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Iste · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
아이에스티이는 2025년 연간 적자를 기록했으나 2026년 1분기부터 두 개 분기 연속 흑자로 전환했으며, FOUP 클리너 중심 매출에 SiCN PECVD 신규 장비가 더해지는 구간에 있다.
아이에스티이는 2013년 설립된 반도체·디스플레이 장비 전문기업으로 2025년 2월 코스닥에 상장했다. 주력 제품은 반도체 웨이퍼 이송용기인 FOUP(Front Opening Unified Pod)을 세정하는 FOUP 클리너 장비이며, 증권사 자료에 따르면 반도체 장비 부문이 매출의 약 60%, OLED·LCD·자동화 설비 등 기타 산업장비가 약 22%, 수소충전소 EPC 등 에너지사업이 약 18%를 차지한다. 주요 고객사는 2016년부터 공급을 이어온 SK하이닉스를 비롯해 SK실트론, 2022년 첫 거래 후 2025년 11월 재개된 삼성전자, 그리고 반도체 후공정업체인 앰코테크놀로지코리아 등이며, 프랑스 Soitec·벨기에 아이멕 등 해외 업체로도 판매망을 넓히고 있다. 신규 성장동력으로는 SiCN 공정용 PECVD(Plasma Enhanced Chemical Vapor Deposition) 장비가 있는데, 2021년 국책과제를 통해 국산화에 성공한 뒤 2025년 11월 SK하이닉스향 첫 양산 판매 전환을 공시했다. 이 외에도 자동화 장비(소터 등) 시장에 신규 진입해 2026년 1월 SK하이닉스 M15X 신규 라인용 장비 공급계약을 체결했다. 에너지사업부는 수소충전소 EPC와 함께 탄소중립 설비(산소부화설비 등)로 영역을 넓히고 있으며, 2025년 8월 쌍용씨앤이와 관련 계약을 체결한 바 있다. 최대주주 및 특수관계인 지분율은 약 47.7% 수준으로 파악된다.
2025년 연결 매출은 322.2억원으로 2024년 410.9억원 대비 줄었지만 2023년 272.0억원보다는 많았고, 영업손실 58.4억원과 순손실 45.3억원을 기록하며 연간 기준 적자로 전환했다. 2024년에는 영업이익 6.4억원(영업이익률 1.6%), 순이익 5.6억원으로 흑자를 냈던 만큼 2025년의 적자전환은 반도체 발주 축소에 따른 매출 공백이 주된 배경으로 풀이된다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 33.6억원, 영업손실 9.0억원, 순손실 9.6억원에서 3분기 매출 52.6억원으로 늘었지만 영업손실은 10.7억원으로 오히려 확대됐다. 4분기에는 매출이 132.7억원으로 크게 뛰었음에도 영업손실 41.7억원, 순손실 29.4억원을 기록해 손실 규모가 가장 컸던 분기로 남았다. 이후 2026년 1분기 매출 63.8억원에 영업이익 5.3억원, 순이익 7.3억원으로 흑자전환에 성공했고, 2분기에는 매출 168.5억원, 영업이익 20.7억원, 순이익 17.7억원으로 이익 규모가 한 단계 더 커졌다. 다만 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기)를 합산한 지배주주 순이익은 -12.4억원으로, 4분기의 대규모 손실이 상반기 흑자를 상쇄하며 여전히 순손실 구간에 머물러 있다. 현금흐름 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 63.1억원 순유입을 기록해 2024년(-43.5억원)과 2023년(-46.8억원)의 순유출 흐름에서 벗어난 점이 눈에 띈다. 자기자본은 2025년 205.5억원으로 2024년 89.2억원, 2023년 47.9억원에서 꾸준히 늘었는데, 이는 2025년 2월 코스닥 상장에 따른 자본 유입 효과가 반영된 것으로 해석된다.
