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Medyssey · 바이오·제약 · 코넥스 · 리포트 2026-06-08
동화약품 자회사 메디쎄이는 국내 척추 임플란트 시장 1위 기업으로, 2025년 연결 기준 매출 283억원·영업이익 40억원을 달성하며 5년 연속 성장 궤도를 유지하고 있다.
메디쎄이(MEDYSSEY CO.,LTD.)는 2003년 경기도에서 설립된 척추수술용 임플란트 전문 제조기업으로, 2007년 사명을 변경하고 2015년 10월 코넥스 시장에 상장했다. 주력 제품은 정형외과·신경외과에서 척추 유합술(Spinal Fusion)에 사용되는 스크류 나사 고정 임플란트이며, 흉요추(등뼈·허리뼈)용 제품이 전체 매출의 80% 이상을 차지하는 사업 구조다. 척추 임플란트 전 제품 라인업을 구축했으며, 2017년에는 미국 FDA로부터 3D 프린팅 기반 다공성 추간체 유합 보형재(Porous Interbody Fusion Device) 판매허가를 획득해 글로벌 기술 신뢰도를 확보했다. 국내 최초로 금속 3D 프린팅 장비를 도입해 환자맞춤형 임플란트 분야를 개척했으며, 국내 의료기기 업체 중 최대 규모의 3D 프린팅 인프라를 운영하고 있다는 평가를 받고 있다. 해외 사업은 미국·칠레·태국을 포함한 4개 해외법인(100% 지분)과 중국 충칭의 합작법인(50% 지분)을 기반으로 현지화 전략을 채택하고 있으며, 최근 5년간 수출 비중이 전체 매출의 53% 이상을 유지하는 수출주도형 구조를 갖추고 있다. 2020년 동화약품이 약 221억원을 투입해 메디쎄이를 인수했으며, 이는 동화약품 창사 이래 첫 번째 M&A였다. 국내 척추 임플란트 시장 1위 기업으로 평가받고 있으나, 글로벌 시장에서는 존슨앤드존슨(DePuy Synthes)·메드트로닉·스트라이커 등 대형 다국적 기업들과 경쟁하는 구도이며, 국내에서는 앨엔케이바이오메드·오스테오닉 등 기술 고도화에 집중하는 경쟁사들과 치열한 경합을 벌이고 있다. 척추경 나사못 관련 특허권 15건과 상표권 13건을 보유하고 있으며, 기업부설연구소를 통한 지속적인 R&D 투자로 제품 포트폴리오 경쟁력을 강화하고 있다.
2025년(파이낸셜뉴스 2026년 5월 보도 기준) 연결 기준 메디쎄이는 매출 283억원, 영업이익 40억원, 당기순이익 33억원을 달성하며 전년 대비 외형과 수익성 모두 개선됐다. 최근 5년간 연평균 약 9%의 매출 성장세를 기록했으며, 2021년 208억원에서 2022년 246억원, 2023년 265억원, 2024년 255억원, 2025년 283억원으로 전반적 성장 기조를 유지했다. 2024년에는 원화 기준 총매출이 전년 대비 약 4% 감소했지만, 달러 기준 글로벌 수출 매출은 약 1063만 달러(약 145억원)로 전년 대비 10% 성장하는 대조적인 흐름이 나타났으며, 이는 원·달러 환율 변동에 따른 원화 환산 수치의 일시적 감소로 분석된다. 2025년 수출액은 164억원으로 전체 매출의 57.82%를 차지하며 수출 집중도가 한층 높아졌고, 최근 3년간 27개국 수출 실적을 확보한 것으로 보도됐다. 3D 프린팅 기반 제품 매출은 2023년 5억 9천만원에서 2024년 7억 6천만원으로 29% 성장하며 신성장 동력으로 부상 중이다. 2024년에는 영업이익이 전년 대비 45% 급증하며 수익성이 크게 개선됐고, 2025년 영업이익률도 약 14.1%(40억원/283억원)를 기록해 개선 기조를 이어갔다. 반면 2023년에는 매출이 7.9% 증가했음에도 불구하고 영업이익이 전년 대비 40% 이상 급감한 바 있어, 단기 수익성 변동성이 상존한다는 점이 주목된다. 2025년 5월에는 머니투데이·한국거래소 공동 주관 '대한민국 코넥스대상' 최우수 경영상을 수상하며 경영 안정성과 성장 성과를 공식 인정받았다. 기준일(2026년 6월 7일) 현재 주가는 11,800원이며, 코넥스 시장 특성상 거래대금이 0원 수준에 머물러 유동성 측면의 제약이 지속되고 있다.
