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Waps · 화학 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
웹스는 기능성 소재·자동차내장 소재·건축외장재 3대 사업축을 바탕으로 2025년 매출·이익이 동시에 늘며 2022년 적자에서 뚜렷한 회복 흐름을 이어가고 있다.
웹스는 2001년 부산에서 설립된 고분자 첨단소재 기업으로, 부산 본사와 청주·양산 공장, 베트남 법인을 운영하고 있다. 사업 구조는 기능성 소재, 자동차내장 소재, 건축외장재 3개 축으로 구성된다. 기능성 소재 부문에서는 리튬이온분리막과 골프공 소재가 핵심 제품으로, 리튬이온분리막은 한국에서 원재료를 개발·생산하고 베트남에서 최종 제품을 생산하는 구조를 갖췄다. 골프공 소재는 독자 개발을 통해 글로벌 메이저 골프공 제조사에 공급하고 있어 진입장벽이 높은 스포츠 소재 시장에서 레퍼런스를 확보한 것으로 평가된다. 자동차내장 소재 부문은 인조가죽과 인테리어 소재를 주요 부품사에 공급하며, 전기차 시장 성장에 따른 수요 확대의 영향을 받고 있다. 건축외장재 사업은 기능성과 디자인을 동시에 요구하는 건축 시장에서 자체 소재 개발 역량을 앞세우고 있다. 회사 측은 자동차용 인조가죽과 건축외장재 부문에서 원료부터 최종 제품까지 수직계열화 체계를 구축해 가격·품질 경쟁력을 확보했다고 설명한다. 이처럼 배터리·자동차·스포츠·건축이라는 복수의 성장 산업에 걸쳐 포트폴리오를 구성하고 있어 단일 사업 의존도가 낮다는 점이 특징으로 꼽힌다.
웹스의 연결 매출은 2022년 340.3억원에서 2023년 362.3억원, 2024년 340.7억원을 거쳐 2025년 431.7억원으로 뛰었다. 영업이익은 2022년 -11.0억원의 적자에서 2023년 25.7억원, 2024년 30.9억원, 2025년 55.5억원으로 3년 연속 개선되며 영업이익률도 2022년 -3.2%에서 2025년 12.9%까지 높아졌다. 순이익(지배주주 기준)은 2022년 -85.0억원의 대규모 손실에서 2023년 10.0억원, 2024년 12.0억원으로 흑자 전환한 뒤 2025년에는 41.0억원으로 확대됐다. 분기별로 보면 2025년 3분기 매출 129.1억원·영업이익 19.2억원으로 해당 구간의 정점을 찍었고, 이후 2025년 4분기 매출 100.6억원·영업이익 15.5억원, 2026년 1분기 매출 102.0억원·영업이익 7.7억원으로 다소 둔화됐다가 2026년 2분기 매출 109.0억원·영업이익 14.5억원으로 다시 회복하는 흐름을 보였다. 2026년 1분기의 영업이익률이 상대적으로 낮았던 점은 분기별 실적의 변동성을 보여주는 대목이다. 현금흐름 측면에서는 2023년 영업활동현금흐름이 -54.1억원으로 마이너스를 기록했다가 2024년 59.4억원, 2025년 43.7억원으로 안정적인 현금창출력을 회복했다. 부채비율은 2023년 97.7%에서 2024년 90.8%, 2025년 81.4%로 점진적으로 낮아지는 추세다. 종합하면 매출 성장과 함께 이익률이 개선되는 구조적 회복 국면에 있는 것으로 해석된다.
웹스가 속한 화학·첨단소재 업종은 전방산업의 다변화가 특징이다. 리튬이온분리막 사업은 전기차·배터리 수요 확대와 맞물려 있으며, 배터리 소재의 국산화 흐름이 관련 부문 성장의 배경으로 지목된다. 골프공 소재 시장은 골프 대중화와 아마추어·주니어 골퍼 참여 확대에 힘입어 완만한 성장이 예상되는 분야로, 관련 시장조사기관은 골프공 부문이 향후 수년간 꾸준한 성장률을 나타낼 것으로 전망하고 있다. 자동차내장 소재 부문은 글로벌 자동차 시장, 특히 전기차 시장의 성장률에 연동되는 구조로, 주요 부품사를 통한 완성차 공급망에 편입돼 있다. 건축외장재는 국내외 건설 경기와 밀접하게 움직이는 전통적 화학소재 응용 분야다. 경쟁 구도 면에서 웹스는 자동차 내장재·소재 분야의 여러 코스닥 상장 중소형 업체들과 함께 거론되는데, 이들 업체들은 각기 다른 고객사·제품군을 기반으로 경쟁하고 있다. 리튬이온분리막·골프공 소재처럼 진입장벽이 높은 특수 소재 영역에서 독자 기술과 글로벌 고객사 레퍼런스를 확보한 점이 상대적 차별점으로 언급된다.
