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Creative & Innovative System · 기계·장비 · 코스닥 · 리포트 2026-06-17
전기차 캐즘으로 2025년 매출·이익이 큰 폭으로 줄었으나, 하이브리드 코터·전고체 소재라는 차세대 카드의 수주 가시화 여부가 향후 방향을 가른다.
씨아이에스는 리튬 2차전지 셀 제조라인의 전극 공정에 들어가는 장비를 전문 제작하는 기업이다. 코터(Coater), 캘린더(Calender), 슬리터(Slitter) 등 전극공정 장비와 증착·검사·측정 장비를 생산한다. 과거 일본이 선점하던 캘린더(프레스) 장비를 2008년 국산화했고, 이 장비는 고온·고압 환경에서도 마이크로미터 단위 오차로 전극 두께를 얇고 균일하게 압축한다. 한국IR협의회 분석에 따르면 2025년 전체 매출에서 캘린더가 52%를 차지한 반면 코터는 11%에 그쳤다. 주요 거래처로 삼성SDI, LG에너지솔루션, 파나소닉, 노스볼트 등이 있으며, 황화물계 고체전해질 사업과 전고체전지 제조 장비 사업도 영위한다. 씨아이에스를 인수한 종합 장비회사 에스에프에이(SFA)는 씨아이에스가 생산하지 않는 2차전지 조립·화성 장비를 제조하며, 양사 간 시너지 강화에 주력하고 있다. 2024년 12월에는 디스플레이·반도체 검사·측정 장비 전문기업 에스엔유프리시젼 흡수합병을 완료했고, 두 기업 모두 SFA가 최대주주로 배터리부터 디스플레이·반도체에 이르는 장비 시너지를 추구한다. 전극 공정 내 코팅 장비 비중은 50% 이상으로 가장 높으며, 국내에서는 씨아이에스와 피엔티가 코팅 장비 공급 이력을 가지고 일본 도레이·히라노 등과 경쟁한다. 국내 셀 메이커 외에 유럽·북미 등 해외 고객으로 매출처를 넓혀 왔다.
실적은 강한 성장 후 급격한 조정이라는 사이클을 보였다. 연결 기준 매출은 2022년 1,593억원에서 2023년 3,101억원, 2024년 5,085억원으로 급증한 뒤 2025년 4,071억원으로 약 20% 감소했다. 영업이익도 2024년 593억원에서 2025년 335억원으로 줄며 영업이익률은 11.7%에서 8.2%로 낮아졌고, 지배주주 순이익은 562억원에서 287억원으로 거의 절반이 됐다. 한국IR협의회는 2025년 실적을 "2차전지 설비투자 축소의 직격탄"으로 진단하며, 배터리 3사 합산 설비투자가 28조원에서 17조5000억원으로 38% 급감했고 그중 LG에너지솔루션은 10조8000억원, 삼성SDI는 3조1000억원으로 각각 13%·51% 감소했다고 설명했다. 분기 흐름을 보면 변동성이 컸다. 2025년 1분기 매출 1,078억원·영업이익 170억원으로 출발했으나, 2분기에는 매출 1,296억원에도 영업이익이 13억원으로 급감하고 지배주주 순이익은 -87억원의 적자를 기록했다. 이후 3분기(매출 877억원·영업이익 75억원)와 4분기(매출 821억원·영업이익 76억원)에 수익성을 회복했고, 2026년 1분기는 매출 534억원·영업이익 21.6억원·지배주주 순이익 59억원으로 외형이 추가로 축소됐다. 재무 안정성은 크게 개선돼 부채비율이 2022년 217.1%에서 2025년 30.0%까지 낮아졌고, 2025년 영업활동현금흐름은 1,014억원으로 견조했다.
