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MiraeN Edupartner · 기타 · 코넥스 · 리포트 2026-06-08
정부 늘봄학교 전국 확대로 방과후 시장의 구조적 성장이 전개되고 있으나, 2025 회계연도 영업이익이 전년 대비 약 72% 급감하며 외형 성장과 수익성 간 괴리가 확대되는 국면이다.
미래엔에듀파트너는 전국 초등학교 대상 방과후 학교 위탁운영을 핵심 사업으로 영위하며, 컴퓨터·코딩·창의융합·ICT 특강 등의 수업을 자체 강사진과 콘텐츠 시스템을 통해 공급한다. 파이썬·메타버스·AI 리터러시 등 미래형 디지털 교육 콘텐츠를 자체 개발해 학교 현장에 공급함으로써 단순 위탁 운영사를 넘어 에듀테크 콘텐츠 공급자로의 전환을 추진하고 있으며, 자사 IR에서 '4IR 솔루션 프로바이더'를 지향점으로 표방하고 있다. 2007년 설립, 2014년 코넥스 상장 이후 ㈜미래엔이 최대주주로 자리하며 국내 주요 교과서·참고서 콘텐츠를 방과후 수업용으로 가공·독점 공급받는 구조로 콘텐츠 차별화와 원가 경쟁력을 동시에 달성하고 있다. 자회사 ㈜점프에듀와 ㈜해람북스는 지역 맞춤형 교육 교구재 및 교재 유통을 담당해 서비스 운영과 교재 공급의 수직계열화를 일부 구현한다. 교사 대상 연수 사업, 교육 대관 사업 등 신규 비즈니스 모델도 발굴 중이어서 매출원 다각화가 진행 중이다. 경쟁 구도 측면에서는 대형 교육그룹의 방과후 사업 진출, 지자체 직영 운영 확대, 에듀테크 스타트업의 시장 진입 등으로 경쟁이 심화되고 있으며, 특히 늘봄학교 도입 이후 공모 입찰 경쟁 압력이 가중되고 있다. 방과후학교 운영 학교 비율 97%, 학생 참여율 39.5%로 코로나19 이전 수준을 회복한 시장 환경은 기저 수요의 견고함을 방증한다. 코넥스 상장 소형주로서 대형 경쟁사 대비 자본 조달 여력과 R&D 투자 규모에 한계가 있으나, 모그룹의 브랜드 신뢰도와 콘텐츠 지원이 이를 부분적으로 보완하는 구조이다.
2024 회계연도(12월 결산) 연결 기준으로 매출액은 약 165.8억원으로 전년 대비 3.8% 소폭 감소했으나, 영업이익은 대폭 개선돼 약 5.3억원을 기록했다. 당기순이익은 약 5.8억원으로 전년 적자에서 흑자로 전환하는 성과를 거뒀으며, 이는 수익성 높은 ICT 특강 부문 매출 비중 확대와 디지털 콘텐츠 고도화를 통한 고정비 효율화에 주로 기인한 것으로 분석된다. 2025년 5월에는 기업설명회(IR)를 두 차례 개최하며 투자자와의 소통을 강화하는 모습을 보였다. 그러나 2025 회계연도에는 매출액이 약 195.4억원으로 전년 대비 약 18% 성장했음에도 영업이익은 약 1.47억원으로 전년 대비 약 72% 급감하며 수익성이 크게 역행하는 결과가 나타났다. 늘봄학교 사업 확대에 따른 운영인력·비용 증가, 디지털 콘텐츠 개발 투자 확대 등이 비용 증가 요인으로 추정되나, 정확한 원인 분석은 2025년 사업보고서 공시 내용의 상세 확인이 필요하다. 주가는 2026년 6월 7일 현재 900원이며, 코넥스 시장의 구조적 특성상 거래대금이 사실상 0에 가깝다. 과거 확인된 52주 최고가는 약 1,398원, 최저가는 약 831원으로, 현재 주가는 연중 고점 대비 상당폭 조정된 수준이다.