반도체 후공정 클리닝 및 전공정 박막 증착 장비 시장은 HBM(고대역폭메모리)과 DDR5 D램 증산 투자와 밀접하게 연동돼 있다. 아이에스티이의 주력인 FOUP 클리너 시장은 글로벌 기준 약 2,000억원 규모로 추정되며, 회사는 국내 한 주요 고객사에서 높은 점유율을 보유한 것으로 알려져 있다. SiCN 공정용 PECVD 장비 시장은 그동안 미국의 어플라이드 머티리얼즈(AMAT)와 램리서치(Lam Research) 등 글로벌 상위 업체가 사실상 독점해온 영역으로, 국내 반도체 기업들에게는 공급망 다변화가 과제로 남아 있었다. 이런 가운데 아이에스티이가 2021년 국책과제를 통해 국산화에 성공하고 2025년 11월 SK하이닉스향 첫 양산 판매를 공시한 점은 국내 장비 국산화 흐름의 한 사례로 평가된다. 국내 반도체 장비 업체 중에는 유사하게 소부장(소재·부품·장비) 영역에서 경쟁하는 업체들이 존재하며, 각 사의 제품 포트폴리오와 고객 다변화 정도에 따라 실적 회복 속도가 갈리는 양상이다. 전방 산업인 SK하이닉스, 삼성전자의 HBM·DDR5 투자 확대 기조가 이어질 경우 관련 장비 발주도 함께 늘어날 잠재력이 있으나, 발주 시점과 규모는 개별 계약 공시에 따라 분기별로 크게 출렁이는 특성을 보인다.
| 주가 | ₩6,830 |
|---|---|
| 시가총액 | 664억원 |
| PBR | 2.60 |
| ROE | -5.2% |
회사는 2026년 10월 1일까지 SK하이닉스 M15X 신규 라인용 자동화(소터) 장비 44억원 규모 공급계약을 이행할 예정이며, 이는 풉 클리너·PECVD 외 제품군 다변화의 시험대가 될 전망이다. PECVD 사업에서는 양산 테스트를 통과한 'SiRiUS Ⅰ' 모델의 추가 판매와 함께, 생산성과 안정성을 개선한 차기 모델 'SiRiUS Ⅱ'를 2026년 하반기 내 개발 완료해 고객사 평가를 추진할 계획이라고 회사 측이 밝힌 바 있다. 키움증권은 2026년 7월 리포트에서 회사의 2026년 매출액을 619억원(전년 대비 92% 증가), 영업이익을 90억원(흑자전환)으로 전망했다(투자의견은 미제시). 다만 이 전망은 발주 시점에 따라 변동될 수 있는 잠정 추정치이며, 아직 확정 공시된 수치가 아니라는 점에 유의할 필요가 있다. HBM 및 DDR5 증산에 대응한 SK하이닉스 발주가 2026년 들어 반복적으로 이어지고 있고, 2025년 11월에는 3년 만에 삼성전자향 FOUP 클리너 수주가 재개된 점도 고객 다변화 측면에서 관찰할 부분이다. 회사는 용인 제2테크노밸리 산업용지를 확보해 2027년부터 개발, 2028년 가동을 목표로 생산능력 확장을 계획하고 있는 것으로 알려져 있다. 에너지사업부 역시 수소충전소 EPC에서 탄소중립 설비로 영역을 넓히며 매출 다각화를 시도하고 있다.
회사의 실적은 2023~2025년 사이 적자와 흑자를 오가는 변동성을 보였고, 2026년 상반기 두 개 분기 연속 이익을 낸 이후 최근 네 개 분기 합산으로는 여전히 순손실 구간에 있어, 이익의 방향성이 완전히 자리잡았다고 단정하기는 이르다. 순자산 대비로는 시장에서 상당한 프리미엄을 주고 거래되는 편으로, 이는 반도체 장비 업종 내 성장 기대감이 일부 반영된 결과로 해석할 수 있다. 배당은 최근 지급 이력이 확인되지 않아 배당수익률 측면의 매력은 낮은 편이며, 이는 이익을 사업 재투자와 재무구조 개선에 우선 배분해온 흐름과 맥을 같이 한다. 자기자본은 2025년 코스닥 상장에 따른 자본 유입으로 꾸준히 늘어 부채비율이 과거보다 낮아졌지만, 절대 부채 규모 자체는 여전히 크다는 점도 함께 볼 부분이다. 밸류에이션 판단은 PECVD·자동화 장비 등 신규 사업의 매출 기여도가 실제로 얼마나 빠르게 확대되는지에 따라 크게 달라질 수 있다.
2026년 1분기와 2분기 연속으로 영업이익과 순이익이 흑자를 기록했으며, 2분기 매출과 이익 규모는 1분기 대비 뚜렷하게 확대됐다. SK하이닉스의 HBM·DDR5 증산 투자에 대응한 반복적인 장비 발주가 이 흐름을 뒷받침하고 있다. 다만 2025년 4분기의 대규모 손실 사례가 있었던 만큼 회복의 지속성은 다음 분기 실적으로 확인이 필요하다.
