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Suppro · 유통·소비재 · 코넥스 · 리포트 2026-06-08
수프로는 조경수 유통·생산을 핵심으로 하는 코넥스 상장 소형 친환경 기업으로, 매출 회복세에도 영업적자가 지속되면서 수익성 전환 여부가 핵심 관전 포인트다.
수프로는 조경수목(소나무·왕벚나무·청단풍 등 주요 품목) 생산·유통을 주력으로 하며, 기업 부설 식물환경연구소를 운영해 품질 우수 조경수 생산 기술을 내재화하고 있다. 본사는 서울 서초구 양재동에, 생산 농장은 경기도 여주시에 위치하며, 조경 수목의 직접 재배부터 유통까지 수직 계열화된 구조를 갖고 있다. 사업구조는 크게 수목 관련 매출(소나무·벚나무 등 개별 품목 판매)과 공사·용역 관련 매출(자연환경복원 공사, 도시녹화 조경공사 등)로 나뉘며, 두 부문 모두 국내 건설·도시개발 경기와 직접적으로 연동된다. 2024년 3월 결산 매출 구성에서는 수목관련 매출이 주된 비중을 차지하는 것으로 파악되며, 공사·용역 매출은 이전 사업연도에 약 34% 감소하는 등 대형 건설경기의 부침에 민감하게 반응한다. 해외 사업으로는 중국·중앙아시아 등 건조지대의 사막화방지사업 및 자연환경복원사업을 영위하고 있으며, 최근에는 오만 환경청과의 산림 REDD+ 탄소배출권 협력을 모색하는 등 사업 다각화에 나서고 있다. 조경산업 자체는 신도시, 행정중심복합도시, 골프장, 생태공원 등 대형 개발 프로젝트의 성장과 함께 확장해왔으나, 2022~2023년 이후 국내 부동산 PF 경색 및 건설 경기 둔화로 발주 환경이 악화되고 있다. 경쟁 구도 측면에서는 다수의 중소 조경수 생산·유통업체들과 경쟁하며, 코넥스 상장 기업으로서의 브랜드 인지도와 연구소 기반 기술력이 차별화 요소로 작용한다. 전체적으로 매출 규모는 연간 200억~260억 원대의 소형 기업으로, 규모의 경제 달성 및 비용 구조 최적화가 중장기 수익성 개선의 관건이다.
2024년 3월 결산(FY2024/03) 기준으로 수프로의 매출액은 약 262억 4천만 원을 기록, 전기 대비 31% 상승하며 의미 있는 회복세를 보였다(NICE 평가정보 기준). 그러나 영업이익은 약 –7억 5천만 원의 적자를 기록해, 매출 반등에도 불구하고 수익성 회복에는 이르지 못했다. 직전 사업연도인 FY2023/03에는 매출이 전년 대비 16.3% 감소하며 약 200억 원 수준으로 축소되었고, 영업이익도 적자로 전환됐다. 당시 수목관련 매출은 약 9% 감소, 공사·용역 관련 매출은 약 34% 급감하였으며, 판매비와 관리비는 오히려 전기 대비 29% 증가하면서 영업적자 전환의 주된 원인이 됐다. FY2023/03 기준 자산총액은 전년 대비 7% 감소한 약 108억 원 수준이었으며, 공사 관련 매출채권(미수금·미청구공사) 감소가 주된 요인이었다. 주가는 2026년 5월 15일 종가 기준 957원을 기록했으며, 52주 고가 1,400원, 저가 645원으로 변동폭이 크다. 리포트 기준일인 2026년 6월 7일 현재가는 899원으로 52주 저가 수준에 근접해 있다. 극도로 제한된 유동성 때문에 거래대금이 수백만 원 수준에 불과하거나 거래가 아예 없는 날도 빈번하며, 이는 코넥스 시장 전반의 특성이기도 하다.
