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T3 Entertainment · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
장수 게임 IP '오디션'의 안정적 수익 기반 위에 디지털트윈 솔루션 사업이 매출 비중을 키우며, 티쓰리는 2026년 상반기 반기 기준 역대 최대 실적을 기록했다.
티쓰리는 게임서비스, 솔루션, 유통, 기타사업의 네 개 부문으로 구성된 종합 IT·엔터테인먼트 기업이다. 게임서비스부문의 핵심은 2004년 출시한 글로벌 리듬 액션 댄스 게임 '오디션'으로, 20년 넘게 이어진 라이브 서비스와 지속적인 업데이트를 통해 안정적인 캐시카우 역할을 하고 있으며, 이 외에 '그라나도 에스파다' 등 PC·모바일 타이틀도 서비스한다. 종속회사 한빛소프트는 국내 1세대 게임사로서 스타크래프트, 디아블로2 등 글로벌 타이틀의 국내 서비스 경험을 바탕으로 퍼블리싱 역량을 보유하고 있다. 최근 새롭게 매출 기여가 본격화된 솔루션사업부문은 디지털 트윈 및 공간정보 기반 소프트웨어, 산업용 솔루션을 개발하며, 2026년 상반기 기준 연결 매출의 약 41%를 차지할 정도로 비중이 커졌다. 유통사업부문의 종속회사 한빛드론은 전 세계 드론시장의 상당 부분을 차지하는 DJI 드론을 국내에 수입·유통하는 사업을 영위한다. 기타사업부문에서는 디지털 트윈, 스펙트럴 이미징 솔루션과 함께 투자사업(티쓰리파트너스, 티쓰리벤처스)을 병행하며 사업 다각화를 추진하고 있다. 오디션 IP는 2025년 태국 동남아시안게임에서 데모 종목으로 채택되고 2026년 베트남 글로벌 e스포츠 그랑프리 개최가 예정되는 등 e스포츠 콘텐츠로 활용 범위를 넓히며 글로벌 사업 기반을 다지고 있다. 이처럼 게임 IP의 장기 서비스력과 신규 솔루션 사업의 매출 확대가 결합되며 회사는 기존 게임 사업 의존도를 낮추는 방향으로 포트폴리오를 재편하고 있다.
티쓰리의 연간 실적은 뚜렷한 회복 흐름을 보였다. 2022년 매출 761.8억원, 영업이익 128.2억원(영업이익률 16.8%)에서 2023년 매출은 509.6억원으로 줄고 영업이익률도 14.8%로 낮아졌으며, 지배주주순이익은 -9.3억원의 순손실을 기록했다. 2024년에는 매출 593.2억원(전년 대비 +16.4%), 영업이익 105.2억원(영업이익률 17.7%)으로 개선되며 지배주주순이익이 114.6억원으로 흑자 전환했다. 2025년에는 매출 695.1억원(전년 대비 +17.2%), 영업이익 170.1억원(영업이익률 24.5%, 전년 대비 +61.7%), 지배주주순이익 169.3억원(전년 대비 +47.8%)으로 4개년 중 최고 실적을 냈다. 분기별로 보면 2025년 2분기 영업이익률 30.2%에서 3분기 17.8%로 낮아졌다가 4분기 27.2%, 2026년 1분기 26.5%로 회복됐고, 2분기에는 매출 258.0억원으로 분기 최대치를 기록했으나 영업이익률은 20.0%로 다시 낮아지는 등 분기별 마진 변동성이 뚜렷하다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주순이익 합계는 171.8억원으로, 연간 기준 실적 개선 흐름이 이어지고 있음을 보여준다. 다만 2025년 영업활동현금흐름은 26.9억원으로 같은 해 지배주주순이익(169.3억원) 대비 크게 낮아, 2022~2024년에는 순이익과 현금흐름이 비교적 근접했던 것과 대비되는 특징이 나타났다. 부채비율은 2022년 27.0%에서 2025년 12.9%로 꾸준히 낮아지며 재무 안정성은 개선되는 추세다.
