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Cube Entertainment · 미디어·엔터 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
큐브엔터는 2025년 매출이 전년 대비 크게 줄고 영업손실로 전환했으며, 최근 4개 분기도 지배주주 순손실을 기록한 가운데 주력 그룹 i-dle의 2026년 7월 컴백이 하반기 실적 흐름의 분수령으로 주목받고 있다.
큐브엔터테인먼트는 2006년 설립돼 2015년 스팩 합병으로 코스닥에 상장한 종합 엔터테인먼트 기업으로, 음반 기획·제작, 아티스트 매니지먼트, 공연·방송·광고 사업을 영위한다. 소속 아티스트로는 걸그룹 i-dle(구 (여자)아이들), 보이그룹 펜타곤, 걸그룹 라잇썸, 신인 보이그룹 나우어데이즈 등이 있으며 배우·방송인도 다수 소속돼 있다. 2024년 기준 매출 비중은 엔터테인먼트 부문 46.9%, 유통 1.6%, 코스메틱 부문 51.5%로, 코스메틱과 유통이 매출의 절반 이상을 차지한다. 코스메틱 부문은 해외 종속회사 VT큐브재팬을 통해 일본 내 화장품 유통을 담당하고, 유통 부문은 태국 주스 브랜드 팁코(TIPCO)의 국내 유통을 맡는다. 회사는 2020년 화장품 기업 브이티지엠피(현 브이티, VT)에 지분 30.61%가 인수되며 화장품 그룹과 연을 맺었고, 2024년 7월에는 브이티가 보유 지분 27.53%를 강승곤 대표의 화장품 ODM사 이앤씨 지분과 교환하면서 강 대표가 지분 36.82%로 최대주주가 됐다. 이 과정에서 브이티는 2대주주(10.06%)로 내려앉았으나 큐브엔터는 여전히 화장품 계열사들과 지분·사업상 밀접하게 연결돼 있다. 국내 경쟁구도에서는 하이브·SM·JYP·YG 등 대형 기획사에 비해 매출 규모가 작은 중형사로 분류되며, 특정 그룹(i-dle)에 대한 매출 의존도가 상대적으로 높은 편이다. 직원 수는 2026년 3월 말 기준 172명 수준이다.
2025년 연결 매출은 872.3억원으로 2024년 2,182.8억원 대비 크게 줄었고, 영업이익은 2024년 165.7억원 흑자에서 2025년 72.6억원 적자(영업이익률 -8.3%)로 전환했다. 지배주주 순이익도 2024년 159.9억원에서 2025년 -51.9억원으로 적자 전환했다. 분기별로 보면 2025년 2분기 매출 552.0억원, 영업이익 9.1억원으로 흑자를 유지했으나 3분기에는 매출 501.1억원에 영업손실 52.4억원, 지배주주순손실 61.5억원으로 급격히 악화됐다. 4분기에도 영업손실 19.9억원, 지배주주순손실 23.6억원이 이어지며 하반기 전체가 적자 기조로 마감됐다. 2026년에도 흐름은 이어져 1분기 매출은 151.0억원으로 전년 동기 대비 크게 줄었고 영업손실 51.8억원을 기록했으나, 지배주주 순이익은 22.4억원으로 이례적으로 흑자를 나타내 영업외 요인이 반영된 것으로 보인다. 2분기에는 매출 215.5억원, 영업손실 20.4억원, 지배주주순손실 26.7억원으로 다시 적자 폭이 확대됐다. 이에 따라 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적 지배주주 순이익은 -89.4억원으로 손실이 지속되고 있다. 매출 급감은 주력 그룹의 컴백 공백기 및 대형 유통계약의 매출 인식 시점 편차 등 활동 사이클에 따른 변동성이 반영된 결과로 해석된다.
K팝 산업은 앨범 판매·음원·공연·굿즈 등 다변화된 매출 구조를 갖고 있으나, 개별 기획사의 실적은 주력 아티스트의 컴백·투어 일정에 크게 좌우되는 특성이 있다. 큐브엔터의 경우 i-dle 한 그룹에 대한 매출 의존도가 상대적으로 높아 컴백 공백기에는 매출 변동성이 크게 나타난다. 2025년 4월 부국증권은 i-dle이 일본 등 아시아 시장 내 지배력을 확대할 것으로 전망하면서, 중국의 한한령이 해제될 경우 매출과 이익이 크게 늘어날 가능성이 있다고 진단한 바 있다. 다만 한한령 완화 시점과 강도는 여전히 불확실한 변수로 남아 있다. 화장품 유통 부문은 K뷰티의 해외 확산 흐름과 맞물려 있으나, 엔화 환율 변동 및 일본 현지 채널 경쟁 심화라는 변수에 노출돼 있다. 경쟁사인 하이브·SM·JYP·YG 등 대형 기획사들도 자체 굿즈·커머스·플랫폼 사업을 확장하고 있어, 중형 기획사인 큐브엔터는 특정 부문(코스메틱 유통)에서의 계열사 시너지로 차별화를 시도하는 구도다.
