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CoAsia CM · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-06-19
3년 누적 영업적자에서 2025년 완전 흑자 전환을 이루고 2026년 1분기까지 5분기 연속 흑자를 유지하는 가운데, 삼성전자향 스마트폰 카메라 모듈 중심 사업 구조에서 로보틱스·Physical AI 광학 솔루션으로의 사업 다각화를 본격화하고 있다.
코아시아씨엠(196450)은 스마트폰용 소형 카메라 모듈(CCM)과 광학렌즈를 동시에 설계·제조·판매하는 국내 유일의 카메라 모듈 전문 기업이다. 2014년 차바이오앤디오스텍에서 분할 설립되었으며, 다수의 상호 변경을 거쳐 2023년 4월 현재의 사명으로 확정됐다. 주요 종속회사인 CoAsia CM VINA JSC(베트남)가 삼성전자 무선사업부 1차 벤더로서 카메라 모듈 제조를 담당하고, 국내 법인은 광학렌즈 설계 및 IT 부품 통합 솔루션 기능을 수행한다. 2025년 연결 매출 약 2,582억 원 중 CCM·광학렌즈 매출이 사실상 전부를 차지하며, 삼성전자 갤럭시 시리즈에 대한 의존도가 매우 높다. 주요 고객사는 삼성전자를 비롯해 엠씨넥스, 파워로직스 등이다. 최대주주는 코아시아 케이프 제일호신기술사업투자조합 외(41.48%)로 코아시아 그룹 계열사 구조 안에 위치한다. 회사는 보유한 정밀 광학 설계 기술과 양산 역량을 바탕으로 로봇·지능형 자동화 시스템용 카메라 모듈 및 광학 시스템 사업을 정관에 새로 추가하는 전략적 전환을 추진 중이다. 경쟁 구도는 삼성전기·LG이노텍 등 국내 대형사 및 써니옵티컬 등 중국계 업체와의 경합이 심화되는 가운데, 코아시아씨엠은 CCM과 광학렌즈의 동시 공급 능력을 핵심 차별화 포인트로 내세우고 있다.
2022년부터 2024년까지 3년 연속 영업적자를 기록하던 코아시아씨엠은 2025년 연결 기준 영업이익 52.7억 원(OPM 2.0%)을 달성하며 흑자 전환에 성공했다. 매출액은 2,581.9억 원으로 전년 대비 3.4% 감소했으나, 2023년 –130.5억 원, 2024년 –95.4억 원이던 영업손실이 흑자로 전환됐다. 지배주주 귀속 순이익도 2024년 –78.4억 원에서 2025년 8.6억 원(주당기본순이익 71원)으로 흑자 전환됐으며, 영업활동 현금흐름은 –7.7억 원(2024년)에서 232.4억 원(2025년)으로 대폭 개선되어 실질적 현금 창출 능력이 회복됐다. 분기별로는 2025년 1분기 영업이익 9.1억 원을 시작으로 4개 분기 연속 흑자를 이어갔고(Q2 18.5억, Q3 11.0억, Q4 14.1억), 2026년 1분기에는 영업이익 17.8억 원으로 전년 동기 대비 96.2% 증가하며 5분기 연속 흑자를 달성했다. 분기 매출은 2025년 1분기 777.1억 원에서 4분기 483.1억 원으로 계절적 하락이 있었으나, 2026년 1분기 705.1억 원으로 회복 흐름을 보였다. 부채 비율(총부채/총자본)은 2024년 121.5%에서 2025년 98.3%로 하락하며 재무 건전성도 개선됐다. 다만 연간 지배주주 귀속 순이익 규모가 아직 작고, 매출은 2022년 3,832억 원 대비 누적 감소세가 지속되고 있어 추가적 수익 강화와 매출 반등이 구조적 안정화의 관건이다.
글로벌 카메라 모듈 시장은 2025년 약 4,110억 달러 규모로, 2026~2031년 연평균 약 4.2%의 안정적 성장이 예상된다. 스마트폰용 모바일 카메라 모듈 시장은 2025년 약 448억 달러에서 2035년까지 연평균 6.7%로 성장할 것으로 전망된다. AI 스마트폰 전환 사이클, 기기당 카메라 탑재 수 증가, 고화소 모듈로의 업그레이드가 시장을 견인하는 주요 요인이다. 삼성전자 갤럭시 A 시리즈의 견조한 판매가 중저가 카메라 모듈 수요를 뒷받침하고 있으며, 아시아·태평양 지역이 전체 시장의 약 40~60%를 차지하는 핵심 거점이다. 그러나 수직 통합 능력을 갖춘 대형사(LG이노텍·삼성전기)와 중국 원가 경쟁자(써니옵티컬 등) 사이에서 순수 조립 비중이 높은 중소형 전문 업체는 마진 압박에 직면해 있다. 반면 피지컬 AI(로봇·자율주행·스마트팩토리)에 적용되는 3D 센싱(뎁스 카메라·ToF) 수요는 빠르게 성장하는 신흥 세그먼트로, 광학렌즈와 카메라 모듈을 동시에 내재화한 수직 통합 역량은 이 시장에서 유리한 포지션을 제공할 수 있다.
