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Nexus · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
게임 개발사에서 출발한 넥써쓰는 원스토어 인수로 AI·블록체인 게임 플랫폼 기업으로 변신 중이며, 최근 실적은 일회성 요인이 크게 뒤섞여 있다.
넥써쓰는 2012년 설립된 모바일 게임 개발사로, 2023년 액션스퀘어데브와 소규모 합병을 거쳐 2025년 현재의 사명으로 변경했다. 과거에는 액션RPG 장르의 '블레이드' IP를 중심으로 '삼국블레이드', '앤빌', '킹덤:왕가의 피' 등을 서비스하며 홍콩·마카오·동남아시아 등 해외 시장으로 사업을 확장해 왔다. 최근에는 사업 구조를 게임에서 블록체인·AI 플랫폼으로 전환하고 있으며, 자체 메인넷 '크로쓰(CROSS)'와 토큰 생태계를 '원(ONE)' 브랜드로 리브랜딩해 메인넷은 '원체인(ONEchain)', 토큰은 '원($ONE)', 스테이블코인은 '원유에스디($ONEUSD)'로 명칭을 변경했다. 넥써쓰는 원스토어 주식 2024만 7990주(지분율 89.03%)를 약 626억원에 양수했으며, 기존 대주주는 SK스퀘어(45.78%), 네이버(24.06%), 스틸넘버원제일차(17.02%), 크래프톤(2.17%) 등이었다. 이번 거래를 통해 SK스퀘어와 네이버, 크래프톤 등은 넥써쓰의 전략적 투자자로 잔류하기로 했다. 원스토어는 국내 유일의 토종 앱마켓으로, 넥써쓰는 이를 웹3·AI 게임 전용 글로벌 유통 채널로 재편하는 전략을 추진 중이다. 8월에는 원스토어에 AI 게임 전용 공간인 'AI Games' 탭을 신설했고, 임베디드 월렛 '원포켓'을 앱에 탑재했으며, 글로벌 원스토어를 원빌드 방식으로 전 세계에 동시 출시했다. 원스토어는 텐센트와 협력해 중국에서 흥행한 미니게임들을 미니게임 플랫폼 '원플레이'에서 순차 공급하는 등 콘텐츠 다변화도 병행하고 있다.
확정 연간 실적을 보면 넥써쓰의 매출은 2022년 약 57.6억원, 2023년 약 54.6억원에서 2024년 약 75.5억원으로 늘었고, 2025년에는 약 367.2억원으로 크게 확대됐다. 영업손익은 2022~2024년 연속 큰 폭의 적자(각각 -151.2억원, -161.6억원, -89.4억원)를 기록했으나, 2025년 처음으로 약 13.9억원의 영업이익을 내며 흑자 전환했다. 다만 순이익은 2025년에도 지배주주 기준 약 -33.3억원의 손실을 이어갔으며, 이는 2022~2024년의 대규모 순손실(각각 -184.8억원, -120.4억원, -82.2억원)에 비해 폭은 줄었지만 여전히 적자다. 분기별로 보면 2025년 2~4분기는 영업이익이 각각 약 2.8억원, 3.1억원, 5.5억원으로 소규모 흑자를 유지했으나, 순이익은 매 분기 적자(-18.9억원, -1.5억원, -20.8억원)였다. 2026년 1분기에는 영업이익이 약 1.3억원으로 줄었고, 순손실은 약 -30.4억원으로 확대됐는데, 이는 비트코인 등 디지털자산 매입 전략(DAT)에 따른 일시적 요인으로 설명됐다. 2026년 2분기에는 매출이 약 57.9억원으로 줄고 영업손익이 약 -51.5억원으로 적자 전환했지만, 원스토어 인수 관련 이익이 반영되면서 순이익은 약 85.9억원으로 큰 흑자를 기록했다. 이처럼 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 순이익 합계는 약 33.3억원으로 플러스로 집계됐는데, 이는 영업활동 개선보다는 인수 관련 일회성 이익의 영향이 크다는 점에 유의할 필요가 있다. 요컨대 영업이익은 2025년을 기점으로 개선 흐름을 보였지만 2026년 2분기 들어 다시 적자로 돌아섰고, 순이익은 자산 매입 손실과 인수 이익이라는 서로 다른 성격의 일회성 요인에 크게 좌우되는 구조다.