게임 산업은 이용자 수의 양적 성장보다 충성도 높은 코어 이용자와 지식재산권(IP) 중심으로 재편되는 흐름이 뚜렷하다. 오디션은 리듬 액션 장르에서 20년 넘게 서비스를 이어온 스테디셀러 IP로, 최근 국내 리듬게임 업계에서는 스토리·캐릭터 강화와 공연·팝업스토어·굿즈 등 게임 외부 확장을 통한 팬덤 기반 IP 성장이 화두로 떠오르고 있다. 동시에 게임사가 보유한 게임엔진·3D 콘텐츠·시뮬레이션 기술이 로봇·자율주행·스마트팩토리 등 산업용 AI 개발·검증에 활용되며, 게임사의 사업 영역이 제조·방산·모빌리티 분야의 디지털 트윈 솔루션으로 확대되는 산업 전환이 진행되고 있다. 글로벌 디지털 트윈 시장은 여러 시장조사기관이 연평균 30%대 이상의 높은 성장률을 제시하고 있어, 게임사 출신 기술력을 활용한 신사업 진출 여지가 있는 영역으로 평가된다. 다만 이 시장에는 지멘스, 다쏘시스템, PTC, 마이크로소프트, 아마존웹서비스 등 글로벌 대형 기술기업들이 이미 자리 잡고 있어 경쟁 강도가 높다. 국내 게임 산업은 중국 게임의 경쟁력 강화와 개발 비용 상승이라는 과제에도 직면해 있어, IP와 신기술을 결합한 사업 다각화가 업계 전반의 생존 전략으로 부상하고 있다. 티쓰리는 오디션이라는 장수 IP의 안정적 현금창출력과 자회사(한빛소프트)의 퍼블리싱 경험을 바탕으로, 상대적으로 소형 코스닥 기업이지만 게임과 솔루션을 결합한 이원화된 사업 구조를 갖췄다는 점에서 다른 중소형 게임사와 차별화된 포지션을 취하고 있다.
| 주가 | ₩2,970 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,655억원 |
| PER | 9.1 |
| PBR | 1.62 |
| ROE | 18.0% |
| 배당수익률 | 4.71% |
회사는 2026년 상반기 실적 발표에서 하반기에도 오디션 IP의 글로벌 경쟁력을 강화하는 한편 솔루션 사업의 고객 기반과 서비스 범위를 넓혀 이익 기반을 다변화하겠다는 방침을 밝혔다. 게임 부문에서는 2026년 베트남에서 열리는 글로벌 e스포츠 그랑프리 등을 통해 오디션 IP를 e스포츠 콘텐츠로 지속 확장하는 전략을 이어가고 있다. 솔루션 부문은 디지털 트윈과 산업용 솔루션을 중심으로 올해부터 매출 기여가 본격화된 신규 사업으로, 회사는 고객 기반과 서비스 범위 확대를 통해 게임 사업과 차별화된 매출원으로 키우겠다는 계획을 제시했다. 주주환원 측면에서는 별도 영업이익의 50% 이상을 배당과 자기주식 소각에 배정하는 중장기 정책을 시행 중이며, 올해부터 연 4회 분기배당 체계를 도입해 1분기와 2분기 모두 보통주 1주당 40원의 현금배당을 결정했다. 현재 40억원 규모의 자기주식 매입도 진행되고 있으며, 회사에 따르면 상장 이후 누적 주주환원 규모는 약 586억원에 이른다. 다만 이러한 계획들은 회사가 공개한 방침과 진행 중인 사업 현황일 뿐, 구체적인 매출·이익 가이던스 수치는 별도로 확인되지 않는다. 하반기 이후 솔루션 사업의 신규 계약 체결 여부와 게임 부문의 라이브 서비스 지표가 다각화 전략의 실행 속도를 가늠하는 주요 변수가 될 것으로 보인다.
티쓰리는 2023년 순손실에서 2024~2025년 이익 회복을 거치며 실적 개선 흐름을 이어왔고, 이 과정에서 시장의 밸류에이션 배수도 함께 변화해왔다. 순자산 대비 주가는 과거 대비 프리미엄이 형성된 구간에서 거래되는 모습을 보이는데, 이는 이익 회복과 주주환원 강화에 대한 시장의 평가가 반영된 결과로 해석될 수 있다. 배당 측면에서는 분기배당 체계 도입과 자사주 매입·소각 정책이 병행되며 주주환원 성격의 지표가 과거보다 강화된 모습이다. 다만 분기별 실적 변동성이 크고 영업활동현금흐름이 순이익 대비 낮아진 최근 사례가 있었던 만큼, 이익의 질과 지속가능성에 대한 점검이 병행될 필요가 있다. 밸류에이션 수준에 대한 평가는 향후 솔루션 사업의 매출 기여 지속성과 게임 부문의 안정성이 함께 확인되는 과정에서 달라질 수 있다.