| 주가 | ₩959 |
|---|---|
| 시가총액 | 435억원 |
| PER | 10.5 |
| PBR | 0.60 |
| ROE | 6.7% |
회사는 2026년 6월 30일 임시주주총회를 통해 로봇·지능형 자동화 시스템용 카메라 모듈 및 광학 시스템 사업을 정관에 공식 추가, 기존 모바일 광학 기술을 Physical AI 분야로 확장하는 전략적 전환을 법제화한다. 계열사 코아시아씨엠코리아와 공동으로 로보틱스용 뎁스 카메라 솔루션 개발에 착수했으며, HW·SW 통합 플랫폼 구축과 함께 자율주행·스마트팩토리·산업용 비전 등으로 사업 영역 확대를 계획하고 있다. 2025년에는 ToF 카메라용 광학계 특허를 등록했고, 2024년 글로벌 IT 기업 AI 가전 카메라 모듈 납품 이력도 보유해 신사업 진출의 기술적 기반은 일부 갖춰진 상태다. 동시에 약 900억 원 규모의 자본준비금을 이익잉여금으로 전입, 누적 결손을 해소하고 향후 이익 창출이 지속될 경우 배당 등 주주환원 정책 실행 가능성을 열어두고 있다. 회사 측은 2026년 2분기 이후에도 수익성 중심 경영 기조와 프리미엄 제품 경쟁력 강화를 병행한다는 방침을 공식화했다. 다만 뎁스 카메라 신사업이 실질적 매출 기여로 이어지려면 제품 개발·검증·양산의 충분한 기간이 필요하며, 단기 실적 구조는 여전히 삼성전자 물량 흐름에 크게 좌우될 것으로 보인다.
주당순자산(BPS) 1,603원 기준으로 현 주가는 순자산 대비 할인 구간에 위치해 있으며, 이는 장기 적자 이력에 따른 시장의 보수적 평가를 반영한다. 주당순이익(EPS) 91원은 3년 누적 적자에서 흑자 전환된 이후의 첫 이익 레벨로, 수익화 구간에 진입했음을 보여주지만 절대 이익 규모 자체는 아직 소규모다. 무배당 기조가 유지되고 있어 배당수익률은 현 시점에서 유의미하지 않으나, 자본준비금 전입 완료 이후 이익잉여금 축적이 지속될 경우 향후 주주환원 정책 논의 가능성이 열려 있다. 소형주이고 이익 회복 초기 단계인 만큼 가이던스 및 분기 실적의 방향성이 시장의 배수 부여 수준을 좌우하는 핵심 변수가 된다. 단기차입금 증가 추이와 Physical AI 신사업 매출화 시점이 향후 밸류에이션 재평가의 중요한 촉매 혹은 리스크 요인으로 작용할 수 있다.
2022~2024년 3년 연속 영업적자에서 2025년 영업이익 52.7억 원으로 전환했고, 2026년 1분기까지 5분기 연속 흑자를 유지하고 있다. 영업활동 현금흐름이 2024년 –7.7억 원에서 2025년 232.4억 원으로 급반전하여 실질적 현금 창출 능력이 회복됐다. 부채 비율도 2024년 121.5%에서 2025년 98.3%로 하락하는 등 재무 건전성 지표가 뚜렷이 개선되고 있다.
CCM과 광학렌즈를 동시에 제조하는 국내 유일의 역량을 바탕으로 로보틱스·자율주행·스마트팩토리용 뎁스 카메라(ToF 기술) 개발을 본격화했다. 2025년 ToF 카메라 광학계 특허 등록, 2024년 글로벌 IT 기업 AI 가전 납품 이력 등 기술적 기반도 일부 구축돼 있다. 피지컬 AI 3D 센싱 수요가 빠르게 성장하는 시장에서 수직 통합 광학 솔루션 공급자로 포지셔닝될 경우 중장기 성장 서사를 강화하는 핵심 모멘텀이 될 수 있다.
