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Linked · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
스마트폰용 진동모터 매출이 4년 연속 줄어드는 가운데, 링크드는 자동차 전장용 전동모터와 게임·VR·AI 신사업으로 포트폴리오 다각화를 추진하고 있다.
링크드는 2004년 전자부품 제조기업으로 설립돼 2014년 코스닥에 상장했으며, 본사는 국내에 두고 중국·베트남에 생산법인을 운영한다. 핵심 사업은 코인타입 진동모터 제조로, 스마트폰과 전자담배, 미용기기에 탑재되는 촉각 피드백용 부품을 공급한다. 사람인 기업정보에 따르면 주요 거래처는 국내 최대 스마트폰 제조사(1차 벤더)이며, 글로벌 전자담배 제조업체도 주요 고객으로 꼽힌다. 최근에는 전기차·SDV(소프트웨어 중심 자동차) 확산에 맞춰 시트, 사이드미러, 도어, 충전구, 공조장치 등에 쓰이는 자동차 전장용 전동모터로 사업 영역을 넓히고 있으며, 진동·전동모터 관련 특허를 20건 이상 확보하고 있다. 이와 별도로 관계사 원유니버스를 통해 다수의 VR·게임 IP를 확보하고 PC·모바일 게임 퍼블리싱 사업을 병행하고 있으며, 캐릭터 라이선스를 활용한 홈웨어·라운지웨어 유통 사업도 신규로 추진 중이다. 2026년 들어서는 라이크코퍼레이션과 협력해 AX(AI 전환) 컨설팅, AI 교육, 디지털 트윈 등 AI 솔루션 사업으로도 영역을 확장하고 있다. 회사명은 2024년 3월 와이제이엠게임즈에서 링크드로 변경됐으며, 넷마블 등이 과거 주요 주주로 이름을 올린 바 있다. 이처럼 전자부품 제조업이라는 본업 위에 게임·VR·리테일·AI 등 다양한 신규사업을 동시에 얹는 구조여서, 사업 부문 간 매출 비중이 빠르게 재편되고 있는 단계다.
연간 매출은 2022년 302억원, 2023년 202억원, 2024년 141억원, 2025년 105억원으로 4년 연속 감소했다. 같은 기간 영업손실은 24억원에서 44억원, 61억원, 72억원으로 매년 확대돼 2025년 영업이익률은 -69%까지 악화됐다. 다만 지배주주 순이익은 2022년 66억원 흑자에서 2023년 -126억원, 2024년 -173억원으로 적자가 커졌다가 2025년에는 -27억원으로 적자 폭이 오히려 줄어드는 흐름을 보였다. 분기 단위로 보면 2025년 2분기 지배주주 순손실이 117억원에 달했으나, 2025년 4분기에는 95억원의 순이익을 기록하며 큰 폭의 등락을 보였고, 2026년 1분기 다시 -15억원으로 적자 전환한 뒤 2026년 2분기에는 32억원 흑자로 돌아섰다. 이 같은 순이익 변동성은 매 분기 지속되는 영업손실(2026년 2분기 -24억원)과 달리, 특정 분기에 반영된 비영업적 요인의 영향이 컸던 것으로 해석된다. 매출 측면에서는 2026년 1분기 24억원에서 2분기 41억원으로 확대돼 최근 네 개 분기 중 가장 높은 분기 매출을 기록했다. 자기자본(지배주주 지분)은 2022년 820억원에서 2025년 593억원으로 줄어드는 추세를 보였는데, 이는 누적 순손실이 자본을 잠식해온 결과다. 영업활동현금흐름은 2023년 33억원 유입에서 2024년 -47억원, 2025년 -73억원으로 악화돼 본업의 현금창출력 약화가 이어지고 있음을 보여준다.
