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UTI · 전자·부품 · 코스닥 · 리포트 2026-09-05
유티아이는 4년 연속 순손실을 이어가는 가운데, 코닝과 협력한 폴더블용 UTG·UFG와 반도체 유리기판 신사업이 실적 반전의 핵심 변수로 떠올랐다.
유티아이는 스마트폰 카메라 윈도우와 센서용 글라스, 그리고 이를 결합한 모듈을 연구·개발·제조·판매하는 정밀 유리 가공 기업이다. 사업은 크게 두 축으로 나뉘는데, 하나는 광학 커버 글라스 부문으로 스마트폰과 태블릿의 카메라 렌즈를 보호하는 커버와 지문 인식을 돕는 투명 전극 처리 글라스가 핵심이며, 다른 축은 센서·햅틱 기능을 결합한 모듈, IoT용 복합 센서, 자동차용 터치스크린 부품(G2 TSP) 등을 아우르는 모듈·부품 부문이다. 생산은 국내 공장과 베트남 법인에서 이뤄지며, 베트남 타이응우옌 산업단지 공장은 평균 월 2200만 개의 스마트폰 카메라 보호유리와 월 780만 개의 스피커 보호필름을 생산한다. 회사는 신성장 동력으로 폴더블 스마트폰용 초박형강화유리(UTG)와 코닝과 공동 개발한 초박형 플렉서블글라스(UFG), 반도체 패키징용 유리기판 개발을 진행하고 있다. 코닝은 전환우선주의 전환청구를 통해 유티아이의 2대주주(지분율 9.28%)에 올라 있어 기술 협력의 안정성을 뒷받침한다. 고객 기반은 삼성전자 폴더블폰(갤럭시Z플립) UTG 공급망 참여와 북미 빅테크 고객사('A사')향 UTG 협력으로 구성되며, 애플 폴더블 아이폰 공급망 내 세컨드벤더 후보로도 거론되고 있다. 다만 애플 폴더블 1차 벤더 지위는 중국 렌즈 테크놀러지가 유력하며, 유티아이는 국내 도우인시스·비엘 등과 함께 세컨드벤더 자리를 놓고 경쟁하는 구도다. 매출 구조상 특정 스마트폰 제조사·모델에 대한 의존도가 높아 주문 변동성이 커질 수 있다는 점이 구조적 특징으로 꼽힌다.
유티아이는 2022년부터 2025년까지 4년 연속 연결기준 영업손실과 순손실을 기록했다. 매출은 2022년 364억원에서 2023년 194억원으로 급감한 뒤 2024년 186억원, 2025년 200억원으로 소폭 회복되는 흐름을 보였다. 그러나 영업손실은 매출 회복기에도 계속 확대되어 2022년 -46억원, 2023년 -197억원, 2024년 -322억원, 2025년 -483억원까지 늘었고, 영업이익률도 2022년 -12.7%에서 2025년 -241.9%까지 악화됐다. 지배주주 순손실은 2022년 -120억원, 2023년 -295억원, 2024년 -227억원, 2025년 -374억원으로 등락했다. 분기별로는 2025년 3분기(-133억원), 4분기(-157억원), 2026년 1분기(-132억원), 2분기(-159억원) 순으로 영업손실이 매 분기 100억원대 이상 이어지며 적자 기조가 지속됐다. 다만 지배주주 순이익 흐름은 분기마다 큰 편차를 보였는데, 2025년 4분기 순손실이 -10억원으로 직전 분기(-159억원) 대비 크게 줄었고, 2026년 2분기에는 순이익이 +139억원으로 전환되며 같은 분기 영업손실(-159억원) 확대와 정반대 결과가 나왔다. 이런 영업손익과 순손익의 큰 괴리는 영업외 손익 요인의 영향으로 보이며, 본업 수익성 회복으로 단정하기는 어렵다. 현금흐름 측면에서도 영업활동현금흐름은 2022년 +32억원에서 2023년 -84억원, 2024년 -313억원, 2025년 -352억원으로 적자 규모가 커지며 현금 소진 속도가 빨라졌다. 재무구조도 부채비율이 2023년 485.7%까지 치솟았다가 2024년 115.5%로 낮아진 뒤 2025년 다시 227.4%로 올랐다.
