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Device · 반도체 · 코스닥 · 리포트 2026-06-18
FMM Mask 세정기 시장 90% 이상 점유율이라는 구조적 해자를 기반으로, 8.6세대 OLED 투자 사이클 개화와 삼성전자·SK하이닉스 반도체 세정 수주 확대가 맞물리며 2025~2026년 매출·이익 레버리지가 2년 연속 침체를 일거에 역전했다.
디바이스(구 디바이스이엔지, 2025년 4월 상호 변경)는 2002년 설립·2017년 코스닥 상장한 충남 천안 소재 반도체·디스플레이 장비 전문기업이다. 사업은 크게 세 축으로 구성된다: ① OLED FMM Mask 세정기·광학검사 장비 등 디스플레이 세정·검사 부문, ② FOUP 오염제거기·단매엽 웨이퍼 세정기·Hot-SPM 공정 장비 등 반도체 세정 부문, ③ 필터·트레이·누출감지기 등 소재·부품 판매 부문이다. 핵심 경쟁력은 OLED 증착 공정에서 FMM(Fine Metal Mask)의 오염을 제거하는 Mask 세정기로, 국내외 시장 점유율이 90%를 상회한다. 주요 고객은 삼성디스플레이(OLED 세정)와 삼성전자·SK하이닉스(반도체 세정)이며, 2025년 9월에는 중국 Xiamen Tianma Display Technology와 270억원 규모의 디스플레이 제조장비 공급 계약을 체결해 해외 고객군을 확대했다. 2026년 2월에는 미국 Samsung Austin Semiconductor와도 반도체 세정장비 계약을 체결, 글로벌 공급망을 넓혔다. 반도체 부문에서는 유·무기물을 고온 약액으로 처리하는 Hot-SPM 웨이퍼 세정장비를 개발 중이며, 3D 낸드 등 첨단 공정으로의 응용 범위 확장을 추진한다. 2026년 정기주주총회에서는 태양광발전시설 설치를 사업 목적에 추가해 중장기 사업 다각화 방향도 제시했다. 이크레더블로부터 신용등급 BBB+·현금흐름등급 A를 부여받아 중소형 장비주로서 견고한 신용 프로파일을 갖추고 있다.
디바이스의 연간 실적은 전방 OLED·반도체 설비투자 사이클에 강하게 연동하는 고변동성 구조를 보여준다. 2022년 매출 727억원·영업이익률 18.3%의 피크에서 2023년 매출 571억원(전년비 -21%)·영업이익률 7.5%, 2024년 매출 472억원(-17%)·영업이익률 9.0%로 2년 연속 급락했는데, 이는 전방 패널·메모리 업체들의 CAPEX 축소 직격탄을 맞은 결과다. 2025년에는 8.6세대 OLED 장비 투자 개시와 중국 Tianma 대형 계약 매출 인식이 맞물리며 매출이 841억원으로 78% 급증했고, 영업이익도 173억원으로 4배 이상 늘어나 영업이익률이 20.6%로 회복됐다. 분기별로는 2025년 상반기(1분기 영업손실 8억원, 2분기 영업이익 22억원)의 부진이 3분기에 일거에 역전돼, 3분기 단독 매출 392억원·영업이익 133억원이 집중 계상됐다. 4분기는 매출 270억원·영업이익 26억원으로 재차 낮아져 대형 프로젝트 납품의 일시성을 확인시켰다. 2026년 1분기는 매출 311억원·영업이익 123억원으로 영업이익률이 약 39.5%에 달하며, 고부가 OLED 및 반도체 세정 계약의 믹스 개선 효과가 극대화됐다. 한편 2025년 영업현금흐름은 61억원으로 같은 기간 당기순이익 169억원 대비 크게 낮았는데, 대형 수주 확대에 수반된 재고·수취채권 증가라는 운전자본 압박이 작용한 결과다. 부채비율은 2024년 41.8%에서 2025년 35.5%로 개선됐으며, 지배주주 지분 자기자본은 1,610억원으로 재무 안정성은 유지되고 있다.
