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Hanjoo Light Metal · 철강·금속 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
한주라이트메탈은 2026년 2분기 연결 영업이익 26억원, 순이익 9.4억원으로 흑자 전환하며 회복세를 보였고, 하반기에는 현대차 GV90과 GM 신규 부품 양산이 본격화될 예정이다.
한주라이트메탈은 1987년 설립된 알루미늄 다이캐스팅 전문기업으로, 자동차 및 선박용 경량화 부품을 생산해 현대자동차그룹을 비롯한 글로벌 완성차업체에 공급한다. 회사 관계자에 따르면 주요 고객사는 현대차·기아를 중심으로 GM, 닛산, 포드, 르노 등으로 구성되어 있으며, 제품군은 엔진부품, 초경량화 부품(서브프레임·크로스멤버 등), 전기차(EV)부품, 마린(선박)부품으로 나뉜다. 과거 공시 기준으로 자동차 경량화 부품이 매출의 대부분을 차지하고 그 안에서 초경량화 부품과 엔진부품이 큰 비중을 이루며, 해양 선박 부품과 IT 등 기타 부문이 나머지를 구성하는 구조다. 회사는 전자기교반고압주조(ESDC), 저압주조(LPDC), 중력주조(GDC) 등 독자적인 주조공법을 보유하고 있으며, 전자교반 특허공법은 현대차 너클 부품에 적용되어 시장에 진입한 바 있다. 생산기지는 울산 본사·화산공장·원산공장과 100% 자회사인 슬로바키아 법인(HANJOO LIGHT METAL s.r.o.)으로 구성되어 국내와 유럽 시장에 동시 대응한다. 세계 최대 요트 시장인 Mercury Marine에 선박 부품을 수출하는 등 자동차 외 영역에서도 사업을 확장해왔다. 회사는 향후 EV·초경량화 부품 외에도 로봇, 도심항공교통(UAM), 방산·우주항공 분야까지 적용 가능한 경량화 기술 확보를 지향한다고 밝혔다.
연간 실적을 보면 매출은 2022년 2,325.0억원에서 2023년 2,209.8억원으로 줄었다가 2024년 2,507.6억원, 2025년 2,594.6억원으로 2년 연속 회복했다. 영업이익은 2022년 52.5억원 흑자였으나 2023년 -135.8억원으로 큰 폭 적자 전환했고, 2024년에도 -86.6억원으로 적자가 이어진 뒤 2025년 13.3억원으로 흑자 전환에 성공했다. 순이익은 2022년 0.9억원의 소폭 흑자에서 2023년 -153.2억원까지 악화됐다가 2024년 -72.8억원, 2025년 -27.4억원으로 적자 규모가 지속적으로 줄어드는 흐름을 보였다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 731.3억원, 영업이익 25.4억원에서 3분기 651.7억원·-1.7억원, 4분기 589.7억원·-28.9억원으로 계절적 비수기와 원가 부담이 겹쳐 실적이 크게 흔들렸다. 이후 2026년 1분기 631.4억원·12.2억원, 2분기 725.5억원·26.0억원으로 매출과 영업이익이 두 분기 연속 개선됐다. 순이익 측면에서는 2025년 2분기부터 2026년 1분기까지 5개 분기 연속 지배주주 순손실을 기록했으나, 2026년 2분기에 9.4억원의 순이익을 내며 해당 구간에서 처음으로 흑자로 전환했다. 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적 지배주주 순이익은 -19.1억원으로, 영업이익 측면의 회복이 순이익 전체 적자 해소로 아직 완전히 이어지지는 않은 상태다. 현금흐름 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 116.3억원으로 2024년(217.5억원)보다 줄었지만 여전히 양(+)의 흐름을 유지했다.