스마트폰용 진동모터 시장은 성숙기에 접어들어 있으며, 벤처스퀘어 보도에 따르면 중국 스마트폰 업체의 약진으로 국내 스마트폰 제조사의 성장세가 둔화되고 전자담배 시장 수요도 감소하면서 관련 부품 매출이 부진한 상황이다. 반면 전기차·SDV 확산에 따라 차량 내 전자 제어 시스템 비중이 커지면서 초정밀·고효율 모터 기술의 적용 범위가 자동차 전장 부품 영역으로 이동하고 있으며, 벤처스퀘어는 관련 글로벌 시장 규모를 1100억달러로 전망했다. 이 시장에서는 안정적인 공급 능력과 품질 관리 역량이 핵심 경쟁력으로 꼽히는데, 최근 글로벌 공급망 불안 속에서 완성차 업체들이 공급처 다변화와 납기 안정성을 중시하는 흐름이 나타나고 있다. 링크드는 국내외 생산 거점을 바탕으로 스마트폰용 진동모터와 자동차 부품용 전동모터를 동시에 생산하며 이 흐름에 대응하고 있다. 한편 게임·VR 콘텐츠 산업은 다수의 신작이 빠르게 이탈하는 등 장르 전반이 침체된 분위기로 알려져 있어, 신규사업으로서의 게임 부문은 업황 자체가 우호적이지 않은 국면에 있다. AI 전환(AX) 컨설팅·교육 시장은 대학·공공기관을 중심으로 수요가 늘고 있는 것으로 파악되나, 아직 사업 초기 단계로 경쟁 구도가 유동적이다.
| 주가 | ₩2,000 |
|---|---|
| 시가총액 | 267억원 |
| PER | 2.4 |
| PBR | 0.41 |
| ROE | 18.3% |
회사는 2026년 3월 제출한 분기보고서에서 인공지능·디지털 기술 관련 신규사업에 대해 초기 인프라 구축과 핵심 솔루션 확보를 위한 투자가 필요하다고 밝혔으며, 구체적인 투자 규모는 검토 중이고 고객사로부터 확정된 사업비를 단계별 마일스톤에 맞춰 조달할 계획이라고 설명했다. 캐릭터 기반 의류·잡화 유통 사업에 대해서도 초기 제품 생산과 유통 채널 확보를 위한 투자가 필요하다는 입장을 공시했다. 자동차 전장용 전동모터 사업과 관련해 스타트업레시피 보도에 따르면 회사는 지난해 생산라인을 증설해 연간 2880만개 규모의 생산능력을 확보했으며, 민용재 대표는 하반기부터 공급 확대가 본격화되면서 매출 구조 다변화와 수익성 개선이 이뤄질 것이라고 밝힌 바 있다. 2026년 7월에는 라이크코퍼레이션과 협약을 맺고 AX 컨설팅·AI 교육·디지털 트윈 분야의 공동 사업을 추진하기로 했으며, 대학·공공기관 프로젝트를 통해 레퍼런스를 확장한다는 계획이다. 이 같은 신규사업들이 실제 매출로 얼마나 이어질지는 향후 분기 공시를 통해 확인이 필요한 상태다. 회사는 2026년 2월 넥써쓰 주식을 교환대상으로 하는 70억원 규모의 교환사채를 발행해 운영자금과 채무상환자금을 조달했으며, 교환청구기간은 2031년 2월까지 이어진다.
링크드는 최근 4년간 매출이 지속적으로 줄고 영업손실이 누적되면서 자기자본 규모도 함께 축소돼 왔다. 다만 최근 네 개 분기 합산으로는 순이익이 흑자로 전환된 상태여서, 순자산 대비 주가의 관계를 해석할 때 영업손실 지속과 순이익 흑자전환이라는 상반된 흐름을 함께 고려할 필요가 있다. 과거 5년 평균 주가순자산비율은 대략 1배 안팎에서 형성된 것으로 파악되는데, 자기자본이 누적 손실로 계속 줄어드는 추세인 만큼 이 밴드와의 단순 비교보다는 자본 축소 속도를 함께 살펴보는 것이 의미가 있다. 회사는 별도의 배당을 지급하지 않고 있어 배당 수익 측면에서의 비교는 어려운 상태다. 신규사업(자동차 전장모터, AI, 게임·VR, 캐릭터 유통)의 매출 기여가 아직 초기 단계인 점을 고려하면, 시장이 부여하는 가치에는 기존 사업의 실적 부진과 신규사업의 성장 기대가 동시에 반영돼 있는 것으로 볼 수 있다.