| 주가 | ₩6,350 |
|---|---|
| 시가총액 | 987억원 |
| PBR | 0.59 |
| ROE | -5.5% |
i-dle은 7월 6일 미니 9집 'We made'를 발매했으며, 이에 앞서 6월 중 선공개곡 'Crow'를 발표하고 싱가포르·요코하마·홍콩에서 월드투어 'Syncopation'을 진행했다. 컴백 및 투어 활동이 3분기 실적에 반영될 예정이어서, 다음 분기 매출·이익 지표에서 활동 재개 효과가 나타날지가 관전 포인트다. 2025년 3월 체결된 카카오엔터테인먼트와의 1,300억원(부가세 포함) 규모 음반·콘텐츠 유통 계약은 확정금액 800억원이 이미 선급금으로 지급됐고, 조건 충족 시 500억원이 추가로 유입될 예정이어서 향후 실적에 영향을 줄 수 있는 변수로 남아 있다. 코스메틱 부문은 온오프라인 채널에서 점포 수를 확장하며 흥행을 이어가고 있고, 유통 부문(팁코)도 신제품 도입을 준비 중인 것으로 파악된다. 신인 보이그룹 나우어데이즈는 데뷔 이후 누적 앨범 판매량이 늘어난 것으로 알려져 있어 중장기적으로 신규 레이블의 매출 기여도가 어떻게 변화할지도 지켜볼 지점이다. 다만 이들 신규 레이블·조건부 계약금·중국 시장 관련 변수는 모두 확정된 수치가 아니라 조건 성립이나 시장 상황에 좌우되는 잠재 요인이라는 점을 유의할 필요가 있다.
주가는 주당순자산 대비 할인된 구간에서 거래되고 있어, 주가순자산비율(PBR)이 1배를 밑도는 수준을 유지하고 있다. 최근 4개 분기 기준으로 지배주주 순손실이 이어지고 있어 이익 기준 밸류에이션 지표는 산출되지 않는 상태다. 최근 몇 년간 연간 실적이 흑자에서 적자로 전환된 만큼, 향후 컴백·투어 활동 재개에 따른 이익 회복 여부가 시장의 관심사로 남아 있다. 배당은 지급되지 않고 있어 배당수익률 관점의 접근은 제한적이다. 과거 여러 해에 걸쳐 순자산(자본총계)이 꾸준히 늘어난 점은 확인되나, 이것이 곧바로 수익성 회복을 의미하지는 않는다는 점도 함께 살펴볼 필요가 있다.
i-dle은 아시아를 넘어 글로벌 팬덤을 보유한 그룹으로, 7월 컴백과 월드투어를 통해 음반·공연 매출을 동시에 창출할 수 있는 구조를 갖고 있다. 과거 중국 음원 플랫폼 차트 1위 기록 등 중화권 영향력도 확인된 바 있다. 컴백·투어가 3분기 실적에 반영되면 활동 공백기 대비 매출 회복 여지가 있다.
매출의 절반 이상을 차지하는 코스메틱 부문은 VT큐브재팬을 통해 일본에서 점포를 확장하며 활동을 이어가고 있어, 엔터테인먼트 부문의 활동 공백을 일정 부분 상쇄하는 역할을 할 수 있다. 화장품 계열사와의 지분·사업 연계도 유지되고 있다.
2025년 3월 체결된 카카오엔터테인먼트와의 1,300억원 규모 계약은 확정금액 800억원이 선급금으로 이미 지급됐고, 조건 충족 시 500억원이 추가로 유입될 수 있어 향후 현금흐름과 매출 인식에 긍정적으로 작용할 잠재력이 있다.
2025년 매출은 전년 대비 크게 줄고 영업이익이 적자로 전환됐으며, 2026년 상반기 매출도 전년 동기보다 낮은 수준에 머물렀다. 특정 그룹의 컴백 주기에 실적이 크게 좌우되는 구조여서 공백기마다 매출·이익 변동성이 반복될 수 있다.
2025년 3분기부터 2026년 2분기까지 지배주주 순이익은 대부분 분기에서 적자를 기록했고, 누적 기준으로도 손실 상태다. 이익 개선의 명확한 전환점이 아직 확인되지 않고 있다.
