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Creative & Innovative System · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
이차전지 전극공정 장비 전문기업이 SFA그룹 편입과 SNU프리시젼 합병, 사명 변경을 거치며 사업 포트폴리오를 넓히는 가운데, 2025년 실적은 배터리 발주 둔화 영향으로 전년 대비 축소됐다.
SFA넥셀은 2002년 설립된 이차전지 전극공정 장비 전문기업으로, 코터(Coater)·캘린더(Roll Press)·슬리터(Slitter) 등 전극 제조 핵심 장비를 국내외 배터리 제조사에 공급해왔다. 회사 측 설명에 따르면 매출의 상당 부분은 캘린더(Roll Press) 판매에서 발생하는 구조이며, 코터·슬리터가 나머지를 구성한다. 2023년 2월 종합장비기업 SFA(에스에프에이)가 지분 25.8%를 약 1,723억원에 인수해 최대주주로 올라서면서, SFA그룹의 이차전지 조립·화성공정 장비 포트폴리오에 전극공정 역량이 결합됐다. 2024년 12월에는 같은 SFA그룹 계열사인 SNU프리시젼을 흡수합병해 디스플레이 증착·검사·측정 장비 영역까지 사업을 확장했으며, 이를 통해 배터리 업황에 대한 매출 의존도를 낮추고 검사·측정 기술을 전극공정 장비에 접목하려는 전략을 추진하고 있다. 자회사 씨아이솔리드를 통해 전고체 배터리용 황화물계 전해질 등 소재·장비 기술도 확보해왔다. 2026년 6월에는 임시주주총회에서 사명을 씨아이에스에서 SFA넥셀로 변경하는 안건이 승인됐고, 같은 달 말 코스닥 상호변경 상장이 이뤄졌다. 회사는 사명 변경을 계기로 SFA그룹 브랜드 아래 배터리 장비를 넘어 다양한 산업을 아우르는 첨단 제조장비 플랫폼 기업으로 포지셔닝하겠다는 방침을 밝혔다. 경쟁구도 측면에서는 국내 이차전지 전극·조립 공정 장비를 공급하는 다른 장비업체들과 수주를 두고 경쟁하는 구조다.
2025년 연결 매출은 4,071억 8,117만원으로 전년(5,085억 4,076만원) 대비 감소했고, 영업이익은 335억 1,040만원으로 전년 593억 4,558만원에서 크게 줄었으며 영업이익률도 11.7%에서 8.2%로 낮아졌다. 지배주주 순이익 역시 287억 3,161만원으로 전년 562억 4,011만원에서 절반 수준으로 축소됐다. 2022년 매출 1,593억원·영업이익 78억원(영업이익률 4.9%)에서 2023년 매출 3,102억원·영업이익 389억원(12.6%)으로 뛰어오른 뒤, 2024년에도 매출 5,085억원·영업이익률 11.7%로 성장세를 이어갔으나 2025년에는 한 단계 꺾인 셈이다. 분기 흐름을 보면 2025년 1분기는 매출 1,078억원, 영업이익 170억원, 순이익 147억원으로 견조했으나 2분기에는 매출 1,296억원으로 오히려 늘었음에도 영업이익이 14억원으로 급감하고 순손실 87억원을 기록해 마진 훼손이 두드러졌다. 3분기(매출 877억원, 영업이익 75억원, 순이익 119억원)와 4분기(매출 821억원, 영업이익 76억원, 순이익 109억원)에는 이익이 흑자로 안정화됐다. 2026년 1분기는 매출 534억원으로 직전 네 개 분기 중 가장 작은 규모를 기록했으며 영업이익 22억원, 순이익 59억원으로 매출 규모가 축소된 가운데서도 순이익률 자체는 낮지 않았다. 이러한 분기별 편차는 장비업체 특유의 프로젝트 기준 수익 인식과 공정 진행률에 따른 매출 인식 시점 차이에서 기인하는 것으로 해석된다. 현금흐름 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 1,014억원으로 순이익 규모를 크게 상회해, 수주 관련 선수금·자산 회수 등의 영향이 있었던 것으로 보인다.