| 주가 | ₩10,300 |
|---|---|
| 시가총액 | 384억원 |
메디쎄이는 향후 국가별 시장 특성에 맞춘 제품 개발과 해외 인허가 확대를 핵심 성장 전략으로 제시하고 있다. 글로벌 고령화 심화와 척추질환 유병률 상승은 척추 임플란트 시장의 구조적 수요 성장을 뒷받침하는 장기 요인으로 작용할 전망이다. 미국·칠레 해외법인 성장 지속과 아시아 시장 추가 침투 전략이 수출 매출 확대를 견인할 것으로 기대되며, 3D 프린팅 환자맞춤형 임플란트 부문도 연간 20~30%대의 빠른 성장세를 이어가고 있어 중기 매출 믹스 개선과 수익성 제고에 기여할 전망이다. 동화약품이 메디쎄이의 코스닥 이전상장을 준비 중이라는 보도(데일리팜, 2026년 1월)가 있으며, 이전상장이 실현될 경우 거래 유동성 확대와 기관투자자 접근성 향상으로 기업 가시성이 크게 높아질 수 있는 중기 촉매제로 평가된다. 다만 원화 강세 전환 시 수출 매출의 원화 환산 축소, 미국 관세 정책 변화, 주요 수출국의 규제 강화 등 거시환경 변수가 단기 불확실성 요인으로 남아 있다. 핵심 실행 과제는 수출 확대에 따른 해외 인허가 취득 속도 유지와 판관비·제조원가 관리를 통한 수익성 개선 기조의 지속이다.
2025년 수출 비중이 57.82%에 달하며, 미국·칠레·태국 해외법인을 중심으로 25개국에 걸친 글로벌 판매망을 구축했다. 달러 기준 글로벌 매출은 2022~2024년 3년 연속 1000만 달러 이상(2022년 1074만 달러, 2023년 1010만 달러, 2024년 1063만 달러)을 유지하며 안정적인 수출 기반이 검증됐다. 아시아 시장 추가 침투와 신흥국 인허가 확대가 지속된다면 수출 성장률 가속화가 가능하며, 최근 5년 연평균 9% 매출 성장은 구조적 성장 동력이 유효함을 보여준다.
메디쎄이는 국내 최초로 금속 3D 프린팅 장비를 도입하고 국내 의료기기 업체 중 최대 규모의 3D 프린팅 인프라를 운영하고 있어 경쟁사 대비 기술적 선도 지위를 확보하고 있다. 3D 프린팅 기반 제품 매출이 2023년 대비 2024년 29% 성장했으며, 환자맞춤형 임플란트는 일반 규격 임플란트 대비 높은 부가가치를 창출할 수 있어 수익성 개선 잠재력이 크다. 2017년 미국 FDA로부터 3D 프린팅 기반 추간체 유합 보형재 판매허가를 획득한 이력은 글로벌 시장에서 기술 신뢰도를 뒷받침하며, 글로벌 의료기기 시장에서 맞춤형·고부가가치 제품의 비중이 확대되는 추세가 메디쎄이에 구조적으로 유리하다.
2020년 동화약품 계열사로 편입된 이후 메디쎄이는 그룹의 안정적인 재무력과 신인도를 기반으로 수익성과 외형 성장을 동시에 달성해왔다. 동화약품이 메디쎄이의 코스닥 이전상장을 준비 중이라는 보도는 모회사가 기업가치 제고를 적극 추진하고 있음을 시사하며, 이전상장이 실현될 경우 기관투자자 접근성 확대와 유동성 프리미엄 부여가 기대된다. 연평균 9%의 매출 성장과 2024~2025년의 수익성 개선은 그룹 편입 이후 경영 효율화와 글로벌 영업 전략 강화의 선순환 효과가 발현된 결과로 평가된다.