폴더블 스마트폰 시장은 기존 바형 스마트폰의 성숙기와 맞물려 프리미엄 시장의 새로운 성장 축으로 자리 잡고 있으며, 관련 업계에서는 글로벌 출하량이 연평균 20% 이상 성장할 것으로 전망하고 있다. 애플은 2026년 폴더블 아이폰 출시를 목표로 UTG(초박형 강화유리) 공급망을 구축하고 있으며, 해당 소재는 폴더블 기기의 완성도를 좌우하는 핵심 부품으로 꼽힌다. 그러나 애플 폴더블 1차 벤더 지위는 중국 렌즈 테크놀러지가 유력한 상황이며, 올해 애플이 처음 출시하는 폴더블 제품의 UTG는 상단·하단 모두 렌즈 테크놀러지가 주력으로 공급하는 것으로 알려졌다. 삼성전자 폴더블폰은 모델별로 공급망이 나뉘어 있어 클램셸형 갤럭시Z플립의 UTG는 삼성전자·코닝 공급망이, 북타입 갤럭시Z폴드의 UTG는 삼성디스플레이·쇼트·도우인시스 공급망이 각각 맡고 있으며, 유티아이는 Z플립 공급망에 포함돼 있으나 최근까지 관련 매출은 크지 않았다. 경쟁사인 도우인시스는 이미 베트남 제2공장 착공에 나서며 신규 고객 대응과 물량 확대를 위한 선제 투자를 진행하고 있어 후가공 시장의 경쟁이 격화되는 양상이다. 반도체 패키징용 유리기판(글라스 서브스트레이트)도 코닝을 비롯한 다수 기업이 미래 성장 분야로 주목하는 영역이며, 유티아이의 신사업 다각화 방향과 맞물려 있다. 다만 스마트폰 부품업 전반은 성숙기 수요와 경쟁 심화로 낮은 마진 구조가 고착화돼 있어, 신규 폴더블·유리기판 분야로의 전환 속도가 향후 실적의 관건으로 지목된다.
| 주가 | ₩2,320 |
|---|---|
| 시가총액 | 500억원 |
| PBR | 0.63 |
| ROE | -30.8% |
박덕영 대표는 2026년 3월 인터뷰에서 신규 고객향 UTG 제품이 30% 이상의 영업이익률이 기대되는 고수익 사업이며, 양산 이후 가동률 상승에 따라 베트남 법인이 2026년 하반기는 물론 연간 기준으로도 흑자 전환이 가능할 것으로 예상한다고 밝혔다. 실제로 유티아이는 2026년 7월 27일부터 북미 고객사(A사)의 폴더블폰에 공급할 UTG 양산에 착수한 것으로 알려졌다. 다만 당초 협의된 물량은 300만개에서 120만개로 축소됐으며, 회사 측은 베트남 공장의 생산 수용력과 환경규제 문제를 원인으로 설명했다. 베트남에는 공장 2개를 지었지만 폐수처리 규제로 1개 공장만 가동 중이며, 회사는 규제가 해소되는 대로 일일 생산량을 기존 2만 6000개에서 6만개로 늘려 수주를 확대하겠다는 계획을 밝혔다. 자금 조달 측면에서는 2024년 5월부터 2026년 5월까지 총 6회에 걸쳐 전환사채(CB)로 약 1320억원을 조달했으며, 2026년 5월 만기 도래한 1차 CB(542억원 규모) 중 일부에 대해 투자자들이 조기상환청구권(풋옵션)을 행사해 6회차 CB(100억원)와 유보금(70억원)으로 대응했다. 베트남 설비투자를 위한 대여금 총 384억원의 만기는 2029년 이후로 3년 단위로 연장되고 있어 단기 상환 압박은 제한적이나, CB 롤오버 부담은 지속되고 있다. 애플 폴더블 공급망 편입 여부와 관련해서는 2026년 상반기 업계 보도에서 유티아이가 세컨드벤더 후보 또는 1차 협력사 가능성이 있다는 관측이 제기됐으나, 비밀유지계약(NDA)에 따라 구체적 확인은 어려운 상황이다.
