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BTB Korea · 전기장비 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
한국비티비는 회생절차와 한국비엔씨 인수를 거쳐 미용 의료기기·바이오 유통 사업으로 재편됐으나, 2025년과 2026년 상반기까지 매 분기 영업손실과 순손실이 지속되고 있다.
한국비티비는 옛 지티지웰니스에서 출발해 2023년 회생절차와 한국비엔씨의 투자를 거쳐 2024년 4월 현재의 사명으로 전환한 코스닥 상장사다. 사업은 크게 의료기기, 뷰티기기, 바이오 유통 세 갈래로 구성된다. 의료기기 부문은 피코초 레이저 시스템 'ITS PICO·PICOHOLIC', CO2 프락셔널 레이저 'CICU', 다이오드 레이저 'LESHAPE' 등 병원·피부과용 미용 시술 장비를 자체 R&D 인프라로 개발·제조하며 파트너사 대상 ODM 서비스도 제공한다. 뷰티기기 부문은 에스테틱 숍·스파용 전신관리기기와 홈케어용 미용 디바이스로 소비자·B2C 시장을 겨냥한다. 바이오 유통 부문은 2024년 3월 한국비엔씨 자회사였던 동인바이오텍을 흡수합병하며 확보한 진단키트·연구용 시약·바이오 기자재 유통망이 핵심이며, AI 기반 연구지원 플랫폼 'BTBMarket.kr'을 통해 생명과학 연구자에게 실험 재료·방법 정보를 제공한다. 최대주주는 보툴리눔톡신·필러 등 에스테틱 제품을 보유한 한국비엔씨로, 톡신·필러와 한국비티비의 의료기기 라인업을 결합해 '토털 에스테틱' 수직계열화를 지향하고 있다. 수출은 미국·유럽·중동·동남아 등지로 이뤄지고 있으며, 태국 조센뷰티와의 계약을 통해 동남아 시장 진출도 추진 중이다. 경쟁 구도는 국내 미용 의료기기 업체들과 겹치며, 바이오 유통 부문에서는 기존 진단키트·시약 유통사들과 경쟁한다.
2025년 연결 매출은 320.3억원으로 2024년 301.4억원 대비 소폭 늘었으나, 영업이익은 2024년 9.9억원 흑자에서 2025년 28.5억원 적자로 전환했고 순손실도 39.3억원으로 확대됐다. 2023년(매출 27.0억원, 영업손실 73.3억원, 순손실 92.3억원)과 2022년(매출 56.7억원, 영업손실 76.1억원, 순손실 127.8억원)은 회생절차 진행 중이던 시기로 매출 기반 자체가 매우 작았던 반면, 2024년 동인바이오텍 흡수합병 이후 매출 규모가 10배 이상 커지며 사업 구조가 근본적으로 바뀌었다. 분기 흐름을 보면 2025년 2분기 영업손실 9.7억원에서 3분기 10.5억원, 4분기 11.8억원, 2026년 1분기 17.3억원으로 영업손실이 매 분기 확대됐고 2분기에는 15.2억원으로 소폭 줄었으나 여전히 큰 적자다. 순손실은 더 극단적으로 움직여 2025년 4분기 25.9억원, 2026년 2분기 28.6억원으로 각 분기 영업손실을 크게 상회했는데, 이는 영업외 손실(예: 금융비용, 자산 관련 손상 등 비영업성 요인)이 순이익에 추가로 반영됐음을 시사한다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기)를 합산하면 매출은 약 269.2억원, 영업손실은 약 54.8억원으로 영업손익률이 마이너스 20%대 초반에 머무는 것으로 계산된다. 자기자본은 2024년 말 282.4억원에서 2025년 말 243.0억원으로 줄었고, 부채비율은 2023년 9,076%, 2022년 1,008%라는 극단적 수치에서 2025년 82.1%까지 크게 낮아졌는데, 이는 회생·합병 과정에서 자본구조가 재정비된 결과로 해석된다. 영업활동현금흐름(CFO)도 2025년 -59.7억원으로 2024년 -5.2억원보다 유출이 커져, 매출 성장에도 현금창출력은 아직 뚜렷한 개선을 보이지 못하고 있다.