2026년은 글로벌 OLED 설비투자의 변곡점으로 자리매김하고 있다. 삼성디스플레이는 4조1,000억원을 투자한 8.6세대 IT OLED 아산 라인에서 2026년 상반기 양산을 본격 개시했으며, 애플 맥북 프로 OLED 패널 공급이 핵심 수요원으로 지목된다. 8.6세대는 기존 6세대 대비 유리기판 크기가 2.25배 커 노트북·태블릿 등 IT 기기용 패널의 생산 효율을 대폭 높이는 차세대 기술이다. 중국에서는 BOE·Visionox·CSOT가 합산 30조원에 육박하는 투자로 8.6세대 OLED 경쟁에 참전했으며, BOE는 2026년 하반기 양산을 목표로 고객사 대상 샘플 검증 단계에 진입했다. 유비리서치에 따르면 IT용 OLED 출하량은 2025년 약 2,600만 대에서 2028년 5,000만 대 돌파가 전망된다. FMM 방식 OLED 생산이 확대될수록 Mask 세정기 수요는 비례 증가하는 구조여서 디바이스는 시장 확대의 직접 수혜 위치에 있다. 다만 비전옥스(ViP 노광 방식)와 CSOT(잉크젯 프린팅)처럼 FMM을 사용하지 않는 증착 기술이 중국 패널사 일부에 채택될 경우 장기 TAM이 제한될 수 있다. 반도체 부문에서는 삼성전자·SK하이닉스의 메모리 CAPEX 회복이 FOUP 오염제거 및 웨이퍼 세정 수요를 뒷받침하고 있다.
| 주가 | ₩11,800 |
|---|---|
| 시가총액 | 1,625억원 |
| ROE | 18.3% |
공시 기준으로 2026년 상반기 현재 확보된 주요 반도체 세정 계약은 삼성전자(2026년 4월~2027년 2월, 약 69.5억원), SK하이닉스(2026년 3월~12월, 37.7억원), 삼성전자 별도 계약(2026년 2월~10월, 30.2억원), 삼성오스틴(2026년 2월 체결) 등이다. 삼성디스플레이의 8.6세대 OLED 양산 가동이 본격화됨에 따라, 가동 후 유지·보수 성격의 Mask 세정기 재주문 수요도 장기 안정적 수익원으로 부상할 수 있다. 삼성디스플레이 이청 사장이 8.6세대 양산 성공 시 추가 캐파 확장을 예고한 점은 중기 수주 가시성에 긍정적 신호다. BOE는 2026년 하반기 양산을 목표로 샘플 검증 중이며, FMM 방식 채택 확정 시 Mask 세정기 신규 고객 확보의 기회가 열린다. Visionox는 약 11조원 규모 8.6세대 라인에서 FMM 방식과 ViP 방식 간 최종 결정을 검토 중으로, FMM 선택 시 디바이스 수혜가 기대된다. 반도체 부문에서는 Hot-SPM 웨이퍼 세정장비의 성능 평가 및 양산기 시장 진출을 추진 중이며, 3D 낸드 등 첨단 공정 증설과 연동된 신규 수요 창출 가능성이 있다. 대형 계약 납품 집중에 따른 분기 실적 편중 구조를 감안할 때 연간 이익은 납품 일정에 따라 집중 인식될 가능성이 높다.