이차전지 전극공정 장비 산업은 전기차 수요 성장세 둔화, 이른바 '캐즘' 국면과 맞물려 2024~2025년 신규 발주가 조심스러워진 구간을 지나왔다. 배터리 셀 제조사들의 증설 속도 조절은 전극·조립 공정 장비업체들의 신규 수주 규모와 시점에 직접적인 영향을 미치는 구조다. 이런 환경에서 개별 업체의 경쟁력은 코터·캘린더·슬리터 등 핵심 장비의 기술 스펙(광폭화, 생산성)과 함께, 건식전극·전고체 배터리 등 차세대 공정 대응 역량으로 판가름되는 추세다. 전고체 배터리는 화재 위험을 낮추는 장점으로 주목받고 있으며 관련 소재·장비 기술을 보유한 업체들이 시장의 관심을 받고 있다. SFA넥셀은 SFA그룹 편입과 SNU프리시젼 합병을 통해 검사·측정 기술을 확보하면서, 배터리 안정성 이슈 확산에 따른 검사·측정 수요 증가에 대응하려는 모습이다. 유럽은 전기차 배터리 생산거점 구축과 공급망 내재화 움직임이 이어지는 지역으로 꼽히며, 국내 장비업체들의 신규 고객 확보 기회로 거론되고 있다. 국내 경쟁사들 역시 유사한 전극·조립 공정 장비를 공급하고 있어, 수주 경쟁은 가격·기술력·고객 레퍼런스를 두고 지속되는 구조다.
| 주가 | ₩7,630 |
|---|---|
| 시가총액 | 5,935억원 |
| PER | 29.7 |
| PBR | 1.14 |
| ROE | 3.9% |
회사는 2026년 6월 사명 변경을 계기로 SFA그룹 브랜드 아래 배터리 장비에 국한되지 않는 멀티 산업 첨단 제조장비 플랫폼 기업으로 도약하겠다는 방향을 제시했다. 같은 달 유럽 내 전기차 배터리 생산거점 구축을 추진하는 배터리 셀 제조사와 비밀유지협약(NDA)을 체결하고 전극공정 장비 공급 및 차세대 배터리 공정 솔루션 관련 협력 가능성을 검토 중이라고 밝혔는데, 다만 이는 협력 검토 단계로 확정 계약은 아니다. 회사는 건식전극 공정과 전고체 배터리용 생산 솔루션을 핵심 연구개발 축으로 삼아 차세대 배터리 대응 기술 개발에 속도를 내고 있다고 밝혔다. SNU프리시젼 합병으로 확보한 디스플레이 장비·검사측정 기술을 전극공정 장비에 접목해 수주 경쟁력을 끌어올리려는 전략도 진행 중이다. 2026년 6월에는 미국 시사주간지 타임과 스태티스타가 공동 발표한 '2026 세계 성장 리더기업'에 국내 이차전지 전극공정 장비 전문기업 중 유일하게 선정됐다고 밝혔는데, 이는 외부 평가기관의 선정 결과다. 회사가 제시한 중장기 방향은 특정 산업 의존도를 낮추는 사업 다각화와 차세대 배터리 기술 선점이며, 실제 수주·매출로의 전환 시점과 규모는 향후 공시를 통해 확인이 필요하다.
회사의 순이익은 2022년부터 2024년까지 확대되다가 2025년 들어 축소되는 흐름을 보였고, 분기 기준으로는 2025년 2분기 순손실 이후 다시 흑자로 안정화되는 등 이익 변동성이 큰 편이다. 이러한 이익 변동성은 시장이 부여하는 순이익 대비 가치평가 배수에도 영향을 줄 수 있는 요인이다. 주가순자산 대비로는 순자산 대비 일정 수준의 프리미엄이 반영된 구간에서 거래되는 모습이며, 이는 회사가 추진 중인 사업 다각화와 차세대 배터리 기술 개발에 대한 시장의 성장 기대가 일부 반영된 결과로 해석될 수 있다. 배당의 경우 회사는 별도의 현금배당을 지급하지 않는 정책을 유지하고 있어, 배당 매력보다는 실적 회복과 신사업 진행 상황이 평가의 중심이 되는 구조다. 과거 실적 성장기(2023~2024년)와 최근 실적 조정기(2025년)를 비교하면, 시장의 평가는 단기 실적 못지않게 SFA그룹 편입, SNU프리시젼 합병, 사명 변경 등 구조적 변화의 진행 상황에도 영향을 받는 것으로 보인다.