SiCN 공정용 PECVD 장비는 그간 해외 상위 업체가 독점해온 영역으로, 아이에스티이가 2021년 국산화에 성공하고 2025년 11월 SK하이닉스향 첫 양산 판매를 공시했다. 조창현 대표는 이를 2030년 6조원 이상 규모로 예상되는 시장에 대한 첫 진입으로 평가했다. 차세대 모델 개발과 고객 평가가 순조롭게 이어질 경우 매출 구성이 다변화될 여지가 있다.
2025년 11월 3년 만에 삼성전자향 FOUP 클리너 수주가 재개됐고, 앰코테크놀로지코리아 등 OSAT 업체, 프랑스 Soitec·벨기에 아이멕 등 해외 고객으로도 거래선이 확대되고 있다. 특정 고객 의존도를 낮추는 방향의 진전으로 볼 수 있다. 다만 매출 기여도가 아직 크지 않아 다변화 효과는 점진적으로 나타날 가능성이 크다.
2025년 4분기에는 매출이 132.7억원으로 늘었음에도 영업손실이 41.7억원으로 확대되는 등, 계약 기반 매출 인식 구조상 분기별 실적 편차가 크게 나타난다. 최근 네 개 분기 합산 순이익도 여전히 손실 구간에 머물러 있다. 이는 향후 실적 추세를 단일 분기만으로 판단하기 어렵게 만드는 요인이다.
FOUP 클리너 매출의 상당 부분이 특정 국내 대형 고객사에 집중돼 있는 것으로 파악된다. 해당 고객사의 투자 일정이 지연되거나 조정될 경우 매출에 직접적인 영향을 받을 수 있다. 신규 고객 확보가 진행 중이나 아직 기존 고객 의존도를 상당 부분 대체하지는 못한 상태다.
2025년 자기자본이 상장 자금 유입으로 늘어 부채비율이 낮아졌지만, 부채 총액 자체는 2023~2025년 내내 400억원대 이상으로 크게 줄지 않았다. 2023년과 2024년에는 영업활동현금흐름이 순유출을 기록한 바 있어, 신규 사업 투자와 자금 조달 부담이 동시에 존재하는 구조다.
아이에스티이는 2025년 연간 적자를 기록한 뒤 2026년 상반기 두 개 분기 연속 흑자로 전환하며 실적 반등의 초기 신호를 보이고 있으나, 최근 네 개 분기 합산 기준으로는 여전히 순손실 구간에 머물러 있어 회복의 지속성은 아직 검증 단계에 있다. 주력인 FOUP 클리너 사업은 SK하이닉스를 중심으로 안정적인 발주 흐름을 이어가고 있고, 삼성전자·OSAT 업체·해외 고객으로 판매망이 넓어지고 있다는 점은 긍정적인 신호다. 동시에 SiCN PECVD 장비의 국산화 성공과 양산 판매 전환은 중장기적으로 매출 구조를 바꿀 수 있는 요인으로 꼽히지만, 이 시장은 글로벌 상위 업체가 오랜 기간 장악해온 만큼 점유율 확대 속도는 아직 지켜봐야 한다. 재무적으로는 2025년 상장에 따른 자본 유입으로 부채비율이 크게 낮아졌지만 부채 총액 자체는 여전히 크고, 계약 기반 매출 인식 구조로 인한 분기별 실적 변동성도 상당하다. 향후 관전 포인트는 3분기 이후 흑자 흐름의 지속 여부, PECVD·자동화 장비의 매출 비중 확대 속도, 그리고 고객 다변화의 실질적 진전이다. 이 보고서는 투자 의견이나 목표주가를 제시하지 않으며, 매수·매도 판단과 무관한 정보 제공을 목적으로 한다.
English version
ISTE posted a full-year loss in 2025 but returned to profit for two consecutive quarters from Q1 2026, as its FOUP cleaner-driven revenue base is joined by new SiCN PECVD equipment.
