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Bankware Global · IT·소프트웨어 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
국내 유일 코어뱅킹 소프트웨어 전문기업으로 2025년 매출이 26% 이상 성장하며 상장 후 분기 첫 순이익을 달성했으나, 2026년 1분기에도 영업적자가 지속돼 연간 흑자전환 시점과 스테이블코인·STO 신사업의 법제화 속도가 향후 핵심 변수다.
뱅크웨어글로벌은 2010년 설립된 국내 유일의 코어뱅킹 소프트웨어 전문기업으로, 2024년 8월 기술특례로 코스닥에 상장했다. 주력 제품은 은행·카드사·캐피탈 등 금융기관 핵심업무를 담당하는 코어뱅킹 소프트웨어 BX-CBP와 업무 프레임워크 플랫폼 BX-M(BXCloud)이며, 소프트웨어 라이선스 판매·구축 컨설팅·유지보수(MA)·SaaS 구독이 주요 수익원이다. 아시아 7개국 100여 금융기관에 솔루션을 공급 중이며, 일본·싱가포르 자회사와 중국 앤트파이낸셜과의 합작사를 두고 있다. 주요 레퍼런스로는 국내 K뱅크(국내 최초 인터넷전문은행), 중국 알리바바 마이뱅크, 대만 라인뱅크 등 동북아 3개국 인터넷전문은행 코어시스템 구축 실적이 있다. 해외 전략은 일본의 신용카드 코어시스템 ASP 공급과 동남아시아의 클라우드 기반 뱅킹 SaaS(BADA 브랜드)로 이원화되어 있으며, 미래에셋증권 리서치(2025.11) 기준 분기 해외 매출은 약 15~20억원 수준으로 알려진다. 신성장 축으로는 AI 개발지원 플랫폼(우리은행 협력·2025년 6월 가동), STO 수익배분 특허 기반 블록체인 미들웨어 BXB(2025년 7월 출시), 네이버클라우드와의 STO 플랫폼 사업(2025년 9월 공지)이 추진 중이다. 가트너 아태 코어뱅킹 가이드 등재와 IBS인텔리전스 글로벌 판매 순위 상위권 이력을 보유해 국내외 인지도를 갖추고 있다.
2024년 연간 매출은 502억원, 영업손실은 149억원(OPM -29.7%)으로, OK저축은행 대형 프로젝트 차질과 일본 라인뱅크 프로젝트 중단이라는 일회성 충격이 집중 반영된 기저였다. 2025년에는 매출이 634억원으로 전년 대비 26.4% 성장했으며, 금융기관 코어시스템 컨설팅 및 소프트웨어 라이선스 판매 증가와 비용 절감이 복합 작용해 영업손실이 44억원(OPM -6.9%)으로 급감했다. 분기 추이상 2025년 1분기 영업손실 -20억원에서 2분기 -6억원, 3분기 -2.3억원으로 빠르게 개선됐고, 4분기에는 영업손실 -15억원에도 불구하고 비영업손익 효과로 순이익 +1.4억원을 기록해 상장 후 첫 분기 흑자를 달성했다. 2026년 1분기는 매출 193억원으로 전년 동기(142억원) 대비 35.9% 증가하는 고성장세를 이어갔으며, 영업손실은 -12억원으로 전년 동기(-20억원) 대비 41% 개선됐으나 순손실(-4.8억원)은 지속됐다. 주목할 리스크 지표로는, 2025년 연간 영업현금흐름이 -59억원으로 전년(+14억원) 대비 마이너스 전환했으며, 부채비율은 163.5%로 전년(174.6%)에서 개선 중이나 여전히 높은 수준이다. 자기자본은 2025년 말 179억원으로 전년(189억원) 대비 소폭 감소해 순손실 누적 효과가 반영되고 있다.