SNU프리시젼 합병으로 디스플레이 장비·검사측정 기술을 확보하면서 이차전지 단일 업황에 대한 매출 의존도를 낮출 수 있는 구조가 마련됐다. 검사·측정 기술을 전극공정 장비에 접목하면 수주 경쟁력 제고도 기대할 수 있다. 다만 실제 매출 기여도는 향후 정기보고서를 통해 확인이 필요하다.
2023년 SFA그룹이 최대주주로 올라선 이후 그룹 차원의 제조장비 사업 역량과 브랜드 파워를 결합하는 전략이 진행되고 있다. 2026년 사명 변경 역시 이러한 그룹 통합 브랜드 전략의 일환으로, 고객·투자자 인지도 제고를 목표로 한다. 그룹 편입은 자금력과 영업망 측면에서 우호적 요인으로 거론된다.
건식전극 공정과 전고체 배터리 생산 솔루션 개발에 연구개발 역량을 집중하고 있으며, 유럽 배터리셀 제조사와의 NDA 체결로 신규 고객 접점도 모색하고 있다. 전고체 배터리는 안전성 부각으로 시장의 관심이 높아지는 분야로 꼽힌다. 다만 이는 아직 협력 검토·기술개발 단계로, 확정 계약이나 상용화 시점은 공시로 확인되지 않았다.
2025년 매출과 영업이익이 전년 대비 각각 크게 줄었고 영업이익률도 낮아졌다. 전기차 캐즘에 따른 배터리 셀 제조사들의 증설 속도 조절이 전극공정 장비 수주에 직접적인 영향을 미친 것으로 해석된다. 업황 회복 시점은 아직 불확실하다.
2025년 2분기에는 매출이 늘었음에도 순손실을 기록했고, 2026년 1분기에는 매출 규모가 직전 네 개 분기 중 가장 작았다. 프로젝트 기준 수익 인식 구조상 특정 분기에 매출·이익이 쏠리거나 위축되는 패턴이 반복될 수 있다. 이는 분기 실적만으로 사업 추세를 판단하기 어렵게 만드는 요인이다.
SNU프리시젼 흡수합병과 SFA그룹 브랜드로의 사명 변경은 조직·시스템 통합 과정에서 일회성 비용이나 시너지 실현 지연이 발생할 가능성을 배제할 수 없다. 이차전지와 디스플레이라는 서로 다른 업황에 노출되는 사업구조가 오히려 관리 복잡성을 높일 수도 있다. 통합 성과가 실제 실적으로 가시화되는 시점은 아직 확인되지 않았다.
SFA넥셀은 이차전지 전극공정 장비를 주력으로 하는 회사로, 2023년 SFA그룹 편입과 2024년 SNU프리시젼 합병, 2026년 사명 변경을 거치며 사업 구조를 다각화하는 과정에 있다. 재무적으로는 2022~2024년 성장세를 보인 뒤 2025년 매출과 영업이익이 전년 대비 축소됐고, 분기별로도 2025년 2분기 순손실과 2026년 1분기 매출 축소 등 변동성이 뚜렷하게 나타났다. 이러한 흐름은 전기차·배터리 캐즘에 따른 발주 둔화와 프로젝트 기준 매출 인식 구조가 함께 반영된 결과로 해석된다. 한편 회사는 건식전극·전고체 배터리 기술 개발, 유럽 신규 고객 NDA, 검사·측정 기술 내재화 등을 통해 중장기 성장동력을 모색하고 있다. 이 같은 구조적 변화가 실제 수주·매출·이익으로 전환되는 속도와 규모는 아직 확정되지 않았으며, 향후 분기 실적과 관련 공시를 통해 순차적으로 확인이 필요한 사안이다. 투자 판단에 있어서는 배터리 업황 회복 시점과 사업 다각화 성과의 가시화 여부를 함께 살펴보는 것이 유효할 것으로 보인다.
English version
A secondary battery electrode-process equipment maker has broadened its portfolio through integration into the SFA group, the merger with SNU Precision, and a corporate renaming, while 2025 results contracted from the prior year amid slower battery capital spending.