| 주가 | ₩1,327 |
|---|---|
| 시가총액 | 191억원 |
| PER | 3.9 |
| PBR | 0.43 |
| ROE | 12.1% |
웹스의 사업보고서 및 IR 자료에 따르면 회사는 리튬이온분리막·골프공 소재를 포함한 기능성 소재 부문에서 실적 개선이 이어지고 있다고 밝히고 있으며, 자동차내장 소재 부문 역시 전기차 시장 성장에 따른 인조가죽·인테리어 소재 공급 확대가 매출 증가의 배경으로 지목된다. 2025년 3분기 누적 기준 전년 동기 대비 매출 34.0%, 영업이익 96.6%, 순이익 204.0% 증가라는 수치가 공개된 바 있어, 해당 기간 회복세가 뚜렷했던 것으로 파악된다. 회사는 베트남 법인을 통해 리튬이온분리막의 최종 생산을 담당하는 구조를 유지하고 있어, 향후 관련 수요 확대 시 생산능력 운영 방식이 관전 포인트가 될 수 있다. 다만 구체적인 증설 계획이나 신규 대규모 투자에 대한 공시·발표는 검색 시점 기준으로 확인되지 않았다. 골프공 소재 부문은 글로벌 메이저 업체 공급이라는 기존 레퍼런스를 바탕으로 안정적인 매출 기여가 예상되는 가운데, 골프 장비 시장 자체의 완만한 성장이 뒷받침 요인으로 거론된다. 건축외장재 부문은 국내외 건설 경기 흐름에 따라 실적 변동성이 나타날 수 있는 분야로 남아 있다.
웹스의 순자산가치 대비 주가 수준은 순자산을 밑도는 구간에서 거래되는 편으로, 이는 이익 회복이 진행 중인 중소형 소재주에서 종종 나타나는 모습이다. 2022년 대규모 순손실에서 2023년 이후 3년 연속 흑자로 전환하며 이익의 방향성이 개선된 점은 밸류에이션 평가의 배경이 된다. 다만 분기별 영업이익률이 7%대에서 13%대까지 등락하는 만큼, 최근 실적 개선의 지속성 여부가 향후 평가에 중요한 변수로 남아 있다. 배당 측면에서는 최근 공시 기준 배당금이 확인되지 않아, 주주환원보다는 이익 재투자 및 재무구조 개선(부채비율 하락)에 우선순위가 놓여 있는 것으로 파악된다.
2022년 대규모 순손실 이후 2023~2025년 3년 연속 순이익을 기록하며 이익 체질이 뚜렷하게 개선됐다. 영업이익률도 2022년 -3.2%에서 2025년 12.9%까지 상승해 수익성 회복이 매출 성장과 동반됐다. 이 같은 흐름이 지속될지가 향후 관찰 포인트다.
리튬이온분리막(배터리), 골프공 소재(스포츠), 자동차내장 소재(전기차)로 사업이 다각화되어 있어 단일 산업 사이클에 대한 의존도가 낮은 구조다. 각 사업이 서로 다른 수요 사이클을 갖고 있어 포트폴리오 효과가 기대된다.
부채비율이 2023년 97.7%에서 2025년 81.4%로 낮아지고, 영업활동현금흐름도 2023년 마이너스에서 2024~2025년 연속 플러스로 전환됐다. 재무 안정성이 점진적으로 개선되는 모습이다.
2026년 1분기 영업이익이 7.7억원으로 직전 분기(15.5억원) 대비 큰 폭으로 줄었다가 2분기에 다시 14.5억원으로 회복하는 등 분기별 편차가 크게 나타난다. 이는 예측 가능성을 낮추는 요인으로 작용할 수 있다.
시가총액이 작은 코스닥 소형주로서 증권사 커버리지가 제한적이고 부문별 세부 매출 비중 등 상세 정보의 공개 수준이 낮은 편이다. 이는 투자 판단에 필요한 정보 접근성을 제약할 수 있다.
최근 공시 기준 배당금이 확인되지 않아 주주환원 측면에서 기여가 제한적이다. 이익이 재투자와 재무구조 개선에 우선 배분되는 것으로 해석된다.