임시주주총회(2026년 6월 30일)를 통해 약 900억 원 규모의 자본준비금을 이익잉여금으로 전입, 누적 결손을 해소하고 향후 배당·자사주 매입 등 주주가치 제고 정책 실행의 재무 기반을 마련한다. 흑자 전환 이후 이익잉여금이 지속적으로 쌓이기 시작하면 주주환원 정책 도입의 옵션이 구체화될 수 있다. 재무 구조 정비와 실적 개선 흐름의 동시 진행은 중장기 투자자 시각에서 안정성 강화 신호로 해석될 여지가 있다.
연결 매출이 2022년 3,832억 원에서 2025년 2,582억 원으로 4년 연속 감소했다(누적 –32.6%). 매출의 99% 이상이 삼성전자 갤럭시 시리즈 관련 CCM·광학렌즈에 집중되어 있어, 삼성전자의 출하 전략 변화·공급처 다변화·단가 인하 요구 등에 실적이 직접적으로 노출된다. 극단적 고객 집중도는 협상력 열위와 구조적 가격 하락 압박으로 이어질 수 있다.
2025년 말 231억 원이었던 단기차입금이 2026년 1분기 말 398억 원으로 급증하며 차입성 부채 합계도 323억 원에서 489억 원으로 늘었다(블로터, 2026년 6월 17일 기준). 흑자 전환에도 불구하고 2025년 지배주주 귀속 순이익은 8.6억 원에 그쳐 절대 이익 규모가 작으며, 외부 자금 수요가 재확대되는 상황은 재무 건전성 개선 흐름에 반하는 신호다. 이익 창출 능력의 지속적 강화 없이는 부채 구조 개선이 제약될 수 있다.
뎁스 카메라·ToF 기반 솔루션 등 Physical AI 신사업은 현재 연구개발 단계로, 제품 개발·검증·양산·납품 사이클을 거쳐 실질적 매출 기여로 이어지기까지 상당한 시간이 소요될 것으로 예상된다. 경쟁사들도 동일 시장에 진입하고 있어 신시장 선점 효과가 예상대로 작동하지 않을 리스크도 상존한다. 신사업 매출화 지연 시 모바일 주력 사업의 매출 감소세가 이익 구조를 다시 압박할 가능성이 있다.
코아시아씨엠은 2022~2024년 3년 연속 영업적자와 매출 하락이라는 혹독한 구조 조정기를 거쳐, 2025년 수익성 중심 경영 전략의 성과로 영업흑자 전환에 성공했다. 영업활동 현금흐름의 대폭 개선과 부채 비율 하락이 재무 회복을 뒷받침하며, 2026년 1분기까지 5분기 연속 흑자 달성은 실적 개선 흐름의 연속성을 보여준다. CCM과 광학렌즈를 동시에 내재화한 국내 유일의 수직 통합 역량과 Physical AI(로봇·자율주행·스마트팩토리) 신사업 진출 전략은 중장기 성장 서사의 핵심 축이 될 수 있다. 그러나 매출은 4년 연속 감소세이며, 삼성전자 단일 고객 의존도가 99%를 초과하는 고위험 구조는 여전히 해소되지 않았다. 2026년 1분기 단기차입금 급증과 아직 소규모인 절대 이익 규모도 재무 안정성 측면에서 지속적으로 주목해야 할 변수다. Physical AI 신사업의 매출화 시점, 삼성전자 공급 물량의 유지 여부, 분기 실적의 흑자 지속 여부가 향후 기업 가치 방향을 결정할 핵심 변수로 정리된다.
English version
Having reversed three years of cumulative operating losses to achieve a full turnaround in 2025 and sustaining five consecutive profitable quarters through 2026Q1, the company is now actively diversifying from Samsung Electronics-dependent smartphone camera modules toward robotics and Physical AI optical solutions.
CoAsia CM (196450) is the only domestic manufacturer that simultaneously designs, manufactures, and sells compact camera modules (CCMs) and optical lenses for smartphones. Established in 2014 as a spin-off from Chabioanddiostech, the company underwent multiple name changes before adopting its current name in April 2023. Its primary subsidiary, CoAsia CM VINA JSC (Vietnam), serves as a first-tier vendor to Samsung Electronics' Mobile Business Division for camera module manufacturing, while the Korean entity handles optical lens design and integrated IT component solutions. CCM and optical lens sales account for essentially all consolidated revenue of approximately KRW 258.2 billion in 2025, reflecting near-total reliance on the Samsung Galaxy lineup. Key customers include Samsung Electronics, MC Nexus, and Powerlogics. The largest shareholder is CoAsia Cape No. 1 New Technology Business Investment Fund et al. (41.48%), positioning the company within the CoAsia Group. Leveraging its precision optical design expertise and mass-production capabilities, the company is pursuing a strategic pivot by formally adding robot and intelligent automation optical systems to its corporate charter. The competitive landscape features intensifying rivalry with domestic large-caps such as Samsung Electro-Mechanics and LG Innotek, and Chinese players including Sunny Optical, against which CoAsia CM positions its integrated CCM-plus-lens supply capability as its primary differentiator.