오디션은 2004년 출시 이후 20년 넘게 글로벌 서비스를 이어온 리듬 액션 IP로, 지속적인 업데이트와 해외 장기 서비스 매출을 통해 안정적인 수익 기반을 제공하고 있다. 2025년 태국 동남아시안게임 데모 종목 채택, 2026년 베트남 글로벌 e스포츠 그랑프리 개최 등 e스포츠 콘텐츠로의 확장도 이어지고 있다. 이러한 IP 기반의 꾸준한 매출은 신규 사업 투자를 위한 재원으로 작용할 수 있다.
디지털 트윈·산업용 솔루션을 다루는 솔루션사업부문은 2026년 상반기 연결 매출의 약 41%를 차지하며 신규 성장축으로 자리잡고 있다. 게임 단일 사업 구조에서 벗어나 매출원을 다변화한다는 점에서 사업 포트폴리오의 질적 변화로 볼 수 있다. 글로벌 디지털 트윈 시장이 높은 성장률을 보이는 산업 배경도 우호적 요인이다.
부채비율은 2022년 27.0%에서 2025년 12.9%로 꾸준히 낮아지며 재무 안정성이 개선됐다. 올해부터 연 4회 분기배당 체계를 도입하고 자기주식 매입·소각을 병행하며, 별도 영업이익의 50% 이상을 주주환원에 배정하는 정책을 시행하고 있다. 상장 이후 누적 주주환원 규모가 약 586억원에 이른다는 점도 참고할 만하다.
영업이익률은 2025년 2분기 30.2%에서 3분기 17.8%로 급락한 뒤 4분기와 2026년 1분기에 회복됐고, 2분기에는 매출 최대치를 기록했음에도 영업이익률이 다시 20.0%로 낮아지는 등 분기별 등락이 뚜렷하다. 이는 게임 매출의 업데이트·이벤트 주기, 솔루션 사업의 프로젝트 인식 시점 등에 따라 실적이 크게 흔들릴 수 있음을 보여준다.
2025년 영업활동현금흐름은 26.9억원으로, 같은 해 지배주주순이익 169.3억원 대비 크게 낮았다. 2022~2024년에는 순이익과 현금흐름이 비교적 근접했던 것과 비교하면 예외적인 사례로, 매출채권이나 기타 자산·부채 항목의 변동이 영향을 미쳤을 가능성이 있어 향후 현금창출력 추이를 점검할 필요가 있다.
디지털 트윈 시장에는 지멘스, 다쏘시스템, PTC, 마이크로소프트 등 글로벌 대형 기술기업들이 이미 확고히 자리 잡고 있어, 상대적으로 소규모인 티쓰리의 솔루션 사업이 경쟁 우위를 지속적으로 확보할 수 있을지는 확인이 필요하다. 게임 산업 역시 중국 게임의 경쟁력 강화와 개발 비용 상승이라는 과제에 직면해 있다.
티쓰리는 2023년 순손실 이후 2024~2025년 뚜렷한 이익 회복을 이루며, 2025년 매출 695억원·영업이익률 24.5%로 최근 4개년 중 최고 실적을 기록했다. 이러한 회복은 장수 게임 IP 오디션의 안정적 서비스 매출과, 2026년 상반기 매출의 약 41%를 차지하게 된 디지털트윈 솔루션 사업의 매출 기여 확대가 함께 작용한 결과다. 부채비율이 2022년 27.0%에서 2025년 12.9%로 낮아지는 등 재무구조도 개선됐고, 분기배당 도입과 자사주 매입·소각을 통한 주주환원 강화도 진행되고 있다. 다만 분기별 영업이익률이 17.8%에서 30.2%까지 넓게 오르내리는 변동성과, 2025년 영업활동현금흐름이 순이익 대비 크게 낮았던 사례는 이익의 질을 함께 살펴봐야 할 요인이다. 신규 솔루션 사업이 글로벌 대형 기술기업들과 경쟁해야 하는 시장 구조, 게임 산업 전반의 경쟁 심화 등 산업적 과제도 병존한다. 향후 3분기 실적, 솔루션 사업의 신규 계약 여부, 자사주 매입 진행 상황 등이 다각화 전략의 실행력을 확인할 주요 지표가 될 것으로 보인다.
English version
Built on the stable earnings base of its long-running Audition game IP, T3 Entertainment posted record first-half results in 2026 as its digital twin solutions business expanded its share of revenue.