| 주가 | ₩996 |
|---|---|
| 시가총액 | 92억원 |
단기적으로 국내 건설·조경 발주 환경의 회복 여부가 수프로 실적의 핵심 변수다. 정부 주도의 도시 녹화·생태공원 조성 사업 확대 기조는 수목 수요의 중기 지지 요인이 될 수 있으나, 민간 건설 PF 부실 여파가 지속되는 한 공사 용역 매출의 즉각적 반등을 기대하기는 어렵다. 탄소크레딧·REDD+ 분야 해외사업 확장은 기후 친화적 정책 환경 속에서 중장기적 신성장 동력이 될 수 있으나, 사업화까지의 불확실성과 긴 리드타임이 변수다. 스마트 시설 양묘 기술의 상업화 및 해외 수출 가능성도 있으나, 현재까지 구체적 성과가 공시된 바는 없다. 코넥스 상장사 특성상 코스닥 이전 상장이 잠재적 기업가치 재평가 계기가 될 수 있지만, 이를 위해서는 먼저 수익성 회복이 선제 조건이다. 전반적으로 매출 성장성은 중기적으로 확인되나, 판관비 절감과 영업이익 흑자 전환 여부가 기업의 지속 가능성을 판가름하는 관건이 될 것이다.
오만 환경청과의 산림 REDD+ 탄소배출권 협력 논의(2023년 11월)는 친환경·탄소중립 트렌드와의 사업 연계를 보여주는 사례다. 국내외 탄소시장 확대 흐름 속에서 산림 보전·조림 기반 탄소크레딧 사업은 장기적으로 수프로의 핵심 역량(수목 생산·환경복원)과 높은 시너지를 발휘할 수 있다. 나무와 녹지 관련 비즈니스 자체가 탄소 흡수원으로서 ESG 관점에서 재평가받을 가능성이 있으며, 이는 기업 브랜드 가치 및 중장기 성장성 측면에서 긍정적이다.
FY2024/03 매출이 전기 대비 31% 반등하며 수요 회복 가능성을 시사했다. 기업 부설 식물환경연구소를 통한 스마트 시설 양묘 기술 내재화는 품질 및 생산성 측면에서 경쟁 소규모 유통업체 대비 우위를 제공한다. 한국의 선진 스마트 양묘 기술이 해외에서도 주목받고 있어, 기술 수출 및 해외 프로젝트 수주 잠재력이 존재한다.
행정중심복합도시, 신도시 개발, 수목원·생태공원 조성 등 정부 주도 대형 녹화 인프라 사업이 꾸준히 추진되고 있어 조경수 수요의 구조적 기반이 형성되어 있다. 탄소중립 목표와 연계된 도시 내 녹지 확대 정책은 공공 조경수 발주를 중기적으로 지지할 수 있다. 수프로는 조경업계 첫 코넥스 상장사로서의 인지도와 경기도 여주 농장 기반의 공급 역량을 갖추고 있어 대형 공공 프로젝트 수주 시 경쟁력을 보유한다.
FY2023/03와 FY2024/03 연속으로 영업적자가 지속됐으며, 특히 FY2023/03에는 판관비가 전기 대비 29% 급증해 매출 감소의 충격을 증폭시켰다. 매출이 회복되는 FY2024/03에도 약 –7.5억 원의 영업손실이 발생, 비용 구조의 고착성이 뚜렷이 드러난다. 장기적으로 영업적자가 지속될 경우 자본 잠식 위험 및 상장 유지 요건 충족 압박이 가중될 수 있다.
시가총액이 약 30억 원 수준에 불과하고 거래대금이 수백만 원 또는 0원인 경우도 빈번해, 가격 발견 기능이 사실상 작동하지 않는다. 코넥스 시장은 기관투자자와 일부 개인투자자 위주로 구성되어 있어 일반 투자자의 접근이 제한되며, 이는 유동성 프리미엄의 지속적 배제로 이어진다. 코스닥 이전 상장 전까지 구조적 유동성 제약은 해소되기 어려우며, 이는 기업가치 재평가를 제한하는 핵심 요인이다.
조경수 공급과 자연환경복원 공사 모두 국내 건설·부동산 경기와 높은 상관관계를 갖고 있어, 건설 PF 부실·금리 상승 국면에서 직접적 타격을 받는다. FY2023/03에 공사·용역 매출이 34%나 급감한 사례가 이를 단적으로 보여준다. 건설 경기 회복이 지연될 경우 수목 수요도 동반 침체될 가능성이 있으며, 이는 단순한 비용 절감만으로는 수익성 회복이 어렵다는 것을 의미한다.