유티아이는 최근 4년 연속 순손실을 기록하고 있어 통상적인 주가수익비율(PER) 지표는 산출되지 않는 상태다. 주가와 순자산의 관계를 보면 주가가 주당순자산가치에 못 미치는 수준에서 거래되는 구간이 이어지고 있어, 시장이 신사업의 성과를 자산가치에 아직 온전히 반영하지 않은 것으로 해석될 여지가 있다. 배당은 최근 수년간 순손실이 지속되며 지급되지 않고 있어, 배당 관련 지표 역시 업종 평균 대비 낮은 수준에 머물러 있다. 시가총액 규모가 크지 않은 소형주 특성상 수주·환율·전환사채 관련 이슈 하나에도 주가 변동성이 커질 수 있는 구조다. 결국 현재 밸류에이션은 폴더블 UTG·유리기판 신사업의 실현 가능성에 대한 시장의 기대와, 지속되는 본업 적자·재무구조 부담이라는 상반된 요인이 동시에 반영된 상태로 볼 수 있다.
코닝과 공동 개발한 UTG·UFG 기술을 바탕으로 삼성 갤럭시Z플립 공급망에 참여하고 있으며, 북미 고객사(A사)향 UTG 양산도 2026년 7월 시작됐다. 대표이사는 신규 UTG 제품의 영업이익률이 30% 이상으로 기존 사업 대비 훨씬 높다고 밝혔다. 폴더블 시장 자체가 연 20%대 성장이 전망되는 만큼, 가동률 상승이 매출 확대로 연결될 여지가 있다.
코닝은 전환우선주 전환을 통해 지분 9.28%를 보유한 2대주주로, 기술 협력과 신뢰도 측면에서 우호적 요인으로 작용한다. 코닝이 반도체용 유리기판 생산기지로 한국을 검토 중이라는 보도도 있어 추가 협업 가능성이 열려 있다.
유티아이는 베트남에 UTI VINA와 UTI VINA VINH PHUC 두 개 법인·공장을 갖추고 총 1억 달러 이상을 투자했다. 폐수처리 규제가 풀리면 일일 생산량을 기존의 두 배 이상으로 늘릴 계획이 마련돼 있어 공급 능력 확장의 여지가 있다.
매출이 200억원 안팎에 머무는 가운데 영업손실은 2022년 -46억원에서 2025년 -483억원까지 매년 커졌다. 2024년에서 2025년으로 매출이 회복됐음에도 손실이 오히려 늘어난 점은 고정비·연구개발비 부담이 구조적으로 크다는 것을 보여준다.
영업활동현금흐름은 2023년부터 3년 연속 마이너스이며 2025년 -352억원까지 확대됐다. 부채비율은 2025년 227.4%로 다시 높아졌고, CB 롤오버와 풋옵션 행사 대응이 반복되며 자금조달 의존도가 높은 상태다.
북미 고객사향 UTG 양산 물량은 당초 300만개에서 120만개로 축소됐고, 원인으로 지목된 베트남 공장의 폐수처리 규제는 아직 해소되지 않았다. 애플 폴더블 1차 벤더 지위는 중국 렌즈 테크놀러지가 유력해 유티아이의 역할은 세컨드벤더 후보 수준에 머물러 있다.