기준일(2026년 6월 7일) 기준 거래대금이 0원으로 실질적 거래가 이루어지지 않는 상태이며, 이는 코넥스 시장의 구조적 특성이다. 극소 유동성 환경에서는 소규모 매도 주문에도 주가가 큰 폭으로 변동할 수 있으며, 기관투자자의 투자 접근 자체가 제한된다. 코스닥 이전상장이 이루어지기 전까지 이 같은 유동성 리스크는 해소되기 어려우며, 일반 투자자 입장에서도 원하는 가격에 거래를 체결하지 못할 가능성이 높아 실질적인 투자 장벽으로 작용한다.
2023년에 매출이 7.9% 증가했음에도 불구하고 영업이익이 전년 대비 40% 이상 급감하는 등 단기 수익성 변동성이 크다는 점이 확인됐다. 이는 원가 구조나 판관비 부담이 매출 성장을 초과하는 시기에 이익이 크게 훼손될 수 있음을 시사한다. 수출 비중이 57% 이상에 달하는 구조에서 원화 강세는 원화 환산 수출 매출을 압박하는 요인이며, 2024년 달러 기준 수출은 10% 성장했지만 원화 기준 총매출은 4% 감소한 사례가 이 리스크를 잘 보여준다.
글로벌 척추 임플란트 시장은 존슨앤드존슨(DePuy Synthes), 메드트로닉, 스트라이커 등 소수 대형 기업에 의해 과점되어 있으며, 이들과의 규모 격차는 절대적이다. 메디쎄이의 매출 규모(2025년 283억원)는 글로벌 메이저 대비 수백 분의 1 수준에 불과해 연구개발·마케팅·규제 대응 측면에서 자원 배분의 한계가 뚜렷하다. 국내 시장에서도 앨엔케이바이오메드·오스테오닉·시지메드텍 등 기술 고도화에 적극 나서는 경쟁사들과의 경쟁이 심화되고 있으며, 해외 인허가 취득에 소요되는 비용과 시간이 상당하다는 점도 성장 속도를 제약하는 요인이다.
메디쎄이는 국내 척추 임플란트 시장 1위, 수출 비중 57% 이상의 검증된 글로벌 판매망, 금속 3D 프린팅 기술 선도력 등 뚜렷한 사업 경쟁력을 갖추고 있으며, 최근 5년간 연평균 약 9%의 매출 성장과 2025년 영업이익 40억원(영업이익률 약 14%)을 달성하며 성장-수익성 동반 개선을 입증했다. 동화약품이라는 안정적 모회사의 지원 하에 코스닥 이전상장이 성사될 경우 유동성 개선과 기업 가시성 확대가 기대되며, 이는 중기적으로 가장 주목할 잠재 촉매다. 그러나 코넥스 시장에 잔류하는 현 시점에서 거래대금 0원이 상시화된 극소 유동성 환경은 일반 투자자와 기관투자자 모두에게 실질적인 진입 장벽으로 작용한다. 2023년 영업이익 급감 사례에서 드러난 단기 수익성 변동성과 원화 환산 수출 매출의 환율 민감도 역시 지속적으로 모니터링해야 할 변수다. 사업 펀더멘털은 긍정적이나 유동성 제약과 단기 변동성을 종합 감안해 중립 의견을 제시하며, DART 공시를 통한 코스닥 이전상장 관련 진행 상황과 해외 인허가 확대 속도를 주요 관찰 포인트로 권고한다.
English version
Medyssey, a subsidiary of Dongwha Pharmaceutical and Korea's top spine implant maker, posted consolidated revenue of KRW 28.3bn and operating profit of KRW 4.0bn in FY2025, sustaining five consecutive years of growth.