글로벌 코어뱅킹 솔루션 시장은 2025년 약 243억달러 규모에서 연평균 14.8% 성장률로 2033년에 733억달러에 이를 전망이다(Straits Research, 2026). 클라우드 기반 차세대 코어뱅킹으로의 전환, 디지털·인터넷전문은행 신설, AI·블록체인 기술 접목 수요가 성장을 이끌고 있으며, 아태 지역은 SME 금융기관의 디지털 전환과 SaaS 도입 속도가 특히 빠르다. 국내에서는 제4인터넷전문은행 인가 절차가 진행 중이고, 디지털자산기본법(스테이블코인 포함) 제정이 임박해 금융권 IT 투자 사이클에 새로운 수요 축을 형성하고 있다. 국제금융센터(KCIF, 2025.12)는 2026년 글로벌 은행산업 디지털 키워드로 '스테이블코인 글로벌 확장'과 '토큰화 자산의 주류 편입'을 제시했으며, 온체인 RWA 시장은 2025년 전년 대비 300% 성장해 276억달러에 달했다. 경쟁 구도는 Temenos·Finastra·FIS·Oracle 등 자금력이 월등한 글로벌 벤더와 국내 SI 대기업이 대립 구도를 형성하나, 뱅크웨어글로벌은 구축 기간 절반 단축(업계 평균 2년→1년), 운영 인력비 30% 절감, 계좌당 운영비 경쟁사 대비 60% 저렴이라는 원가·속도 차별화로 아태 중소형 금융기관 시장에서 경쟁력을 유지하고 있다. 단, 규모와 글로벌 브랜드 측면에서 대형 벤더 대비 열위는 과제로 남는다.
| 주가 | ₩2,570 |
|---|---|
| 시가총액 | 262억원 |
| PBR | 1.50 |
| ROE | -7.9% |
2025년 하반기 이후의 매출 가속 추세가 2026년 1분기에도 이어지고 있어(+36% YoY) 연간 매출 성장세는 지속 가능성이 높다. IPO 당시 제시한 2025년 흑자전환 목표는 연간 순손실(-28억원)로 완전 달성에 이르지 못했으나, Q4 2025의 분기 순이익(+1.4억원)과 Q1 2026의 영업손실 개선은 방향성이 유효함을 시사한다. 신사업 측면에서는 우리은행과 공동 개발한 AI 개발지원 플랫폼이 2025년 6월 가동을 시작했고, 블록체인 미들웨어 BXB(2025년 7월)와 네이버클라우드 STO 플랫폼 사업(2025년 9월)이 진행 중이다. 디지털자산기본법 제정이 구체화될 경우 코어뱅킹과 블록체인 결제를 통합하는 인프라 허브로서 뱅크웨어글로벌의 수주 기회가 확대될 수 있다. 제4인터넷전문은행 관련 컨소시엄 모두에 솔루션 설명을 완료한 상태로, 인가 결정 시 대규모 수주 가능성이 있다고 회사 IR은 밝힌 바 있다(인사이트코리아, 2024.07). 동남아 BADA SaaS는 필리핀·인도네시아 소형 은행 계약이 누적 중이며, 일본 카드사 ASP 공급도 확장 중이다. 단, 신사업의 매출 기여 규모와 시점은 법제화 일정에 직결되어 있어 불확실성이 크고, 하반기 대형 수주 달성 여부가 연간 흑자전환의 관건이 될 것이다.
확인된 주당순자산(BPS ₩1,716원)을 상회하는 프리미엄 구간에서 거래되고 있으며, 확인된 EPS는 -133원으로 현 시점에서 수익 기반 배수(PER)는 적용 불가 구간이다. 배당은 지급되지 않아 배당수익률은 0이다. 현 주가는 상장 당시 공모가 밴드(1만6,000~1만9,000원)를 크게 하회하는 수준에 위치해 있어, 시장은 이미 지속 적자에 대한 상당한 재평가를 반영한 상태로 볼 수 있다. 순자산 대비 프리미엄의 근거 강화를 위해서는 분기 영업흑자의 지속적 확인 또는 블록체인·SaaS 신사업의 가시적 매출 기여가 필요하다. 누적 순손실로 인해 자기자본(2025년 말 179억원)이 점진적으로 감소 중이라는 점도 BPS의 향방을 결정하는 핵심 요인으로, 흑자 전환이 늦어질수록 순자산 기반 가치의 의미가 달라진다.
2025년 매출이 634억원으로 26% 이상 성장했고 영업손실은 149억원에서 44억원으로 급감했다. 2026년 1분기에도 매출이 전년 동기 대비 36% 증가하며 성장세를 유지하고 있다. 2022년부터 이어진 영업적자 흐름에서 방향 전환이 분기 단위로 가시화되고 있으며, 2025년 4분기의 첫 분기 순이익 달성은 회복의 구체적 증거다.
코어뱅킹 시스템은 교체 주기가 10년 이상이며 레퍼런스 없이는 시장 진입이 사실상 불가능한 높은 진입장벽을 보유한다. K뱅크·마이뱅크·라인뱅크 등 한·중·대만 인터넷전문은행 레퍼런스는 대체 불가능한 자산이다. 구축 기간 단축과 운영비 절감이라는 기술 차별화가 특히 아태 중소형 금융기관 시장에서 해외 수주 경쟁력을 뒷받침하고 있다.