국내 미용 의료기기 산업은 피코초 레이저, HIFU, RF 등 에너지 기반 시술 장비를 중심으로 성형·피부과 시술 수요와 홈케어 디바이스 수요가 동시에 성장하는 구조다. 여기에 보툴리눔톡신·필러 등 에스테틱 제품 시장은 국내 다수 업체 간 경쟁이 치열해지고 있으며, 한국비엔씨 계열 안에서도 톡신·필러 국가출하승인 경쟁이 지속되고 있는 것으로 파악된다. 바이오 유통 부문은 진단키트·연구용 시약 등 생명과학 연구 인프라 수요에 기반하는데, 이 시장은 다수의 중소 유통업체가 경쟁하는 파편화된 구조다. 한국비티비는 미용 의료기기 제조·ODM과 바이오 유통을 동시에 영위한다는 점에서 순수 장비업체나 순수 유통업체와는 사업 포트폴리오가 다르며, 최대주주 한국비엔씨의 톡신·필러 유통망을 통한 교차판매 가능성이 경쟁 포지셔닝의 핵심 변수로 꼽힌다. 다만 회사 자체는 상장폐지 위기에서 벗어난 지 오래되지 않았고, 시가총액이 매우 작은 소형주로 분류되는 만큼 산업 내 위상은 아직 확립 단계에 있다고 볼 수 있다. 해외 시장에서는 미국·유럽·중동·동남아로 수출망을 넓히고 있으나 대형 경쟁사 대비 규모의 경쟁력은 제한적인 것으로 판단된다.
| 주가 | ₩1,620 |
|---|---|
| 시가총액 | 212억원 |
| PBR | 1.07 |
| ROE | -33.6% |
회사는 2025년 3월 AI 기반 연구지원 플랫폼 'BTBMarket.kr'을 베타 오픈한 뒤 고도화 작업을 이어가고 있으며, 이 플랫폼이 바이오 유통 부문의 매출 채널 다각화에 기여할지가 관전 포인트다. 의료기기 부문에서는 집속형 초음파 기술을 활용한 비침습적 하비갑개 비대 치료용 장비 '라인하이(RHIN-HI)'의 전임상 연구 결과가 발표된 바 있어, 향후 임상·인허가 절차의 진행 상황을 확인할 필요가 있다. 해외 사업에서는 태국 조센뷰티와의 계약을 통한 동남아 시장 진출이 추진되고 있어 관련 매출 기여 여부가 확인 대상이다. 지배구조 측면에서는 최대주주 한국비엔씨 및 특별관계자의 지분율이 2026년 7월 27일 기준 81.24%까지 늘었고, 같은 시기 대표이사 최완규도 주당 1,824원에 장내매수를 진행한 바 있어 대주주 측의 지분 확대 흐름이 이어지는지 여부가 지배구조 안정성의 지표가 될 수 있다. 다만 회사가 명시적인 매출·이익 가이던스를 공개적으로 제시한 내용은 확인되지 않았으며, 향후 실적은 뷰티기기·의료기기 수출과 바이오 유통 부문의 매출 회복, 그리고 비영업성 손실 통제 여부에 좌우될 것으로 보인다. 2026년 5월 임시주주총회에서 정관 변경 등 안건이 가결된 점도 향후 사업 확장을 위한 제도적 준비로 해석될 수 있다.
한국비티비는 최근 4개 분기 기준으로도 순손실이 지속되고 있어 주가수익비율(PER) 산출 자체가 어려운 상태다. 주가와 순자산가치의 관계를 보면, 자체 산정 기준과 거래소 공식 기준 간에 다소 차이가 있으나 대체로 순자산가치와 큰 차이가 나지 않는 수준에서 거래되는 구간으로 파악된다. 최근 수년간 배당은 지급되지 않아 배당수익률 측면에서 참고할 지표는 마땅치 않다. 회사의 자기자본 규모는 2024년 말 282억원에서 2025년 말 243억원으로 줄어드는 등 순자산가치 자체도 변동성이 있어, 순자산 대비 주가 수준을 해석할 때는 이 점을 함께 고려할 필요가 있다. 과거 극단적인 부채비율(2023년 9,076%, 2022년 1,008%)에서 2025년 82.1%로 크게 낮아진 점은 재무구조가 정상화 방향으로 개선되고 있음을 보여주는 지표다. 결국 현재 밸류에이션은 이익 회복 여부와 순자산가치의 향방에 따라 달라질 수 있는 상황으로, 단순한 비교 잣대만으로 판단하기는 쉽지 않다.
최대주주 한국비엔씨 및 특별관계자의 지분율이 2026년 7월 27일 기준 81.24%까지 늘었고, 같은 시기 대표이사도 장내매수에 나섰다. 톡신·필러를 보유한 한국비엔씨와 의료기기·바이오 유통을 보유한 한국비티비 간 결합은 '토털 에스테틱' 사업모델의 기반이 된다. 대주주의 지속적인 지분 확대는 경영 안정성 측면에서 참고할 만한 신호다.