현재 주가는 직전 실적 침체기(2023~2024년)에 비해 순자산 대비 프리미엄이 크게 확대된 구간에 위치한다. KRX 공식 기준 주당 순자산(BPS)이 약 12,226원임을 감안하면 현재 주가는 순자산 대비 소폭 프리미엄 수준이며, 국내 반도체·디스플레이 장비 업체들이 업사이클 피크 구간에서 통상 순자산의 2~5배 수준에 거래됐던 역사적 범위와 비교하면 현재 배수는 그 하단에 위치한다. 2026년 4월의 1:1 무상증자로 발행 주식수가 약 2배로 늘어났기 때문에 주당 지표를 단순 비교할 때는 이 주식 수 변화를 반드시 감안해야 한다. 이익이 적자 수준에서 강한 흑자 회복 국면으로 전환된 흐름이 밸류에이션 재평가를 이끌어 온 주요 동인이며, 현재 이익 창출 속도 대비 배수 수준이 과거 업사이클 피크 시점보다 제한적으로 보이는 측면이 있다. DART 공시상 현금 배당 내역이 확인되지 않아 배당수익률은 사실상 부재하거나 극히 미미한 수준으로, 업종 내 배당 지향 기업들과 비교 시 이 부분은 불리한 요소다.
OLED FMM Mask 세정기 시장에서 90% 이상의 점유율로 독과점에 가까운 공급자 지위를 보유하고 있다. 삼성디스플레이의 8.6세대 IT OLED 양산 개시에 이어, BOE·Visionox·CSOT가 합산 30조원에 육박하는 투자를 진행 중이어서 고객군이 단층에서 다층으로 확대될 수 있는 구조다. FMM 방식 OLED 생산이 늘어날수록 Mask 세정기 수요는 직접 비례해 증가하므로, 시장 확대 국면에서 가장 즉각적인 수혜가 집중되는 위치에 있다.
삼성전자·SK하이닉스·삼성오스틴 향 반도체 세정 계약이 2026년 들어 연속 공시되며 디스플레이 편중 사업 구조를 탈피하는 흐름이 가시화되고 있다. 반도체 메모리 CAPEX 사이클은 OLED 사이클과 위상이 달라 매출 안정성을 높이는 경기 변동 헤지 역할을 한다. Hot-SPM 방식 신규 웨이퍼 세정 장비가 3D 낸드 등 첨단 공정에 채택될 경우, 반도체 부문 매출 비중이 중장기적으로 추가 확대될 수 있다.
2026년 1분기 매출 311억원에 영업이익 123억원(OPM 약 39.5%)을 달성하며, 고부가 OLED·반도체 세정 계약의 마진 확장성을 실적으로 입증했다. 이크레더블로부터 신용등급 BBB+·현금흐름등급 A를 부여받아 중소형 장비주로서 견고한 재무 기반이 공인됐다. 부채비율 35.5%, 지배주주 지분 자기자본 1,610억원의 낮은 레버리지 구조는 사이클 하강 국면에서도 완충 여력을 제공한다.
2025년 분기별 매출은 1분기 86억→2분기 92억→3분기 392억→4분기 270억원으로 단일 대형 계약 납품 시점에 극단적으로 집중됐으며, 상반기 두 분기는 사실상 손익분기 수준에 머물렀다. 대형 계약 납품이 지연되거나 차기 사이클 수주가 부재할 경우 분기 이익이 급락할 수 있고, 연간 실적 전망의 신뢰도도 낮아진다. 2025년 영업현금흐름(61억원)이 당기순이익(169억원)의 36% 수준에 그친 점은 수주 급증 시기에 운전자본 압박이 현금 창출을 제약함을 시사한다.
비전옥스의 ViP(노광 기반 증착) 방식과 CSOT의 잉크젯 프린팅 방식은 FMM을 전혀 사용하지 않는 OLED 증착 기술이다. 이 기술들이 양산 수율을 확보하고 중국 패널사에 확산될 경우, Mask 세정기의 장기 시장 규모가 구조적으로 축소될 수 있다. 현재 FMM 방식이 주류이고 마스크리스 기술의 양산 수율은 미검증 단계이나, BOE·Visionox·CSOT가 다양한 기술을 병렬 테스트 중이어서 구체화 시기를 예단하기 어렵다.