한국 디지털자산기본법 제정이 가시화되면서 금융권의 스테이블코인 발행 및 결제 인프라 수요가 부각되고 있다. 뱅크웨어글로벌은 STO 수익배분 특허와 BXB 블록체인 미들웨어를 보유한 금융IT 기업으로, 코어뱅킹과 블록체인 결제를 통합하는 인프라 허브 후보로 거론된다. 글로벌 온체인 RWA 시장이 전년 대비 300% 성장하는 등 디지털금융 인프라 수요가 폭발적으로 확대되는 시점에서 선행 기술 투자의 열매를 거둘 수 있는 위치에 있다.
IPO 당시 제시한 2025년 흑자전환 목표는 달성되지 못했고, 2026년 1분기에도 영업손실(-12억원)이 지속되고 있다. 2025년 영업현금흐름이 -59억원으로 전년(+14억원) 대비 마이너스 전환해 실적 개선에도 불구하고 현금 소진 리스크가 상존한다. 흑자전환이 추가적으로 지연될 경우 외부 자금조달 필요성이 발생할 수 있으며, 이는 기존 주주의 희석 우려로 연결된다.
과거 OK저축은행 프로젝트 차질과 일본 라인뱅크 프로젝트 중단이 2022~2024년 대규모 손실의 주된 원인이었던 선례가 있다. 코어뱅킹 프로젝트 특성상 소수 대형 수주에 매출이 집중돼 단일 계약의 취소나 납기 지연 시 실적 변동폭이 극히 크다. 2025년 4분기 영업손실(-15억원)이 3분기(-2.3억원) 대비 확대된 점도 분기 간 불규칙성이 구조적으로 지속됨을 보여준다.
블록체인·STO·스테이블코인 신사업의 매출화는 국내 디지털자산기본법 제정 일정과 시행령 내용에 직결되어 있어 법안 지연이나 제도 세부 사항에 따라 사업화 시점이 크게 달라질 수 있다. 글로벌 코어뱅킹 시장에서 Temenos·Finastra·FIS 등 대형 벤더들이 아태 시장 공략을 강화하고 있어 해외 수주 경쟁이 심화되고 있다. 소수 대형 글로벌 플레이어가 시장을 장악하는 구조에서 규모와 자금력 열위는 장기 리스크 요인으로 작용한다.
뱅크웨어글로벌은 국내 유일의 코어뱅킹 소프트웨어 전문기업으로, OK저축은행·라인뱅크 프로젝트 차질에서 비롯된 2022~2024년의 깊은 적자 국면을 지나 2025년 매출 26% 성장과 영업손실 70% 이상 축소라는 실질적 개선을 달성했다. 2025년 4분기의 첫 분기 순이익(+1.4억원)과 2026년 1분기 매출의 36% YoY 성장은 회복 방향성이 유효하다는 증거지만, 영업 단위의 안정적 흑자는 아직 확인되지 않았고 2025년 영업현금흐름의 마이너스 전환은 재무 건전성 측면의 주의 신호다. 블록체인·STO·AI 플랫폼 등 신사업은 구조적 기회를 제공하나, 매출 기여의 구체화는 국내 법제화 속도와 실제 수주 전환에 달려 있어 시점 불확실성이 상당하다. 진입장벽이 높은 코어뱅킹 시장에서의 독점적 국내 지위와 동북아 인터넷전문은행 레퍼런스는 대체하기 어려운 자산이나, 부채비율 163.5%와 자기자본 감소 추세는 재무 안전마진을 제한한다. 향후 투자자들이 주시해야 할 핵심 이정표는 2분기 이상 연속 영업흑자 달성, 영업현금흐름의 플러스 전환, 그리고 제4인터넷전문은행 및 디지털자산기본법 관련 첫 유의미한 수주 공시다.
English version
Korea's only dedicated core banking software developer recorded its first post-IPO quarterly net profit in Q4 2025 on the back of 26%+ revenue growth, but persistent operating losses into Q1 2026 mean the timing of full-year breakeven—and the pace of stablecoin and STO legislation—will be the market's central focus.