2020년 브이티지엠피의 지분 인수, 2024년 강승곤 대표와 브이티 간 지분·현금 교환을 통한 최대주주 변경 등 계열사 간 지분 거래가 반복돼 왔다. 이 과정에서 큐브엔터 지분이 매각가격 등을 두고 일부 주주들 사이에서 논란이 제기된 바 있다.
큐브엔터는 2025년 매출과 영업이익이 크게 악화됐고, 2026년 상반기에도 활동 공백에 따른 매출 축소와 지배주주 순손실이 이어졌다. 최근 4개 분기 누적으로도 순손실 상태여서 이익 기준 밸류에이션 지표는 현재 산출되지 않는다. 다만 주력 그룹 i-dle이 7월 컴백과 월드투어를 통해 하반기 활동을 본격화했고, 카카오엔터테인먼트와의 대형 유통계약에 따른 조건부 대금 유입 가능성도 남아 있다. 매출의 절반 이상을 담당하는 코스메틱 부문은 점포 확장을 지속하며 상대적으로 안정적인 기여를 이어가고 있다. 동시에 반복된 계열사 간 지분 거래로 형성된 지배구조와 특정 그룹에 대한 높은 매출 의존도는 계속 주시해야 할 변수다. 향후 3분기 실적과 계약 조건 충족 여부, 신규 레이블의 성장 속도가 실적 방향을 가늠하는 핵심 지표가 될 것으로 보인다.
English version
Cube Entertainment's revenue fell sharply and operating profit swung to a loss in 2025, and with the trailing four quarters also showing a net loss attributable to owners, the market is watching whether i-dle's July 2026 comeback can turn the second half around.
Founded in 2006 and listed on KOSDAQ in 2015 through a SPAC merger, Cube Entertainment is a comprehensive entertainment company covering music production, artist management, concerts, broadcasting, and advertising. Its roster includes girl group i-dle (formerly (G)I-DLE), boy group Pentagon, girl group Lightsum, rookie boy group NOWADAYS, and various actors and broadcast personalities. As of 2024, revenue was split among the entertainment segment (46.9%), distribution (1.6%), and cosmetics (51.5%), meaning cosmetics and distribution together made up more than half of sales. The cosmetics business is run through overseas subsidiary VT Cube Japan, distributing cosmetics in Japan, while the distribution segment handles domestic distribution of the Thai juice brand Tipco. The company's link to the cosmetics group began in 2020 when cosmetics firm VT GMP (now VT) acquired a 30.61% stake, and in July 2024 VT exchanged its 27.53% stake for CEO Kang Seung-gon's shares in cosmetics ODM firm E&C, making Kang the largest shareholder with 36.82%. VT itself fell to second-largest shareholder at 10.06% in that process, though Cube remains tightly linked to the cosmetics affiliates through equity and business ties. In the domestic competitive landscape, Cube is a mid-sized agency relative to larger players such as HYBE, SM, JYP, and YG, with relatively high revenue reliance on a single group, i-dle. Headcount stood at around 172 as of end-March 2026.
Consolidated 2025 revenue came to KRW 87.23 billion, down sharply from KRW 218.28 billion in 2024, while operating profit swung from a KRW 16.57 billion gain in 2024 to a KRW 7.26 billion loss in 2025 (operating margin of -8.3%). Net income attributable to owners also turned negative, moving from KRW 15.99 billion in 2024 to KRW -5.19 billion in 2025. On a quarterly basis, 2Q2025 still posted a profit with revenue of KRW 55.20 billion and operating income of KRW 0.91 billion, but 3Q2025 deteriorated sharply to KRW 50.11 billion in revenue with an operating loss of KRW 5.24 billion and an owners' net loss of KRW 6.15 billion. The loss continued into 4Q2025, with an operating loss of KRW 1.99 billion and an owners' net loss of KRW 2.36 billion, leaving the entire second half in the red. The trend persisted into 2026: 1Q2026 revenue fell sharply year-on-year to KRW 15.10 billion with an operating loss of KRW 5.18 billion, yet net income attributable to owners was an unusual gain of KRW 2.24 billion, suggesting a non-operating item was involved. In 2Q2026, revenue was KRW 21.55 billion with an operating loss of KRW 2.04 billion and an owners' net loss of KRW 2.67 billion, widening the loss again. As a result, the trailing four quarters (3Q2025-2Q2026) show a cumulative owners' net loss of KRW 8.94 billion. The sharp revenue decline appears to reflect the volatility inherent in the company's activity cycle, including gaps between the lead group's comebacks and the timing of revenue recognition tied to large distribution contracts.