디스플레이 세정장비 매출의 절대적 비중을 삼성디스플레이가 차지하는 것으로 추정되며, 단일 고객사의 투자 계획 변경·발주 지연이 실적에 즉각적인 충격을 줄 수 있다. LG디스플레이가 8.6세대 투자를 연기하고 있어 국내 패널사 고객 다변화가 지연되고 있으며, 삼성디스플레이 의존도가 높을수록 해당 투자 사이클의 단주기 리스크에 그대로 노출된다. 중국 Tianma와의 270억원 계약 이행이 2026년 5월 종료 예정이었고, 후속 계약 확보 여부가 중국 매출 지속성의 핵심 변수다.
디바이스는 OLED FMM Mask 세정기 시장의 90% 이상 점유율이라는 견고한 구조적 해자를 기반으로, 8.6세대 IT OLED 전환 사이클에서 가장 직접적인 수혜를 누리는 장비사 중 하나로 위치한다. 2023~2024년 2년 연속 실적 침체에서 벗어나 2025년 매출 840억원·영업이익률 20.6%로 제공 데이터 기간 내 최대 실적을 달성했고, 2026년 1분기에는 영업이익률이 약 39.5%까지 상승해 실적 모멘텀이 추가로 강화됐다. 삼성전자·SK하이닉스·삼성오스틴과의 반도체 세정 수주가 연속 공시되며 디스플레이 단일 구조에서 탈피하는 다각화 흐름도 가시화되고 있다. 그러나 대형 계약 납품 시점에 분기 이익이 극단적으로 집중되는 구조는 단기 이익 예측의 신뢰도를 제한하며, 중국 패널사 일부의 마스크리스 증착 기술 채택 가능성은 FMM 세정기 시장의 장기 TAM 확장성에 불확실성을 더한다. 삼성디스플레이 의존도 완화, 중국 신규 고객(BOE·Visionox) 확보, 반도체 세정 매출 확대라는 세 축이 실질적으로 진전될 경우 사업 안정성이 한 단계 높아질 것으로 판단되며, 이 세 가지 모멘텀의 진행 속도와 기술 전환 리스크 간의 균형이 향후 실적과 시장 평가를 좌우할 핵심 변수다.
English version
Backed by a structural moat of 90%+ market share in FMM mask cleaning equipment, the convergence of the 8.6G OLED capex cycle and expanding semiconductor cleaning contracts with Samsung Electronics and SK Hynix has sharply reversed two consecutive years of revenue and margin compression.
DEVICE Co., Ltd. (formerly Device ENG, renamed April 2025) was founded in 2002 and listed on KOSDAQ in 2017, headquartered in Cheonan, South Korea. Its business spans three pillars: (1) display cleaning and inspection — OLED FMM mask cleaners and optical inspection systems; (2) semiconductor cleaning — FOUP cleaners, single wafer cleaners, and Hot-SPM process tools; and (3) material parts — filters, trays, films, and leak sensors. The company's crown jewel is its FMM mask cleaning system for OLED evaporation processes, where it commands a market share exceeding 90% globally. Key customers include Samsung Display (OLED cleaning) and Samsung Electronics and SK Hynix (semiconductor cleaning). In September 2025, a ₩27.0B display equipment supply contract was secured with China's Xiamen Tianma Display Technology, broadening the overseas customer base. In February 2026, a semiconductor cleaning deal was struck with Samsung Austin Semiconductor, extending its global reach. The company is also developing Hot-SPM wafer cleaning tools targeting advanced 3D NAND processes. The 2026 AGM added solar power facility installation to the corporate charter, signaling broader diversification intent. A credit rating of BBB+/A from e-Credible underscores a solid financial profile for a small-cap equipment maker.