전방인 2차전지 장비 산업은 셀 제조사의 설비투자 사이클에 직접 연동된다. 2025년 3분기 누적 기준 매출이 전년 대비 14.0% 감소한 것은 이차전지 셀 제조사의 초과공급과 글로벌 경제 불확실성으로 전극공정 장비 수요가 줄었기 때문이다. 회사는 이를 "2차전지 시장 캐즘(Chasm)으로 둔화되는 일시적 정체 현상"으로 설명하며 고객들이 셋업 계획을 늦추고 있다고 밝혔다. 다만 전방 수요 회복 신호도 나타났다. 삼성SDI가 벤츠와 차세대 전기차용 배터리 공급 계약을 체결하며 BMW·아우디에 이어 독일 프리미엄 3사를 모두 고객으로 확보했고, 고객사 다변화로 중장기 생산능력 확대 필요성이 커지고 있다는 분석이 나왔다. 경쟁 구도 측면에서 국내 장비 업체 중 품질 관리가 까다로운 일본까지 전극 공정 장비를 공급하는 기업은 씨아이에스가 유일하다고 회사는 강조한다. 차세대 기술에서는 전고체 배터리가 액체 전해질을 고체로 대체해 화재 위험이 낮고 에너지 밀도가 높으며, 삼성SDI 등 글로벌 업체들이 2027년 전후 양산을 목표로 개발에 박차를 가하고 있다. 전극 공정의 습식→하이브리드→건식 전환 흐름도 장비 교체 수요를 만들 변수다.
| 주가 | ₩7,380 |
|---|---|
| 시가총액 | 5,740억원 |
| PER | 28.7 |
| PBR | 1.10 |
| ROE | 3.9% |
회사의 중기 방향성은 차세대 장비·소재에 집중돼 있다. 씨아이에스가 세계 최초로 개발한 레이저 건조 기반 '하이브리드 코터'는 국내 주요 배터리 제조사 2곳에서 기술 성능 검증을 완료했고, 업계는 양산형 수주가 2026년 상반기부터 본격 확대될 것으로 보며, 이 장비는 기존 습식 코터 길이를 절반으로 줄이고 생산 에너지 소모량도 50% 절감할 수 있다. 증권가에서는 하이브리드 코터의 수주가 전기차 투자 재개가 본격화되는 2026년 하반기부터 2027년 상반기 사이 가시화될 것이라는 전망이 나온다. 전고체 영역에서는 대구 3공장에 황화물계 전고체 전해질 연속식 파일럿 라인을 구축해 연간 생산능력을 기존 840㎏에서 2~5톤 규모로 대폭 확대했다. 현재 완성차 업체와 북미 고체배터리 개발사에 고체전해질 샘플을 공급하며 시장 검증에 들어간 상태다. 2026년 실적 전망은 보수적이다. 한국IR협의회는 2026년 매출 3,795억원(전년 대비 -7%), 영업이익 283억원(전년 대비 -16%), 영업이익률 7.5%를 전망했다. 한편 회사는 국내 배터리 3사와 비밀유지계약을 체결하고 북미·유럽 에너지 기업에 고체전해질 공급을 시작했으며, 특히 삼성SDI의 2027년 전고체 양산 로드맵에 맞춰 핵심 장비 발주 가능성이 점쳐진다.
헤드라인 지표로 보면 자기자본이익률(ROE)은 3.9%, 주당순이익(EPS)은 257원, 주당순자산(BPS)은 6,693원 수준이다. 이익 측면에서 2025년 이후 이익이 큰 폭으로 줄어든 점이 이익 기반 배수에 부담으로 작용하는 구간이다. 한국IR협의회는 역사적 PBR 밴드를 1.0~8.2배로 제시하면서, 상단 8.2배는 전고체 수혜주로 주가가 급등했던 시기의 수치라 정상 기준으로 삼기 어렵고 의미 있는 기준점은 하단 1.0배라고 분석했다. 현재 순자산 대비 평가 수준은 그 역사적 밴드의 하단을 다소 웃도는 영역에 위치한다. 배당은 최근 주당 현금배당이 없어 배당수익률 측면의 매력은 제한적이다. 결국 밸류에이션은 확정 실적보다 하이브리드 코터 양산 수주와 전고체 사업화라는 미래 옵션 가치에 크게 좌우되는 구조다.