| 주가 | ₩900 |
|---|---|
| 시가총액 | 36억원 |
2026년은 늘봄학교 정책이 전국 모든 초등학생으로 완전 확대되는 원년으로, 교육부 방침상 2025년 초1~2학년에만 적용되던 '누구나 이용' 혜택이 전 학년으로 확대됨에 따라 방과후 교육 위탁 시장의 구조적 성장이 본격화될 전망이다. 미래엔에듀파트너는 업력과 그룹사 콘텐츠 생태계를 바탕으로 이 시장 확대의 핵심 수혜 주체 중 하나로 평가된다. 2025년부터 본격화된 AI 디지털 교과서 도입 기조에 맞춰 AI·코딩 등 고부가가치 수업 수요가 늘봄 프로그램 내에서 확대되고 있어, ICT 특강 포트폴리오의 매출 기여도가 높아질 여건이 형성된다. 다만 2025년 영업이익의 급격한 하락은 비용 통제의 취약성을 드러내며, 2026년 하반기 이후 영업이익 회복 여부가 중요한 관찰 포인트이다. 학령인구 감소라는 장기 구조 리스크는 여전하며, 참여율 제고와 고부가가치 프로그램 확충을 통한 1인당 매출(ARPU) 증대 전략의 실행력이 중장기 성장의 관건이 될 것이다. 입찰 경쟁 심화와 단가 하락 압력이 지속될 경우 외형 성장이 이익 개선으로 연결되지 않는 구조가 고착화될 위험이 상존한다.
2026년 늘봄학교가 전국 모든 초등학생 대상으로 완전 확대됨에 따라 방과후 교육 위탁 시장의 절대 규모가 구조적으로 커지며, 정부가 교육·돌봄의 국가 책임 강화 방향을 지속 유지하고 있어 전문 위탁운영 업체에 안정적인 수요 기반이 형성된다. 코딩·AI·창의융합 등 미래형 과목에 대한 수요가 늘봄 프로그램 내에서 집중적으로 발생해 기존 ICT 특강 포트폴리오와의 사업 정합성이 높다. 방과후학교 운영 학교 비율 97%, 학생 참여율 39.5%로 코로나19 이전 수준을 회복한 시장 환경도 기저 수요의 견고함을 방증하며, 이 구조 위에 정책 드라이브가 더해지는 형국이다. 늘봄학교 확대로 인한 프로그램 운영 수요 증가는 단기적 비용 부담을 상회하는 중기적 매출 성장 동력이 될 가능성이 있다.
최대주주 ㈜미래엔은 1948년 설립된 국내 대표 교육출판사로, 국정 교과서 및 교육 참고서 분야에서 강력한 브랜드 공신력과 방대한 교육 콘텐츠 자산을 보유하고 있다. 미래엔에듀파트너는 모회사의 교육 콘텐츠를 방과후 수업용으로 가공·독점 공급받는 구조로, 콘텐츠 차별화와 원가 경쟁력을 동시에 확보하는 이점이 있다. 경쟁사들이 독자적 콘텐츠 개발에 막대한 비용을 투입해야 하는 것과 달리, 그룹사 콘텐츠를 활용함으로써 비용 구조상 우위가 유지되고 공모 입찰 경쟁에서 차별화 요소로도 작용한다. 그룹 브랜드 신뢰도를 바탕으로 학교 및 교육당국과의 관계에서 소형 경쟁 업체 대비 신뢰 우위를 점할 가능성이 있다.
2025년부터 AI 디지털 교과서가 전국 학교에 본격 도입되면서 학교 현장의 디지털 전환이 가속화되고 있으며, AI 리터러시·코딩 관련 방과후 수업 수요가 증가하고 있다. 미래엔에듀파트너는 파이썬·메타버스·AI 등 미래형 교육 콘텐츠를 자체 개발해 공급하며, 수익성이 높은 ICT 특강 부문 매출 비중 확대가 2024년 수익성 개선의 핵심 동인이었음을 실적이 입증한다. 교사 대상 연수 사업 등 신규 비즈니스 모델 발굴도 병행되고 있어 매출원 다각화를 통한 수익 기반 강화가 진행 중이다. 단가가 높은 프로그램 비중 확대 전략이 성공한다면, 학령인구 감소라는 장기 역풍을 1인당 매출(ARPU) 증대로 상당 부분 상쇄할 수 있는 잠재력이 있다.