2023년 매출 27억원에 불과했던 회사는 동인바이오텍 흡수합병 이후 2024년 301억원, 2025년 320억원으로 매출 규모가 크게 확대됐다. 바이오 유통망 확보를 통해 사업 구조 자체가 근본적으로 바뀌었다. 이는 회생절차 이전과는 다른 사업 기반을 마련했다는 의미를 갖는다.
피코초 레이저, CO2 프락셔널 레이저, 다이오드 레이저 등 다양한 의료기기 라인업에 더해 AI 기반 연구지원 플랫폼 'BTBMarket.kr', 비침습적 치료기기 '라인하이' 등 신규 파이프라인을 갖추고 있다. 태국 조센뷰티와의 계약을 통한 동남아 수출 확대 시도도 진행 중이다. 사업 다각화는 특정 제품군 의존도를 낮추는 요인이 될 수 있다.
2025년 2분기부터 2026년 2분기까지 매 분기 영업손실이 이어졌고, 손실 규모는 오히려 9.7억원에서 17.3억원까지 확대된 구간도 있었다. 최근 4개 분기 합산 영업손실은 약 55억원, 매출은 약 269억원으로 영업손익률이 마이너스 20%대 초반에 머문다. 손익 구조 개선의 뚜렷한 전환점은 아직 확인되지 않는다.
2025년 4분기 순손실 25.9억원, 2026년 2분기 순손실 28.6억원은 각각 해당 분기 영업손실(11.8억원, 15.2억원)을 크게 웃돈다. 이는 금융비용이나 자산 관련 손상 등 비영업적 요인이 추가로 반영됐을 가능성을 시사한다. 영업 정상화 이전에 비영업 손실 통제가 우선 과제로 남아 있다.
부채비율은 2025년 82.1%로 개선됐지만 불과 2년 전인 2023년에는 9,076%, 2022년에는 1,008%라는 극단적 수준을 기록했다. 자기자본도 2024년 말 282억원에서 2025년 말 243억원으로 줄었다. 회생절차 이력이 있는 회사인 만큼 재무 안정성에 대한 지속적인 점검이 필요하다.
한국비티비는 회생절차와 한국비엔씨의 인수, 동인바이오텍 흡수합병을 거쳐 의료기기·뷰티기기·바이오 유통을 결합한 사업 구조로 재편됐으며, 매출 규모는 2023년 27억원에서 2025년 320억원으로 크게 확대됐다. 그러나 2025년 2분기부터 2026년 2분기까지 5개 분기 연속 영업손실이 지속됐고, 특히 2025년 4분기와 2026년 2분기에는 순손실이 영업손실을 크게 상회해 비영업성 손실 요인이 추가로 작용한 것으로 보인다. 부채비율은 2023년 9,076%에서 2025년 82.1%로 극적으로 개선됐지만 자기자본은 2024년 말 282억원에서 2025년 말 243억원으로 줄어드는 등 재무구조가 완전히 안정됐다고 단정하기는 어렵다. 최대주주 한국비엔씨 및 특별관계자의 지분율이 81%를 넘는 가운데 대표이사의 장내매수도 확인되며, 이는 지배구조 측면에서 참고할 신호다. 향후 관전 포인트는 분기 실적의 적자 축소 여부, 비영업 손실 통제, 그리고 BTBMarket.kr·라인하이·동남아 수출 등 신규 파이프라인의 실제 매출 기여 여부다. 투자 판단은 이러한 사실들을 종합적으로 고려해 독자가 직접 내려야 한다.
English version
BTB Korea has rebuilt itself around medical-aesthetic devices and bio-distribution after a court-led rehabilitation and acquisition by BNC Korea, but operating and net losses have persisted through every quarter from 2025 into the first half of 2026.
BTB Korea, formerly GTG Wellness, transformed into its current form after a 2023 court-led rehabilitation and an investment by BNC Korea, adopting its present name in April 2024. The business spans three areas: medical devices, beauty devices, and bio-distribution. The medical device unit develops and manufactures hospital- and dermatology-grade aesthetic devices such as the picosecond laser systems ITS PICO and PICOHOLIC, the CO2 fractional laser CICU, and the diode laser LESHAPE, and also provides ODM services to partner companies. The beauty device unit targets consumer and B2C markets with full-body care equipment for aesthetic shops and spas as well as home-care beauty devices. The bio-distribution unit centers on the diagnostic kit, research reagent, and bio-material distribution network acquired through the March 2024 absorption merger of Dongin Biotech, a former BNC Korea subsidiary, and operates the AI-based research support platform BTBMarket.kr, which supplies experimental materials and methodology information to life-science researchers. The controlling shareholder is BNC Korea, which holds botulinum toxin and filler products and aims to build a vertically integrated 'total aesthetic' model by combining those products with BTB Korea's device lineup. Exports reach the United States, Europe, the Middle East, and Southeast Asia, with a contract with Thailand's Chosun Beauty supporting further expansion into the Southeast Asian market. The company competes with other domestic medical-aesthetic device makers and, in bio-distribution, with existing diagnostic kit and reagent distributors.