The K-pop industry has a diversified revenue structure spanning album sales, streaming, concerts, and merchandise, but individual agencies' results remain heavily tied to the comeback and touring schedules of their lead artists. Cube's relatively high revenue dependence on a single group, i-dle, means revenue swings widely during gaps between comebacks. In April 2025, Bugug Securities projected that i-dle would expand its influence in Asian markets including Japan, and assessed that revenue and profit could rise substantially if China's restrictions on Korean cultural content were lifted. However, the timing and scope of any such easing remain an uncertain variable. The cosmetics distribution segment is tied to the broader overseas expansion of K-beauty, but it is exposed to yen exchange-rate fluctuations and intensifying competition in Japan's local retail channels. Larger rivals such as HYBE, SM, JYP, and YG are also expanding their own merchandise, commerce, and platform businesses, so mid-sized Cube is attempting to differentiate itself through synergies with its cosmetics affiliates.
| Price | ₩6,350 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.10T |
| P/B | 0.59 |
| ROE | -5.5% |
i-dle released mini album 'We made' on July 6, having first put out pre-release track 'Crow' in June and conducted the 'Syncopation' world tour with stops in Singapore, Yokohama, and Hong Kong. Since this comeback and tour activity will be reflected in third-quarter results, whether the resumption of activity shows up in the next quarter's revenue and profit figures is a key point to watch. Under the KRW 130 billion (VAT included) music and content distribution contract signed with Kakao Entertainment in March 2025, a confirmed KRW 80 billion has already been paid as an advance, with an additional KRW 50 billion contingent on meeting certain conditions, leaving this as a factor that could affect future results. The cosmetics segment continues to expand its store count across online and offline channels, and the distribution segment (Tipco) is reportedly preparing to introduce new products. Rookie boy group NOWADAYS has reportedly seen rising cumulative album sales since debut, making the medium-term contribution of new labels another point worth monitoring. However, it should be noted that these new-label, contingent-payment, and China-market factors are all potential variables contingent on conditions or market circumstances rather than confirmed figures.
The stock trades at a discount to book value per share, with the price-to-book ratio staying below 1x. Because net income attributable to owners has remained negative over the trailing four quarters, earnings-based valuation metrics cannot currently be calculated. Given that annual results swung from profit to loss in recent years, whether earnings recover as comeback and touring activity resumes remains a focal point for the market. No dividend is currently paid, limiting any dividend-yield-based perspective. While shareholders' equity has grown steadily over several years, this should not be read as automatically implying a recovery in profitability.
i-dle is a group with global fandom reach beyond Asia, and its July comeback combined with a world tour creates a structure that can generate both album and concert revenue simultaneously. Its influence in Greater China has also been demonstrated, including past chart-topping performances on Chinese music platforms. With the comeback and tour reflected in third-quarter results, there is room for revenue to recover from the activity gap.
The cosmetics segment, which accounts for more than half of revenue, continues expanding its store footprint in Japan through VT Cube Japan, potentially offsetting some of the entertainment segment's activity gaps. Equity and business ties with cosmetics affiliates remain in place.
The KRW 130 billion contract signed with Kakao Entertainment in March 2025 has already delivered a confirmed KRW 80 billion advance payment, with a further KRW 50 billion potentially available upon meeting conditions, giving it latent positive potential for future cash flow and revenue recognition.
2025 revenue fell sharply from the prior year and operating profit turned negative, while 1H2026 revenue also stayed below the year-earlier level. Because results are heavily tied to a single group's comeback cycle, revenue and profit volatility could recur during each activity gap.
Net income attributable to owners was negative in most quarters from 3Q2025 through 2Q2026, and the cumulative figure also shows a loss. A clear turning point for earnings improvement has not yet been confirmed.
Related-party equity transactions have recurred, including VT GMP's 2020 stake acquisition and the 2024 share-and-cash exchange between CEO Kang Seung-gon and VT that changed the largest shareholder. Some shareholders have raised concerns over the pricing of Cube shares involved in these transactions.
Cube Entertainment saw both revenue and operating profit deteriorate sharply in 2025, and 1H2026 continued to show reduced revenue and a net loss attributable to owners amid an activity gap. With a cumulative net loss over the trailing four quarters as well, earnings-based valuation metrics cannot currently be calculated. That said, lead group i-dle has ramped up second-half activity with a July comeback and world tour, and there remains potential for contingent payments under the large distribution contract with Kakao Entertainment. The cosmetics segment, which accounts for more than half of revenue, continues expanding its store network and providing a relatively stable contribution. At the same time, the ownership structure shaped by recurring related-party equity transactions and the high revenue dependence on a single group remain factors to keep watching. Third-quarter results, whether contract conditions are met, and the growth pace of newer labels are likely to be the key indicators for gauging the direction of future earnings.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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