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Boditech Med · 바이오·제약 · 코스닥 · 리포트 2026-07-27
바디텍메드는 진단장비 설치기반과 유럽·국내 매출이 늘고 있으나 신사업 투자 확대로 영업이익률은 압박받는 이중적 흐름을 보이고 있다.
바디텍메드는 강원 춘천에 본사를 둔 현장진단(POCT) 전문 체외진단기기 기업으로, 면역진단 플랫폼 '아이크로마(ichroma)'와 '아피아스(AFIAS)' 시리즈 장비 및 전용 진단키트가 매출의 핵심을 이룬다. 2026년 1분기 신규 진단장비 설치량은 총 4,080대였으며, 이 중 주력 장비인 아이크로마·아피아스 시리즈가 3,444대로 분기 기준 최대치를 기록했다. 지역별로는 유럽이 전년 동기 대비 56%, 전분기 대비 35% 증가한 115억원의 매출을 올리며 서유럽 안정세에 동유럽 신규 거점 확대 효과가 더해졌다. 국내 시장은 전년 동기 대비 50%, 전분기 대비 13% 늘어난 41억원으로 분기 기준 최대 매출을 기록했다. 중동·북아프리카(MENA) 지역은 지정학적 리스크로 일부 매출 반영이 제한된 가운데 87억원을 기록해 전년 동기 대비 소폭 감소했다. 감염성 질환 진단키트 매출은 전분기 대비 30% 증가하며 비감염성 제품군과 함께 안정적인 매출 구조를 뒷받침하고 있다. 최근에는 정밀 혈액학 분석 플랫폼 'CBChroma'의 식약처 제조허가를 획득해 기존 면역진단 중심 사업에서 혈액학 분야로 포트폴리오를 확장했다. 아울러 난임(생식호르몬) 진단 제품군은 2025년 매출이 전년 대비 32% 성장했고 회사는 2026년 이 부문에서만 매출 100억원 돌파를 목표로 제시했다.
바디텍메드의 연결 매출액은 2022년 1,180.8억원에서 2023년 1,342.2억원, 2024년 1,381.6억원으로 3개년 연속 증가했다. 같은 기간 영업이익은 2022년 246.7억원(영업이익률 20.9%)에서 2023년 284.8억원(21.2%)으로 늘었으나 2024년에는 261.5억원(18.9%)으로 줄어 마진이 소폭 압축됐다. 지배주주 순이익은 2022년 252.8억원, 2023년 266.7억원, 2024년 272.2억원으로 매출 성장에도 대체로 안정적인 흐름을 보였다. 2025년 분기별로는 1분기 매출 391.0억원·영업이익 80.8억원, 2분기 매출 414.8억원·영업이익 92.0억원으로 상반기 이익률이 견조했으나, 3분기에는 매출 399.5억원에 영업이익 66.1억원을 기록해 영업이익이 전년 동기 대비 25.2% 줄었다. 2026년 1분기에는 매출 428.5억원(전년 동기 대비 9.6% 증가)을 기록했으나 영업이익은 68.0억원으로 전년 동기 대비 16% 감소했는데, 회사는 이를 마케팅 강화·글로벌 인허가 확대·연구 인력 확충 등 미래 성장 기반 확보를 위한 투자 확대 영향으로 설명했다. 반면 같은 기간 지배주주 순이익은 95.9억원으로 전년 동기 대비 30% 이상 증가했는데, 금융수익 등이 긍정적으로 작용했다. 생화학 및 혈액 분석, 동물진단 등 신규 사업 분야 진입과 차세대 진단 플랫폼 개발 관련 비용이 반영되며 단기 영업이익률에는 부담이 됐지만, 회사는 이를 향후 외형 성장과 수익성 개선의 기반으로 보고 있다.
현장진단(POCT) 시장은 코로나19 특수 이후 감염성 질환 진단수요가 정상화되며 완만한 성장 국면으로 전환되었고, 업체들은 비감염성·만성질환·생식호르몬 등 신규 응용분야로 성장동력을 넓히고 있다. 바디텍메드는 유럽·국내를 중심으로 장비 설치기반을 확대하며 소모품(키트) 매출을 늘리는 전형적인 '장비-소모품' 사업모델을 유지하고 있다. 난임(생식의학) 진단 분야는 아시아·태평양을 포함해 글로벌 수요가 확대되는 니치 시장으로, 회사는 이 분야에서 통합 진단 플랫폼의 차별화된 가치를 강조하고 있다. 다만 중동·북아프리카 등 일부 신흥시장은 지정학적 리스크와 물류 불확실성에 노출되어 있어 지역 편중 위험이 상존한다. 글로벌 체외진단 시장에는 다수의 국내외 경쟁사가 존재하며, 면역진단에서 혈액학·분자진단 등으로 영역을 넓히는 다각화 경쟁이 심화되고 있다. 바디텍메드는 최근 CBChroma를 통해 혈액학 분야에 신규 진입함으로써 기존 면역진단 중심 포트폴리오의 의존도를 낮추려는 시도를 하고 있다.