넥써쓰가 속한 모바일 게임 및 게임 플랫폼 산업은 국내 앱마켓이 구글·애플 양대 글로벌 플랫폼에 밀려 내수 의존도가 높은 구조적 한계를 안고 있다. 현행법상 국내 시장에서는 블록체인 기반 게임의 유통이 원천적으로 불가능해 해외 시장 개척이 강제되는 구조이며, 원스토어의 매출 구조는 내수 의존도가 절대적이고 과거 해외 법인은 모두 청산된 상태였다. 이런 배경에서 넥써쓰는 원스토어를 구글·애플이 다루기 어려운 웹3·AI 게임 전용 유통 채널로 포지셔닝해 틈새시장을 공략하는 전략을 택했다. 경영진은 구글 플레이스토어와 애플 앱스토어를 통해서는 완전한 형태의 웹3 게임을 출시하는 것이 불가능하며, 글로벌 시장에는 웹3 게임 전문 스토어가 비어 있어 새로운 시장을 개척할 수 있다고 판단했다고 밝혔다. 다만 원스토어는 지난해 매출 1133억원, 영업손실 96억원을 기록한 만큼 산업 내 경쟁 구도에서 아직 수익성 열위에 있는 상태에서 사업 재편을 시도하는 국면이다. AI 에이전트·블록체인 게임이라는 신흥 카테고리는 아직 표준이 확립되지 않은 초기 단계로, 코인베이스의 x402 결제 표준이나 ERC-8004 온체인 신원 표준 등 글로벌 이니셔티브 참여가 경쟁우위를 좌우할 가능성이 있다. 경쟁사 대비 포지션은 기존 게임 대기업이나 글로벌 앱마켓과 직접 경쟁하기보다는, 웹3·AI 게임이라는 새로운 세그먼트에서 선점을 노리는 차별화 전략에 가깝다.
| 주가 | ₩1,799 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,503억원 |
| PER | 32.1 |
| ROE | 5.6% |
회사 경영진은 원스토어의 수익성 개선 시점을 앞당겨 제시하고 있다. 장현국 대표는 원스토어의 월간 손익분기점(BEP) 달성 시점을 당초 연내에서 9월로 앞당겨 제시했으며, 한 달 전에는 연내 달성을 언급했으나 지금은 9월이라고 말할 수 있다며 9월이면 4분기 흑자전환, 내년에는 연간 흑자전환을 자신했다고 밝혔다. 장 대표는 2분기는 원스토어 인수로 큰 폭의 당기순이익 증가를 거뒀으며 3분기부터는 매출이 성장하고 영업이익이 개선되는 효과를 확인할 수 있을 것이라고 말했다. 콘텐츠 측면에서는 연내 '카오스W'에 이어 전략 시뮬레이션 '프로젝트FF'와 트리플A급 MMORPG 등 후속 게임 라인업이 예정돼 있다. 원스토어 글로벌은 북미와 중남미, 아시아를 포함한 122개국에서 서비스를 시작했으며 1천 종이 넘는 콘텐츠를 확보했고, AI로 제작된 게임을 모아 소개하는 'AI Games'도 9월 중 글로벌 시장에 선보일 예정이다. D2C 결제 채널 '원샵'은 한국에 이어 미국·일본·대만·인도네시아·태국·필리핀 6개국이 추가돼 총 7개국에서 서비스된다. 원스토어와 텐센트의 협력을 통한 중국 흥행 미니게임 공급, 스트리머 플랫폼 원웨이브의 확장 등도 하반기 성장 스토리의 일부로 제시되고 있다. 이러한 일정들이 계획대로 실행되는지가 향후 실적 개선의 지속성을 가늠하는 핵심 변수가 될 것으로 보인다.