Medyssey (MEDYSSEY CO.,LTD.) was established in Gyeonggi-do in 2003 as a spine surgical implant manufacturer; it changed its name in 2007 and listed on KONEX in October 2015. Its flagship products are screw-and-rod fixation implants used in spinal fusion surgery for orthopedic and neurosurgical applications, with thoracolumbar (thoracic and lumbar spine) implants accounting for more than 80% of total revenue. The company holds a full spine implant product lineup and secured a key regulatory milestone in 2017 with US FDA clearance for a 3D-printed porous interbody fusion device, establishing international regulatory credibility. Medyssey was the first Korean medical device firm to adopt metal 3D printing equipment for patient-specific customized implants and now operates the largest 3D printing infrastructure among domestic med-tech peers. Its international operations are structured around four wholly-owned overseas subsidiaries—in the United States, Chile, Thailand, and one additional market—and a 50%-owned joint venture in Chongqing, China; exports have consistently exceeded 53% of revenue over the past five years, making it an export-led business. In 2020, Dongwha Pharmaceutical invested approximately KRW 22.1bn to acquire Medyssey, marking the pharma company's first-ever M&A in its 123-year history. Domestically, Medyssey holds the top position in the Korean spine implant market, but competes globally against multinational giants such as DePuy Synthes, Medtronic, and Stryker, and domestically against peers including LNK BioMed and Osteonic. The company holds 15 patents and 13 trademarks in spine implant-related technologies, underpinning sustained R&D efforts through its in-house corporate research institute.
Based on reports from May 2026, Medyssey delivered consolidated FY2025 revenue of KRW 28.3bn, operating profit of KRW 4.0bn, and net income of KRW 3.3bn, improving both top-line and profitability compared to the prior year. Over the past five years, the company has achieved approximately 9% annual revenue CAGR, growing from KRW 20.8bn in FY2021, to KRW 24.6bn in FY2022, KRW 26.5bn in FY2023, KRW 25.5bn in FY2024, and KRW 28.3bn in FY2025. In FY2024, won-denominated total revenue declined approximately 4% year-on-year, while dollar-denominated global exports reached USD 10.63mn, up 10% YoY—a divergence attributable to KRW/USD fluctuations affecting the translation of foreign-currency revenue. FY2025 export revenue of KRW 16.4bn accounted for 57.82% of total sales, with the company securing export records in 27 countries over the past three years. Revenue from 3D printing-based products grew 29% from KRW 590mn in FY2023 to KRW 760mn in FY2024, establishing it as a credible secondary growth driver. Operating profit rebounded sharply (+45%) in FY2024 and continued to improve in FY2025, bringing the operating margin to approximately 14.1%, reflecting successful cost discipline. Notably, FY2023 saw operating profit plunge over 40% year-on-year despite 7.9% revenue growth, underscoring the near-term earnings volatility that remains a consideration. In May 2025, Medyssey received the top management award at the Korea KONEX Grand Prix, co-organized by MoneyToday and Korea Exchange, recognizing its stable performance and growth trajectory. As of the reference date, the share price stands at KRW 11,800, but near-zero daily trading volume—a structural KONEX characteristic—continues to materially constrain liquidity.
| Price | ₩10,300 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.04T |
Medyssey's stated growth strategy centers on country-specific product development and the expansion of overseas regulatory approvals. Global aging and rising spinal disease prevalence provide a structural long-term tailwind for spine implant market demand. Continued growth from US and Chile subsidiaries, along with expanded Asian market penetration, is expected to sustain export revenue gains, while the 3D printing customized implant segment—growing at 20–30% annually—presents a meaningful medium-term opportunity to improve the revenue mix and margins. Reports from January 2026 (Dailypharm) indicate that Dongwha Pharmaceutical is preparing a KOSDAQ transfer listing for Medyssey, which, if completed, could materially improve liquidity and institutional investor access, representing the single most significant medium-term catalyst. Near-term uncertainties include potential KRW appreciation, which could compress won-denominated export revenue; shifts in US medical device tariff policy; and tightening import regulations in key export markets. The key execution challenge is sustaining profitable growth by balancing accelerated international regulatory submissions with disciplined cost management in SG&A and manufacturing.