유티아이는 2022~2025년 4년 연속 영업손실과 순손실을 기록하며 스마트폰 부품업 성숙기 속 구조적 수익성 저하를 겪어왔다. 매출은 2025년 소폭 회복됐지만 영업손실은 오히려 확대됐고, 2026년 2분기 순이익 흑자 전환은 영업손익과의 큰 괴리로 볼 때 일회성 요인의 영향으로 해석될 여지가 크다. 신성장 동력인 UTG·UFG·유리기판 사업은 코닝과의 협력, 삼성·북미 고객사 공급망 참여 등으로 구체화되고 있으나, 베트남 공장의 환경규제로 물량이 축소되는 등 실행 리스크가 병존한다. 재무 측면에서는 부채비율이 다시 높아지고 영업활동현금흐름이 3년 연속 마이너스를 기록해 자금조달 의존도가 이어지고 있다. 애플 폴더블 공급망 편입 여부는 비밀유지계약으로 공개 확인이 어려운 상태이며, 중국 렌즈 테크놀러지가 1차 벤더로 유력한 구도 속에서 유티아이의 역할은 세컨드벤더 후보 수준에 머물러 있다. 향후 실적 개선의 관건은 신사업 매출의 실제 반영 속도와 베트남 생산능력 제약의 해소 시점에 달려 있는 것으로 보인다.
English version
UTI Inc has posted net losses for four consecutive years, and its foldable-phone UTG/UFG glass and semiconductor glass-substrate businesses, developed with Corning, have become the key variable for a potential earnings turnaround.
UTI Inc is a precision glass processing company that researches, develops, manufactures, and sells smartphone camera windows, sensor glass, and integrated modules. The business runs on two main axes: an optical cover-glass segment centered on camera-lens protection covers for smartphones and tablets and transparent-electrode glass for fingerprint recognition, and a module/parts segment covering sensor-haptic modules, IoT composite sensors, and automotive touchscreen parts (G2 TSP). Production takes place at a domestic plant and at Vietnamese subsidiaries, with the plant in Thai Nguyen industrial park producing an average of 22 million camera protection glass units and 7.8 million speaker protection films per month. As new growth drivers, the company is developing ultra-thin tempered glass (UTG) for foldable smartphones, ultra-flexible glass (UFG) co-developed with Corning, and glass substrates for semiconductor packaging. Corning became UTI's second-largest shareholder with a 9.28% stake through the conversion of convertible preferred stock, underpinning the stability of the technology partnership. The customer base includes participation in the UTG supply chain for Samsung Electronics' foldable phones (Galaxy Z Flip) and UTG collaboration with a North American technology customer ('Company A'), and UTI is also cited as a potential second-source vendor in Apple's foldable iPhone supply chain. However, China's Lens Technology is considered the likely primary vendor for Apple's foldable UTG, with UTI competing against domestic peers such as Dowoo Insys and BOE-Lens-related suppliers for second-source status. Structurally, the revenue base is concentrated among a limited number of smartphone customers and models, which can amplify order volatility.
UTI Inc has recorded consolidated operating losses and net losses for four consecutive years from 2022 through 2025. Revenue fell sharply from about KRW 36.4 billion in 2022 to KRW 19.4 billion in 2023, then edged up modestly to KRW 18.6 billion in 2024 and KRW 20.0 billion in 2025. Even so, the operating loss kept widening through the revenue recovery, growing from about KRW 4.6 billion in 2022 to KRW 19.7 billion in 2023, KRW 32.2 billion in 2024, and KRW 48.3 billion in 2025, while the operating margin deteriorated from -12.7% in 2022 to -241.9% in 2025. Net loss attributable to owners fluctuated between roughly KRW 12.0 billion (2022), KRW 29.5 billion (2023), KRW 22.7 billion (2024), and KRW 37.4 billion (2025). On a quarterly basis, operating losses exceeded KRW 10 billion in every quarter from 2025Q3 (-KRW 13.3bn) through 2025Q4 (-KRW 15.7bn), 2026Q1 (-KRW 13.2bn), and 2026Q2 (-KRW 15.9bn), keeping the loss trend intact. However, net income attributable to owners showed much larger quarter-to-quarter swings: the net loss narrowed sharply to about KRW 1.0 billion in 2025Q4 from KRW 15.9 billion in the prior quarter, and then flipped to a net profit of roughly KRW 13.9 billion in 2026Q2 even as the operating loss widened in the same quarter. This large gap between operating and net results points to the likely influence of non-operating items, making it difficult to conclude that core profitability has genuinely recovered. On the cash-flow side, operating cash flow swung from about +KRW 3.2 billion in 2022 to -KRW 8.4 billion in 2023, -KRW 31.3 billion in 2024, and -KRW 35.2 billion in 2025, with the cash burn accelerating. The balance sheet also weakened, as the debt ratio spiked to 485.7% in 2023, eased to 115.5% in 2024, and rose again to 227.4% in 2025.