자동차 알루미늄 경량화 부품 산업은 연비 규제와 전기차 전환에 따라 중장기적으로 수요가 확대되는 구조이나, 최근 수년간 전기차 수요 성장세가 둔화되는 이른바 '캐즘' 국면을 지나며 완성차업체들의 전기차 부품 발주 일정이 조정되는 영향을 받아왔다. 원가 측면에서는 주요 원재료인 알루미늄 잉곳(AC4CH 등) 가격이 2022년 하반기부터 여러 분기 연속 하락한 뒤 안정화되는 흐름을 보였으며, 원재료비 변동은 회사 원가율에 직접적인 영향을 준다. 경쟁구도는 국내외 다수의 알루미늄 주조 부품사가 완성차업체별로 벤더 경쟁을 벌이는 구조이며, 한주라이트메탈은 전자교반고압주조 등 특화 공법을 통해 일부 부품에서 독점적 지위를 확보하고 있다는 점이 차별화 요인으로 꼽힌다. 유럽 시장에서는 슬로바키아 생산법인을 통해 현지 완성차 공급망에 대응하고 있으며, 최근 뉴스핌 보도에 따르면 유럽 시장은 슬로바키아 법인을 통해 공급하고 있으며 8월부터 기존 주력 제품의 공급 비중이 60%에서 100%로 확대됐다. 미국·중국 간 공급망 재편 이슈와 관련해 중국산 알루미늄 부품에 대한 규제 강화가 논의되는 가운데, 이는 비중국계 부품사에 반사수혜로 작용할 가능성이 있는 변수로 거론되어 왔다. 전방산업인 완성차 판매 사이클, 특히 하이브리드·전기차 믹스 변화는 회사의 부문별 매출 구성에 지속적으로 영향을 줄 것으로 보인다.
| 주가 | ₩1,339 |
|---|---|
| 시가총액 | 267억원 |
| PBR | 0.55 |
| ROE | -3.9% |
회사는 2026년 3분기부터 현대차그룹 전기차 플랫폼 GV90에 적용되는 차량 하부 샤시프레임(전·후륜 크로스멤버)과 컨트롤암 등 경량화 부품을 양산한다고 밝혔다. 회사는 해당 프로젝트가 차량 한 대당 부품 공급 단가가 기존보다 높은 제품으로 구성돼 외형 성장과 수익성 개선에 기여할 것으로 기대한다고 밝혔다. 아울러 완성차 업체 GM의 픽업트럭에 적용되는 부품 4종도 양산에 들어가며, 회사는 북미 시장 공급 확대와 함께 수출 비중이 회복될 것으로 예상했다. 유럽 부문에서는 오는 11월 신규 품목의 양산이 시작되면 너클과 캐리어 공급 물량이 추가로 늘어날 것으로 회사는 밝혔다. 회사 측은 3분기는 주물산업 특성상 계절적 요인에 따른 조업 영향이 발생할 수 있으나, 현장 관리와 생산 효율화를 통해 영향을 최소화하고 4분기부터 유럽 물량 확대와 GM·GV90 등 신규 프로젝트의 양산 매출이 반영될 것으로 기대한다고 설명했다. 과거 공시(2024년 4월) 기준으로 eM 플랫폼 관련 수주 계약의 총 계약물량은 약 636만EA, 예상 매출은 약 4,037억원 규모로 2025~2033년에 걸쳐 반영될 계획이었던 점도 중장기 매출 기반으로 참고할 만하다. 다만 해당 수치는 계약 시점의 계획이며 실제 반영 속도는 완성차업체의 생산 스케줄에 따라 달라질 수 있다. 경영진은 "하반기에는 GV90을 비롯한 대형 프로젝트 양산과 글로벌 고객사 공급 확대가 진행되는 만큼 생산성 향상과 수익성 개선을 통해 성장세를 이어가겠다"고 밝혔다.
현재 주가는 순자산 대비 할인된 수준에서 거래되고 있는데, 이는 2023~2024년 연속 순손실과 여전히 높은 부채비율 등 재무 안정성에 대한 시장의 신중한 시각이 반영된 결과로 해석할 수 있다. 영업이익은 2025년에 흑자로 전환했고 2026년 상반기에도 개선 흐름이 이어졌지만, 순이익은 최근 4개 분기 기준으로도 여전히 적자 구간에 머물러 있어 이익의 질적 회복이 완전히 확인되지는 않은 상태다. 과거 코스닥 상장 이후 주가는 등락이 컸던 편이며, 유상증자·전환사채 등 자본조달 이력이 희석 우려로 반영돼 온 측면도 있다. 배당은 최근 지급 실적이 없어 배당 매력보다는 실적 회복의 지속성과 재무구조 개선 여부가 주가 논의의 핵심으로 남아 있다.