회사는 자동차 전장용 전동모터 양산체제를 구축하고 연간 2880만개 규모의 생산능력을 확보했다고 밝혔다. 시트, 사이드미러, 충전구, 공조장치 등 다양한 차량 부품에 적용 가능해 스마트폰 부품 의존도를 낮출 잠재력이 있다. 민용재 대표는 하반기부터 공급 확대가 본격화될 것이라고 언급했다.
게임·VR 퍼블리싱, 캐릭터 의류 유통, AI 전환 컨설팅 등 여러 신규사업을 동시에 추진하며 본업의 매출 감소를 상쇄할 수 있는 대안을 모색하고 있다. 2026년 7월에는 라이크코퍼레이션과 협력해 AX·AI 교육·디지털 트윈 분야로 사업을 확장했다. 여러 사업 축을 동시에 시도함으로써 특정 사업 실패에 대한 리스크를 일부 분산하는 효과도 기대할 수 있다.
2025년 4분기와 2026년 2분기에 큰 폭의 순이익이 반영되면서 최근 네 개 분기 합산 지배주주 순이익은 흑자를 기록했다. 이는 영업손실이 지속되는 가운데서도 비영업적 요인이 실적 개선에 기여했음을 보여준다. 순자산이 축소되는 추세 속에서도 최근 순이익 흐름은 이전 2년간의 대규모 순손실과 대비되는 변화다.
스마트폰·전자담배용 진동모터 매출은 중국 업체 약진과 전자담배 수요 감소 등의 영향으로 4년 연속 줄어 2022년 302억원에서 2025년 105억원까지 축소됐다. FnGuide 분석에 따르면 2025년 3분기 누적 매출도 전년동기 대비 32.7% 줄었다. 신규사업의 매출 기여가 아직 제한적이어서 본업 축소를 상쇄하지 못하고 있다.
매출이 줄어드는 동안 영업손실은 2022년 24억원에서 2025년 72억원으로 매년 확대됐고, 영업이익률은 -8%에서 -69%까지 악화됐다. 비용 구조가 매출 감소 속도에 맞춰 조정되지 못하고 있음을 시사한다. 영업활동현금흐름도 2024년과 2025년 연속 순유출을 기록했다.
게임·VR·캐릭터 유통·AI 등 여러 신규사업을 동시에 추진하는 만큼 자금과 인력 분산에 따른 실행 리스크가 존재한다. FnGuide는 게임·리테일 부문의 초기 단계 매출 기여도가 제한적이라고 평가했다. 순이익은 분기별로 큰 폭의 흑자와 적자를 오가며 변동성이 커, 실적의 예측 가능성이 낮은 편이다.
링크드는 스마트폰·전자담배용 진동모터라는 본업이 4년 연속 매출 감소와 영업손실 확대를 겪고 있는 가운데, 자동차 전장모터와 AI·게임·리테일 등 다수의 신규사업으로 방향을 전환하고 있는 회사다. 최근 네 개 분기 합산 순이익은 흑자로 전환됐지만 이는 지속되는 영업손실과는 별개로 특정 분기에 반영된 비영업적 요인의 영향이 컸다. 자기자본은 누적 손실로 매년 줄어드는 추세이며, 영업활동현금흐름도 최근 2년간 순유출을 기록했다. 자동차 전장모터 양산 체제 구축과 AI 파트너십 등은 확인된 사실이나, 이들 신규사업이 매출과 수익성에 실질적으로 기여하는 시점은 아직 확정되지 않았다. 정치·정책 테마로 분류돼 거래된 사례도 있어 수급 측면의 변동성도 함께 고려할 필요가 있다. 향후 분기 공시를 통해 본업 매출 반전 여부와 신규사업의 실질적 매출 기여도를 지속적으로 확인하는 것이 중요하다.
English version
As smartphone vibration motor revenue has declined for four consecutive years, Linked Inc is pursuing portfolio diversification into automotive electric motors and new game, VR, and AI businesses.