수프로는 조경수 유통·생산이라는 명확한 사업 정체성을 갖고 있으며, REDD+ 탄소배출권 등 친환경 신사업 접점도 확보하고 있다는 점에서 중장기 성장 스토리의 씨앗은 존재한다. FY2024/03 매출의 31% 반등은 수요 회복의 가능성을 시사하지만, 동 사업연도에도 영업적자가 지속된 것은 비용 구조의 근본적 개선이 아직 이루어지지 않았음을 의미한다. 코넥스 시장 특성상 유동성이 극히 제한적이어서 가격 발견 기능이 취약하고, 현 주가 899원은 시가총액 30억 원 수준으로 실질적인 투자 접근성 자체가 제한된다. 건설 경기 의존도가 높아 거시 환경 변화에 대한 취약성이 상존하며, 해외 신사업(REDD+, 스마트 양묘 기술 수출)의 사업화 가시성도 아직 낮은 단계다. 이러한 구조적 한계와 불확실성을 종합하면, 현 시점에서는 신중한 관찰 스탠스가 적절하며, 영업이익 흑자 전환 공시 및 신사업 구체화 여부가 향후 재평가의 주요 촉매가 될 것이다.
English version
Supro, a KONEX-listed micro-cap landscaping tree distributor, has posted a revenue rebound but continues to report operating losses, making a return to profitability the defining question for the company.
Supro's core business is the production and distribution of landscaping trees—primarily pine, cherry blossom, and Japanese maple varieties—supported by an in-house Plant Environment Research Institute that internalizes advanced nursery cultivation technology. The company operates from its headquarters in Yangjae-dong, Seocho-gu, Seoul, with production farms located in Yeoju-si, Gyeonggi Province, giving it a vertically integrated structure from cultivation to distribution. Revenue is divided into two segments: tree product sales (direct sales of individual tree species) and construction/service revenues (natural environment restoration works and urban greening projects). Both segments are closely tied to domestic construction and urban development activity cycles. Tree-related sales represent the dominant share of revenue, while construction and service revenues have shown sharp sensitivity to the broader construction market—declining approximately 34% in the fiscal year ending March 2023 amid sector-wide headwinds. Overseas operations include desertification prevention and environment restoration projects in China and Central Asia, with more recent efforts focused on exploring forest REDD+ carbon credit cooperation with Oman's Environmental Authority, as reported in November 2023. The broader landscaping industry has historically grown alongside large-scale development projects such as new administrative cities, eco-parks, and golf courses, but has been adversely affected since 2022–2023 by tightening project financing conditions and a domestic construction slowdown. In terms of competitive positioning, Supro competes with a fragmented group of small-to-mid-size landscaping tree producers and distributors, with its KONEX-listed brand profile and research institute-backed technology serving as modest differentiators. With annual revenues in the KRW 20–26bn range, achieving economies of scale and optimizing its cost structure remain the central medium-to-long-term challenges.
For the fiscal year ending March 2024 (FY2024/03), Supro recorded revenue of approximately KRW 26.24bn, representing a 31% increase from the prior year, signaling a meaningful demand recovery according to NICE Credit Information data. Despite the top-line rebound, the company reported an operating loss of approximately KRW –0.75bn, indicating that cost pressures have not been sufficiently offset by the revenue upturn. In the prior fiscal year (FY2023/03), revenue contracted by approximately 16.3% to roughly KRW 20bn, with operating income swinging into the red. Tree product sales fell approximately 9% while construction and service revenues plunged roughly 34%, exacerbated by a 29% increase in SG&A expenses that pushed the company into operating loss territory for the first time in recent history. Total assets as of FY2023/03 stood at approximately KRW 10.8bn, down 7% year-on-year, primarily due to a sharp contraction in construction-related trade receivables. On the stock price front, shares closed at KRW 957 on May 15, 2026, within a 52-week range of KRW 645–1,400, reflecting significant price volatility. As of the report reference date of June 7, 2026, the price had retreated to KRW 899, approaching the lower end of the 52-week range. Trading liquidity remains extremely constrained, with daily trading value often in the low millions of KRW or absent altogether—a structural characteristic of the KONEX market overall.