Consolidated revenue in 2025 was KRW 32.03bn, a modest increase from KRW 30.14bn in 2024, but operating profit swung from a KRW 0.99bn profit in 2024 to a KRW 2.85bn operating loss in 2025, while the net loss widened to KRW 3.93bn. The years 2023 (revenue KRW 2.70bn, operating loss KRW 7.33bn, net loss KRW 9.23bn) and 2022 (revenue KRW 5.67bn, operating loss KRW 7.61bn, net loss KRW 12.78bn) reflect the period under court rehabilitation when the revenue base was minimal, whereas the 2024 absorption of Dongin Biotech expanded revenue more than tenfold and fundamentally reshaped the business. On a quarterly basis, the operating loss widened from KRW 0.97bn in Q2 2025 to KRW 1.05bn in Q3, KRW 1.18bn in Q4, and KRW 1.73bn in Q1 2026, before narrowing slightly to KRW 1.52bn in Q2 2026, though still a sizable loss. Net losses moved even more sharply, reaching KRW 2.59bn in Q4 2025 and KRW 2.86bn in Q2 2026 — well above the corresponding operating losses — suggesting additional non-operating items such as financial costs or asset-related impairments flowed through to the bottom line. Summing the trailing four quarters (Q3 2025 through Q2 2026) yields revenue of roughly KRW 26.92bn against an operating loss of about KRW 5.48bn, implying an operating margin in the low-negative-20% range. Shareholders' equity fell from KRW 28.24bn at end-2024 to KRW 24.30bn at end-2025, while the debt ratio dropped sharply from extreme levels of 9,076% in 2023 and 1,008% in 2022 to 82.1% in 2025, reflecting the capital-structure repair achieved through rehabilitation and merger. Operating cash flow (CFO) also deteriorated to negative KRW 5.97bn in 2025 from negative KRW 0.52bn in 2024, indicating that cash generation has not yet clearly improved despite revenue growth.
South Korea's medical-aesthetic device industry is built around energy-based treatment equipment such as picosecond lasers, HIFU, and RF systems, with demand growing simultaneously in clinical procedures and home-care devices. Within this space, the botulinum toxin and filler market is becoming increasingly competitive among numerous domestic players, and government shipment approvals for toxin and filler products continue to be contested within the BNC Korea group as well. The bio-distribution segment is underpinned by demand for diagnostic kits and research reagents used in life-science infrastructure, a fragmented market with many small distributors competing. BTB Korea's combination of medical-aesthetic device manufacturing/ODM with bio-distribution differentiates its portfolio from pure device makers or pure distributors, and cross-selling potential through controlling shareholder BNC Korea's toxin and filler distribution network stands out as a key competitive variable. That said, the company only recently emerged from the risk of delisting and is classified as a very small-cap stock, so its industry standing is still in an early establishment phase. Overseas, the company is expanding its export network to the United States, Europe, the Middle East, and Southeast Asia, though its scale competitiveness relative to larger rivals appears limited.
| Price | ₩1,620 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.02T |
| P/B | 1.07 |
| ROE | -33.6% |
The company beta-launched its AI-based research support platform BTBMarket.kr in March 2025 and has continued to upgrade it, and whether this platform contributes to diversifying revenue channels in the bio-distribution segment is worth watching. In medical devices, preclinical research results were announced for RHIN-HI, a non-invasive device using focused ultrasound technology to treat inferior turbinate hypertrophy, making the progress of subsequent clinical and regulatory approval processes a point to monitor. Overseas, expansion into Southeast Asia is being pursued through a contract with Thailand's Chosun Beauty, and whether this translates into revenue contribution remains to be confirmed. On governance, the combined stake of controlling shareholder BNC Korea and related parties rose to 81.24% as of July 27, 2026, and CEO Choi Wan-gyu also purchased shares on-market at KRW 1,824 per share around the same time — continued accumulation by the controlling group could serve as a governance-stability indicator to track. However, no explicit public revenue or profit guidance from the company has been identified, and future performance appears likely to hinge on export recovery in beauty and medical devices, a rebound in bio-distribution revenue, and control of non-operating losses. Resolutions passed at the May 2026 extraordinary shareholders' meeting, including articles-of-incorporation amendments, may also be read as institutional groundwork for future business expansion.