Linked Inc was established in 2004 as an electronic components manufacturer and listed on KOSDAQ in 2014, operating its headquarters domestically alongside production subsidiaries in China and Vietnam. Its core business is coin-type vibration motors that provide haptic feedback for smartphones, e-cigarettes, and beauty devices. According to corporate information provider Saramin, its main customer is Korea's largest smartphone manufacturer as a first-tier vendor, alongside global e-cigarette makers. More recently, the company has expanded into automotive electric motors used in seats, side mirrors, doors, charging ports, and HVAC systems to capture growth from EV and software-defined-vehicle adoption, and it holds more than 20 patents related to vibration and electric motor technology. Separately, through affiliate ONEUNIVERSE, Linked has secured multiple VR and game IP and operates a PC and mobile game publishing business, while also newly pursuing a distribution business for homewear and loungewear built on character licenses. In 2026, the company further expanded into AI solutions through a partnership with LIKE Corporation covering AX (AI transformation) consulting, AI education, and digital twin services. The company changed its name from YJM Games to Linked Inc in March 2024, and Netmarble has previously been listed among its major shareholders. With multiple new businesses layered on top of its core electronics manufacturing, the revenue mix across segments is shifting rapidly.
Annual revenue fell for four straight years — from KRW 30.2 billion in 2022 to KRW 20.2 billion in 2023, KRW 14.1 billion in 2024, and KRW 10.5 billion in 2025. Over the same period, the operating loss widened each year from KRW 2.4 billion to KRW 4.4 billion, KRW 6.1 billion, and KRW 7.2 billion, pushing the 2025 operating margin down to -69%. Owner-attributable net income, however, moved from a profit of KRW 6.6 billion in 2022 to losses of KRW 12.6 billion in 2023 and KRW 17.3 billion in 2024, before the loss narrowed to KRW 2.7 billion in 2025. On a quarterly basis, the owner net loss reached KRW 11.7 billion in Q2 2025, then swung to a KRW 9.5 billion profit in Q4 2025, back to a KRW 1.5 billion loss in Q1 2026, and then to a KRW 3.2 billion profit in Q2 2026. This volatility in net income, in contrast to the operating loss that persisted every quarter (KRW 2.4 billion in Q2 2026 alone), appears largely driven by non-operating items recognized in specific quarters. On the revenue side, quarterly sales expanded from KRW 2.4 billion in Q1 2026 to KRW 4.1 billion in Q2 2026, the highest level within the most recent four-quarter window. Owner's equity declined from KRW 82.0 billion in 2022 to KRW 59.3 billion in 2025, reflecting the erosion of capital from accumulated net losses. Operating cash flow deteriorated from an inflow of KRW 3.3 billion in 2023 to outflows of KRW 4.7 billion in 2024 and KRW 7.3 billion in 2025, indicating a continued weakening of core cash generation.
The smartphone vibration motor market has entered a mature phase; according to a Venturesquare report, the rise of Chinese smartphone makers has slowed growth at domestic handset manufacturers, and declining e-cigarette demand has weighed on related component sales. In contrast, as EV and software-defined-vehicle adoption expands the share of electronic control systems within vehicles, precision and high-efficiency motor technology is migrating into automotive electronics, with Venturesquare citing a global market forecast of $110 billion for this segment. Stable supply capability and quality control are considered the key competitive factors in this market, and amid recent global supply chain instability, automakers and parts suppliers have increasingly emphasized supplier diversification and delivery reliability. Linked is positioning itself to address this shift by producing both smartphone vibration motors and automotive electric motors across its domestic and overseas production bases. Meanwhile, the game and VR content industry is reported to be in a general downturn, with many new titles losing traction quickly, meaning the new game segment faces an unfavorable industry backdrop. Demand for AI transformation (AX) consulting and education is reportedly growing, centered on universities and public institutions, but the competitive landscape remains fluid given the business's early stage.
| Price | ₩2,000 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.03T |
| P/E | 2.4 |
| P/B | 0.41 |
| ROE | 18.3% |
In its quarterly report filed in March 2026, the company stated that its AI and digital technology-related new business would require investment for initial infrastructure and core solution development, that the specific investment scale remained under review, and that it planned to fund the business in stages tied to confirmed client budgets and milestones. It also disclosed that the character-licensed apparel and goods distribution business would require initial investment for product development and distribution channel development. Regarding the automotive electric motor business, a Startup Recipe report stated that the company expanded its production line last year to secure annual capacity of 28.8 million units, and CEO Min Yong-jae said that expanded supply from the second half would drive diversification of the revenue structure and profitability improvement. In July 2026, the company signed an agreement with LIKE Corporation to jointly pursue AX consulting, AI education, and digital twin businesses, with plans to expand its track record through university and public-sector projects. How much revenue these new businesses will ultimately generate remains to be confirmed through future quarterly disclosures. In February 2026, the company issued KRW 7.0 billion in exchangeable bonds backed by shares of Nexus Inc to fund operating capital and debt repayment, with the exchange request period running through February 2031.