The foldable smartphone market is emerging as a new premium growth axis as conventional bar-type smartphones mature, with the industry projecting global shipment growth of more than 20% annually. Apple is building out its UTG (ultra-thin tempered glass) supply chain with a target of launching a foldable iPhone in 2026, and this material is considered a key component determining the finished quality of foldable devices. However, China's Lens Technology is seen as the likely primary vendor for Apple's foldable UTG, and reports indicate that for Apple's first foldable product this year, Lens Technology is supplying the UTG for both the top and bottom panels as the main vendor. Samsung Electronics' foldable phones split their supply chains by model: UTG for the clamshell-type Galaxy Z Flip runs through the Samsung Electronics/Corning supply chain, while UTG for the book-type Galaxy Z Fold runs through the Samsung Display/Schott/Dowoo Insys supply chain; UTI is included in the Z Flip supply chain but related revenue has been limited until recently. Competitor Dowoo Insys has already broken ground on a second Vietnam plant, making preemptive investments to prepare for new customers and expanded volume, intensifying competition in the back-end processing market. Glass substrates for semiconductor packaging are also drawing attention as a future growth area from multiple companies including Corning, aligning with UTI's diversification direction. That said, the broader smartphone components industry remains locked into a low-margin structure amid maturing demand and intensifying competition, making the pace of transition into new foldable-glass and glass-substrate businesses the key variable for future results.
| Price | ₩2,320 |
|---|---|
| Market cap | ₩0.05T |
| P/B | 0.63 |
| ROE | -30.8% |
In a March 2026 interview, CEO Park Deok-young stated that new UTG products for a new customer are a high-margin business expected to deliver operating margins above 30%, and that as utilization rises after mass production begins, the Vietnam subsidiary is expected to turn profitable not only in the second half of 2026 but on a full-year basis as well. UTI is reported to have begun mass production of UTG for a North American customer's ('Company A') foldable phone starting July 27, 2026. However, the initially discussed order volume was cut from 3 million units to 1.2 million, which the company attributed to production capacity constraints and environmental regulatory issues at its Vietnam plant. The company built two plants in Vietnam but only one is currently operating due to wastewater-treatment regulations, and it has stated a plan to raise daily output from about 26,000 units to 60,000 units and expand orders once the regulatory issue is resolved. On the financing side, UTI raised roughly KRW 132.0 billion through six rounds of convertible bonds (CBs) between May 2024 and May 2026, and when investors exercised put options on a portion of the first-round CB (worth about KRW 54.2 billion) that matured in May 2026, the company responded with a sixth-round CB (KRW 10.0 billion) and retained earnings (KRW 7.0 billion). Loans totaling about KRW 38.4 billion for Vietnam facility investment have maturities being extended in three-year increments beyond 2029, limiting near-term repayment pressure, though the burden of CB rollovers persists. Regarding potential inclusion in Apple's foldable supply chain, industry reports in the first half of 2026 raised the possibility of UTI being a second-source vendor candidate or even a primary partner, but confirmation remains difficult due to non-disclosure agreements.