하이브리드 코터는 세계 최초 레이저 건조 기술로 국내 주요 2사 검증을 마쳤다. 업계는 양산형 수주가 2026년 상반기부터 본격 확대될 것으로 보며, 장비 길이를 절반으로 줄이고 에너지 소모를 50% 절감할 수 있다. 코팅은 전극 공정 중 장비 투자 규모가 가장 큰 단계라 수주 성공 시 매출 구조 개선 폭이 크다.
씨아이솔리드 합병으로 소재·장비 역량을 통합했다. 대구 3공장에 황화물계 전고체 전해질 연속식 파일럿 라인을 구축해 연간 생산능력을 840㎏에서 2~5톤으로 확대했다. 삼성SDI의 2027년 전고체 양산 로드맵에 맞춰 핵심 장비 발주 가능성이 점쳐진다.
최대주주 SFA의 레이저 기술이 하이브리드 코터 개발의 기반이 됐다. 이 장비는 SFA가 보유한 고도의 레이저 기술과 씨아이에스의 전극 코터 기술을 융합한 것이다. 부채비율이 2022년 217.1%에서 2025년 30.0%로 낮아져 재무 체력도 크게 개선됐다.
장비 매출은 셀 제조사 설비투자에 직접 연동된다. 배터리 3사 2025년 합산 설비투자는 전기차 수요 부진과 점유율 하락이 겹치며 28조원에서 17조5000억원으로 38% 급감했다. 투자 재개 시점이 늦어질수록 매출 회복도 지연될 수 있다.
외형 축소와 함께 수익성이 떨어졌다. 영업이익률은 2024년 11.7%에서 2025년 8.2%로 하락했고, 2025년 2분기에는 영업이익이 13억원으로 급감하며 지배주주 순이익이 적자를 기록하기도 했다. 한국IR협의회는 마진율이 낮은 증착·검사 장비 매출 비중 상승이 수익성을 압박할 것으로 봤다.
차세대 카드인 코터의 현재 매출 기여는 작다. 2025년 매출에서 캘린더가 52%를 차지한 반면 코터는 11%에 그쳤고, 그마저도 해외 신흥 업체 위주 공급이어서 구조적 반복성이 약하다. 하이브리드 코터가 배터리 3사 신규 라인에 정규 채용되기 전까지는 기대가 실적으로 확인되지 않을 수 있다.
씨아이에스는 2차전지 전극공정 장비의 국산화 강자로, 캘린더를 축으로 코터·슬리터·검사 장비까지 포트폴리오를 갖춘 기업이다. 2024년까지 가파른 외형 성장을 보였으나, 2025년 전기차 캐즘과 배터리 3사 설비투자 축소로 매출·이익이 큰 폭 감소했고 분기 실적 변동성도 컸다. 동시에 부채비율을 30%대로 낮추며 재무 체력은 크게 개선됐다. 향후 방향은 하이브리드 코터의 양산 수주와 황화물계 전고체 소재·장비 사업화라는 두 축의 진척도에 좌우될 전망이다. 최대주주 SFA와의 기술·원가 시너지, 삼성SDI의 2027년 전고체 양산 로드맵은 긍정적 변수지만, 전방 투자 재개 지연과 신기술 상용화 시점 불확실성은 부담이다. 본 리포트는 정보 제공 목적이며 특정 매매를 권유하지 않는다.
English version
The EV demand trough sharply cut 2025 revenue and profit, while the future hinges on whether next-generation cards such as the hybrid coater and solid-state materials translate into actual orders.