Bankware Global is Korea's only dedicated core banking software developer, founded in 2010 and listed on KOSDAQ via a technology-exception IPO in August 2024. Its flagship products are BX-CBP (core banking software for banks, card companies, and capital finance firms) and the BX-M/BXCloud application framework; revenue streams include software licenses, system integration consulting, maintenance contracts, and SaaS subscriptions. The company serves approximately 100 financial institutions across seven Asian countries through subsidiaries in Japan and Singapore and a joint venture with Alibaba's Ant Financial in China. Key references include K-Bank (Korea's first internet-only bank), Alibaba's MyBank, and LINE Bank Taiwan—covering internet bank core system deployments in three Northeast Asian markets. The overseas strategy bifurcates into ASP-model credit card core systems for Japan and cloud-based banking SaaS under the BADA brand for Southeast Asia, with quarterly overseas revenue estimated at roughly ₩1.5–2.0B (Mirae Asset Securities Research, November 2025). Emerging growth vectors include an AI-assisted development platform (deployed live with Woori Bank in June 2025), blockchain middleware BXB with STO revenue-distribution patents (launched July 2025), and an STO blockchain platform project with Naver Cloud (announced September 2025). Its core solutions are listed in Gartner's Asia-Pacific Core Banking Guide, and the company has ranked among the top global retail core banking vendors by IBS Intelligence.
FY2024 revenue of ₩50.2B carried a heavy operating loss of ₩14.9B (OPM -29.7%), primarily due to two one-off shocks: cost overruns on the OK Savings Bank mega-project and the abrupt termination of the Japan LINE Bank project. FY2025 delivered a sharp recovery: revenue rose 26.4% YoY to ₩63.4B, and the operating loss narrowed dramatically to ₩4.4B (OPM -6.9%), driven by higher core system consulting and software license sales alongside cost discipline. The quarterly progression within 2025 tells a compelling improvement story—Q1 operating loss ₩-2.0B, Q2 ₩-604M, Q3 ₩-230M (near breakeven)—before Q4 widened to ₩-1.5B; however, non-operating items pushed Q4 to a net profit of ₩+139M, the first since IPO. In Q1 2026, revenue surged 35.9% YoY to ₩19.3B, sustaining the top-line momentum, while the operating loss improved to ₩-1.2B from ₩-2.0B in Q1 2025, though the company remained in net loss (-₩480M). A key concern: FY2025 operating cash flow turned negative to ₩-5.9B from +₩1.4B in FY2024, and equity declined modestly to ₩17.9B from ₩18.9B as accumulated losses continued to erode the balance sheet.
The global core banking solutions market, valued at approximately $24.3B in 2025, is projected to grow at a CAGR of ~14.8% to reach ~$73.4B by 2033 (Straits Research, 2026), driven by cloud migration of legacy systems, the proliferation of digital and internet-only banks, and AI/blockchain integration demand. Asia-Pacific is particularly attractive given rapid SME financial institution digitalization and above-average SaaS adoption rates. In Korea, licensing of a potential fourth internet-only bank is underway, while the imminent passage of a Digital Assets Basic Law (covering stablecoins) is creating a new demand cycle for financial IT investment. The Korea International Finance Center (KCIF, December 2025) cited 'global stablecoin expansion' and 'tokenized assets entering the mainstream' as the top banking digitalization keywords for 2026; the on-chain RWA market grew 300% YoY in 2025 to reach $27.6B. Bankware Global competes against well-capitalized global incumbents—Temenos, Finastra, FIS, Oracle—as well as large domestic IT conglomerates, but differentiates through speed (halving typical two-year core implementations to one year), lower staffing costs (-30%), and significantly lower per-account operating expenses versus competitors. Scale and global brand recognition relative to multinational incumbents remain persistent structural disadvantages.
| Price | ₩2,570 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/B | 1.50 |
| ROE | -7.9% |
The accelerating revenue growth from H2 2025 carried into Q1 2026 (+36% YoY), indicating continued topline expansion for the full year. The IPO-time commitment to a 2025 profitability turnaround was not met at the annual level (FY2025 net loss ₩2.8B), but Q4 2025's quarterly net profit and Q1 2026's improved operating loss confirm the directional trend is intact. On the new business front, the AI development platform co-built with Woori Bank entered live operation in June 2025 (the first such platform in Korea's financial sector); blockchain middleware BXB launched in July 2025; and the STO blockchain platform project with Naver Cloud was announced in September 2025. If Korea's Digital Assets Basic Law is enacted, Bankware Global—as an operator bridging core banking with blockchain settlement—could see materially expanded deal flow. Company IR indicated all fourth internet bank-related consortia have been briefed on its solutions, with a potential large-scale core system contract at stake upon license approval (Insight Korea, July 2024). BADA SaaS is accumulating contracts from Philippine and Indonesian community banks, and the Japan credit card ASP business continues to expand. Key risks to the outlook include the dependence of new business revenue on regulatory timing and the need to secure large H2 2026 contracts to achieve full-year operating breakeven.