After recording three consecutive years of operating losses from 2022 to 2024, CoAsia CM achieved consolidated operating profit of KRW 5.27 billion (OPM 2.0%) in 2025, marking a full operational turnaround. Revenue was KRW 258.2 billion, down 3.4% year-on-year, yet operating losses of –KRW 13.1 billion in 2023 and –KRW 9.5 billion in 2024 swung to positive in 2025. Net profit attributable to owners turned positive at KRW 860 million (basic EPS KRW 71) from –KRW 7.8 billion in 2024, and operating cash flow recovered dramatically from –KRW 770 million in 2024 to +KRW 23.2 billion in 2025. On a quarterly basis, operating profit was positive in all four quarters of 2025 (Q1 KRW 0.91B, Q2 KRW 1.85B, Q3 KRW 1.10B, Q4 KRW 1.41B), and in 2026Q1 operating profit of KRW 1.78 billion was achieved—up 96.2% year-on-year—extending the streak to five consecutive profitable quarters. Quarterly revenue declined from KRW 77.7 billion in 2025Q1 to KRW 48.3 billion in 2025Q4 due to seasonal patterns, then recovered to KRW 70.5 billion in 2026Q1. The debt ratio improved from 121.5% in 2024 to 98.3% in 2025, signaling a clear recovery in balance sheet health. However, the modest absolute scale of attributable net income and the continued multi-year revenue decline from a peak of KRW 383.2 billion in 2022 mean that sustained margin improvement and a revenue recovery remain critical to structural earnings stability.
The global camera module market was valued at approximately USD 41.1 billion in 2025, with stable annual growth of around 4.2% projected through 2031. The mobile phone camera module sub-market is forecast to grow from approximately USD 44.9 billion in 2025 at a CAGR of 6.7% through 2035. Key growth drivers include the AI smartphone transition cycle, rising camera counts per device, and upgrade cycles toward higher-megapixel modules. Steady sales of the Samsung Galaxy A series support mid-range camera module demand, and Asia-Pacific accounts for approximately 40–60% of the global market as the dominant region. However, mid-sized specialists with high assembly-only exposure face intensifying margin pressure between vertically integrated large-caps (LG Innotek, Samsung Electro-Mechanics) and cost-competitive Chinese rivals (Sunny Optical and peers). By contrast, the Physical AI segment—comprising 3D sensing technologies such as depth cameras and ToF modules for robotics, autonomous driving, and smart factories—represents a fast-growing emerging niche in which the company's vertically integrated lens-and-module capability could provide a distinct competitive positioning.
| Price | ₩959 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.04T |
| P/E | 10.5 |
| P/B | 0.60 |
| ROE | 6.7% |
At an Extraordinary General Meeting scheduled for June 30, 2026, the company will formally add the design, manufacturing, and sale of camera modules and optical systems for robots and intelligent automation systems to its articles of incorporation, legally formalizing its strategic pivot from mobile optics to Physical AI. Jointly with subsidiary CoAsia CM Korea, it has commenced development of a robotics-oriented depth camera solution, targeting expansion into autonomous driving, smart factories, and industrial vision applications through an integrated hardware-software platform. A ToF camera optical system patent was registered in 2025, and a 2024 AI home appliance camera module delivery to a global IT firm provides a partial technical foundation for new-application entry. Simultaneously, the company plans to transfer approximately KRW 90 billion in capital reserves to retained earnings to clear accumulated deficits and—contingent on continued profit generation—lay the groundwork for dividend or share buyback programs. Management has affirmed a profitability-centric operational stance beyond 2026Q2 alongside efforts to strengthen premium product competitiveness. That said, meaningful revenue contribution from depth cameras and other new businesses is expected to require substantial time for development, validation, and mass production ramp-up, and near-term results will remain heavily contingent on Samsung Electronics shipment volumes.