| 주가 | ₩10,900 |
|---|---|
| 시가총액 | 2,388억원 |
| PBR | 0.98 |
| 배당수익률 | 1.38% |
회사는 2026년에도 난임 진단 제품군에서만 연간 매출 100억원 돌파를 목표로 제시했으며, 이는 2025년 해당 부문 매출이 전년 대비 32% 성장한 데 이어 유사한 성장세를 이어간다는 전제에 기반한다. CBChroma는 식약처 제조허가를 획득했고, 회사는 이를 기반으로 국내 판매를 본격화하는 한편 해외 시장 진출에도 속도를 낼 계획이라고 밝혔다. 중동·북아프리카 지역의 물류 불확실성에 대응하기 위해 홍해를 경유하는 우회 공급망 구축을 완료했으며, 5월부터 순차적인 공급 정상화에 나설 계획이라고 밝혔다. 아울러 국내외 인허가 확대와 연구 인력 확충 등에 대한 투자를 지속해 신규 진단 플랫폼 개발을 이어갈 방침이다. 신규 진단장비 설치량이 역대 최대치를 경신한 만큼, 향후 분기에 이들 장비 대상 전용 소모품 매출이 뒤따라 확대될지가 관전 포인트로 남아 있다. 다만 2025년 4분기 확정 실적은 별도 공시로 확인이 필요해, 연간 전체 흐름을 파악하기 위해서는 후속 공시를 지켜볼 필요가 있다.
현재가는 주당순자산가치(BPS) 11,136원에 근접한 수준에서 거래되고 있어, 순자산 대비 과도한 프리미엄이 형성된 구간으로 보이지는 않는다. 회사는 주당 현금배당 150원을 지급해왔고, 2026년 2월에는 상장주식 총수의 6.2%에 해당하는 자기주식을 소각하는 등 주주환원 정책을 이어가고 있다. 다만 최근 분기 영업이익이 신사업 투자 확대로 전년 동기 대비 줄어드는 흐름이 반복되고 있어, 수익성 지표만 놓고 보면 과거 대비 개선세가 주춤한 상태다. 반면 지배주주 순이익은 금융수익 등에 힘입어 개선되는 모습을 보여 영업 실적과 순이익 지표가 다소 엇갈리는 구간에 있다. 이런 흐름에서는 장비 설치기반 확대가 향후 소모품 매출과 영업이익률 개선으로 이어지는지가 밸류에이션을 가늠하는 핵심 변수로 남아 있다.
2026년 1분기 신규 진단장비 설치량은 총 4,080대로 분기 기준 최대치를 기록했고, 주력 장비인 아이크로마·아피아스 시리즈는 3,444대가 설치돼 전년 동기 대비 69% 증가했다. 장비-소모품 모델에서는 설치 대수 증가가 시차를 두고 전용 진단키트 매출 확대로 이어지는 경향이 있다. 이는 향후 분기 매출의 선행지표로 해석될 수 있다.
유럽 매출은 전년 동기 대비 56%, 전분기 대비 35% 늘어난 115억원을 기록했고 동유럽 신규 거점 확대가 성장에 기여했다. 국내 매출도 전년 동기 대비 50% 늘어난 41억원으로 분기 기준 최대치를 경신했다. 두 지역의 동반 성장은 매출 지역 다변화에 긍정적으로 작용하고 있다.
회사는 2026년 2월 이사회를 통해 보유 자기주식 163만 8,250주 중 143만 8,250주를 소각하기로 결정했으며, 이는 상장주식 총수의 약 6.2% 규모다. 회사는 매년 순이익의 5% 이상을 자사주 매입·소각에 활용한다는 주주환원 로드맵을 고수한다고 밝혔다. 이는 이익 규모와 연동된 지속적 환원 원칙으로 해석된다.
2025년 3분기 영업이익은 전년 동기 대비 25.2% 감소했고, 2026년 1분기에도 영업이익이 전년 동기 대비 16% 줄었다. 회사는 마케팅·인허가·연구인력 투자 확대를 원인으로 설명하고 있어 단기적으로는 이익률 회복 시점이 불확실하다. 매출 성장에도 이익 증가 속도가 뒤따르지 못하는 구간이 이어지고 있다.
MENA 지역 매출은 지정학적 리스크로 일부 매출 반영이 제한되며 전년 동기 대비 소폭 감소한 87억원에 머물렀다. 회사는 홍해 우회 공급망을 구축했다고 밝혔으나 공급 정상화의 완전한 효과는 아직 확인되지 않았다. 지역 편중이 있는 만큼 해당 시장의 불확실성이 지속될 경우 매출 변동성 요인이 될 수 있다.