UTI has posted net losses for four consecutive years, so a conventional price-to-earnings (PER) figure is not meaningful for the stock. Looking at the relationship between the share price and net assets, the stock has continued to trade at a level below its book value per share, which could be interpreted as the market not yet fully pricing in the potential of the new business lines into asset value. Dividends have not been paid in recent years amid persistent net losses, and dividend-related metrics remain below the sector average. Given its small market capitalization, the stock's structure makes it sensitive to single issues such as order news, currency moves, or convertible-bond developments, which can amplify price volatility. Overall, the current valuation appears to reflect two opposing forces at once: market expectations around the potential realization of the foldable UTG and glass-substrate businesses, and the ongoing burden of core-business losses and a stretched balance sheet.
Building on UTG/UFG technology co-developed with Corning, UTI participates in the Samsung Galaxy Z Flip supply chain, and mass production of UTG for a North American customer ('Company A') began in July 2026. The CEO has stated that the new UTG products carry operating margins above 30%, far higher than the existing business. With the foldable market projected to grow more than 20% annually, rising utilization has room to translate into expanded revenue.
Corning is UTI's second-largest shareholder with a 9.28% stake gained through convertible preferred stock conversion, which is a favorable factor for technology cooperation and credibility. Reports that Corning is considering Korea as a production base for semiconductor glass substrates leave the door open for further collaboration.
UTI has established two Vietnamese subsidiaries and plants, UTI VINA and UTI VINA VINH PHUC, investing more than $100 million in total. Once wastewater-treatment regulations are resolved, the company plans to more than double its daily output, leaving room for supply capacity expansion.
While revenue has stayed around KRW 20.0 billion, the operating loss grew every year from about KRW 4.6 billion in 2022 to KRW 48.3 billion in 2025. That losses widened even as revenue recovered from 2024 to 2025 indicates a structurally heavy burden of fixed costs and R&D spending.
Operating cash flow has been negative for three straight years since 2023, widening to about -KRW 35.2 billion in 2025. The debt ratio rose again to 227.4% in 2025, and the company has repeatedly relied on CB rollovers and responses to put-option exercises, reflecting high dependence on external financing.
UTG mass-production volume for the North American customer was cut from an initially discussed 3 million units to 1.2 million, and the wastewater-treatment regulation cited as the cause at the Vietnam plant has not yet been resolved. China's Lens Technology is seen as the likely primary vendor for Apple's foldable UTG, leaving UTI's role at the level of a second-source vendor candidate.
UTI Inc has recorded operating and net losses for four consecutive years from 2022 to 2025, reflecting structural profitability pressure amid a maturing smartphone components industry. Revenue recovered modestly in 2025, yet the operating loss widened further, and the swing to a net profit in 2026Q2 — given the wide gap versus the operating result — is likely attributable to one-off, non-operating factors rather than a genuine turnaround. The company's new growth pillars — UTG, UFG, and glass-substrate businesses — are taking shape through cooperation with Corning and participation in Samsung's and a North American customer's supply chains, but execution risk persists, as seen in the volume cut tied to environmental regulations at its Vietnam plant. On the financial side, the debt ratio has risen again and operating cash flow has been negative for three straight years, keeping the company reliant on external financing. Whether UTI is included in Apple's foldable supply chain remains difficult to verify publicly due to non-disclosure agreements, and with China's Lens Technology seen as the likely primary vendor, UTI's role appears limited to that of a second-source candidate for now. The key variables for future earnings appear to be the pace at which new-business revenue materializes and the timing of a resolution to Vietnam production capacity constraints.
본 리포트는 공시(DART)·시장 데이터(KRX) 기반의 AI 생성 정보 자료이며 투자 권유가 아닙니다.
This report is AI-generated from public disclosures (DART) and market data (KRX) for informational purposes only. It is not investment advice.
데이터 기준 2026-09-22 · KOSAI
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