넥써쓰는 2022~2024년 연속 대규모 순손실을 기록하다가 2025년 영업이익 흑자 전환, 이후 원스토어 인수 관련 일회성 이익까지 겹치며 이익 구조가 빠르게 바뀌고 있는 국면이다. 이 때문에 순이익 기준 밸류에이션 지표는 최근 몇 개 분기 사이 적자에서 흑자로, 다시 개선 흐름이 뒤바뀌는 등 해석에 주의가 필요하다. 주가는 회사의 순자산 대비 프리미엄이 존재하는 구간에서 거래되고 있으며, 이는 원스토어 인수 이후 사업 포트폴리오 재편에 대한 시장의 기대가 일부 반영된 결과로 볼 수 있다. 배당은 최근 시행되지 않고 있어 배당 정책에 기반한 밸류에이션 매력은 제한적이다. 과거 대규모 적자 국면에서는 순이익 기준 지표 자체를 산출하기 어려운 구간이 이어졌던 만큼, 최근의 이익 회복이 일회성 요인을 제외한 core 사업의 개선인지 여부를 지속적으로 확인하는 접근이 필요하다.
원스토어 인수로 넥써쓰는 구글·애플 양대 앱마켓이 다루기 어려운 웹3 게임을 위한 자체 유통 채널을 갖추게 됐다. 122~124개국 글로벌 서비스 개시와 AI Games 탭 신설로 신규 카테고리 선점을 시도하고 있으며, 텐센트와의 협력을 통한 중국 흥행 콘텐츠 확보도 진행 중이다. 이는 기존 게임 개발사에서 플랫폼 기업으로의 사업 모델 확장을 의미한다.
2025년 연간 영업이익이 처음으로 흑자를 기록했고, 2025년 2~4분기에는 소규모지만 세 개 분기 연속 영업이익 흑자가 유지됐다. 경영진은 원스토어의 월간 손익분기점 달성 시점을 9월로 앞당겨 제시하며 4분기 및 내년 연간 흑자전환을 목표로 언급했다. 이러한 목표가 실현될 경우 플랫폼 사업의 수익성 개선 속도가 빨라질 수 있다.
원스토어 인수 과정에서 기존 대주주였던 SK스퀘어, 네이버, 크래프톤 등이 완전 엑시트가 아닌 전략적 투자자로 잔류하기로 했다. 이는 기존 대기업 주주들이 넥써쓰의 글로벌 플랫폼 전략에 일정 부분 동의했다는 신호로 해석될 수 있다. 대기업 파트너십은 향후 사업 협력이나 유통 채널 확대에 우호적 환경을 제공할 가능성이 있다.
2026년 2분기 순이익 흑자는 원스토어 인수 관련 이익이 반영된 결과이며, 같은 기간 영업손익은 오히려 적자로 전환했다. 2026년 1분기에는 반대로 디지털자산 매입에 따른 일시적 요인으로 순손실이 확대된 바 있다. 이처럼 최근 순이익은 영업활동의 개선보다 회계적·자산가치 변동 요인에 크게 좌우되는 모습을 보이고 있다.
원스토어 인수 자금을 마련하기 위해 약 395억원 규모의 제3자배정 유상증자와 212억원 규모의 전환사채가 발행됐다. 이번 인수 금액은 넥써쓰 총자산의 약 85%, 자기자본 대비로는 약 164% 수준이며, 원스토어의 자본총계는 약 997억원으로 넥써쓰(약 300억원)의 3배가 넘는다. 시너지가 기대에 못 미칠 경우 대규모 자금조달에 따른 주주가치 희석 부담만 남을 수 있다는 우려가 제기된 바 있다.