웹스는 기능성 소재(리튬이온분리막·골프공)·자동차내장 소재·건축외장재라는 3개 축을 통해 복수의 성장산업에 노출된 중소형 첨단소재 기업이다. 2022년 대규모 순손실 이후 2023년부터 2025년까지 3년 연속 순이익을 기록하며 매출과 영업이익률이 동반 개선되는 흐름을 보였고, 부채비율 하락과 영업활동현금흐름 정상화 등 재무구조도 점진적으로 안정화됐다. 다만 2026년 1분기 영업이익이 직전 분기 대비 큰 폭으로 줄었다가 2분기 재차 회복하는 등 분기별 변동성이 존재해, 최근 이익 개선의 지속성을 확인하는 과정이 필요하다. 산업 측면에서는 전기차·배터리 소재 국산화, 골프 시장의 완만한 성장, 자동차내장재 수요 확대라는 우호적 요인과 함께 건설 경기·환율·원재료가 등 전통적인 화학소재 기업의 리스크가 동시에 존재한다. 배당이 확인되지 않는 등 주주환원보다는 재무구조 개선과 재투자에 우선순위가 놓인 모습이다. 투자자는 다음 분기 실적 발표와 부문별 신규 계약·증설 공시 등을 통해 회복세의 지속성을 점검할 필요가 있다.
English version
Waps has continued a clear recovery from its 2022 net loss, with both revenue and profit rising in 2025 across its three core business lines of functional materials, automotive interior materials, and exterior building materials.
Waps is a polymer advanced materials company founded in Busan in 2001, operating a headquarters in Busan alongside production facilities in Cheongju and Yangsan, plus a Vietnamese subsidiary. Its business is organized around three pillars: functional materials, automotive interior materials, and exterior building materials. Within functional materials, lithium-ion separator materials and golf ball materials serve as core products, with the separator business developing and producing raw materials in Korea while final products are manufactured in Vietnam. The golf ball material business, developed in-house, supplies to major global golf ball manufacturers, giving the company a track record in a sports materials segment known for high barriers to entry. The automotive interior materials segment supplies synthetic leather and interior materials to major parts suppliers, benefiting from growth in electric vehicle demand. The exterior building materials business leverages proprietary materials development in a construction market that requires both functionality and design. The company has stated that it has built vertically integrated systems from raw materials to final products in the automotive synthetic leather and exterior building materials segments to secure price and quality competitiveness. This portfolio spanning battery, automotive, sports, and construction end-markets is noted for reducing dependence on any single business line.
Waps' consolidated revenue rose from KRW 34.03bn in 2022 to KRW 36.23bn in 2023, KRW 34.07bn in 2024, and then to KRW 43.17bn in 2025. Operating profit improved for three consecutive years, moving from a loss of KRW 1.10bn in 2022 to KRW 2.57bn in 2023, KRW 3.09bn in 2024, and KRW 5.55bn in 2025, lifting the operating margin from -3.2% in 2022 to 12.9% in 2025. Net profit attributable to owners swung from a large loss of KRW 8.50bn in 2022 to profits of KRW 1.00bn in 2023 and KRW 1.20bn in 2024, before expanding to KRW 4.10bn in 2025. On a quarterly basis, revenue and operating profit peaked in the window at KRW 12.91bn and KRW 1.92bn respectively in Q3 2025, before moderating to KRW 10.06bn revenue and KRW 1.55bn operating profit in Q4 2025, and further to KRW 10.20bn revenue and KRW 0.77bn operating profit in Q1 2026, then recovering to KRW 10.90bn revenue and KRW 1.45bn operating profit in Q2 2026. The relatively lower operating margin in Q1 2026 illustrates quarter-to-quarter earnings variability. On the cash flow side, operating cash flow was negative at KRW -5.41bn in 2023 before recovering to KRW 5.94bn in 2024 and KRW 4.37bn in 2025, showing a more stable cash generation profile. The debt ratio has gradually declined from 97.7% in 2023 to 90.8% in 2024 and 81.4% in 2025. Overall, the pattern points to a structural recovery phase combining revenue growth with improving profit margins.