Because BTB Korea continues to post net losses even on a trailing four-quarter basis, a price-to-earnings ratio is difficult to calculate in the first place. Regarding the relationship between share price and book value, there is some difference between self-calculated and exchange-official bases, but the stock broadly trades in a range not far from its net asset value. No dividends have been paid in recent years, leaving little reference point on a yield basis. The company's equity base itself has been volatile, falling from KRW 28.2bn at end-2024 to KRW 24.3bn at end-2025, which should be kept in mind when interpreting the price-to-book relationship. The sharp improvement in the debt ratio from extreme levels of 9,076% in 2023 and 1,008% in 2022 to 82.1% in 2025 is an indicator that the balance sheet is normalizing. Ultimately, the current valuation picture depends heavily on whether profitability recovers and on the direction of net asset value, making it difficult to judge on simple comparative metrics alone.
As of July 27, 2026, the stake held by the largest shareholder Korea BNC and its special related parties increased to 81.24%, and the CEO also began purchasing shares on the open market during the same period. The combination of Korea BNC, which holds toxin and filler products, and Korea BTB, which holds medical device and bio distribution businesses, forms the foundation for a 'total aesthetic' business model. The major shareholder's continued expansion of stake is a signal worth noting in terms of management stability.
The company, which had revenue of only KRW 2.7 billion in 2023, saw its revenue scale expand significantly to KRW 30.1 billion in 2024 and KRW 32.0 billion in 2025 following the merger with Dongin Biotech. The business structure itself has fundamentally changed through securing a bio distribution network. This signifies that a different business foundation has been established compared to before the rehabilitation proceedings.
In addition to a diverse medical device lineup including picosecond lasers, CO2 fractional lasers, and diode lasers, the company has new pipelines such as the AI-based research support platform 'BTBMarket.kr' and the non-invasive treatment device 'RineHigh'. Attempts to expand exports to Southeast Asia through a contract with Thailand's Josen Beauty are also underway. Business diversification could be a factor in reducing dependence on specific product categories.
Operating losses continued every quarter from Q2 2025 to Q2 2026, and there were periods where the loss size actually expanded from KRW 0.97 billion to KRW 1.73 billion. The combined operating loss for the most recent four quarters is approximately KRW 5.5 billion, with revenue of approximately KRW 26.9 billion, keeping the operating profit margin in the low negative 20% range. A clear turning point for improvement in the profit and loss structure has not yet been confirmed.
The net loss of KRW 2.59 billion in Q4 2025 and KRW 2.86 billion in Q2 2026 each significantly exceeded the operating losses for those respective quarters (KRW 1.18 billion and KRW 1.52 billion). This suggests the possibility that non-operating factors such as financial expenses or asset-related impairments were additionally reflected. Controlling non-operating losses remains a priority task before operational normalization.
The debt ratio improved to 82.1% in 2025, but reached extreme levels of 9,076% in 2023, just two years earlier, and 1,008% in 2022. Equity capital also decreased from KRW 28.2 billion at the end of 2024 to KRW 24.3 billion at the end of 2025. Given the company's history of rehabilitation proceedings, continuous monitoring of financial stability is necessary.
BTB Korea has reorganized around a combination of medical devices, beauty devices, and bio-distribution following court rehabilitation, acquisition by BNC Korea, and the absorption merger of Dongin Biotech, expanding revenue sharply from KRW 2.7bn in 2023 to KRW 32.0bn in 2025. However, operating losses have persisted for five consecutive quarters from Q2 2025 through Q2 2026, and net losses in Q4 2025 and Q2 2026 in particular exceeded operating losses by a wide margin, suggesting additional non-operating drags. The debt ratio improved dramatically from 9,076% in 2023 to 82.1% in 2025, yet equity fell from KRW 28.2bn at end-2024 to KRW 24.3bn at end-2025, so it would be premature to conclude the balance sheet is fully stabilized. With controlling shareholder BNC Korea and related parties holding over 81% and the CEO also buying shares on-market, governance signals are worth noting. Key items to watch going forward are whether quarterly losses narrow, whether non-operating losses are controlled, and whether new pipelines such as BTBMarket.kr, RHIN-HI, and Southeast Asian exports translate into actual revenue contribution. Readers should weigh these facts comprehensively in forming their own investment judgment.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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