2025 회계연도에 매출이 약 18% 성장했음에도 영업이익이 전년 대비 약 72% 급감해 약 1.47억원에 그쳤다는 점은 비용 통제 취약성을 명확히 드러낸다. 외형 성장이 이익 개선으로 연결되지 않는 구조가 지속된다면, 2024년의 흑자 전환이 구조적 체질 개선이 아닌 일시적 효율화의 결과였다는 해석을 배제하기 어렵다. 고정비·변동비 증가의 구체적 원인과 비용 구조 개선 로드맵이 확인되기 전까지 수익성 회복 시점에 대한 예측이 어려운 상황이다. 영업이익이 소액인 만큼 비용 환경의 소폭 악화만으로도 영업적자 전환이 발생할 위험이 내재해 있다.
늘봄학교 시장 확대를 계기로 대형 교육그룹, 에듀테크 스타트업, 지자체 직영 운영 등 다양한 경쟁 주체들이 방과후 교육 시장에 적극 진입하고 있다. 입찰 경쟁이 격화될수록 수업 단가 인하 압박이 심화되고, 이는 매출 성장에도 불구하고 마진을 훼손하는 구조로 이어질 수 있다. 소형 코넥스 상장기업으로서 대형 경쟁사 대비 자원 투입과 가격 방어 여력이 제한적이어서 장기적 시장 점유율 유지에 구조적 어려움이 있다. 2025년 영업이익 급감이 이 같은 경쟁 심화와 단가 하락의 영향을 이미 부분적으로 반영하고 있을 가능성을 배제할 수 없다.
코넥스 시장 특성상 거래대금이 사실상 0에 가까운 극도의 유동성 부재 상태가 지속되어, 시장 참여자가 공정한 가격에서 매수·매도하기 어려운 구조이다. 소형주 특성상 기관투자자의 관심을 받기 어렵고, 정보 비대칭이 상대적으로 커 투자 의사결정에 필요한 시장 신호가 부재하다. 기업 가치가 개선되더라도 주가 반영이 크게 지연되거나 왜곡될 수 있으며, 급격한 시황 변화 시 즉각적인 포지션 청산이 사실상 불가능하다. 이는 중장기 사업 전망과 무관하게 투자 접근성을 본질적으로 제약하는 상수적 리스크이다.
미래엔에듀파트너는 늘봄학교 전국 완전 확대라는 강력한 정책 순풍과 모그룹 미래엔의 콘텐츠 생태계를 기반으로 방과후 교육 시장에서 구조적 성장 기회를 보유한 기업이다. 2024 회계연도의 흑자 전환과 영업이익 개선은 ICT 특강 고도화 전략의 유효성을 실적으로 입증한 긍정적 이정표였다. 그러나 2025 회계연도에 매출이 18% 성장했음에도 영업이익이 약 72% 급감한 사실은 이익의 질과 비용 통제 능력에 대한 심각한 의구심을 낳으며, 2024년의 개선이 구조적이었는지를 재검토해야 하는 시점이다. 코넥스 시장의 극도로 낮은 유동성은 기업 가치 개선과 무관하게 투자자 접근성을 본질적으로 제약하는 만성적 리스크로, 시장 참여에 상당한 비유동성 프리미엄이 내재된다. 학령인구 감소라는 장기 구조 역풍과 경쟁 심화가 여전한 만큼, 2026년 하반기 이후 영업이익 회복 여부와 늘봄학교 시장 확대가 실적으로 현실화되는 흐름을 구체적으로 확인한 이후에 본격적인 분석적 판단을 내리는 것이 적절하다.