The stock currently trades above confirmed book value per share (BPS ₩1,716), while the reported EPS of ₩-133 renders conventional earnings-based multiples inapplicable at this stage. The dividend yield is zero. The stock sits well below its IPO price band of ₩16,000–19,000, indicating that the market has already materially repriced the company for its sustained operating losses. Strengthening the justification for a premium above book value would require confirmation of consecutive operating-profitable quarters or a visible revenue contribution from the blockchain and SaaS business lines. Ongoing net losses are gradually eroding the equity base (₩17.9B at end-2025 from ₩18.9B the prior year), making the trajectory of book value itself a variable—the longer breakeven is deferred, the more the book-value reference point compresses.
Revenue grew 26%+ in 2025 to ₩63.4B, with the operating loss shrinking from ₩14.9B to ₩4.4B. Q1 2026 extended the trend with 36% YoY revenue growth. The loss trajectory from 2022 is clearly compressing on a quarter-by-quarter basis, and Q4 2025's first quarterly net profit is concrete evidence of the turnaround.
Core banking systems carry replacement cycles exceeding a decade with near-impenetrable reference barriers to entry. Bankware Global's deployments at K-Bank, MyBank, and LINE Bank Taiwan are irreplaceable assets in competitive bids. Its technology differentiation—halving implementation timelines and cutting per-account operating costs by 60% versus competitors—underpins its competitiveness particularly among Asia-Pacific mid-size financial institutions.
As Korea's Digital Assets Basic Law moves toward enactment, demand for stablecoin issuance and payment settlement infrastructure among financial institutions is accelerating. Bankware Global—holding STO revenue-distribution patents and having launched the BXB blockchain middleware—is positioned as a potential integration hub between core banking and on-chain payments. With the global on-chain RWA market growing 300% YoY in 2025 to $27.6B, the company's early investment in blockchain technology may be reaching its revenue inflection window.
The IPO-time target for 2025 profitability was not met, and Q1 2026 operating losses persist at -₩1.2B. More concerningly, FY2025 operating cash flow turned negative to -₩5.9B from +₩1.4B in FY2024, signaling real cash burn risk despite improving reported earnings. Further breakeven delays could necessitate additional capital raises, creating dilution risk for existing shareholders.
Historical precedent is clear: the OK Savings Bank cost overrun and abrupt termination of the Japan LINE Bank project drove ₩14.9B in losses in FY2024. Revenue concentration in a small number of large engagements means that one contract disruption can dominate annual earnings outcomes. The Q4 2025 operating loss widening to -₩1.5B from Q3's -₩230M illustrates that quarter-to-quarter irregularity is a structural feature of the business, not a resolved issue.
Revenue from blockchain, STO, and stablecoin-related services is directly contingent on Korea's Digital Assets Basic Law, meaning regulatory delays or unfavorable implementing rules could materially push commercial timelines to the right. Global core banking giants—Temenos, Finastra, FIS—are intensifying their Asia-Pacific push, heightening competition for overseas deals. Bankware Global's scale and financial firepower disadvantage relative to these incumbents remains a persistent structural headwind in competitive tender processes.
Bankware Global is navigating a genuine operational recovery: after deep losses driven by failed large projects in 2022–2024, it delivered meaningful improvement in 2025 with 26%+ revenue growth and a 70%+ reduction in operating losses, culminating in its first post-IPO quarterly net profit in Q4 2025. Q1 2026 revenue growth of 36% YoY sustains the top-line narrative, and the year-on-year improvement in operating loss confirms the directional trend—but stable annual operating profitability has not yet been established, and the 2025 operating cash outflow is a concrete financial health caution. The blockchain, STO, and AI platform pipeline offers genuine structural optionality, but revenue materialization remains tightly coupled to Korea's regulatory timeline and actual order conversion, both of which carry meaningful time uncertainty. The company's defensible moat—sole Korean core banking software developer with rare Northeast Asian internet bank references—is a real and durable competitive asset, but an elevated debt ratio and gradually eroding equity base limit the financial margin of safety. The key milestones to confirm before the recovery thesis is fully validated are: two or more consecutive quarters of operating profit, a return to positive operating cash flow, and the first material order disclosure linked to the fourth internet bank license or digital assets legislation.
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This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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