원스토어는 지난해 매출 1133억원에 영업손실 96억원을 기록한 만성 적자 사업이며, 매출 구조가 내수에 절대적으로 의존해왔다. 과거 해외 법인은 모두 청산됐고 대만 사업은 현지 퍼블리셔에 의존하는 형태에 머물러 있어, 넥써쓰가 글로벌 유통망과 파트너십을 새로 구축해야 하는 부담이 있다. 브랜드 리브랜딩, 글로벌 동시 출시, AI 게임 카테고리 신설 등 다수의 신규 이니셔티브가 짧은 기간에 동시 추진되고 있어 실행 지연이나 예상 밖 비용 발생 가능성도 배제할 수 없다.
넥써쓰는 2022~2024년의 대규모 적자 국면을 지나 2025년 영업이익 흑자 전환을 이뤘고, 2026년에는 원스토어 인수를 계기로 게임 개발사에서 AI·블록체인 게임 플랫폼 기업으로 사업 구조를 전환하는 중이다. 최근 분기 실적은 디지털자산 매입에 따른 손실과 인수 관련 이익이라는 서로 다른 성격의 일회성 요인에 크게 영향을 받아, 순이익 지표만으로 사업의 본질적 개선 여부를 판단하기는 쉽지 않다. 원스토어의 글로벌 출시, AI 게임 카테고리 신설, 텐센트 협력 등 다수의 성장 이니셔티브가 동시에 추진되고 있으며, 경영진은 9월 월간 손익분기점 달성과 4분기 이후 흑자 전환을 목표로 제시했다. 반면 대규모 인수 자금 조달에 따른 재무 부담과 주주가치 희석, 원스토어의 만성적 적자 구조, 국내 블록체인 게임 유통 제한 등은 여전히 해소되지 않은 과제로 남아 있다. 향후 실적과 사업 전개는 이러한 신규 이니셔티브들이 계획대로 실행되는지, 그리고 일회성 요인을 제외한 핵심 사업의 손익이 실제로 개선되는지에 좌우될 것으로 보인다.
English version
Nexus, originally a mobile game developer, is transforming into an AI/blockchain game platform company through its OneStore acquisition, and recent results are heavily mixed with one-off items.
Nexus was established in 2012 as a mobile game developer, underwent a small-scale merger with Action Square Dev in 2023, and changed to its current name in 2025. In the past, the company built its business around the action-RPG IP 'Blade,' operating titles such as 'Three Kingdoms Blade,' 'Anvil,' and 'Kingdom: Blood of Royalty,' and expanded into Hong Kong, Macau, and Southeast Asia. More recently the company has been shifting from a pure game developer to a blockchain/AI platform company, rebranding its CROSS mainnet and token ecosystem under the 'ONE' brand, with the mainnet renamed ONEchain, the token renamed $ONE, and the ecosystem stablecoin renamed $ONEUSD. Nexus acquired 20,247,990 shares of OneStore, a 89.03% stake, for about KRW 62.6 billion, with prior major holders including SK Square (45.78%), Naver (24.06%), Steel Number One 1st (17.02%), and Krafton (2.17%). Through the deal, SK Square, Naver, and Krafton agreed to remain as strategic investors in Nexus. OneStore, Korea's only domestic app market operator, is being repositioned by Nexus as a dedicated global distribution channel for Web3 and AI games. In August, OneStore launched a dedicated 'AI Games' section, embedded the ONEpocket wallet in its app, and simultaneously launched the global version of OneStore worldwide using a one-build approach. OneStore is also diversifying content by partnering with Tencent to sequentially bring hit mini-games from China onto its 'OnePlay' mini-game platform.