2026년 3분기부터 GV90용 크로스멤버·컨트롤암과 GM 픽업트럭용 부품 양산이 시작되며, 회사는 이들 부품이 기존 대비 높은 공급 단가로 구성돼 있다고 밝혔다. 11월부터는 너클·캐리어 등 신규 품목 양산도 추가되어 유럽 물량이 확대될 예정이다. 신규 프로젝트들이 계획대로 이행될 경우 매출 성장과 함께 원가율 개선에 기여할 수 있다.
2026년 1분기와 2분기 매출·영업이익이 모두 전분기 대비 증가했고, 2분기에는 순이익도 흑자로 전환했다. 2025년 연간 영업이익도 2년 만에 흑자로 돌아섰다. 이는 원가 관리와 가동률 개선의 초기 성과로 해석될 수 있다.
현대차그룹 eM 플랫폼 관련 계약은 2025~2033년에 걸쳐 이행되는 장기 공급계약으로, 과거 공시상 총 계약물량과 예상 매출 규모가 명시되어 있다. 슬로바키아 법인을 통한 유럽 공급 비중 확대도 지역 다변화 측면에서 긍정적 요소로 거론된다.
2025년 부채비율은 358.7%로 여전히 높은 수준이며 2022~2024년에도 330~433% 구간에서 등락했다. 이는 금리 변동이나 자금조달 여건 악화 시 재무 부담이 커질 수 있는 구조임을 시사한다. 시설투자를 위한 유상증자·전환사채 발행 이력도 주주가치 희석 우려로 이어질 수 있다.
영업이익은 2025년 흑자로 전환했지만 순이익은 2022~2025년 4년 중 3년간 적자를 기록했고, 최근 4개 분기 기준으로도 지배주주 순이익이 -19.1억원으로 여전히 손실 구간에 있다. 영업 외 비용이나 금융비용 등이 순이익 회복을 제약하는 요인으로 작용할 수 있다.
전기차 수요 성장 속도가 둔화되는 국면이 이어질 경우 EV 부품 매출 확대 시점이 지연될 가능성이 있다. 완성차업체의 생산 스케줄 조정이나 하이브리드 전환 확대 등 믹스 변화도 부문별 매출 구성에 영향을 줄 수 있다. 알루미늄 원재료 가격의 재상승 역시 원가 부담으로 이어질 수 있는 변수다.
한주라이트메탈은 2025년 영업이익 흑자 전환과 2026년 상반기 2개 분기 연속 실적 개선, 그리고 2분기 순이익 흑자 전환이라는 긍정적 신호를 보였다. 동시에 최근 4개 분기 기준 지배주주 순이익은 여전히 적자이고 부채비율도 350%를 넘는 등 재무구조 측면의 부담이 함께 존재한다. 하반기에는 현대차 GV90과 GM 신규 부품 양산, 11월 예정된 유럽 신규 품목 양산 확대 등 매출 성장의 구체적 계기가 예정돼 있어 그 이행 여부가 중요한 관찰 포인트다. 다만 계절적 비수기 영향, 원재료 가격 변동, 고객사 편중 등 실적 변동 요인도 함께 상존한다. 회사의 장기 성장 스토리는 eM 플랫폼 등 장기 공급계약에 기반하지만, 계약상 예상 매출이 실제 매출로 전환되는 속도는 완성차업체의 생산 일정에 좌우된다. 투자자는 향후 분기별 매출·이익 추이와 재무구조 개선 여부를 함께 확인해 나갈 필요가 있다.
English version
Hanjoo Light Metal returned to consolidated operating profit of KRW 2.6 billion and net profit of KRW 0.94 billion in Q2 2026, with GV90 and GM component mass production set to ramp up in the second half.