T3 Entertainment is a diversified IT and entertainment company organized into four segments: game services, solutions, distribution, and other businesses. The core of its game services segment is Audition, a globally serviced rhythm action dance game launched in 2004 that has functioned as a stable cash-generating asset through more than two decades of live service and continuous updates, alongside titles such as Granado Espada. Subsidiary Hanbitsoft, a first-generation Korean game company, brings publishing capabilities built on its domestic service experience with global titles including StarCraft and Diablo II. The solutions segment, whose revenue contribution has become substantial only recently, develops digital twin and geospatial software along with industrial solutions, and accounted for roughly 41% of consolidated revenue in the first half of 2026. In the distribution segment, subsidiary Hanbit Drone imports and distributes DJI drones, which command a significant share of the global drone market, within Korea. The other business segment covers digital twin and spectral imaging solutions together with investment activities through T3 Partners and T3 Ventures, further advancing business diversification. The Audition IP has broadened its use as esports content, having been selected as a demonstration event at the 2025 Southeast Asian Games in Thailand and with a global esports grand prix planned in Vietnam in 2026, reinforcing its global business footprint. Combining the long-running service strength of its game IP with the expanding revenue contribution of its new solutions business, the company is reshaping its portfolio to reduce reliance on the legacy game business alone.
T3 Entertainment's annual results show a clear recovery pattern. From revenue of KRW 76.18 billion and operating profit of KRW 12.82 billion (16.8% margin) in 2022, revenue declined to KRW 50.96 billion in 2023 with the operating margin falling to 14.8%, and the company posted a net loss attributable to owners of KRW 0.93 billion. In 2024, revenue improved to KRW 59.32 billion (+16.4% year over year) with operating profit of KRW 10.52 billion (17.7% margin), and net profit attributable to owners turned positive at KRW 11.46 billion. In 2025, revenue rose to KRW 69.51 billion (+17.2%), operating profit reached KRW 17.01 billion (24.5% margin, +61.7% year over year), and net profit attributable to owners hit KRW 16.93 billion (+47.8%), the strongest performance of the four-year period. On a quarterly basis, the operating margin fell from 30.2% in the second quarter of 2025 to 17.8% in the third quarter, recovered to 27.2% in the fourth quarter and 26.5% in the first quarter of 2026, then eased again to 20.0% in the second quarter of 2026 even as revenue hit a quarterly record of KRW 25.80 billion, illustrating pronounced margin volatility across quarters. Net profit attributable to owners over the trailing four quarters (third quarter of 2025 through second quarter of 2026) totaled KRW 17.18 billion, indicating that the annual improvement trend has continued. Notably, operating cash flow in 2025 was only KRW 2.69 billion versus net profit attributable to owners of KRW 16.93 billion for the same year, a gap that contrasts with 2022 through 2024, when net profit and operating cash flow tracked relatively closely. The debt ratio has steadily declined from 27.0% in 2022 to 12.9% in 2025, indicating an improving financial stability trend.
The game industry is clearly restructuring around loyal core users and intellectual property rather than simple growth in user numbers. Audition is a steady-selling IP that has sustained service in the rhythm action genre for more than two decades, and Korea's rhythm game industry is increasingly focused on fandom-driven IP growth through stronger storytelling and characters combined with external expansion such as live shows, pop-up stores, and merchandise. At the same time, game companies' accumulated game engine, 3D content, and simulation technologies are being repurposed for industrial AI development and validation in robotics, autonomous driving, and smart factories, driving an industry shift in which game companies expand into digital twin solutions for manufacturing, defense, and mobility. Multiple market research firms project the global digital twin market to grow at compound annual rates exceeding 30%, suggesting room for new business entry by companies leveraging game-industry technical capabilities. However, this market already includes established global technology leaders such as Siemens, Dassault Systemes, PTC, Microsoft, and Amazon Web Services, making competitive intensity high. Korea's game industry also faces challenges from strengthening Chinese game competitiveness and rising development costs, making diversification that combines IP with new technology an emerging survival strategy across the sector. Backed by the stable cash-generating power of the long-running Audition IP and the publishing experience of subsidiary Hanbitsoft, T3 Entertainment—while a relatively small KOSDAQ-listed company—occupies a differentiated position among small and mid-cap game peers by combining a dual game-and-solutions business structure.
| Price | ₩2,970 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.17T |
| P/E | 9.1 |
| P/B | 1.62 |
| ROE | 18.0% |
| Dividend yield | 4.71% |
In its first-half 2026 earnings announcement, the company stated a policy of strengthening Audition's global competitiveness in the second half while broadening the solutions business's customer base and service scope to diversify its earnings base. In the game segment, the company continues a strategy of expanding Audition into esports content, including through a global esports grand prix scheduled to be held in Vietnam in 2026. The solutions segment, centered on digital twin and industrial solutions, is a new business whose revenue contribution began in earnest this year, and the company has outlined plans to grow it into a revenue source distinct from the legacy game business by expanding its customer base and service scope. On shareholder returns, the company is implementing a medium- to long-term policy of allocating at least 50% of standalone operating profit to dividends and share cancellations, and has introduced a quarterly dividend system this year, declaring cash dividends of KRW 40 per common share in both the first and second quarters. A share buyback program of KRW 4 billion is currently underway, and the company states cumulative shareholder returns since listing have reached approximately KRW 58.6 billion. That said, these are disclosed policy directions and ongoing business status rather than specific revenue or profit guidance figures, which have not been separately confirmed. Going forward, the pace of new contract wins in the solutions business and live-service indicators in the game segment are likely to be key variables in gauging the execution speed of the diversification strategy.