생화학·혈액 분석, 동물진단 등 신규 사업 분야 진입과 차세대 진단 플랫폼 개발 관련 비용이 최근 실적에 반영되고 있다. 이들 신사업은 아직 매출 기여가 본격화되지 않은 초기 투자 단계로, 투입 비용 대비 성과 가시화에는 시간이 필요할 수 있다. 단기적으로는 수익성에 부담 요인으로 작용할 수 있다.
바디텍메드는 진단장비 설치기반 확대와 유럽·국내 매출 성장이라는 긍정적 흐름과, 신사업 투자 확대에 따른 영업이익률 압박이라는 상반된 요인이 공존하는 국면에 있다. 2026년 1분기에는 매출과 지배주주 순이익이 늘었지만 영업이익은 전년 동기 대비 감소했고, 이는 마케팅·인허가·연구인력 투자 확대가 원인으로 지목된다. 신규 장비 설치량이 역대 최대치를 기록한 점은 향후 소모품 매출 확대의 선행지표가 될 수 있으나, 실제 매출 기여로 이어지는 시점은 후속 분기에서 확인해야 한다. 중동·북아프리카 지역의 지정학적 리스크와 신사업 초기 투자부담은 여전한 약세 요인으로 남아 있다. 회사는 자기주식 소각 등 주주환원 정책을 병행하며 주당순자산가치 부근에서 거래되는 밸류에이션 지형을 형성하고 있다. 종합하면 성장동력의 다변화와 수익성 회복 속도 간의 균형을 다음 분기 실적을 통해 지속적으로 점검할 필요가 있다.
English version
Boditech Med is expanding its installed diagnostic-device base and growing revenue in Europe and Korea, while operating margins are being squeezed by expanded investment in new businesses.
Boditech Med, headquartered in Chuncheon, Gangwon Province, is a point-of-care testing (POCT) specialist whose core revenue comes from its immunoassay platforms 'ichroma' and 'AFIAS' and their dedicated test cartridges. In Q1 2026, new device installations totaled 4,080 units, with the flagship ichroma/AFIAS series accounting for 3,444 units, a quarterly record. By region, Europe posted revenue of KRW 11.5bn, up 56% YoY and 35% QoQ, reflecting stable Western European sales plus expansion into new Eastern European accounts. The domestic market grew 50% YoY and 13% QoQ to KRW 4.1bn, a quarterly record. The Middle East and North Africa region recorded KRW 8.7bn, slightly down YoY, as geopolitical risk constrained some revenue recognition. Infectious-disease test kit sales rose 30% QoQ, supporting a stable revenue mix alongside non-infectious product lines. More recently, the company obtained Korean regulatory approval for its precision hematology platform 'CBChroma,' expanding beyond its traditional immunoassay-centered business into hematology. Its infertility (reproductive hormone) diagnostics line grew sales 32% YoY in 2025, and the company has set a target of surpassing KRW 10bn in sales for that segment alone in 2026.
Boditech Med's consolidated revenue rose for three consecutive years, from KRW 118.08bn in 2022 to KRW 134.22bn in 2023 and KRW 138.16bn in 2024. Over the same period, operating profit increased from KRW 24.67bn (20.9% margin) in 2022 to KRW 28.48bn (21.2%) in 2023, before declining to KRW 26.15bn (18.9%) in 2024, a modest margin compression. Net income attributable to owners was relatively stable at KRW 25.28bn, KRW 26.67bn and KRW 27.22bn in 2022, 2023 and 2024 respectively, despite the revenue growth. On a quarterly basis in 2025, Q1 revenue was KRW 39.10bn with operating profit of KRW 8.08bn, and Q2 revenue reached KRW 41.48bn with operating profit of KRW 9.20bn, showing solid first-half margins, but Q3 revenue of KRW 39.95bn came with operating profit of KRW 6.61bn, down 25.2% YoY. In Q1 2026, revenue reached KRW 42.85bn, up 9.6% YoY, while operating profit fell 16% YoY to KRW 6.80bn, which the company attributed to expanded investment for future growth, including stronger marketing, wider global regulatory approvals, and expanded research staffing. Meanwhile, net income attributable to owners in the same quarter rose more than 30% YoY to KRW 9.59bn, aided by financial income. Costs related to entering new business areas such as biochemistry, blood analysis and veterinary diagnostics, as well as next-generation platform development, weighed on near-term operating margins, but the company views these as a foundation for future top-line growth and profitability improvement.