Founded in 1987, Hanjoo Light Metal is an aluminum die-casting specialist that manufactures lightweight components for automobiles and marine vessels, supplying Hyundai Motor Group and other global automakers. According to company disclosures, its major customers are centered on Hyundai and Kia, alongside GM, Nissan, Ford, and Renault, with product lines spanning engine components, ultra-lightweight parts (sub-frames, cross-members), EV components, and marine parts. Based on past disclosures, automotive lightweight components account for the large majority of revenue, with ultra-lightweight parts and engine components forming the bulk within that segment, while marine and other segments make up the remainder. The company holds proprietary casting technologies including electromagnetic stirring die casting (ESDC), low-pressure die casting (LPDC), and gravity die casting (GDC), with its electromagnetic stirring patented process having entered the market through application to Hyundai's knuckle components. Its production base comprises the Ulsan headquarters plus Hwasan and Wonsan plants domestically, and a wholly owned Slovakian subsidiary (HANJOO LIGHT METAL s.r.o.) serving the European market. The company has also expanded beyond automotive, exporting marine parts to Mercury Marine, the world's largest yacht market. Management has stated its ambition to extend lightweighting technology beyond EV and ultra-lightweight parts into robotics, urban air mobility (UAM), and defense/aerospace applications.
Annual revenue declined from KRW 232.5 billion in 2022 to KRW 221.0 billion in 2023, then recovered for two consecutive years to KRW 250.8 billion in 2024 and KRW 259.5 billion in 2025. Operating profit was positive at KRW 5.25 billion in 2022 but swung to a large loss of KRW -13.58 billion in 2023, remained negative at KRW -8.66 billion in 2024, before turning positive again at KRW 1.33 billion in 2025. Net profit followed a similar but more prolonged pattern, moving from a small gain of KRW 93 million in 2022 to a loss of KRW -15.32 billion in 2023, narrowing to KRW -7.28 billion in 2024 and KRW -2.74 billion in 2025. On a quarterly basis, revenue and operating profit of KRW 73.1 billion and KRW 2.54 billion in Q2 2025 gave way to a weak Q3 (KRW 65.2 billion, KRW -0.17 billion) and Q4 (KRW 59.0 billion, KRW -2.89 billion) amid seasonal softness and cost pressure. Performance then improved for two straight quarters, with Q1 2026 posting KRW 63.1 billion and KRW 1.22 billion, and Q2 2026 reaching KRW 72.6 billion and KRW 2.60 billion. On the net income line, the company recorded owner net losses for five consecutive quarters from Q2 2025 through Q1 2026, before posting its first quarterly net profit of KRW 0.94 billion in Q2 2026. Over the trailing four quarters (Q3 2025-Q2 2026), cumulative owner net profit remained negative at KRW -1.91 billion, indicating the operating-level recovery has not yet fully translated into an overall net profit turnaround. On cash flow, operating cash flow was KRW 11.63 billion in 2025, down from KRW 21.75 billion in 2024 but still positive.
The automotive aluminum lightweighting components industry is structurally supported over the medium-to-long term by fuel efficiency regulations and the shift to electric vehicles, though in recent years growth has been affected by a slowdown often described as an EV demand 'chasm,' which has led automakers to adjust EV component order schedules. On the cost side, prices of key raw materials such as AC4CH aluminum ingot fell for several consecutive quarters starting in the second half of 2022 before stabilizing, and such raw material cost swings directly affect the company's cost ratio. The competitive landscape features numerous domestic and international aluminum casting parts suppliers competing as vendors to individual automakers, with Hanjoo Light Metal differentiated by proprietary processes such as electromagnetic stirring die casting that have secured exclusive positions on certain components. In the European market, the company serves local automotive supply chains through its Slovakian production subsidiary; according to a recent Newspim report, the European market is served through the Slovakian subsidiary, and starting in August the supply ratio of existing core products expanded from 60% to 100%. Amid discussions of tightening restrictions on Chinese-origin aluminum components tied to US-China supply chain realignment, this has been cited as a potential variable that could benefit non-Chinese parts suppliers. Trends in the downstream automaker sales cycle, particularly shifts in the hybrid-to-EV mix, are likely to continue affecting the company's segment revenue composition.