T3 Entertainment has maintained an earnings improvement trend, recovering from a net loss in 2023 to profit growth through 2024 and 2025, and market valuation multiples have shifted alongside this progression. The stock's price relative to net assets appears to trade at a premium compared to earlier periods, which can be interpreted as reflecting the market's assessment of the earnings recovery and strengthened shareholder returns. On the dividend side, the introduction of a quarterly payout system alongside share buybacks and cancellations has strengthened shareholder-return characteristics relative to the past. However, given pronounced quarter-to-quarter earnings volatility and a recent instance in which operating cash flow fell well short of net profit, ongoing scrutiny of earnings quality and sustainability is warranted. How the current valuation level is assessed may evolve as the durability of the solutions business's revenue contribution and the stability of the game segment become clearer over time.
Audition is a rhythm action IP that has sustained global service for more than two decades since its 2004 launch, providing a stable earnings base through continuous updates and long-running overseas service revenue. Its expansion into esports content continues, including its selection as a demonstration event at the 2025 Southeast Asian Games in Thailand and a planned global esports grand prix in Vietnam in 2026. This steady IP-based revenue can serve as a funding source for new business investment.
The solutions segment, covering digital twin and industrial solutions, accounted for roughly 41% of consolidated revenue in the first half of 2026, establishing itself as a new growth pillar. This represents a qualitative shift in the business portfolio away from a game-only revenue structure toward diversified revenue sources. The favorable industry backdrop of high growth rates in the global digital twin market is a supportive factor.
The debt ratio has steadily declined from 27.0% in 2022 to 12.9% in 2025, improving financial stability. Since this year, the company has adopted a quarterly dividend system paid four times annually alongside share buybacks and cancellations, implementing a policy of allocating at least 50% of standalone operating profit to shareholder returns. It is also worth noting that cumulative shareholder returns since listing have reached approximately KRW 58.6 billion.
The operating margin fell sharply from 30.2% in the second quarter of 2025 to 17.8% in the third quarter before recovering in the fourth quarter and the first quarter of 2026, and even as revenue hit a record in the second quarter, the margin eased again to 20.0%, showing pronounced quarter-to-quarter swings. This illustrates how results can fluctuate significantly depending on the update and event cycle of game revenue and the timing of solutions project recognition.
Operating cash flow in 2025 was only KRW 2.69 billion, far below that year's net profit attributable to owners of KRW 16.93 billion. Compared to 2022 through 2024, when net profit and cash flow tracked relatively closely, this is an exceptional case that may have been influenced by changes in receivables or other asset and liability items, warranting continued monitoring of cash-generating capacity.
The digital twin market already has entrenched global technology leaders such as Siemens, Dassault Systemes, PTC, and Microsoft, so whether T3's relatively small-scale solutions business can sustain a competitive edge remains to be confirmed. The game industry also faces challenges from strengthening Chinese game competitiveness and rising development costs.
T3 Entertainment achieved a clear earnings recovery from a 2023 net loss through 2024 and 2025, posting its strongest performance of the past four years in 2025 with revenue of KRW 69.5 billion and an operating margin of 24.5%. This recovery reflects both the stable service revenue of the long-running Audition game IP and the growing contribution of the digital twin solutions business, which accounted for roughly 41% of revenue in the first half of 2026. The balance sheet has also improved, with the debt ratio falling from 27.0% in 2022 to 12.9% in 2025, alongside strengthened shareholder returns through the introduction of quarterly dividends and share buybacks and cancellations. However, quarterly operating margin swings ranging from 17.8% to 30.2%, and a 2025 operating cash flow that fell well short of net profit, are factors that warrant continued scrutiny of earnings quality. Industry challenges also coexist, including a market structure in which the new solutions business must compete against large global technology firms and broader intensifying competition across the game industry. Going forward, third-quarter results, new contract wins in the solutions business, and progress on the share buyback are likely to be key indicators for confirming the execution of the diversification strategy.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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