English version
While the government's nationwide Neulbom (after-school) School rollout creates a structural growth opportunity in the elementary education services market, a ~72% YoY operating profit collapse in FY2025—despite 18% revenue growth—signals a widening gap between top-line expansion and bottom-line performance.
MiraeN EduPartner's core business is the entrusted management of after-school programs at elementary schools nationwide, delivering computer literacy, coding, creative convergence, and ICT special courses through its own instructors and content systems. The company is actively evolving beyond a pure program operator by self-developing future-oriented digital content—including Python, metaverse, and AI literacy curricula—and positions itself as a '4IR Solution Provider' in investor communications. Founded in 2007 and listed on KONEX in 2014, it benefits from its controlling shareholder MiraeN, one of Korea's leading educational publishers, which supplies adapted textbook and reference content for after-school use on an exclusive basis, simultaneously achieving content differentiation and cost efficiency. Subsidiaries 점프에듀 and 해람북스 handle regional distribution of educational materials and textbooks, providing a degree of vertical integration between service operations and content supply. New revenue streams are being developed through teacher training programs and educational venue rental services, broadening the earnings base. The competitive landscape is intensifying, with large education conglomerates entering the after-school segment, expanded direct municipal program management, and edtech startups encroaching on the market—with competitive bidding pressure heightening particularly since the Neulbom School policy was introduced. A 97% school participation rate and a 39.5% student participation rate recovering to pre-COVID levels underscore the robustness of underlying market demand. As a small-cap KONEX company, capital-raising capacity and R&D scale are inherently limited relative to larger rivals, though group-level brand credibility and content support partially offset this structural disadvantage.
For FY2024 (December fiscal year-end), consolidated revenue was approximately KRW 16.6 billion—a mild 3.8% YoY decline—but operating profit improved markedly to approximately KRW 530 million, and net profit swung to approximately KRW 579 million from a prior-year loss. The profitability turnaround was primarily attributed to a higher revenue mix from premium ICT special courses and operational efficiency gains through digital content platform upgrades. The company also held two investor relations (IR) briefings in May 2025, signaling active engagement with the investment community. However, FY2025 results displayed a concerning reversal: while revenue expanded approximately 18% YoY to roughly KRW 19.5 billion, operating profit fell approximately 72% to KRW 147 million. Cost drivers likely include expanded staffing and operational expenditure related to the Neulbom School program rollout and increased digital content development investment, but precise attribution requires detailed review of the FY2025 annual report filing. As of June 7, 2026, the share price stands at KRW 900 with near-zero daily trading volume, a structural feature of KONEX micro-caps. Previously available data indicates a 52-week high of approximately KRW 1,398 and a low of approximately KRW 831, implying the current price represents a material discount to the prior peak.
| Price | ₩900 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.00T |
FY2026 marks the full implementation of Neulbom School for all elementary students nationwide—following the Ministry of Education's schedule where the universal access benefit, previously limited to grades 1-2 in 2025, now extends to all grades—formally launching the structural growth phase of the after-school education outsourcing market. MiraeN EduPartner is positioned as one of the key potential beneficiaries, supported by its operational track record and group-level content ecosystem. The national rollout of AI digital textbooks from 2025 is generating growing in-program demand for AI literacy and coding courses, which should enhance the revenue contribution of the company's ICT special course portfolio. However, the sharp 2025 operating profit decline signals cost control vulnerabilities, and recovery in operating margins from the second half of 2026 onward will be a pivotal inflection point. The secular decline in Korea's school-age population remains a long-term structural headwind, and the company's ability to execute its ARPU-enhancement strategy through higher-value programs will be central to medium-to-long-term sustainability. Persistent competitive bidding pressure and per-session price erosion risk entrenching a structural disconnect between revenue growth and earnings improvement.