SFA Nexel is a secondary battery electrode-process equipment maker founded in 2002, supplying core electrode manufacturing equipment such as Coaters, Calenders (Roll Presses), and Slitters to domestic and overseas battery makers. According to the company, a substantial portion of revenue is generated from Calender (Roll Press) sales, with Coater and Slitter making up the remainder. In February 2023, comprehensive equipment maker SFA acquired a 25.8% stake for roughly KRW 172.3 billion to become the controlling shareholder, combining electrode-process capability with SFA group's existing assembly and activation-process battery equipment portfolio. In December 2024 the company absorbed fellow SFA group affiliate SNU Precision, expanding into display deposition, inspection, and measurement equipment, a move aimed at reducing revenue dependence on the battery cycle and applying inspection and measurement technology to electrode equipment. Through subsidiary CI Solid, the company has also built up materials and equipment technology for solid-state battery sulfide electrolytes. In June 2026, a name change from CIS to SFA Nexel was approved at an extraordinary general meeting, followed by a name-change listing on KOSDAQ later that month. The company has stated its intent to position itself, under the SFA group brand, as an advanced manufacturing equipment platform spanning multiple industries beyond battery equipment. Competitively, the company vies for orders against other domestic makers of secondary battery electrode and assembly process equipment.
Consolidated 2025 revenue was KRW 407.18 billion, down from KRW 508.54 billion in 2024, while operating profit fell sharply to KRW 33.51 billion from KRW 59.35 billion, and the operating margin declined from 11.7% to 8.2%. Net profit attributable to owners also nearly halved to KRW 28.73 billion from KRW 56.24 billion a year earlier. After revenue of KRW 159.3 billion and operating profit of KRW 7.8 billion (4.9% margin) in 2022 jumped to KRW 310.2 billion revenue and KRW 38.9 billion operating profit (12.6% margin) in 2023, growth continued into 2024 with revenue of KRW 508.5 billion and an 11.7% margin, before momentum reversed in 2025. Quarterly, Q1 2025 was solid with revenue of KRW 107.8 billion, operating profit of KRW 17.0 billion, and net profit of KRW 14.7 billion, but Q2 2025 revenue actually rose to KRW 129.6 billion while operating profit collapsed to KRW 1.37 billion and the company posted a net loss of KRW 8.72 billion, indicating a notable margin squeeze that quarter. Profitability stabilized in Q3 (revenue KRW 87.7 billion, operating profit KRW 7.5 billion, net profit KRW 11.9 billion) and Q4 (revenue KRW 82.1 billion, operating profit KRW 7.6 billion, net profit KRW 10.9 billion). Q1 2026 revenue of KRW 53.4 billion was the smallest of the trailing four quarters, with operating profit of KRW 2.16 billion and net profit of KRW 5.9 billion, showing that net profitability held up relatively well even as revenue scale shrank. This quarter-to-quarter variability likely reflects project-based revenue recognition typical of equipment makers, where recognition timing depends on construction-progress milestones. On the cash flow side, 2025 operating cash flow of KRW 101.4 billion well exceeded net profit, suggesting effects from order-related advance payments or working-capital recovery.
The secondary battery electrode-process equipment industry passed through a period in 2024-2025 in which new orders became more cautious, coinciding with a slowdown in electric vehicle demand growth often referred to as a 'chasm' phase. Battery cell makers pacing their capacity expansions directly affects the scale and timing of new orders received by electrode and assembly equipment makers. In this environment, individual companies' competitiveness increasingly hinges on the technical specifications of core equipment such as Coaters, Calenders, and Slitters (including wider-format capability and productivity), as well as readiness for next-generation processes like dry electrodes and solid-state batteries. Solid-state batteries have drawn attention for reducing fire risk, and companies holding related materials and equipment technology have attracted market interest. Through its integration into the SFA group and the merger with SNU Precision, SFA Nexel has acquired inspection and measurement technology, positioning itself to address rising demand for inspection and measurement amid growing battery safety concerns. Europe is cited as a region where electric vehicle battery production-base construction and supply chain localization continue, offering domestic equipment makers opportunities to secure new customers. Domestic competitors supplying similar electrode and assembly process equipment mean order competition continues to be fought on price, technology, and customer references.