The POCT market has moved into a moderate growth phase as pandemic-driven infectious-disease testing demand has normalized, prompting players to expand into non-infectious, chronic disease and reproductive hormone applications. Boditech Med maintains a classic 'device-plus-consumable' model, expanding its installed base mainly in Europe and Korea to drive cartridge sales. Infertility (reproductive medicine) diagnostics is a niche but growing global segment including the Asia-Pacific region, where the company emphasizes the differentiated value of its integrated diagnostic platform. However, certain emerging markets such as the Middle East and North Africa remain exposed to geopolitical risk and logistics uncertainty, creating regional concentration risk. The global in-vitro diagnostics market has numerous domestic and international competitors, and diversification competition is intensifying as players expand from immunoassay into hematology and molecular diagnostics. Boditech Med's recent entry into hematology via CBChroma represents an attempt to reduce reliance on its traditionally immunoassay-centered portfolio.
| Price | ₩10,900 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.24T |
| P/B | 0.98 |
| Dividend yield | 1.38% |
The company has set a target of surpassing KRW 10bn in annual revenue for its infertility diagnostics line alone in 2026, building on 32% YoY growth in that segment in 2025. CBChroma has received Korean manufacturing approval, and the company stated it plans to ramp up domestic sales on this basis while accelerating overseas market entry. To address logistics uncertainty in the Middle East and North Africa, the company completed construction of an alternative supply route via the Red Sea and stated it plans to normalize supply progressively from May. It also intends to continue investing in expanded domestic and international regulatory approvals and research staffing to support new diagnostic platform development. With new device installations having hit a record high, a key watch point going forward is whether dedicated consumable sales for these devices follow through in subsequent quarters. However, finalized Q4 2025 results require separate confirmation via disclosure to gauge the full-year trend.
The current share price trades near the per-share net asset value (BPS) of KRW 11,136, suggesting the level is not obviously priced at a large premium to book value. The company has paid a cash dividend of KRW 150 per share and, in February 2026, cancelled treasury shares equal to 6.2% of total shares outstanding as part of an ongoing shareholder-return policy. However, recent quarterly operating profit has repeatedly declined YoY due to expanded investment in new businesses, so profitability metrics alone show a pause in the prior improvement trend. In contrast, net income attributable to owners has improved, helped by financial income, creating a divergence between operating results and net income indicators. In this setting, whether the expanded device installation base translates into future consumable sales and margin improvement remains a key variable for assessing valuation.
Q1 2026 new device installations totaled a quarterly-record 4,080 units, with the flagship ichroma/AFIAS series up 69% YoY at 3,444 units. In a device-plus-consumable model, rising installed units tend to translate into higher dedicated test kit sales with a lag, which can be read as a leading indicator for future quarterly revenue.
European revenue rose to KRW 11.5bn, up 56% YoY and 35% QoQ, aided by expansion into new Eastern European accounts, while domestic revenue rose 50% YoY to a quarterly-record KRW 4.1bn. Simultaneous growth in both regions is positively contributing to geographic revenue diversification.
In February 2026, the board decided to cancel 1,438,250 of the 1,638,250 treasury shares it held, equal to roughly 6.2% of total shares outstanding, and stated it will maintain a shareholder-return roadmap allocating at least 5% of net income annually to share buybacks and cancellations. This reflects a return policy linked to the scale of earnings.
Operating profit fell 25.2% YoY in Q3 2025 and a further 16% YoY in Q1 2026. The company cites expanded investment in marketing, regulatory approvals and research staffing as the cause, leaving the timing of margin recovery uncertain in the near term, with profit growth lagging revenue growth.
MENA revenue stayed roughly flat at a slightly lower KRW 8.7bn YoY, as geopolitical risk limited some revenue recognition. The company said it built an alternate Red Sea supply route, but the full effect of supply normalization has not yet been confirmed, and continued regional concentration could remain a source of revenue volatility if uncertainty persists.
Costs related to entering new business areas such as biochemistry, blood analysis and veterinary diagnostics, along with next-generation platform development, are being reflected in recent results. These new businesses are still at an early investment stage without a substantial revenue contribution yet, so it may take time before returns become visible relative to the costs incurred, which could weigh on near-term profitability.
Boditech Med is at a juncture where positive momentum from an expanding installed device base and growth in Europe and Korea coexists with margin pressure from expanded investment in new businesses. In Q1 2026, revenue and net income attributable to owners increased, but operating profit declined YoY, attributed to expanded investment in marketing, regulatory approvals and research staffing. The record level of new device installations could serve as a leading indicator for future consumable sales growth, though the timing of actual revenue contribution needs to be confirmed in subsequent quarters. Geopolitical risk in the Middle East and North Africa and the early-stage investment burden from new businesses remain persistent bearish factors. The company is pairing its shareholder-return policy, including treasury share cancellations, with a valuation that trades near book value per share. Overall, the balance between diversifying growth drivers and the pace of profitability recovery warrants continued monitoring through upcoming quarterly results.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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