The 2026 full Neulbom School expansion to all elementary students structurally enlarges the total addressable market for entrusted after-school program management, with continued government emphasis on national education and childcare responsibility creating a stable demand base for specialist operators. The strong alignment between government demand for coding, AI, and creative curricula and the company's existing ICT special course portfolio is a key strategic fit. Market indicators—a 97% school participation rate and a 39.5% student participation rate recovering to pre-COVID levels—further underscore the robustness of underlying demand, upon which the policy tailwind is now layered. Incremental program volume driven by the Neulbom School expansion has the potential to become a medium-term revenue growth driver that outpaces near-term cost headwinds.
Controlling shareholder MiraeN, established in 1948, is one of Korea's leading educational publishers with a dominant brand and extensive educational content assets in national textbooks and reference materials. MiraeN EduPartner benefits from exclusive access to parent company content adapted for after-school use, simultaneously achieving content differentiation and cost efficiency. Unlike rivals that must invest heavily in independent content development, the exclusive supply arrangement provides a structural cost advantage and serves as a competitive differentiator in public bidding. The group brand credibility may also confer a trust advantage over smaller independent competitors in relationships with schools and education authorities.
The nationwide rollout of AI digital textbooks from 2025 is accelerating school-level digital transformation, driving demand for after-school AI literacy and coding courses. MiraeN EduPartner is self-developing future-oriented digital content—including Python, metaverse, and AI curricula—and the FY2024 results confirm that increasing the revenue mix toward higher-margin ICT special courses was a key driver of profitability improvement. New business model development, including teacher training programs, is also broadening the earnings base. If the strategy of expanding premium program offerings is successfully executed, it holds meaningful potential to offset the long-term headwind of declining school-age population through ARPU improvement.
Despite approximately 18% revenue growth in FY2025, operating profit collapsed approximately 72% to roughly KRW 147 million, exposing clear cost control vulnerabilities. If the structural disconnect between top-line growth and bottom-line improvement persists, it becomes increasingly difficult to rule out the interpretation that the FY2024 profitability turnaround was a transient efficiency gain rather than a structural improvement. Until the specific drivers of cost escalation and a credible cost improvement roadmap are disclosed in the annual report, forecasting profitability recovery timing remains highly uncertain. Given the thin absolute level of operating profit, even a modest deterioration in the cost environment risks tipping the company into operating loss territory.
The expanding Neulbom School market is attracting intensified competition from large education conglomerates, edtech startups, and direct municipal operations. As bidding competition escalates, per-session price compression intensifies, potentially entrenching a structural dynamic where revenue growth fails to translate into margin improvement. As a small-cap KONEX company, MiraeN EduPartner has relatively limited capacity to absorb price competition compared to larger rivals, creating structural challenges for long-term market share maintenance. The possibility that the sharp FY2025 operating profit decline already partially reflects the impact of intensifying competition and pricing pressure cannot be dismissed.
Near-zero daily trading volume on KONEX creates a structural environment in which fair-price execution of buy or sell orders is essentially impractical. As a micro-cap company, institutional investor interest is minimal, and comparatively elevated information asymmetry creates deficiencies in the market signals needed for investment decision-making. Even if fundamental value improves materially, price discovery may be significantly delayed or distorted, and rapid position liquidation in volatile market conditions is effectively impossible. This represents a persistent, structural constraint on investment access that is entirely independent of the company's medium-to-long-term business trajectory.
MiraeN EduPartner holds genuine structural growth potential, supported by the powerful policy tailwind of the full nationwide Neulbom School expansion and the content ecosystem advantages of the MiraeN group. The FY2024 profitability turnaround and operating profit improvement were positive milestones that validated the ICT special course upgrade strategy. However, the FY2025 operating profit collapse of approximately 72% despite 18% revenue growth raises serious questions about earnings quality and cost discipline, warranting a reassessment of whether the FY2024 improvement was truly structural. The near-zero KONEX liquidity is a chronic, structural constraint on investor access—an illiquidity premium inherent to any market participation—that operates entirely independently of underlying business fundamentals. Given the persistent long-term headwinds of demographic decline and intensifying competition, a cautious stance is warranted until concrete evidence of operating margin recovery in the second half of 2026 and tangible financial manifestation of the Neulbom School market expansion opportunity are observed in official disclosures.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(standard report)