costco and Rive Gauche in Russia. However, Q1 2026 saw profitability deteriorate again due to a decline in cosmetics segment revenue combined with losses in newer business lines, underscoring significant quarter-to-quarter volatility as a defining feature of the earnings trajectory. On the cash flow side, operating cash flow turned slightly positive at KRW 322mn in 2025, following three consecutive years of negative operating cash flow from 2022 to 2024, suggesting that improvement in cash generation capability remains at an early stage.
Korea's cosmetics exports have entered a clear boom phase in 2026. Cosmetics export value in August exceeded USD 1.3bn, setting a record for the month of August, representing a substantial year-over-year increase. In particular, export growth has been notable in non-Greater China regions such as the US and Europe, indicating a geographic diversification away from the previously China-centric export structure. On a first-half basis, Korea's cosmetics export volume has been rapidly narrowing the gap with cosmetics origin country France. Amid this industry boom, analysts note that earnings visibility for ODM manufacturers and brand companies has improved. However, in terms of competitive dynamics, large ODM players such as Cosmax and Kolmar Korea, along with major brand companies such as Amorepacific and LG Household & Health Care, have already established strong market positions, meaning smaller companies like Outin Futures need to secure differentiated positioning in specific channels or product categories to compete effectively. The scale-up of indie brands and the emergence of new categories such as hydrogel products are cited as potential opportunities for smaller brand and ODM companies as well.
| Price | ₩1,017 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.02T |
| P/B | 0.81 |
| ROE | -5.3% |
In its Q1 2026 earnings release, the company stated that despite a temporary profitability adjustment, its annual growth trajectory remains unchanged, underpinned by global market expansion and performance in overseas distribution channels. Specifically, management cited ongoing discussions for Costco offline store placement in the US, simultaneous strengthening of retail, social commerce and branding channels through TikTok Shop and a New York SoHo pop-up store, confirmed placement in 250 Rive Gauche stores in Russia, and a distribution agreement in progress with Boutiqaat in the Middle East. Brand NEOGEN is expanding its product lineup into the lip category building on the success of its metal-finish mascara, with placement at Ulta Beauty in the US also planned. The ODM business segment has continued double-digit year-over-year growth, contributing relatively stable revenue. Management noted that Q1 reflected investment for global market expansion and brand repositioning, and expressed expectations that tangible results would follow from Q2 onward across key overseas channels including the US, Russia, Vietnam, and the Middle East. Indeed, Q2 2026 results showed improvement in both revenue and operating profit, aligning with these expectations, though whether this momentum continues into subsequent quarters requires further confirmation.
Outin Futures has posted net losses across most recent years, placing it in a range where traditional earnings-per-share-based multiple comparisons are difficult to apply. Relative to net assets, the shares trade at a level below book value per share, a metric that could be read as a discount relative to the company's capital base. There is no recent dividend payment history, making dividend-related metrics difficult to reference. On the earnings side, the company posted an annual operating profit once in 2023 before reverting to losses, and then showed signs of profit recovery on a quarterly basis in Q2 2026—a pattern of frequently shifting direction that is worth noting when interpreting valuation. Whether the company's profitability recovery persists amid a broader industry export upcycle is a variable that could influence how the market assesses the stock going forward.
Distribution placements are progressing across multiple countries, including Costco, Sephora and Ulta Beauty in the US, Rive Gauche in Russia, and Rakuten in Japan. The company stated that results from these channels began to be reflected meaningfully in revenue from Q2 2026 onward. The improvement in both revenue and operating profit in Q2 2026 versus the prior quarter is consistent with this account.
Korea's cosmetics exports hit a record high for August 2026, reflecting clear growth momentum across the industry. Export destinations are diversifying toward the US and Europe, with expanded placement at major retailers occurring alongside the scale-up of indie brands. This industry backdrop could provide a favorable environment for Outin Futures, which operates both ODM and brand businesses.
NEOGEN has expanded from skincare into makeup, with its metal-finish mascara achieving the top sales ranking in a makeup category promotion at Olive Young, indicating positive initial reception for the new product. The lineup is further expanding into the lip category, alongside marketing that features a Seventeen member as brand ambassador. This could contribute to raising brand awareness and diversifying revenue sources.
Of the four years from 2022 to 2025, the company posted both operating and net losses in all years except 2023. In 2025, it recorded an operating loss of KRW 1.81bn and a net loss attributable to owners of KRW 3.52bn. Profitability has also alternated between gains and losses on a quarterly basis, indicating that a stable earnings trend has not yet been established.
Continued losses in business segments outside cosmetics have been commonly cited across multiple quarterly earnings explanations. This is identified as a factor that offsets a substantial portion of the profit improvement from the cosmetics segment. The uncertain timing of a turnaround in these newer business lines is also worth noting.
As seen in the reversion to losses in Q4 2025 and Q1 2026 following a Q3 2025 profit, the direction of quarterly earnings has changed frequently. The brand business segment has previously experienced delays in reflecting revenue due to slower-than-expected preparation of global distribution networks, and similar delays cannot be ruled out going forward.
Outin Futures posted a quarterly operating profit in Q2 2026 with both revenue and operating profit improving, but the company's history of annual losses in three of the four years from 2022 to 2025 shows that a stable earnings trend has not yet been firmly established. The expansion of brand NEOGEN's overseas distribution network and steady growth in the ODM business are cited as positive factors, while continued losses in new business segments and quarter-to-quarter earnings volatility remain a burden. On the industry side, Korea's cosmetics exports have continued to set record highs in 2026, providing a favorable overall backdrop. However, how consistently this industry boom translates into the company's own performance improvement is something that will require further confirmation through upcoming quarterly disclosures. On the financial structure side, the rise in the debt ratio and a multi-year history of equity erosion remain relevant considerations. Investment judgment should be made by readers themselves after comprehensively weighing these bullish and bearish factors.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)