Based on book value per share (BPS) of KRW 1,603, the current share price sits at a discount to net assets, reflecting the market's cautious stance following the company's extended loss history. Earnings per share (EPS) of KRW 91 represents the first meaningful earnings level after recovering from three years of accumulated losses, confirming entry into a profitability zone, though absolute profit scale remains modest. The company currently pays no dividend, making dividend yield immaterial at this stage; however, if retained earnings accumulate following the capital reserve transfer, a pathway to shareholder return discussions could open. As a small-cap company in the early stages of earnings recovery, the trajectory of quarterly results and management guidance is the pivotal determinant of what earnings multiples the market assigns. Changes in the short-term borrowing trend and the timing of revenue contribution from Physical AI initiatives could serve as significant catalysts or risk factors for a future valuation re-rating.
Having reversed from three consecutive years of operating losses (2022–2024) to operating profit of KRW 5.27 billion in 2025, the company has maintained five straight profitable quarters through 2026Q1. Operating cash flow swung dramatically from –KRW 770 million in 2024 to +KRW 23.2 billion in 2025, confirming restored cash generation. The debt ratio also declined from 121.5% in 2024 to 98.3% in 2025, indicating a clear, measurable improvement in balance sheet health.
Building on its unique domestic capability to manufacture both CCMs and optical lenses simultaneously, the company has formally commenced development of depth cameras (ToF technology) for robotics, autonomous driving, and smart factories. Technical foundations are partially established, including a ToF camera optical system patent registered in 2025 and a 2024 delivery of AI home appliance camera modules to a global IT firm. Successfully positioning as a vertically integrated optical solutions provider in the rapidly growing Physical AI 3D sensing segment could constitute a meaningful medium-to-long-term growth catalyst.
At the EGM on June 30, 2026, the company plans to transfer approximately KRW 90 billion in capital reserves to retained earnings, clearing accumulated deficits and establishing the financial foundation for future shareholder return measures such as dividends or share repurchases. As retained earnings build upon the profitable turnaround, concrete options for shareholder return policies could emerge. The simultaneous balance sheet restructuring and improving earnings trajectory may be read by medium-to-long-term investors as a signal of strengthening financial stability.
Consolidated revenue declined for four consecutive years, from KRW 383.2 billion in 2022 to KRW 258.2 billion in 2025 (cumulative –32.6%). With over 99% of sales concentrated in Samsung Galaxy-related CCMs and optical lenses, results are directly exposed to any changes in Samsung Electronics' shipment strategy, supplier diversification decisions, or unit price reductions. This extreme customer concentration implies a structurally weaker bargaining position and sustained exposure to pricing pressure.
Short-term borrowings surged from KRW 23.1 billion at end-2025 to KRW 39.8 billion at end-2026Q1, and combined interest-bearing debt items rose from KRW 32.3 billion to KRW 48.9 billion (Bloter, June 17, 2026). Despite the profit turnaround, annual net income attributable to shareholders of KRW 860 million remains small in absolute terms, and the renewed expansion in external financing needs runs counter to the improving financial health narrative. Without sustained strengthening of earnings power, structural deleveraging may remain constrained.
Physical AI initiatives such as depth camera and ToF-based solutions are currently at the R&D stage; meaningful revenue contribution is expected to require substantial time to traverse product development, validation, mass production ramp-up, and customer delivery cycles. Competitors are simultaneously entering the same markets, so the risk that first-mover advantages fail to materialize as anticipated is non-trivial. Should the monetization timeline be delayed, renewed revenue erosion in the core mobile business could once again pressure the earnings structure.
CoAsia CM has navigated a severe structural adjustment period spanning three consecutive years of operating losses and revenue decline (2022–2024), emerging with a full operational profit turnaround in 2025 as its profitability-focused management strategy delivered tangible results. The dramatic recovery in operating cash flow and the declining debt ratio substantiate this financial recovery, while five consecutive profitable quarters through 2026Q1 demonstrate continuity in the earnings improvement trend. Its unique domestic capability to vertically integrate both CCM and optical lens manufacturing, combined with a strategic initiative to enter Physical AI markets (robotics, autonomous driving, smart factories), forms the cornerstone of the medium-to-long-term growth narrative. However, revenues have declined for four straight years, and near-total dependence on a single customer remains an unresolved structural vulnerability. The sharp rise in short-term borrowings in 2026Q1 and the still-modest absolute profit scale are additional variables warranting sustained attention from a financial stability perspective. The key determinants of the company's future valuation trajectory are the monetization timeline for Physical AI new businesses, sustainability of Samsung Electronics supply volumes, and continuation of quarterly profitability.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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