DEVICE's annual results vividly illustrate high sensitivity to the front-end OLED and semiconductor capex cycle. From the 2022 peak of ₩72.7B revenue and 18.3% OPM, performance declined for two consecutive years — ₩57.2B revenue and 7.5% OPM in 2023, then ₩47.2B and 9.0% OPM in 2024 — as downstream panel and memory manufacturers cut capital expenditures. The tide turned sharply in 2025: revenue surged 78% to ₩84.1B, driven by the commencement of 8.6G OLED equipment investments and recognition of the large Tianma contract, while operating profit quadrupled to ₩17.3B, restoring OPM to 20.6%. At the quarterly level, the recovery was highly concentrated — Q1 generated an operating loss of ₩0.8B and Q2 a marginal profit of ₩2.2B, while Q3 alone delivered ₩39.2B revenue and ₩13.3B operating profit. Q4 moderated to ₩27.0B revenue and ₩2.6B operating profit, confirming the lumpy nature of large-project deliveries. In 2026Q1, revenue reached ₩31.1B with operating profit of ₩12.3B — an OPM of approximately 39.5% — reflecting an optimal mix of high-value OLED mask and semiconductor cleaning orders. Operating cash flow of ₩6.1B in 2025 fell well short of ₩16.9B in net income, reflecting working capital buildup tied to expanded large-scale orders. The debt ratio improved from 41.8% in 2024 to 35.5% in 2025, with owner-attributable equity standing at ₩161.0B.
2026 marks an inflection point in global OLED equipment investment. Samsung Display entered mass production at its ₩4.1T, 8.6G IT OLED line in Asan in H1 2026, with Apple MacBook Pro OLED panels as the anchor demand driver. The 8.6G generation uses a glass substrate 2.25× larger than Gen-6, dramatically improving efficiency for notebook and tablet panel production. In China, BOE, Visionox, and CSOT have collectively committed close to ₩30T to 8.6G investments; BOE entered the customer sample validation phase targeting H2 2026 mass production. UBI Research forecasts IT OLED shipments to grow from ~26M units in 2025 to over 50M by 2028. In the FMM-based deposition paradigm, expanding production scales mask cleaning demand proportionally, positioning DEVICE as a direct beneficiary. However, Visionox's VIP photolithography method and CSOT's inkjet printing — neither of which uses FMM masks — pose a structural risk to the mask cleaner TAM if adopted at scale. On the semiconductor side, recovering memory capex at Samsung Electronics and SK Hynix continues to support demand for FOUP cleaners and wafer cleaning systems.
| Price | ₩11,800 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.16T |
| ROE | 18.3% |
Based on formal DART supply contract disclosures, key semiconductor cleaning orders secured through H1 2026 include: Samsung Electronics (~₩6.95B, Apr 2026–Feb 2027), SK Hynix (~₩3.77B, Mar–Dec 2026), an additional Samsung Electronics deal (~₩3.02B, Feb–Oct 2026), and a Samsung Austin Semiconductor agreement (announced February 2026, amount undisclosed). As Samsung Display's 8.6G OLED line stabilizes in mass production, repeat and maintenance-driven mask cleaner orders should emerge as a recurring revenue stream. Samsung Display's CEO publicly indicated that further capacity expansion would follow successful 8.6G yield ramp, adding medium-term order visibility. BOE is in sample validation ahead of its H2 2026 mass production target; a confirmed FMM adoption decision would open a new customer opportunity for DEVICE. Visionox is weighing FMM versus its proprietary VIP deposition method for its ~₩11T 8.6G investment — an FMM choice would represent a significant incremental demand event. In semiconductors, Hot-SPM wafer cleaning qualification for advanced 3D NAND processes represents a meaningful medium-term revenue potential. Given the delivery-concentrated quarterly revenue structure, full-year earnings will remain sensitive to the timing of large-contract shipments.
The current share price reflects a materially expanded premium to book value relative to the prior earnings downturn period of 2023–2024. With the KRX-published BPS of approximately ₩12,226 per share as a reference, the stock trades at a modest premium to book — a level that appears relatively contained compared to the 2–5× book multiples that domestic semiconductor and display equipment companies have historically commanded at the peak of upcycles. The April 2026 1-for-1 bonus issue approximately doubled the share count, and this structural change must be factored into all per-share metric comparisons. The transition from near-breakeven earnings to a strong profitability recovery trajectory has been the primary driver of the valuation re-rating; on an earnings-power basis, the current multiple appears less elevated than prior cycle highs. No cash dividend is confirmed in DART filings, suggesting the dividend yield is minimal or absent — a relative disadvantage compared to income-oriented peers in the sector.