CIS specializes in manufacturing equipment for the electrode process of lithium secondary-battery cell production lines. It produces electrode-process equipment such as coaters, calenders and slitters, alongside deposition, inspection and metrology tools. It localized the calender (press) equipment, previously dominated by Japan, in 2008; this machine compresses electrodes thinly and uniformly within micrometer tolerances even under high-temperature, high-pressure conditions. According to a Korea IR Council analysis, calenders accounted for 52% of 2025 total revenue, while coaters were just 11%. Key clients include Samsung SDI, LG Energy Solution, Panasonic and Northvolt, and it also runs sulfide-based solid-electrolyte and all-solid-state battery equipment businesses. SFA, the general equipment maker that acquired CIS, produces battery assembly and formation equipment that CIS does not make, and the two are focused on strengthening synergies. In December 2024 it completed the merger with SNU Precision, a display and semiconductor inspection/metrology specialist; both companies have SFA as top shareholder, pursuing equipment synergies spanning batteries, displays and semiconductors. Coating equipment carries the highest weight—over 50%—within the electrode process, and domestically CIS and PNT have a track record of supplying coating tools, competing with Japan's Toray and Hirano. Beyond domestic cell makers, it has broadened its customer base to Europe and North America.
Earnings followed a cycle of strong growth then sharp correction. Consolidated revenue surged from KRW 159.4bn in 2022 to KRW 310.2bn in 2023 and KRW 508.5bn in 2024, before falling about 20% to KRW 407.2bn in 2025. Operating profit also dropped from KRW 59.3bn in 2024 to KRW 33.5bn in 2025, with the operating margin sliding from 11.7% to 8.2%, while net profit attributable to owners nearly halved from KRW 56.2bn to KRW 28.7bn. The Korea IR Council diagnosed the 2025 results as a "direct hit from reduced battery capex," noting the top three makers' combined capex plunged 38% from KRW 28tn to KRW 17.5tn, of which LG Energy Solution fell 13% to KRW 10.8tn and Samsung SDI fell 51% to KRW 3.1tn. Quarterly trends were volatile. It opened 2025 with Q1 revenue of KRW 107.8bn and operating profit of KRW 17.0bn, but in Q2 operating profit collapsed to KRW 1.4bn despite KRW 129.6bn in revenue, and owner net profit recorded a loss of KRW 8.7bn. It then recovered profitability in Q3 (revenue KRW 87.7bn, operating profit KRW 7.5bn) and Q4 (revenue KRW 82.1bn, operating profit KRW 7.6bn), while Q1 2026 saw further contraction with revenue of KRW 53.4bn, operating profit of KRW 2.2bn and owner net profit of KRW 5.9bn. Financial stability improved markedly, with the debt ratio falling from 217.1% in 2022 to 30.0% in 2025, and 2025 operating cash flow was solid at KRW 101.4bn.
The downstream secondary-battery equipment industry is directly tied to cell makers' capex cycle. The 14.0% year-on-year decline in cumulative Q3 2025 revenue stemmed from oversupply at battery cell makers and global economic uncertainty curbing demand for electrode-process equipment. The company described this as a "temporary stagnation amid the secondary-battery market chasm," with customers delaying their setup plans. Still, signs of downstream demand recovery emerged. Samsung SDI signed a next-generation EV battery supply deal with Mercedes-Benz, securing all three German premium automakers after BMW and Audi, and analysts note customer diversification is raising the need for medium- to long-term capacity expansion. On the competitive landscape, the company stresses that among domestic equipment makers, CIS is the only one supplying electrode-process equipment even to Japan, where quality control is demanding. In next-generation technology, all-solid-state batteries replace liquid electrolyte with solids for lower fire risk and higher energy density, and global players such as Samsung SDI are accelerating development targeting mass production around 2027. The electrode process's shift from wet to hybrid to dry coating is another variable that could create equipment replacement demand.