Founded in 2013, ISTE is a semiconductor and display equipment specialist that listed on KOSDAQ in February 2025. Its core product is the FOUP (Front Opening Unified Pod) cleaner, which cleans the containers used to transport semiconductor wafers; according to brokerage research, semiconductor equipment accounts for roughly 60% of revenue, other industrial equipment (OLED, LCD, automation systems) about 22%, and the energy business (hydrogen refueling station EPC, etc.) about 18%. Key customers include SK hynix, which the company has supplied since 2016, SK Siltron, Samsung Electronics—which resumed orders in November 2025 after an initial deal in 2022—and OSAT provider Amkor Technology Korea, with the customer base also expanding overseas to France's Soitec and Belgium's imec. A new growth driver is its SiCN-process PECVD (Plasma Enhanced Chemical Vapor Deposition) equipment, localized through a government-backed R&D project in 2021, which the company disclosed converting to its first mass-production sale to SK hynix in November 2025. The company has also newly entered the automation equipment market (sorters, etc.), signing a supply contract in January 2026 for SK hynix's new M15X line. Its energy division has broadened beyond hydrogen refueling station EPC into carbon-neutral facilities such as oxygen-enrichment systems, including a contract with Ssangyong C&E in August 2025. The largest shareholder and related parties are understood to hold roughly a 47.7% stake.
Consolidated revenue for 2025 was KRW 32.2 billion, down from KRW 41.1 billion in 2024 but above KRW 27.2 billion in 2023, with an operating loss of KRW 5.8 billion and a net loss of KRW 4.5 billion, marking a swing into an annual loss. Since 2024 had delivered an operating profit of KRW 0.6 billion (operating margin 1.6%) and net profit of KRW 0.6 billion, the 2025 downturn is largely attributed to a temporary gap in semiconductor equipment orders. On a quarterly basis, revenue rose from KRW 3.4 billion in Q2 2025 (operating loss KRW 0.9 billion, net loss KRW 1.0 billion) to KRW 5.3 billion in Q3, yet the operating loss widened to KRW 1.1 billion. In Q4 2025, revenue jumped to KRW 13.3 billion, but the operating loss deepened to KRW 4.2 billion and the net loss to KRW 2.9 billion, making it the quarter with the largest loss. The company then swung to profit in Q1 2026, with revenue of KRW 6.4 billion, operating profit of KRW 0.5 billion and net profit of KRW 0.7 billion, before scaling up further in Q2 2026 to revenue of KRW 16.8 billion, operating profit of KRW 2.1 billion and net profit of KRW 1.8 billion. Even so, net income attributable to owners summed over the most recent four quarters (Q3 2025-Q2 2026) came to KRW -1.2 billion, as the sizable Q4 2025 loss offset the profits of the first half of 2026 and kept the trailing four-quarter figure in net-loss territory. On the cash flow side, operating cash flow turned to a net inflow of KRW 6.3 billion in 2025, a notable shift from net outflows of KRW 4.3 billion in 2024 and KRW 4.7 billion in 2023. Shareholders' equity climbed steadily to KRW 20.5 billion in 2025 from KRW 8.9 billion in 2024 and KRW 4.8 billion in 2023, a rise widely attributed to the capital raised through the February 2025 KOSDAQ listing.
The market for back-end wafer-container cleaning and front-end thin-film deposition equipment is closely tied to investment in HBM (high bandwidth memory) and DDR5 DRAM capacity expansion. ISTE's core FOUP cleaner market is estimated at roughly KRW 200 billion globally, and the company is understood to hold a high share with one major domestic customer. The SiCN-process PECVD equipment market has historically been dominated by global leaders such as Applied Materials (AMAT) and Lam Research, leaving domestic chipmakers seeking to diversify their supply chains. Against this backdrop, ISTE's localization success through a 2021 government-backed R&D project and its disclosure of a first mass-production sale to SK hynix in November 2025 stand out as a case of domestic equipment localization. Several other domestic materials, parts and equipment companies compete in adjacent segments, with the pace of earnings recovery varying by product portfolio and degree of customer diversification. If SK hynix and Samsung Electronics continue expanding HBM and DDR5 investment, related equipment orders could grow in tandem, though the timing and size of orders tend to swing considerably quarter to quarter based on individual contract disclosures.
| Price | ₩6,830 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.07T |
| P/B | 2.60 |
| ROE | -5.2% |
The company is set to fulfil a KRW 4.4 billion automation (sorter) equipment supply contract for SK hynix's new M15X line by October 1, 2026, which will serve as a test of its product diversification beyond FOUP cleaners and PECVD. In the PECVD business, the company has stated plans to continue selling its mass-production-qualified 'SiRiUS I' model while completing development of the next-generation 'SiRiUS II'—with improved productivity and stability—in the second half of 2026 for customer evaluation. Kiwoom Securities, in a July 2026 report, forecast the company's 2026 revenue at KRW 61.9 billion (up 92% year on year) and operating profit at KRW 9.0 billion (turning profitable), without assigning an investment rating. This forecast, however, is a preliminary estimate that can shift with order timing and has not yet been confirmed through official disclosure. Recurring SK hynix orders tied to HBM and DDR5 capacity expansion have continued through 2026, and the resumption of FOUP cleaner orders from Samsung Electronics in November 2025—the first in three years—is also worth watching from a customer-diversification standpoint. The company is reported to be planning capacity expansion through a second industrial site in Yongin, targeting development from 2027 and operation from 2028. Its energy division is likewise pursuing revenue diversification, expanding from hydrogen refueling station EPC into carbon-neutral facilities.