| Price | ₩7,630 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.59T |
| P/E | 29.7 |
| P/B | 1.14 |
| ROE | 3.9% |
Following the June 2026 name change, the company set out a direction to grow, under the SFA group brand, into a multi-industry advanced manufacturing equipment platform not confined to battery equipment. That same month it disclosed signing an NDA with a battery cell maker pursuing an electric vehicle battery production base in Europe, to review possible cooperation on electrode equipment supply and next-generation battery process solutions; this remains at a discussion stage rather than a confirmed contract. The company stated it is accelerating development of next-generation battery technology, centered on dry-electrode processes and solid-state battery production solutions as core R&D pillars. It is also pursuing a strategy of applying display equipment and inspection/measurement technology gained through the SNU Precision merger to electrode equipment in order to strengthen order competitiveness. In June 2026 the company said it was the only domestic battery electrode-process equipment specialist selected for the 'World's Growth Leaders 2026' ranking jointly published by Time magazine and Statista, an external evaluator's designation. The mid-to-long-term direction the company has laid out is diversification to reduce dependence on a single industry and early positioning in next-generation battery technology, though the timing and scale of conversion into actual orders and revenue will need to be confirmed through future disclosures.
The company's net profit expanded from 2022 through 2024 before contracting in 2025, and on a quarterly basis swung from a net loss in Q2 2025 back to profitability in subsequent quarters, reflecting fairly high earnings volatility. Such earnings volatility is a factor that can affect the profit-based valuation multiple the market assigns to the stock. On a price-to-book basis, shares have traded in a range reflecting a certain premium over net asset value, which can be interpreted as partly incorporating market expectations for the growth from the diversification strategy and next-generation battery technology development the company is pursuing. On dividends, the company maintains a policy of not paying a separate cash dividend, meaning the evaluation focus centers less on dividend appeal and more on earnings recovery and the progress of new business initiatives. Comparing the earnings growth phase of 2023-2024 with the recent earnings adjustment phase of 2025, market assessment appears to be shaped not only by near-term results but also by the progress of structural changes such as integration into the SFA group, the SNU Precision merger, and the corporate renaming.
The SNU Precision merger brought in display equipment and inspection/measurement technology, creating a structure that can lower revenue dependence on the secondary battery sector alone. Applying inspection and measurement technology to electrode equipment could also improve order competitiveness. The actual revenue contribution, however, will need to be confirmed through future periodic disclosures.
Since the SFA group became the controlling shareholder in 2023, a strategy of combining group-level manufacturing equipment capabilities with brand power has been underway. The 2026 renaming is also part of this group brand integration strategy, aimed at raising awareness among customers and investors. Group integration is cited as a favorable factor in terms of financial capacity and sales network.
The company is focusing R&D on dry-electrode process and solid-state battery production solution development, and is also exploring new customer access through an NDA with a European battery cell maker. Solid-state batteries are cited as a field drawing growing market interest due to safety benefits. However, this remains at the cooperation-review and technology-development stage, and no confirmed contract or commercialization timeline has been disclosed.
Revenue and operating profit both fell sharply in 2025 versus the prior year, with the operating margin also declining. This is interpreted as reflecting slower capacity-expansion pacing by battery cell makers amid the electric vehicle chasm, which directly affects electrode-process equipment orders. The timing of an industry recovery remains uncertain.
Q2 2025 saw a net loss despite higher revenue, and Q1 2026 revenue was the smallest of the trailing four quarters. Given the project-based revenue recognition structure, a pattern of revenue and profit concentrating in or shrinking during particular quarters could recur. This is a factor that makes it difficult to judge the underlying business trend from quarterly results alone.
The SNU Precision absorption merger and the renaming under the SFA group brand cannot rule out the possibility of one-off costs or delayed synergy realization during organizational and systems integration. A business structure exposed to two different cycles, secondary battery and display, could also increase management complexity. The timing at which integration benefits become visible in actual results has not yet been confirmed.
SFA Nexel is a company centered on secondary battery electrode-process equipment, currently in the midst of diversifying its business structure through integration into the SFA group in 2023, the SNU Precision merger in 2024, and the corporate renaming in 2026. Financially, after growth from 2022 through 2024, revenue and operating profit both contracted in 2025 versus the prior year, and quarterly volatility was pronounced, including a net loss in Q2 2025 and a revenue contraction in Q1 2026. This pattern appears to reflect both slower orders amid the electric vehicle and battery chasm and the project-based revenue recognition structure. At the same time, the company is pursuing medium-to-long-term growth drivers through dry-electrode and solid-state battery technology development, a new customer NDA in Europe, and internalizing inspection and measurement technology. The pace and scale at which these structural changes convert into actual orders, revenue, and profit remain unconfirmed and will need to be checked sequentially through future quarterly results and related disclosures. For investment judgment, it would be useful to monitor both the timing of any battery industry recovery and whether the results of business diversification become visible.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)