| Price | ₩1,339 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/B | 0.55 |
| ROE | -3.9% |
The company stated that starting in Q3 2026, it will begin mass production of chassis frame components (front and rear cross-members) and control arms for Hyundai Motor Group's GV90 EV platform. The company said this project consists of components with higher per-vehicle supply unit prices than existing products, which it expects will contribute to both top-line growth and profitability improvement. In addition, four component types for GM pickup trucks are also entering mass production, and the company expects export mix to recover alongside expanded North American supply. On the European side, the company said once new items begin mass production in November, supply volumes of knuckles and carriers will increase further. Management explained that while Q3 may see operational impact from seasonal factors typical of the casting industry, the company will minimize this through on-site management and production efficiency, and expects European volume expansion and mass-production revenue from new projects such as GM and GV90 to be reflected starting in Q4. A prior disclosure from April 2024 indicated the eM platform contract covered roughly 6.36 million units with expected revenue of approximately KRW 403.7 billion to be recognized over 2025-2033, which offers a useful medium-to-long-term revenue reference, though actual timing will depend on automaker production schedules. Management stated, "In the second half, mass production of major projects including GV90 and expanded supply to global customers will continue, and we will sustain growth through productivity gains and profitability improvement."
The current share price trades at a discount to net asset value, which can be interpreted as reflecting the market's cautious view of financial stability given consecutive net losses in 2023-2024 and a still-elevated debt ratio. While operating profit turned positive in 2025 and continued to improve through the first half of 2026, net profit remained in loss territory even on a trailing four-quarter basis, meaning a full qualitative recovery in earnings has not yet been confirmed. Since its KOSDAQ listing, the stock has seen considerable volatility, and its history of capital raises through rights offerings and convertible bonds has at times been reflected as dilution concerns. With no recent dividend payment record, the sustainability of the earnings recovery and improvement in the balance sheet structure, rather than dividend appeal, remain the central points of discussion around the valuation.
Mass production of GV90 cross-members/control arms and GM pickup truck components begins in Q3 2026, with the company stating these carry higher supply unit prices than existing products. From November, additional new items such as knuckles and carriers will further expand European volume. If these new projects proceed as planned, they could support both revenue growth and cost ratio improvement.
Both revenue and operating profit rose quarter-on-quarter in Q1 and Q2 2026, with net profit also turning positive in Q2. Annual operating profit for 2025 also returned to positive territory for the first time in two years, which can be read as early evidence of cost management and utilization improvement.
The Hyundai Motor Group eM platform contract is a long-term supply agreement spanning 2025-2033, with total contract volume and expected revenue disclosed in past filings. Expansion of European supply through the Slovakian subsidiary is also cited as a positive factor in terms of regional diversification.
The 2025 debt ratio stood at 358.7%, remaining elevated, and fluctuated between roughly 330% and 433% from 2022 to 2024. This suggests a structure in which financial burden could increase if interest rates rise or funding conditions deteriorate. A history of rights offerings and convertible bond issuances for facility investment has also raised shareholder dilution concerns at times.
While operating profit turned positive in 2025, net profit was negative in three of the four years from 2022 to 2025, and owner net profit remained negative at KRW -1.91 billion even on a trailing four-quarter basis. Non-operating expenses or financing costs may be constraining the recovery in net profit.
If EV demand growth remains slow, the timing of EV component revenue expansion could be delayed. Automaker production schedule adjustments or a shift toward hybrids could also affect segment revenue composition. A renewed rise in aluminum raw material prices is another variable that could increase cost pressure.
Hanjoo Light Metal showed positive signals with its 2025 operating profit turnaround, two consecutive quarters of improvement in the first half of 2026, and a return to net profit in Q2. At the same time, owner net profit remained negative on a trailing four-quarter basis, and the debt ratio exceeded 350%, reflecting ongoing balance sheet pressure. In the second half, concrete growth catalysts are scheduled, including mass production of Hyundai's GV90 and new GM components, plus additional European new-item production expected in November, making their execution an important point to watch. However, factors that could cause earnings volatility—seasonal slowdowns, raw material price swings, and customer concentration—remain present as well. The company's long-term growth narrative rests on long-term supply contracts such as the eM platform, but the pace at which contracted expected revenue converts into actual sales depends on automaker production schedules. Investors will need to continue tracking quarterly revenue and profit trends together with progress on balance sheet improvement.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)