The company's earnings swung between losses and profits over 2023-2025, and even after two consecutive profitable quarters in the first half of 2026, the trailing four-quarter sum still sits in net-loss territory, making it premature to conclude that a clear earnings trajectory has fully taken hold. Relative to net assets, the shares tend to trade at a notable premium, which can be read as reflecting some of the growth expectations attached to the semiconductor equipment sector. No recent dividend payment history has been confirmed, so the dividend-yield appeal is limited, consistent with a pattern of prioritizing reinvestment and balance-sheet repair over shareholder distributions. Shareholders' equity has grown steadily on capital raised through the 2025 KOSDAQ listing, lowering the debt ratio versus prior years, though the absolute scale of liabilities remains sizable. How valuation is ultimately viewed will hinge considerably on how quickly new businesses such as PECVD and automation equipment actually scale up their revenue contribution.
For two consecutive quarters, Q1 and Q2 of 2026, the company recorded operating profit and net income in the black, with Q2 sales and profit scale expanding markedly compared to Q1. Repeated equipment orders in response to SK hynix's HBM/DDR5 capacity expansion investment are underpinning this trend. However, given the large-scale loss recorded in Q4 2025, the sustainability of the recovery needs to be confirmed through the following quarter's results.
PECVD equipment for SiCN processes has long been an area monopolized by leading overseas companies, but IST succeeded in localizing the technology in 2021 and disclosed its first mass-production sale to SK hynix in November 2025. CEO Cho Chang-hyun assessed this as an initial entry into a market expected to exceed KRW 6 trillion by 2030. If next-generation model development and customer evaluations proceed smoothly, there is room for sales composition to diversify.
In November 2025, orders for FOUP cleaners from Samsung Electronics resumed after a three-year gap, and the customer base is expanding to OSAT companies such as Amkor Technology Korea, as well as overseas customers including France's Soitec and Belgium's imec. This can be viewed as progress toward reducing dependence on specific customers. However, since the sales contribution is still not large, the diversification effect is likely to emerge only gradually.
In Q4 2025, despite sales increasing to KRW 13.27 billion, the operating loss widened to KRW 4.17 billion, illustrating how quarterly performance varies significantly due to the contract-based revenue recognition structure. Net income summed over the most recent four quarters also remains in loss territory. This makes it difficult to judge future earnings trends based on a single quarter alone.
A significant portion of FOUP cleaner sales is understood to be concentrated on a specific large domestic customer. If that customer's investment schedule is delayed or adjusted, sales could be directly affected. New customer acquisition is underway, but it has not yet substantially offset dependence on the existing customer.
In 2025, equity increased due to funds inflow from the listing, lowering the debt ratio, but total liabilities themselves remained at over KRW 40 billion throughout 2023-2025 without significant reduction. In 2023 and 2024, operating cash flow recorded net outflows, indicating a structure where investment in new businesses and funding burdens coexist.
ISTE posted a full-year loss in 2025 before turning profitable for two consecutive quarters in the first half of 2026, an early sign of an earnings rebound, though the trailing four-quarter sum still sits in net-loss territory, meaning the durability of this recovery remains to be validated. Its core FOUP cleaner business continues to see a steady flow of orders centered on SK hynix, and the expansion of its customer base to Samsung Electronics, OSAT providers and overseas clients is a positive development. At the same time, the successful localization and conversion to mass-production sales of SiCN PECVD equipment is viewed as a factor that could reshape the revenue mix over the medium to long term, though this market has long been dominated by global leaders, so the pace of any share gain remains to be seen. Financially, the debt ratio fell sharply on capital raised through the 2025 listing, but total liabilities remain sizable, and quarter-to-quarter earnings volatility tied to contract-based revenue recognition is considerable. Key items to watch going forward include whether the profit trend continues beyond Q3, how quickly PECVD and automation equipment expand their share of revenue, and whether customer diversification shows tangible progress. This report presents no investment opinion or target price and is intended solely for informational purposes, independent of any buy or sell judgment.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)