Based on confirmed annual results, Nexus's revenue rose from about KRW 5.76 billion in 2022 and KRW 5.46 billion in 2023 to about KRW 7.55 billion in 2024, before expanding sharply to about KRW 36.72 billion in 2025. Operating results showed large losses in 2022-2024 (KRW -15.12 billion, -16.16 billion, and -8.94 billion respectively), before turning to a first-ever operating profit of about KRW 1.39 billion in 2025. Net income attributable to owners, however, remained in the red in 2025 at about KRW -3.33 billion, a narrower loss than the large losses of 2022-2024 (KRW -18.48 billion, -12.04 billion, and -8.22 billion respectively) but still negative. On a quarterly basis, operating profit stayed modestly positive through Q2-Q4 of 2025 (about KRW 0.28 billion, 0.31 billion, and 0.55 billion respectively), while net income remained negative every quarter (-1.89 billion, -0.15 billion, -2.08 billion). In Q1 2026, operating profit narrowed to about KRW 0.13 billion while the net loss widened to about KRW -3.04 billion, attributed to a temporary factor tied to the company's digital-asset treasury strategy involving bitcoin purchases. In Q2 2026, revenue fell to about KRW 5.79 billion and the operating line swung to a loss of about KRW -5.15 billion, yet net income showed a large gain of about KRW 8.59 billion owing to a gain related to the OneStore acquisition. As a result, net income summed over the trailing four quarters (Q3 2025-Q2 2026) came to a positive figure of about KRW 3.33 billion, though this reflects the impact of an acquisition-related one-off gain more than an improvement in core operations. In short, operating profit showed an improving trend starting in 2025 but swung back to a loss in Q2 2026, while net income has been heavily shaped by two very different types of one-off items - digital-asset valuation losses and an acquisition-related gain.
The mobile game and game-platform industry Nexus operates in faces a structural challenge in Korea, where the domestic app market has long been squeezed by the global dominance of Google and Apple. Under current law, distribution of blockchain-based games is effectively impossible in the domestic market, forcing companies to pursue overseas expansion, and OneStore's revenue structure has been almost entirely dependent on the domestic market after its overseas subsidiaries were previously liquidated. Against this backdrop, Nexus has positioned OneStore as a dedicated distribution channel for Web3 and AI games that Google and Apple are less able to serve, targeting a niche market. Management has stated it judged that launching a fully-fledged Web3 game through Google Play or the Apple App Store is impossible, and that a dedicated Web3 game store category was essentially empty globally, creating room to open a new market. That said, OneStore posted revenue of KRW 113.3 billion and an operating loss of KRW 9.6 billion last year, indicating the company is attempting this restructuring from a position of relative profitability disadvantage within the industry. The emerging category of AI-agent and blockchain gaming is still at an early, pre-standardized stage, where participation in global initiatives such as Coinbase's x402 payment standard or the ERC-8004 on-chain identity standard could influence competitive positioning. Relative to competitors, Nexus's strategy leans toward carving out a differentiated niche in the nascent Web3/AI gaming segment rather than directly competing with established game majors or global app markets.
| Price | ₩1,799 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.15T |
| P/E | 32.1 |
| ROE | 5.6% |
Company management has been moving up its timeline for OneStore's path to profitability. CEO Jang Hyun-kook has advanced OneStore's target for monthly breakeven from within the year to September, noting that a month earlier he had said breakeven would come within the year, but now says September, adding that reaching breakeven in September should lead to a profitable fourth quarter and full-year profitability next year. Jang stated that Q2 saw a large increase in net income due to the OneStore acquisition, and that from Q3 the company should see revenue growth and improving operating profit. On the content side, following 'Chaos W' released this year, upcoming titles including the strategy simulation 'Project FF' and a triple-A MMORPG are planned for later this year. OneStore Global has begun service in 122 countries across North America, Latin America, and Asia, securing over 1,000 pieces of content, and an 'AI Games' section featuring AI-made games is planned to launch globally in September. The D2C payment channel 'OneShop' now serves a total of seven countries, adding the United States, Japan, Taiwan, Indonesia, Thailand, and the Philippines to its existing Korea service. Supply of hit Chinese mini-games through the OneStore-Tencent partnership and expansion of the streamer platform ONEwave are also cited as part of the second-half growth story. Whether these initiatives execute on schedule will be a key variable in determining whether the recent earnings improvement proves sustainable.