| Price | ₩7,380 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.57T |
| P/E | 28.7 |
| P/B | 1.10 |
| ROE | 3.9% |
The company's medium-term direction is concentrated on next-generation equipment and materials. The laser-drying-based 'hybrid coater,' which CIS developed as a world-first, has completed performance verification at two major domestic battery makers; the industry expects volume orders to expand in earnest from H1 2026, and the tool can halve the length of conventional wet coaters and cut production energy consumption by 50%. Analysts expect hybrid coater orders to become visible between H2 2026 and H1 2027, when EV investment fully resumes. In solid-state, it built a continuous-type sulfide solid-electrolyte pilot line at its Daegu Plant 3, sharply raising annual capacity from 840 kg to 2–5 tons. It is currently supplying solid-electrolyte samples to an automaker and a North American solid-battery developer, entering market validation. The 2026 earnings outlook is conservative. The Korea IR Council projects 2026 revenue of KRW 379.5bn (-7% YoY), operating profit of KRW 28.3bn (-16% YoY) and an operating margin of 7.5%. Separately, the company has signed NDAs with the top three domestic battery makers and begun supplying solid electrolyte to North American and European energy firms, with potential core-equipment orders anticipated in line with Samsung SDI's 2027 solid-state mass-production roadmap.
On headline metrics, return on equity (ROE) is around 3.9%, earnings per share (EPS) about KRW 257, and book value per share (BPS) about KRW 6,693. On the earnings side, the sharp profit decline since 2025 is a burden on profit-based multiples in this phase. The Korea IR Council presented a historical PBR band of 1.0–8.2x, noting the upper 8.2x reflects a period when the stock surged as a solid-state beneficiary and is hard to use as a normal benchmark, while the meaningful reference point is the 1.0x lower bound. The current valuation relative to net assets sits somewhat above the lower end of that historical band. With no recent cash dividend per share, dividend-yield appeal is limited. Ultimately, the valuation depends heavily on the option value of future hybrid-coater volume orders and solid-state commercialization rather than on confirmed earnings.
The hybrid coater, a world-first laser-drying technology, has cleared verification at two major domestic makers. The industry expects volume orders to expand from H1 2026, and the tool can halve equipment length and cut energy consumption by 50%. As coating is the largest investment step in the electrode process, successful orders would significantly improve the revenue mix.
The CI Solid merger integrated material and equipment capabilities. It built a continuous-type sulfide solid-electrolyte pilot line at Daegu Plant 3, expanding annual capacity from 840 kg to 2–5 tons. Core-equipment orders are anticipated in line with Samsung SDI's 2027 solid-state mass-production roadmap.
Top shareholder SFA's laser technology underpinned the hybrid coater. The tool fuses SFA's advanced laser technology with CIS's electrode coater technology. The debt ratio fell from 217.1% in 2022 to 30.0% in 2025, sharply strengthening financial resilience.
Equipment revenue is directly tied to cell makers' capex. The top three battery makers' 2025 combined capex plunged 38% from KRW 28tn to KRW 17.5tn amid weak EV demand and falling market share. The later investment resumes, the more delayed the revenue recovery may be.
Profitability fell alongside the revenue contraction. The operating margin dropped from 11.7% in 2024 to 8.2% in 2025, and in Q2 2025 operating profit collapsed to KRW 1.4bn with owner net profit even turning to a loss. The Korea IR Council expects a rising mix of lower-margin deposition and inspection equipment to pressure profitability.
The current revenue contribution of the coater, its next-generation card, is small. In 2025 calenders made up 52% of revenue while coaters were just 11%, and even that was mostly supplied to overseas emerging players, giving weak structural recurrence. Until the hybrid coater is regularly adopted on the top three makers' new lines, expectations may not be confirmed in earnings.
CIS is a leader in localizing secondary-battery electrode-process equipment, with a portfolio spanning calenders, coaters, slitters and inspection tools centered on the calender. It posted steep top-line growth through 2024, but in 2025 the EV chasm and reduced capex at the top three battery makers sharply cut revenue and profit, with high quarterly volatility. At the same time, it markedly strengthened its balance sheet, lowering the debt ratio to the 30% range. Its future direction will hinge on progress along two axes: hybrid-coater volume orders and commercialization of sulfide-based solid-state materials and equipment. Technology and cost synergies with top shareholder SFA and Samsung SDI's 2027 solid-state roadmap are positive variables, while delayed resumption of downstream investment and uncertainty over new-technology commercialization timing are burdens. This report is for informational purposes and does not recommend any specific trade.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(full report)