The company holds a near-monopoly in the OLED FMM mask cleaning market with 90%+ share. Following Samsung Display's 8.6G IT OLED mass production launch, BOE, Visionox, and CSOT are collectively deploying close to ₩30T in 8.6G investments, potentially expanding the customer base from single-tier to multi-tier. As FMM-based OLED production scales, mask cleaner demand grows in direct proportion, making DEVICE the most immediate beneficiary of market expansion.
Sequential semiconductor wafer cleaning supply contracts with Samsung Electronics, SK Hynix, and Samsung Austin in 2026 confirm a meaningful shift away from display-only revenue concentration. The memory semiconductor capex recovery cycle is phase-shifted relative to the OLED cycle, providing a natural hedge against single-market downturns. If the company's Hot-SPM wafer cleaning technology secures qualification for advanced 3D NAND processes, semiconductor revenue could become a structurally more significant contributor over the medium term.
The 2026Q1 results of ₩31.1B revenue and ₩12.3B operating profit — an OPM of ~39.5% — validate the high-margin character of premium OLED mask and semiconductor cleaning contracts. A credit rating of BBB+/A from e-Credible underscores a solid financial foundation for a small-cap equipment company. With a debt ratio of 35.5% and owner-attributable equity of ₩161.0B in a near-zero-leverage position, the balance sheet provides ample cushion through cyclical downturns.
Quarterly revenue in 2025 swung from ₩8.6B → ₩9.2B → ₩39.2B → ₩27.0B, concentrated entirely around large single-contract deliveries; the first two quarters were effectively breakeven on an operating basis. A delay in large-project deliveries or absence of follow-on orders in the next cycle could trigger an abrupt earnings retreat, reducing the reliability of forward earnings estimates. The ₩6.1B operating cash flow versus ₩16.9B net income gap in 2025 illustrates how large-order surges can impose working capital constraints that temporarily depress cash generation.
Visionox's VIP (photolithography-based) and CSOT's inkjet printing methods are maskless OLED deposition technologies that eliminate the need for FMM entirely. If these alternatives achieve production-grade yields and gain adoption among Chinese panel makers, the FMM mask cleaner TAM could face structural contraction. FMM deposition remains dominant today and maskless alternatives are unproven at mass-production scale, but BOE, Visionox, and CSOT are running parallel technology tests, making the timing of any transition difficult to forecast.
Samsung Display is estimated to account for the largest share of display cleaning revenues; any change to its investment plan or order delays could deliver an immediate earnings shock. LG Display's postponement of 8.6G capex delays domestic customer diversification, increasing the company's cyclical sensitivity to Samsung Display's investment cadence. The ₩27.0B contract with China's Tianma was scheduled to conclude by May 2026, making the existence of follow-on orders critical to sustaining Chinese revenues.
DEVICE holds a structurally robust competitive position through its 90%+ market share in OLED FMM mask cleaning equipment, positioning it as one of the most direct equipment-sector beneficiaries of the 8.6G IT OLED capex cycle. After two consecutive years of earnings erosion in 2023–2024, the company delivered the highest performance in the available data period in 2025 with ₩84.1B revenue and 20.6% OPM, followed by a further surge to ~39.5% OPM in 2026Q1. Sequential semiconductor cleaning contracts with Samsung Electronics, SK Hynix, and Samsung Austin reflect tangible diversification away from display-only dependence. At the same time, the highly lumpy quarterly delivery pattern limits short-term earnings predictability, and the potential adoption of maskless deposition technologies by select Chinese panel makers introduces long-term uncertainty into FMM cleaner TAM growth. Material progress across three fronts — reducing Samsung Display concentration, securing new Chinese customers, and growing semiconductor cleaning revenues — would represent the most meaningful upgrade to the company's fundamental risk profile; the balance between these growth drivers and the technology transition risk will be the defining variable for both future earnings trajectory and market valuation.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
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