Nexus posted large net losses continuously from 2022 through 2024, before turning to an operating profit in 2025, and its earnings structure has since been further reshaped by a one-off gain tied to the OneStore acquisition. As a result, valuation metrics based on net income need careful interpretation, having swung from losses to profits and back again over the past few quarters. The shares trade at a premium to the company's net asset value, which can be read as reflecting some market expectation around the business portfolio reshuffling following the OneStore deal. The company has not been paying dividends recently, which limits any valuation appeal based on dividend policy. Because there were long stretches in the past where net-income-based metrics were effectively not meaningful due to sustained large losses, it remains important to keep tracking whether the recent earnings recovery reflects genuine improvement in core operations excluding one-off items.
The OneStore acquisition gives Nexus its own distribution channel for Web3 games that the two dominant app markets, Google and Apple, struggle to accommodate. The company is attempting to stake out this new category early through the global launch in 122-124 countries and the new AI Games section, while also securing hit Chinese content through its partnership with Tencent. This represents an expansion of the business model from a pure game developer to a platform company.
Full-year operating profit turned positive for the first time in 2025, and the company maintained three consecutive quarters of modest operating profit in Q2-Q4 of that year. Management has moved up its target for OneStore's monthly breakeven to September, citing goals of quarterly profitability in Q4 and full-year profitability next year. If these targets are met, the pace of profitability improvement in the platform business could accelerate.
In the OneStore acquisition process, existing major shareholders including SK Square, Naver, and Krafton agreed to remain as strategic investors rather than fully exiting. This can be interpreted as a signal that these established corporate shareholders have shown some degree of buy-in to Nexus's global platform strategy. Such corporate partnerships could provide a more favorable environment for future business cooperation or expanded distribution channels.
The net income posted in Q2 2026 reflects a gain tied to the OneStore acquisition, while operating profit for the same period actually swung to a loss. Conversely, in Q1 2026 the net loss widened due to a temporary factor linked to digital-asset purchases. Recent net income figures thus appear to be driven more by accounting and asset-valuation swings than by improvement in core operating activities.
To fund the OneStore acquisition, Nexus issued a roughly KRW 39.5 billion third-party allotment of new shares and a roughly KRW 21.2 billion convertible bond. The acquisition price amounted to about 85% of Nexus's total assets and about 164% of its equity, while OneStore's total equity of roughly KRW 99.7 billion was more than three times that of Nexus (about KRW 30 billion). Concerns have been raised that if the expected synergies fail to materialize, the large capital raise could leave shareholders facing dilution without a corresponding earnings benefit.
OneStore has been a chronically loss-making business, having posted revenue of KRW 113.3 billion and an operating loss of KRW 9.6 billion last year, with a revenue structure historically dependent almost entirely on the domestic market. Its overseas subsidiaries were previously liquidated and its Taiwan operations remain dependent on a local publisher, leaving Nexus with the burden of rebuilding global distribution networks and partnerships from scratch. With brand rebranding, simultaneous global launches, and a new AI game category all being pursued at once over a short period, the possibility of execution delays or unexpected costs cannot be ruled out.
Nexus moved past a period of large losses from 2022 to 2024 to achieve its first operating profit in 2025, and in 2026 has been transforming its business from a game developer into an AI/blockchain game platform company on the back of the OneStore acquisition. Recent quarterly results have been heavily shaped by one-off items of very different natures - losses from digital-asset purchases and gains related to the acquisition - making it difficult to judge underlying business improvement from net income figures alone. Multiple growth initiatives are being pursued simultaneously, including OneStore's global launch, the new AI game category, and the Tencent partnership, with management targeting monthly breakeven in September and profitability from the fourth quarter onward. On the other hand, financial strain and shareholder dilution from the large acquisition financing, OneStore's chronic loss-making structure, and domestic restrictions on blockchain game distribution remain unresolved challenges. Future performance and business development will likely hinge on whether these new initiatives execute as planned and whether the core business, excluding one-off factors, actually shows sustained improvement.
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This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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