| Price | ₩996 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.01T |
In the near term, the trajectory of domestic construction and landscaping project awards is the primary driver of Supro's financial outlook. Government-led urban greening and eco-park development programs could provide sustained medium-term demand support for landscaping trees, but an immediate recovery in construction and service revenues is unlikely as long as private-sector project financing stress persists. Overseas expansion in carbon credits and REDD+ forestry presents a credible medium-to-long-term growth driver in the context of increasingly supportive climate policy, though the path to commercialization remains uncertain and lengthy. The potential commercial application and overseas export of the company's smart nursery technology is another avenue to watch, though no concrete milestones have been disclosed through public filings to date. A transition to KOSDAQ could serve as a valuation re-rating catalyst, but achieving sustainable operating profitability is a prerequisite for any such move. Overall, while revenue growth momentum appears to be gradually recovering, the pivotal question remains whether the company can reduce its SG&A burden and restore positive operating income, which will determine its long-term viability.
Discussions with Oman's Environmental Authority on forest REDD+ carbon credit cooperation in November 2023 demonstrate tangible alignment with ESG and carbon neutrality trends. As domestic and global carbon markets continue to expand, afforestation and forest conservation-based carbon credit projects could generate significant synergies with Supro's core competencies in tree production and environmental restoration. The intrinsic nature of green and forestry businesses as carbon sinks positions the company for potential ESG-driven revaluation, which could positively influence brand perception and long-term growth prospects.
The 31% revenue rebound in FY2024/03 demonstrates underlying demand recovery potential in the core landscaping market. The in-house Plant Environment Research Institute's smart nursery cultivation technology provides a quality and productivity advantage over smaller, less-sophisticated competitors. Korean advanced smart nursery technology has attracted overseas interest, suggesting latent potential for technology exports and international project contracts over the medium term.
Government-driven large-scale greening projects—including administrative new cities, eco-parks, and arboretums—provide a structural foundation for sustained landscaping tree demand. Urban greenification policies linked to carbon neutrality targets could underpin public-sector landscaping procurement over the medium term. As the first KONEX-listed landscaping firm, Supro benefits from brand recognition and an established supply base from its Yeoju farms, positioning it competitively for large-scale public-sector project bids.
The company reported operating losses for two consecutive fiscal years (FY2023/03 and FY2024/03), with SG&A expenses surging approximately 29% in FY2023/03, amplifying the impact of declining revenues. Even with the revenue recovery in FY2024/03, an operating loss of approximately KRW –0.75bn was recorded, highlighting the rigid cost structure. If operating losses persist over the long term, the risk of capital erosion and continued pressure to meet listing maintenance requirements could intensify.
The market capitalization of approximately KRW 3bn and near-zero daily trading value on many sessions indicate that price discovery is largely non-functional. KONEX is primarily accessible to institutional investors and select qualified individual investors, creating a persistent liquidity discount that is structurally embedded in the stock's valuation. Until a potential upgrade to KOSDAQ is achieved, the liquidity constraint is unlikely to be resolved and will continue to cap any meaningful valuation re-rating.
Both landscaping tree supply and environmental restoration construction are highly correlated with the domestic construction and real estate cycle, meaning the company faces direct headwinds during periods of PF tightening and elevated interest rates. The 34% plunge in construction and service revenues in FY2023/03 starkly illustrates this vulnerability. Should the construction recovery remain delayed, tree product demand may also stagnate, implying that cost reduction alone will be insufficient to restore profitability.
Supro possesses a clearly defined business identity in landscaping tree distribution and production, with nascent exposure to new environmental businesses such as REDD+ carbon credits, providing the building blocks for a long-term growth narrative. The 31% revenue rebound in FY2024/03 suggests that underlying demand is recovering, but the persistence of operating losses in the same year signals that fundamental cost structure improvements have yet to be achieved. The KONEX market's structural liquidity constraints severely limit price discovery, and the current share price of KRW 899—implying a market capitalization of approximately KRW 3bn—effectively restricts meaningful investor participation. High dependence on the construction cycle introduces persistent vulnerability to macroeconomic shifts, while the commercialization visibility of overseas new businesses (REDD+, smart nursery technology exports) remains at an early stage. Weighing these structural limitations against the long-term thematic potential, a cautious observational stance is appropriate at this juncture; a return to operating profitability and concrete new business progress would be the key catalysts for any future re-rating.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-08-07 · KOSAI
(standard report)