Over the past four years, Linked's revenue has continuously declined and operating losses have accumulated, which has also shrunk the size of its equity base. However, on a trailing four-quarter aggregate basis net income has turned positive, so interpreting the relationship between share price and net asset value requires weighing both the persistent operating losses and the recent swing to net profit. The five-year average price-to-book ratio has reportedly hovered around 1 times, but since equity has been steadily shrinking from accumulated losses, comparing against that band alone is less meaningful than also tracking the pace of capital erosion. The company does not currently pay a dividend, making a dividend-yield comparison unavailable. Given that the new businesses — automotive electric motors, AI, game and VR, and character-licensed retail — are still in an early revenue-contribution stage, the value the market assigns can be seen as reflecting both the weak performance of the existing business and growth expectations tied to the new ventures simultaneously.
The company has stated it built mass-production capacity for automotive electric motors, securing annual capacity of 28.8 million units. These motors can be applied across various vehicle parts including seats, side mirrors, charging ports, and HVAC systems, offering potential to reduce reliance on smartphone components. CEO Min Yong-jae has said supply expansion would accelerate from the second half.
The company is pursuing several new businesses simultaneously — game and VR publishing, character-licensed apparel distribution, and AI transformation consulting — seeking alternatives to offset the decline in its core business revenue. In July 2026, it expanded into AX, AI education, and digital twin fields through a partnership with LIKE Corporation. Pursuing multiple business lines at once can also help spread out the risk of any single venture failing.
With large net profits recognized in Q4 2025 and Q2 2026, the trailing four-quarter aggregate owner net income turned positive. This shows that non-operating factors have contributed to earnings improvement even as operating losses persisted. Despite a shrinking equity base, the recent net income trend contrasts with the large net losses recorded over the prior two years.
Revenue from smartphone and e-cigarette vibration motors has declined for four consecutive years, from KRW 30.2 billion in 2022 to KRW 10.5 billion in 2025, driven by the rise of Chinese competitors and weakening e-cigarette demand. According to FnGuide analysis, cumulative revenue through Q3 2025 also fell 32.7% year over year. Revenue contribution from new businesses remains limited and has not offset the decline in the core business.
While revenue has fallen, the operating loss widened every year from KRW 2.4 billion in 2022 to KRW 7.2 billion in 2025, with the operating margin deteriorating from -8% to -69%. This suggests the cost structure has not adjusted in line with the pace of revenue decline. Operating cash flow also recorded consecutive net outflows in 2024 and 2025.
Pursuing multiple new businesses simultaneously — gaming, VR, character-licensed retail, and AI — creates execution risk from dispersed capital and personnel. FnGuide assessed that revenue contribution from the game and retail segments remains limited at this early stage. Net income has swung sharply between large profits and losses on a quarterly basis, making earnings relatively unpredictable.
Linked Inc's core smartphone and e-cigarette vibration motor business has seen four consecutive years of revenue decline and widening operating losses, prompting a pivot toward automotive electric motors and multiple new businesses in AI, gaming, and retail. While the trailing four-quarter aggregate net income turned positive, this was largely driven by non-operating factors recognized in specific quarters, separate from the persistent operating losses. Owner's equity has shrunk each year from accumulated losses, and operating cash flow recorded net outflows over the past two years. The buildout of automotive motor mass-production capacity and the AI partnership are confirmed facts, but the timing of any meaningful revenue and profitability contribution from these new businesses remains unconfirmed. The stock has also traded at times as a political and policy theme, adding a layer of supply-demand volatility to consider. Going forward, it will be important to continue monitoring quarterly disclosures for signs of a core-business revenue turnaround and the actual revenue contribution from new business lines.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
(full report)