Export revenue reached 57.82% of total sales in FY2025, backed by a global distribution network spanning 25 countries anchored by wholly-owned subsidiaries in the US, Chile, and Thailand. Dollar-denominated global sales maintained the USD 10mn+ threshold for three consecutive years—USD 10.74mn in 2022, USD 10.10mn in 2023, and USD 10.63mn in 2024—validating a durable export base. Further Asian market penetration and expanding regulatory approvals in emerging markets could accelerate the export growth rate, while the five-year revenue CAGR of approximately 9% signals the continued validity of structural growth drivers.
Medyssey was the first Korean medical device company to introduce metal 3D printing equipment and now operates the largest 3D printing infrastructure among domestic peers, positioning it as a clear technology leader. Revenue from 3D printing-based products grew 29% in FY2024 versus FY2023, and customized patient-specific implants command materially higher per-unit value than standard implants, offering meaningful margin improvement potential. The company's 2017 US FDA clearance for a 3D-printed porous interbody device provides tangible evidence of global regulatory credibility, while the broader global trend toward customized, high-value medical devices represents a structural tailwind that disproportionately benefits Medyssey.
Since joining Dongwha Pharmaceutical's group in 2020, Medyssey has achieved simultaneous improvement in revenue growth and profitability, underpinned by the parent company's financial strength and brand credibility. Reports of a KOSDAQ transfer listing preparation signal that the parent is actively pursuing Medyssey's enterprise value enhancement; if completed, this could meaningfully improve institutional investor access and unlock a liquidity premium. The approximately 9% annual revenue CAGR and the profitability recovery observed in FY2024 and FY2025 reflect successful operational synergies and reinforced global sales strategy under Dongwha's stewardship.
As of the reference date (June 7, 2026), daily trading volume was effectively KRW 0—a structural feature of the KONEX market that severely constrains practical investability. In a near-zero liquidity environment, even modest sell orders can cause outsized price movements, and institutional investor access is inherently restricted. This liquidity risk is unlikely to be resolved until a KOSDAQ transfer listing is completed, presenting a practical barrier for both retail and institutional investors seeking entry or exit.
FY2023 saw operating profit plunge more than 40% year-on-year despite 7.9% revenue growth, confirming that near-term earnings volatility can be significant. This implies that in periods where cost inflation or SG&A growth outpaces revenue, profitability can be sharply impaired. With exports exceeding 57% of revenue, a strengthening Korean won creates meaningful pressure on won-denominated export sales—illustrated by FY2024, when dollar-denominated global exports grew 10% while total won-denominated revenue declined 4%.
The global spine implant market is dominated by a small number of large multinationals—DePuy Synthes (J&J), Medtronic, and Stryker—against whom Medyssey's scale gap is enormous. At KRW 28.3bn in FY2025 revenue, Medyssey operates at a fraction of these competitors' sales, constraining its capacity to invest in R&D, marketing, and regulatory compliance at a comparable pace. Domestically, competition is also intensifying as peers such as LNK BioMed, Osteonic, and Sijimedtech aggressively pursue technology upgrades, while the cost and time required for international regulatory submissions represent additional constraints on growth velocity.
Medyssey holds a clear competitive position as Korea's top spine implant maker, with a 57%-plus export revenue base validated across 25 markets, differentiated metal 3D printing capability, and the backing of a stable parent in Dongwha Pharmaceutical. The company has demonstrated simultaneous improvement in top-line growth and profitability, with approximately 9% annual revenue CAGR over five years and an operating margin of approximately 14% in FY2025. A potential KOSDAQ transfer listing is the most significant medium-term catalyst, as it could dramatically improve liquidity and institutional accessibility. However, as long as Medyssey remains on KONEX, near-zero daily trading volume constitutes a meaningful practical barrier for all investor types, limiting the actionability of the investment thesis in the near term. Near-term earnings volatility—exemplified by the FY2023 operating profit collapse—and currency translation sensitivity on export revenues warrant continuous monitoring. On balance, while underlying business fundamentals are constructive, liquidity constraints and earnings variability argue for a Neutral stance; key watchpoints are any DART filings related to the KOSDAQ transfer listing and progress on international regulatory approvals.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(standard report)