The chemicals/advanced materials sector Waps operates in is characterized by diversified end-markets. The lithium-ion separator business is tied to growing electric vehicle and battery demand, with the localization trend in battery materials cited as a driver of related growth. The golf ball materials market is expected to see moderate growth driven by the popularization of golf and rising participation among amateur and junior players, with market research noting the golf ball segment is projected to maintain steady growth in coming years. The automotive interior materials segment is linked to growth rates in the global automotive market, particularly the electric vehicle segment, and is embedded in the OEM supply chain through major parts suppliers. Exterior building materials represent a traditional application of chemical materials closely tied to domestic and overseas construction cycles. In terms of competitive positioning, Waps is mentioned alongside several KOSDAQ-listed small and mid-cap automotive interior/materials companies, each competing based on differing customer bases and product lines. The company's proprietary technology and track record with global customers in high-barrier specialty materials such as lithium-ion separators and golf ball materials are cited as relative differentiators.
| Price | ₩1,327 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.02T |
| P/E | 3.9 |
| P/B | 0.43 |
| ROE | 12.1% |
According to company disclosures and IR materials, Waps has stated that earnings improvement continues in its functional materials segment, including lithium-ion separators and golf ball materials, while the automotive interior materials segment has benefited from expanded synthetic leather and interior material supply tied to electric vehicle market growth. Disclosed figures showed revenue up 34.0%, operating profit up 96.6%, and net profit up 204.0% year-on-year on a cumulative basis through Q3 2025, indicating a pronounced recovery during that period. The company maintains a structure in which its Vietnamese subsidiary handles final production of lithium-ion separator materials, making future capacity management a point to monitor if related demand expands further. However, no specific capacity expansion plans or major new investment announcements were confirmed as of the search date. The golf ball materials segment is expected to contribute steady revenue based on its existing track record of supply to major global manufacturers, supported by moderate growth projected for the golf equipment market itself. The exterior building materials segment remains an area where performance may fluctuate depending on domestic and overseas construction cycle trends.
Waps' share price relative to net asset value trades in a range below book value, a pattern that is not uncommon among small and mid-cap materials names currently in an earnings recovery phase. The shift from a large net loss in 2022 to three consecutive years of profit from 2023 onward provides important context for valuation assessment. However, given that quarterly operating margins have fluctuated between roughly 7% and 13%, the durability of the recent earnings improvement remains an important variable for future assessment. On the shareholder return side, no dividend has been confirmed based on recent disclosures, suggesting that priority has been placed on profit reinvestment and balance sheet improvement (declining debt ratio) rather than direct shareholder returns.
Following a large net loss in 2022, the company posted net profit for three consecutive years from 2023 to 2025, marking a clear improvement in earnings quality. Operating margin also rose from -3.2% in 2022 to 12.9% in 2025, with profitability recovery accompanying revenue growth. Whether this trend continues remains a key point to watch.
The business is diversified across lithium-ion separators (battery), golf ball materials (sports), and automotive interior materials (electric vehicles), reducing dependence on any single industry cycle. Since each business follows a different demand cycle, a portfolio diversification effect can be expected.
The debt ratio declined from 97.7% in 2023 to 81.4% in 2025, and operating cash flow turned from negative in 2023 to positive in both 2024 and 2025. Financial stability appears to be gradually improving.
Operating profit dropped sharply to KRW 0.77bn in Q1 2026 from KRW 1.55bn in the prior quarter, before recovering to KRW 1.45bn in Q2, showing significant quarter-to-quarter deviation. This can act as a factor reducing earnings predictability.
As a small-cap KOSDAQ stock, sell-side coverage is limited and the level of detailed segment-level disclosure, such as precise revenue breakdowns by business line, is relatively low. This can constrain information accessibility needed for investment decisions.
No dividend has been confirmed based on recent disclosures, limiting the contribution from a shareholder return perspective. Profits appear to be allocated primarily toward reinvestment and balance sheet improvement.
Waps is a small-cap advanced materials company with exposure to multiple growth industries through three business pillars: functional materials (lithium-ion separators and golf ball materials), automotive interior materials, and exterior building materials. Following a large net loss in 2022, the company posted net profit for three consecutive years from 2023 through 2025, with revenue and operating margin improving in tandem, while the financial structure has also gradually stabilized through a declining debt ratio and normalized operating cash flow. However, quarterly volatility exists, as seen in the sharp decline in Q1 2026 operating profit versus the prior quarter followed by recovery in Q2, meaning the durability of the recent earnings improvement warrants continued monitoring. From an industry perspective, favorable factors such as battery material localization, moderate growth in the golf equipment market, and rising automotive interior material demand coexist with traditional chemical materials risks including construction cycles, foreign exchange, and raw material costs. With no confirmed dividend, priority appears to be placed on balance sheet improvement and reinvestment rather than shareholder returns. Investors may wish to monitor upcoming quarterly earnings releases and any segment-specific new contract or capacity expansion disclosures to assess the durability of the recovery trend.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)